證券投資學之證券投資基金(powerpoint 52頁)

1、證券(zhngqun)投資學第一頁，共五十二頁。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基金投資基金第一節(jié)證券投資基金概述第一節(jié)證券投資基金概述一、證券投資基金的含義與性質(zhì)一、證券投資基金的含義與性質(zhì)（一）證券投資基金的含義（一）證券投資基金的含義證券投資基金是指一種利益共享、風險共擔的集合證券方式。即通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由專家管理，以資產(chǎn)的保值增值等為根本目的，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按投資比例分享其收益并承擔風險的一種制度(zhd)。證券投資基金包含了兩層含義：（1）證券投資基金是一種投資制度，是一種積少成多的整體組合投資方式，它從廣大的投資者那里聚集巨額資

2、金，交給基金管理公司進行專業(yè)化管理和經(jīng)營。在這種制度下，資金的運作受到多重監(jiān)督。（2）證券投資基金發(fā)行的基金券是一種面向社會大眾的投資工具，投資者通過購買基金完成投資行為，并憑其分享證券投資基金的投資收益，承擔證券投資基金的投資風險。第二頁，共五十二頁。（二）證券投資基金的性質(zhì)（二）證券投資基金的性質(zhì)1.證券投資基金是一種金融市場的媒介。它存在于投資者與投資對象之間，起著把投資者的資金轉(zhuǎn)換成金融資產(chǎn)，通過專門機構(gòu)在金融市場上再投資，從而使貨幣資產(chǎn)得到增值的作用。證券投資基金的管理者對投資者鎖投入的資金負有經(jīng)營、管理的職責，而且必須按照合同（或契約）的要求確定(qudng)資金投向，保證投資者的

3、資金安全和收益最大化。2.證券投資基金是一種資金信托形式。它與一般金融信托關(guān)系一樣，主要有委托人、受托人、受益人三個關(guān)系人，其中受托人與委托人之間定有信托契約。但證券基金作為金融信托業(yè)務(wù)的一種形式，又有自己的特點。如從事有價證券投資主要當事人中還有一個不可缺少的托管機構(gòu)，它不能與受托人（基金管理公司）游同一機構(gòu)擔任，而且基金托管人一般不是法人，基金管理人并不對每個投資者的資金都分別加以運用，而是將其集合起來，形成一筆巨額資金再加以運作。3.證券投資基金本身屬于有價證券的范疇。它發(fā)行的憑證即基金券（或受益憑證、基金單位、基金股份）與股票、債券一起構(gòu)成有價證券的三大品種。投資者通過購買基金券完成投

4、資行為，并憑之分享證券投資基金的投資收益，承擔證券投資基金的投資風險?；鹱C券又有著與股票、債券之間的明顯區(qū)別：（1）權(quán)利關(guān)系不同。（2）投資者的經(jīng)營管理權(quán)不同。（3）風險和收益各不相同。（4）存續(xù)時間不一致。二、證券投資基金的特征二、證券投資基金的特征（1）獲得規(guī)模投資的收益。（2）專家理財，回報率高。（3）組合投資，分散風險。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第三頁，共五十二頁。（二）證券投資基金（二）證券投資基金(jjn)(jjn)的性質(zhì)的性質(zhì)3.證券投資基金本身屬于有價證券的范疇。它發(fā)行的憑證即基金券（或受益憑證、基金單位、基金股份）與股票、債券一起構(gòu)成有價證券的三

5、大品種。投資者通過購買基金券完成投資行為，并憑之分享證券投資基金的投資收益，承擔證券投資基金的投資風險。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第四頁，共五十二頁?；鹱C券又有著與股票、債券之間的明顯區(qū)別：基金證券又有著與股票、債券之間的明顯區(qū)別：（1）權(quán)利關(guān)系不同（所反映的關(guān)系不同），股票反映的是產(chǎn)權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而契約型基金反映的是信托關(guān)系。（2）投資者的經(jīng)營管理權(quán)不同（投資者地位不同），股票持有人是公司的股東，具有法定的股東和義務(wù)，債券的持有人是債券發(fā)行人的債權(quán)人，有權(quán)到期收回本息，基金單位的持有人是基金的受益人，是基金資產(chǎn)的最終所有人，其主要權(quán)利為本金受償權(quán)、

6、收益分配權(quán)及參與投資人大會表決權(quán)等。（3）風險和收益各不相同。股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營效益，不確定性強。債券的直接收益取決于債券利率，而債券利率一般是事先確定的，投資風險較小，基金主要投資于有價證券，投資選擇靈活多樣，使基金收益有可能高于債券，風險可能小于股票。（4）存續(xù)時間不一致。債券投資是有期限的，期滿后收回本息，股票投資是無期限的，除非公司破產(chǎn)、進入清算，否則投資者不得從公司收回投資，如要收回，只能在證券交易市場上按市場價格變現(xiàn)，投資基金則要視所持有的基金形態(tài)(xngti)不同而有區(qū)別，封閉型基金有一定的期限，開放型基金一般沒有期限，投資者可隨時向基金管理人要求贖回。 （5）所

7、籌集資金的投向不同。股票和債券是融資工具，籌集的資金主要是投向?qū)崢I(yè)，而基金主要是投向其他有價證券等金融工具。 （6）價格取向不同，在宏觀政治、經(jīng)濟環(huán)境一致時，基金價格主要決定于資產(chǎn)凈值，而債券價格主要決定于利率，股票的價格主要決定于供求關(guān)系。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第五頁，共五十二頁。二、證券投資基金的特征二、證券投資基金的特征（1）獲得規(guī)模投資的收益。將零散的資金巧妙地匯集起來，交給專業(yè)機構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值，基金對投資的最低額要求不高，投資者可以根據(jù)自己(zj)的經(jīng)濟能力決定購買數(shù)量，因此，基金可以最廣泛地吸收社會閑散資金，匯成規(guī)模巨大的投資

