一級建造師建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)復(fù)習(xí)資料

1、2012年一級建造師建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)講稿第一講 1Z101010資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算及應(yīng)用1Z101011利息的計(jì)算基本概念資金時(shí)間價(jià)值利息與利率單利與復(fù)利1Z101012資金等值計(jì)算及應(yīng)用基本工具1現(xiàn)金流量圖資金等值計(jì)算公式實(shí)際算例1Z101013名義利率與有效利率基本工具2涵義（理解）換算公式實(shí)際算例2種算法圖1-1 基本知識結(jié)構(gòu)一、資金時(shí)間價(jià)值1. 概念資金作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及資金流通過程中隨時(shí)間變化而產(chǎn)生增值，其增值部分就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。100元? 元t圖1-2 資金的時(shí)間價(jià)值示意圖2影響因素（1）資金的使用時(shí)間；（2）資金數(shù)量的多少；（3）資金投入和回收的特點(diǎn)；（4）資金周轉(zhuǎn)

2、速度。3使用資金的原則充分利用并最大限度地獲取時(shí)間價(jià)值（1）加速資金周轉(zhuǎn)；（2）盡早回收資金；（3）從事回報(bào)高的投資；（4）不閑置資金。4衡量尺度利息與利率（1）絕對尺度利息利息是資金時(shí)間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)形式，是衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對尺度；利息的本質(zhì)是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配，是資金的機(jī)會成本。利息是占用資金所付出的代價(jià)或者是放棄使用資金所得的補(bǔ)償。（2）相對尺度利率利率是在單位時(shí)間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比，通常用百分?jǐn)?shù)表示。利率是衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對尺度。決定利率高低的因素：1社會平均利潤率；2借貸資本供求狀況；3借出資本承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；4通貨膨脹；5借出資本期限。5利息的計(jì)算（1）單

3、利利不生利（2010年、2007年考題）沒有完全反映資金的時(shí)間價(jià)值，通常只適用于短期投資或短期貸款。2010年真題 甲施工企業(yè)年初向銀行貸款流動(dòng)資金200萬元，按季度計(jì)算并支付利息，季度利率1.5%，則甲施工企業(yè)一年應(yīng)支付的該項(xiàng)流動(dòng)資金貸款利息為（ ）萬元。答案：C解析：此題考察的實(shí)質(zhì)為單利的概念，題干中明確說明“按季度計(jì)算并支付利息”，此處理解“支付”二字最為關(guān)鍵，實(shí)際上是明示了單利的性質(zhì)，即利不生利。（2）復(fù)利利生利、利滾利間斷復(fù)利普通復(fù)利，是按期（年、季、月等）計(jì)算復(fù)利。實(shí)際使用多采用。連續(xù)復(fù)利按瞬時(shí)計(jì)算復(fù)利。二、資金等值計(jì)算及應(yīng)用1現(xiàn)金流量：考察技術(shù)方案整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn)t上實(shí)際發(fā)生的資金

4、流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流出；現(xiàn)金流入，用；凈現(xiàn)金流量2現(xiàn)金流量圖（2011年、2010年、2009年、2007年考點(diǎn)）反映技術(shù)方案資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖示，即把技術(shù)方案現(xiàn)金流量繪入以時(shí)間坐標(biāo)圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應(yīng)時(shí)間的對應(yīng)關(guān)系。是進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析的基本工具。作圖方法和規(guī)則：教材第5頁第6頁（1）（4）三要素：大小（現(xiàn)金流量的數(shù)額）、方向（現(xiàn)金流入或流出）、作用點(diǎn)（發(fā)生時(shí)點(diǎn)）。2011年真題 關(guān)于現(xiàn)金流量圖繪制的說法，正確的有（ ）。A.橫軸表示時(shí)間軸，向右延伸表示時(shí)間的延續(xù) B.垂直箭線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量情況C.箭線長短應(yīng)能體現(xiàn)現(xiàn)金流量數(shù)值的差異 D.對投資人而言，在橫軸上

5、方的箭線表示現(xiàn)金流出E.箭線與時(shí)間軸的交點(diǎn)即為現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn) 答案：ABCE3資金等值計(jì)算公式在考慮資金時(shí)間價(jià)值的前提下，在一定的利率條件下，不同時(shí)點(diǎn)、不同金額的資金在價(jià)值上是等效的，稱為資金等值。資金等值概念的建立是工程經(jīng)濟(jì)方案比選的理論基礎(chǔ)。將某一時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金在一定利率條件下，利用相應(yīng)的計(jì)算公式換算成另一時(shí)點(diǎn)的等值金額的過程稱為資金的等值計(jì)算。（1）基本概念現(xiàn)值（P）資金“現(xiàn)在”的價(jià)值，即資金在某一特定時(shí)間序列起點(diǎn)時(shí)的價(jià)值。終值（F）資金在“未來”時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，即資金在某一特定時(shí)間序列終點(diǎn)的價(jià)值。年金（A）也稱為等年值，發(fā)生在某一特定時(shí)間序列各計(jì)息期末（不包括零期）的等額資金序列。貼

