企業(yè)年金治理及其風(fēng)險(xiǎn)控制研究

1、企業(yè)年金治理及其風(fēng)險(xiǎn)控制研究在全球老齡化挑戰(zhàn)不斷加劇和各國(guó)多層次養(yǎng)老保障體系改革完善的背景下,企業(yè)年金作為多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中第二層次補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)的重要組成部分, 在提供養(yǎng)老保障制度供給, 提高老年生活水平方面發(fā)揮著巨大的作用。正是因?yàn)槠髽I(yè)年金對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有著如此重要的作用, 從建立之初開(kāi)始就受到了各國(guó)的普遍重視, 理論界與實(shí)務(wù)界也對(duì)企業(yè)年金制度的發(fā)展進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間的系統(tǒng)研究。從上個(gè)世紀(jì)末開(kāi)始, 企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制逐步成為國(guó)際養(yǎng)老保障前沿與熱點(diǎn)領(lǐng)域。 特別在 2008 年國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生之后, 企業(yè)年金乃至整個(gè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題成為擺在各國(guó)政府面前亟待解決的難題。國(guó)際金融危機(jī)的蔓

2、延由金融領(lǐng)域傳導(dǎo)資本市場(chǎng), 進(jìn)而再影響實(shí)體經(jīng)濟(jì), 這對(duì)于和宏觀經(jīng)濟(jì)以及資本市場(chǎng)等領(lǐng)域有著天然聯(lián)系的企業(yè)年金必然會(huì)造成嚴(yán)重的后果。 因而企業(yè)年金合理的治理結(jié)構(gòu)、安全的投資營(yíng)運(yùn)、有效的風(fēng)險(xiǎn)控制成為關(guān)乎經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的重要條件。就全球企業(yè)年金治理和風(fēng)險(xiǎn)控制的發(fā)展來(lái)說(shuō)由于發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在企業(yè)年金發(fā)展過(guò)程中處于不同的階段和水平, 其運(yùn)用的治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)控制手段存在明顯的差異性, 而企業(yè)年金治理及風(fēng)險(xiǎn)控制內(nèi)嵌于特定的制度環(huán)境, 具有超越于一般技術(shù)和機(jī)制層面的制度性約束, 不同文化背景下企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)及安全營(yíng)運(yùn), 有其明顯的差異性的制度特征, 如何從紛繁復(fù)雜的企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)的外觀下, 揭示文化

3、、習(xí)俗、 傳統(tǒng)等因素, 如何影響企業(yè)年金治理機(jī)制的形成及運(yùn)行, 揭示企業(yè)年金治理各方博弈的制度文化條件, 揭示非正規(guī)制度如何及在何種程度上內(nèi)在地制約正規(guī)制度的形成及路徑依賴特征,這是非西方國(guó)家實(shí)施企業(yè)年金有效管理的前提條件和關(guān)鍵性約束條件, 也是需要強(qiáng)化的研究課題。因此中國(guó)的企業(yè)年金在進(jìn)行治理結(jié)構(gòu)選擇和防范風(fēng)險(xiǎn)方面必然具有中國(guó)自身的特色。其治理機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制模式可以借鑒國(guó)外在該領(lǐng)域的治理原則, 但是也應(yīng)當(dāng)避免對(duì)國(guó)外模式的生搬硬套以及由此造成的制度依賴, 以期維護(hù)國(guó)家的金融安全和穩(wěn)定。 中國(guó)的企業(yè)年金發(fā)展經(jīng)歷了近20 年的發(fā)展 , 由最初的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展而來(lái)。2004年隨著企業(yè)年金試行辦法

4、和 企業(yè)年金基金管理試行辦法的頒布 , 中國(guó)以信托型為特點(diǎn)的企業(yè)年金制度正式建立起來(lái), 可以說(shuō)整個(gè)制度的建設(shè)還處于初級(jí)階段。更應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)和借鑒其它國(guó)家企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)控制的有益經(jīng)驗(yàn)立足于我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)改革20 多年的具體實(shí)踐,從中提煉出能夠反映我國(guó)國(guó)情的企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)的基本理論內(nèi)核和發(fā)展脈絡(luò), 分析我國(guó)企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)及其風(fēng)險(xiǎn)控制的制度化約束條件,探討我國(guó)企業(yè)年金有效監(jiān)管的制度框架和政策思路具有重要的理論和決策價(jià)值,以及重要的現(xiàn)實(shí)意義。企業(yè)年金合理治理機(jī)制的構(gòu)建從根源上講, 都是為后續(xù)的企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的 , 因而論文研究的重點(diǎn)也主要集中在企業(yè)年金如何通過(guò)治理機(jī)制的選擇從而做好風(fēng)險(xiǎn)控制工作；在新

