BOT風(fēng)險分擔(dān)案例

1、整理整理ppt1 BOT項目風(fēng)險分擔(dān)案例分析 深圳沙角B火力發(fā)電廠 整理整理ppt2項目概況 深圳沙角B電廠采用中外合作經(jīng)營方式興建。中方為深圳特區(qū)電力開 發(fā)公司(A方)，外方是一家在香港注冊專門為該項目成立的公司合和 電力 (中國) 有限公司(B方)，項目合作期為10年。在合作期內(nèi)，B方負(fù)責(zé) 安排提供項目全部的外匯資金，組織項目建設(shè)，并負(fù)責(zé)經(jīng)營電廠10年(合 作期)。作為回報，B方獲得在扣除項目經(jīng)營成本、煤炭成本和支付給 A 方的管理費之后100的項目收益。合作期滿時，B方將深圳沙角B電廠 的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無償?shù)剞D(zhuǎn)讓給A方，退出該項目。 深圳沙角B電廠項目的建設(shè)和融資安排是我國第一個利用

2、有限追索的 融資模式進行基礎(chǔ)設(shè)施項目資金安排的成功實例，也是我國第一個 (同時 是世界上最早的幾個)事實上按照BOT模式概念組織起來的項目融資。所 謂事實上的BOT模式，是指從形式上深圳沙角B電廠的建設(shè)和融資并不是 依靠政府特許權(quán)合約為基礎(chǔ)組織起來的，而是合資雙方根據(jù)合作協(xié)議以及 幾個商業(yè)合約為基礎(chǔ)組織起來的。但是，事實上，由于合資A方和廣東省 國際信托投資公司的政府背景，以及廣東省政府的支持，項目的合作協(xié)議 以及其商業(yè)合約具備了明顯政府特許權(quán)合約的性質(zhì)。整理整理ppt3日本兼松商社中國銀行香港合和實業(yè)公司深業(yè)有限公司越秀實業(yè)有限公司合和電力（中國）有限公司深圳特區(qū)電力開發(fā)公司深圳沙角火力發(fā)電

3、有限公司合作協(xié)議50%5%40%2.5%2.5%股份項目投資結(jié)構(gòu)整理整理ppt4項目資金結(jié)構(gòu)日本進出口銀行國際貸款銀團合和電力有限公司深圳電力開發(fā)公司2.95億人民幣從屬性貸款5334萬人民幣備用股本（延期付款）3.0億港元股本資金和從屬性貸款105.61億歐洲日元貸款5.86億港幣歐洲貸款496億日元貸款項目總投資（5396萬美元）整理整理ppt5項目融資結(jié)構(gòu)合和實業(yè)公司日本兼松商社深圳沙角火力發(fā)電有限公司中行/越秀/深業(yè)國際銀團深圳經(jīng)濟特區(qū)電力開發(fā)公司合和電力有限公司煤炭供應(yīng)商用戶廣東國際信托公司廣東省政府工程擔(dān)保銀行日本進出口銀行工程設(shè)備/建設(shè)財團50%5%45%合作協(xié)議EPC合同購買擔(dān)

4、保購買擔(dān)保還貸供煤協(xié)議電力銷售購買擔(dān)保供煤擔(dān)保支持信履約擔(dān)保貸款貸款投資出口信貸購買擔(dān)保完工擔(dān)保中國人民保險公司保險合同整理整理ppt6風(fēng)險分擔(dān)分析（一）政治風(fēng)險 政治風(fēng)險一般是指由于東道國的政治狀況發(fā)生變化而給項目帶來的風(fēng)險 ，政治風(fēng)險是國際BOT項目所面臨的最重要的風(fēng)險，因為它會對所有其他項目風(fēng)險產(chǎn)生重要的影響。 本案例中，主要由A方政府承擔(dān)政治風(fēng)險，主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 1.深圳沙角B電廠的建設(shè)和融資并不是依靠政府特許權(quán)合約為基礎(chǔ)組織起 來的，但是，由于合資A方和廣東省國際信托投資公司的政府背景，以及廣 東省政府的支持信，項目的合作協(xié)議以及其商業(yè)合約具備了明顯政府特許權(quán) 合約的性質(zhì)。

5、 2.建立一個由國際投資者和貸款人組成的集團為項目提供融資，這樣若 該項目設(shè)施被東道國政府沒收或征用，將使這批國際貸款無法償還，導(dǎo)致該 國對一批國際貸款違約，從而危及東道國的國際信譽，影響其今后的發(fā)展， 使得東道國在對該項目采取不利措施時謹(jǐn)慎從事。 3.A方提供了從屬性貸款。整理整理ppt7風(fēng)險分擔(dān)分析（二）完工風(fēng)險 完工風(fēng)險指在BOT項目進行建設(shè)施工階段，承包商由于種種原因不能在原定計劃的工期內(nèi)完成項目的建設(shè)。 本案例中，主要由設(shè)備供應(yīng)和工程承包財團與工程擔(dān)保銀行共同承擔(dān)，主要體現(xiàn)在以下幾個方面： 1.項目公司與以日本三井公司等幾個主要日本公司組成的電廠設(shè)備供應(yīng)和工程承包財團談判，獲得一個交

