融資融券操作方法及案例

1、融資融券操作方法及案例      技巧1 ：合理安排普通交易和信用交易順序  案例：投資者自有資金100萬，看多股票A，股票A市價10元，折算率50%。   方案1先普通買入，再融資買入 1、先普通買入10萬股A;2、股票A折合保證金為50萬，最多再可融資買入5萬股A。共計買入15萬股   方案2先融資買入，再普通買入 1、先以自有資金做保證金，最多融資買入10萬股A;2、再普通買入10萬股A。共計買入20萬股      &#

2、160;      技巧1總結(jié)：           核心：現(xiàn)金的折算比例最高，是1：1。           要點：           看多時，先融資買入，再普通買入；看空時，先普通賣出，再融券賣出    技巧2 ：合理安排單筆還款委托

3、金額  案例：投資者尚需償還融資款995元，欲賣出開倉證券A 1萬股，市價10元。信用交易傭金2，普通交易傭金1。   方案1一次性委托賣出1萬股 信用交易傭金：1萬×10元×2=200元共支付傭金200元   方案2先賣出200股，再普通賣出剩余股份 信用交易傭金：200×10元×2=4元 5元普通交易傭金：9800×10元×1=98元共支付傭金5+98=103元         &#

4、160;  技巧2總結(jié)：           前提：剩余負債較小，信用交易傭金高于普通交易           要領(lǐng)：分批賣出           先賣出足夠償還負債金額的股票，再普通賣出剩余股票。    技巧3 ：配對信用交易解決資金流動性  案例：投資者滿

5、倉暫無現(xiàn)金，發(fā)現(xiàn)股票B存在投資機會，但股票B非標的證券。 融資融券日息費率0.25            1、選擇預計下跌股票A（融資融券標的）， T日先融券賣出1萬股，再融資買入1萬股，假設得凍結(jié)資金10萬；           2、T+1日將融資買入的A通過現(xiàn)券還券償還融券負債，T+2日10萬資金解凍可普通買入非標的證券股票B。     

6、60;    資金息費成本估算：           息費：假設持有股票B，N天，（N+2）×10萬×0.25          總結(jié)：同時融資買入、融券賣出一支股票，通過現(xiàn)券還券解凍融券賣出資金           效果：緩解資金流動性不足問題   單一策略

7、：融券賣空：先高賣，后低買         機會：2011/03/15上午，雙匯“瘦肉精”事件曝光，當天股價暴跌。         發(fā)起：投資者在此時以85元融券賣出1萬股雙匯發(fā)展。         了結(jié)：2011/04/21股價止跌反彈，以中間價62元買入1萬股雙匯發(fā)展還券了結(jié)負債.      &

8、#160;  獲利對比：1、如果沒有融券交易，投資者無法從中獲利；2、進行賣空交易，不占用資金。獲利22萬（扣除融券成本約7000元）。    日內(nèi)T+0策略：先賣后買，當日鎖定利潤或虧損    T+0交易ETF策略：序號代碼名稱1159901深100ETF2159902中小板ETF3159903深成ETF4510010治理ETF551005050ETF6510180180ETF7510880紅利ETF        

9、0; 交易成本低：印花稅豁免           流動性好，適合大資金           不會出現(xiàn)長期停牌風險           杠桿比例較高，ETF最大杠桿比例約為2.43，一般股票最高杠桿比例2.25。    差異配對策略     

10、     適用于：          不看好某一板塊或股票，但是擔心大盤上漲          看好一支股票，但是擔心板塊或市場的普跌          難以判斷市場，但是能夠判斷兩支股票的相對強弱       

11、0;    操作方法：          預期兩支證券未來走勢有強弱分化，買入相對強勢的，同時融券賣出相對弱勢的，獲取差額收益案例：          2011/11/30，預計浦發(fā)銀行將相對于大盤走強，以8.5元價格買入浦發(fā)銀行10萬股         同時，以75%上證180ETF+25%深證100ETF構(gòu)造滬深3

12、00指數(shù)，以0.56元的均價融券賣出ETF組合，151.79萬份。         2011/12/28，浦發(fā)銀行價格為8.25元，下跌了2.94%，ETF組合均價為0.5元，下跌了10.71%，反向操作了結(jié)交易。         獲利浦發(fā)銀行=（8.25-8.5）×10萬 =-2.5萬ETF組合=（0.56-0.5）×151.79萬 =9.1萬 總獲利6.6萬，盈利7.76%   &#

