協(xié)整方程CE與誤差修正模型VE（Word）

1、人民幣實際有效匯率對我國經(jīng)濟影響的實證研究巴曙松，王群2009-09-29摘要：本文試從理論上給出實際匯率變動對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的三種傳導途徑，并從有效匯率的角度出發(fā)，通過協(xié)整模型、Granger因果檢驗和脈沖響應方法對實際有效匯率對我國產(chǎn)業(yè)、就業(yè)結(jié)構(gòu)的影響進行實證分析。結(jié)果表明，人民幣實際有效匯率的升值提升了我國第三產(chǎn)業(yè)的比重并增加了該產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)，在一定程度上促進了農(nóng)村勞動力的轉(zhuǎn)移，同時相應地對第二產(chǎn)業(yè)的就業(yè)造成了負面影響?？傮w上來看，人民幣有效匯率的上升將有助于長期改善我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，但短期會造成一定的就業(yè)壓力。關(guān)鍵詞：實際匯率，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，就業(yè)結(jié)構(gòu)，傳導途徑2008年以來，伴隨著次級抵押貸款

2、危機下全球金融市場的動蕩，我國經(jīng)濟不僅面臨著惡劣的國際環(huán)境、國內(nèi)經(jīng)濟增長的周期性回落，同時還面臨著以產(chǎn)業(yè)重組、產(chǎn)業(yè)升級和放松管制為重點的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。隨著近年來我國對外貿(mào)易依存度的不斷上升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的動力則不可忽略地受到對外貿(mào)易部門發(fā)展的影響。實際匯率作為一種非貿(mào)易品和貿(mào)易品相對價格，則是影響外貿(mào)企業(yè)的重要因素之一，從而影響了不同產(chǎn)業(yè)之間的資源配置，進而對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整產(chǎn)生影響。因此，在開放型經(jīng)濟條件下，實際匯率成為考察國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要影響因素之一。而對該影響作用的分析和研究，不僅有助于加深對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的宏觀把握，而且將對匯率政策的制定起到一定的指導作用。另外，在2005

3、年7月21日我國實行了匯率制度改革以后，如何通過人民幣有效匯率這一衡量人民幣整體水平的匯率指標來把握匯率政策，也引起了學者的普遍關(guān)注和研究，本文正是依據(jù)人民幣實際有效匯率的數(shù)據(jù)，分析人民幣的升值對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)帶來的影響。一、研究背景不2 / 18論是關(guān)于匯率對一國就業(yè)影響的研究，還是其對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的研究，都是近幾年才被國內(nèi)外學者廣泛關(guān)注的。其中對就業(yè)影響的研究較多，但得到的結(jié)果卻不盡相同：Frenkel（2004）運用線性回歸模型研究了實際匯率對阿根廷、巴西、智利和墨西哥4國的影響，得出實際匯率的變動對就業(yè)有顯著影響，且實際匯率變動對失業(yè)率變動影響有滯后效應等結(jié)論。Burgess和

4、Knetter（1998）利用非線性最小二乘估計方法，根據(jù)G-7國家的數(shù)據(jù)，分析了匯率波動對就業(yè)的影響，結(jié)果顯示不同國家的反應程度并不相同。K1ein、Schuh和Triest（2000）通過對美國制造業(yè)數(shù)據(jù)的OIS估計也發(fā)現(xiàn)升值會顯著地減少就業(yè)崗位，但崗位流動對升貶值的反應卻不明顯。Lebow（1993）指出應該將非貿(mào)易部門納入實際有效匯率動態(tài)影響分析。在國內(nèi)的相關(guān)研究中，萬解秋和徐濤（2004）、范言慧和宋旺（2005）等都分析了實際匯率變動對貿(mào)易部門就業(yè)的影響，得到了大體一致的結(jié)論：人民幣貶值會增加就業(yè)。丁劍平和鄂永?。?005）考慮了非貿(mào)易部門，利用VAR模型得出實際匯率貶值會增加貿(mào)易

