創(chuàng)業(yè)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)(二)——財(cái)務(wù)分析_第1頁(yè)
創(chuàng)業(yè)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)(二)——財(cái)務(wù)分析_第2頁(yè)
創(chuàng)業(yè)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)(二)——財(cái)務(wù)分析_第3頁(yè)
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1、創(chuàng)業(yè)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)(二)創(chuàng)業(yè)設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)(二)財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析 工商管理學(xué)院工商管理學(xué)院 葉小平葉小平http:/v財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)分析概述v本量利分析本量利分析v杠桿效應(yīng)分析(風(fēng)險(xiǎn)分析)杠桿效應(yīng)分析(風(fēng)險(xiǎn)分析)v財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率分析v可持續(xù)增長(zhǎng)模型可持續(xù)增長(zhǎng)模型*一、財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析概述1 1、財(cái)務(wù)分析內(nèi)涵、財(cái)務(wù)分析內(nèi)涵v 財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析依據(jù):財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料依據(jù):財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料v 財(cái)務(wù)分析目的:分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)分析目的:分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng),幫助財(cái)務(wù)報(bào)表使用者做出相關(guān)決策其變動(dòng),幫助財(cái)務(wù)報(bào)表使用者做出相關(guān)決策v 掌握了財(cái)務(wù)分析技能,創(chuàng)業(yè)者就可以診斷企

2、業(yè)的掌握了財(cái)務(wù)分析技能,創(chuàng)業(yè)者就可以診斷企業(yè)的癥狀,開(kāi)出治療的藥方,并能預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的財(cái)務(wù)癥狀,開(kāi)出治療的藥方,并能預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的財(cái)務(wù)成果成果2 2、報(bào)表分析的使用者、報(bào)表分析的使用者 - 關(guān)心公司的流動(dòng)性關(guān)心公司的流動(dòng)性. - 關(guān)心公司的長(zhǎng)期現(xiàn)金流(付息能力)關(guān)心公司的長(zhǎng)期現(xiàn)金流(付息能力)v股東股東 - 關(guān)心公司的盈利能力和公司長(zhǎng)期健康狀況關(guān)心公司的盈利能力和公司長(zhǎng)期健康狀況.v內(nèi)部使用者內(nèi)部使用者:- 關(guān)心公司目前的財(cái)務(wù)狀況并評(píng)價(jià)可能存在的機(jī)會(huì)關(guān)心公司目前的財(cái)務(wù)狀況并評(píng)價(jià)可能存在的機(jī)會(huì). - 關(guān)心公司各種資產(chǎn)的投資回報(bào)和資產(chǎn)管理效率關(guān)心公司各種資產(chǎn)的投資回報(bào)和資產(chǎn)管理效率. - 關(guān)心公司

3、外部資金供給者用于評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)分析的關(guān)心公司外部資金供給者用于評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)分析的各個(gè)方面各個(gè)方面.3 3、財(cái)務(wù)報(bào)表的主要類(lèi)型、財(cái)務(wù)報(bào)表的主要類(lèi)型v利潤(rùn)表利潤(rùn)表公司某段特定時(shí)期收入和費(fèi)用的概括,最終以公司某段特定時(shí)期收入和費(fèi)用的概括,最終以?xún)衾麧?rùn)或凈損失列示凈利潤(rùn)或凈損失列示.公司某一時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況的總結(jié),它以總資公司某一時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況的總結(jié),它以總資產(chǎn)產(chǎn)=總負(fù)債總負(fù)債+所有者權(quán)益列示所有者權(quán)益列示.v現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表公司反映某段特定時(shí)期現(xiàn)金流入和流出的報(bào)表公司反映某段特定時(shí)期現(xiàn)金流入和流出的報(bào)表利潤(rùn)表利潤(rùn)表(三年(三年, ,單位:元)單位:元)第第1年年第第2年年第第3年年銷(xiāo)售收入

4、銷(xiāo)售收入99500145000225000減:銷(xiāo)售成本減:銷(xiāo)售成本6450088000129320毛利毛利350005700095680減:銷(xiāo)售和管理費(fèi)用減:銷(xiāo)售和管理費(fèi)用316504756068500利息利息159015501490利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額1760789025690所得稅所得稅000稅后凈利稅后凈利1760789025690資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表(單位:元)(單位:元)項(xiàng)目項(xiàng)目金額金額項(xiàng)目項(xiàng)目金額金額流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債現(xiàn)金現(xiàn)金4410應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款955應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款4600長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款22500存貨存貨1045負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)23455其他其他120流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)