13、160;協(xié)整配對交易策略  適用于：歷史走勢高度相關(guān)的股票對，目前價差暫時超出了一般水平 操作方法：           尋找股票對通過對歷史價格走勢、基本面的分析，篩選出具有穩(wěn)定關(guān)系的股票對。          監(jiān)測股票對尋找價差偏離正常波動區(qū)間的時機。          執(zhí)行套利買入相對低估的股票，融券賣

14、出相對高估的股票，待價差回歸時，獲利了結(jié)交易。案例：         2011/07/18，國航與東航價差過大，預計要縮小。         以10.5元價格融券賣出國航1萬股，同時，以5.25元價格買入東航1.72萬股。         2011/08/09，兩支股票價差收斂，以8.6元買入1萬股國航還券，以5元價格賣出東航。  

15、60;      東航虧損=（5-5.25）×1.72萬=-0.43萬         國航獲利=（10.5-8.6）×1萬=1.9萬         總獲利1.47萬可轉(zhuǎn)債套利策略簡介適用于：可轉(zhuǎn)債已經(jīng)進入了轉(zhuǎn)股期，可轉(zhuǎn)債市價較低，而正股價格相對較高操作方法：         

16、 監(jiān)測可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值和現(xiàn)價的大小 轉(zhuǎn)換價值=面值/轉(zhuǎn)股價格×正股價格           投資者賣空正股，同時買入可轉(zhuǎn)債，并快速轉(zhuǎn)換成正股歸還借券     可轉(zhuǎn)債套利策略簡介適用于：可轉(zhuǎn)債已經(jīng)進入了轉(zhuǎn)股期，可轉(zhuǎn)債市價較低，而正股價格相對較高操作方法：          監(jiān)測可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值和現(xiàn)價的大小 轉(zhuǎn)換價值=面值/轉(zhuǎn)股價格×正股價格  

17、60;        投資者賣空正股，同時買入可轉(zhuǎn)債，并快速轉(zhuǎn)換成正股歸還借券  案例：假設D轉(zhuǎn)債正處于轉(zhuǎn)股期，當前面值100元/張，市價110元/張，轉(zhuǎn)股價格3.97元/股，股票D價格4.7元/股，投資者如何操作？操作：1、計算D轉(zhuǎn)債當前的轉(zhuǎn)換價值： 轉(zhuǎn)換價值=100/3.97×4.7元=118.44元現(xiàn)價 2、買入1千張D轉(zhuǎn)債，需要資金11萬； 3、同時融券賣出25200股股票D，得資金11.84萬元； 4、將1千張D轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為25200股D歸還融券負債。 5、獲利：11.84萬-11萬=0.

18、84萬（不考慮費用）    大宗交易套利策略簡介  適用于：          單筆交易數(shù)量不低于50萬股，或者交易金額不低于300萬元           融資融券交易不采用大宗交易方式，而大宗交易折價率較高操作方法：          投資者作為買方，尋找合適的賣方

19、和標的股票，談定理想的折扣。買賣雙方就大宗交易達成一致后，分別進行成交申報。           投資者在交易時間內(nèi)，融券賣出相同品種相同數(shù)量的股票。           T+1日，投資者將大宗交易買入的股票歸還，套利交易結(jié)束。  案例：1、2月16日交易時間：投資者與賣方談定深發(fā)展大宗交易價格和數(shù)量15.03元×50萬股，當日投資者以15.82元的價格融券賣出50萬股深發(fā)展。 2、2月

20、16日大宗交易時間：投資者與賣方按照約定，以15.03元的價格買入50萬股深發(fā)展 3、2月17日交易時間：投資者以大宗交易買入的深發(fā)展直接還券完成套利?？鄢谌杀竞蛡蚪鹳M用后，獲利約369000元。       融資融券業(yè)務相關(guān)計算案例分析  1保證金可用余額2. 利率、費率3. 維持擔保比例4. 補倉、平倉5. 自行減倉6. 擔保物提取  本案例中，我們對投資者在四個交易日（分別是T日、T+1、 T+2日和T+3日）內(nèi)的交易情況進行模擬，在T日模擬投資者進行一筆融資交易和一筆融券交易，此間，