5、部門就業(yè)，但是對非貿(mào)易部門就業(yè)影響不明顯的結(jié)論。然而國內(nèi)大多數(shù)學者在分析匯率對我國就業(yè)影響時，忽略了很重要的一點，即沒有考慮我國農(nóng)村大量剩余勞動力，而這部分勞動力在匯率影響下的轉(zhuǎn)移將在很大程度上影響我國的就業(yè)情況。關(guān)于匯率對一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的研究卻相對較少。孫詠梅和祝金甫（2005）定性地分析了匯率低估對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不利影響，他們認為匯率的低估將導致資源配置嚴重失調(diào)，不利于擴大內(nèi)需從而產(chǎn)生經(jīng)濟自身的經(jīng)濟拉動力，影響國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，并且指出在匯率低估下的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級不能完全解決就業(yè)難題。張斌和何帆（2006）建立了一個貿(mào)易、非貿(mào)易兩部門模型，理論上證明在保持實際匯率不變與國內(nèi)物價水平穩(wěn)

6、定的貨幣政策組合下，貿(mào)易部門相對于非貿(mào)易部門更快的全要素生產(chǎn)率進步會造成工業(yè)服務業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)扭曲并阻礙農(nóng)村勞動力向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移。然而他們并沒有給出匯率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的傳導過程，也沒有對我國的實際情況做出實證分析。正是針對國內(nèi)研究中缺乏實證分析、結(jié)論不一致、以及在考慮就業(yè)問題時忽略了農(nóng)村大量剩余勞動力的這些問題，本文將改變對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析時的常見產(chǎn)業(yè)劃分，并嘗試通過實際有效匯率的數(shù)據(jù)建立計量經(jīng)濟模型，從實證的角度分析實際有效匯率對我國產(chǎn)業(yè)、就業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。二、理論背景根據(jù)傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟學的定義，實際匯率是兩國價格水平調(diào)整后的雙邊匯率，公式為sS×P*P，其中，s表示實際匯率，S表示名義匯率（間接

7、標價法下），P*表示國內(nèi)價格水平，P表示國外價格水平。考慮一個兩部門經(jīng)濟，即把一國經(jīng)濟按照貿(mào)易和非貿(mào)易部門分類，則實際匯率可以定義為實際匯率非貿(mào)易品價格貿(mào)易品價格。若假定貿(mào)易品的一價定律成立，則貿(mào)易品的價格水平實質(zhì)上代表的是國外價格水平，而非貿(mào)易品的價格水平可以看作國內(nèi)價格水平，則上述定義就與將實際匯率定義為國內(nèi)價格與國外價格水平之比一致。本文將全部取間接標價法，則實際匯率上升表示本幣升值，下降表示本幣貶值。我們考慮實際匯率的變動可能引致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的路徑有以下三條：第一，價格信號的傳遞。實際匯率作為非貿(mào)易品和貿(mào)易品之間的相對價格，其變動將通過價格信號的傳遞，使資源在兩個部門之間重新配置。然而

8、非貿(mào)易品的價格上升，經(jīng)濟資源將更多地被非貿(mào)易部門利用這一結(jié)論并不是必然的，根據(jù)巴拉薩和薩繆爾森（1964）提出的"巴拉薩-薩繆爾森"效應的引申，我們可以知道貿(mào)易部門生產(chǎn)率的上升以及在社會資本要求得到平均利潤的條件下，非貿(mào)易品的價格也將上升，因此就有可能出現(xiàn)這樣的情況：在貿(mào)易部門生產(chǎn)率明顯地高于非貿(mào)易部門時，即使非貿(mào)易品的價格上升，投資于貿(mào)易部門仍然可以獲得更高的利潤，經(jīng)濟資源將繼續(xù)流向貿(mào)易部門。但是如果非貿(mào)易品的相對價格上升到一定程度，經(jīng)濟資源將更多地流向非貿(mào)易部門，促使非貿(mào)易部門的發(fā)展。這種部門之間的資源流動將直接影響到各部門的產(chǎn)出和對勞動力的吸收，從而影響到一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)

9、構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)。第二，對外貿(mào)易的傳遞。實際匯率作為國內(nèi)外價格水平之比，其變化將直接影響一國的進出口。我國改革開放以后的經(jīng)濟發(fā)展進程中，對外貿(mào)易的飛速發(fā)展是最為顯著的特點，如果以進出口總額比上GDP總值作為外貿(mào)依存度的指標，則到2006年該指標已經(jīng)達到65%，2007年為64%，這說明我國的經(jīng)濟發(fā)展很大程度上依賴于對外貿(mào)易，而實際匯率的變化將通過影響對外貿(mào)易進而在很大程度上影響我國的整體經(jīng)濟發(fā)展，從而影響我國的經(jīng)濟資源的積累，從總量上影響資源在各經(jīng)濟部門之間的分配，影響各部門的產(chǎn)出和勞動力吸收，進一步影響到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。第三，外商直接投資的傳遞。在其他條件不變的情況下實際匯率的變動將影