8、資金，獲得規(guī)模經(jīng)濟效益。（2）專家理財，回報率高。基金實行專家管理制度，這些專業(yè)管理人員都經(jīng)過專門訓(xùn)練，具有豐富的證券投資和其他項目投資經(jīng)驗，大限度地避免投資決策的失誤，提高投資成功率。（3）組合投資，分散風險?！安荒軐⑺械碾u蛋都放在一個籃子里”，這是證券投資的箴言，但是對小額投資者而言，由于資金有限，很難做到這一點，而基金可以憑借其雄厚的資金，在法律規(guī)定的投資范圍內(nèi)進行科學的組合，分散投資于多種證券，借助于資金龐大和投資者眾多的公有制使每個投資者面臨的投資風險變小。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資投資基金基金第六頁，共五十二頁。二、證券投資基金的特征二、證券投資基金的特征（4）基

9、金憑證交投活躍，變現(xiàn)性強。證券投資基金受益憑證的購買程序方便快捷，可以在基金管理公司直接辦理交易手續(xù)，也可以委托投資顧問代理機構(gòu)或證券營業(yè)機構(gòu)，隨時隨地地進行交易，從而獲得了比持有其他金融資產(chǎn)更高的變現(xiàn)性。（5）品種繁多，選擇性強。由于國際資本流動和市場一體化，使很多基金都進行跨國投資或離岸投資，任何一種(y zhn)市場看好的行業(yè)或產(chǎn)品，都可以通過設(shè)立和購買證券投資基金得到開發(fā)和利用，這樣就為投資者提供了非常廣闊的選擇余地。（6）基金資產(chǎn)保管與運作安全性高。不論何種投資基金，都由獨立的基金托管人保管基金資產(chǎn)，以充分保障投資者的利益，防止基金資產(chǎn)被挪用，基金管理人和基金托管人的這種分權(quán)和制衡，

10、通過基金章程或信托契約確立，并受法律保護。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第七頁，共五十二頁。三、證券投資基金的主要類型三、證券投資基金的主要類型（1）根據(jù)基金是否可自由贖回和基金規(guī)模是否固定，可將基金劃分為開放式證券投資基金與封閉式證券投資基金。（2）根據(jù)投資風險與收益的目標不同，可將投資基金劃分為積極成長型投資基金、成長型投資基金、成長及收入型投資基金、平衡投資基金和收入型投資基金。（3）根據(jù)投資對象不同，可將投資基金劃分為股票基金、債券基金、選擇權(quán)基金、指數(shù)基金、期貨基金和認股權(quán)證基金等。（4）根據(jù)投資來源和運用(ynyng)的地域不同，可將投資基金劃分為國內(nèi)基金、國際基

11、金、海外基金、國家基金和地域基金等。（5）根據(jù)投資計劃的可變更性，可將投資基金劃分為固定型投資基金、半固定型投資基金和融通型投資基金。（6）根據(jù)基金是否收費，可將投資基金劃分為收費基金與不收費基金。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第八頁，共五十二頁。四、證券投資基金的投資限制與投資組合四、證券投資基金的投資限制與投資組合（一）對投資對象的限制，一般來說，不同的投資基金具有不同的投資對象加之各國相關(guān)法規(guī)有不同規(guī)定，所以對投資基金的投資對象和投資范圍的劃分也不一樣，但總體來講還是較為寬松的。（二）對投資數(shù)量的限制，為分散投資風險以及避免影響股份公正，通常對基金的投資數(shù)量加以限

12、制。一是對取得同一種類股票的限制，規(guī)定基金投資于任何一家公司股票的股份總額不得超過(chogu)該公司已發(fā)行股份總數(shù)的一定比例，二是對同一種股票的投資限制，要求基金對于每一發(fā)行公司的證券額不得超過(chogu)該基金資產(chǎn)凈值的一定比例。（三）對投資方法的限制，各國除對投資基金的投資對象和投資數(shù)量作出一定限制外，對投資方法也作了較嚴格的限制，首先是禁止與基金本身或與關(guān)系人的交易，以維護交易的公正性，其次是限制基金資產(chǎn)相互間的交易，以避免基金投資者的利益受到損害，第三是禁止用基金資產(chǎn)從事信用交易。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第九頁，共五十二頁。五、基金的費用五、基金的費用（1）

13、前期費用。指基金證券正式發(fā)行前和發(fā)行時所發(fā)生的費用，包括宣傳費、招募章程費、申請費等等。（2）管理費用。是指支付給實際運用基金資產(chǎn)、為基金提供專業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費用，這筆費用用于基金管理公司在該年度的各種必要的開支，包括有關(guān)登記及秘書工作的費用。 基金管理費通常按照(nzho)每個估值日基金凈資產(chǎn)的一定比例（年率），逐日計算，按月支付，費率的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風險成正比，基金規(guī)模大，風險小，管理費率就越低，反之，則越高。（3）保管與交割費用。保管費是一項固定費用，按托管資產(chǎn)金額的一定百分比計收。（4）經(jīng)紀人費用。指經(jīng)紀人代客買賣時，按交易所的規(guī)定計收的費用。第四章證券第四章證券

14、(zhngqun)投資基投資基金金第十頁，共五十二頁。六、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)的計算六、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)的計算（一）基金資產(chǎn)的估值（一）基金資產(chǎn)的估值基金資產(chǎn)的估值是指對基金的凈資產(chǎn)按照一定的價格進行估算。 （1）估值的目的：為了比較準確地對基金進行計價和報價，使基金價格能較準確地反映基金的真實價值，就必須對某個時點上每基金單位實際代表的價值予以估算，并將估值結(jié)果以資產(chǎn)凈值公布。 （2）估值的確定：通常都規(guī)定，基金管理人必須在每一個營業(yè)日或每周一次或至少每月一次計算并公布基金的資產(chǎn)凈值。 （3）估值暫停：基金管理人遇到下列特殊情況，有權(quán)暫停估值，基金投資所涉及的證券交易場所遇法定節(jié)假日