6、現(xiàn)或折現(xiàn)把將來某一時(shí)點(diǎn)的資金金額在一定的利率條件下?lián)Q算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的等值金額的過程。PFA012345n（F/P，i，n）（P/F，i，n）（F/A，i，n）（A/F，i，n）（P/A，i，n）（A/P，i，n）圖1-4 資金等值計(jì)算關(guān)系示意圖（2）資金等值基本計(jì)算公式（結(jié)合方案評價(jià)、比選考核計(jì)算）表1 資金等值基本計(jì)算公式資金等值計(jì)算公式公式名稱已知項(xiàng)欲求項(xiàng)系數(shù)符號公式一次支付終值PF（F/P，i，n）F=P（1+i ）n一次支付現(xiàn)值FP(P/F，i，n)P=F(1+i)-n年金終值A(chǔ)F(F/A，i，n)償債基金FA(A /F，i，n)年金現(xiàn)值A(chǔ)P(P/A，i，n)資金回收PA(A/P，i，n

7、) 三、名義利率與有效利率（2011年2題、2010年、2009年、2007年考點(diǎn)）在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計(jì)息周期相同，也可以不同。當(dāng)計(jì)息周期小于一年時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。1名義利率名義利率 r 是指計(jì)息周期利率 i 乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù) m 所得的年利率。即：ri×m若計(jì)息周期月利率為1%，則年名義利率為 12%。很顯然，計(jì)算名義利率與單利的計(jì)算相同。2有效利率有效利率是指資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率，包括：計(jì)息周期有效利率和年有效利率。（1）計(jì)息周期有效利率： 即計(jì)息周期利率i：ir/m（2）年有效利率（年實(shí)際利率）：年有效利率 ieff 與名

8、義利率的換算關(guān)系：教材第12頁例1Z101013-13計(jì)息周期小于（或等于）資金收付周期時(shí)的等值計(jì)算（難點(diǎn)）（2011年、2010年、2009年、2007年考題）兩種方法：（1）按資金收付周期的實(shí)際利率計(jì)算（2）按計(jì)息周期的有效利率計(jì)算當(dāng)計(jì)息周期與資金收付周期一致時(shí)才能用計(jì)息周期的有效利率計(jì)算。2011年真題 某企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)借款100萬元，月利率1%，按月復(fù)利計(jì)息，每季度付息一次，則該企業(yè)一年需向金融機(jī)構(gòu)支付利息（）萬元。一個(gè)季度按月計(jì)息為3次 答案：D解析：季實(shí)際利率為：一年支付利息為：2012年一級建造師建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)講稿1Z101020技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)1Z101021經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的內(nèi)

9、容基本內(nèi)容方法與程序方案與計(jì)算期1Z101022經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)體系1Z101023 投資收益率分析1Z101024 投資回收期分析1Z101025 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)分析1Z101026 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)分析1Z101028償債能力分析 圖2-1 基本知識結(jié)構(gòu)總投資收益率（ROI）資本金凈利潤率（ROE）靜態(tài)投資回收期（Pt）動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt）借款償還期(Pd)利息備付率(ICR)償債備付率(DSCR)1Z101027 基準(zhǔn)收益率的確定一、技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)基本內(nèi)涵技術(shù)方案是工程經(jīng)濟(jì)最直接的研究對象，獲得最佳的技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果則是工程經(jīng)濟(jì)研究的目的。經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)就是根據(jù)國

10、民經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的技術(shù)方案、財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對技術(shù)方案的財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，為選擇技術(shù)方案提供科學(xué)的決策依據(jù)。 表2-1 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)基本內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)基本內(nèi)涵基本內(nèi)容盈利能力分析含義分析和測算擬定技術(shù)方案計(jì)算期的盈利能力和盈利水平對應(yīng)指標(biāo)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、靜態(tài)回收期、總投資收益率、資本金凈利潤率償債能力分析含義分析和判斷財(cái)務(wù)主體的償債能力對應(yīng)指標(biāo)借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率財(cái)務(wù)生存能力分析含義也稱資金平衡分析，根據(jù)擬定技術(shù)方案的財(cái)

11、務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，通過考察擬定技術(shù)方案計(jì)算期內(nèi)各年的投資、融資和經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金分析技術(shù)方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持爭產(chǎn)運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性財(cái)務(wù)可持續(xù)性條件基本條件有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量必要條件允許個(gè)別年份凈現(xiàn)金流量為負(fù)，但各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)為負(fù)特別注意經(jīng)營性方案三項(xiàng)內(nèi)容均進(jìn)行分析；非經(jīng)營性方案主要分析財(cái)務(wù)生存能力方法基本方法確定性評價(jià)方法和不確定性評價(jià)方法（同一技術(shù)方案二者均要進(jìn)行）按性質(zhì)分類定量分析與定性分析（二者相結(jié)合，以定量分析為主）按是否考慮時(shí)間因素分類靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析（二者結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主）。靜態(tài)分析適用于粗略或短期