5、合計(jì)10175股東權(quán)益股東權(quán)益固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)24000股本股本5000減累計(jì)折舊減累計(jì)折舊3960未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn)1760固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值20040股東權(quán)益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì)6760資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額30215權(quán)益總額權(quán)益總額30215現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表項(xiàng)目現(xiàn)金流量表項(xiàng)目企業(yè)的基本活動(dòng)企業(yè)的基本活動(dòng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入經(jīng)營(yíng)活動(dòng):會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)活動(dòng):會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)量流動(dòng)量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~投資現(xiàn)金流入投資現(xiàn)金流入投資活動(dòng):會(huì)計(jì)期間投資活動(dòng)現(xiàn)金投資活動(dòng):會(huì)計(jì)期間投資活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)量流動(dòng)量投資現(xiàn)金流出投資現(xiàn)金流出投資

6、現(xiàn)金流量?jī)纛~投資現(xiàn)金流量?jī)纛~ 籌資現(xiàn)金流入籌資現(xiàn)金流入籌資活動(dòng):會(huì)計(jì)期間籌資活動(dòng)現(xiàn)金籌資活動(dòng):會(huì)計(jì)期間籌資活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)量流動(dòng)量籌資現(xiàn)金流出籌資現(xiàn)金流出 籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~ 二、業(yè)務(wù)量二、業(yè)務(wù)量- -成本成本- -利潤(rùn)分析利潤(rùn)分析(量本利分析)(量本利分析)1、本量利分析基礎(chǔ):成本性態(tài)研究、本量利分析基礎(chǔ):成本性態(tài)研究v成本性態(tài)成本性態(tài)成本性態(tài)是指成本總額與成本性態(tài)是指成本總額與業(yè)務(wù)量業(yè)務(wù)量的依存關(guān)系。的依存關(guān)系。這里的業(yè)務(wù)量是指企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)水平的標(biāo)志這里的業(yè)務(wù)量是指企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)水平的標(biāo)志量。量。例如,產(chǎn)品產(chǎn)量、人工工時(shí)、銷(xiāo)售額機(jī)器運(yùn)轉(zhuǎn)例如,產(chǎn)品產(chǎn)量、人工工時(shí)、銷(xiāo)售額機(jī)

7、器運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)數(shù)、運(yùn)輸噸公里等。時(shí)數(shù)、運(yùn)輸噸公里等。1、本量利分析基礎(chǔ):成本性態(tài)研究、本量利分析基礎(chǔ):成本性態(tài)研究v成本按性態(tài)分類(lèi)成本按性態(tài)分類(lèi)當(dāng)業(yè)務(wù)量變化以后,各項(xiàng)成本有不同的性態(tài),大體當(dāng)業(yè)務(wù)量變化以后,各項(xiàng)成本有不同的性態(tài),大體上可以分為三種:上可以分為三種:固定成本固定成本變動(dòng)成本變動(dòng)成本混合成本混合成本v固定成本:固定成本:是不受業(yè)務(wù)量影響的成本,如折舊費(fèi)、辦公費(fèi)、管是不受業(yè)務(wù)量影響的成本,如折舊費(fèi)、辦公費(fèi)、管理人員工資、保險(xiǎn)費(fèi)等。理人員工資、保險(xiǎn)費(fèi)等。固定成本總額不變,單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緟s是固定成本總額不變,單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緟s是變化的。例如,企業(yè)租用設(shè)備一臺(tái),租金為變化的。例如,

