投資估算與資金籌措案例(財務(wù)管理)[1]

1、投資估算與資金籌措案例（財務(wù)管理）1投資估算與資金籌措一、投資估算1、估算依據(jù)在對本項目進(jìn)行投資估算時，主要是依據(jù)項目建設(shè)方案設(shè)計的各 項工程量及其建設(shè)任務(wù)，按方案分別計算各項建設(shè)工程量和設(shè)備配置 投資。本項目主要依據(jù)以下資料進(jìn)行投資估算：國家發(fā)展改革委、建設(shè)部建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)（第三版）；農(nóng)業(yè)部農(nóng)業(yè)項目經(jīng)濟(jì)評價實用手冊；設(shè)備生產(chǎn)廠家近期報價資料；湖北省建筑、安裝定額資料。本項目總投資主要包括三部分：固定資產(chǎn)投資；建設(shè)期利息和流 動資金。2、總投資估算本項目總投資為8395萬元，其中：固定資產(chǎn)投資5788萬元；建 設(shè)期利息105萬元；流動資金2502萬元。如下表1:表1:項目投資估算表

2、項目金額（萬元）占總投資比例固定資產(chǎn)投資578868.95%建設(shè)期貸款利息1051.25%流動資金250229.80%合 計8395100.00%在固定資產(chǎn)投資中，建筑工程 3015萬元，占固定資產(chǎn)投資的比例為52%設(shè)備購置2043萬元，占固定資產(chǎn)投資的比例為35%安裝工程320萬元，占固定資產(chǎn)投資的比例為 6%其他為410萬元，占固定資產(chǎn)投資比例為7%如下表2:表2:固定資產(chǎn)投資估算表項目金額(萬元)占固定資產(chǎn)投資比例建筑工程301552%設(shè)備購置204335%安裝工程3206%其他4107%合計5788100%3、固定資產(chǎn)投資估算(1)固定資產(chǎn)投資范圍固定資產(chǎn)投資包括建筑工程、儀器設(shè)備購置

3、與安裝工程和其他等。(2)固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)投資額估算方法固定資產(chǎn)投資中的建筑工程、儀器設(shè)備購置與安裝工程等，分別 根據(jù)項目涉及方案需要量和價格計算。其他主要為基本預(yù)備費(fèi)，根據(jù)行業(yè)的有關(guān)要求并結(jié)合項目地的實 際情況，按固定資產(chǎn)投資額的一定比例進(jìn)行估算。本項目建設(shè)投資的估算依據(jù)國家農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)辦公室有關(guān)規(guī)定2011 年的市場平均價格。固定資產(chǎn)投資額及構(gòu)成經(jīng)估算，本項目固定資產(chǎn)投資額為5788 萬元，固定資產(chǎn)具體分項投資見附表1 。（ 3）建設(shè)期利息估算項目在建設(shè)期期初發(fā)生銀行借款1000 萬元，假定借款發(fā)生當(dāng)年均在年中支付，按半年計息，其后年份按全年計算，還款當(dāng)年按年末償還，全年計息。參照

4、1 年期貸款年利率，取7%計算利息。即：本年應(yīng)計利息=（年初借款本金累計+本年借款額/2） x年利率本年還本資金=可用于還款的利潤可用于還款的折舊銀行借款利息按年支付，本金在營運(yùn)期第5 年年末一次性支付。各年還本付息見附表2。4、流動資金估算本項目流動資金的估算參照同行業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)情況，結(jié)合企業(yè)自身實際，并考慮本項目需要確定。流動資金估算采用詳細(xì)指標(biāo)估算法，估算中只考慮原材料、庫存商品和工資福利等流動資產(chǎn)項目， 其他流動資產(chǎn)項目和流動負(fù)債項目沒有考慮。估算得到：流動資金 2502 萬元，詳細(xì)計算見附表3。二、資金來源與籌措1 、資金來源本項目投資8395 萬元。資金籌措方案為：申請重大

