上市公司的利潤包裝現(xiàn)象及對策

1、上市公司的利潤包裝現(xiàn)象及對策    摘要:上市公司采用各種措施對其盈利水平進行人為包裝,是上市公司財務(wù)報表披露過程中一個不容回避的問題,已成為我國證券市場健康發(fā)展的一個隱患,因此,必須加快證券立法執(zhí)法進程,強化對上市公司、中介機構(gòu)的監(jiān)督制約。 關(guān)鍵詞:上市公司;利潤包裝;對策 中圖分類號:830 91文獻標識碼:文章編號:1003-7217(2000)03 0034 02 在利潤可以人為操縱的情況下,上市公司的業(yè)績增長將逐漸轉(zhuǎn)化為各地方政府財力、母公司實力的較量,而不是公司在轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制,提高自身素質(zhì)基礎(chǔ)上,進行市場競爭的成果。在這種情況下,投資者依據(jù)公

2、司質(zhì)地、行業(yè)和市場情況,來推測、判斷公司未來業(yè)績成長水平的做法將顯得非?；奶啤Ｓ捎谛畔⒌牟粚ΨQ,很難將上市公司進行利潤包裝的手段歸納完全。但是,無論上市公司運用何種方式進行利潤包裝,都將給證券市場帶來更多的非理性因素,為其健康發(fā)展埋下隱患。 一、上市公司利潤包裝的主要方式 (一)通過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤 倘若關(guān)聯(lián)交易是以市價作為交易的定價原則,則不會對交易的雙方產(chǎn)生異常的影響。而事實上有些公司的關(guān)聯(lián)交易采取了協(xié)議定價的原則,定價的高低一定程度上取決于公司的需要,使得利潤在公司之間轉(zhuǎn)移。上市公司利用關(guān)聯(lián)交易包裝利潤的主要手段和表現(xiàn)形式有: 1.關(guān)聯(lián)購銷業(yè)務(wù)。不少公司在上市改組時是由集團某一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

3、為主整合的,與母公司存在著供、產(chǎn)、銷及其他服務(wù)方面的密切聯(lián)系,從而產(chǎn)生了大量的關(guān)聯(lián)交易事項。在關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)方面,包裝利潤的主要表現(xiàn)形式有:(1)資產(chǎn)租賃。當上市公司利潤水平不理想時,母公司調(diào)低租金價格或以象征性的價格收費,或上市公司以遠高于市場價格的租金水平將資產(chǎn)租賃給母公司使用;有的上市公司將從母公司租來的資產(chǎn)同時再轉(zhuǎn)租給母公司的子公司,轉(zhuǎn)移利潤。(2)關(guān)聯(lián)購銷。如蘇三山1997年銷售一批貨物給該公司的控股股東的子公司,銷售收入16002萬元,銷售成本14002萬元,產(chǎn)生的凈利潤達2000萬元,交易價格由協(xié)議確定。(3)轉(zhuǎn)嫁費用負擔(dān)。上市公司和母公司存在著產(chǎn)銷和服務(wù)關(guān)系,在改組上市前,雙方須簽訂

4、有關(guān)費用支付和分攤標準的協(xié)議。當上市公司利潤水平不理想時,母公司或調(diào)低上市公司應(yīng)交納的費用標準,或承擔(dān)上市公司的管理費用、廣告費用、離退休人員的費用,甚至將上市公司以前年度交納的有關(guān)費用退回,從而達到轉(zhuǎn)移費用、提高上市公司利潤水平的目的。 2.轉(zhuǎn)讓、置換和出售資產(chǎn)。由于我國對公司的價值評估方法缺乏相應(yīng)的理論體系及操作規(guī)范,公司并購的法律和財務(wù)處理不夠完善,主觀上亦有地方政府部門、國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的刻意參與,使得資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)換基本上表現(xiàn)的是不等價交換和轉(zhuǎn)移利潤。其主要表現(xiàn)形式是:(1)上市公司將不良資產(chǎn)和等額的債務(wù)剝離給母公司,金蟬脫殼,以達到降低財務(wù)費用和避免不良資產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的虧損或損失的目

5、的。(2)將不良長期投資轉(zhuǎn)賣給母公司。母公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)低價賣給上市公司,或與上市公司的不良資產(chǎn)進行不等價交換。 3.計收資金占用費。按照有關(guān)法規(guī)規(guī)定,企業(yè)之間不允許相互拆借資金,但實際情況是關(guān)聯(lián)公司之間的資金往來和拆借現(xiàn)象比比皆是,兩者之間也難以嚴格區(qū)分,雖屬拆借也就法不責(zé)眾。較為普遍的情況是資金占用的金額、收費標準均未公告,投資者無法對此合理性作出恰當?shù)呐袛嗪皖A(yù)計。(1)向母公司收取資金占用費。如浦東不銹1998年中期實現(xiàn)利潤2837 04萬元,但應(yīng)收母公司上海浦東鋼鐵(集團)有限公司資金占用費就達559 73萬元,而母公司報告期期末欠上市公司2916 52萬元。(2)向被投資公司收取資金占