12、評價(jià)，或逐年收益大致相等的技術(shù)方案評價(jià)；動(dòng)態(tài)分析強(qiáng)調(diào)資金時(shí)間價(jià)值按是否考慮融資分類融資前分析對應(yīng)報(bào)表技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表對應(yīng)指標(biāo)技術(shù)方案投資內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期（以動(dòng)態(tài)分析為主）作用考察技術(shù)方案投資總獲利能力，作為初步?jīng)Q策與融資方案研究的依據(jù)和基礎(chǔ)融資后分析基本理解考察技術(shù)方案在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷技術(shù)方案在擬定融資條件下的可行性，用于比選融資方案動(dòng)態(tài)分析資本金現(xiàn)金流量分析計(jì)算資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資各方現(xiàn)金流量分析計(jì)算投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率靜態(tài)分析計(jì)算資本金凈利潤率（ROE）和總投資收益率（ROI）按評價(jià)時(shí)間分類事前評價(jià)、事中評價(jià)、事后評價(jià)程

13、序熟悉建設(shè)技術(shù)方案的基本情況；收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù)；根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財(cái)務(wù)報(bào)表；經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)（計(jì)算評價(jià)指標(biāo)，分析財(cái)務(wù)可行性）方案獨(dú)立型方案含義方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，即這些方案是彼此獨(dú)立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個(gè)方案 , 并不影響其他方案的選擇特例單一方案實(shí)質(zhì)在“做”與“不做”間選擇，取決于技術(shù)方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即進(jìn)行“絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”互斥型方案含義又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案必然被排斥實(shí)質(zhì)只能選擇一個(gè)經(jīng)濟(jì)性最優(yōu)的方案評價(jià)內(nèi)容考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行“絕

14、對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”；考察哪個(gè)方案相對經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即“相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”計(jì)算期建設(shè)期含義技術(shù)方案從資金正式投入開始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間確定依據(jù)技術(shù)方案建設(shè)的合理工期；建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃運(yùn)營期階段投產(chǎn)期技術(shù)方案投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過渡階段達(dá)產(chǎn)期生產(chǎn)運(yùn)營達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間確定依據(jù)主要設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期（或折舊年限）；產(chǎn)品壽命期；主要技術(shù)的壽命期；遵從行業(yè)規(guī)定2011年真題將技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)分為靜態(tài)分析和動(dòng)態(tài)分析的依據(jù)是（ ）。A 評價(jià)方法是否考慮主觀因素 B評價(jià)指標(biāo)是否能夠量化C評價(jià)方法是否考慮時(shí)間因素 D經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)是否考慮融資的影響答案：C二、經(jīng)濟(jì)效果評

15、價(jià)指標(biāo)體系表2-2 經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)確定性分析盈利能力分析靜態(tài)分析投資收益率R總投資收益率ROI資本金凈利潤率ROE靜態(tài)投資回收期Pt動(dòng)態(tài)分析財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV償債能力分析利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期Pd資產(chǎn)負(fù)債率（1Z102062）流動(dòng)比率（1Z102062）速動(dòng)比率（1Z102062）不確定性分析（1Z101030）盈虧平衡分析敏感性分析2011年真題 技術(shù)方案償債能力評價(jià)指標(biāo)有（ ）。A 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 B資產(chǎn)負(fù)債率 C生產(chǎn)能力利用率 D借款償還期 E流動(dòng)比率答案：BDE 2010年真題 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析中，動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)有(

16、)。B 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 B.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 C.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率D.動(dòng)態(tài)投資回收期 E.投資收益率答案：ABCD三、投資收益率分析1概念投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價(jià)指標(biāo)，它是技術(shù)方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。其計(jì)算公式為： （公式1）2009年真題 投資收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個(gè)正常生產(chǎn)年份的( )的比率。A. 年凈收益額與方案固定資產(chǎn)投資 B.年銷售收入與方案固定資產(chǎn)投資C.

17、年凈收益額與方案總投資 D.年銷售收入與方案總投資答案：C2判別準(zhǔn)則將計(jì)算出的投資收益率（R）與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（Rc）進(jìn)行比較：若RRc，則方案可以考慮接受若RRc，則方案是不可行的3應(yīng)用式根據(jù)分析的目的不同，投資收益率又具體分為總投資收益率和資本金凈利潤率。（1）總投資收益率（ROI）總投資收益率表示總投資的盈利水平，按下式計(jì)算： （公式2）式中EBIT技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤； TI技術(shù)方案總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金）?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。（2）資本金凈利潤率

18、（ROE）技術(shù)方案資本金凈利潤率表示技術(shù)方案資本金的盈利水平，按下式計(jì)算： （公式3）式中NP技術(shù)方案正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤，凈利潤=利潤總額-所得稅； EC技術(shù)方案資本金。技術(shù)方案資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值,表明用技術(shù)方案資本金凈利潤率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。對于技術(shù)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù)。2011年真題反映技術(shù)方案資本金盈利水平的經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)