5、科技專項資金 1000 萬元，占總投資的比例為12%；銀行貸款1000 萬元，占總投資的比例為12%企業(yè)自有資金6395萬元，占總投資的比例為 76%如下表3:表3:資金籌措表資金來源金額占總投資的比例重大科技專項資金100012%銀行借款100012%企業(yè)自籌資金639576%合計8395100%2、銀行借款籌措公司目前與國家開發(fā)銀行湖北省分行、農(nóng)業(yè)銀行湖北省分行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行湖北省分行等金融機(jī)構(gòu)建立良好的銀企合作關(guān)系， 成為上 述金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)客戶。2012年銀行的授信額度已達(dá)到5000萬元， 尚可使用的額度2500萬元。銀行借款1000萬元資金可足額按時到位。3、企業(yè)自籌資金籌措公司20

6、11年凈資產(chǎn)20021萬元，實現(xiàn)銷售收入28796萬元。公 司自籌3600萬元資金有可靠保障。三、資金使用與管理1、資金年度投資計劃項目于2011年8月開始投資建設(shè)，2013年7月完工，建設(shè)期2 年。資金投入與項目建設(shè)進(jìn)度保持一致。 完工后形成固定資產(chǎn)（含建 設(shè)期利息）6893萬元。流動資金2502萬元。如下表4:表4:資金使用表建設(shè)期金額占投資總額的比例第1年321038%第2年518562%合計8395100%2、資金的管理項目資金實行?？顚Ｓ谩筚~提款和跟蹤監(jiān)督制度，并由公司設(shè) 立專戶，專人管理，加強(qiáng)資金的監(jiān)督使用管理，確保有限資金發(fā)揮最 大效用。18財務(wù)評價一、財務(wù)評價的依據(jù)和原則該項

7、目財務(wù)評價采用國家發(fā)展改革委、建設(shè)部 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)（第三版）和農(nóng)業(yè)部編寫農(nóng)業(yè)項目經(jīng)濟(jì)評價實用手冊所規(guī)定的原則與方法進(jìn)行。財務(wù)估算依據(jù)項目建設(shè)所在地的同類項目的產(chǎn)出水平和投入水平， 并根據(jù)主要產(chǎn)品的市場銷售價格和投入物料，勞動力成本價格進(jìn)行估算。財務(wù)評價在市場分析、生產(chǎn)內(nèi)容和規(guī)模、工程建設(shè)方案和產(chǎn)品方案等基礎(chǔ)上進(jìn)行。主要包括財務(wù)估算、財務(wù)盈利能力分析、不確定性分析，財務(wù)評價結(jié)論。本項目估算按照國家現(xiàn)行的會計制度以及增值稅暫行條例和企業(yè)所得稅暫行條例等有關(guān)的法律和法規(guī)進(jìn)行。二、銷售收入和銷售稅金及附加估算1 、項目生產(chǎn)規(guī)模本項目壽命期為12 年，其中建設(shè)期為2 年， 營運(yùn)期為10 年

8、。 營運(yùn)期前 2 年為達(dá)產(chǎn)期，第1 年為設(shè)計產(chǎn)能的60%，第2 年為設(shè)計產(chǎn)能的 80%， 第 3 年之后為設(shè)計產(chǎn)能的100%。 達(dá)產(chǎn)后， 年生產(chǎn)主產(chǎn)品專用面粉 55000噸、 花色面條42000噸、 麥胚咀嚼片150噸、 胚芽粥 1600噸、 胚芽麩皮膨化食品500 噸； 附產(chǎn)品麩皮26500 噸、電 165000度、炭 82.5 噸。2、產(chǎn)品銷售價格參照國內(nèi)、國際市場價格，采取謹(jǐn)慎性原則，在國內(nèi)價格波動范 圍內(nèi)取下限確定產(chǎn)品不含稅銷售價格。3、產(chǎn)品銷售收入達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)品銷售收入構(gòu)成如下：（ 1） 年生產(chǎn)專用面粉55000 噸，每噸銷售價格0.26 萬元， 年實現(xiàn)銷售收入14300 萬元；（ 2

