財(cái)務(wù)管理期末復(fù)習(xí)試題

1、財(cái)務(wù)管理（期末復(fù)習(xí)版）第一章 總論名詞解釋財(cái)務(wù)管理：是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)：是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱。 分為四個(gè)方面：企業(yè)籌資、企業(yè)投資、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系：（一）與所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系所有者投入資金、向所有者分配利潤(rùn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)之間的關(guān)系（二）與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系借入資金、償還資金、支付利息債權(quán)債務(wù)關(guān)系（三）與被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系購買股票、直接聯(lián)營(yíng)；分得利潤(rùn)和股利投資與受資關(guān)系（四）與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系購買債券、提供借款和商業(yè)信用；收回本金和利息債權(quán)債務(wù)關(guān)系（五）內(nèi)部各單位的財(cái)務(wù)關(guān)系相互提供產(chǎn)品和勞

2、務(wù)產(chǎn)生的資金結(jié)算（獨(dú)立核算）利益關(guān)系（六）與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系（七）與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系及時(shí)足額納稅依法納稅和依法征稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系獨(dú)資企業(yè)：個(gè)人出資經(jīng)營(yíng)，所有權(quán)歸個(gè)人所有，自負(fù)盈虧，不需繳納企業(yè)所得稅；對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，個(gè)人財(cái)富有限，所有權(quán)難以轉(zhuǎn)移，交易價(jià)格不穩(wěn)定合伙企業(yè)：=2共同出資，擁有和經(jīng)營(yíng)，共享利潤(rùn)，同承損失。一般合伙無限責(zé)任按比例享受利潤(rùn)和損失，股權(quán)難以轉(zhuǎn)移；有限合伙制企業(yè)不參與經(jīng)營(yíng)，按資比例享受利潤(rùn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)僅限投入的資本，允許通過轉(zhuǎn)讓權(quán)益而撤資。公司制企業(yè)：所有權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，有獨(dú)立法人，股東對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任籌資容易，但是

3、需要繳納企業(yè)所得稅。股份有限公司：股份制，公開募集資金，自由轉(zhuǎn)讓出資，可以上市，股東人數(shù)沒上限。有限責(zé)任公司：只能發(fā)起人籌資，不能向社會(huì)公開募集，股東轉(zhuǎn)讓出資要股東會(huì)談?wù)?，股東人數(shù)受限（1就采納，0）、差量獲利指數(shù)（1）、差量?jī)?nèi)部報(bào)酬率（高于企業(yè)資金成本），則縮短，反之選正常。投資時(shí)期決策：仍是求凈現(xiàn)值最大化。項(xiàng)目壽命不等的投資決策最小公倍壽命法年均凈現(xiàn)值法ANPV=NPV/PVIFA案例分析1.A公司有一舊設(shè)備，正考慮用市場(chǎng)上一種新設(shè)備進(jìn)行替換。兩種設(shè)備的年生產(chǎn)能力相同，采用直線法折舊。公司的所得稅率假定為40%，資金成本率為10% 項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)80000100000凈殘值40001

4、0000使用年限85已使用年限30尚可使用年限55每年付現(xiàn)成本90006000目前變價(jià)收入30000要求：判斷公司是否更新設(shè)備 1. 解：更新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備的差量現(xiàn)金流量如下：（1） 差量初始現(xiàn)金流量：舊設(shè)備每年折舊=（80000-4000）8=9500舊設(shè)備賬面價(jià)值=80000-95003=51500新設(shè)備購置成本 -100000舊設(shè)備出售收入 30000舊設(shè)備出售稅負(fù)節(jié)余 （51500-30000）40%=8600差量初始現(xiàn)金流量 -61400（2） 差量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： 差量營(yíng)業(yè)收入=0 差量付現(xiàn)成本=6000-9000=-3000 差量折舊額=（100000-10000）5-950

5、0=8500 差量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=0-（-3000）（1-40%）+850040%=5200（3） 差量終結(jié)現(xiàn)金流量： 差量終結(jié)現(xiàn)金流量=10000-4000=6000 兩種方案的差量現(xiàn)金流如下表所示。年份0145差量初始現(xiàn)金流量差量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量差量終結(jié)現(xiàn)金流量-61400520052006000合計(jì)-61400520011200 差量?jī)衄F(xiàn)值=11200PVIF10%,5+5200PVIFA10%,4-61400 =112000.621+52003.170-61400 =-37960.8（元）差量?jī)衄F(xiàn)值為負(fù)，因此不應(yīng)更新設(shè)備。2.B公司擁有一稀有礦藏。據(jù)預(yù)測(cè)，4年后價(jià)格將上漲30%，因此，公司需

