券證商招、據(jù)數(shù)司公：源來料資_圖文

1、 公司研究 負(fù)責(zé)本研究報(bào)告的每一位證券分析師，在此申明，本報(bào)告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬 的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。 王薇， 英國蘭卡斯特大學(xué)（與 LBS 為英國僅有兩所六星級(jí)管理商學(xué)院）金融學(xué)碩士，廣州暨南大學(xué)金融與會(huì) 計(jì)雙學(xué)士學(xué)位，現(xiàn)為招商證券服飾紡織行業(yè)首席分析師，6 年證券研究經(jīng)驗(yàn)，5 年服飾紡織行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。2008 年度新財(cái)富服裝紡織行業(yè)最佳分析師第一名、2009、2010、2011 年度第二名，2011 年度水晶球獎(jiǎng)分析師 紡織和服飾行業(yè)第一名，2010 年度中國證券分析師金牛獎(jiǎng)紡織服裝行業(yè)第一名。

2、 主要研究特點(diǎn)：跳脫出傳統(tǒng)的紡織服裝行業(yè)分析，在業(yè)內(nèi)率先創(chuàng)新出針對(duì)品牌企業(yè)研究的“時(shí)尚產(chǎn)業(yè)圖譜”與 “品牌競(jìng)爭階段圖譜”，并持續(xù)開創(chuàng)出品牌研究系列報(bào)告。 由產(chǎn)品本質(zhì)出發(fā)，根據(jù)“時(shí)尚度高低”和“檔次高低”構(gòu)建了服飾行業(yè)二維標(biāo)準(zhǔn)劃分的模式研究思路。同時(shí)依 據(jù)各細(xì)分行業(yè)消費(fèi)升級(jí)的不同順序，建立了“品牌化消費(fèi)升級(jí)圖譜”，在此基礎(chǔ)上，搭建了品牌服飾行業(yè)自上而 下與自下而上結(jié)合的分析框架，并逐步通過對(duì)品牌評(píng)價(jià)系統(tǒng)細(xì)分要素的分拆剖析，搭建對(duì)品牌企業(yè)研究的完善 體系。 投資評(píng)級(jí)定義 公司短期評(píng)級(jí) 以報(bào)告日起 6 個(gè)月內(nèi)，公司股價(jià)相對(duì)同期市場(chǎng)基準(zhǔn)（滬深 300 指數(shù)）的表現(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn)： 強(qiáng)烈推薦：公司股價(jià)漲幅超基準(zhǔn)

3、指數(shù) 20%以上 審慎推薦：公司股價(jià)漲幅超基準(zhǔn)指數(shù) 5-20%之間 中性： 回避： 公司長期評(píng)級(jí) A：公司長期競(jìng)爭力高于行業(yè)平均水平 B：公司長期競(jìng)爭力與行業(yè)平均水平一致 C：公司長期競(jìng)爭力低于行業(yè)平均水平 行業(yè)投資評(píng)級(jí) 以報(bào)告日起 6 個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對(duì)于同期市場(chǎng)基準(zhǔn)（滬深 300 指數(shù)）的表現(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn)： 推薦：行業(yè)基本面向好，行業(yè)指數(shù)將跑贏基準(zhǔn)指數(shù) 中性：行業(yè)基本面穩(wěn)定，行業(yè)指數(shù)跟隨基準(zhǔn)指數(shù) 回避：行業(yè)基本面向淡，行業(yè)指數(shù)將跑輸基準(zhǔn)指數(shù) 公司股價(jià)變動(dòng)幅度相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)介于±5%之間 公司股價(jià)表現(xiàn)弱于基準(zhǔn)指數(shù) 5%以上 重要聲明 本報(bào)告由招商證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）編制

4、。本公司具有中國證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù) 資格。本報(bào)告基于合法取得的信息，但本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。本報(bào)告所包含的分析 基于各種假設(shè)，不同假設(shè)可能導(dǎo)致分析結(jié)果出現(xiàn)重大不同。報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述證券 買賣的出價(jià)，在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除法律或規(guī)則規(guī)定 必須承擔(dān)的責(zé)任外，本公司及其雇員不對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。本公司 或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易， 還可能為這些公司提供或爭取提供投 資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)?？蛻魬?yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突。 本報(bào)告版權(quán)歸本公司所有。本公司保留所有權(quán)利。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何機(jī)構(gòu)和