9、） 年生產(chǎn)花色面條42000 噸，每噸銷售價格0.34 萬元， 年實現(xiàn)銷售收入14280 萬元；（ 3） 年生產(chǎn)麥胚咀嚼片150 噸， 每噸銷售價格10 萬元， 年實現(xiàn)銷售收入1500 萬元；（ 4） 年生產(chǎn)胚芽粥1600 噸， 每噸銷售價格1.5 萬元， 年實現(xiàn)銷售收入 2400 萬元。（ 5）年生產(chǎn)胚芽麩皮膨化食品500 噸，每噸銷售價格5 萬元，年實現(xiàn)銷售收入2500 萬元。（ 6） 年生產(chǎn)麩皮26500噸， 每噸銷售價格0.14 萬元， 年實現(xiàn)銷售收入3710 萬元。（ 7）年發(fā)電165000度，每度工業(yè)用電價格0.0001 萬元，年節(jié)約用電17 萬元。（ 8）年產(chǎn)炭82.5 噸，每噸

10、銷售價格0. 1 萬元，年實現(xiàn)銷售收入 8 萬元。以上產(chǎn)品累計年實現(xiàn)銷售收入38715萬元。如下表5，詳見附表 4。表5:產(chǎn)品銷售收入表產(chǎn)品年產(chǎn)品（噸、度）單價（萬元）金額（萬元）專用面粉550000.2614300花色面條420000.3414280麥胚咀嚼片150101500胚芽粥16001.52400胚芽熟皮膨化食品50052500款皮265000.143710麥秸2500.125電（麥秸燃燒發(fā)電）1650000.000117炭（燃燒后的產(chǎn)物）82.50.18合計387154、銷售稅金及附加增值稅按照國家的稅收政策，按13順率計算。估算時，進(jìn)項稅 與銷項稅統(tǒng)一按13啕率計算。銷項稅額*肖

11、售收入X 13%=5033萬元進(jìn)項稅額= 原材料成本X 13%=3622 萬元增值稅=銷項稅額-進(jìn)項稅額= 1411 萬元城市建設(shè)稅按增值稅的74取，教育附加費(fèi)按增值稅的3%T取,堤防費(fèi)按增值稅的2丹取。上述三項稅費(fèi)合計為169萬元，即銷售稅金及附加總額為169萬元。如下表6:表6:銷售稅金及附加表稅目稅基稅率稅額（萬元）增值稅1411銷項稅額3871513%5033進(jìn)項稅額2786413%3622銷售稅金及附加169城市建設(shè)稅14117%99教育費(fèi)附加14113%42堤防費(fèi)14112%28稅費(fèi)合計15805、所得稅依據(jù)國家有關(guān)稅收政策，公司所得稅根據(jù)中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例的規(guī)定，本

12、項目適用的企業(yè)所得稅稅率為25%三、總成本及經(jīng)營成本估算1、產(chǎn)品成本測算依據(jù)本項目成本費(fèi)用的估算采用要素成本估算方法。 項目總成本費(fèi)用 主要包括外購原材料、燃料及動力、工資福利費(fèi)、折舊費(fèi)、利息支出 銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等成本項目。各種相關(guān)費(fèi)用的計提具體情況如下：(1)原材料、輔助材料燃料、動力消耗定額及價格的確定。以 公司現(xiàn)行實際水平并結(jié)合目前現(xiàn)行市場價格等因素，采取謹(jǐn)慎性原 則，在國內(nèi)價格波動范圍內(nèi)取上限確定不含稅價格。(2)人員工資福利的確定。根據(jù)項目工藝設(shè)計和產(chǎn)能規(guī)模，本項目定員225人，其中：管理人員215人，生產(chǎn)工人200人。人員工 資福利以公司現(xiàn)有實際工資水平結(jié)合本地平均工資水平確定

