2022專項(xiàng)債有何看點(diǎn)

1、作者：一氣貫長空3.65萬億元發(fā)行收尾，明年專項(xiàng)債有何看點(diǎn)？ 在國務(wù)院催促下，地方政府新增專項(xiàng)債券（下稱“專項(xiàng)債”）發(fā)行即將收尾。機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，地方專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約為3.3萬億元，占全年3.65萬億元限額比重約90%，市場預(yù)計(jì)12月將有3000多億元專項(xiàng)債待發(fā)行。上周國務(wù)院常務(wù)會議要求，地方加快今年專項(xiàng)債剩余額度發(fā)行，做好支出管理，力爭在明年初形成更多實(shí)物工作量。短短數(shù)年間專項(xiàng)債規(guī)?？焖倥噬?萬億元臺階，成為地方拉動有效投資的重要資金來源，是對沖經(jīng)濟(jì)下行重要政策工具。國務(wù)院已在謀劃明年專項(xiàng)債工作，這包括額度、分配方案、投向、發(fā)債節(jié)奏等。多位專家告訴記者，明年專項(xiàng)債額度可能依

2、然維持在3萬億元以上高位，體現(xiàn)政策連續(xù)性、穩(wěn)定性，但考慮到可持續(xù)性等因素，額度可能低于今年的3.65萬億元。專項(xiàng)債資金仍會重點(diǎn)支持交通、能源、市政、國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目等領(lǐng)域，并按照負(fù)面清單不得投向房地產(chǎn)、土地儲備等領(lǐng)域。明年專項(xiàng)債額度有望提前下達(dá)至地方，以便盡早發(fā)債擴(kuò)大投資，促進(jìn)消費(fèi)。今年專項(xiàng)債發(fā)行收官11月30日，江蘇、浙江、湖北等六省份發(fā)債1895億元，創(chuàng)11月單日最大發(fā)行規(guī)模，11月發(fā)債規(guī)模也超過地方此前披露的計(jì)劃，顯示地方發(fā)債確有提速。不同于前兩年發(fā)債集中在上半年，今年發(fā)債集中在下半年，這跟今年上半年穩(wěn)增長壓力不大，且去年巨額專項(xiàng)債資金效應(yīng)部分在上半年體現(xiàn)有關(guān)。不過隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，

3、財(cái)政部要求地方力爭在11月底完成全年新增專項(xiàng)債發(fā)行任務(wù)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)溫來成教授告訴記者，今年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏前慢后快，體現(xiàn)了宏觀調(diào)控跨周期調(diào)節(jié)的特點(diǎn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)等，今年前11個(gè)月新增專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模為33183億元，發(fā)行進(jìn)度提高至90%。按照全年36500億元限額估算，12月預(yù)計(jì)還剩3317億元待發(fā)。目前遼寧、河南、海南等十多個(gè)省份已經(jīng)完成了全年發(fā)債任務(wù)。剩余未完成發(fā)債的省份，有部分已經(jīng)披露12月發(fā)債計(jì)劃。比如浙江計(jì)劃12月發(fā)行新增專項(xiàng)債506億元等。隨著前述國務(wù)院催促地方加快發(fā)債，專家普遍預(yù)計(jì)地方12月加快完成發(fā)債任務(wù)，而這可以帶動明年經(jīng)濟(jì)增長。國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室中國政府債務(wù)研究中心執(zhí)

4、行主任吉富星告訴記者，目前經(jīng)濟(jì)動能有所減弱，在面對新的經(jīng)濟(jì)下行壓力形勢下，通常債券資金在3個(gè)月內(nèi)支出完，就可以對今年年底及明年年初的投資形成拉動作用。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，今年前10個(gè)月專項(xiàng)債平均發(fā)行期限為13.9年，平均發(fā)行利率為3.42%。中泰研究所數(shù)據(jù)顯示，11月新增專項(xiàng)債期限較上個(gè)月略有拉長，平均期限為17.9年。目前專項(xiàng)債資金主要投向交通基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)領(lǐng)域重大項(xiàng)目，保障性安居工程、教育養(yǎng)老等社會事業(yè)重大項(xiàng)目，農(nóng)林水利、能源等項(xiàng)目。財(cái)政部曾公開表示，這對帶動擴(kuò)大有效投資、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了重要作用。明年專項(xiàng)債工作啟動不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)在房地產(chǎn)投資、出口增長動能放緩，以及疫情等風(fēng)險(xiǎn)

