財(cái)務(wù)管理計(jì)算題13134

1、1、 某公司股票的系數(shù)為1.5，市場無風(fēng)險利率為5，市場上所有股票的平均報酬率為12，那么該公司股票的報酬率為多少？該公司股票的報酬率=5%+1.5（12%-5%）=15.5%2、 某公司擬發(fā)行一債券，債券面值為500元，5年到期，票面利率8，發(fā)行時債券市場利率為5。（1）若到期一次還本付息，該債券價格應(yīng)為多少才值得購買？（2）若該債券2007年發(fā)行，到期還本，每年付息一次，則2008年該債券價格應(yīng)為多少才值得購買？（1）（500+500*8%*5）*（PVIF，5%，5）=548.8（元） 債券價格應(yīng)低于548.8元才值得購買 （2）500（PVIF，5%，4）+500*8%（PVIFA，5

2、%，4）=553.34（元） 債券價格應(yīng)低于553.34元才值得購買3、 某企業(yè)準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有A、B公司股票可供選擇，A公司股票市價是每股12元，上年每股股利0.2元，預(yù)計(jì)以后以5%的增度率增長。B公司股票市價每股8元，上年每股股利0.5元，將繼續(xù)堅(jiān)持固定股利政策。該企業(yè)經(jīng)分析認(rèn)為投資報酬率要達(dá)到10%（或該企業(yè)的資本成本為10%）才能購買這兩種股票。計(jì)算A、B公司的股票價值并作出投資決策。A公司股票價值=4.2（元）<12元，不值得購買； B公司股票價值=50（元）>8元，值得購買。4、 某企業(yè)需用一間庫房，買價為40萬元，可用20年。如果租用，有兩種付款方式：一、每年年

3、初需付租金3萬元；二、首付10萬元，以后每年末付2萬元。年利率5%，試比較該庫房應(yīng)采取哪種方式取得合算？方式一的租金現(xiàn)值=3（1+5%）（PVIFA,5%,20）=39.26（萬元） 方式二的租金現(xiàn)值=10+2（PVIFA,5%,19）(PVIF,5%,1)=33.01（萬元）兩種租用方式的租金現(xiàn)值都低于買價，而方式二的租金現(xiàn)值更低，所以應(yīng)該采用方式二租用。7、某公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，三種股票所占比重分別為25%、35%和40%，其貝他系數(shù)分別為0.5、1和2，股票的市場收益率為12%，無風(fēng)險收益率為5%。計(jì)算該證券組合的風(fēng)險報酬率和必要收益率證券組合的風(fēng)險報酬率=（12%

4、-5%）*0.5*25%+（12%-5%）*1*35%+（12%-5%）*2*40%=8.925%證券組合的必要報酬率=5%+(12%-5%)*0.5*25%+5%+(12%-5%)*1*35%+5%+(12%-5%)*2*40%=13.925%(或=8.925%+5%=13.925%)8、某企業(yè)現(xiàn)有甲乙兩個投資項(xiàng)目，期望報酬率均為25；甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差為10，乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差為18，計(jì)算兩個項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較其風(fēng)險大小。V甲甲/K10÷250.4V乙乙/K18÷250.72因此，乙項(xiàng)目的風(fēng)險要大于甲項(xiàng)目的風(fēng)險。9、某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，有甲乙丙三種付款方式可供選擇。

5、甲方案：現(xiàn)在支付30萬元，一次性結(jié)清；乙方案：分5年付款，各年初的付款為6萬元，丙方案首付4萬元，以后每年末付款6萬元，連付5年。年利率為10%。      要求：按現(xiàn)值計(jì)算，選擇最優(yōu)方案。乙方案：6*PVIFA（10%，5）*（1+10%）=6*3.791*1.1=25.02 丙方案：4+6*PVIFA（10%，5）=26.75應(yīng)選擇乙方案2某公司擬籌資10000萬元，其中長期借款1000萬元，年利率為6；發(fā)行長期債券10萬張，每張面值150元，發(fā)行價200元，票面利率8，籌資費(fèi)用率2；發(fā)行優(yōu)先股2000萬元，年股利率10%，籌資費(fèi)用率3%；以每股25

6、元的價格發(fā)行普通股股票200萬股，預(yù)計(jì)第一年每股股利為1.8元，以后每年股利增長6，每股支付發(fā)行費(fèi)0.8元。計(jì)算該公司的綜合資本成本率（所得稅稅率為25）。（1）長期借款的資本成本率6×（125）4.5%（2）長期債券的資本成本率4.59%（3）優(yōu)先股的資本成本率10.31（4）普通股的資本成本率613.44（5）公司的綜合資本成本率4.5%×10%4.59%×2010.31%×2013.44×5010.122、某公司擬籌資1000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選方案，有關(guān)資料如下：籌資方式甲方案乙方案籌資額（萬元）資本成本籌資額（萬元）資本成本長期借

