企業(yè)投資管理上

1、2022-3-31第第4章章 企業(yè)投資管理企業(yè)投資管理 (上上)第第1節(jié)節(jié) 投資管理概述投資管理概述第第2節(jié)節(jié) 投資決策中的現(xiàn)金流量投資決策中的現(xiàn)金流量第第3節(jié)節(jié) 投資決策指標(biāo)投資決策指標(biāo)2022-3-3整理課件整理課件2第第1節(jié)節(jié) 投資管理概述投資管理概述l一、投資的意義一、投資的意義l二、投資的分類二、投資的分類l三、投資管理的基本要求三、投資管理的基本要求2022-3-33 1. 企業(yè)投資是企業(yè)投資是取得利潤取得利潤的基本前提的基本前提 2. 企業(yè)投資是企業(yè)投資是生存發(fā)展生存發(fā)展的必要手段的必要手段 3. 企業(yè)投資是企業(yè)投資是降低風(fēng)險降低風(fēng)險的重要方法的重要方法一、投資的意義2022-3

2、-3整理課件整理課件4二、投資的分類二、投資的分類l1. 直接投資與間接投資直接投資與間接投資l直接投資直接投資 是指把資金投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以是指把資金投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取利潤的投資。便獲取利潤的投資。l間接投資間接投資 是指把資金投放于證券等金融資產(chǎn)，以是指把資金投放于證券等金融資產(chǎn)，以便取得股利或利息收入的投資。便取得股利或利息收入的投資。l2. 短期投資與長期投資短期投資與長期投資l短期投資短期投資 是指能夠并且準(zhǔn)備在一年以內(nèi)收回的投是指能夠并且準(zhǔn)備在一年以內(nèi)收回的投資。資。l長期投資長期投資 是指一年以上才能收回的投資。是指一年以上才能收回的投資。2022-3-3整理課

3、件整理課件5二、投資的分類二、投資的分類l3. 對內(nèi)投資與對外投資對內(nèi)投資與對外投資l對內(nèi)投資對內(nèi)投資 是指把資金投向企業(yè)內(nèi)部、購置各種生產(chǎn)是指把資金投向企業(yè)內(nèi)部、購置各種生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)的投資。經(jīng)營用資產(chǎn)的投資。l對外投資對外投資 是指企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等方式是指企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等方式或以購買股票、債券等有價證券的方式向其他單位或以購買股票、債券等有價證券的方式向其他單位的投資。的投資。l4. 初創(chuàng)投資與后續(xù)投資初創(chuàng)投資與后續(xù)投資l初創(chuàng)投資初創(chuàng)投資 是指在建立新企業(yè)時所進(jìn)行的各種投資。是指在建立新企業(yè)時所進(jìn)行的各種投資。l后續(xù)投資后續(xù)投資 是指為了鞏固和發(fā)展企業(yè)再生產(chǎn)所進(jìn)行的

4、是指為了鞏固和發(fā)展企業(yè)再生產(chǎn)所進(jìn)行的各種投資。各種投資。 2022-3-3整理課件整理課件6三、投資管理的基本要求三、投資管理的基本要求l1. 認(rèn)真進(jìn)行市場調(diào)查，及時捕捉投資機會。認(rèn)真進(jìn)行市場調(diào)查，及時捕捉投資機會。l2. 建立科學(xué)的投資決策程序，認(rèn)真進(jìn)行投資項目的建立科學(xué)的投資決策程序，認(rèn)真進(jìn)行投資項目的可行性分析。可行性分析。l3. 及時足額地籌集資金，保證投資項目的資金供應(yīng)及時足額地籌集資金，保證投資項目的資金供應(yīng)。l4. 認(rèn)真分析風(fēng)險與收益的關(guān)系，適當(dāng)控制投資風(fēng)險認(rèn)真分析風(fēng)險與收益的關(guān)系，適當(dāng)控制投資風(fēng)險。2022-3-3整理課件整理課件7第第2節(jié)節(jié) 投資決策中的現(xiàn)金流量投資決策中的現(xiàn)

5、金流量l一、現(xiàn)金流量的概念一、現(xiàn)金流量的概念l二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成l三、現(xiàn)金流量的計算方法三、現(xiàn)金流量的計算方法l四、投資決策中采用現(xiàn)金流量的原四、投資決策中采用現(xiàn)金流量的原因因2022-3-3整理課件整理課件8一、現(xiàn)金流量的概念一、現(xiàn)金流量的概念l1. 企業(yè)投資中的企業(yè)投資中的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量 是指與投資決策相關(guān)是指與投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。一定時期內(nèi)現(xiàn)金流的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差，稱為入與現(xiàn)金流出之差，稱為凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量 (NCF)。l2. 只有做出某項決策后會發(fā)生改變的現(xiàn)金流量只有做出某項決策后會發(fā)生改變的現(xiàn)金流量才是與決