6、用費。為增加利潤,上市公司向被投資企業(yè)收取資金占用費,通過收取資金占用費的形式和利用長期投資會計核算方法本身的缺陷,在年報或中報中卻能反映一塊利潤。 4.托管經(jīng)營。在我國目前的證券市場上,由于缺乏托管經(jīng)營方面的法規(guī)規(guī)定及操作規(guī)范,托管經(jīng)營的操作都是偏離慣例、純屬利潤包裝的形式:一是上市公司將不良資產(chǎn)委托給母公司經(jīng)營,定額收取回報。這樣上市公司既回避了不良資產(chǎn)的虧損,又憑空獲得了一塊利潤;二是母公司將穩(wěn)定、高獲利能力的資產(chǎn)以低收益的形式由上市公司托管,直接裝入上市公司利潤。 5.合作投資。一旦發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率難以達到10%的要求,或經(jīng)營不善出現(xiàn)連續(xù)虧損,上市公司便倒推計算缺多少利潤,然后與母公司

7、簽訂聯(lián)合投資合同。投資回報按測算的缺口利潤確定,由母公司讓給一塊利潤。 (二)“巧用”會計政策虛增利潤 不同的會計政策會導(dǎo)致會計報表所反映的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生重大差異。有些會計政策有統(tǒng)一的會計制度規(guī)定,企業(yè)必須遵守,而有些則有一定的靈活性,由企業(yè)根據(jù)自身情況加以選擇采用。由于會計政策選擇具有的靈活性,因而也就成為企業(yè)自身進行利潤包裝的主要手段。 1.變更會計核算方法。當企業(yè)的經(jīng)營情況、經(jīng)營范圍和經(jīng)營方式,或國家有關(guān)的政策規(guī)定發(fā)生重大變化時,采用什么樣的會計核算方法大多是根據(jù)企業(yè)的需要來決定的。其手法主要有:改變折舊政策,延長固定資產(chǎn)折舊年限(即降低折舊率);采用直接轉(zhuǎn)銷法調(diào)低壞帳率虛增利潤

8、。會計核算方法成為某些上市公司包裝利潤的重要手段。 2.利息資本化。按財務(wù)通則和會計準則的要求,屬于企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營的利息支出,應(yīng)列入當期財務(wù)費用,減少當期利潤;屬于未完工交付使用的在建工程所占用資金的利息應(yīng)予以資本化,增加資產(chǎn)的帳面價值,并通過固定資產(chǎn)折舊的形式在今后逐步得到補償。    3.潛虧掛帳。公司的資產(chǎn)帳戶中,三年以上的應(yīng)收帳款、待攤費用、遞延資產(chǎn)及待處理財產(chǎn)損失基本上已不具有贏利能力,資產(chǎn)質(zhì)量較差,市場人士一般習(xí)慣稱其為不良資產(chǎn)。三年以上的應(yīng)收帳款一般收回的可能性不大,倘若成為壞帳也是很大的一筆費用。不過它的確認只影響以后年度的業(yè)績,不會降

9、低當期的利潤,所以上市公司為提升當期的經(jīng)營業(yè)績,都不愿處理不良資產(chǎn)帳戶的余額,長時間掛在帳上,以上行為統(tǒng)稱為潛虧掛帳。有時,上市公司甚至通過潛虧掛帳將原本屬于當期的費用記入上述各類帳戶中留待以后處理,造成大量不良資產(chǎn)掛在帳上,使得上市公司資產(chǎn)出現(xiàn)嚴重“虛胖”,利潤水分極大。 4.巨額沖銷。公司在對外報告過程中,可以通過操縱可自由控制的應(yīng)計項目,使利潤在不同的會計期間轉(zhuǎn)移。“巨額沖銷”就是把有可能在以后期間發(fā)生的損失提前確認,以提高以后年度的業(yè)績。具體表現(xiàn)為當期的凈資產(chǎn)收益率大幅度下跌,以后期間出現(xiàn)反彈。此法特別是在當上市公司出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損后,公司為避免第三年繼續(xù)發(fā)生虧損而被摘牌時所廣泛采用。

10、    (三)地方政府的“大力扶持”包裝利潤 由于上市指標爭取難度大、殼資源緊張,地方政府不忍本地的上市公司失去寶貴的上市資格或配股資格,在公司的危難時刻,政府往往要伸出“看得見的手”。而上市公司在籌集資金方面的作用,更使政府部門認識到扶持和利用上市公司籌集資金對發(fā)展當?shù)亟?jīng)濟的重要性。甚至有的地方提出了要對殼資源統(tǒng)加利用,政府財政先損失一點,提高上市公司業(yè)績并進而提高股價,通過配股多募集資金發(fā)展當?shù)亟?jīng)濟,并取得稅收的增長。為全力扶持上市公司,有些地方政府從對上市公司資產(chǎn)重組方面的背后支持走向前臺,以短期損失財政收入予以扶持。其主要形式是: 1.地方財政補