6、要研究是現(xiàn)在開采還是4年后開采的問題。無論現(xiàn)在開采還是以后開采，初始投資額均相同，建設(shè)期均為1年，從第二年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)后5年礦產(chǎn)全部開采完畢。假定所得稅率40%。相關(guān)資料如下：（單位萬元）投資與回收收入與成本固定資產(chǎn)投資80年產(chǎn)銷量2000噸營(yíng)運(yùn)資金墊支10現(xiàn)在開采每噸售價(jià)0.1固定資產(chǎn)殘值04年后開采每噸售價(jià)0.13資金成本20%年付現(xiàn)成本60要求：該公司應(yīng)當(dāng)如何做出投資時(shí)機(jī)決策。1. （1）現(xiàn)在開采的凈現(xiàn)值：年?duì)I業(yè)收入=0.12000=200（萬元）年折舊=805=16（萬元）年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=200（1-40%）-60（1-40%）+1640%=90.4（萬元）現(xiàn)金流量計(jì)算表如下：年份0

7、1256初始投資營(yíng)運(yùn)資金墊支營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量-80-1090.490.410合計(jì)-80-1090.4100.4凈現(xiàn)值=100.4PVIF20%,6+90.4PVIFA20%,4PVIF20%,1-10PVIF20%,1-80 =100.40.335+90.42.5890.833-100.833-80 =140.26（萬元）（2）4年后開采的凈現(xiàn)值：年?duì)I業(yè)收入=0.132000=260（萬元）年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=260（1-40%）-60（1-40%）+1640%=126.4（萬元）現(xiàn)金流量計(jì)算表如下：年份01256初始投資營(yíng)運(yùn)資金墊支營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量-80-10126.4126.4

8、10合計(jì)-80-10126.4136.4第4年末的凈現(xiàn)值=136.4PVIF20%,6+126.4PVIFA20%,4PVIF20%,1-10PVIF20%,1-80 =136.40.335+126.42.5890.833-100.833-80 =229.96（萬元）折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)值=229.96PVIF20%,4=229.960.482=110.84（萬元）所以，應(yīng)當(dāng)立即開采。3.C公司要在兩個(gè)項(xiàng)目中選擇一個(gè)進(jìn)行投資：甲項(xiàng)目需要160000元的初始投資，每年產(chǎn)生80000元的現(xiàn)金凈流量，項(xiàng)目的使用壽命為3年，3年后必須更新且無殘值；乙項(xiàng)目需要210000元的初始投資，每年產(chǎn)生64000

9、元的現(xiàn)金凈流量，項(xiàng)目的使用壽命為6年，6年后更新且無殘值。公司的資金成本率為16%，公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？甲項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=80000PVIFA16%,3-160000=800002.246-160000=19680（元） 甲項(xiàng)目的年均凈現(xiàn)值=19680 PVIFA16%,3=196802.246=8762.24（元） 乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=64000PVIFA16%,6-210000=640003.685-210000=25840（元）乙項(xiàng)目的年均凈現(xiàn)值=25840 PVIFA16%,6=258403.685=7012.21（元） 甲項(xiàng)目的年均凈現(xiàn)值大于乙項(xiàng)目，因此應(yīng)該選擇甲項(xiàng)目。第六章 企業(yè)籌資管

10、理（上）企業(yè)資金需求量的預(yù)測(cè)方法趨勢(shì)預(yù)測(cè)法 總額法營(yíng)業(yè)百分比法： 差額法原理：（1）確定敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目及他們和營(yíng)業(yè)收入的百分比（2）根據(jù)營(yíng)業(yè)收入總額預(yù)計(jì)各利潤(rùn)項(xiàng)目金額，進(jìn)而估算出凈利潤(rùn)（3）預(yù)計(jì)留存收益增加額=預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)*利潤(rùn)留存比例（4）外部融資需求=預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額-預(yù)計(jì)負(fù)債總額-預(yù)計(jì)股東權(quán)益總額優(yōu)點(diǎn)：考慮了各個(gè)項(xiàng)目與營(yíng)業(yè)規(guī)模的關(guān)系；考慮了資金來源與應(yīng)用的平衡關(guān)系；能提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表缺點(diǎn)：敏感、非敏感的劃分具有一定主觀性；敏感項(xiàng)目占營(yíng)業(yè)收入的百分比確定具有一定主觀性；情況變動(dòng)時(shí)仍按歷史情況預(yù)測(cè)會(huì)影響準(zhǔn)確性總額法：根據(jù)估計(jì)的營(yíng)業(yè)收入總額來預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益的總額，然后利用會(huì)計(jì)恒等式