6、策相關(guān)的，才需要予以考慮。才是與決策相關(guān)的，才需要予以考慮。l沉沒成本沉沒成本與投資決策無關(guān)，不需考慮。與投資決策無關(guān)，不需考慮。l機會成本機會成本與決策相關(guān)，需要考慮。與決策相關(guān)，需要考慮。l對其他項目的對其他項目的交叉影響交叉影響，需要考慮。，需要考慮。l3. 投資決策中的現(xiàn)金流量是建立在投資決策中的現(xiàn)金流量是建立在稅后稅后基礎(chǔ)之基礎(chǔ)之上的。上的。2022-3-3整理課件整理課件9 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成l1. 初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量l2. 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量l3. 終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量2022-3-3整理課件整理課件10 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1

7、. 初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資 營運資金墊支營運資金墊支 其他費用其他費用 原有固定資產(chǎn)變價收入原有固定資產(chǎn)變價收入2022-3-3整理課件整理課件11 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1. 初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資 包括固定資產(chǎn)的購置或建造成本、運輸成包括固定資產(chǎn)的購置或建造成本、運輸成本和安裝成本等帶來的現(xiàn)金流出。本和安裝成本等帶來的現(xiàn)金流出。2022-3-3整理課件整理課件12 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1. 初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量 營運資金墊支營運資金墊支 是指投資項目開始時，凈營運資金的變動，是指投資項目開始時，凈

8、營運資金的變動，包括流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的變動。包括流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的變動。 例如，對存貨和應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)的追例如，對存貨和應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)的追加將帶來一部分現(xiàn)金流出，而應(yīng)付賬款等流加將帶來一部分現(xiàn)金流出，而應(yīng)付賬款等流動負(fù)債的自然增加將導(dǎo)致現(xiàn)金流出減少。動負(fù)債的自然增加將導(dǎo)致現(xiàn)金流出減少。2022-3-3整理課件整理課件13 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1. 初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量 其他費用其他費用 主要指與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費、談主要指與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費、談判費、注冊費等帶來的現(xiàn)金流出。判費、注冊費等帶來的現(xiàn)金流出。 此部分現(xiàn)金支出通常直接計入當(dāng)期費用，此部分

9、現(xiàn)金支出通常直接計入當(dāng)期費用，因此還需考慮其對所得稅的影響。因此還需考慮其對所得稅的影響。2022-3-3整理課件整理課件14 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1. 初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量 原有固定資產(chǎn)變價收入原有固定資產(chǎn)變價收入 主要指固定資產(chǎn)更新時，變賣原有固定資主要指固定資產(chǎn)更新時，變賣原有固定資產(chǎn)所帶來的現(xiàn)金流入。產(chǎn)所帶來的現(xiàn)金流入。 如果原有固定資產(chǎn)出售價格與賬面價值不如果原有固定資產(chǎn)出售價格與賬面價值不同，則會出現(xiàn)出售損益，給企業(yè)帶來所得同，則會出現(xiàn)出售損益，給企業(yè)帶來所得稅影響。稅影響。2022-3-3整理課件整理課件15 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 2. 營業(yè)

10、現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量 是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的由于生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入一般指由于營業(yè)收入所帶來的現(xiàn)金一般指由于營業(yè)收入所帶來的現(xiàn)金流入；流入； 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出一般指由需要付現(xiàn)的營業(yè)成本和所一般指由需要付現(xiàn)的營業(yè)成本和所得稅引起的現(xiàn)金流出。得稅引起的現(xiàn)金流出。2022-3-3整理課件整理課件16 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成 3. 終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量 是指投資項目是指投資項目完結(jié)時完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括主要包括固定資產(chǎn)的殘值收

11、入或變價收入、固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入、固定資產(chǎn)的清理費用以及原來墊支的營運資固定資產(chǎn)的清理費用以及原來墊支的營運資金的收回金的收回。2022-3-3整理課件整理課件17三、現(xiàn)金流量的計算方法三、現(xiàn)金流量的計算方法l1. 根據(jù)定義直接計算根據(jù)定義直接計算 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅l2. 根據(jù)稅后凈利倒推計算根據(jù)稅后凈利倒推計算 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量稅后凈利折舊稅后凈利折舊l3. 根據(jù)所得稅的影響計算根據(jù)所得稅的影響計算 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入營業(yè)收入(1稅率稅率)付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本(1稅率稅率) 折舊稅率折舊稅率 假定各年投資在年初進(jìn)