8、企業(yè)租用設(shè)備一臺(tái),租金為6000元,元,產(chǎn)量為產(chǎn)量為200件時(shí)單位固定成本為件時(shí)單位固定成本為30元,產(chǎn)量為元,產(chǎn)量為300件時(shí)單位固定成本為件時(shí)單位固定成本為20元。元。業(yè)務(wù)量業(yè)務(wù)量固定成本總額固定成本總額1、本量利分析基礎(chǔ):成本性態(tài)研究、本量利分析基礎(chǔ):成本性態(tài)研究v變動(dòng)成本:變動(dòng)成本:變動(dòng)成本是隨業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)而正比例增長(zhǎng)的成本,如變動(dòng)成本是隨業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)而正比例增長(zhǎng)的成本,如產(chǎn)品的材料成本、人工成本等。產(chǎn)品的材料成本、人工成本等。變動(dòng)成本總額隨業(yè)務(wù)量變化而變化,單位產(chǎn)品分?jǐn)傋儎?dòng)成本總額隨業(yè)務(wù)量變化而變化,單位產(chǎn)品分?jǐn)偟淖儎?dòng)成本卻是不變的。例如,單位產(chǎn)品材料成本的變動(dòng)成本卻是不變的。例如,單位

9、產(chǎn)品材料成本為為5元,產(chǎn)量為元,產(chǎn)量為200件時(shí)變動(dòng)成本為件時(shí)變動(dòng)成本為1000元,產(chǎn)量元,產(chǎn)量為為300件時(shí)單位固定成本為件時(shí)單位固定成本為1500元。元。業(yè)務(wù)量業(yè)務(wù)量變動(dòng)成本總額變動(dòng)成本總額1、本量利分析基礎(chǔ):成本性態(tài)研究、本量利分析基礎(chǔ):成本性態(tài)研究v混合成本混合成本混合成本是隨業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)而增長(zhǎng),但與業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)混合成本是隨業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)而增長(zhǎng),但與業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)不成正比例的成本,如設(shè)備的維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)。不成正比例的成本,如設(shè)備的維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)?;旌铣杀窘橛诠潭ǔ杀竞妥儎?dòng)成本之間,可以將其混合成本介于固定成本和變動(dòng)成本之間,可以將其分解成固定成本和變動(dòng)成本兩部分分解成固定成本和變動(dòng)成本兩部分業(yè)務(wù)量業(yè)務(wù)量混

10、合成本混合成本1、本量利分析基礎(chǔ):成本性態(tài)研究、本量利分析基礎(chǔ):成本性態(tài)研究v總成本性態(tài)模型總成本性態(tài)模型總成本總成本=固定成本固定成本+變動(dòng)成本變動(dòng)成本 =固定成本固定成本+單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本業(yè)務(wù)量業(yè)務(wù)量即:即:y=a+bx業(yè)務(wù)量業(yè)務(wù)量x總成本總成本yy =ay =a+bx1、本量利分析基礎(chǔ):成本性態(tài)研究、本量利分析基礎(chǔ):成本性態(tài)研究2、本量利基本模型、本量利基本模型本量利分析是了解公司損益情況的一種方法,主要本量利分析是了解公司損益情況的一種方法,主要涉及業(yè)務(wù)量涉及業(yè)務(wù)量(產(chǎn)銷(xiāo)量產(chǎn)銷(xiāo)量)、單位產(chǎn)品價(jià)格、單位產(chǎn)品可、單位產(chǎn)品價(jià)格、單位產(chǎn)品可變成本和固定成本總額等變量的分析。變成本和固定

11、成本總額等變量的分析。v損益方程式損益方程式營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入-總成本總成本 =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本變動(dòng)成本-固定成本固定成本 =產(chǎn)銷(xiāo)量產(chǎn)銷(xiāo)量單價(jià)單價(jià)-產(chǎn)銷(xiāo)量產(chǎn)銷(xiāo)量單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本-固定成本固定成本 =產(chǎn)銷(xiāo)量產(chǎn)銷(xiāo)量(單價(jià)單價(jià)-單位變動(dòng)成本)單位變動(dòng)成本)-固定成本固定成本即:即:y=px-bx-a=x(p-b)-a2、本量利基本模型、本量利基本模型v邊際利潤(rùn)方程式邊際利潤(rùn)方程式營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=產(chǎn)銷(xiāo)量產(chǎn)銷(xiāo)量(單價(jià)單價(jià)-單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本)-固定成本固定成本 =產(chǎn)銷(xiāo)量產(chǎn)銷(xiāo)量單位邊際利潤(rùn)單位邊際利潤(rùn)-固定成本固定成本 =邊際利潤(rùn)總額邊際利潤(rùn)總額-固定成本固定成本