7、款15092009債券3501020010普通股5001260012合計(jì)10001000要求：確定該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)甲方案綜合資本成本9%×15%10×3512×5010.85乙方案綜合資本成本9%×20%10×2012×6011甲方案綜合資本成本10.85乙方案綜合資本成本11，故選擇甲方案。3、某公司擬追加籌資6000萬元，現(xiàn)有A、B、C三個追加籌資方案可供選擇：有關(guān)資料如下表：（單位：萬元）籌資方式追加籌資方案A追加籌資方案B追加籌資方案C籌資額個別資本成本籌資額個別資本成本籌資額個別資本成本長期借款6005180071500

8、6公司債券120081200815009優(yōu)先股120011120011150012普通股300015180015150015合計(jì)600060006000要求：分別測算該公司A、B、C三個追加籌資方案的加權(quán)平均資本成本，并比較選擇最優(yōu)追加籌資方案。方案A加權(quán)平均資本成本=5%*+8%*+11%*+15%*=11.8%方案B加權(quán)平均資本成本=7%*+8%*+11%*+15%*=10.4%方案C加權(quán)平均資本成本=6%*+9%*+12%*+15%*=10.5%因?yàn)榉桨窧的加權(quán)平均資本成本最低，所以是最優(yōu)追加籌資方案。4、某公司本年度打算投資8000萬元于某項(xiàng)目，其資金來源如下：發(fā)行債券籌資2400萬元

9、，年利率10%，籌資費(fèi)用率3%；發(fā)行優(yōu)先股籌資1600萬元，年股利率12%，籌資費(fèi)用率4%；發(fā)行普通股籌資3200萬元，預(yù)期每股股利2元，每股市價20元，籌資費(fèi)用率4%，股利增長率5%；留存利潤籌資800萬元；。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可實(shí)現(xiàn)1600萬元的凈利潤，。企業(yè)所得稅率25%。判斷該項(xiàng)投資是否可行。長期債券資本成本=7.73% 優(yōu)先股資本成本=12.5% 普通股資本成本=+5%=15.42% 留用利潤資本成本=+5%=15% 加權(quán)平均資本成本=7.73%*+12.5%*+15.42%*+15%*=12.49%<投資報酬率20%（1600/8000）所以該項(xiàng)目可行。5、某公司擬籌集資本100

10、0萬元，現(xiàn)有甲、乙、丙三個備選方案。甲方案：按面值發(fā)行長期債券500萬元，票面利率10，籌資費(fèi)用率1；發(fā)行普通股500萬元，籌資費(fèi)用率5，預(yù)計(jì)第一年股利率10，以后每年按4遞增。乙方案：發(fā)行優(yōu)先股800萬元，股利率為15，籌資費(fèi)用率2；向銀行借款200萬元，年利率5。丙方案：發(fā)行普通股400萬元，籌資費(fèi)用率4，預(yù)計(jì)第一年股利率12，以后每年按5遞增；利用公司留存收益籌600萬元，該公司所得稅稅率為25。要求：確定該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。甲方案：長期債券資本成本=7.56% 普通股資本成本=+4%=14.53% Kw=7.56%*50%+14.53%*50%=11.05% 乙方案：優(yōu)先股資本成本=

11、15.31% 長期借款資本成本=5%（1-25%）=3.75% Kw=15.31%*80%+3.75%*20%=13% 丙方案：普通股資本成本=+5%=17.5% 留用利潤資本成本= 12%+5%=17%Kw=17.5%*40%+17%*60%=17.2% 因?yàn)榧追桨傅募訖?quán)資本成本最低，所以是最佳資本結(jié)構(gòu)。5、 某公司全年銷售凈額560萬元，固定成本64萬元，變動成本率40%，資本總額為500萬元，債權(quán)資本比率45%，債務(wù)利率9%。計(jì)算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。營業(yè)杠桿系數(shù)1.24財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.08聯(lián)合杠桿系數(shù)1.24*1.08=1.347、某公司2007年銷售產(chǎn)品1

12、00萬件，單價60元，單位變動成本40元，固定成本總額為1000萬元，公司資產(chǎn)總額1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率50%，負(fù)債平均年利息率為10，所得稅稅率為25。要求：（1）計(jì)算2007年?duì)I業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)（2）若2008年銷售收入提高30%，計(jì)算2008年每股利潤增長率。（1）營業(yè)杠桿系數(shù)2財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.05聯(lián)合杠桿系數(shù)2*1.05=2.1 （2）每股利潤增長率=2.1*30%=63%8、某公司全年銷售產(chǎn)品150萬件，單價100元，單位變動成本60元，固定成本總額4000萬元。公司負(fù)債4000萬元，年利息率為10%，并須每年支付優(yōu)先股利200萬元，所得稅率25%，計(jì)算該公司