10、響外商直接投資。本幣的升貶值將影響外商直接投資的成本，不過這種影響的效果取決于外商直接投資的經(jīng)濟部門分布，如果外商直接投資于出口部門，本幣的貶值將可能帶來額外的收益，而如果外商直接投資于依賴進口原材料或者技術(shù)的部門，則會受到損失。外商直接投資不但給本部門發(fā)展注入更多的可直接利用資金，更重要的是其帶來的先進生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗也有助于提高該部門的生產(chǎn)效率，創(chuàng)造出更大的利潤空間，從而吸引更多的經(jīng)濟資源投向該部門，進而增加該部門產(chǎn)出，影響其對勞動力的吸收，進一步影響到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。那么在以上的傳導路徑下，從數(shù)據(jù)分析的角度出發(fā)，人民幣實際匯率是如何影響我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的呢？本文下一

11、部分將通過建立計量模型得到實證結(jié)果，并嘗試給出合理解釋。三、實證分析1980年C.A.Sims將VAR模型引入經(jīng)濟學中，推動了經(jīng)濟系統(tǒng)動態(tài)性分析的廣泛應用。而VAR模型的最大優(yōu)點是不但可以檢驗變量系統(tǒng)之間的長期均衡關(guān)系，而且能解釋各種經(jīng)濟沖擊對經(jīng)濟變量形成的影響。Toda和Yamamoto（1995）提出的“基于擴展（Lag-Augmented）VAR模型的因果關(guān)系檢驗”方法可以不考慮變量的單位根個數(shù)和變量的協(xié)整性而進行因果檢驗。因此，本文選取的計量模型為兩變量VAR以及擴展的VAR（LA-VAR）模型。通過進行協(xié)整檢驗，建立誤差修正模型，Granger因果檢驗，脈沖響應分析，分析變量之間的長

12、期均衡和短期動態(tài)影響關(guān)系。（一）變量選取和數(shù)據(jù)說明為了闡述實際匯率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和就業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，本文共選取6個變量進行數(shù)據(jù)分析?？紤]到人民幣與各國貨幣的雙邊匯率都會對我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和就業(yè)產(chǎn)生影響，因此本文選擇能夠反映一國貨幣在全球貨幣市場地位的實際有效匯率reer數(shù)據(jù)作為實際匯率的指標。對于就業(yè)結(jié)構(gòu)的衡量，我們分別選擇pe（第一產(chǎn)業(yè)年底就業(yè)人數(shù)）、se（第二產(chǎn)業(yè)年底就業(yè)人數(shù)）、te（第三產(chǎn)業(yè)年底就業(yè)人數(shù)）3個指標。而對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的衡量，我們選擇了sip（第二產(chǎn)業(yè)占GDP比重）、tip（第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重）兩個指標。這里我們不考慮農(nóng)業(yè)部門，主要是根據(jù)我國的實際情況，農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率低下，對資源

13、的吸引力可以忽略不計，但是在考慮勞動力配置時卻不得不考慮農(nóng)業(yè)方面的大量剩余勞動力。這里選擇產(chǎn)業(yè)年底就業(yè)人數(shù)變化反映就業(yè)變動，產(chǎn)業(yè)占GDP比重變化反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動。由于變量的自然對數(shù)變換不改變原來變量之間的協(xié)整關(guān)系，并且能使數(shù)據(jù)的趨勢線性化，同時可以消除時間序列之間異方差現(xiàn)象，所以對以上的所有變量取自然對數(shù)，分別得到6個處理后的變量，即lreer、lpe、lse、lte、lsip和ltip。實際有效匯率的數(shù)據(jù)來自IMF統(tǒng)計，以2000年為基期；其他數(shù)據(jù)均來自中國統(tǒng)計年鑒2007。樣本空間取1980-2006年，所選數(shù)據(jù)為年度數(shù)據(jù)。（二）模型檢驗1.選取滯后階數(shù)綜合考慮樣本的數(shù)量，以及依據(jù)AIC、