5、形勢(shì)下, 如何對(duì)現(xiàn)有的企業(yè)年金運(yùn)行和風(fēng)險(xiǎn)管理體系進(jìn)行進(jìn)一步的完善。最終通過(guò)論文研究, 提出中國(guó)在企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制方面的政策建議。本文分為七章, 從整體結(jié)構(gòu)上可以分為三個(gè)部分。第一部分主要闡述了企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制的相關(guān)理論, 進(jìn)而分別對(duì)治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行分析 , 主要包括論文第一章到第三章。第二部分主要探討了企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制之間的互動(dòng)關(guān)系, 提出了兩者之間的約束條件和傳導(dǎo)機(jī)制, 主要是論文第四章。第三部分針對(duì)我國(guó)企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制發(fā)展的現(xiàn)狀, 分析了我國(guó)企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制的核心要素, 以及與之相關(guān)的環(huán)境因素和配套機(jī)制, 最后提出相應(yīng)的政策建議, 包括第五章到第七章。

6、具體的內(nèi)容與觀點(diǎn)如下：第一章企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制的理論基礎(chǔ)。本章是理論研究的出發(fā)點(diǎn), 首先梳理了企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制的理論基礎(chǔ)以及最新的發(fā)展。企業(yè)年金治理的相關(guān)理論經(jīng)歷了從傳統(tǒng)的治理理論到公司治理理論再到養(yǎng)老金治理理論的發(fā)展過(guò)程。作為企業(yè)年金治理理論的基石, 養(yǎng)老金理論近年來(lái)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展。OEC而業(yè)年金治理準(zhǔn)則及其修訂版的問(wèn)世，為企業(yè)年金治理帶來(lái)了框架性的指導(dǎo)建議。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制理論, 本文主要探討了風(fēng)險(xiǎn)管理理論和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管理論。從中可以看出金融風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管也不再基于傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式, 而是向全面性的, 基于風(fēng)險(xiǎn)的管理方向邁進(jìn)。企業(yè)年金治理和風(fēng)險(xiǎn)控制發(fā)展的理論與最新發(fā)展將為我國(guó)構(gòu)建完善

7、的企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制框架提供參考依據(jù)。第二章企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)分析。本章首先基于OEC而業(yè)年金治理準(zhǔn)則的要求闡述了企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)的一般結(jié)構(gòu)框架, 企業(yè)年金的治理主要分為內(nèi)部治理與外部治理兩個(gè)方面。, 而外部治理則主要體現(xiàn)在政府監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管以及中介機(jī)構(gòu)和行業(yè)自律組織的協(xié)調(diào)補(bǔ)充。本章第二部分從國(guó)際比較的視角, 分析具有典型意義的發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu), 為后續(xù)企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)趨同性和差異性分析奠定了基礎(chǔ)。論文從制度分析入手, 從經(jīng)濟(jì)達(dá)爾文主義對(duì)治理結(jié)構(gòu)趨同性和差異性的解釋?zhuān)恢贫茸冞w角度對(duì)治理結(jié)構(gòu)趨同性和差異性的解釋?zhuān)宦窂揭蕾嚺c制度互補(bǔ)性的角度對(duì)治理結(jié)構(gòu)趨同性和差異性的解釋三個(gè)角度分析了影

8、響企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)趨同性和差異性的正式制度因素與非正式制度因素。第三章企業(yè)年金治理的風(fēng)險(xiǎn)控制分析。本章首先按照與治理是否相關(guān)的原則, 在企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)過(guò)程的眾多風(fēng)險(xiǎn)中選取了與治理直接相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和與治理間接相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。與治理直接相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)主要是委托代理風(fēng)險(xiǎn), 而與治理間接相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)包括投資風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。其次 , 本章對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的成因進(jìn)行了分析, 企業(yè)年金委托代理風(fēng)險(xiǎn)主要是由于信息不對(duì)稱(chēng)、契約不完全、剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)不匹配以及風(fēng)險(xiǎn)鏈條過(guò)長(zhǎng)所造成的。 投資風(fēng)險(xiǎn)則受到一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境等多方面的影響。操作風(fēng)險(xiǎn)則與人的因素有關(guān), 這直接與企業(yè)年金計(jì)劃的內(nèi)控機(jī)制相聯(lián)系。在對(duì)