12、行，各年營業(yè)現(xiàn)金流量在年末假定各年投資在年初進(jìn)行，各年營業(yè)現(xiàn)金流量在年末發(fā)生，終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年末發(fā)生。發(fā)生，終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年末發(fā)生。營業(yè)成本營業(yè)成本 - 折舊折舊2022-3-3整理課件整理課件18四、投資決策中采用現(xiàn)金流量的原因四、投資決策中采用現(xiàn)金流量的原因l1. 采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮資金的時間資金的時間價值價值。l2.采用現(xiàn)金流量使投資決策更加采用現(xiàn)金流量使投資決策更加客觀客觀。2022-3-3整理課件整理課件19第第3節(jié)節(jié) 投資決策指標(biāo)投資決策指標(biāo)l一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)l二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)l三

13、、指標(biāo)的對比分析三、指標(biāo)的對比分析2022-3-3整理課件整理課件20一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)l1. 投資回收期投資回收期l2. 平均報酬率平均報酬率非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) 是指不考慮是指不考慮資金時間價值資金時間價值的各種指標(biāo)。的各種指標(biāo)。2022-3-3211. 投資回收期 概念：回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。概念：回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。 計算：計算： 如果每年的凈現(xiàn)金流量如果每年的凈現(xiàn)金流量(NCF)相等：相等： 如果每年營業(yè)現(xiàn)金流量不相等：如果每年營業(yè)現(xiàn)金流量不相等：根據(jù)每年年末尚未收回的投根據(jù)每年年末尚未收回的投資額來

14、確定。假設(shè)初始投資在第資額來確定。假設(shè)初始投資在第n年和第年和第n+1年之間收回：年之間收回：NCF初始投資額每投期年資回收1nnnNCF第 年年末尚未收投資回收期回的投資額第年的2022-3-3221. 投資回收期 投資回收期的決策規(guī)則：投資回收期的決策規(guī)則： 一個備選方案：一個備選方案：低于企業(yè)要求的投資回收期就采納，反之低于企業(yè)要求的投資回收期就采納，反之拒絕。拒絕。 多個互斥方案：多個互斥方案：選擇低于企業(yè)要求的投資回收期最多者。選擇低于企業(yè)要求的投資回收期最多者。 投資回收期的優(yōu)缺點：投資回收期的優(yōu)缺點： 優(yōu)點：優(yōu)點：概念易于理解，計算比較簡便。概念易于理解，計算比較簡便。 缺點：缺

15、點：沒有考慮資金時間價值，沒有考慮初始投資回收后沒有考慮資金時間價值，沒有考慮初始投資回收后的情況。的情況。例題：例題：P107，例，例4-32022-3-3232. 平均報酬率 概念：投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，概念：投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率， 也稱平均投資報酬率。也稱平均投資報酬率。 計算：計算：100%年平均現(xiàn)金流初始投資額量平均報酬率年平均現(xiàn)金流量年平均現(xiàn)金流量 指項目投入使用后的年平均現(xiàn)金流量，等于所有指項目投入使用后的年平均現(xiàn)金流量，等于所有營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量之和除以投資項目壽命營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量之和除以投資項目壽命。2022-3-3242.

16、平均報酬率 平均報酬率的決策規(guī)則：平均報酬率的決策規(guī)則： 一個備選方案：一個備選方案：高于高于必要平均報酬率必要平均報酬率就采納，反之拒就采納，反之拒絕。絕。 多個互斥方案：多個互斥方案：選擇高出選擇高出必要平均報酬率必要平均報酬率最多者。最多者。 平均報酬率的優(yōu)缺點：平均報酬率的優(yōu)缺點： 優(yōu)點：優(yōu)點：概念易于理解，計算比較簡便。概念易于理解，計算比較簡便。 缺點：缺點：沒有考慮資金的時間價值。沒有考慮資金的時間價值。2022-3-3整理課件整理課件25二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)l1. 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值l2. 獲利指數(shù)獲利指數(shù)l3. 內(nèi)部報酬率內(nèi)部報酬率貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指

