海信電器償債能力分析

1、海信電器（ 600060） 2012 至 2014 年度財務報表分析償債能力分析青島海信電器股份有限公司（股票代碼：600060，以下簡稱“海信電器”）由青島海信集團發(fā)起，經青體改發(fā)96129號文批準，由集團公司將其下屬的電視事業(yè)部，在進行非經營性資產剝離后，以電視二廠、電視三廠、配套件廠、注塑廠、基板廠及相關資產等折資入股，采取社會募集方式設立。公司于 1997 年 4 月在上海證交所上市，是國內著名的家電上市公司，主要從事電視機、數(shù)字電視廣播接收設備及信息網絡終端產品的研究、開發(fā)、制造與銷售，擁有中國最先進數(shù)字電視機生產線之一，年彩電產能1610 萬臺，連續(xù)多年穩(wěn)居中國平板市場份額第一的位

2、置，是海信集團經營規(guī)模最大的控股子公司。海信電器堅持高端產品戰(zhàn)略，通過核心技術突破和向上游產業(yè)鏈延伸，提升了企業(yè)的綜合實力。海信電器擁有國內一流的國家級企業(yè)技術研發(fā)中心，始終堅持技術立企的發(fā)展戰(zhàn)略，每年將銷售收入的5%投入到研發(fā)，并在中國、美國、荷蘭、南非等全球七個地區(qū)設立研發(fā)中心，實現(xiàn)了 24 小時不間斷技術研發(fā)。公司已制造出全球公認的頂級高清格式全系列數(shù)字高清彩電，代表了目前高清顯示格式的頂尖水平。在打造技術優(yōu)勢和產品競爭力優(yōu)勢的同時，海信積極開拓全球市場。從2004 年開始，海信在青島平板生產基地的基礎上，在貴陽和順德建立了專業(yè)的平板電視生產線，同時積極在國外設廠，相繼在匈牙利、法國設立

3、平板電視生產基地，實現(xiàn)本土化經營。在海外市場，海信平板電視已經成為歐美市場沃爾瑪、百思買等大連鎖機構的重要采購對象。上市迄今，海信電器贏得了社會各界的普遍贊譽，2002 年成功入圍上證 180 指數(shù)， 2006年在中國大企業(yè)集團首屆競爭力500 強排名中位列第一。第一節(jié)海信電器償債能力指標償債能力（ debt-paying ability）是指企業(yè)用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經營能力的重要標志。償債能力是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。企業(yè)償債

4、能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產清償企業(yè)債務的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產和經營過程創(chuàng)造的收益償還債務的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關鍵。海信電器 2012-2014年度償債能力指標表表 1-1償債能力指標2012 年度2013 年度2014 年度營運資本（億元）59.0377.8786.47流動比率1.641.811.91速動比率1.251.491.55現(xiàn)金比率0.170.300.31資產負債率（ %）50.7948.8246.27產權比率（ %）1.030.590.86利息費用保障倍數(shù)<注 1><注 1>：由于利息償付倍數(shù)無法計算獲得。圖

5、表1第二節(jié)海信電器償債能力指標同行業(yè)比較一、 2012 年度償債能力比較海信電器及同行業(yè)2012 年度償債能力指標比較表表 2-1合肥三償債能力指標海信電器排名行業(yè)均值行業(yè)最高洋營運資本（億元）59.03629.79121.828.56流動比率1.6451.42.411.36速動比率1.2561.071.911.04現(xiàn)金比率0.17190.411.140.21資產負債率（%）50.791357.3774.6361.2產權比率（ %）1.03141.582.941.58利息費用保障倍數(shù)124.5911.75<注 2>：同業(yè)比較數(shù)據(jù)為選取同行業(yè)20 家樣本企業(yè)匯總排列而成（下同）。二、

6、 2013 年度償債能力比較海信電器及同行業(yè)2013 年度償債能力指標比較表表 2-2償債能力指標海信電器排名行業(yè)均值行業(yè)最高合肥三洋營運資本（億元）77.87535.65115.4110.87流動比率1.8151.402.251.30速動比率1.4951.121.981.01現(xiàn)金比率0.30140.380.740.28資產負債率（ %）48.821556.7074.4466.09產權比率（ %）0.95161.542.911.95利息費用保障倍數(shù)149.4531.31三、 2014 年度償債能力比較海信電器及同行業(yè)2014 年度償債能力指標比較表表 2-3合肥三償債能力指標海信電器排名行業(yè)均