5、下，明年中國經(jīng)濟(jì)依然面臨一定下行壓力。作為擴(kuò)大投資對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力的重要工具，國務(wù)院正式部署了2022年專項(xiàng)債工作。上述國務(wù)院常務(wù)會議要求各地梳理明年專項(xiàng)債項(xiàng)目和資金需求。而早在今年9月底，財(cái)政部、發(fā)改委就已經(jīng)發(fā)文要求各地做好項(xiàng)目儲備，申報(bào)2022年專項(xiàng)債項(xiàng)目。10月份以來，不少地方密集啟動申報(bào)專項(xiàng)債項(xiàng)目，目前已有部分地方完成專項(xiàng)債申報(bào)工作。從2022年專項(xiàng)債申報(bào)項(xiàng)目要求來看，投向跟今年相同，依然是交通、市政、國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目等領(lǐng)域，且優(yōu)先支持納入國家或地方“十四五”規(guī)劃的重大項(xiàng)目，優(yōu)先支持在建項(xiàng)目。上述會議還要求，統(tǒng)籌考慮各地實(shí)際和促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展要求，合理提出明年專項(xiàng)債額度和分配方案，加強(qiáng)

6、重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)，不“撒胡椒面”，研究依法依規(guī)按程序提前下達(dá)部分額度。2015年，專項(xiàng)債額度僅1000億元，幾年間快速攀升至3.65萬億元，成為政府基建投資的重要資金來源之一。目前官方已經(jīng)釋放明年將保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性的信號。基于此，不少專家認(rèn)為專項(xiàng)債規(guī)模依然會維持在3萬億元以上的高位。不過目前地方政府債務(wù)率已經(jīng)逼近警戒線區(qū)間，為了控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，專項(xiàng)債很難維持前期高增長。實(shí)際上今年專項(xiàng)債額度比去年有所降低。財(cái)政部部長劉昆此前撰文表示，專項(xiàng)債務(wù)限額與政府性基金預(yù)算收入及項(xiàng)目收益相匹配。今年受嚴(yán)格的樓市調(diào)控及房地產(chǎn)開發(fā)商資金緊張等影響，以土地收入為主的地方政府性基金收入增速快速下滑。而

7、由于土地收入的滯后性，一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)明年地方土地收入會有所下滑。而土地收入是專項(xiàng)債償債重要資金來源，土地收入下滑制約專項(xiàng)債規(guī)模擴(kuò)張?；涢_證券研究院副院長羅志恒對記者分析，預(yù)計(jì)明年新增專項(xiàng)債額度在3.2萬億元左右。不過考慮到今年四季度預(yù)計(jì)發(fā)行的1.4萬億元新增專項(xiàng)債，尚未全部用于年末形成實(shí)物工作量，將在明年初形成支出，明年實(shí)際可用的專項(xiàng)債資金并未減少。另外，實(shí)踐中由于專項(xiàng)債收益下滑，在土地收入制約下，專項(xiàng)債規(guī)模過大不利于防風(fēng)險(xiǎn)。包括財(cái)政部原部長樓繼偉等人都建議，未來要優(yōu)化地方債結(jié)構(gòu)，提高一般債占比，降低專項(xiàng)債占比。一些地方政府也建議擴(kuò)大一般債額度，降低專項(xiàng)債額度。在明年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏方面，不少專家

8、認(rèn)為，不同于今年，明年專項(xiàng)債發(fā)行將提前至年初，盡早發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。目前國務(wù)院已經(jīng)明確研究提前下達(dá)部分專項(xiàng)債額度。在全國人大常委會授權(quán)下，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部可以將不超過明年專項(xiàng)債總額60%限額，在明年全國兩會前提前下達(dá)給地方，以讓地方盡早發(fā)債，充分發(fā)揮債券資金效應(yīng)。2019年和2020年部分專項(xiàng)債額度均提前至前一年底下達(dá)，今年部分額度提前下達(dá)時(shí)間是3月初。目前不少分析師認(rèn)為，明年額度最早會在今年底提前下達(dá)。今年財(cái)政部完善專項(xiàng)債監(jiān)管制度，比如公布專項(xiàng)債項(xiàng)目資金績效管理辦法，專項(xiàng)債資金投向領(lǐng)域禁止類項(xiàng)目清單、專項(xiàng)債用途調(diào)整操作指引、專項(xiàng)債穿透監(jiān)管工作方案等，以強(qiáng)化資金監(jiān)管，提高資金使用效率。上述會議上

9、，國務(wù)院強(qiáng)調(diào)專項(xiàng)債資金使用要注重實(shí)效，加強(qiáng)對投向等的審核和監(jiān)管，加強(qiáng)專項(xiàng)債資金審計(jì)監(jiān)督和全面核查。專家普遍預(yù)計(jì)，明年專項(xiàng)債監(jiān)管將更加嚴(yán)格。今年新增專項(xiàng)債發(fā)行臨近尾聲 投向結(jié)構(gòu)將優(yōu)化來源：中證報(bào)作者：趙白執(zhí)南截至11月末，今年下達(dá)的新增專項(xiàng)債額度已接近發(fā)行完畢。專家認(rèn)為，未來專項(xiàng)債的使用范圍有望進(jìn)一步優(yōu)化，如更多用于保障性安居工程、支持綠色低碳發(fā)展等，幫助地方政府實(shí)現(xiàn)更多實(shí)際需求，讓財(cái)政政策發(fā)揮更好效果。發(fā)行進(jìn)入收官階段截至11月末，地方政府新增專項(xiàng)債還剩1000多億元待發(fā)行，今年新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)入尾聲。Wind數(shù)據(jù)顯示，11月地方政府發(fā)行新增專項(xiàng)債5761億元，略高于10月的規(guī)模。12月1日至