15、或因故暫停營業(yè)時，出現(xiàn)巨額贖回的慶幸，其他(qt)無法抗拒的原因致使管理人無法準確評估基金的資產(chǎn)凈值。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第十一頁，共五十二頁。六、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)的計算六、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)的計算（二）基金凈資產(chǎn)值的計算（二）基金凈資產(chǎn)值的計算基金的凈資產(chǎn)值，英文縮寫為NAV，是指某一時點上某一投資基金每份基金單位實際代表的價值，是基金單位價格的內(nèi)在價值，是衡量一個基金經(jīng)營好壞的主要指標，也是基金單位買賣價格的計算依據(jù)。 基金資產(chǎn)凈值的計算包括基金資產(chǎn)凈值總額的計算和基金單位資產(chǎn)凈值的計算 基金資產(chǎn)凈值總額=基金資產(chǎn)總額 - 基金負債總額基金資產(chǎn)總額包含

16、的內(nèi)容：（1）上市股票、公債、公司債、金融債等，以計算日的收盤價格為準；（2）未上市公債及金融債券，一般以其面值加上至計算日應(yīng)收利息為準；（3）短期票券，以買進成本(chngbn)加上自買進日起至計算日止應(yīng)收的利息為準；（4）若第一條規(guī)定的計算日無收盤價格，則按其前日的收盤價格計算。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第十二頁，共五十二頁。（5）現(xiàn)金與相當于現(xiàn)金的資產(chǎn)、應(yīng)收款項、已付及遲延費用應(yīng)列計其全價或市價。（6）經(jīng)理公司會同會計師如認為有任何資產(chǎn)可能無法全部收回時或基金有或有負債時，可以預(yù)留適當?shù)恼蹆r或提列準備。（7）尚未履行的資產(chǎn)取得或處分契約，應(yīng)視同已履行?；鹳Y產(chǎn)總額包

17、含的內(nèi)容：（1）債務(wù)應(yīng)包括(boku)依信托契約規(guī)定至計算日止對保管公司或經(jīng)理公司應(yīng)付未付的報酬。（2）債務(wù)應(yīng)以逐日提列方式計算。（3）如遇特殊情況而無法或不宜依上述標準確定凈資產(chǎn)值時，經(jīng)理公司應(yīng)依照主管機關(guān)規(guī)定辦理。判斷標準：（1）基金投資的有價證券質(zhì)量。（2）基金投資的目的在于獲利，其中資本利得是不可忽視的因素。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第十三頁，共五十二頁。第二節(jié)證券投資基金的發(fā)展第二節(jié)證券投資基金的發(fā)展一、證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展一、證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展（一）證券投資基金的興起（一）證券投資基金的興起 英國是現(xiàn)代投資基金的發(fā)源地，19世紀中期，英國憑借發(fā)

18、展工業(yè)和對外擴張積累了大量財富，使得國內(nèi)利率不斷下降，資金向外尋求增值的出路。另一方面，歐美國家在推進工業(yè)化進程中，急需大量資金，故紛紛來英國發(fā)行投資信托“海外和殖民地政府信托”在英國誕生。該基金成立時募集100萬英鎊，其操作方式類似于現(xiàn)代的封閉式契約型基金，通過契約約束(yush)各當事人的關(guān)系，委托代理人運用和管理基金資產(chǎn)并實習固定利率制，專以分散投資于殖民地的公司債為主，投資地區(qū)遠及南北美洲、中東、東南亞以及意大利、葡萄牙和西班牙等國。 （二）現(xiàn)代基金的形成（二）現(xiàn)代基金的形成 1924年，美國的第一個共同基金 馬薩諸塞投資信托基金在波士頓設(shè)立1930年，日本人壽保險公司出資組建了“生命

19、證券”投資公司第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第十四頁，共五十二頁。第二節(jié)證券投資基金的發(fā)展第二節(jié)證券投資基金的發(fā)展二、中國證券投資基金的產(chǎn)生及發(fā)展二、中國證券投資基金的產(chǎn)生及發(fā)展 中國的投資基金起步于1991年，并以1997年10月證券投資基金管理暫行辦法頒布實施為標志，分為兩個主要階段。 1991年10月，“武漢證券投資基金”和“深圳南山風險投資基金”分別由中國人民銀行武漢分行和深圳南山風險區(qū)政府批準成立，成為第一批投資基金。 1992年有37家投資基金經(jīng)各級人民銀行或其他機構(gòu)批準發(fā)行，其中“淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)基金”經(jīng)中國人民銀行總行批準，于1993年8月在上海證券交易所掛牌交易

20、，是第一只上市交易的投資基金，1993年初，建業(yè)、金龍、寶鼎三只教育基金經(jīng)中國人民銀行總行批準在上海發(fā)行，共募集資金3億元，并于當年底在上海證券交易所上市交易。 截至1997年10月，全國(qun u)共有投資基金72只，募集資金66億元。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基基金金第十五頁，共五十二頁。第二節(jié)證券投資基金的發(fā)展第二節(jié)證券投資基金的發(fā)展 其特點表現(xiàn)為： 1、組織形式單一，72只基金全部為封閉式，絕大部分基金均為契約型。 2、規(guī)模小，單只基金規(guī)模最大的天驥基金，為5.8億元，最小的為武漢基金第一期，僅為1000萬元。 3、投資范圍寬泛，資產(chǎn)自量不高，絕大多數(shù)投資基金的資產(chǎn)由證