6、鑰匙固定價格合同。通過這種方式，項目公司將項目的完工風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了設(shè)備供應(yīng)和工程建設(shè)承包財團。 2.融資結(jié)構(gòu)使用了日本政府進出口銀行的出口信貸作為債務(wù)資金的主要來源，用以支持日本公司在項目中的設(shè)備出口。但是，日本進出口銀行并不承擔(dān)項目的風(fēng)險，而是由一個約50家銀行組成的國際貸款銀行為該項目向日本進出口銀行提供項目風(fēng)險擔(dān)保。 3.工程擔(dān)保銀行為設(shè)備供應(yīng)與工程建設(shè)財團提供了工程履約擔(dān)保。整理整理ppt8風(fēng)險分擔(dān)分析（三）生產(chǎn)風(fēng)險 生產(chǎn)風(fēng)險是指項目在試生產(chǎn)運營階段和生產(chǎn)運營階段存在的技術(shù)、資 源儲量、能源和原料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營和勞動力狀況等風(fēng)險因素的總稱。 本案例中，該項風(fēng)險主要由A方承擔(dān)，主要體現(xiàn)在：

7、 A方承諾簽訂煤炭供應(yīng)協(xié)議。這是一個具有“供貨或付款”性質(zhì)的協(xié)議 ，規(guī)定中方負(fù)責(zé)按照一個固定的價格提供項目發(fā)電所需的全部煤炭。這個 安排實際上將項目的能源價格及供應(yīng)風(fēng)險以及大部分的生產(chǎn)成本超支風(fēng)險 轉(zhuǎn)移給了A方。整理整理ppt9風(fēng)險分擔(dān)分析（四）市場風(fēng)險 產(chǎn)品在市場上的銷路和其他情況的變化就是市場風(fēng)險。主要包括價格 風(fēng)險、競爭風(fēng)險和需求風(fēng)險。 本案例中，該項風(fēng)險主要由A方承擔(dān)，主要體現(xiàn)在： A方承諾簽訂電力購買協(xié)議。這是一個具有“提貨與付款”性質(zhì)的協(xié)議 ，規(guī)定中方在項目生產(chǎn)期間按照事先規(guī)定的價格從項目中購買一個確定的 最低數(shù)量的發(fā)電量，這個安排使得A方承擔(dān)了主要的市場風(fēng)險。整理整理ppt10風(fēng)

8、險分擔(dān)分析（五）匯率風(fēng)險 匯率風(fēng)險是指外幣匯率變化而引起的項目風(fēng)險。外匯風(fēng)險通常包括三個方面：匯率波動所造成的貨幣貶值、東道國貨幣的自由兌換、經(jīng)營收益的自由匯出。 本案例中，由A方和項目公司共同承擔(dān)該項風(fēng)險，主要體現(xiàn)在： 在中方與項目公司之間，對于項目現(xiàn)金流量中的外匯問題也做了適當(dāng)?shù)陌才?。在合作期間，項目的電力銷售收入的50%以人民幣支付，50%以外匯支付。項目的人民幣收入部分，用以支付煤炭購買成本和以人民幣形式發(fā)生的項目經(jīng)營費用；其外匯收入部分，用以支付以外匯形式發(fā)生的項目經(jīng)營費用，包括項目貸款債務(wù)的償還和支付項目公司的利潤。由中方承擔(dān)項目經(jīng)營費用和外匯貸款債務(wù)償還部分的全部匯率風(fēng)險。但是，

9、對于項目公司的利潤收入部分的匯率風(fēng)險則由雙方共同分擔(dān)，其中30%由中方承擔(dān)，70%由項目公司承擔(dān)。 整理整理ppt11風(fēng)險分擔(dān)分析（六）不可抗力風(fēng)險 不可抗力風(fēng)險是潛在的、合同所影響的經(jīng)濟主體不能理性控制的外部 事件，而且該事件也不能通過好的行業(yè)實踐或?qū)嵤┖侠淼募寄芑蚺袛鄟肀?免。 本案例中，中國人民保險公司承擔(dān)了一定的不可抗力風(fēng)險。項目公司 與中國人民保險公司簽訂了保險合同，這種保險中通常包括對出現(xiàn)資產(chǎn)損 害、機械設(shè)備故障以及相應(yīng)發(fā)生的損失的保險，在有些情況下也包括對項 目不能按期投產(chǎn)情況的保險。整理整理ppt12風(fēng)險分擔(dān)評價 從沙角B電廠BOT項目看，在項目前期，雙方雖對政治風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險作了一定的管理，原則上由能控制風(fēng)險的一方承擔(dān)，但大陸方作了很大讓步，A方承擔(dān)了過度的經(jīng)濟風(fēng)險。 1.沙角B電廠承諾了固定電價，而不是建立動態(tài)電價測算模型，導(dǎo)致上網(wǎng)電價高于電網(wǎng)平均上網(wǎng)電價。電價居高不下，A方承擔(dān)了過度的市場風(fēng)