13、邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤總額、復(fù)合杠桿系數(shù)邊際貢獻(xiàn)=150*（100-60）=6000（萬元） 息稅前利潤=6000-4000=2000（萬元） 聯(lián)合杠桿系數(shù)4.59、某公司目前擁有資金10000萬元，其中長期借款2000萬元，年利率6；普通股8000萬元，上年支付的每股股利1.5元，預(yù)計(jì)股利增長率為6，發(fā)行價格10元，目前價格也是10元。該公司計(jì)劃籌集資金6000萬元，企業(yè)所得稅稅率25。有兩種籌資方案：方案一：增加長期借款6000萬元，借款利率8，其他條件不變。方案二：增發(fā)普通股60萬股，普通股每股市價為15元。要求：（1）計(jì)算該公司籌資前加權(quán)平均資本成本率；（2）用比較資本成本法確定該公司最

14、佳的資本結(jié)構(gòu)。（1）籌資前資本結(jié)構(gòu)：長期借款資本成本6%（1-25%）4.5普通股資本成本621.9加權(quán)平均資本成本4.5%×2021.9%×8018.42（2）采取方案一的資本結(jié)構(gòu)：新增借款資本成本8×（125）6加權(quán)平均資本成本4.5%×+6%×21.9%×13.76（3）采取方案二的資本結(jié)構(gòu)：普通股資本成本616.6綜合資本成本4.5%×16.6%×15.09因?yàn)椴扇》桨敢坏木C合資本成本最低，故方案一為最佳資本結(jié)構(gòu)。10、 某公司現(xiàn)有資本總額500萬元，全作為普通股股本，流通在外的普通股股數(shù)為100萬股。為擴(kuò)

15、大經(jīng)營規(guī)模，公司擬籌資500萬元，現(xiàn)有兩個方案可供選擇：一、以每股市價10元發(fā)行普通股股票；二、發(fā)行利率為6的公司債券。（1）計(jì)算兩方案的每股收益無差別點(diǎn)（假設(shè)所得稅稅率25）并作出決策；（2）計(jì)算無差別點(diǎn)的每股收益。（1）EBIT90（萬元）當(dāng)EBIT>90，選擇債券籌資，反之則選擇股票籌資。 （2）無差別點(diǎn)的每股收益=90（1-25%）/150=0.45（元）11、 某公司現(xiàn)有普通股600萬股，股本總額6000萬元，公司債券3600萬元。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩備選方案：一是增發(fā)普通股300萬股，每股發(fā)行價格15元；一是平價發(fā)行公司債券4500萬元。若公司債券年利率8%，所得稅率25

16、%。要求：計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤無差別點(diǎn)。 如果該公司預(yù)計(jì)息稅前利潤為1800萬元，對兩個籌資方案作出擇優(yōu)決策。（1）（EBIT-3600*8%）（1-25%）/（600+300） =（EBIT-3600*8%-4500*8%）（1-25%）/600 解得：EBIT=1368（萬元）（2）因?yàn)轭A(yù)計(jì)EBIT1800萬元>1368萬元，所以應(yīng)選擇發(fā)行債券的方案12、某公司擬發(fā)行債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率8，每年付息一次，到期還本。若預(yù)計(jì)發(fā)行時債券市場利率為10，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的5，該公司適用的所得稅稅率為30，則該債券的資本成本為多少？債券發(fā)行價格1000

17、5;8×PVIFA10%,51000×PVIF10，5924.28元債券的資本成本1000*8%*（1-30%）/924.28*（1-5%）=6.091、某企業(yè)投資100萬元購入一臺設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值率為4%，可使用3年，折舊按直線法計(jì)算。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為：100萬元、200萬元、150萬元，每年付現(xiàn)成本（除折舊外的費(fèi)用）增加額分別為40萬元、120萬元、50萬元。企業(yè)適用的所得稅率為25，要求的最低投資報酬率為10。要求：（1）假設(shè)企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預(yù)測未來3年企業(yè)每年的稅后利潤。（2）計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值，并做出判斷。（1）每年的折舊額：100（

18、1-4%）÷332（萬元）第一年增加稅后利潤（1004032）×（125）21（萬元）第二年增加稅后利潤（20012032）×（125）36（萬元）第三年增加稅后利潤（1505032）×（125）51（萬元）（2）第一年增加凈現(xiàn)金流量213253（萬元）第二年增加凈現(xiàn)金流量363268（萬元）第三年增加凈現(xiàn)金流量5132100*4%87（萬元）增加凈現(xiàn)值53×PVIF（10%，1）68×PVIF（10%，2）87×PVIF（10%，3）-100=69.68（萬元）該項(xiàng)目增加凈現(xiàn)值大于零，故可行。1、 某公司一長期投資項(xiàng)目各期