14、SC值越小越好的準則，建立5個VAR模型：模型1為lreer與lpe的2階VAR模型；模型2為lreer與lse的2階VAR模型；模型3為lreer與lte的3階VAR模型；模型4為keer與lsip的1階VAR模型；模型5為lreer與ltip的3階VAR模型。2.單位根檢驗兩個變量之間存在協(xié)整關(guān)系的前提是變量具有相同單整階數(shù)，因此在建立協(xié)整模型之前本文依據(jù) ADF法檢驗各變量的單整階數(shù)。表1結(jié)果表明，所有變量都是一階單整，因此滿足對相關(guān)變量做協(xié)整檢驗的前提條件。3.協(xié)整檢驗VAR模型變量之間協(xié)整關(guān)系一般用Johnsen（1988）-Juselius（1990）提出的方法檢驗。我們選用序列有

15、線性趨勢項而協(xié)整方程只有截距的檢驗形式，利用Eviews5.0得到的結(jié)論如表2所示。從表2看出，在5%的置信系數(shù)下，實際匯率與第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)之間有2個協(xié)整關(guān)系，與第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)之間沒有協(xié)整關(guān)系，與第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)之間有2個協(xié)整關(guān)系；實際匯率與第二產(chǎn)業(yè)GDP占比之間有2個協(xié)整關(guān)系，與第三產(chǎn)業(yè)GDP占比之間只有1個協(xié)整關(guān)系。而且，模型殘差項聯(lián)合正態(tài)性檢驗結(jié)果良好也說明協(xié)整檢驗結(jié)果是有效的。于是我們可以建立模型1、模型3、模型4和模型5所包含的變量之間的協(xié)整方程和誤差修正模型。4.協(xié)整方程（CE）和誤差修正模型（VECM）VECM模型已經(jīng)剔除t統(tǒng)計量不顯著的滯后項，中括號內(nèi)的數(shù)字為方程系數(shù)的t統(tǒng)

16、計量。修正可決系數(shù)為0.493587，F(xiàn)5.483493。修正可決系數(shù)為0.435431，F(xiàn)3.423971。修正可決系數(shù)只有0.095405，F(xiàn)1.843740，擬合程度不高。修正可決系數(shù)0.708504，F(xiàn)8.638961。從上面的模型看出，除VECM（4）的擬合程度很差外，其他的3個誤差修正模型均有比較良好的擬合性質(zhì)，且均具有顯著為負的調(diào)整系數(shù)，說明短期一旦偏離長期均衡狀態(tài)則在下一期進行反向修正。從VECM（1）、VECM（3）和VECM（5）的長期均衡項可以看出，實際匯率的升值將減少農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)、增加第三產(chǎn)業(yè)（服務業(yè)）就業(yè)人數(shù)、提升服務業(yè)占GDP的比重。對第二產(chǎn)業(yè)的影響，就我國的數(shù)據(jù)來

17、看長期實際匯率與第二產(chǎn)業(yè)的GDP占比成正相關(guān)，但是由于VECM（4）擬合較差，我們下面將通過脈沖響應分析定性地給出實際匯率的沖擊對第二產(chǎn)業(yè)占比的短期影響。5.Granger因果檢驗由于上述4組關(guān)系有很好的協(xié)整性，可以分別對這4組變量做Granger因果檢驗，檢驗結(jié)果如表3所示。檢驗結(jié)果表明，實際匯率是其他4個變量的Granger原因，由此說明我們?nèi)绱私⒆兞恐g的關(guān)系是合理的，基于此就可以對有因果關(guān)系的變量之間進行脈沖響應分析，并以此說明當實際匯率受到某沖擊時其他變量將如何反應。6.脈沖響應分析根據(jù)各模型的AR根圖，如果被估計的VAR模型的所有根模的倒數(shù)全部都落在單位圓以內(nèi)，則模型穩(wěn)定；反之，

18、某些結(jié)果將不再有效，比如脈沖響應函數(shù)的標準誤差。結(jié)果表明，4個模型均符合穩(wěn)定性條件，可以進行下面的脈沖響應分析。一般的基于Cholesky順序的脈沖響應分析會由于所選取的變量順序的不同而形成不同的結(jié)果，Pesaran和Shin（1998）提出了不依賴于VAR模型中變量次序的廣義脈沖響應函數(shù)，本文將采用此方法做脈沖響應分析（如圖1、圖2、圖3和圖4所示）圖2：lte對lreer的脈沖響應圖圖3：lsip對lreer的脈沖響應圖圖4：ltip對lreer的脈沖響應圖圖4：ltip對lreer的脈沖響應圖脈沖響應分析表明，如果實際匯率受到一個正的沖擊影響，農(nóng)業(yè)就業(yè)將減少，有持續(xù)的長期負效應；而第二產(chǎn)

