收益率曲線的測(cè)算與功能實(shí)驗(yàn)報(bào)告

1、信息化下固定收入證券收益率曲線的測(cè)算與功能目錄一. 收益率曲線的基本介紹： 3二. 信息化條件下固定收益證券收益率的計(jì)算方法： 32.1到期收益率的計(jì)算3.2.2 持有期收益率的計(jì)算 4三. 市場(chǎng)收益率曲線的編制和實(shí)驗(yàn)過程： 53.1實(shí)驗(yàn)對(duì)象基本資料53.2實(shí)驗(yàn)方法53.3實(shí)驗(yàn)結(jié)果62.收益率曲線的基本介紹:投資固定收益證券（Fixed In come Securities）最重要的市場(chǎng)指標(biāo)之一就是收益率曲線（Yield Curve）。在不做特殊說明的情況下收益率一般指年收益率。收益率曲線是顯示一組貨幣和信貸風(fēng)險(xiǎn)均相同，但期限不同的債券或其他金融工具收益率的圖表?？v軸代表收益率，橫軸則是距離到

2、期的時(shí)間。收益率曲線 有很多種，如政府公債的基準(zhǔn)收益率曲線、存款收益率曲線、利率互換收益率曲 線及信貸收益率曲線（credit curves）等?；鶞?zhǔn)收益率曲線是市場(chǎng)上其他證券的參照標(biāo)準(zhǔn)，所用的證券必須符合流動(dòng)性、規(guī)模、價(jià)格、可得性、流通速度和其他 一些特征標(biāo)準(zhǔn)。收益率曲線并非靜止不變，隨時(shí)都可能發(fā)生快速的變動(dòng)。在大部 分介紹固定收益證券的教材中用收益率曲線來描述不同期限國債的收益率和期 限之間的關(guān)系。二.信息化條件下固定收益證券收益率的計(jì)算方法：2.1 到期收益率的計(jì)算在信息化條件下在交易所上市交易的債券在發(fā)行時(shí)會(huì)公布債券的面額，期 限，發(fā)行價(jià)格，息票率，付息方式。根據(jù)這些信息，我們可以計(jì)算

3、債券發(fā)行時(shí)的 到期收益率，一般情況下發(fā)行單位會(huì)通過計(jì)算公布債券發(fā)行時(shí)的到期收益率大 小。隨著交易的進(jìn)行，債券價(jià)格在不斷變化，時(shí)間在不斷的推移，根據(jù)市場(chǎng)的交 易價(jià)格和付息情況可以用新產(chǎn)生的價(jià)格計(jì)算不同時(shí)點(diǎn)上債券的到期收益率。具體方法如下：假設(shè)債券面額為M期限為T （年），發(fā)行價(jià)格為P0，付息方式為每年付一 次（國內(nèi)債券普遍的付息方式），年息票ri （i取1到T的正整數(shù)，ri值可以是 固定的，也可以是浮動(dòng)的，對(duì)于貼現(xiàn)發(fā)行的債券可以為0）,在t時(shí)刻（t可取0到T間的正實(shí)數(shù)，一般取最小變動(dòng)單位為1/365，單位為年）債券的市場(chǎng)價(jià)格為 R，債券在t時(shí)刻到期收益率yt滿足如下公式：M *riMytd+yt

4、）* d + yjT，（ 1.1）t 1表示取整數(shù)運(yùn)算顯然當(dāng)t=0時(shí)計(jì)算出的到期收益率yo為發(fā)行時(shí)的到期收益率。交易所每天都會(huì)公布的每日債券交易的收盤價(jià)格數(shù)據(jù)， 通過上述公式并利用 債券的日收盤價(jià)數(shù)據(jù)可以計(jì)算出債券每日的到期收益率， 將其作為縱軸，以時(shí)間 為橫軸，可以畫出債券的到期收益率每日變化的曲線圖。2.2持有期收益率的計(jì)算投資者購買債券不一定都會(huì)將其持有到期，如果投資者在債券到期前以市場(chǎng) 價(jià)格賣掉債券，投資者會(huì)關(guān)心其持有期的收益率。持有期收益率的計(jì)算方法如下：假設(shè)某債券面額為M期限為T （年），發(fā)行價(jià)格為Po，付息方式為每年付一 次，年息票ri（ i取1到T的正整數(shù)，門值可以是固定的，也

5、可以是浮動(dòng)的，對(duì) 于貼現(xiàn)發(fā)行的債券可以為0）,在n時(shí)刻以市場(chǎng)價(jià)格Pt買入該債券，在t時(shí)刻以 市場(chǎng)價(jià)格Pt賣出該債券（*t<T,n,t可取0到T間的正實(shí)數(shù)，一般取最小變動(dòng)單 位為1/365，單位為年），則t時(shí)刻該債券的持有期收益率yt滿足如下公式：tPnM * riW1】(1 XLP(1 yjj(1.2)n 1和 t表示取整數(shù)運(yùn)算根據(jù)交易所公布債券交易的價(jià)格數(shù)據(jù)，通過上述公式可以計(jì)算債券持有人在 t時(shí)刻以市場(chǎng)價(jià)格P賣出持有債券的持有期收益率，將這些收益率為縱軸，以時(shí) 間為橫軸，可以畫出該債券的持有收益率變化的曲線圖， 根據(jù)該圖可以分析債券 持有者的最佳賣出時(shí)機(jī)。三.市場(chǎng)收益率曲線的編制和實(shí)

6、驗(yàn)過程:3.1實(shí)驗(yàn)對(duì)象基本資料【1.國債概況】丨發(fā)行量（億元）丨240.00丨發(fā)行價(jià)格丨100.00|I1111| 發(fā)行日期|2002-09-20|上市日期|2002-10-09|I1111|交易市場(chǎng)|上海證券交易所|交易單位|手|I1111|每張面值|100.00|期限（年）|15.00|I1111|付息方式|半年付息一次|票面利率（）|2.60|I1111|計(jì)息方式|固定利率|付息日期|03-20,09-20|I1111|基本利差|-|兌付方式|一次還本|I1111| 起息日期|2002-09-20|到期日期|2017-09-20|I1111|摘牌日期|-|備注|-|丨 丨 丨 丨 丨3.

7、2實(shí)驗(yàn)方法在實(shí)驗(yàn)過程中將使用2002年記賬式（十三期）國債的日收盤價(jià)格數(shù)據(jù)和債券的 基本數(shù)據(jù)（息票率，期限等），利用EXCE工具中的函數(shù)，圖表等工具來獲得債券 的到期收益率曲線，因此，EXCE軟件的應(yīng)用也是我們實(shí)驗(yàn)的重要方法和組成部 分。3.3實(shí)驗(yàn)結(jié)果(1)國債0213到期收益率曲線圖到期收益率T一到期收益率在Excel表中將鼠標(biāo)指針指向該圖的最高點(diǎn)圖中可以顯示國債 0213的最高 到期收益率是2014年1月21日的最低的到期收益率是2013年5月21日的。 可見不考慮市場(chǎng)其它因素，如果投資者想買國債 0213并持有到期，則在2014 年1月21日收盤時(shí)購買可以得到最高的到期收益率。(2)國債