12、例如,企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為例如,企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為6元,月固定成本元,月固定成本總額為總額為1000,本月計(jì)劃銷(xiāo)售,本月計(jì)劃銷(xiāo)售600件,單價(jià)件,單價(jià)10元,則預(yù)期元,則預(yù)期利潤(rùn)為:利潤(rùn)為:利潤(rùn)利潤(rùn)=500(10-6)-1000=1400元元2、本量利基本模型、本量利基本模型v本量利分析圖本量利分析圖y (金額金額)收入線(xiàn)收入線(xiàn)y=px總成本線(xiàn)總成本線(xiàn)y=a+bx固定成本固定成本y=a變動(dòng)成本變動(dòng)成本y=bxx (業(yè)務(wù)量:產(chǎn)品銷(xiāo)售量業(yè)務(wù)量:產(chǎn)品銷(xiāo)售量)保本點(diǎn)保本點(diǎn)2、本量利基本模型、本量利基本模型3、本量利分析:保本分析、本量利分析:保本分析保本分析是本量利分析的基本方法之一

13、,可以為決保本分析是本量利分析的基本方法之一,可以為決策提供在何種業(yè)務(wù)量下企業(yè)將盈利,以及在何種業(yè)策提供在何種業(yè)務(wù)量下企業(yè)將盈利,以及在何種業(yè)務(wù)量下會(huì)出現(xiàn)虧損等信息。務(wù)量下會(huì)出現(xiàn)虧損等信息。3、本量利分析:保本分析、本量利分析:保本分析v保本點(diǎn)(盈虧平衡點(diǎn))保本點(diǎn)(盈虧平衡點(diǎn))保本點(diǎn),是指企業(yè)收入和成本相等的經(jīng)營(yíng)狀態(tài),即保本點(diǎn),是指企業(yè)收入和成本相等的經(jīng)營(yíng)狀態(tài),即邊際貢獻(xiàn)等于固定成本時(shí)企業(yè)所處的既不盈利又不邊際貢獻(xiàn)等于固定成本時(shí)企業(yè)所處的既不盈利又不虧損的狀態(tài)。通常用一定的業(yè)務(wù)量來(lái)表示這種狀態(tài)。虧損的狀態(tài)。通常用一定的業(yè)務(wù)量來(lái)表示這種狀態(tài)。利潤(rùn)利潤(rùn)=保本點(diǎn)銷(xiāo)售量保本點(diǎn)銷(xiāo)售量(單價(jià)單價(jià)-單位變動(dòng)

14、成本單位變動(dòng)成本)-固定成本總額固定成本總額=0所以所以保本點(diǎn)銷(xiāo)售量保本點(diǎn)銷(xiāo)售量=固定成本總額固定成本總額單價(jià)單價(jià)-單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本保本點(diǎn)銷(xiāo)售額保本點(diǎn)銷(xiāo)售額=固定成本總額固定成本總額1-單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本/單價(jià)單價(jià)例如例如,如果固定成本為如果固定成本為 150 萬(wàn)元萬(wàn)元,單位產(chǎn)品價(jià)格為單位產(chǎn)品價(jià)格為 10元元/件,件,單位產(chǎn)品可變成本為單位產(chǎn)品可變成本為 5元元/件,則件,則保本點(diǎn)銷(xiāo)售量保本點(diǎn)銷(xiāo)售量=1500/( 10 - 5 ) = 30 (萬(wàn)件萬(wàn)件),保本點(diǎn)銷(xiāo)售額保本點(diǎn)銷(xiāo)售額=1500/ 1 - ( 5/10 ) = 300 (萬(wàn)元萬(wàn)元)。如果企業(yè)正常銷(xiāo)售量為如果企業(yè)正常銷(xiāo)售

