東源定向增發(fā)華東4市路演的提問與解答

1、 東源定向增發(fā)項目：華東4市路演的提問與解答 信托公司在這個產(chǎn)品中有沒有起到資金的監(jiān)管作用？答：在這個產(chǎn)品中，信托公司起到的最大作用是資金募集作用，通過信托平臺進行募資可以有效地規(guī)避非法集資的風(fēng)險。由于產(chǎn)品形式與普通的陽光私募不一樣，這個產(chǎn)品可以起到資金監(jiān)管作用的是中國銀行總行。GP的公章及財務(wù)章已經(jīng)由中國銀行托管，任何資金的劃撥都需要中國銀行的審核，且劃撥的投向也必須與合伙企業(yè)中的約定投向一致。 客戶的最終收益是基于什么？答：簡單來說，客戶的收益來自于當(dāng)期子基金申購主基金和贖回時的差價。從根本上來說就是在持有期內(nèi)主基金持倉股票的折價攤派、成長性還有市場的beta貢獻。因此這個產(chǎn)品也

2、受市場風(fēng)險影響，但是股票的折價還有成長性會帶來比較大的安全墊。 基于定向增發(fā)股票30%破發(fā)的統(tǒng)計，最后投資賺錢的概率有多大？最壞的情況是什么？答：30%的概率是基于過往數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，并不能預(yù)測未來的業(yè)績。也正是因為定向增發(fā)有30%的破發(fā)率，所以才需要通過指數(shù)化去參與，降低風(fēng)險，增加賺錢的概率。不過從目前的估值水平來看，這個市場已經(jīng)處于一個相對的地點，在這個時點做定向增發(fā)，賺錢會是一個大概率事件。最壞的情況就是虧錢，但是因為有折價這個安全墊，可以減少虧錢的風(fēng)險。  兩只子基金之間有什么利益關(guān)系？有沒有利益的輸送和轉(zhuǎn)移？答：任何一只子基金認(rèn)購的都是主基金的份額，只是認(rèn)購

3、時點的區(qū)別，其收益都是來源于主基金凈值的差價，對應(yīng)的都是主基金的股票組合。而且東源通過對原有估值方法的改進，使每一期的子基金都可以公平地享受到持倉股票的折價分?jǐn)偅淮嬖谀称谧踊鹫急阋?，某期子基金吃虧的情況。 客戶到期之后就必須贖回嗎？假如當(dāng)時還是虧損著怎么辦？答：GP出于對現(xiàn)金流管理的考慮，客戶購買的當(dāng)期信托計劃到期之后是必須贖回的。假如當(dāng)時虧損，有這樣兩個選擇：一是繼續(xù)申購我們的產(chǎn)品，繼續(xù)鎖定15個月，東源會保持每個月發(fā)行一到兩期信托計劃的節(jié)奏；另外一個就是在二級市場上以同樣的組合把這些股票買回來。 基金規(guī)模對于業(yè)績的影響是什么？會不會到時候因為資金過大，GP管不過來？

4、答：不同于傳統(tǒng)意義上的陽光私募，規(guī)模是業(yè)績的敵人。對于定向增發(fā)指數(shù)型基金來說，規(guī)模有助于維持基金的業(yè)績，只有資金的不斷注入，不斷地參與定向增發(fā)項目，才能使主基金的業(yè)績不斷增加。 客戶承擔(dān)的是哪些成本，都是如何收??？答：從產(chǎn)品本身的成本來說是年化2.4%，分別是：1%的固定管理費、1%的信托費用、0.2%的子基金托管費、0.2%的主基金托管費。除了信托管理費是在信托計劃成立時一次性扣除，其余的都是按日計提，按月收取。 從有限合伙企業(yè)本身來說，客戶還需要承擔(dān)的是有限合伙的5.5%的企業(yè)營業(yè)稅，這個費用已經(jīng)體現(xiàn)在主基金的凈值之中。 解禁的時候股價會不會有壓力？如何選擇賣出？答：在股票解禁之后