貨幣金融學(xué)第六章

1、第六章 利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)本 章 預(yù) 習(xí) 什么是利率期限結(jié)構(gòu)和利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)本章框架本 章 框 架一一.利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)二二.利率的期限結(jié)構(gòu)利率的期限結(jié)構(gòu)1.1利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)為什么到期期限相同的債券具有不同的利率？為什么到期期限相同的債券具有不同的利率？1.2利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)風(fēng)險結(jié)構(gòu)風(fēng)險結(jié)構(gòu) 違約風(fēng)險（default）：default-free bonds，風(fēng)險溢價（risk premium），具有違約風(fēng)險債券的風(fēng)險溢價總為正總為正，且隨著違約風(fēng)險的上升而增加。（junk bond）（flight-to-quality）1.3利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)風(fēng)險結(jié)構(gòu)風(fēng)險結(jié)構(gòu) 流動性溢價 稅收因素2.

2、1利率的期限結(jié)構(gòu)什么什么是收益率曲線（是收益率曲線（yield curve）？）？ 隨時間一起波動 存在翻轉(zhuǎn) 大部分向上傾斜2.2預(yù)期理論2.3分割市場理論不同期限債券不存在替代性不同期限債券不存在替代性 原因：投資期限偏好（期限錯配） 市場完全由供給決定（不同市場供給分析） 客觀：短期債券需求大于長期債券需求 無法解釋事實1和22.4流動性溢價與期限優(yōu)先理論2.5流動性溢價與期限優(yōu)先理論2.6流動性溢價與期限優(yōu)先理論本 章 復(fù)習(xí) 為什么陡峭的收益率曲線意味著未來通貨膨脹率將上升，平坦或者向下傾斜的收益率曲線意味著未來通貨膨脹率將下降？為什么陡峭的收益率曲線預(yù)示著寬松的貨幣政策，平坦或向下傾斜的收益率曲線意味著緊縮的貨幣政策？公司債券的風(fēng)險溢價通常是逆經(jīng)濟(jì)周期的，也就是說，經(jīng)濟(jì)周期擴張時降低，而經(jīng)濟(jì)周期衰退時上升。為什么會這樣？如果政府宣布，如果公司未來破產(chǎn)，它將對所有債權(quán)人提供擔(dān)保。預(yù)測這將對企業(yè)債券的利率產(chǎn)生怎樣的影響？國債的利率又會發(fā)生怎樣的變化？本 章 復(fù)習(xí) 從中凸的利率期限結(jié)構(gòu)判斷市場對未來短期利率走勢的預(yù)期以及對未來通貨膨脹率的預(yù)期。假定預(yù)期理論是正確的期限結(jié)構(gòu)理論，根據(jù)下列未來5年的1年期短期利率，計算5年期利率期限結(jié)構(gòu)，并繪制得出的收益率曲線： (a) 5%, 6%, 7%, 6%, 5%