21、闡述了投資者融資、融券交易的具體操作流程和操作過程中保證金可用余額、賬戶維持擔保比例、利息及費用的計算，在T日清算后對投資者發(fā)出追繳保證金通知，在T+2日模擬了投資者補倉，在T+3日模擬公司強行平倉。  計算說明保證金可用余額是指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結(jié)融資融券交易已用保證金及相關(guān)利息、費用的余額。 其計算公式為： 保證金可用余額現(xiàn)金+(充抵保證金的證券市值×折算率) +(融資買入證券市值-融資買入金額)×折算率 +(融券賣出金額-融券賣出證券市值)×折算率 -融券賣

22、出金額 -融資買入證券金額×融資保證金比例 -融券賣出證券市值×融券保證金比例 -利息及費用 公式中，融券賣出金額=融券賣出證券的數(shù)量×賣出價格，融券賣出證券市值=融券賣出證券數(shù)量×市價，融券賣出證券數(shù)量指融券賣出后尚未償還的證券數(shù)量；融資買入金額=融資買入證券數(shù)量×買入價格+交易費用 (融資買入證券市值-融資買入金額)×折算率、(融券賣出金額-融券賣出證券市值)×折算率中的折算率是指融資買入、融券賣出證券對應的折算率，當融資買入證券市值低于融資買入金額或融券賣出證券市值高于融券賣出金額時，折算率按100%計算。 

23、 融資保證金比例=保證金/（融資買入證券數(shù)量×買入價格+交易費用） 證券A融資買入保證金比例=1-證券A折算率+0.5（交易所規(guī)定的最低融資保證金比例） 融券保證金比例=保證金/（融券賣出證券數(shù)量×賣出價格） 證券B融券賣出保證金比例=1-證券B折算率+0.5（交易所規(guī)定的最低融券保證金比例）+0.1證監(jiān)會窗口指導要求標的股票融資保證金比例不得低于80%，同一股票的融券保證金比例要高于其融資保證金比例，可充抵保證金證券折算率不得高于0.7  賬戶維持擔保比例是客戶信用賬戶內(nèi)所有資產(chǎn)價值（全部作為其因融資融券所生對公司債務的擔保品）與其融資融券債

24、務之間的比例，計算公式為： 維持擔保比例=(信用資金賬戶內(nèi)所有現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和)/(融資買入金額+融券負債利息及費用總和) 其中：融券負債=融券賣出證券數(shù)量×融券市價     初始假設1.投資者獲得的授信額度為100萬，融資額度為60萬，融券額度為40萬，公 司提供的融券券種為浦發(fā)銀行（代碼600000），還款模式為“指令還款” 。 2.投資者信用賬戶內(nèi)存有現(xiàn)金50萬，其他可充抵保證金證券情況見表1。 3.標的證券名單及其折算率見表2。 4. 價格無漲跌幅限制。   表1：可充抵保證金證券券 種價格數(shù) 量折算

25、率000410410000股0.6500087875000股0.7601998420000股0.760000765000股0.7  表2：標的證券券 種 融資標的融券標的價格折算率000002 是 是60.65000629 是 否90.6600000 是 是130.7600036 是 是 120.7    初始賬戶資產(chǎn)交易前，投資者賬戶內(nèi)資產(chǎn)如下表所示資產(chǎn)負債項目價值備注項目價值現(xiàn)金50萬初始資金  00041010000×4=40000庫存  0008785000×7=35

26、000庫存  60199820000×4=80000庫存  6000075000×6=30000庫存  合計685000元    投資者賬戶內(nèi)可用保證金余額為 50萬 （現(xiàn)金） +10000×4×0.65+5000×7×0.7+20000×4×0.7+5000×6× 0.7（充抵保證金證券）=627500元  融資交易  （1）假設投資者融資買入證券萬科A(

27、000002)，價格6元（假設充抵保證金證券價格不變） 萬科A(000002)融資買入保證金比例 =1-0.65（000002充抵保證金折算率）+0.5（交易所規(guī)定的最低融資保證金比例） =0.85 客戶可融資買入000002的最大數(shù)量 =min(最大可融資買入該證券金額，融資額度)/6 =min(可用保證金余額/該證券融資買入保證金比例，融資額度）/6 =min(738235.29，60萬)/6 =60萬/6 =10萬股 其中：可用保證金余額/該證券融資買入保證金比例=627500/0.85=738235.29  假設客戶融資買入該股票8萬股 全部成交金額=80000&#

28、215;6=480000 該筆交易相關(guān)費用： 傭金=480000×0.003=1440元（無印花稅，深市A股免收過戶費） 該筆交易后，投資者融資負債為481440元，該筆交易需要保證金 481440×0.85=409224元  該筆交易完成后，投資者賬戶資產(chǎn)情況如下：資產(chǎn)負債項目價值備注項目價值現(xiàn)金50萬初始資金融資負債481440元00041010000×4=40000庫存  0008785000×7=35000庫存  60199820000×4=80000庫存  