15、量為80萬(wàn)件萬(wàn)件,超額銷(xiāo)售量超額銷(xiāo)售量(安全邊際安全邊際)為為50萬(wàn)萬(wàn)件件,利潤(rùn)為利潤(rùn)為:5(10-5)=250萬(wàn)元。萬(wàn)元。3、本量利分析:保本分析、本量利分析:保本分析3、本量利分析:保本分析、本量利分析:保本分析v超額銷(xiāo)售量(安全邊際)超額銷(xiāo)售量(安全邊際)安全邊際是指正常銷(xiāo)售量(額)超過(guò)保本點(diǎn)銷(xiāo)售量(額)的安全邊際是指正常銷(xiāo)售量(額)超過(guò)保本點(diǎn)銷(xiāo)售量(額)的差額,它表明銷(xiāo)售下降多少企業(yè)仍不致虧損。差額,它表明銷(xiāo)售下降多少企業(yè)仍不致虧損。安全邊際的計(jì)算公式如下:安全邊際的計(jì)算公式如下:安全邊際安全邊際=正常銷(xiāo)售額正常銷(xiāo)售額保本點(diǎn)銷(xiāo)售額保本點(diǎn)銷(xiāo)售額3、本量利分析:保本分析、本量利分析:保本分

16、析v經(jīng)營(yíng)安全率(安全邊際率)經(jīng)營(yíng)安全率(安全邊際率)經(jīng)營(yíng)安全率經(jīng)營(yíng)安全率=超額銷(xiāo)售量超額銷(xiāo)售量/正常銷(xiāo)售量正常銷(xiāo)售量=50/80=62.5%經(jīng)營(yíng)安全率越大經(jīng)營(yíng)安全率越大企業(yè)發(fā)生虧損的可能性越小,企業(yè)就越安全。企業(yè)發(fā)生虧損的可能性越小,企業(yè)就越安全。安全邊際個(gè)是相對(duì)指標(biāo)便于不同企業(yè)和不同行業(yè)的比較。安全邊際個(gè)是相對(duì)指標(biāo)便于不同企業(yè)和不同行業(yè)的比較。企業(yè)安全性的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)見(jiàn)下表。企業(yè)安全性的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)見(jiàn)下表。安全邊際率安全邊際率40%以以上上30%40%20%30%10%20%10%以以下下安全等級(jí)安全等級(jí)很安全很安全安全安全較安全較安全值得值得注意注意危險(xiǎn)危險(xiǎn)3、本量利分析:保本分析、本量利分析:保

17、本分析v經(jīng)營(yíng)安全率(安全邊際率)經(jīng)營(yíng)安全率(安全邊際率)提高經(jīng)營(yíng)安全率的措施提高經(jīng)營(yíng)安全率的措施:提高銷(xiāo)售量提高銷(xiāo)售量,降低保本銷(xiāo)售降低保本銷(xiāo)售量量(降低固定成本、單位變動(dòng)成本和提高售價(jià))降低固定成本、單位變動(dòng)成本和提高售價(jià))保本點(diǎn)銷(xiāo)售量保本點(diǎn)銷(xiāo)售量=固定成本總額固定成本總額單價(jià)單價(jià)-單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本經(jīng)營(yíng)安全率經(jīng)營(yíng)安全率=超額銷(xiāo)售量超額銷(xiāo)售量/正常銷(xiāo)售量正常銷(xiāo)售量三、杠桿效應(yīng)分析三、杠桿效應(yīng)分析 財(cái)務(wù)學(xué)上的杠桿,是指由于固定費(fèi)用(包財(cái)務(wù)學(xué)上的杠桿,是指由于固定費(fèi)用(包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的固定費(fèi)用和財(cái)務(wù)方面的固定費(fèi)括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的固定費(fèi)用和財(cái)務(wù)方面的固定費(fèi)用)的存在,當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化時(shí)

18、,利潤(rùn)用)的存在,當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化時(shí),利潤(rùn)會(huì)產(chǎn)生較大的變化。會(huì)產(chǎn)生較大的變化。常見(jiàn)的杠桿有常見(jiàn)的杠桿有經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿和和復(fù)合杠桿復(fù)合杠桿。1、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)v經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿在某一固定成本比重的作用下,銷(xiāo)售量變動(dòng)在某一固定成本比重的作用下,銷(xiāo)售量變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生的作用。對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生的作用。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=銷(xiāo)售量銷(xiāo)售量(單價(jià)單價(jià)-單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本)-固定成本總額固定成本總額 =80(10-5)-150=250(元)(元)例如,銷(xiāo)售量從例如,銷(xiāo)售量從80萬(wàn)件增加到萬(wàn)件增加到96萬(wàn)件,利潤(rùn)從萬(wàn)件,利潤(rùn)從250萬(wàn)增加到萬(wàn)增加到(96-30)5=33