19、凈現(xiàn)金流量為：NCF03000萬元，NCF13000萬元，NCF20萬元，第311年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為1200萬元，第十一年另還有回收額200萬元。該公司的資本成本率為10。計(jì)算：原始投資額、終結(jié)現(xiàn)金流量、投資回收期、凈現(xiàn)值，并做出判斷。原始投資額=3000+3000=6000（萬元） 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量=1200+200=1400（萬元）投資回收期2+7（年）凈現(xiàn)值30003000×PVIF（10%，1）1200×PVIFA（10%，9）×PVIF（10%，2）200×PVIF（10%，11）51.32（萬元）凈現(xiàn)值大于零，故該項(xiàng)目可行。2、 公司計(jì)劃購入

20、一設(shè)備，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資100萬，使用壽命為5年，直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值，5年中每年銷售收入為50萬元，每年付現(xiàn)成本為15萬元。乙方案需投資120萬元，另需墊支營運(yùn)資金15萬元，也采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值20萬元，5年中每年銷售收入60萬元，付現(xiàn)成本第一年20萬，以后隨設(shè)備陳舊逐年增加1萬元。所得稅率為25%。要求：計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流量，該公司資本成本率10%，用凈現(xiàn)值法作出投資決策。甲方案：年折舊=20（萬元） NCF0=-100萬元 NCF1-5=（50-15-20）（1-25%）+20=31.25（萬元） NPV=-100+31

21、.25* PVIFA（10%，5）=18.47（萬元） 乙方案：年折舊=20（萬元）NCF0=-（120+15）=-135（萬元） NCF1=（60-20-20）（1-25%）+20=35（萬元） NCF2=（60-21-20）（1-25%）+20=34.25（萬元）NCF3=（60-22-20）（1-25%）+20=33.5（萬元）NCF4=（60-23-20）（1-25%）+20=32.75（萬元）NCF5=（60-24-20）（1-25%）+20+20+15=67（萬元）NPV=-135+35×PVIF（10%，1）34.25×PVIF（10%，2）33.5×

22、;PVIF（10%，3）+32.75×PVIF（10%，4）67×PVIF（10%，5）=14.24（萬元）因?yàn)榧追桨傅膬衄F(xiàn)值大于乙方案的凈現(xiàn)值，故應(yīng)選甲方案。3、 某項(xiàng)目需投資300萬元，其壽命周期為5年，5年后殘值收入50萬元。5年中每年凈利潤80萬元，采用直線法計(jì)提折舊，資本成本10%，計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值并評價項(xiàng)目可行性。年折舊=50（萬元）NCF0=-300萬元 NCF1-4=80+50=130（萬元）NCF5=130+50=180（萬元） NPV=-300+130* PVIFA（10%，5）+50* PVIF（10%，5）=223.88（萬元）>0,故方案可

23、行。5、某公司現(xiàn)有兩個方案，投資額均為600萬元，每年的現(xiàn)金流量如下表，該公司的資本成本率為10。（單位：萬元）年次A方案B方案現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量060006000125001600220001600315001600410001600510001600合計(jì)8000600080006000要求：（1）計(jì)算A、B兩方案的凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)；（2）選擇最優(yōu)方案并說明理由。NPVA=-6000+2500×PVIF（10%，1）2000×PVIF（10%，2）1500×PVIF（10%，3）+1000×PVIF（10%，4）1000×

24、;PVIF（10%，5）=335（萬元）NPVB=-6000+1600×PVIFA（10%，5）=65.6（萬元）PIA=2500×PVIF（10%，1）2000×PVIF（10%，2）1500×PVIF（10%，3）+1000×PVIF（10%，4）1000×PVIF（10%，5）/6000=1.06PIB=1600×PVIFA（10%，5）/6000=1.01因?yàn)镹PVA> NPVB ，PIA>PIB，故甲方案優(yōu)于乙方案。4、 某公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，正常投資期為5年，每年投資400萬元。第615年每年現(xiàn)金凈流量

25、為450萬元。如果把投資期縮短為3年，每年需投資700萬元?？⒐ね懂a(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變。資本成本為10，假設(shè)壽命終結(jié)時無殘值，無需墊支營運(yùn)資金。判斷應(yīng)否縮短投資期。正常投資期的凈現(xiàn)值400400×PVIFA10%,4+450×PVIFA10%,10×PVIFA10%,5400400×3.17450×6.145×0.62149.22萬元縮短投資期的凈現(xiàn)值700700×PVIFA10%,2+450×PVIFA10%,10×PVIFA10%,3700700×1.736450×6