29、;6000075000×6=30000庫存  00000280000×6=480000融資買入  合計1165000元合計481440元此時，投資者賬戶維持擔保比例=1165000/481440=241.98%   該筆交易后可用保證金計算項 目運算符數(shù)值結(jié)果現(xiàn) 金- 融券賣出金額+500000500000（充抵保證金的證券市值×折算率）+10000×4×0.65+5000×7× 0.7+20000×0.7× 4+5000×6×

30、; 0.7127500（融資買入證券市值融資買入金額）×折算率+  （融券賣出金額融券賣出證券市值）×折算率+  融資買入證券金額×融資保證金比例-80000×6×1.003×0.85409224融券賣出證券市值×融券保證金比例-  利息及費用-  保證金可用余額218276  融券交易  （2）融券賣出，賣出600000，價格16元（假設此時充抵保證金證券和融資買入證券價格不變） 浦發(fā)銀行(600000)

31、融券賣出保證金比例 =1-0.7（600000充抵保證金折算率）+0.5（交易所規(guī)定的融資最低保證金比例）+0.1 =0.9 客戶可融券賣出600000的最大數(shù)量 = min(最大可融券賣出該證券金額，融券額度)/16 = min(可用保證金余額/該證券融券賣出保證金比例，融券額度）/16 =min(242528.89,40萬) /16 =15158股 其中：可用保證金余額/該證券融券賣出保證金比例=218276/0.9=242528.89  假設客戶融券賣出浦發(fā)銀行（600000） 15000股 全部成交金額=15000×16=240000，需要初始保證金 =2

32、40000×0.9= 216000元； 該筆交易相關(guān)費用： 傭金=240000×0.003=720元,印花稅=240000×0.001=240元 過戶費=15000×0.001=15元 扣除交易相關(guān)費用后，投資者此筆融券賣出所得價款為 240000-720-240-15=239025元   該筆交易完成后，投資者賬戶資產(chǎn)情況如下：資產(chǎn)負債項目價值備注項目價值現(xiàn)金739025元包括初始資金50萬以及融券賣出所得239025元融資負債481440元00041010000×4=40000庫存融券負債15000×16=24

33、0000元0008785000×7=35000庫存  60199820000×4=80000庫存  6000075000×6=30000庫存  00000280000×6=480000融資買入  合計1404025元合計721440元  此時，投資者賬戶維持擔保比例=1404025/721440=194.61%  融券交易后可用保證金計算項 目運算符數(shù)值結(jié)果現(xiàn) 金- 融券賣出金額+739025- 239025500000（充抵保證金的證

34、券市值×折算率）+10000×4×0.65+5000×7× 0.7+20000×0.7× 4+5000×6× 0.7127500（融資買入證券市值融資買入金額）×折算率+  （融券賣出金額融券賣出證券市值）×折算率+（15000×16-720-240-15-15000×16）×100%客戶融券賣出浮虧，折算率取100%-975融資買入證券金額×融資保證金比例-80000×6×1.003×0.854

35、09224融券賣出證券市值×融券保證金比例-15000×16×0.9= 21600021600利息及費用-  保證金可用余額1301    T日收市后  假設：T日收市后： 1.證券價格發(fā)生了變化，如下表3。2.系統(tǒng)對T日發(fā)生的交易開始計提利息費用，利率費率如下表4。  表3：收市價格股份價格0004102(初始價格為4)0008784(初始價格為7)6019981(初始價格為4)6000074(初始價格為6)0000021(融資買入價格為6)60000015(融券

36、賣出價格為16)  表4：利率費率 融資利率（%）8.00融券費率（%）8.00  T日收市后費用清算  T日清算后相關(guān)費用計算 T日清算計提的利息、費用包括：1.融資利息=融資金額×融資利息率/365=481440×8%365=105.52元；  2.融券利息融券負債×融券費率/365=15000×15×8%365=49.32元； (融券負債為客戶融券數(shù)量×融券市價，且該金額隨證券價格變動而不斷變化)  3.利息、費用總計=105.5