7、值行業(yè)最高洋營運資本（億元）86.47439.23178.4630.62流動比率1.9161.442.261.96速動比率1.5561.161.781.66現(xiàn)金比率0.31160.420.800.80資產負債率（ %）46.271555.4274.3944.54產權比率（ %）0.86161.442.900.80利息費用保障倍數(shù)135.8627.79第三節(jié)海信電器償債能力指標分析一、營運資金分析表 3-1項目2012 年度2013 年度2014 年度海信電器59.0377.8786.47排名654行業(yè)均值29.7935.6539.23行業(yè)最高121.82115.41178.46合肥三洋8.56

8、10.8730.62圖 3-1營運資金： 是指流動資產總額減流動負債總額后的余額，也稱凈流動資產。從會計的角度看是指流動資產與流動負債的凈額。為可用來償還支付義務的流動資產，減去支付義務的流動負債的差額。營運資金公式： 營運資金 =流動資產 - 流動負債個人分析：營運資金是償還流動負債的“緩沖墊”。該指標看高。企業(yè)能否償還短期債務，要看有多少債務，以及有多少可以變現(xiàn)償債的流動資產。當流動資產大于流動負債時，營運資金為正，說明資金出現(xiàn)溢余，反之，說明資金出現(xiàn)短缺。從上圖表中可以看出，該企業(yè)營運資本2012年末值為59.03 億元，在所選的 20 家同行業(yè)企業(yè)中排名第6 名。 2013 年末值為7

9、7.87 億元，在所選的20 家同行業(yè)企業(yè)中排名第5 名，比 2012 年上升 18.84 億元，增值 31.91%， 2014 年末值為 86.47 億元，在所選的 20家同行業(yè)企業(yè)中排名第4 名，比 2013 年增長8.6 億元，增值 11.04%。同比合肥三洋年數(shù)據(jù)分別為50.47 億元， 67 億元， 55.85 億元。以上數(shù)據(jù)顯示，海信電器的3 年的營運資金均遠高于合肥三洋，海信電器這三年的營運資金連續(xù)上升，2013 年比 2012 年增值 31.91%， 2014 年比 2013 年增長 11.04%， 2013 年大幅上升說明該企業(yè)的的資金運作狀況良好，在流動資產逐漸上升時，流動

10、負債也逐漸上升，始終保持適當?shù)臓I運資金規(guī)模，其營運資金的管理非常合理。這也意味著其短期償債能力較強，短期償債的風險較小。二、流動比率分析表 3-2項目2012 年度2013 年度2014 年度海信電器1.641.811.91排名556行業(yè)均值1.401.401.44行業(yè)最高2.412.252.26合肥三洋1.361.301.96圖 3-2流動比率：是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)短期償債能力的核心比率。流動資產在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于還負債的能力。一般情況下，流動比率指標值越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強，短期債權人利益的安全程度也越高；反之，流動比率越低，說明企業(yè)短期償債

11、能力越弱。流動比率公式：流動比率 =流動資產 / 流動負債個人分析：流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的核心比率。該指標在制造業(yè)中適當看高，標準是 2 。一般來說，流動比率越高，說明資產的流動性越強，短期償債能力越強。流動比率越低，說明資產的流動性越差， 短期償債能力越弱。 從圖表中能看出海信電器在2012-2014三年間流動比率分別為1.64、 1.81、 1.91，同比合肥三洋為1.36， 1.30， 1.96。海信電器這三年的流動比率都小于2,且離 2 尚有一段距離，三年流動比率持平的態(tài)勢，2014 年的流動比率略高于2013 年， 2013 年與 2012 年的流動比率基本持平，表明該企業(yè)

12、短期償債能力基本持平。該企業(yè)三年流動比率在選取的同行業(yè)對比20 家企業(yè)中排名分別為：2012年 5 名； 2013 年 5 名； 2014 年 6 名，排名都較靠前，處于同行業(yè)前列，因此海信電器的流動比率較好。從上圖可以看出， 2012 年 -2014 年海信的速動比率均高于同行業(yè)均值，說明于同類行業(yè)相比，流動負債風險較小，短期償還能力較高，并且三年來都處于一個上升趨勢，說明短期償還能力是呈好的趨勢三、速動比率分析表 3-3項目2012 年度2013 年度2014 年度海信電器1.251.491.55排名656行業(yè)均值1.071.121.16行業(yè)最高1.911.981.78合肥三洋1.041.