21、券、房地產(chǎn)和融資構(gòu)成，其中房地產(chǎn)占據(jù)相當大的比重，流動性較低。 4、基金發(fā)起人范圍廣泛，投資基金的發(fā)起人包括銀行、信托投資公司、證券公司、保險公司、財政和企業(yè)等。 5、收益水平(shupng)相差懸殊，1997年，收益水平最高的天驥基金，其收益率達到67￥，而最低的龍江基金收益率只有2.4%。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第十六頁，共五十二頁。第二節(jié)證券投資基金的發(fā)展第二節(jié)證券投資基金的發(fā)展中國投資基金業(yè)的問題 1、基金的設(shè)立、管理、托管等環(huán)節(jié)均缺乏明確有效的監(jiān)管機構(gòu)和監(jiān)管規(guī)則，在基金獲批設(shè)立后，審批機關(guān)也沒有落實監(jiān)管義務(wù)，基金資產(chǎn)運營、投資方向等方面均卻反相應(yīng)的監(jiān)督制

22、約機制。 2、一些投資基金的運作管理不規(guī)范，投資者權(quán)益缺乏足夠的保障，例如(lr)，部分基金的管理人、托管人、發(fā)起人三位一體，基金只是作為基金管理人的一個資金來源，而基金資產(chǎn)與基金管理人資產(chǎn)混合使用，賬務(wù)處理混亂。 3、資產(chǎn)流動性較低，賬面資產(chǎn)價值高于實際資產(chǎn)價值，投資基金的大量資產(chǎn)投資于房地產(chǎn)、項目。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第十七頁，共五十二頁。1997年10月之后 1997年10月證券投資基金管理暫行辦法的出臺，標志著中國證券投資基金進入規(guī)范發(fā)展階段。該暫行辦法的證券投資基金的設(shè)立、募集與交易，基金托管人、基金管理人和基金持有人的權(quán)力和義務(wù)，投資運作與管理等都作出了

23、明確的規(guī)范。 1998年3月，金泰、開元(Kiyun)證券投資基金的設(shè)立，標志著規(guī)范的證券投資基金開始成為中國基金業(yè)的主導(dǎo)方向。 2001年華安創(chuàng)新投資基金作為第一只開放式基金，成為中國基金業(yè)發(fā)展的又一個階段性標志，與此同事，對原來投資基金清理、改制和擴募的工作也在不斷進行之中，其中部分已達到規(guī)范化的要求，重新掛牌為新的證券投資基金。 截至2004年8月底，共有40家正式成立的規(guī)范化運作的基金管理公司，管理 了54指契約型封閉式證券投資基金和92只開放式基金，基金規(guī)模超過3000億元，相當于故事流通市值的25%左右，并出現(xiàn)多重投資風格類型。 與此同時，證券投資基金管理暫行辦法及實施準則、證券投

24、資基金上市規(guī)則、開放式證券投資基金試點辦法及中華人民共和國證券投資基金法等有關(guān)法律法規(guī)的不斷完善，也為證券投資基金的規(guī)范化發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基基金金第十八頁，共五十二頁。中國投資基金業(yè)的主要特點 1、法律法規(guī)不斷完善，監(jiān)管力量加強，為基金業(yè)的運作創(chuàng)造出良好的外部環(huán)境，并推動基金業(yè)的迅速發(fā)展，對不基金法規(guī)相繼出臺，中國證監(jiān)會基金監(jiān)管部作為基金監(jiān)管的主要實施部門，在基金管理公司與基金的設(shè)立、運營、托管等方面實施高效監(jiān)管，基金運作日趨規(guī)范。 2、基金規(guī)模日益擴大，對市場的影響也日益重要，逐漸成為證券始終(shzhng)不可忽視的重要的機構(gòu)投資者，其中包括新

25、發(fā)型的封閉式與開放式基金，也包括原有投資基金經(jīng)清理、改制和擴募之后形成的規(guī)范化運作的證券投資基金。 3、基金品種日益多樣化，投資風格逐漸凸顯，從1998年第一批以平衡型為主的基金發(fā)展至今，已出現(xiàn)成長型、價值型、復(fù)合型等不同風格類型的基金，尤其是隨著開放式基金的逐步推出，基金風格類型更為鮮明，出現(xiàn)了偏股型基金、指數(shù)型基金、債券型基金、傘型基金、貨幣市場基金、保本基金、可轉(zhuǎn)債基金、上市型開放式基金等多種類型，為投資者提供了多方位的投資選擇。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第十九頁，共五十二頁。中國投資基金業(yè)的主要特點 4、面對加入世貿(mào)組織后的競爭格局，基金管理公司開展廣泛的對

26、外合作，學習先進的管理與技術(shù)經(jīng)驗，組建中外合資基金，推動(tu dng)基金產(chǎn)品與運營的創(chuàng)新，為中國加入國際金融市場競爭奠定了基礎(chǔ)。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第二十頁，共五十二頁。三、發(fā)展證券投資基金對中國經(jīng)濟的作三、發(fā)展證券投資基金對中國經(jīng)濟的作用用第一，引導(dǎo)居民由儲蓄向證券投資轉(zhuǎn)化。第二，作為機構(gòu)投資者的主力軍能有效地穩(wěn)定證券市場。第三，強化金融證券化趨勢。第四，促進國際(guj)資本的有效滲透。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第二十一頁，共五十二頁。第三節(jié)契約型投資基金與公司型投資基金第三節(jié)契約型投資基金與公司型投資基金一、契約型投資基金一、契