26、.145×0.751161.5萬元因?yàn)榭s短投資期的凈現(xiàn)值正常投資期的凈現(xiàn)值，故應(yīng)縮短投資期。7、某企業(yè)擬建造一項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)建設(shè)期為1年，所需原始投資1000萬元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用壽命為5年，使用期滿報廢清理時無殘值。該設(shè)備折舊方法采用平均年限法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤300萬元。假定適用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10。（10分）要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。（2）計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值，并評價其財(cái)務(wù)可行性。（1）年折舊=1000/5=200（萬元） NCF0=-1000萬元 NCF1=0 NCF2-6=300+200=500（萬元） （2）NPV=-1000+5

27、00（PVIFA，10%，5）（PVIF，10%，1）=723（萬元） 因?yàn)镹PV>0，所以項(xiàng)目可行。8、某企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況如下表：單位：萬元t012345合計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-100-100-10050-954.71550？ 44.5？45 75.6501 9007925019537.35195-要求：(1)計(jì)算上表中用問號表示的數(shù)值；(2)計(jì)算該項(xiàng)目的投資回收期；(3)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)。（1）t=2時的累計(jì)凈現(xiàn)金流量=-95+50=-45 t=3時的凈現(xiàn)金流量=45-（-45）=90 （2）投資回收期=2+45/90

28、 =2.5（年） （3）NPV=-100+4.715+44.5+75.6+39.6+37.35=101.765（萬元） PI=（4.715+44.5+75.6+39.6+37.35）/100=2.011、某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金1000萬元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次200元，有價證券的利息率為10。則其最佳現(xiàn)金持有量、最低現(xiàn)金持有成本，證券的變現(xiàn)次數(shù)分別為多少？N（2*1000*0.02/10%）1/220（萬元）最佳現(xiàn)金持有量為20萬元。持有成本=200000/2*10%=10000最低現(xiàn)金總成本=200000/2*10% +10000000/200000*200 =20000（元）變現(xiàn)

29、次數(shù)=10000000/200000=50（次）1、 某企業(yè)某年需要耗用甲材料400公斤，材料單位采購成本20元，單位儲存成本2元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用16元。求該企業(yè)存貨經(jīng)濟(jì)批量、經(jīng)濟(jì)批量下的存貨相關(guān)總成本、經(jīng)濟(jì)批量下的平均存貨量及平均存貨資金占用額、最優(yōu)定貨批次。經(jīng)濟(jì)批量80（公斤）經(jīng)濟(jì)批量下的存貨相關(guān)總成本=160（元） 或=400/80*16+80/2*2=160（元）經(jīng)濟(jì)批量下的平均存貨量=80/2=40（公斤）經(jīng)濟(jì)批量下的平均存貨占用資金=40*2=80（元）全年最優(yōu)訂貨批次=400/80=5（次）1某公司擬購進(jìn)一批材料，合同規(guī)定的信用條件是“5/20、n/60”，如果放棄現(xiàn)金折扣,其

30、資本成本為多少？放棄現(xiàn)金折扣的資本成本=5%/（1-5%）*360/（60-20） =47.37%1、 某企業(yè)本年固定成本1000萬元，生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品單價100元，單位變動成本60元，計(jì)劃銷售50萬件。預(yù)測本年利潤為多少。R（10060）×5010001000（萬元）預(yù)計(jì)本月利潤為1000萬元。2、 某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，單位變動成本為250元，固定成本總額為1600000元，每件售價400元。預(yù)測該產(chǎn)品的保本銷售量和保本銷售額。保本銷售量10667（件） 保本銷售額10667×4004266800（元）3、 某企業(yè)生產(chǎn)某產(chǎn)品，目標(biāo)利潤850000元，產(chǎn)品銷售單價為55元

31、，單位變動成本為25元，固定成本總額為200000元。預(yù)測實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的目標(biāo)銷售量和目標(biāo)銷售額。目標(biāo)銷售量35000（件） 目標(biāo)銷售額35000×551925000（元）【例】云達(dá)科技公司擬購置一設(shè)備，供方提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付200萬元，連續(xù)支付10次，共2000萬元；（2）從第5年開始，每年年初支付250萬元，連續(xù)支付10次，共2500萬元。假設(shè)公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認(rèn)為云達(dá)科技公司應(yīng)選擇哪個付款方案？解答該題的基本計(jì)算思路是：利用時間價值的原理，計(jì)算每一種付款方案的現(xiàn)值，再行比較現(xiàn)值的大小而決定取舍。（1）第一種付款方案是計(jì)算即付年

32、金的現(xiàn)值。根據(jù)即付年金的現(xiàn)值的計(jì)算方法，有P0=200×（P/A，10%，10-1）+1 =200×（5.759+1） =1351.8（萬元） （2）第一種付款方案是計(jì)算遞延年金的現(xiàn)值。其計(jì)算方法或思路有以下幾種：第1種方法： P0=250×（P/A，10%，10）× （P/S，10%，3） =250×6.145×0.7513=1154.11（萬元） 第2種方法： P0=250×（P/A，10%，3+10）- （P/A，10%，3） =250×7.1034-2.4869=1154.125（萬元） 第3種方法：（即利