19、指標(biāo)是（ ）。A 內(nèi)部內(nèi)部收益率 B總投資收益率C資本積累率 D資金本凈利潤率答案：D4優(yōu)劣投資收益率（R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。但不足的是沒有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性；指標(biāo)的計(jì)算主觀隨意性太強(qiáng)，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素。5適用范圍其主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程，且計(jì)算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評價(jià)。四、投資回收期分析投資回收期也稱返本期，是反映技術(shù)方案投資

20、回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。通常只進(jìn)行技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期計(jì)算分析。1靜態(tài)投資回收期概念技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期（Pt）是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間，一般以年為單位。靜態(tài)投資回收期宜從技術(shù)方案建設(shè)開始年算起，若從技術(shù)方案投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。從建設(shè)開始年算起，靜態(tài)投資回收期計(jì)算公式如下： （公式3）2應(yīng)用式具體計(jì)算又分以下兩種情況：（1）當(dāng)技術(shù)方案建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下：PtI/A （公式4）式中I 技術(shù)方案總投資； A 技

21、術(shù)方案每年的凈收益，即A（CI-CO）t由于年凈收益不等于年利潤額，所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。注意收益和利潤是兩個(gè)概念。（2）當(dāng)技術(shù)方案建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得, 也就是在技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)。其計(jì)算公式為：Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份1）（上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）3判別準(zhǔn)則若PtPc，則方案可以考慮接受；若PtPc，則方案是不可行的。4優(yōu)劣靜態(tài)投資回收期指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡便，技術(shù)方案投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，

22、風(fēng)險(xiǎn)愈小，技術(shù)方案抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。 但不足的是靜態(tài)投資回收期沒有全面地考慮技資方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。靜態(tài)投資回收期作為技術(shù)方案選擇和排隊(duì)的評價(jià)準(zhǔn)則是不可靠的，它只能作為輔助評價(jià)指標(biāo)，或與其他評價(jià)指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。2011年真題 關(guān)于靜態(tài)投資回收期特點(diǎn)的說法，正確的是（ ）。A靜態(tài)投資回收期只考慮了方案投資回收之前的效果B靜態(tài)投資回收期可以單獨(dú)用來評價(jià)方案是否可行C若靜態(tài)投資回收期若大于基準(zhǔn)投資回收期，則表明該方案可以接受D靜態(tài)投資回收期越長，表明資本周轉(zhuǎn)速度越快答案：A2010年真題 某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金

23、流量表的數(shù)據(jù)見表1，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為( )年。A5.33 B5.67 C6.33 D6.67答案：A五、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析1概念財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)。技術(shù)方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）ic分別把整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式為 : （公式5）2判別準(zhǔn)則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是評價(jià)技術(shù)方案盈利能力的絕對指標(biāo)。當(dāng)FNPV>0時(shí)，說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，換句話說方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和，該方案有收益，故該方案

24、財(cái)務(wù)上可行；當(dāng)FNPV=0時(shí)，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上還是可行的；當(dāng)FNPV<0時(shí)，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財(cái)務(wù)上不可行。3優(yōu)劣財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；全面考慮了技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時(shí)間分布的狀況；能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平；判斷直觀。不足之處是：必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；在互斥方案評價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，

25、必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限，才能進(jìn)行各個(gè)方案之間的比選；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率；不能直接說明在技術(shù)方案運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果；不能反映投資的回收速度。2011年真題 某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量見表1。若基準(zhǔn)收益率大于0，則方案的凈現(xiàn)值（ ）。A等于900萬元B大于900萬元，小于1400萬元C小于900萬元D等于1400萬元答案：C六、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析1財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下： （公式6）常規(guī)現(xiàn)金流量：即在計(jì)算期內(nèi)，開始時(shí)有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流

26、量。對于具有常規(guī)現(xiàn)金流量技術(shù)方案，隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負(fù)。2011年真題 某技術(shù)方案在不同收益率i下的凈現(xiàn)值為：i=7%時(shí)，F(xiàn)NPV=1200萬元，i=8%時(shí)，F(xiàn)NPV=800萬元；i=9%時(shí)，F(xiàn)NPV=430萬元。則該方案的內(nèi)部收益率的范圍為（ ）。A 小于7% B7%8% C8%9% D大于9%答案：D圖2-3 常規(guī)技術(shù)方案凈現(xiàn)值函數(shù)曲線FIRRiFNPV1FNPV2ic1ic2FNPV8154320FNPV1FNPV2ic1ic2FNPV02財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念對常規(guī)投資技術(shù)方案，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折

27、現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為： （公式7）式中 FIRR財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。3判別準(zhǔn)則若FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受。若FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。4優(yōu)劣財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個(gè)顯著的優(yōu)點(diǎn)，即避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來講

28、，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。5FIRR 與 FNPV 比較對于獨(dú)立常規(guī)技術(shù)方案，我們能得到以下結(jié)論：對于同一個(gè)技術(shù)方案，當(dāng)其FIRRic時(shí)，必然有FNPV0；當(dāng)其FIRR<ic時(shí)，則FNPV<0。即對于獨(dú)立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評價(jià)的結(jié)論是一致的。FNPV 指標(biāo)計(jì)算簡便，顯示出了技術(shù)方案現(xiàn)金流量的時(shí)間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù)（ic）的影響。FIRR 指標(biāo)計(jì)算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度，而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。七、基準(zhǔn)收益率的確定1基準(zhǔn)收益率的概念基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折