27、約型投資基金（一）契約型投資基金的概念（一）契約型投資基金的概念 契約型投資基金也稱信托型投資基金，它是依據(jù)信托契約通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。該類基金一般由基金管理公司、基金托管人及投資者三方當事人訂立信托契約?；鸸芾砉臼腔鸬陌l(fā)起人，通過發(fā)行受益憑證將資金籌集起來組成信托財產(chǎn)，并依據(jù)信托契約進行投資。 基金托管人一般由銀行擔當，根據(jù)信托契約，負責保管信托財產(chǎn)，具體辦理證券、現(xiàn)金管理及有關(guān)代理業(yè)務(wù)等。投資者也是受益憑證的持有人，通過購買受益憑證，參與基金投資，享有投資收益。 契約型基金起源于英國，后在香港、新加坡、印度尼西亞等國家和地區(qū)十分流行。 契約型基金是基于契約原理而組織起來

28、的代理投資行為，沒有基金章程，也沒有董事會，而是通過基金契約來規(guī)范三方當事人的行為，基金管理人負責基金的管理操作，基金托管人作為基金資產(chǎn)的名義(mngy)持有人，負責基金資產(chǎn)的保管和處置，對基金管理人的運作實行監(jiān)督。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第二十二頁，共五十二頁。（二）契約型投資基金的分類（二）契約型投資基金的分類1.契約型投資基金按最初的創(chuàng)設(shè)方式可劃分為現(xiàn)金(xinjn)型和證券型 兩類?，F(xiàn)金型是指基金最初設(shè)立時，投資者用現(xiàn)金購買受益憑證，待全部發(fā)行完畢后，基金全部資本總額也就全部獲得，然后基金管理公司再將基金資產(chǎn)交由基金保管公司保管，并進行證券投資。證 券型是

29、指在最初發(fā)行時，先由基金管理公司預(yù)付基金的資本總額 用于購買各種有價證券，交由基金保管公司保管，再通過發(fā)行受益憑證籌集資金歸還發(fā)起人。2.契約型投資基金依據(jù)其具體經(jīng)營方式又可分為單位型投資基金和基金型投資基金。（1）單位型投資基金。單位型投資基金是指以投資者為受益人，通過內(nèi)容廣泛的投資信托活動取得和持有一些證券財產(chǎn)，并 進行經(jīng)營，從而獲得利益收入。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第二十三頁，共五十二頁。單位型投資基金分類：1）固定型基金是指基金按投資計劃投資，其投資的證券資產(chǎn)經(jīng)編定后，不論其價格如何變化，除非發(fā)行該證券的公司合并或撤銷，基金管理公司不得通過變賣等方式任意(

30、rny)改變已編入的證券資產(chǎn)。2）半固定型基金是介于固定型基金與融通型基金之間的一種基金形式。3）融通型基金的基金管理公司可以根據(jù)市場情況，自由決定其投資證券對象的基金，是相對于固定型基金而 言的。（2）基金型投資基金。它是指基金的規(guī)模和期限都不是固定的，不像單位型投資基金那樣去分為一個個單位，而是綜合為一個基金整體。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第二十四頁，共五十二頁。二、公司型投資基金二、公司型投資基金公司型基金依公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中起來的資金投資于各種有價證券。公司型基金的組織結(jié)構(gòu)主要有以下幾個方面當事人：基金股東、基金公司、投資顧問或基金管理人、基

31、金托管人、基金交易代理人、基金主承銷商?；鸸蓶|指基金股票的持有者，基金公司就是(jish)基金本身，按照股份公司組織形式建立?；鸸究煞譃榉忾]型基金公司與開放型基金公司兩種。封閉型基金公司是指公司發(fā)行的股份數(shù)量是固定的，以后不再追加資本，因此也稱為固定股份基金公司；開放型基金公司是指公司只發(fā)行一種普通股票，發(fā)行數(shù)量不固定，發(fā)行之后可以根據(jù)投資者需求隨時增發(fā)基金股份，因此也稱為不固定股份基金公司或追加型基金公司。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第二十五頁，共五十二頁。實際管理和經(jīng)營基金(jjn)資產(chǎn)的是獨立的基金(jjn)管理公司，或稱基金(jjn)的投資顧問。投資顧問所負職

32、責和所得報酬由基金公司和基金管理公司訂立的顧問協(xié)議規(guī)定下來。投資顧問的主要職責包括有價證券的研究分析、制定投資組合和從事日常的基金管理?；鹜泄苋艘话闶倾y行，它的主要職責是保管基金資產(chǎn)及股息核算等，托管人也要同投資公司簽訂托管契約并收取托管費。交易代理人通常也由銀行或其他金融機構(gòu)承擔，由其負責基金股票的轉(zhuǎn)移以及股息分配等?；鸪袖N商負責基金股票發(fā)售的具體工作。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第二十六頁，共五十二頁。三、公司型基金和契約型基金的比較三、公司型基金和契約型基金的比較（一）二者的法律依據(jù)不同（一）二者的法律依據(jù)不同 公司型基金根據(jù)國家的公司法成立，因此基金公司具有企業(yè)

33、法人資格。契約型基金根據(jù)國家的信托法組建，基金本身不具有法人資格。（二）二者依據(jù)的章程契約不同（二）二者依據(jù)的章程契約不同公司型基金經(jīng)營(jngyng)信托財產(chǎn)憑借公司章程、委托管理契約和委托保管契約等文件；而契約型基金則憑借信托契約來經(jīng)營(jngyng)信托財產(chǎn)。（三）二者的基金發(fā)行憑證不同（三）二者的基金發(fā)行憑證不同公司型基金組織公司的信托財產(chǎn)是通過發(fā)行普通股票籌集起來的，契約型投資基金組織信托財產(chǎn)是通過發(fā)行受益憑證籌集起來的。前者既是一種所有權(quán)憑證，又是一種信托關(guān)系；后者反映的 僅僅是一種信托關(guān)系。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資投資基金基金第二十七頁，共五十二頁。（四）投資者