11、確定外部融資需求差額法：根據(jù)估計(jì)的營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額來預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益的變動(dòng)額，然后利用會(huì)計(jì)恒等式確定外部融資需求首先：分別計(jì)算敏感資產(chǎn)（RA/S）和敏感負(fù)債（RL/S）占營(yíng)業(yè)收入的百分比之和其次：計(jì)算預(yù)計(jì)年的凈利潤(rùn)然后：計(jì)算預(yù)計(jì)留存收益變動(dòng)額（RE）最后：計(jì)算外部融資需求案例分析某公司2010年年末 敏感資產(chǎn)：貨幣資金150w，應(yīng)收賬款280w，應(yīng)收票據(jù)50w，存貨320w； 非敏感資產(chǎn)：長(zhǎng)期股權(quán)投資110w，固定資產(chǎn)凈額1200w，無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計(jì)190w； 敏感負(fù)債：應(yīng)付賬款170w，應(yīng)交稅費(fèi)60w； 非敏感負(fù)債：長(zhǎng)期借款90w，應(yīng)付債券600w； 股東權(quán)益項(xiàng)目：股本800w，資本

12、公積200w，留存收益380 w 2010年?duì)I收4000w，凈利潤(rùn)200w。2011年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入5000w，營(yíng)業(yè)凈利率不變。為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，公司將增加固定資產(chǎn)500w。公司的股利支付率20%，試根據(jù)預(yù)計(jì)的營(yíng)業(yè)收入來確定公司2011年的外部融資需求 解：（1）確定有關(guān)項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)收入百分比敏感資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入4000800400020敏感負(fù)債營(yíng)業(yè)收入（17060）400023040005.75（2）計(jì)算2011年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入下的資產(chǎn)和負(fù)債敏感資產(chǎn)5000201000(萬元)非敏感資產(chǎn)（1101200190）5002000(萬元)總資產(chǎn)=10002000=3000(萬元)敏感

13、負(fù)債50005.75287.5（萬元）非敏感負(fù)債90600690（萬元）總負(fù)債287.5690977.5（萬元）（3）預(yù)計(jì)留存收益增加額2010年?duì)I業(yè)凈利率20040005%留存收益增加預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)凈利率(1-股利支付率) 50005(1-20)=200(萬元)（4）計(jì)算外部融資需求外部融資需求預(yù)計(jì)總資產(chǎn)預(yù)計(jì)總負(fù)債預(yù)計(jì)股東權(quán)益 3000977.5(800200380200)=442.5(萬元)第七章 企業(yè)籌資管理（下）資金成本：是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分。資金成本作用：A是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策、確定追加籌資方案的依據(jù)B是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方

14、案、進(jìn)行投資決策的標(biāo)準(zhǔn)C可以作為考核企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)資金成本分類：個(gè)別資金成本：企業(yè)用資費(fèi)用與有效籌資額之比長(zhǎng)期借貸資金成本長(zhǎng)期債券資金成本優(yōu)先股資金成本 固定股利政策：普通股資金成本固定增長(zhǎng)股利政策：綜合資金成本計(jì)算時(shí)需要選擇一定的價(jià)值基礎(chǔ)，主要有賬面價(jià)值基礎(chǔ)：可從會(huì)計(jì)資料中直接獲得，但反映的是過去的情況，容易影響各種資金比例的客觀性，進(jìn)而影響綜合資金成本的合理性市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)：據(jù)市場(chǎng)價(jià)格確定比例，真實(shí)客觀，但證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁，不易選定，反映的是現(xiàn)在的情況，未必適合未來籌資決策 目標(biāo)價(jià)值基礎(chǔ)：體現(xiàn)了期望的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，適用籌措新資的需要，彌補(bǔ)了賬面價(jià)值基礎(chǔ)和市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)的不足，