33、用即付年金現(xiàn)值的計(jì)算思路進(jìn)行計(jì)算） P0=250×（P/A，10%，10-1）+1× （P/S，10%，4） =250×5.7590+1×0.6830=1154.099（萬元） 答： 該公司應(yīng)選擇第（2）種付款方案?！纠磕称髽I(yè)擬以“2/10，n/30”信用條件購進(jìn)一批原料（100萬元）。這一信用條件意味著企業(yè)如在10天之內(nèi)付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣；若不享受現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在30天內(nèi)付清。放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本可按下式計(jì)算：值得一提的是，利用購貨方提供了現(xiàn)金折扣的商業(yè)信用籌資方式籌資，實(shí)際上是一個如何確定付款時間的問題。【例】某醫(yī)藥公司資產(chǎn)總額1 50

34、0萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為60%，負(fù)債的年均利率為10%。該公司年固定成本總額14.5萬元，全年實(shí)現(xiàn)稅后利潤13.4萬元，每年還將支付優(yōu)先股股利4.69萬元，所得稅稅率33%。要求：（1）計(jì)算該公司息稅前利潤總額； （2）計(jì)算該公司的利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合 杠桿系數(shù)。解（1）息稅前利潤=13.4/（1-33%）+150×60%×10% =20+9=29 （2）利息保障倍數(shù)=29/9=3.22 經(jīng)營杠桿系數(shù)=（29+14.5）/29=1.5 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=29/29-9-4.69÷（1-33%）=2.23復(fù)合杠桿系數(shù)=1.5×2.23=3

35、.354如何理解資本結(jié)構(gòu)概念？解答資本結(jié)構(gòu),也稱財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，它是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。不僅包括權(quán)益資本和長期債務(wù)資本，還包括短期債務(wù)資本。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。包括權(quán)益資本和長期債務(wù)資本，而不包括短期債務(wù)資本。短期債務(wù)資本作為營運(yùn)資本管理。5如何理解和運(yùn)用每股稅后收益分析法？解答在融資過程中這種每股收益的分析方法是利用“每股收益無差別點(diǎn)”進(jìn)行的。每股稅后收益無差別點(diǎn)，又稱每股盈余無差別點(diǎn)或每股利潤無差別點(diǎn)。它是指普通股每股稅后收益不受籌資方式的影響的銷售水平。根據(jù)每股稅后無差別點(diǎn)，

36、可以分析判斷在什么樣的銷售水平下，采用何種籌資方式來安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。其計(jì)算公式為： EPS1=EPS2 （S1-VC1-F1-I1）（1-T）-PD1 （S2-VC2-F2-I2）（1-T）-PD2 - = - N1 N2 式中：S-銷售額； VC-變動成本總額； F-固定成本總額； I-債務(wù)利息； T-所得稅率； N-流通在外的普通股股數(shù)； EBIT-息稅前收益； PD-優(yōu)先股股利。 在每股收益無差別點(diǎn)上：S1=S2 則 （S-VC1-F1-I1）（1-T）-PD1 （S-VC2-F2-I2）（1-T）-PD2 - = - N1 N2 （EBIT-I1）（1-T）-PD1 （EBIT-I

37、2）（1-T）-PD2 - = - N1 N2【例】四都新發(fā)公司發(fā)行在外的普通股100萬股（每股面值1元），已發(fā)行10%利率的債券400萬元。該公司打算為一個新的投資項(xiàng)目融資500萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年EBIT增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇：（1）按12%的利率發(fā)行債券；（2）按每股20元發(fā)行新股。假設(shè)公司適用所得稅率為40%。要求：（1） 計(jì)算兩個方案的每股盈余；（2） 計(jì)算兩個方案的每股盈余無差別點(diǎn)的EBIT；（3）計(jì)算兩個方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；（4）判斷哪個方案更好。解（1）兩個方案的每股盈余（EPS）： 200-40-500×12%×（1-40%） 方案1

38、（EPS）=-= 0.6（元/股） 100 200-400×10%×（1-40%） 方案2（EPS）=- = 0.77（元/股） 100+25 （2）無差別點(diǎn)： （EBIT-40-60）×（1-40%） （EBIT-40）×（1-40%） - = -100 125 EBIT = 340（萬元） （3）兩個方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)： 200 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1）= - = 2 200-40-60 200 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（2）= - = 1.25 200-40由于方案2每股收益（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1.25）比方案1的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)要小