10、7日，地方政府計(jì)劃發(fā)行新增專項(xiàng)債373億元。中泰證券固定收益首席分析師周岳介紹，截至12月1日，財(cái)政部已下達(dá)2021年新增地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額34676億元。1至11月，剔除中小銀行專項(xiàng)債之后的新增專項(xiàng)債發(fā)行33083億元，完成95.4。與前兩年相比，今年新增債發(fā)行進(jìn)度偏后置，但各月發(fā)行量較為均勻。從投向來看，周岳表示，11月新增專項(xiàng)債主要投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目和保障性安居工程，占比分別約為33.4、22.4和16.1。值得注意的是，11月26日，湖南發(fā)行了全國首單地方政府碳中和專項(xiàng)債，進(jìn)一步拓寬了專項(xiàng)債的使用范圍。該專項(xiàng)債的募投項(xiàng)目分別為中低速磁浮和有軌電車項(xiàng)目，有助于

11、碳減排、標(biāo)準(zhǔn)煤節(jié)約量、交通源大氣污染物減排等，具有明顯的環(huán)境效益。促進(jìn)形成更多實(shí)物工作量對于今年末和明年專項(xiàng)債的發(fā)行情況，專家認(rèn)為，專項(xiàng)債有助于促進(jìn)形成更多實(shí)物工作量，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，是穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長的重要手段之一。近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議要求，加快今年剩余地方專項(xiàng)債的額度發(fā)行，做好資金撥付和支出管理，力爭在明年初形成更多實(shí)物工作量。中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為，下半年在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的情況下，穩(wěn)增長再次成為政策關(guān)注的重心。在做好跨周期調(diào)節(jié)的要求下，新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度逐漸加快，今年底形成實(shí)物工作量基本無虞。在基數(shù)因素和經(jīng)濟(jì)下行的雙重壓力之下，明年年初穩(wěn)增長壓力仍然較大，需要更

12、多實(shí)物工作量作為經(jīng)濟(jì)增長的“壓艙石”。“從專項(xiàng)債發(fā)行到實(shí)物工作量形成大約需要一到兩個(gè)季度，這意味著8月專項(xiàng)債放量的效果將在11月或12月初步顯現(xiàn)。以此類推，明年一季度的實(shí)物工作量可以得到有力保障?！秉S文濤稱，目前基建發(fā)力的效果還未完全凸顯，但在政策的大力支持下，明年以基建為抓手的財(cái)政政策發(fā)力已經(jīng)是“箭在弦上”。進(jìn)一步拓寬使用范圍專家認(rèn)為，后續(xù)專項(xiàng)債的使用范圍將隨著經(jīng)濟(jì)需要進(jìn)一步優(yōu)化，比如更多用于保障性安居工程，并探索用于支持綠色低碳發(fā)展等。中信證券首席宏觀分析師程強(qiáng)預(yù)計(jì)，后續(xù)專項(xiàng)債將進(jìn)一步拓寬使用范圍。今年地方政府新增專項(xiàng)債投向主要是市政建設(shè)、棚改和園區(qū)等相關(guān)方向，但今年也存在缺少優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目專項(xiàng)債資金使用較慢等情況。對于后續(xù)專項(xiàng)債的投向，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，應(yīng)將新增地方專項(xiàng)債與“十四五”重大項(xiàng)目以及地方保障性安居工程項(xiàng)目更好結(jié)合，以解決儲備項(xiàng)目不足的問題，更好發(fā)揮重大項(xiàng)目的逆周期調(diào)節(jié)作用。黃文濤認(rèn)為，保障房或成為明年專項(xiàng)債發(fā)力的一大亮點(diǎn)。今年以來，相關(guān)部門多次強(qiáng)調(diào)保障房建設(shè)的重要性，在傳統(tǒng)城投融資渠道監(jiān)管趨嚴(yán)、新型REITs融資渠道尚未完善的情況下，專項(xiàng)債發(fā)行是支撐保障房投資的重要動力。預(yù)計(jì)明年專項(xiàng)債投資中保障房類投資占比會穩(wěn)步推進(jìn)至20左右?！半p碳目標(biāo)下，預(yù)計(jì)專項(xiàng)債將積極支持綠色低碳發(fā)展相關(guān)的重大項(xiàng)