34、的地位不同（四）投資者的地位不同公司型基金的投資者即基金公司股東，他們有權(quán)對公司的重大決策進行審批，發(fā)表自己的意見，并以股息形式(xngsh)收取投資收益。契約型基金的投資者是信托契約的當事人，通過購買受益憑證獲取投資收益，對基金如何運用所作的重要投資決策通常不具有發(fā)言權(quán)。（五）二者的基金融資渠道不同（五）二者的基金融資渠道不同公司型基金由于具有法人資格，因此可以向銀行借款，這比較有利于公司擴大資產(chǎn)規(guī)模，公司發(fā)展有雄厚的資本作保證。契約型基金因不具備法人資格，一般不通過向銀行借款來擴大基金規(guī)模。（六）二者的基金具體運作不同（六）二者的基金具體運作不同公司型基金募集資金在發(fā)售證券方面有很多優(yōu)勢，

35、可以迅速將股票銷售完畢，這當然要對承銷商和經(jīng)銷商支付一定費用。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資投資基金基金第二十八頁，共五十二頁。第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金一、封閉型投資基金一、封閉型投資基金 封閉型投資基金是相對于開放型投資基金而言的。是指經(jīng)核準的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所(chn su)交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金?；鸬陌l(fā)起人在設(shè)立基金時，事先確定發(fā)行總額，籌集到這個總額時，基金即宣告成立，并進行封閉，在封閉期內(nèi)不再接受新的投資。有時也稱為固定型投資基金。 基金單位的流通采

36、取在證券交易所上市的辦法，投資者日后買賣基金單位都必須通過證券經(jīng)紀商在二級市場上進行競價交易。 封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立起到終止之間的時間。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第二十九頁，共五十二頁。第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金一、封閉型投資基金一、封閉型投資基金 決定封閉式基金期限長短(chngdun)的因素主要有兩個： 一是基金本身投資期限的長短，一般如果基金目的是進行中長期投資（如創(chuàng)業(yè)基金）的，其存續(xù)期就可長一些，反之，如果基金目的是進行短期投資（如貨幣市場基金），其存續(xù)期可短一些。 二是宏觀經(jīng)濟形勢，一

37、般經(jīng)濟穩(wěn)定增長，基金存續(xù)期可長一些，若經(jīng)濟波浪起伏，則應(yīng)相對地短一些。 存續(xù)期還應(yīng)考慮基金發(fā)起人和眾多投資者的要求來確定。 基金期限屆滿即為基金終止，管理人應(yīng)組織清算小組對基金資金進行清產(chǎn)核資，并將清產(chǎn)核資后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出現(xiàn)比例進行公正合理的分配。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第三十頁，共五十二頁。第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金一、封閉型投資基金一、封閉型投資基金 如果封閉式基金在運行過程中，因為某些特殊的情況，使得基金的運作無法進行，報經(jīng)主管部門批準，可以提前終止，提前終止的一般情況有： （1）國家法律和政策的改變使得(

38、sh de)該基金的繼續(xù)存在為非法或者不適宜。 （2）管理人因故退任或被撤換，無新的管理人承繼的； （3）托管人因故退任或被撤換，無新的托管人承繼的； （4）基金持有人大會上通過提前終止基金的決議。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第三十一頁，共五十二頁。第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金封閉式基金的上市申請及審批封閉式基金的上市申請及審批 封閉式基金的交易方式為在證券交易所掛牌上市，因此，封閉式基金在募集成立后，應(yīng)及時向證券交易所申請上市。 上市申請及主管機關(guān)審批的主要內(nèi)容包括：基金的管理和投資情況；基金管理人提交的上市可行性報告；信息披露

39、的充分性；內(nèi)部機制是否健全，能否確?；鹫鲁碳靶磐?xntu)契約的貫徹實施等。上述材料必須真實可靠，無重大遺漏。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第三十二頁，共五十二頁。第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金封閉式基金的交易規(guī)則封閉式基金的交易規(guī)則 基金單位的買賣遵循“公開、公平、公正”的“三公”原則和“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先(yuxin)”的原則。 以標準手數(shù)為單位進行集中無紙化交易，電腦自動撮合，跟蹤過戶。 基金單位的價格以基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，受市場供求關(guān)系的影響而波動，行情即時揭示。 基金單位的交易成本相對低廉。第四章證券第四章證券

40、(zhngqun)投資基投資基金金第三十三頁，共五十二頁。第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金影響封閉式基金價格變動的因素影響封閉式基金價格變動的因素 基金單位凈資產(chǎn)值，由于基金單位凈資產(chǎn)值直接反映一個基金的經(jīng)營業(yè)績和相對于其他證券品種的成長性，同時，也由于基金單位凈資產(chǎn)值是基金清盤時，投資者實際可得到的價值補償，因此，基金單位凈資產(chǎn)值構(gòu)成影響封閉式基金市場(shchng)價格的最主要因素。 市場供求關(guān)系。由于封閉式基金成立后，在存續(xù)期內(nèi)其基金規(guī)模是穩(wěn)定不變的，因此，市場供求狀況存在對基金交易價格產(chǎn)生重要影響。使基金價格相對其單位凈值而言經(jīng)常出現(xiàn)一家或折舊交

41、易的現(xiàn)象。 市場預(yù)期。市場預(yù)期通過影響供求關(guān)系而影響基金價格。當投資者預(yù)期證券市場行情看漲，將增加基金需求從而導(dǎo)致基金價格上漲。 操縱。由于封閉式基金的“盤子”是既定的，因此資金實力大戶往往通過人為放大交易量或長期單向操作來達到影響市場供求關(guān)系及交易價格，從中獲利的目的。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第三十四頁，共五十二頁。第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金影響封閉式基金價格變動的因素影響封閉式基金價格變動的因素 開放式基金的出現(xiàn)及基金清算。由于開放式基金的交易價格是完全由基金單位(dnwi)凈資產(chǎn)值決定的，因此，當同位證券投資基金的開放