29、現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。其本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對技術(shù)方案資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利利率水平，它是評價(jià)和判斷技術(shù)方案在財(cái)務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。2基準(zhǔn)收益率的測定（1）政府投資項(xiàng)目根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定；（2）企業(yè)投資項(xiàng)目綜合測定；（3）境外投資項(xiàng)目應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險(xiǎn)因素；（4）投資者自行測定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率投資者自行測定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率時(shí)，應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略、技術(shù)方案的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)、資金成本、機(jī)會成本等因素綜合測定。具體應(yīng)考慮因素包

30、括：1資金成本籌資費(fèi)（包括注冊費(fèi)、代理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等）和資金使用費(fèi)。2投資的機(jī)會成本是指投資者將有限的資金用于擬建技術(shù)方案而放棄的其他投資機(jī)會所能獲得的最大收益。機(jī)會成本是在方案外部形成的，不可能反映在該方案的財(cái)務(wù)上。機(jī)會成本不是實(shí)際支出。基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會成本，可用下式表達(dá)： （公式1）3投資風(fēng)險(xiǎn)加上一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率i2。一般說來，從客觀上看，資金密集技術(shù)方案的風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集的；資產(chǎn)專用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的；以降低生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)低于資金拮據(jù)者。4通貨膨脹是指由于貨幣（這里指紙幣）的

31、發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象。通貨膨脹以通貨膨脹率來表示，通貨膨脹率主要表現(xiàn)為物價(jià)指數(shù)的變化，即通貨膨脹率約等于物價(jià)指數(shù)變化率。年通貨膨脹率記為i3。綜上所述，投資者自行測定的基準(zhǔn)收益率可確定如下：若技術(shù)方案現(xiàn)金流量按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測估算，則： (公式2)若技術(shù)方案現(xiàn)金流量按基年不變價(jià)格預(yù)測估算，則： (公式3) 上述近似處理的條件是i1、i2、i3都為小數(shù)。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。2011年真題 投資者自行測定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率時(shí)，應(yīng)考慮的因素有（ ）。C 自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略 B資

32、金成本C技術(shù)方案的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn) D沉沒成本 E機(jī)會成本答案：ABCE八、償債能力分析債務(wù)清償能力評價(jià)，一定要分析債務(wù)資金的融資主體企業(yè)的清償能力，而不是“技術(shù)方案”的清償能力。對于企業(yè)融資技術(shù)方案，應(yīng)以技術(shù)方案所依托的整個(gè)企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體。1償債資金來源根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度的規(guī)定，貸款還本的資金來源主要包括：（1）可用于歸還借款的利潤未分配利潤（2）固定資產(chǎn)折舊（3）無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)（4）其他還款資金2還款方式及還款順序 （1）國外（含境外）借款的還款方式采用等額還本付息，或等額還本利息照付兩種方法。（2）國內(nèi)借款的還款方式按照先貸先還、后貸后還，利息高的先還、利息低的后還

33、的順序。3償債能力分析償債能力指標(biāo)主要有：借款償還期；利息備付率；償債備付率；資產(chǎn)負(fù)債率；流動(dòng)比率；速動(dòng)比率。（1）借款償還期該指標(biāo)在國家發(fā)改委建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)（第三版）中已取消。 1概念借款償還期，是指根據(jù)國家財(cái)稅規(guī)定及技術(shù)方案的具體財(cái)務(wù)條件，以可作為償還貸款的技術(shù)方案收益（利潤、折舊、攤銷費(fèi)及其他收益）來償還技術(shù)方案投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。借款償還期的計(jì)算式如下： (公式4)式中Pd借款償還期（從借款開始年計(jì)算；當(dāng)從投產(chǎn)年算起時(shí)，應(yīng)予注明）Id 投資借款本金和利息（不包括已用自有資金支付的部分）之和 2計(jì)算 (公式5)3判別準(zhǔn)則借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)，即認(rèn)為技

34、術(shù)方案是有借款償債能力的。 借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按最大償還能力計(jì)算還本付息的技術(shù)方案；它不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案。對于預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析技術(shù)方案的償債能力。借款償還期指標(biāo)主要是以技術(shù)方案為研究對象。（2）利息備付率（ICR） 1概念利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤（EBIT）與當(dāng)期應(yīng)付利息（PI）的比值。其表達(dá)式為：利息備付率（ICR）稅息前利潤（EBIT）/計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息（PI）息稅前利潤（EBIT）即利潤總額與計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用之和