13、011.66圖 3-3速動比率： 指速動資產對流動負債的比率，也稱為酸性測試比率。它是衡量企業(yè)流動資產中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。速動比率公式：速動比率 =速動資產 / 流動負債 =（流動資產 - 存貨） / 流動負債個人分析：速動比率和流動比率都反映企業(yè)短期償債能力的指標。特別是速動比率是衡量企業(yè)流動資產中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。該指標適當看高，一般標準是1： 1。從圖表中可以看出， 海信電器3 年內的速動比率分別為2012 年 1.25 ，2013 年為 1.49 ，2014 年 1.55 ，3 年的速動比率基本在平緩上升中。說明海信電器財務風險有所下降，短期償債能力

14、增強。同比合肥三洋分別為 1.04，1.01，1.66. 傳統(tǒng)經驗認為，速動比率維持在 1:1 較為正常，它反映企業(yè)每 1 元流動負債就有 1 元易于變現(xiàn)的流動資產來抵償，短期償債能力有可靠的保障。因為影響速動比率的因素是存貨的變現(xiàn)能力。電器行業(yè)產品制造周期短、存貨價值小，而且近幾年電器行業(yè)的整體銷售狀況基本良好，從而導致了整個電器行業(yè)的速動比率始終處于上升趨勢。四、現(xiàn)金比率分析表 3-4項目2012 年度2013 年度2014 年度海信電器0.170.300.31排名191416行業(yè)均值0.410.380.42行業(yè)最高1.140.740.80合肥三洋0.210.280.80圖 3-4現(xiàn)金比率

15、： 現(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金類資產與流動負債的比率。這里所說的現(xiàn)金類資產, 是指貨幣現(xiàn)金及交易性金融資產。這兩項資產的特點是隨時可以變現(xiàn)。現(xiàn)金比率公式：( 貨幣資金 +交易性金融資產 )現(xiàn)金比率X 100%流動負債個人分析：現(xiàn)金比率反映企業(yè)的即時付現(xiàn)能力，即隨時可以還債的能力。 在評價企業(yè)短期償債能力時，一般來說現(xiàn)金比率重要性不大。因為不可以要求企業(yè)用現(xiàn)金類資產償付全部流動負債，企業(yè)也沒有必要總是保持足夠還債的資金資產。但是，當企業(yè)的應收賬款和存貨的變現(xiàn)能力存在問題時，現(xiàn)金比率就顯得很重要了?，F(xiàn)金比率的作用是表明在最壞情況下企業(yè)的短期償債能力如何。現(xiàn)金比率高。 說明企業(yè)支付能力強， 但如果這個指標

16、過高，也不一定是好事。 它可能反映該企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資源，沒有把現(xiàn)金投入經營以賺取更多的利潤。從圖表可以看出， 海信電器在 2012 年的現(xiàn)金比率指數(shù)也是在上升的，現(xiàn)金比率為0.17 ，行業(yè)均值 0.41，行業(yè)排名19；2013 年現(xiàn)金比率為0.30 ，較之 2012 年上升了0.13 ，行業(yè)均值 0.38 ，行業(yè)排名 14；2014年現(xiàn)金比率為 0.31 ，較之 2013年略有上升，上升了0.01 ，行業(yè)均值0.42 ，行業(yè)排名 16。同比合肥三洋年數(shù)據(jù)分別為0.21， 0.28，0.80。說明海信電器短期償債能力每年都在上升，但是3 年都低于行業(yè)均值。海信電器自2012年至 2014

17、年的現(xiàn)金比率在環(huán)比同行業(yè)20家企業(yè)中處于靠后水平，說明該企業(yè)的隨時還債能力在電器同行業(yè)中處于不好行列。五、資產負債率分析表 3-5項目2012 年度2013 年度2014 年度海信電器50.7948.8246.27排名131515行業(yè)均值57.1756.7055.42行業(yè)最高74.6374.4474.39合肥三洋61.2066.0944.54圖 3-5資產負債率：資產負債率是全部負債總額除以全部資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系，也稱之為債務比率。資產負債率反映在資產總額中有多大比例是通過借債籌資的。用于衡量企業(yè)利用債權人資金進行財務活動的能力，同時也能反映企業(yè)在清算時對債權

