第十一章_期貨市場(chǎng)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)控制

1、第十一章 期貨市場(chǎng)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)控制本章內(nèi)容包括內(nèi)容包括三個(gè)小節(jié)：第一節(jié) 期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型與識(shí)別第二節(jié) “五位一體”的監(jiān)管體系第三節(jié) 期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制 主要掌握：l 風(fēng)險(xiǎn)的含義；期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型；期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因；期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理原理；風(fēng)險(xiǎn)管理的含義；風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別；風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量；VaR方法；期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)的含義1、風(fēng)險(xiǎn)大致有兩種定義：一種定義強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為不確定性；而另一種定義則強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為損失的不確定性。2、風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為損失的不確定性，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的結(jié)果可能帶來(lái)?yè)p失、獲利或是無(wú)損失也無(wú)獲利，屬于廣義風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)屬于此類(lèi)。第一節(jié)第一節(jié) 期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型與識(shí)別期貨市

2、場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型與識(shí)別 一、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性和復(fù)雜性，可以從不同角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行劃分、歸類(lèi)。歸納起來(lái)，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有四種劃分方法：（一）從風(fēng)險(xiǎn)是否可控的角度劃分期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以分為不可控風(fēng)險(xiǎn)和可控風(fēng)險(xiǎn)。1、不可控風(fēng)險(xiǎn)不可控風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與形成不能由風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者所控制的風(fēng)險(xiǎn)，這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于期貨市場(chǎng)之外，對(duì)期貨市場(chǎng)的相關(guān)主體可能產(chǎn)生影響，主要包括兩類(lèi)：即宏觀環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)。2、可控風(fēng)險(xiǎn)可控風(fēng)險(xiǎn)是指通過(guò)期貨市場(chǎng)相關(guān)主體采取措施，可以控制或可以管理的風(fēng)險(xiǎn)。如交易所的管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。 （二）從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主體劃分1、投資者：投機(jī)者、套期保值者。2、期貨公司 3、期貨

3、交易所4、政府及監(jiān)管部門(mén) （三）從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源劃分1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：因價(jià)格變化使持有的期貨合約的價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨交易中最常見(jiàn)、最需要重視的一種風(fēng)險(xiǎn)。2、信用風(fēng)險(xiǎn)：由于交易對(duì)手不履行履約責(zé)任而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流通量風(fēng)險(xiǎn)與資金量風(fēng)險(xiǎn)。4、操作風(fēng)險(xiǎn)：因信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的缺陷而導(dǎo)致意外損失的可能性。5、法律風(fēng)險(xiǎn)：在期貨交易中，由于相關(guān)行為(如簽訂的合同、交易的對(duì)象、稅收的處理等)與相應(yīng)的法規(guī)發(fā)生沖突致使無(wú)法獲得當(dāng)初所期待的經(jīng)濟(jì)效果甚至蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。 二、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成因（一）價(jià)格波動(dòng)（二）杠桿效應(yīng)（三）集中交易使風(fēng)險(xiǎn)具有延伸性 （四）對(duì)抗性交易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)具有連續(xù)性三、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

4、管理原理（一）風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程風(fēng)險(xiǎn)管理（risk management)是指在一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里把風(fēng)險(xiǎn)減至最低的管理過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程可以歸納為： 風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量、選擇有效的手段處理或控制風(fēng)險(xiǎn)。1、風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別： 風(fēng)險(xiǎn)管理的首要環(huán)節(jié)，采用風(fēng)險(xiǎn)列舉法和流程圖分析法幫助識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)列舉法指風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)按照業(yè)務(wù)流程，列舉出各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中存在的風(fēng)險(xiǎn)。流程圖法指風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)對(duì)整個(gè)業(yè)務(wù)過(guò)程進(jìn)行全面分析，對(duì)其中各個(gè)環(huán)節(jié)逐項(xiàng)分析可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)，找出各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。2、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量：是估算、衡量風(fēng)險(xiǎn)，包含預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的概率和強(qiáng)度(1)VAR（Value at Risk：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）方法已

5、成為目前金融界測(cè)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主流方法。(2)VaR的含義是處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值，是指市場(chǎng)正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在一定的置信水平下，某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來(lái)特定的一段時(shí)間內(nèi)的最大可能損失。用數(shù)學(xué)公式可表示為：Prob(PVaR)=1一c其中，P為證券組合在持有期內(nèi)的損失；VaR為置信水平c下處于風(fēng)險(xiǎn)中的價(jià)值。其中VaR及損失均取正數(shù)。3、風(fēng)險(xiǎn)控制： 風(fēng)險(xiǎn)控制的最高境界是消除風(fēng)險(xiǎn)或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)控制包括兩個(gè)內(nèi)容，一是風(fēng)控措施的選擇，這是成本收益權(quán)衡的結(jié)果；二是制定切實(shí)可行的應(yīng)急方案，最大限度地對(duì)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)做好充分的準(zhǔn)備，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，按照預(yù)設(shè)方案實(shí)施，