42、式基金出現(xiàn)時，封閉式基金的投資將逐漸趨向理性，基金交易價格將逐漸與基金凈資產(chǎn)值趨于一致，同樣，隨著封閉式基金存續(xù)期逐漸走向完結(jié)，基金終止清算期的來臨，基金交易價格也將逐漸回復(fù)到其凈資產(chǎn)值的水平上。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資投資基金基金第三十五頁，共五十二頁。第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金二、開放型投資基金二、開放型投資基金開放型投資基金是指基金份額總額不固定，可視投資者的需求追加發(fā)行，投資者也可根據(jù)市場狀況和各自的投資決策，或者要求發(fā)行機構(gòu)按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費后贖回股份或受益憑證，或者再買入股份或收益憑證，增持基金單位份額。由于這種

43、投資基金的資本總額可以隨時追加，又稱為追加型投資基金。為了應(yīng)付投資者中途抽回資金(zjn)，實現(xiàn)變現(xiàn)的要求，開放式基金一般都從所籌資金(zjn)中撥出一定比例，以現(xiàn)金形式保持這部分資產(chǎn)，這雖然會影響基金的盈利水平，但作為開放式基金來說，這是必需的。開放型投資基金可以劃分為兩種基本類型：收費基金和不收費基金。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基基金金第三十六頁，共五十二頁。第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金開放式基金的認購、申購、贖回開放式基金的認購、申購、贖回投資者在開放式基金募集期間，基金尚未成立時購買基金單位(dnwi)的過程稱為認購。通常認購價

44、為基金單位(dnwi)面值（1元）加上一定的銷售費用。只有當開放式基金宣布成立后，經(jīng)過規(guī)定的日期，基金才能進入日常的申購和贖回。在基金成立后，投資者通過基金管理公司或其銷售代理機構(gòu)申請購買基金單位的過程稱為申購。申購基金單位的金額是以申購日的基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計算的。投資者為變現(xiàn)其基金資產(chǎn)，將手持基金單位按一定價格賣給基金管理人，并收回現(xiàn)金的過程稱為贖回，贖回金額是以當日的單位基金資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計算的。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第三十七頁，共五十二頁。第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金開放式基金申購、贖回的限制開放式基金申購

45、、贖回的限制基金申購限制，基金在刊登招募說明書等法律文件后，開始(kish)向法定的投資者進行招募。 依據(jù)國內(nèi)基金管理公司已披露的開放式基金方案來看，首期募集規(guī)模一般都有一個上限。在首次募集期內(nèi)，若最后一天的認購份額加上在此之前的認購份額超過規(guī)定的上限時，則投資者只能按比例進行公平分攤，無法足額認購。開放式基金除規(guī)定有認購價格外，通常還規(guī)定有最低認購額。 根據(jù)有關(guān)法律和基金契約的規(guī)定，對單一投資者持有基金的總份額還有一定的限制，如不得超過本基金總份額的10%等。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第三十八頁，共五十二頁。第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金第四節(jié)封閉型投資基金

46、與開放型投資基金基金贖回限制。開放式基金贖回方面的限制，主要是巨額贖回的限制，根據(jù)開放式證券投資基金試點辦法的規(guī)定，開放式基金單個開放日中，基金凈贖回申請超過基金總份額的10%時，將被視為巨額贖回，巨額贖回申請發(fā)生時，基金管理人在當日接受贖回比例不低于基金總份額的10%的前提下，可以對其余贖回申請延期辦理。 基金管理人根據(jù)情況可以給予贖回，也可以拒絕這部分的贖回，被拒絕贖回的部分可延遲至下一個開放日辦理，并以該開放日當日的基金資產(chǎn)(zchn)凈值為依據(jù)計算贖回金額。 發(fā)生巨額贖回并延期支付時，基金管理人應(yīng)當通過郵寄、傳真或者招募說明書規(guī)定的其他方式，在招募說明書規(guī)定的時間內(nèi)通知基金投資人，說明

47、有關(guān)處理方法，同時在指定媒體及其他相關(guān)媒體上公告。通知和公告的時間，最長不得超過3個證券交易日。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基金基金第三十九頁，共五十二頁。第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金第四節(jié)封閉型投資基金與開放型投資基金開放式基金申購、贖回價格開放式基金申購、贖回價格開放式基金的交易價格即為申購、贖回價格。開放式基金申購和贖回的價格是建立在每份基金凈值基礎(chǔ)上的，以基金凈值再加上或減去必要的費用，就構(gòu)成了開放式基金的申購和贖回價格。基金的申購價格，是指基金申購申請日當天每份基金單位凈資產(chǎn)值再加上一定(ydng)比例的申購費所形成的價格，它是投資者申購每份基金時所要付出的實際金

48、額。基金的贖回價格，是指基金贖回申請日當天每份基金單位凈資產(chǎn)值再減去一定比例的贖回費所形成的價格，它是投資者贖回每份基金時可實際得到的金額。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第四十頁，共五十二頁。三、封閉型基金和開放型基金的比較三、封閉型基金和開放型基金的比較各自的特點：（1）發(fā)展歷史不同。（2）封閉型基金與開放型基金的主要區(qū)別在于基金所持份額是否能夠贖回，或者基金資本規(guī)模是否可以變動。封閉型基金的份額不能被贖回，因而資本總額是固定不變的；而開放型基金的份 額是可贖回的，因而資本總額是可變的。（3）兩類基金的買賣方式不同。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能贖回，持有人只能