35、2判別準(zhǔn)則利息備付率應(yīng)分年計(jì)算，它表示使用技術(shù)方案稅息前利潤償付利息的保證倍率。對于正常經(jīng)營的技術(shù)方案，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，否則，表示技術(shù)方案的付息能力保障程度不足。尤其是當(dāng)利息備付率低于1 時(shí)，表示技術(shù)方案沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下，利息備付率不宜低于2。（3）償債備付率（DSCR）應(yīng)扣除維持運(yùn)營的投資1概念償債備付率指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金 （EBITDA-TAX）與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（PD）的比值。其表達(dá)式為：償債備付率（DSCR）（息稅前利潤+折舊+攤銷-企業(yè)所得稅）/當(dāng)年還本付息金額式中EBITDA 息稅前

36、利潤加折舊和攤銷TAX 企業(yè)所得稅2判別準(zhǔn)則償債備付率應(yīng)分年計(jì)算，它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。正常情況應(yīng)當(dāng)大于1。根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下，償債備付率不宜低于 1.3。2012年一級建造師建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)講稿1Z101030技術(shù)方案不確定性分析量本利模型基本量本利圖盈虧平衡點(diǎn)計(jì)算經(jīng)濟(jì)含義與局限成本銷售收入與營業(yè)稅金及附加量本利模型表達(dá)式1Z101031不確定性分析概述進(jìn)行不確定性分析的原因與風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別不確定性因素產(chǎn)生的原因內(nèi)容與方法圖3-1 基本知識結(jié)構(gòu)1Z101032盈虧平衡分析1Z101033敏感性分析敏感性分析的內(nèi)容單因素敏感性分析步驟敏感度系數(shù)與臨界點(diǎn)

37、優(yōu)點(diǎn)與局限一、不確定性分析概述1進(jìn)行不確定性分析的原因技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的確定性分析都是以確定的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，認(rèn)為它們是已知的、確定的；認(rèn)為估計(jì)或預(yù)測的數(shù)據(jù)時(shí)可靠的、有效的。但不論用什么方法預(yù)測、估計(jì)、判斷，都包含許多不確定性因素，不確定性是所有技術(shù)方案固有的內(nèi)在特性。為了避免決策失誤需要了解不確定性對經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以及技術(shù)方案對各種內(nèi)外部條件變化的承受能力。2不確定性與風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)是指不利事件發(fā)生的可能性，其中不利事件發(fā)生的概率是可以計(jì)量的。不確定性是指人們在事先只知道所采取行動(dòng)的所有可能后果，而不知道它們出現(xiàn)的可能性，或者兩者均不知道，只能對兩者做些粗略的估計(jì)，因此不確定性是難以計(jì)

38、量的。3不確定性因素產(chǎn)生的原因所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)計(jì)偏差；預(yù)測方法的局限，預(yù)測的假設(shè)不準(zhǔn)確；未來經(jīng)濟(jì)形勢的變化（如通貨膨脹、供求結(jié)構(gòu)變化）；技術(shù)進(jìn)步；無法以定量來表示的定性因素的影響；其他外部影響因素，如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的變化。4不確定性分析內(nèi)容不確定性分析就是根據(jù)擬實(shí)施技術(shù)方案的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以估計(jì)技術(shù)方案可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)及其承受能力，確定技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，并采取相應(yīng)的對策力爭把風(fēng)險(xiǎn)減低到最小限度。5不確定性分析的方法（1）盈虧平衡分析盈虧平衡分析也稱量本利分析，就是

39、將技術(shù)方案投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素，通過計(jì)算技術(shù)方案的盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量，據(jù)此分析判斷不確定性因素對技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，說明技術(shù)方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小及技術(shù)方案承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，為決策提供科學(xué)依據(jù)。根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。（2）敏感性分析敏感性分析法則是分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時(shí)，對技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)的影響，并計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)，找出敏感因素。（一般來講，盈虧平衡分析只適用于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)，而敏感性分析則可同時(shí)用于財(cái)務(wù)評價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)）2009年真題 在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)中均可

40、以使用的不確定性分析方法是( )。A. 敏感性分析法 B.投入產(chǎn)出分析法C.現(xiàn)金流量分析法 D.盈虧平衡分析法答案：A二、盈虧平衡分析1量本利模型（1）總成本與固定成本、可變成本根據(jù)成本費(fèi)用與產(chǎn)量（或工程量）Q的關(guān)系可以將總成本費(fèi)用分解為：固定成本、可變成本和半可變（或半固定）成本。1固定成本CF是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量影響的成本，即不隨產(chǎn)品產(chǎn)量的增減發(fā)生變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用。如：工資及福利費(fèi)（計(jì)件工資除外）、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)等。2可變成本是隨產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本，如：原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)、包裝費(fèi)和計(jì)件工資等。CU單位產(chǎn)品變動(dòng)成本；CV年可變成