6、將損失控制在最低限度。（二）期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)期貨市場(chǎng)中對(duì)各利益主體而言，風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容、重點(diǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理的措施也不一樣。1、期貨交易者：面臨著可控風(fēng)險(xiǎn)和不可控風(fēng)險(xiǎn)。2、期貨公司和期貨交易所：所面臨的主要是管理風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié) “五位一體”的監(jiān)管體系一、中國(guó)證監(jiān)會(huì)二、證監(jiān)局三、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)四、期貨交易所五、期貨保證金監(jiān)控中心第三節(jié) 期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制一、交易所的風(fēng)險(xiǎn)控制（一）交易所的主要風(fēng)險(xiǎn)源1監(jiān)控執(zhí)行力度2非理性?xún)r(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（二）交易所的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制1、正確建立和嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度 2、建立對(duì)交易全過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制 3、建立和嚴(yán)格管理風(fēng)險(xiǎn)基金二、期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)控制期貨公司作

7、為期貨交易的直接參與者和交易的中介者，對(duì)期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的影響處于核心地位，因?yàn)榻灰姿ńY(jié)算所）的風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)期貨公司嚴(yán)重虧損、無(wú)法代客履約后出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，客戶(hù)爆倉(cāng)既是客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)，也是期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)。 （一）期貨公司的主要風(fēng)險(xiǎn)期貨公司在期貨交易中的地位，決定其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于自身管理、客戶(hù)素質(zhì)及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。1、管理風(fēng)險(xiǎn)：主要指期貨公司管理不當(dāng)可能造成的損失。2、價(jià)格預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)：進(jìn)行價(jià)格預(yù)測(cè)出現(xiàn)偏差，給客戶(hù)造成損失，將會(huì)失去客戶(hù)信任，使期貨公司交易萎縮。3、業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)：期貨公司業(yè)務(wù)操作熟練程度直接影響公司的業(yè)績(jī)。4、客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)5、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：表現(xiàn)為期貨公司電腦硬件、軟件及網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)出現(xiàn)故障而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。6、法律

8、風(fēng)險(xiǎn)：表現(xiàn)為因客戶(hù)提出法律訴訟而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。7、道德風(fēng)險(xiǎn)：來(lái)自客戶(hù)與公司從業(yè)人員兩個(gè)方面。 （二） 期貨公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制期貨公司作為代理期貨業(yè)務(wù)的法人主體，其期貨經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)管理牽涉到它的興衰成敗。其風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是：為客戶(hù)提供安全可靠的投資市場(chǎng)，維護(hù)其市場(chǎng)參與的權(quán)益。通常采用的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施主要有： 1、嚴(yán)格遵守凈資本管理的有關(guān)規(guī)定2、設(shè)立首席風(fēng)險(xiǎn)官制度3、控制客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)4、嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金制度5、嚴(yán)格經(jīng)營(yíng)管理6、加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員管理，提高業(yè)務(wù)運(yùn)作能力7、健全信息技術(shù)管理，做好技術(shù)保障 三、投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理（一）投資者的主要風(fēng)險(xiǎn)1、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：指價(jià)格波動(dòng)使投資者的期望利益受損的可能性。2、代理風(fēng)險(xiǎn)：指客戶(hù)在選擇期貨公司確立代理過(guò)程中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。3、交易風(fēng)險(xiǎn)：指交易者在交易過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。4、交割風(fēng)險(xiǎn)：指客戶(hù)在準(zhǔn)備或進(jìn)行期貨交割時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。5投資者自身因素而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn) （1）對(duì)價(jià)格預(yù)測(cè)的能力欠佳 （2）滿倉(cāng)運(yùn)作，承受過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn) （3）缺乏處理高風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn) （二）投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范措施客戶(hù)作為期貨市場(chǎng)利益期待的主體，其風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是：維持自身投資的權(quán)益，保障自身財(cái)務(wù)的安全。客戶(hù)常可采取如下一些防范措施：1充分了解和認(rèn)識(shí)期貨交易的基本特點(diǎn)2慎重選擇期貨公司3制定正確投資戰(zhàn)略，將風(fēng)險(xiǎn)降至可以承受的程度4規(guī)范自身行為，提