49、尋求在證券交易場所出售給第三者，開放式基金的投資者則可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時間（多為3個月）后，隨時向基金管理人或中介機構(gòu)提出購買或贖回申請，買賣方式靈活(ln hu)，除極少數(shù)開放式基金在交易所作名義上市外，通常不上市交易。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第四十一頁，共五十二頁。三、封閉型基金和開放型基金的比較三、封閉型基金和開放型基金的比較各自的特點：（4）期限不同。封閉式基金通常有固定的封閉期，通常在5年以上，經(jīng)受益人大會通過并經(jīng)主管機關(guān)同意可以適當延長期限。而開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時向基金管理人贖回基金單位。（5）發(fā)行規(guī)模限制不同，封閉式基金在招募說明

50、書中列明其基金規(guī)模，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認可不能再增加發(fā)行，開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制，投資者可隨時提出認購或贖回申請，基金規(guī)模就隨之增加或減少。（6）基金單位的交易價格計算標準不同，除了首次發(fā)行價都是按面值加一定百分比的購買費計算外，以后的交易計價方式不同，封閉式基金的買賣價格受市場供求關(guān)系的影響，常出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象，并不必然反映(fnyng)基金的凈資產(chǎn)值，開放式基金的交易價格則取決于基金每單位凈資產(chǎn)值的大小，不直接受市場供求影響。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第四十二頁，共五十二頁。三、封閉型基金和開放型基金的比較三、封閉型基金和開放型基金的比較各自的特點：

51、（7）投資策略不同。封閉式基金的基金單位數(shù)不變，資本不會減少，因此基金可進行(jnxng)長期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效在預(yù)定計劃內(nèi)進行(jnxng)，開放式基金因基金單位可隨時贖回，為應(yīng)付投資者隨時贖回兌現(xiàn)，基金資產(chǎn)不能全部用來投資，更不能把全部資本用來進行(jnxng)長線投資，必須保持基金資產(chǎn)的流動性，在投資組合上需保留一部分現(xiàn)金和高流動性的金融商品。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第四十三頁，共五十二頁。第五節(jié)證券投資基金的管理與托管第五節(jié)證券投資基金的管理與托管在基金的運作中，有兩個重要的機構(gòu)，即基金管理人和基金托管人。為了保證基金資產(chǎn)的安全，基金應(yīng)按照資產(chǎn)

52、管理和托管分開的原則進行運作，并由專門的基金托管人保管基金資產(chǎn)?；鹬饕顿Y于證券市場，為保證基金資產(chǎn)的獨立性和安全性，基金托管人應(yīng)為基金開設(shè)獨立的銀行存款賬戶，并負責賬戶的管理。即基金銀行賬戶的款項收付及資金劃撥由基金托管人負責，基金投資于證券后，有關(guān)證券交易的資金清算由基金托管人負責?；鸸芾砣说闹饕氊熓秦撠熗顿Y分析、決策，并向基金托管人發(fā)出買進或賣出證券的相關(guān)指令(zhlng)。因此，不論是銀行存款賬戶的款項收付，還是證券賬戶的資金和證券清算，基金托管人都是按照基金管理人的指令(zhlng)行事，而基金管理人的指令(zhlng)也必須通過基金托管人來執(zhí)行。從某種程度上來說，基金托管人和

53、基金管理人是一種既相互合作又相互制衡、相互監(jiān)督的關(guān)系。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資投資基金基金第四十四頁，共五十二頁。一、基金管理人一、基金管理人基金管理人是指憑借專門的知識與經(jīng)驗，運用所管理基金的資產(chǎn)，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定，按照科學的投資組合原理進行(jnxng)投資決策，謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，并使基金持有人獲取盡可能多的收益的機構(gòu)?；鸸芾砣嗽诓煌瑖液偷貐^(qū)有不同的稱謂。基金管理人是基金資產(chǎn)的管理和運用者，基金收益的好壞取決于基金管理人管理運用基金資產(chǎn)的水平，因此必須對基金管理人的任職資格作出嚴格限定，才能保護投資者的利益，只有具備一定條件的機構(gòu)才

54、能擔任基金管理人。二、基金托管人二、基金托管人基金托管人由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔任。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資基投資基金金第四十五頁，共五十二頁?；鹜泄苋藨?yīng)當履行下列職責：（1）安全保管基金財產(chǎn)；（2）按照規(guī)定開設(shè)基金財產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；（3）對所托管的不同基金財產(chǎn)分別設(shè)置賬戶，確?；鹭敭a(chǎn)的完整與獨立；（4）保存基金托管業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料(zlio)；（5）按照基金合同的約定，根據(jù)基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜；（6）辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項；（7）對基金財務(wù)會計報告、中期和年度基金報告出具意見；（8

55、）復(fù)核、審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價格；（9）按照規(guī)定召集基金份額持有人大會；（10）按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運作；（11）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他職責。第四章證券第四章證券(zhngqun)投資投資基金基金第四十六頁，共五十二頁。第六節(jié)證券投資基金的專家化管理第六節(jié)證券投資基金的專家化管理一、證券投資基金專家化管理的內(nèi)涵一、證券投資基金專家化管理的內(nèi)涵證券基金管理公司的專家化管理，是指證券投資基金管理機制是一種全面的、系統(tǒng)的、科學的、藝術(shù)的、充滿哲理的投資管理理念和投資管理運作體系。專家化管理的內(nèi)涵包括以下(yxi)幾個方面：（1）基金管理公司專家化管理的全面性。（2）基金管理公司的專家化管理的系統(tǒng)性。（3）基金管理公司的專家化管理的科學性。（4）基金管理公司的專家化管理的藝術(shù)性。（5）投資基金管理公司的專家化管理的哲理性。第四章證券投資第四章證券投資(tu z)基基金金第四十七頁