19、0萬(wàn)元。萬(wàn)元。銷(xiāo)售增長(zhǎng)率(銷(xiāo)售增長(zhǎng)率(Q/Q)=(96-80)80=20%,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(EBIT/EBIT)=(330-250)250=32%經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)= =32%20%=1.6(倍)(倍)=銷(xiāo)售量銷(xiāo)售量(單價(jià)單價(jià)-單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本)/經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)/經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=(80 5)/250=1.6 (當(dāng)銷(xiāo)量為當(dāng)銷(xiāo)量為80萬(wàn)件時(shí)萬(wàn)件時(shí))EBIT/EBITQ/Q1、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)v經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn): :指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小

20、通常用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來(lái)衡量。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小通常用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)來(lái)衡量。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大,利潤(rùn)變動(dòng)的越激烈,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大。越大,利潤(rùn)變動(dòng)的越激烈,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大。 當(dāng)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)時(shí),利潤(rùn)增長(zhǎng)的速度會(huì)更快,企業(yè)享受到經(jīng)營(yíng)當(dāng)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)時(shí),利潤(rùn)增長(zhǎng)的速度會(huì)更快,企業(yè)享受到經(jīng)營(yíng)杠桿帶來(lái)的利益;杠桿帶來(lái)的利益;當(dāng)業(yè)務(wù)量下降時(shí),利潤(rùn)下降的速度會(huì)更快,企業(yè)要承擔(dān)經(jīng)營(yíng)當(dāng)業(yè)務(wù)量下降時(shí),利潤(rùn)下降的速度會(huì)更快,企業(yè)要承擔(dān)經(jīng)營(yíng)杠桿帶來(lái)的損失。杠桿帶來(lái)的損失。 1、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)v經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小的因素:影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小的因素: 企業(yè)一般可以通過(guò)增加銷(xiāo)售額、降低產(chǎn)

21、品單位變動(dòng)成本、企業(yè)一般可以通過(guò)增加銷(xiāo)售額、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降,降低經(jīng)營(yíng)降低固定成本比重等措施使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降,降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),但這往往要受到條件的制約。風(fēng)險(xiǎn),但這往往要受到條件的制約。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)= = = =銷(xiāo)售量銷(xiāo)售量( (單價(jià)單價(jià)- -單位變動(dòng)成本)單位變動(dòng)成本)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1 1固定成本固定成本銷(xiāo)售量銷(xiāo)售量( (單價(jià)單價(jià)- -單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本) )1-1-2、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)v財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng),不論利潤(rùn)多少,債務(wù)利財(cái)務(wù)杠桿:企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng),不論利潤(rùn)多少,債務(wù)利息是不變的。于是

22、,當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí),每一元利潤(rùn)所息是不變的。于是,當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí),每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)地減少,從而使投資者收益有負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相對(duì)地減少,從而使投資者收益有更大幅度的提高。這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響稱(chēng)更大幅度的提高。這種債務(wù)對(duì)投資者收益的影響稱(chēng)做財(cái)務(wù)杠桿。做財(cái)務(wù)杠桿。2、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)v財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)=(經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-債務(wù)利息)債務(wù)利息)(1-所得稅率)所得稅率) 例如企業(yè)資金總額例如企業(yè)資金總額1500萬(wàn)元,負(fù)債資金萬(wàn)元,負(fù)債資金500萬(wàn)元,平均利萬(wàn)元,平均利率為率為10%,所得稅率為,所得稅率為50%,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從250萬(wàn)元增加到

23、萬(wàn)元增加到330萬(wàn)元,則凈利潤(rùn)從萬(wàn)元,則凈利潤(rùn)從(250-50010%)(1-50%)=100萬(wàn)元增加萬(wàn)元增加到(到(330-50010%)(1-50%)=140 萬(wàn)元。萬(wàn)元。 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率EBIT/EBIT=(330-250)/250=32% 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率EAT/EAT=(140-100)/100=40%財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)= EAT/EATEBIT/EBIT=40%32%=1.25(倍)(倍)=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-利息)利息)=250(250-50)=1.25(倍)倍)2、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)v財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):財(cái)