15、但目標(biāo)價(jià)值是很難客觀確定的邊際資金成本：是指企業(yè)追加籌資的資金成本（1）確定各種資金的目標(biāo)比例 （2）測(cè)算各種資金的個(gè)別資金成本（3）測(cè)算籌資總額分界點(diǎn)（4）測(cè)算各個(gè)籌資范圍內(nèi)的邊際資金成本杠桿分析經(jīng)營(yíng)杠桿：又稱營(yíng)業(yè)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，是指由于固定的經(jīng)營(yíng)成本的存在，使得息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)幅度大于營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)：變換公式： 財(cái)務(wù)杠桿：又稱籌資杠桿或融資杠桿，是指由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在，使得普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)幅度的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：若無優(yōu)先股： 變換公式 綜合杠桿：又叫聯(lián)合杠桿、復(fù)合杠桿、總杠桿，是經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的總和。綜合杠桿系數(shù)：即：

16、 變換公式 資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。（通常我們關(guān)心狹義的資本結(jié)構(gòu)，尤其是債權(quán)性資金與股權(quán)性資金的比例關(guān)系）影響資本結(jié)構(gòu)的因素：企業(yè)獲利水平、企業(yè)現(xiàn)金流量、企業(yè)增長(zhǎng)率、企業(yè)所得稅率、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)所有者和管理者的態(tài)度、貸款銀行和評(píng)信機(jī)構(gòu)的態(tài)度等資本結(jié)構(gòu)決策方法資金成本比較法每股利潤(rùn)分析法企業(yè)價(jià)值比較法 案例分析1.B公司有長(zhǎng)期借款200萬元，年利率5%，每年付息一次，到期還本付息；債券面額500w，發(fā)行收入600萬元，發(fā)行費(fèi)率4%，票面利率8%，目前市價(jià)為600萬元；普通股面額500w，目前市價(jià)800萬元，去年已發(fā)放的股利率10%，以后每年增長(zhǎng)6%，籌資費(fèi)

17、率5%；留存收益賬面價(jià)值250萬元，假設(shè)留存收益的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之比與普通股一致。公司的所得稅率40%。試求B公司的綜合資金成本（采用市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)） 解：留存收益市場(chǎng)價(jià)值=(萬元)長(zhǎng)期資金=200+600+800+400=2000(萬元)(1)長(zhǎng)期借款成本=5%（1-40%）=3% 比重=200/2000=10%(2)債券成本= 比重=600/2000=30%(3)普通股成本= 比重=800/2000=40%(4)留存收益成本= 比重=400/2000=20%(5)綜合資金成本=3%10%+4.17%30%+12.97%40%+12.63%20%=9.265%2.C公司擁有長(zhǎng)期資金1200

18、萬元，其中長(zhǎng)期借款240萬元，長(zhǎng)期債券360萬元，普通股600萬元。由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要，擬籌措新資，仍保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)。隨著新籌資額的增加，各種資本結(jié)構(gòu)成本變化如下表：（單位萬元 長(zhǎng)期借款10萬元以內(nèi)6%10萬元以上8%長(zhǎng)期債券60萬元以內(nèi)11%60萬元以上13%普通股80萬元以內(nèi)15%80萬元以上16%試計(jì)算各籌資范圍內(nèi)的邊際資金成本。解：（1）長(zhǎng)期借款：資金比重=2401200=20% 籌資邊際點(diǎn)=1020%=50（萬元） 長(zhǎng)期債券：資金比重=3601200=30% 籌資邊際點(diǎn)=6030%=200（萬元） 普通股：資金比重=6001200=50% 籌資邊際點(diǎn)=8050%=160（萬元）

19、（2）以上三個(gè)籌資突破點(diǎn)將籌資范圍分為四段：50萬元及以內(nèi)；50160萬元；160200萬元；200萬元以上。它們各自的邊際資金成本計(jì)算如下：籌資總額范圍資金種類資本結(jié)構(gòu)資金成本邊際資金成本50萬元及以內(nèi)長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券普通股20%30%50%6%11%15%6%20%=1.2%11%30%=3.3%15%50%=7.5% 12%50160萬元長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券普通股20%30%50%8%11%15%8%20%=1.6%11%30%=3.3%15%50%=7.5% 12.4%160200萬元長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券普通股20%30%50%8%11%16%8%20%=1.6%11%30%=3.3%16%50%=8% 12.9%200萬元以上長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期債券普通股20%30%50%8%13%16%8%20%=1.6%13%30%=3.9%16%50%=8% 13.5%3.D公司無優(yōu)先股。2011年的營(yíng)業(yè)收入為1500萬元，息稅前利潤(rùn)450萬元，利息費(fèi)用200萬元。2012年?duì)I業(yè)收入1800萬元，變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本占營(yíng)業(yè)收入的50%，固定經(jīng)營(yíng)成本為300萬元。預(yù)計(jì)2013年的每股利潤(rùn)增長(zhǎng)