18、人利益的保護程度。資產負債率公式：資產負債率 =負債總額 / 資產總額×100%個人分析：資產負債率是長期償債能力中衡量還本能力的核心比率，是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要指標。債務可以改善盈利能力，同時也增加企業(yè)的利潤和風險，企業(yè)管理者的任務就是在利潤和風險之間取得平衡。一般來說資產負債率總體看低，國際標準小于60%，國內標準小于 50%。從圖表中看出，海信電器這3 年的資產負債率都在45%-51%之間， 2012 年資產負債率 50.79 ，2013 年下降為48.82 ， 2014 年較之 2013 年下降為46.27 ，三年的資產負債率呈逐年下降態(tài)勢，并且都低于行業(yè)均值。從

19、電器行業(yè)整體來看，資產負債率也是呈逐年下降的狀態(tài)，2012 至 2014 年行業(yè)均值分別為： 57.17、56.70、55.42。同比合肥三洋年數(shù)據(jù)分別為61.20，66.09，44.54。三年海信電器資產負債率都低于同行業(yè)水平，說明該企業(yè)的資本結構比較合理，償還長期債務的能力較好，長期的債務風險較低。并且逐年下降的資產負債率在同比樣本企業(yè)中排名靠前也說明該企業(yè)償債能力較好。六、產權比率分析表 3-6項目2012 年度2013 年度2014 年度海信電器1.030.950.86排名141616行業(yè)均值1.581.541.44行業(yè)最高2.942.912.90合肥三洋1.581.950.80圖 3

20、-6產權比率： 產權比率是負債總額與所有者權益總額的比率。該指標又稱債務權益指標，是衡量企業(yè)長期償債能力的主要指標之一。在股份制企業(yè)，是股東權益總額與企業(yè)資產總額的比率，是為評估資金結構合理性的一種指標。產權比率公式：負債總額產權比率X 100%所有者權益總額個人分析：產權比率是對資產負債率的必要補充。這個指標是通過企業(yè)負債與所有者權益進行對比來反應資本來源的結構比例關系，用于衡量風險程度和對債務的償還能力。該指標看低， 標準是1 。這個指標越大表明風險越大，反之則越小。 同理。該指標越小表明企業(yè)長期償債能力越強，反之則越弱。一般如果認為資產負債率應當在40%-60%。則產權比率應當維持在1.

21、2 左右。從圖表中可以看出，海信電器的產權比率2012 年為1.03、 2013 年為0.95 、 2014 年為0.86 。該企業(yè)屬電器行業(yè)，而該行業(yè)均值2012 年為 1.58 、2013 年為 1.54 、2014 年為 1.44 。同比合肥三洋年數(shù)據(jù)分別為1.58，1.95， 0.8。整個電器行業(yè)產權比率呈現(xiàn)逐年下降趨勢，表明整個電器行業(yè)長期償債能力好轉。從圖表中可以看出，海信電器產權比率在同行業(yè)20 企業(yè)中是偏低的，其保障債權人利益能力較高。但是2012 年至2014年在同行業(yè)中保持較低比率同時，又呈現(xiàn)逐年下降的狀況，表明公司財務結構是低風險，低報酬的，并且公司的償債能力比較好。第四

22、節(jié)海信電器償債能力分析小結（一）總結通過對海信電器的分析，可以發(fā)現(xiàn)其在償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力上既有良好和穩(wěn)定的表現(xiàn)也存在一定的不足。1海信優(yōu)勢的方面1）公司短期償債能力相對比較強，長期償債能力也在慢慢提升。2）具有穩(wěn)健的財務結構，資產負債比率和產權比率比較合理，財務風險相對較少；資產的規(guī)模在不斷的擴大。3）公司的營業(yè)周轉率及總資產周轉率在不斷的提升，這充分的說明了其具有良好的營運能力4）企業(yè)的利潤在逐年的增加，營業(yè)凈利率、成本費用利潤率、資產凈利率、資產凈收益率和總資產報酬率都在不斷上升，而且得益于稅收政策這說明了企業(yè)具有良好的發(fā)展前景和盈利能力。2海信不足的方面1）企業(yè)易受到外界的影響，抗外界干擾能力不是很強，如08 年經濟危機讓企業(yè)經營不善2）對于投資活動的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物管理不是不是很好。3）短期償債能力并不是很理想，尤其是跟海爾相比。4）無論是償債能力、盈利能力、營運能力還是成長能力這塊跟海爾比起來都存在一定的差距，尤其是在收益率和成本費用控制這一塊。（二）建議1）青島海信電器股份有限公司在償債能