24、務(wù)風(fēng)險(xiǎn): 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資金中債務(wù)資金比率的變化帶財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資金中債務(wù)資金比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)衡量。來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)衡量。 負(fù)債比率越高,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大企業(yè)可負(fù)債比率越高,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大企業(yè)可以通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu),適度負(fù)債,使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消以通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu),適度負(fù)債,使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來(lái)的不利影響。風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來(lái)的不利影響。 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)越高,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)越高,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)

25、營(yíng)利潤(rùn)-利息利息=1 11 1- -利息利息經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)3、總杠桿、總杠桿總杠桿:總杠桿:通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱(chēng)為總杠桿作用。通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱(chēng)為總杠桿作用。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=銷(xiāo)售量銷(xiāo)售量( (單價(jià)單價(jià)- -單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本)-)-固定成本總額固定成本總額凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)=(經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-債務(wù)利息)債務(wù)利息)(1-1-所得稅率所得稅率)總杠桿系數(shù)總杠桿系數(shù)=EAT/EATQ/Q=EBIT/EBITQ/QEAT/EATEBIT/EBIT=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.6 1.2523、總杠桿、總杠桿總杠桿作用的意義:總杠桿作用的意義: 首先,

26、在于能夠估計(jì)出銷(xiāo)售額變動(dòng)對(duì)首先,在于能夠估計(jì)出銷(xiāo)售額變動(dòng)對(duì)所有者收益所有者收益造成的造成的影響:銷(xiāo)售增長(zhǎng)倍,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)影響:銷(xiāo)售增長(zhǎng)倍,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)2 2倍。倍。 其次,它使我們看到了經(jīng)營(yíng)杠桿與其次,它使我們看到了經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)財(cái)務(wù)杠桿之間的相互務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系,比如,經(jīng)營(yíng)杠桿度較高的公司可以在較低的程度上使關(guān)系,比如,經(jīng)營(yíng)杠桿度較高的公司可以在較低的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿;經(jīng)營(yíng)杠桿度較低的公司可以在較高的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿;經(jīng)營(yíng)杠桿度較低的公司可以在較高的程度上使用財(cái)務(wù)用財(cái)務(wù)杠桿杠桿,等等,等等。四、財(cái)務(wù)比率分析四、財(cái)務(wù)比率分析1、基本財(cái)務(wù)比率、基本財(cái)務(wù)比率 v盈利能力比率盈利能力比率n凈資產(chǎn)收

27、益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)100%n凈資產(chǎn)收益率反映公司凈資產(chǎn)收益率反映公司凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)的投資報(bào)酬率,具有很強(qiáng)的投資報(bào)酬率,具有很強(qiáng)的綜合性。一般認(rèn)為,企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高的綜合性。一般認(rèn)為,企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高越好。越好。n總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)100%n銷(xiāo)售利潤(rùn)率銷(xiāo)售利潤(rùn)率= 凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額100%1、基本財(cái)務(wù)比率、基本財(cái)務(wù)比率 v資產(chǎn)管理比率資產(chǎn)管理比率 n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額n流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額/平均流動(dòng)資產(chǎn)平均流動(dòng)資產(chǎn)n存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))

28、存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù)) = 銷(xiāo)售成本銷(xiāo)售成本/平均庫(kù)存平均庫(kù)存 存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)n應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額/平均應(yīng)收帳款平均平均應(yīng)收帳款平均 平均收款期平均收款期= 360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率n營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期 = 存貨平均周轉(zhuǎn)期存貨平均周轉(zhuǎn)期 + 應(yīng)收帳款平均收款期應(yīng)收帳款平均收款期1、基本財(cái)務(wù)比率、基本財(cái)務(wù)比率 v償債能力比率償債能力比率 n負(fù)債比率:資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債比率:資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額負(fù)債總額/資產(chǎn)總額,資產(chǎn)總額, 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)=1/1-資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率. 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息前

29、稅前收益(經(jīng)營(yíng)利潤(rùn))息前稅前收益(經(jīng)營(yíng)利潤(rùn))/利息支付額利息支付額n變現(xiàn)能力比率:變現(xiàn)能力比率: 流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債。 速動(dòng)比率速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)存貨)/流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債。2、財(cái)務(wù)比率的杜邦體系、財(cái)務(wù)比率的杜邦體系凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)=資產(chǎn)資產(chǎn)凈利率凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)銷(xiāo)售額銷(xiāo)售額權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)2、財(cái)務(wù)比率的杜邦體系、財(cái)務(wù)