39、。故，方案2優(yōu)于方案1。 3如何計(jì)算和運(yùn)用凈現(xiàn)值法？解答凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值（NPV）=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-現(xiàn)金流出的現(xiàn)值在任何情況下，凈現(xiàn)值指標(biāo)的計(jì)算都可以在現(xiàn)金流量表上進(jìn)行，即在確定每年復(fù)利系數(shù)的基礎(chǔ)上，分別乘以各年的凈現(xiàn)金流量，從而計(jì)算出各年折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，最后求出項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和，就是所求的NPV指標(biāo)。凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟：（1）計(jì)算投資項(xiàng)目每年的凈現(xiàn)金流量；（2）選用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，將投資項(xiàng)目各年是折現(xiàn)系數(shù)通過查表確定下來；（3）將各年凈現(xiàn)金流量乘以相應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)求出現(xiàn)值；（4）匯總各年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，得出投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。運(yùn)用凈現(xiàn)值法評價投資項(xiàng)目（方案）的評價標(biāo)

40、準(zhǔn)：當(dāng)：NPV0 可行NPV0 不可行 投資額相同，且NPV均大于0，那么，NPV越大越好?！纠恳阎赀_(dá)公司擬于2003年初用自有資金購置設(shè)備一臺，需一次性投產(chǎn)資100萬元。經(jīng)測算，該設(shè)備使用壽命為5年，稅法亦允許按5年計(jì)提折舊；設(shè)備投入運(yùn)營后每年可新增利潤20萬元。假定該設(shè)備按直線法折舊，預(yù)計(jì)的凈殘值率為5%；已知，（P/A，10/%，5）=3.7908,（P/S，10%，5）=0.6209。不考慮建設(shè)安裝期和公司所得稅。 要求：（1）計(jì)算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。 （2）計(jì)算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期。 （3）計(jì)算該投資項(xiàng)目的投資利潤率（ROI）。 （4）如果以10%作為折現(xiàn)率，計(jì)算其凈現(xiàn)值。

41、 解答 （1）該設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量測算： NCF（0）=-100（萬元） NCF（1-4）=20+（100-5）/5=39（萬元） NCF（5）=20+（100-5）/5+5=44（萬元） （2）靜態(tài)投資回收期=100/39=2.56（年） （3）該設(shè)備投資利潤率=20/100×100%=20% （4）該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=39×3.7908+100×5%×0.6209-100 =147.8412+3.1045-100=50.95（萬元）（-100） 39 39 39 39 39+5（100×5%殘值） 0 1 2 3 4 5 （2003.1.1

42、） （2008.12.31）【例】某投資項(xiàng)目原始投資為12000萬元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期3年，每年可獲得凈現(xiàn)金流量4600萬元，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為多少？解即：原始投資=每年凈現(xiàn)金流量×年金現(xiàn)值系數(shù)12000=4600×（P/A，i，3）（P/A，i，3）=12000÷4600=2.609查表，采用內(nèi)插法得：3如何進(jìn)行信用期間的決策？解答 信用期間是指企業(yè)對外提供商品或勞務(wù)時允許顧客延期付款的時間界限。信用期間決策思路：主要是分析改變現(xiàn)行信用期對收益（收入和成本）的影響。 信用期過短-會使銷售下降，有關(guān)費(fèi)用也下降； 信用期過長-會使銷售上升，有關(guān)費(fèi)用也上升。

43、信用期間決策：盲目放寬信用期，由增加銷售所得的收益可能會被增長的費(fèi)用所抵消，甚至造成利潤減少。因此，應(yīng)慎重決策。 【例】天達(dá)電器公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，該公司投資的最低報酬率為15%，其他有關(guān)數(shù)據(jù)見下表。 30天 60天銷售量（件）100 000120 000銷售額（元）（單價5元）500 000600 000銷售成本（元）變動成本（每件4元）400 000480 000固定成本（元） 50 000 50 000毛利（元） 50 000 70 000可能發(fā)生的收張費(fèi)用（元） 3 000 4 000可能發(fā)生的壞帳損失（元）

44、5 000 9 000 解 分析思路：先計(jì)算放寬信用期得到的收益，然后計(jì)算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較的結(jié)果作出判斷。（1）收益的增加銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn) =（120 000-100 000）×（5-4）=20 000（元） （2）應(yīng)收帳款占用資金的應(yīng)計(jì)利息（機(jī)會成本）增加： 應(yīng)收帳款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收帳款占用資金×資本成本 應(yīng)收帳款占用資金=應(yīng)收帳款平均余額×變動成本率 應(yīng)收帳款平均余額=日（平均）銷售額×平均收現(xiàn)期 500 000 400 000 30天信用期應(yīng)計(jì)利息=- ×30 × - × 15%=5 00