17、標(biāo) 是指考慮是指考慮資金時間價值資金時間價值的各的各種指標(biāo)。種指標(biāo)。2022-3-3261. 凈現(xiàn)值 (NPV) 概念：從投資開始到項目壽命終結(jié)，所有現(xiàn)金流量概念：從投資開始到項目壽命終結(jié)，所有現(xiàn)金流量 (現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負(fù)現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負(fù))的現(xiàn)值之和。的現(xiàn)值之和。 計算：計算：,00,11(1)(1)()nnttk ttttnnttk tttttNCFNCF PVIFkNCFCNCF PVIFNPVCknNCFtkCgg為投資開始到項目壽命終結(jié)的年數(shù)；為第 年的現(xiàn)金凈流量；為貼現(xiàn)率 資金成本或企業(yè)要求的必要報酬率 ；為初始投資額。2022-3-3整理課件整理課件27

18、1. 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 (NPV) 概念：從投資開始到項目壽命終結(jié)，所有現(xiàn)金流量概念：從投資開始到項目壽命終結(jié)，所有現(xiàn)金流量 (現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負(fù)現(xiàn)金流入量為正，現(xiàn)金流出量為負(fù))的現(xiàn)值之和。的現(xiàn)值之和。 如果每年的凈現(xiàn)金流量相等，計作如果每年的凈現(xiàn)金流量相等，計作NCF，則計算為：，則計算為：,()k nNCF PVIFACnCNPVkg為投資開始到項目壽命終結(jié)的年數(shù)；為貼現(xiàn)率 資金成本或企業(yè)要求的必要報酬率 ；為初始投資額。2022-3-3281. 凈現(xiàn)值 (NPV) 凈現(xiàn)值的決策規(guī)則：凈現(xiàn)值的決策規(guī)則： 一個備選方案：一個備選方案：為正采納，為負(fù)不采納。為正采納，為負(fù)不采納。 多個

19、互斥方案：多個互斥方案：選擇正值中最大者。選擇正值中最大者。 凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點：凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點： 優(yōu)點：優(yōu)點：考慮了資金時間價值，能反映各方案的凈考慮了資金時間價值，能反映各方案的凈收益。收益。 缺點：缺點：是一個是一個絕對指標(biāo)絕對指標(biāo)，不利于比較，不利于比較不同規(guī)模不同規(guī)模的的投資方案的獲利程度，不能揭示各投資方案的實投資方案的獲利程度，不能揭示各投資方案的實際報酬率。際報酬率。2022-3-3292. 獲利指數(shù) (PI) 概念：又稱現(xiàn)值指數(shù)，是投資項目投入使用后概念：又稱現(xiàn)值指數(shù)，是投資項目投入使用后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比。的現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比。 計算：計算：CkN

20、CFPInttt/)1(12022-3-3302. 獲利指數(shù) (PI) 獲利指數(shù)的決策規(guī)則：獲利指數(shù)的決策規(guī)則： 一個備選方案：一個備選方案：大于大于1采納，小于采納，小于1拒絕。拒絕。 多個互斥方案：多個互斥方案：選擇超過選擇超過1最多者。最多者。 獲利指數(shù)的優(yōu)缺點：獲利指數(shù)的優(yōu)缺點： 優(yōu)點：優(yōu)點：考慮了資金時間價值，能反映相對盈虧程度?？紤]了資金時間價值，能反映相對盈虧程度。 缺點：缺點：概念不易理解。概念不易理解。2022-3-3313. 內(nèi)部報酬率 概念：又稱內(nèi)含報酬率，是使投資方案的凈現(xiàn)值為概念：又稱內(nèi)含報酬率，是使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。零的貼現(xiàn)率。 計算：計算：010(1)

21、0(1)ntttntttNCFNPVNCrFNPVCrr為內(nèi)部報酬率。2022-3-3323. 內(nèi)部報酬率 (1) 如果投資項目投入使用后每年的如果投資項目投入使用后每年的NCF相等，計相等，計算步驟如下：算步驟如下： 計算年金現(xiàn)值系數(shù)計算年金現(xiàn)值系數(shù) 查年金現(xiàn)值系數(shù)表查年金現(xiàn)值系數(shù)表 采用插值法計算內(nèi)部報酬率采用插值法計算內(nèi)部報酬率 r (2) 如果投資項目投入使用后每年的如果投資項目投入使用后每年的NCF不相等，不相等，計算步驟如下：計算步驟如下： 采用試誤法，不斷估計貼現(xiàn)率，用估計貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)采用試誤法，不斷估計貼現(xiàn)率，用估計貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，值，直到找出使凈現(xiàn)值一正一負(fù)并接近零的兩個