19、業(yè)GDP占比將下降，直到10期以后才有穩(wěn)定的正效應；對服務業(yè)就業(yè)人數(shù)有長期的正效應；服務業(yè)GDP占比在前兩期的反應有波動，此后長期為正效應。7.實際匯率對第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)的影響雖然上文的檢驗表明實際匯率與第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)之間并沒有協(xié)整關(guān)系。但是為了討論的完整性，我們將試圖采用LA-VAR模型分析他們之間的因果關(guān)系，然后做脈沖響應分析來得出短期的沖擊影響。根據(jù)Toda和Yamamoto的理論，用LA-VAR模型做因果檢驗的過程，首先考慮原VAR模型，假設其滯后階數(shù)為p，模型包含所有變量的最大單整階數(shù)為d，則直接可以依據(jù)原變量之間的VAR（pd）做因果檢驗。模型2原為2階滯后VAR模型，其包含變量的最

20、大單整階數(shù)為1階，于是我們根據(jù)原變量之間的3階VAR模型進行因果檢驗，結(jié)果如表4所示。因此，在10%的置信度下，實際匯率是第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)的Granger原因。據(jù)此我們可以做lse對lreer脈沖響應圖。這里仍然用廣義脈沖檢驗法，根據(jù)Toda和Yamamoto（1995）的理論無需對LA-VAR模型而只要對原VAR模型做脈沖分析即可，結(jié)果如圖5所示。圖5：lse對lreer的脈沖響應圖由此可見，實際匯率的增加會使第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)減少，并且存在長期的負效應。四、模型分析根據(jù)上文的實證結(jié)果，從長期來看，一方面實際匯率的上升將促使農(nóng)業(yè)勞動力向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，另一方面實際匯率升值可以促進我國服務業(yè)的發(fā)展并使

21、該產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)增加。然而從我國的實際數(shù)據(jù)來看，實際匯率升值將微小地促進第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展，卻與該產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)沒有明顯的長期均衡關(guān)系。從短期的沖擊來看，實際匯率的升值能夠引起的農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)減少，服務業(yè)就業(yè)增加。面對實際匯率的上升，服務業(yè)GDP占比經(jīng)過兩期波動以后會長期增長而且前兩期波動總體呈現(xiàn)正效應，第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)和GDP占比都將下降。結(jié)合實際匯率對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響路徑與上述實證結(jié)果，我們認為：第一，實際匯率作為非貿(mào)易品和貿(mào)易品的相對價格，其變動確實起到了配置資源的作用。實際匯率的上升，部分資源流向非貿(mào)易部門，使得該部門不僅占GDP的比重上升，而且可以吸納更多的勞動力，短期、長期效應都是如此，而這里的服務

22、業(yè)正是非貿(mào)易部門。實際匯率上升對第二產(chǎn)業(yè)短期產(chǎn)生比較大的負面沖擊，主要是來自于對占到第二產(chǎn)業(yè)比重將近90%的工業(yè)部門（即貿(mào)易部門）的沖擊，是由于生產(chǎn)率相對低下的企業(yè)將被淘汰。第二，從長期來看，在良好的制度保障下，處于較低發(fā)展階段的工業(yè)部門將整體面臨很大的技術(shù)進步、資源配置改善和資本深化空間，不管是全要素生產(chǎn)率還是勞動生產(chǎn)率都得到快速增長，并總體上大于服務業(yè)，繼續(xù)向貿(mào)易部門投資仍然可以獲得很大的利益，所以資源繼續(xù)流向該部門，使得該部門產(chǎn)值占GDP的比重上升。第三，正是由于工業(yè)部門的生產(chǎn)率優(yōu)勢，外商直接投資也更多地流向該部門，從數(shù)據(jù)上看，外商直接投資于工業(yè)部門的比重逐年增加，截至2000年工業(yè)部門實際利用外商直接投資占比已經(jīng)達到70.14%，此后這一數(shù)值也一直保持在65%以上，