財務管理練習整理篇

1、第三章練習題 =Ct*(P/A,i,t)+B*(P/F,i,t)例題：某公司債券的面值為1000元，票面利率為8%，期限為10年，每年末付息一次，目前市場的收益率為6%，則該債券的價值為多少？ o 接上例，o 若市場利率變?yōu)?%，則債券價值為：o V=80×(P/A,8%,10)+1000×(P/F,8%,10） =80×6.710+1000×0.463 =1000元o 若市場利率變?yōu)?0%，則債券價值為：o V=80×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10） =80×6.145+1000×0.

2、386 =877.6元o 例題：ABC公司擬于2011年2月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，同等風險投資的必要報酬率為10%，則債券的價值為多少？o V=80×（P/A,10%,5)+1000 × （P/F,10%,5） =80 × 3.791+1000 × 0.621 = 924.28元 =B*(P/F,i,t)某公司擬購買另一家公司發(fā)行的利隨本清的公司債券，該債券面值1000元，期限為十年，票面利率為8%，不計復利，當前市場利率6%，該債券發(fā)行價格為多少，公司才能購買？ 1

3、004.4元o 例題：某股票每年分配股利1元，預計該股票股利以每年6%的固定增長率增長，投資者要求的最低報酬率為16%，該股票市場價格為多少時，投資者才能購買？o 該股票市場價格低于10.6元，投資者購買該股票才有利。o 例題：一個投資人持有長城公司的股票，他的投資最低報酬率為15%。預計長城公司未來3年股利將高速增長，成長率為=20%。此后正常增長，成長率為=12%。公司最近支付的股利是2元。計算公司股票的價值。年份股利現值系數現值12×1.2=2.40.8702.08822.4×1.2=2.880.7562.17732.88×1.2=3.4560.6582.2

4、74o 其次，計算第三年年底普通股內在價值o 計算其現值o PVP3=129.02×（P/F,15%,3）=84.831o P0=2.088+2.177+2.274+84.831=91.37元o 例題：某公司是一家剛剛創(chuàng)立的高科技企業(yè)，預計未來三年內股利將高速增長，增長率為15%，在此之后轉為穩(wěn)定增長，增長率為10%。公司最近支付的股利為D0=3元，投資要求的最低收益率為18%，那么該公司的股票價值為多少？年份股利現值系數現值13×(1+15%)=3.450.8482.9323.45×(1+15%)=3.970.7182.8533.97×(1+15%)=

5、4.560.6092.78合計-8.56其次，計算第三年底股票現值o 最后計算其現值：o PVP3=62.7×（P/F,18%,3）=38.18o P0=8.56+38.18=46.74o 不支付股利的股票價值評估例題o 假設國貿公司于2011年初創(chuàng)立。目前，該公司的銷售收入呈高速增長，在未來15年內公司有望保持這一增長率，但隨后增長率會下降。財務專家估計，未來15年后公司增長率將穩(wěn)定在10%。公司管理當局最近宣布在未來10年不發(fā)放股利，從第11年開始公司發(fā)放股利的情況見下表：年度1112131415股利0.3元0.4元0.5元0.6元0.7元第15年后，股利每年將穩(wěn)定增長10%。此

6、外根據類似股票的情況，投資者要求的必要收益率為16%。國貿公司每股的股票價值為多少？第四章練習o 例題：有A、B兩家公司，它們在蕭條、衰退、正常、繁榮四種狀況下的收益預測表如下：經濟狀況發(fā)生概率RARB蕭條0.1-15%10%衰退0.210%20%正常0.520%-2%繁榮0.240%10%o 1、計算期望值E(RA)=0.1×(-15%)+0.2×10%+0.5×20% +0.2×40%=18.5%E(RB)=0.1×10%+0.2×20%+0.5×(-2%) +0.2×10%=6%o 2、計算方差3、計算標準差

7、4、計算標準差系數o 沿用風險與收益例題的數據，計算A、B公司協(xié)方差與相關系數：o A股票的系數是1.5，B股票的系數是0.7，無風險收益率為7%，市場期望收益率與無風險收益率之差為9.2%。因此，上述兩種股票的期望收益分別是：o RA=7%+1.5×9.2%=20.80%o RB=7%+0.7×9.2%=13.55%o 例題：長江公司投資了兩種證券A和B，兩種證券的投資比例為1：4，A和B的貝塔系數分別為1.5和0.8，市場組合平均報酬率為10%，無風險的報酬率為6%，則長江公司的投資組合預期報酬率為多少？收益率是E,報酬率是Ro 1、A最初擁有100元，后以無風險利率借

8、給B 50元，其余的投資于市場組合。B最初也同樣擁有100元，以無風險利率從A處借的50元，全部投資于市場組合。市場組合的期望收益率為12%，無風險利率為4%，請問A和B在各自的投資組合中收益率是多少？如果市場組合的標準差是20%，A和B的投資組合標準差分別為多少？o (1)E(RA)=0.5×12%+0.5×4% =8% E(RB)=1.5×12%-0.5×4% =16%o (2)兩種資產投資組合的方差為第五章現金流量:長江公司投資一項目，公司購買3400萬元已建好的廠房，還要購置1800萬元的設備進行生產，另需要運輸及安裝調試費用80萬元。為使項目正

9、常運轉，初期投入原材料等流動資金900萬元。P42長江公司的上述投資期限為5年。預計各年的銷售量均為20000個，銷售單價為0.4萬元。付現成本包括兩部分，一部分為銷售成本占銷售收入的30%，另一部分為管理費用、銷售費用和財務費用等，每年為1300萬元。廠房和設備采用直線法折舊，年限分別為20年和5年，殘值率均為0%。公司的所得稅率為25% 。(P42)長江公司投資項目結束時，預計廠房可以按800萬元的價格出售，設備可變現價值為200萬元。同時收回占用流動資金900萬元。(P43)評價指標決策原則凈現值（NPV）如果按投資者所要求收益率R折現，NPV0項目可行，NPV<0項目不可行獲利能

10、力指數（PI）如果PI1，項目可行如果PI<1，項目不可行內含報酬率（IRR）如果IRRR，項目可行，如果IRR<R，項目不可行，R是確定的折現率投資回收期（PP）回收期越短越好，應小于所要求的回收期，但不該決定項目的取舍會計報酬率（ARR）會計報酬率越高越好，項目的ARR應該高于企業(yè)所要求的目標ARR例：長江公司是一家生產污水處理設備的公司。現計劃在今年添置一臺新型設備，以增加產量，擴大市場份額。預計新設備購置成本60萬元，運輸、安裝、調試等費用共計6萬元。新設備壽命期為5年，預計殘值率為5%，按直線法計提折舊。使用該設備可使公司每年增加銷售收入50萬元，每年增加營業(yè)付現成本30

11、萬元，所得稅率為25%，公司的資本成本為10%。(P51)第八章o 例題：某公司發(fā)行一筆期限為5年的債券，債券的面值為1000萬元，票面利率為12%，每年付息一次，發(fā)行費用率為3%，所得稅率為25%，債券按照面值發(fā)行。則該債券籌資的資本成本為多少？o 若上例中債券溢價發(fā)行，發(fā)行價格為1005元，則該債券的籌資費用為1005×3%=30.15萬元，每年支付的利息為1000×12%=120萬元，債務籌資的總額為1005萬元，債務籌資的資本成本為：o 某公司發(fā)行期限為8年的債券，債券面值為2000元，票面利率為12%，溢價發(fā)行，實際發(fā)行價格為面值的115%，每年年末支付一次利息，第8