22、貼現(xiàn)率直到找出使凈現(xiàn)值一正一負(fù)并接近零的兩個貼現(xiàn)率i1和和i2為止，與之相對應(yīng)的凈現(xiàn)值分別為為止，與之相對應(yīng)的凈現(xiàn)值分別為NPV1和和NPV2。 采用插值法計算內(nèi)部報酬率采用插值法計算內(nèi)部報酬率r,=r nCPVIFANCF舉例：舉例：P110舉例：舉例：P1112022-3-3333. 內(nèi)部報酬率 內(nèi)部報酬率的決策規(guī)則：內(nèi)部報酬率的決策規(guī)則： 一個備選方案：一個備選方案：大于資金成本或必要報酬率時采納，大于資金成本或必要報酬率時采納，反之拒絕。反之拒絕。 多個互斥方案：多個互斥方案：選擇超過資金成本或必要報酬率最選擇超過資金成本或必要報酬率最多者。多者。 內(nèi)部報酬率的內(nèi)部報酬率的優(yōu)缺點：優(yōu)缺

23、點： 優(yōu)點：優(yōu)點：考慮了資金時間價值，反映了真實報酬率?？紤]了資金時間價值，反映了真實報酬率。 缺點：缺點：計算復(fù)雜。計算復(fù)雜。 2022-3-3整理課件整理課件34三、指標(biāo)的對比分析三、指標(biāo)的對比分析l1. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的對比分析量指標(biāo)的對比分析l2. 不同貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)之間的對比不同貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)之間的對比分析分析2022-3-3整理課件整理課件351. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的對比分析標(biāo)的對比分析l非貼現(xiàn)指標(biāo)不考慮資金的時間價值；貼現(xiàn)非貼現(xiàn)指標(biāo)不考慮資金的時間價值；貼現(xiàn)指標(biāo)考慮資金的

24、時間價值，更具可比性，指標(biāo)考慮資金的時間價值，更具可比性，更加科學(xué)。更加科學(xué)。l貼現(xiàn)指標(biāo)計算相對復(fù)雜；非貼現(xiàn)指標(biāo)計算貼現(xiàn)指標(biāo)計算相對復(fù)雜；非貼現(xiàn)指標(biāo)計算相對簡單。但計算機的廣泛應(yīng)用使非貼現(xiàn)相對簡單。但計算機的廣泛應(yīng)用使非貼現(xiàn)指標(biāo)的這一優(yōu)勢不復(fù)存在。指標(biāo)的這一優(yōu)勢不復(fù)存在。2022-3-3整理課件整理課件362. 不同貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)之間的對比分析不同貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)之間的對比分析l凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對比分析凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對比分析l凈現(xiàn)值與內(nèi)部報酬率的對比分析凈現(xiàn)值與內(nèi)部報酬率的對比分析l獲利指數(shù)與內(nèi)部報酬率的對比分析獲利指數(shù)與內(nèi)部報酬率的對比分析l貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的選擇貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的選

25、擇2022-3-3整理課件整理課件37凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對比分析凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的對比分析l在一個備選方案的采納與否決策中，凈在一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的結(jié)論一致?，F(xiàn)值與獲利指數(shù)的結(jié)論一致。l在多個互斥方案的取舍決策中，凈現(xiàn)值在多個互斥方案的取舍決策中，凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)可能出現(xiàn)分歧。與獲利指數(shù)可能出現(xiàn)分歧。凈現(xiàn)值是絕凈現(xiàn)值是絕對值指標(biāo)，獲利指數(shù)是相對值指標(biāo)，因?qū)χ抵笜?biāo)，獲利指數(shù)是相對值指標(biāo)，因此不同方案的初始投資規(guī)模不同時，二此不同方案的初始投資規(guī)模不同時，二者的結(jié)論可能會不一致。者的結(jié)論可能會不一致。例題：例題：P113，例，例4-82022-3-3整理課件整理課件38凈現(xiàn)值與內(nèi)部報酬率的對比分析凈現(xiàn)值與內(nèi)部報酬率的對比分析l在一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值與在一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值與內(nèi)部報酬率的結(jié)論一致。內(nèi)部報酬率的結(jié)論一致。l在多個互斥方案的取舍決策中，凈現(xiàn)值與內(nèi)部在多個互斥方案的取舍決策中，凈現(xiàn)值與內(nèi)部報酬率可能出現(xiàn)分歧。