13、。(3)固定資產(chǎn)折舊。固定資產(chǎn)折舊采用平均年限折舊法，折舊 年限為10年，并假定期末殘值為零。(4)銷售費(fèi)用。銷售費(fèi)用主要包括運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、包裝費(fèi)、銷售人員工資福利費(fèi)、辦公費(fèi)和差旅費(fèi)及產(chǎn)品銷售網(wǎng)點的建設(shè)和宣傳費(fèi)用等。專用面粉已被消費(fèi)者認(rèn)可，花色面條和麥胚食品作為現(xiàn)代生 活健康營養(yǎng)食品已逐漸被人們認(rèn)識和重視， 但被消費(fèi)者接受和認(rèn)可還 需要企業(yè)對產(chǎn)品不不斷推介和宣傳。 開拓市場，提高產(chǎn)品的知名度和 市場競爭能力，需加大產(chǎn)品宣傳力度，搞好產(chǎn)品市場營銷。公司將高 規(guī)格電視媒體作為產(chǎn)品宣傳的主要媒介，銷售費(fèi)用按年銷售收入的 10%+提。(5)管理費(fèi)用。參照公司歷史年度管理費(fèi)用占收入的比重，管 理費(fèi)用按

14、銷售收入的5%+提。3、項目總成本費(fèi)用估算項目總成本費(fèi)用35169萬元，其中固定成本3303萬元，變動成 本31866萬元。見下表5。表5:成本費(fèi)用表項目固定成本（萬元）變動成本（萬元）思成本（萬兀）原 料2786427864水 費(fèi)1010電 費(fèi)120120工 資708708銷售費(fèi)用38723872管理費(fèi)用19361936財務(wù)費(fèi)用7070折 舊589589合 計33033186635169原材料、輔料消耗如下表6:表6:原材料、輔料消耗表原材料日消耗（噸）年生產(chǎn)天數(shù)（天）年消耗（噸）單價（萬元）金額（萬元）小麥5002501250000.2227500麥芽糊精0.084250210.439微晶

15、纖維素0.03625091.816白糖0.06250150.6510玉米淀粉2.242505600.311740.384250960.5250食用油0.42501001.05105小計27864結(jié)合中試水電消耗，預(yù)估設(shè)計產(chǎn)能下的年水費(fèi)10 萬元， 電費(fèi) 120萬元。4、經(jīng)營成本估算綜合考慮原料購置費(fèi)、工資福利費(fèi)、燃料動力、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、營業(yè)稅金及附加，經(jīng)營成本為：經(jīng)營成本=總成本折舊財務(wù)費(fèi)用=34510 萬元三、財務(wù)效益分析1 、財務(wù)盈利能力分析（ 1）項目損益分析在經(jīng)濟(jì)效益計算期內(nèi)，項目生產(chǎn)期內(nèi)銷售總收入年平均36392萬元，項目總成本費(fèi)用年平均為33411 萬元，利潤年平均為2981

16、 萬元，稅后利潤年平均2236萬元。投資利潤率=年均利潤/ 項目總投資=35.51%投資凈利潤率=年均凈利潤/ 項目總投資=26.64%銷售利稅率= （ 年均利潤+銷售稅金及附加+增值稅）/ 年收入=14.98%銷售利潤率=年均利潤/ 銷售收入 =8.72%銷售凈利率=年均凈利潤/ 銷售收入 =6.54%成本利潤率=年均利潤/ 年總成本費(fèi)用=8.96%成本凈利率=年均凈利潤/年總成本費(fèi)用=6.72%（ 2）項目財務(wù)盈利能力分析采用資本資產(chǎn)定價模型法測算財務(wù)基準(zhǔn)收益率在農(nóng)產(chǎn)品加工行業(yè)中選擇西王食品、東凌糧油和中糧屯河三個上市公司， 以其近三年 的財務(wù)報表為依據(jù)，測算行業(yè)風(fēng)險系數(shù)、權(quán)益資金成本，得