30、比率的杜邦體系v 杜邦分析圖杜邦分析圖 長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入成本費(fèi)用其他利潤(rùn)所得稅銷(xiāo)售收入成本費(fèi)用其他利潤(rùn)所得稅銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額五、可持續(xù)增長(zhǎng)模型五、可持續(xù)增長(zhǎng)模型1、可持續(xù)增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率v 企業(yè)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)意義是資金增長(zhǎng)。銷(xiāo)售增長(zhǎng)得越多,需企業(yè)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)意義是資金增長(zhǎng)。銷(xiāo)售增長(zhǎng)得越多,需要的資金越多。要的資金越多。 從資金來(lái)源上看,企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有從資金來(lái)源上看,企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種三種: :一是完全依靠?jī)?nèi)

31、部資金增長(zhǎng)。二是主要依靠外部資金一是完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)。二是主要依靠外部資金增長(zhǎng)。三是平衡增長(zhǎng)。平衡增長(zhǎng),就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)。三是平衡增長(zhǎng)。平衡增長(zhǎng),就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),按照和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),按照凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)比例增加借款,的增長(zhǎng)比例增加借款,以此支持銷(xiāo)售增長(zhǎng)。以此支持銷(xiāo)售增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)率,一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)這種增長(zhǎng)率,一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源,是一種可持續(xù)的增長(zhǎng)速度。資源,是一種可持續(xù)的增長(zhǎng)速度。v 可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司務(wù)政策條件下公司銷(xiāo)售銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的

32、最大比率。所能增長(zhǎng)的最大比率。2、可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)、可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)n可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件如下:可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件如下: 1公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu),并且打算繼續(xù)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu),并且打算繼續(xù)維持下去;維持下去;(資產(chǎn)負(fù)債率不變資產(chǎn)負(fù)債率不變,即權(quán)益乘數(shù)不變即權(quán)益乘數(shù)不變) 2公司目前的股利政策是一個(gè)目標(biāo)股利政策,并且打算公司目前的股利政策是一個(gè)目標(biāo)股利政策,并且打算繼續(xù)維持下去;繼續(xù)維持下去;(股利支付率不變股利支付率不變,即利潤(rùn)留存率不變即利潤(rùn)留存率不變) 3不愿意或者不打算發(fā)售新股,增加債務(wù)是其惟一的外不愿意或者不打算發(fā)售新股,增加債務(wù)是其惟一的外部籌資

33、來(lái)源;部籌資來(lái)源;(債務(wù)增加額取決于利潤(rùn)留存額債務(wù)增加額取決于利潤(rùn)留存額) 4公司的銷(xiāo)售凈利率將維持當(dāng)前水平并且可以涵蓋負(fù)公司的銷(xiāo)售凈利率將維持當(dāng)前水平并且可以涵蓋負(fù)債的利息;債的利息;(銷(xiāo)售凈利率不變銷(xiāo)售凈利率不變) 5公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變變) 3、可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算n(由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,銷(xiāo)售增長(zhǎng)率(由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率;由于資產(chǎn)增長(zhǎng)率;由于資產(chǎn)負(fù)債率不變,資產(chǎn)增長(zhǎng)率資產(chǎn)負(fù)債率不變,資產(chǎn)增長(zhǎng)率=凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率)n 可持續(xù)增長(zhǎng)率(銷(xiāo)售增長(zhǎng)率)可持續(xù)增長(zhǎng)率(銷(xiāo)售增長(zhǎng)率)=資產(chǎn)增長(zhǎng)率資產(chǎn)增長(zhǎng)率=凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=凈資產(chǎn)本期增加額凈資產(chǎn)本期增加額期初凈資產(chǎn)期初凈資產(chǎn)=本期凈利潤(rùn)本期凈利潤(rùn)利潤(rùn)留存比率利潤(rùn)留存比率期初凈資產(chǎn)期初凈資產(chǎn)=期初凈資產(chǎn)收益率期初凈資產(chǎn)收益率本期利潤(rùn)留存比率本期利潤(rùn)留存比率=期初總資產(chǎn)收益率期初總資產(chǎn)收益

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