41、本。 3半可變（或半固定） 成本是指介于固定成本和可變成本之間，隨產(chǎn)量增長而增長，但不成正比例變化的成本，如與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料費(fèi)用，工模具費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)。長期借款利息、流動(dòng)資金借款、短期借款利息視為固定成本。2006年真題 進(jìn)行項(xiàng)目盈虧平衡分析時(shí)，一般應(yīng)列入固定成本的是（）。B. 生產(chǎn)工人工資 B.外購原材料費(fèi)用C.外購燃料動(dòng)力費(fèi)用 D.固定資產(chǎn)折舊費(fèi)答案：D（2）銷售收入與營業(yè)稅金及附加技術(shù)方案的銷售收入是銷量的線性函數(shù)：式中 S銷售收入；p單位產(chǎn)品售價(jià)；TU單位產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加；Q銷量。（3）量本利模型表達(dá)式1數(shù)學(xué)模型成本、產(chǎn)銷量和利潤的關(guān)系的數(shù)學(xué)模型表達(dá)形式為：利潤B = 銷售

42、收入S總成本C2線性盈虧平衡分析的假設(shè)條件生產(chǎn)量等于銷售量；產(chǎn)銷量變化，單位可變成本不變，總生產(chǎn)成本是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)；產(chǎn)銷量變化，銷售單價(jià)不變，銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)；只生產(chǎn)單一產(chǎn)品；或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品， 但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。3基本損益方程式相互聯(lián)系的6個(gè)變量。2基本的量本利圖虧損區(qū)盈利區(qū)盈虧平衡點(diǎn)利潤B固定成本CF金額產(chǎn)銷量Q盈虧平衡產(chǎn)量Q0銷售收入S總成本C可變成本CV圖3-2 基本的量本利圖設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力Qd銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)是盈虧平衡點(diǎn)（BEP），也叫保本點(diǎn)。項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)（BEP）的表達(dá)形式有多種。可以用絕對值表示，如以實(shí)物產(chǎn)銷量

43、、單位產(chǎn)品售價(jià)、單位產(chǎn)品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收入等表示的盈虧平衡點(diǎn)；也可以用相對值表示，如以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。其中以產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)用最為廣泛。3盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算（1）產(chǎn)銷量（工程量）盈虧平衡分析（2011年、2009年、2006年考點(diǎn)）就單一產(chǎn)品技術(shù)方案來說，盈虧臨界點(diǎn)的計(jì)算就是使利潤 B=0，即可導(dǎo)出以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP（Q），書上的推導(dǎo)公式可不用記。2009年真題 某項(xiàng)目設(shè)計(jì)年生產(chǎn)能力為10萬臺，年固定成本為1500萬元，單臺產(chǎn)品銷售價(jià)格為1200元，單臺產(chǎn)品可變成本為650元，單臺產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加為150元。則該項(xiàng)目產(chǎn)銷量

44、的盈虧平衡點(diǎn)是( )臺。A.12500 B.18750 C.27272 D.37500答案：D解析：根據(jù)盈虧平衡方程式：解得2006年真題 某項(xiàng)目年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力8萬臺，年固定成本1000萬元，預(yù)計(jì)產(chǎn)品單臺售價(jià)500元，單臺產(chǎn)品可變成本275元，單臺產(chǎn)品銷售稅金及附加為銷售單價(jià)的5，則項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量為（）萬臺。A.4.44 B.5.00 C.6.40 D.6.74答案：B解析：根據(jù)盈虧平衡方程式：解得（2）生產(chǎn)能力利用率盈虧平衡分析（2007年考點(diǎn)）生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP（%），是指盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量Q0占技術(shù)方案正常產(chǎn)銷量的比重。在技術(shù)方案評價(jià)中，一般用設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力Qd表示正常

45、生產(chǎn)量。2007年真題 某建設(shè)項(xiàng)目年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力10萬臺，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為單位產(chǎn)品售價(jià)的55，單位產(chǎn)品銷售稅金及附加為單位產(chǎn)品售價(jià)的5，經(jīng)分析求得產(chǎn)銷量盈虧平衡點(diǎn)為年產(chǎn)銷量4.5萬臺。若企業(yè)要盈利，生產(chǎn)能力利用率至少應(yīng)保持在（ ）以上。A.45 B.50 C.55 D.60答案：A4盈虧平衡點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)含義盈虧平衡點(diǎn)反映了項(xiàng)目對市場變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。盈虧平衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項(xiàng)目投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。5盈虧平衡分析的局限盈虧平衡分析雖然能從市場適應(yīng)性方面說明技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)的大小，但不能揭示產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的根源。三、敏感性分

46、析1敏感性分析的內(nèi)容敏感性分析就是在技術(shù)方案確定性分析的基礎(chǔ)上，通過進(jìn)一步分析、預(yù)測技術(shù)方案主要不確定因素的變化對技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo) （如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等）的影響，從中找出敏感因素，確定評價(jià)指標(biāo)對該因素的敏感程度和技術(shù)方案對其變化的承受能力。敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。單因素敏感性分析是對單一不確定因素變化對技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響進(jìn)行分析，即假設(shè)各個(gè)不確定性因素之間相互獨(dú)立，每次只考察一個(gè)因素，其他因素保持不變，以分析這個(gè)可變因素對經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。為了找出關(guān)鍵的敏感性因素，通常只進(jìn)行單因素敏感性分析。多因素敏感性分析是假設(shè)兩個(gè)或兩