37、2+49.32=154.84   T日清算后可用保證金計算項 目運算符數(shù)值結(jié)果現(xiàn) 金- 融券賣出金額+739025- 239025500000（充抵保證金的證券市值×折算率）+10000×2×0.65+5000×4× 0.7+20000×0.7× 1+5000×4× 0.755000（融資買入證券市值融資買入金額）×折算率+80000×1-80000×6×1.003客戶融資買入浮虧，折算率取100%-401440（融券賣出金額融券賣出證券市值）&

38、#215;折算率+(15000×16-975-15000×15) ×0.7客戶融券賣出浮盈，折算率取0.79817.5融資買入證券金額×融資保證金比例-481440× 0.85409224融券賣出證券市值×融券保證金比例-225000×0.9202500利息及費用-154.84154.84保證金可用余額-448501.34  T日清算后投資者賬戶資產(chǎn)資產(chǎn)負債項目價值備注項目價值現(xiàn)金739025元包括初始資金50萬以及融券賣出所得239025元融資負債481440元00041010000×2=20

39、000庫存融券負債15000×15=225000元0008785000×4=20000庫存利息、費用154.84元60199820000×1=20000庫存  6000075000×4=20000庫存  00000280000×1=80000融資買入  合計899025元合計706594.84元  此時，投資者賬戶維持擔保比例=899025/706594.84=127.23%  補倉通知T日清算后，投資者信用賬戶維持擔保比例已經(jīng)低于平倉線（140

40、%），系統(tǒng)將對投資者發(fā)出追繳保證金通知.為使維持擔保比例上升到補倉線（160%）以上，投資者可采取追加保證金或者自行減倉措施如果投資者選擇補倉，假設投資者至少需要補足價值為m元的資產(chǎn)（現(xiàn)金或者可充抵保證金證券）可使其賬戶維持擔保比例升至150%（739025+160000+m）/706594.84=160%由之可求出m=231526.74    其實，根據(jù)上述可用保證金計算結(jié)果，投資者此時若補倉m的資產(chǎn)雖可使其 賬戶維持擔保比例升至150%以上，其可用保證金仍然為負，所以補倉m后仍 不能進行新的融資融券交易。事實上通過前述計算，投資者需補倉超過 4485

41、01.34元的現(xiàn)金或者按相應折算率折算后的可充抵保證金證券后方可進 行新的融資融券交易。   補倉假設T+2日開始后600036價格為12元，其它證券價格與T日收市價格相同 投資者補倉招行（600036）20000股，相應市值為240000元，這時，其賬戶維 持擔保比例=（739025+160000+240000）/706594.84=161.20%。 投資者補倉后，T+2日收市后，上述證券價格發(fā)生變化，新的價格及投資者賬 戶內(nèi)相應數(shù)量如下：    券 種價格 數(shù) 量折算率000410210000股0.6500087845000股0.7601998120

42、000股0.760000745000股0.70000021800000.656000364200000.760000020150000.7    T+2日收市后費用清算  T+1日清算后相關(guān)費用計算 T+1日清算計提的利息、費用包括：1.融資利息=融資金額×融資利息率/365=481440×8%365=105.52元；2.融券利息融券負債×融券費率/365=15000×20×8%365=65.75元； (融券負債為客戶融券數(shù)量×融券市價，且該金額隨證券價格變動而不斷變化)3.

43、利息、費用總計=105.52+65.75=171.27T+2日清算后相關(guān)費用計算 T+1日清算計提的利息、費用包括：1.融資利息=融資金額×融資利息率/365=481440×8%365=105.52元；2.融券利息融券負債×融券費率/365=15000×20×8%365=65.75元； (融券負債為客戶融券數(shù)量×融券市價，且該金額隨證券價格變動而不斷變化)3.利息、費用總計=105.52+65.75=171.27（假定本例中相關(guān)證券收盤價格在T+1日和T+2日相同）     補倉后投資者賬戶內(nèi)資

44、產(chǎn)狀況T+2日收市清算后，投資者賬戶資產(chǎn)情況如下：  資產(chǎn)負債項目價值備注項目價值現(xiàn)金739025元包括初始資金50萬以及融券賣出所得239025元融資負債481440元00041010000×2=20000庫存融券負債15000×20=300000元0008785000×4=20000庫存利息、費用154.84+171.27+171.27=497.38元60199820000×1=20000庫存  6000075000×4=20000庫存  00000280000×1=80000融資買入  60003620000×4=80000補倉擔保品  合計979025元合計781937.38元  此時，投資者賬戶維持擔保比例= 979025/781937.38=125.21%  強制平倉  雖然投資者進行了補倉，但其賬