17、出用資本 資產(chǎn)定價模型法測算的行業(yè)最低可用折現(xiàn)率， 以此作為確定權(quán)益資金 行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率的下限。經(jīng)調(diào)整后，確定權(quán)益資金行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn) 收益率。根據(jù)建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù) 第三版，農(nóng)副食品加工融 資前財務(wù)基準(zhǔn)收益率行業(yè)測算結(jié)果為 8%專家調(diào)查結(jié)果為10-12%, 最終協(xié)調(diào)結(jié)果為8%參照農(nóng)副食品加工融資前財務(wù)基準(zhǔn)收益率 8%考慮通貨膨脹等 因素，本項目評價中融資前財務(wù)基準(zhǔn)收益率的取值為9.75%。經(jīng)測算，項目稅后財務(wù)內(nèi)部收益率為25.98%;稅后財務(wù)凈現(xiàn)值為7958萬元（基準(zhǔn)收益率為9.75%）;稅后靜態(tài)投資回收期為 5.53 年（含建設(shè)期2年）；稅后動態(tài)投資回收期為6.53年（含建設(shè)期2

18、年）。財務(wù)效益指標(biāo)匯總?cè)缦卤?:表7:財務(wù)效益指標(biāo)表投資利潤率35.51%投資凈利率26.64%創(chuàng)銷售利稅率14.98%指標(biāo)銷售利潤率8.72%銷售凈利率6.54%成本利潤率8.96%成本凈利率6.72%評價指標(biāo)內(nèi)部收益率25.98%凈現(xiàn)值（萬元）7958靜態(tài)投資回收期（年）（含建設(shè)期）5.53動態(tài)投資回收期（年）（含建設(shè)期）6.53五、不確定性分析不確定性分析主要考慮財務(wù)分析中有關(guān)因素發(fā)生波動時，對項目 效益的影響。1、盈虧平衡分析以項目建成達(dá)產(chǎn)后計算的生產(chǎn)能力利用率所表示的盈虧平衡點為：生產(chǎn)能力利用率=年總固定成本/ （年銷售收入-年銷售稅金-年總可變成本）X100%=49.45%計算結(jié)果

19、表明，只要產(chǎn)銷平衡，項目生產(chǎn)能力達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的49.45%,企業(yè)就可以保平。由此可見，本項目風(fēng)險非常小。2、敏感性分析以項目總投資、經(jīng)營成本、銷售價格作為風(fēng)險因素，均按所得稅 后進(jìn)行敏感性分析。分析結(jié)果如下：（1）當(dāng)總投資下降5%寸，項目全部投資在基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 9.75% 的情況下，所得稅后項目壽命期內(nèi)財務(wù)凈現(xiàn)值為8213萬元，所得稅后項目內(nèi)部收益率為27.15%,高于基準(zhǔn)收益率17.40%。當(dāng)總投資上升5%寸，項目全部投資在基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 9.75%的情況 下，所得稅后項目壽命期內(nèi)財務(wù)凈現(xiàn)值為7579萬元，所得稅后項目內(nèi)部收益率為25.68%,高于基準(zhǔn)收益率15.93%。(2)當(dāng)經(jīng)營成本 下降5%寸，所得稅后項目壽命期內(nèi)財務(wù)凈現(xiàn) 值為16094萬元。所得稅后項目內(nèi)部收益率為 39.40%,高于基準(zhǔn)收 益率 29.65%。當(dāng)經(jīng)營成本上升5%寸，所得稅后項目壽命期內(nèi)財務(wù)凈現(xiàn)值為 1594萬元。所得稅后項目內(nèi)部收益率為 9.97%,高于基準(zhǔn)收益率 0.22%。(3)當(dāng)銷售價格下降5%,即銷售收入下降5%寸，所得稅后項目 壽命期內(nèi)財務(wù)凈現(xiàn)值為1227萬元，所得稅后項目內(nèi)部收益率為 9.83%,高于基準(zhǔn)折現(xiàn)率 0.08%。當(dāng)銷售價格上升5%即銷售U入下降5%寸，所得稅后項目