47、個(gè)以上互相獨(dú)立的不確定因素同時(shí)變化時(shí)，分析這些變化的因素對經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。2單因素敏感性分析的步驟（2011年考點(diǎn)）（1）確定分析指標(biāo)（2007年考點(diǎn)）如果主要分析技術(shù)方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用靜態(tài)投資回收期作為分析指標(biāo)；如果主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對方案超額凈收益的影響，則可選用凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)；如果主要分析投資大小對技術(shù)方案資金回收能力的影響，則可選用內(nèi)部收益率指標(biāo)等。敏感性分析的指標(biāo)應(yīng)與確定性經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)一致，不應(yīng)超出范圍另立新的分析指標(biāo)；當(dāng)確定性經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)較多時(shí)，敏感性分析可以圍繞其中一個(gè)或若干最重要的指標(biāo)進(jìn)行。2007年真題 進(jìn)

48、行建設(shè)項(xiàng)目敏感性分析時(shí)，如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對投資回收快慢，與對方案超額凈收益的影響，應(yīng)選取的分析指標(biāo)為（ ）。A. 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 B.投資回收期與財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率C.投資回收期與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 D.建設(shè)工期與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值答案：C（2）選擇需要分析的不確定性因素在選擇需要分析的不確定性因素時(shí)主要考慮以下兩條原則：第一，預(yù)計(jì)這些因素在其可能變動(dòng)的范圍內(nèi)對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響較大；第二，對在確定性經(jīng)濟(jì)分析中采用該因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大。1從收益方面來看, 主要包括產(chǎn)銷量與銷售價(jià)格、匯率。2從費(fèi)用方面來看，包括成本（特別是變動(dòng)成本）、建設(shè)投資、流動(dòng)資金占用、折現(xiàn)率、匯率。3從時(shí)間方

49、面來看, 包括項(xiàng)目建設(shè)期、生產(chǎn)期。4選擇因素要與選定的分析指標(biāo)相聯(lián)系。（3）分析每個(gè)不確定性因素的波動(dòng)程度及其對分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況1對所選定的不確定性因素，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況設(shè)定這些因素的變動(dòng)幅度，其他因素固定不變。2計(jì)算不確定性因素每次變動(dòng)對技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)的影響3將因素變動(dòng)及相應(yīng)指標(biāo)變動(dòng)結(jié)果用敏感性分析表和敏感性分析圖的形式表示出來。（4）確定敏感性因素可以通過計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來判斷。（5）選擇方案（2006年考點(diǎn)）如果進(jìn)行敏感性分析的目的是對不同的技術(shù)方案進(jìn)行選擇，一般應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可靠性大的技術(shù)方案。2006年真題 根據(jù)對項(xiàng)目不同方案的敏感性分

50、析，投資者應(yīng)選擇（）的方案實(shí)施。A.項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)高、抗風(fēng)險(xiǎn)能力適中B.項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)低、承受風(fēng)險(xiǎn)能力弱C.項(xiàng)目敏感程度大、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)D.項(xiàng)目敏感程度小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)答案：D3敏感度系數(shù)與臨界點(diǎn)（2010年考點(diǎn)）（1）敏感度系數(shù)（SAF）1概念敏感度系數(shù)表示技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指標(biāo)對不確定因素的敏感程度。就是用評價(jià)指標(biāo)的變化率除以不確定因素的變化率。2計(jì)算公式SAF0 表示評價(jià)指標(biāo)與不確定性因素同方向變化；SAF0表示評價(jià)指標(biāo)與不確定性因素反方向變化。SAF越大，表明評價(jià)指標(biāo) A 對于不確定性因素 F 越敏感；反之，則不敏感。3敏感性分析表與敏感性分析圖敏感度系數(shù)提供了各不確定性因素變動(dòng)率與

51、評價(jià)指標(biāo)變動(dòng)率之間的比例，但不能直接顯示變化后評價(jià)指標(biāo)的值。為了彌補(bǔ)這種不足，有時(shí)需要編制敏感分析表，列示各因素變動(dòng)率及相應(yīng)的評價(jià)指標(biāo)值，列表法的缺點(diǎn)是不能連續(xù)表示變量之間的關(guān)系，為此人們又設(shè)計(jì)了敏感分析圖 。圖中直線反映不確定性因素不同變化水平時(shí)所對應(yīng)的評價(jià)指標(biāo)值。每一條直線的斜率反映經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)對該不確定性因素的敏感程度，斜率的絕對值越大（越陡峭）敏感度越高。一張圖可以同時(shí)反映多個(gè)因素的敏感性分析結(jié)果。（2）臨界點(diǎn)（圖中獲得）1概念臨界點(diǎn)是指項(xiàng)目允許不確定性因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。2經(jīng)濟(jì)含義可用臨界點(diǎn)百分比或者臨界值分別表示某一變量的變化達(dá)到一定的百分比或者一定數(shù)值時(shí)，項(xiàng)目的效益指標(biāo)將從可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚小２捎脠D解法時(shí)，每條直線與判斷基準(zhǔn)線的相交點(diǎn)所對應(yīng)的橫坐標(biāo)上不確定性因素變化率即為該因素的臨