45、0（元） 360 500 000 600 000 480 000 60天信用期應(yīng)計(jì)利息=- ×60 × - × 15% =12 000（元）360 600 000 應(yīng)計(jì)利息增加=12 000-5 000=7 000（元） （3）收帳費(fèi)用和壞帳損失增加： 收帳費(fèi)用增加=4 000-3 000=1 000（元） 壞帳損失增加=9 000-5 000=4 000（元） （4）改變信用期的凈損益 收益增加-成本費(fèi)用增加 20 000-（7 000+1 000+4 000）=8 000（元）（這里是凈收益）故，可以作出決策：由于增加的收益大于成本增加，應(yīng)采用60天的信用期。

46、 應(yīng)收帳款占用資金，即維持賒銷業(yè)務(wù)所占用的資金，也叫實(shí)際占用資金。應(yīng)收帳款占用資金=應(yīng)收帳款平均余額×變動成本率（這是一種觀點(diǎn)。這里是假設(shè)企業(yè)的成本水平保持不變，即單位變動成本不變，固定成本總額不變。因此，隨著賒銷業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，只有變動成本隨之上升。）【例】新華發(fā)展公司生產(chǎn)B產(chǎn)品的生產(chǎn)能力是29900件，超過此限需立即增加固定成本57500元。產(chǎn)品單價14375元，單位變動成本8912元。該公司擬定的信用條件及相應(yīng)銷售量預(yù)測值和其他有關(guān)資料如下表：信用條件銷售量預(yù)測值（件）收賬費(fèi)用預(yù)測（元）壞賬損失（元）N30210，N30510，N30810，N3021562258752875030

47、12571807180718071807180690048003000 如果每一個顧客都要求折扣，該公司應(yīng)采用哪種現(xiàn)金折扣？解析直接計(jì)算利潤額并比較其大小：（1） N30：21562×（143758912）718071801163572元（2） 210，N30：25875×14375×（12）89127180690013250806元（3） 510，N30：28750×14375×（15）89127180480013519918元（4） 810，N30：30125×14375×（18）89127180300057500714

48、11125元從以上計(jì)算結(jié)果來看，該公司應(yīng)選擇（3）。【例】A公司在2003年1月1日平價發(fā)行每張面值1000元、期限5年、票面利率為10%的新債券，每年末付息。 要求： （1）2003年1月1日（平價）購入該債券的到期收益率是多少？ （2）如果2007年1月1日的市場利率下降到8%，那么此時該債券的價值是多少？ （3）如果2007年1月1日的市價為920元，此時購買該債券的到期收益率是多少？ （4）如果2005年1月1日的市場利率為12%，債券市價為989元，你是否購買？解答（1）債券到期的收益率是指購進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲得的收益率。平價購入，到期收益率與票面利率相同，即為10

49、%（2）V=100×（P/S，8%，1）+1000×（P/S，8%，1）=1019元 i=019565=1957%（4）V=100×（P/A，12%，3）+1000×（P/S，12%，3）=952元由于952元989元，故不買。10.星星公司擬投資A項(xiàng)目,預(yù)計(jì)最初需要投資700萬元,其中固定資產(chǎn)投資600萬元,墊支營運(yùn)資金100萬元,當(dāng)年便開始經(jīng)營,估計(jì)項(xiàng)目壽命期為5年,該項(xiàng)目在壽命期內(nèi)每年能產(chǎn)生200萬元的營業(yè)現(xiàn)金凈流量,除此之外,項(xiàng)目結(jié)果后初期所點(diǎn)知的100萬元營運(yùn)資金可以金額收回,可收回的固定投資凈殘值為20萬元。不考慮所得稅的影響。要求(1)若不

50、考慮時間價值,請計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期;(2)若公司要求該項(xiàng)目的必要報酬率為15%,請以凈現(xiàn)值法判斷該項(xiàng)目是否可行;(3)用逐步測試法近似計(jì)算該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率。答案：（1）靜態(tài)投資回收期(PP)=原始投資/每年現(xiàn)金凈流量=700/200=3.5年;（2）凈現(xiàn)值NPV=所以NPV=200×（P/A,15%,5）+(100+20)×（P/F,15%,5）-700200×3.3522+120×0.4972-70030.104該項(xiàng)目可行；（3）取K=16%，NPV=12.004;取K=18%,NPV= -22.108內(nèi)含報酬率IRR=16%+12.004*(18%-16%)÷12.004+22.108=16.69%。11.某企業(yè)面臨A、B兩個投資方案的選擇。A方案:需要最初投資300000元,每年可以獲得現(xiàn)金收入140000元,每年的付現(xiàn)成本為40000元;B方案:需要最初投資400000元,每年可獲得現(xiàn)金收入190000元,付現(xiàn)成本第一年為48000元,以后將逐年增加修理費(fèi)6000元。假設(shè)兩個