11、貼。出于種種原因,地方政府直接為上市公司提供財政補貼的現(xiàn)象屢見不鮮,且個別案例補貼數(shù)額相當大。如某企業(yè)獲得了上市指標,但其利潤連續(xù)幾年的經(jīng)營業(yè)績不夠標準,當?shù)卣块T采取了計劃手段,按企業(yè)銷售每噸產(chǎn)品由財政補給一定補貼的形式使其幾年的經(jīng)營業(yè)績達到上市標準。此外,為了使上市公司能夠獲得較高的配股價格,通過補貼方式提高其年度業(yè)績的做法也在不少公司的年報中得以應(yīng)用。目前我國地方財政普遍吃緊,地方財政補貼不可能年年都有,也不可能構(gòu)成上市公司穩(wěn)定的收入來源,這給上市公司以后的業(yè)績急劇滑坡埋下了隱患。 2.降低稅負。按照稅法規(guī)定,特區(qū)企業(yè)、高新經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)企業(yè)和內(nèi)地企業(yè)所得稅稅率各不相同,所得稅的減免權(quán)

12、除稅法統(tǒng)一規(guī)定外,地方無權(quán)減免。但為了扶持上市公司,許多地方政府相互比照,越權(quán)給上市公司稅收返還政策,多數(shù)上市公司所得稅的實際稅收負擔(dān)為15%甚至更低。 3.減免利息。對上市公司拖欠的利息予以核銷減免,降低了上市公司財務(wù)費用,增加了利潤。 二、防止利潤包裝的對策 1.建立健全相關(guān)法規(guī)制度。截止1999年底,我國境內(nèi)上市公司已達949家,總市值26471億元,上市公司在國民經(jīng)濟中已占有極其重要的地位。另外,國企改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度,這些都離不開證券市場的鼎力支持。市場期待已久的證券法已出臺,我國有關(guān)證券方面的法規(guī)條文還有公司法、股票發(fā)行與交易管理暫行條例及各部門的規(guī)章、規(guī)定等,但在全面性、系統(tǒng)

13、性、操作性和權(quán)威性等方面遠遠滿足不了現(xiàn)實需要,證券市場要健康發(fā)展是離不開健全的法規(guī)制度的。 2.加強信息披露的規(guī)范化建設(shè)。證券監(jiān)管部門要求公司披露的信息是公司披露的最低限度,公司披露信息時應(yīng)遵循“從多不從少”的原則,對披露信息不足(對某些重要項目未予披露或不按要求完整披露)的公司,證券監(jiān)管部門應(yīng)給予一定的處罰,并責(zé)令其補充公告其語焉不祥、但對公司的經(jīng)營有重大影響的經(jīng)濟業(yè)務(wù)和財務(wù)事項。 3.會計政策應(yīng)盡早與國際接軌?，F(xiàn)行會計系統(tǒng)具有很大的彈性,如會計準則規(guī)定,一項業(yè)務(wù)可有幾種方法供公司選擇,有關(guān)的會計設(shè)定的估計范圍由公司自己確定,這些都為公司進行利潤包裝留下了很大的空間。從剔除會計包裝利潤的彈性

14、,提高同行業(yè)上市公司會計信息可比性,保護廣大中小投資者利潤的立場出發(fā),對影響公司財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的重大會計政策采用,應(yīng)以原則性的剛性規(guī)定為妥當。 4.按市場規(guī)則規(guī)范公司收購、資產(chǎn)重組,盡量避免和減少過多的關(guān)聯(lián)交易行為。在解決公司收購、資產(chǎn)重組渠道的基礎(chǔ)上,如何做到公平交易并規(guī)范其行為是極為重要的問題。因而,需研究制定公司并購和重組的有關(guān)法規(guī)和財務(wù)處理規(guī)則,做到公平交易,保護各方利益;對被購企業(yè)的利潤何時反映和如何處理等目前較為混亂的問題,要加以明確規(guī)定;開展對公司價值評估的研究,制定指導(dǎo)性的操作規(guī)范,以利于公司并購和資產(chǎn)重組活動的開展。 5.加強中介機構(gòu)的監(jiān)督作用。有關(guān)監(jiān)管部門一定要真正重視注冊會計師的獨立審計意見,對審計意見中提到的報表編制中的明顯錯誤,在調(diào)查、核實后,必須要求上市公司進行改正,否則給予不同程度的處罰。注冊會計師的意見在審核公司配股等重要問題時應(yīng)受到高度重視。廣大投資者則根據(jù)審計意見,通過股票交易,對公司及其管理當局的行為作出評價。 6.盡量避免和減少企業(yè)經(jīng)營中的政府行為。特別是要禁止以