9、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和成因進(jìn)行了分析之后, 對(duì)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹。本章最后探討了風(fēng)險(xiǎn)控制的主要方法。第四章企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制互動(dòng)分析。本章首先對(duì)企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制互動(dòng)的意義進(jìn)行了探討。治理與風(fēng)險(xiǎn)控制的互動(dòng)將對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)穩(wěn)定、社會(huì)保障制度和資本市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。論文總結(jié)了企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制互動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制, 包括以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的企業(yè)年金內(nèi)控機(jī)制；企業(yè)年金的信息披露和報(bào)告制度；企業(yè)年金各治理主體選擇機(jī)制和培育體系, 總結(jié)出企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制中由企業(yè)年金治理到企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)控制再到企業(yè)年金治理雙向循環(huán)過(guò)程, 整個(gè)過(guò)程伴隨從繳費(fèi)到給付的企業(yè)年金運(yùn)作始終。本章最后對(duì)企業(yè)年金治理與

10、風(fēng)險(xiǎn)控制的約束機(jī)制進(jìn)行了分析, 并初步探討了兩者之間互動(dòng)的績(jī)效關(guān)系。第五章我國(guó)企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制的現(xiàn)狀分析和評(píng)價(jià)。本章梳理了我國(guó)企業(yè)年金發(fā)展歷史, 并就當(dāng)前企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制中的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析和評(píng)價(jià)。第六章我國(guó)企業(yè)年金治理及其風(fēng)險(xiǎn)控制的影響因素分析。本章首先對(duì)我國(guó)企業(yè)年金治理及其風(fēng)險(xiǎn)控制的外部環(huán)境進(jìn)行了分析。明確治理與風(fēng)險(xiǎn)控制中政府與市場(chǎng)機(jī)制之間的關(guān)系以及相互之間的責(zé)任分?jǐn)?, 其次劃分政府與市場(chǎng)之間的邊界, 有效發(fā)揮兩者對(duì)企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制發(fā)展的協(xié)同效應(yīng), 最后研究了我國(guó)企業(yè)年金治理及其風(fēng)險(xiǎn)控制的相關(guān)配套機(jī)制。文章第二部分分析了企業(yè)年金治理的核心要素, 主要是從企業(yè)年金治理中各個(gè)

11、當(dāng)事人的角度進(jìn)行研究。第三部分則是分析了我國(guó)治理結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)源頭和風(fēng)險(xiǎn)鏈條這些都是基于我國(guó)信托型企業(yè)年金治理中信托關(guān)系和委托關(guān)系所產(chǎn)生的。最后文章基于行為金融學(xué)的理論, 對(duì)我國(guó)企業(yè)年金治理及其風(fēng)險(xiǎn)控制中利益相關(guān)者的行為進(jìn)行了研究。第七章我國(guó)企業(yè)年金治理及其風(fēng)險(xiǎn)控制的政策研究。首先主張構(gòu)建我國(guó)企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制的長(zhǎng)效機(jī)制。在企業(yè)年金治理方面則是完善我國(guó)企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制, 與我國(guó)多層次社會(huì)保障體系改革相結(jié)合, 探索適合中國(guó)企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu), 在風(fēng)險(xiǎn)控制方面則是著重構(gòu)建適合我國(guó)企業(yè)年金治理及其風(fēng)險(xiǎn)控制發(fā)展的監(jiān)管體系, 主要從風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制進(jìn)行詳細(xì)

12、闡述。其次強(qiáng)調(diào)完善企業(yè)年金治理及其風(fēng)險(xiǎn)控制發(fā)展的外部環(huán)境和配套機(jī)制。外部環(huán)境包括資本市場(chǎng)、代理人市場(chǎng)和中介市場(chǎng)的建設(shè), 配套機(jī)制主要涉及激勵(lì)分配機(jī)制、法律制度、文化認(rèn)同以及信任制度。論文可能的創(chuàng)新點(diǎn)包括以下三個(gè)方面：1、 在對(duì)各國(guó)企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上, 從制度分析角度研究了企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)的趨同性和差異性, 并對(duì)其影響因素進(jìn)行了闡述?，F(xiàn)階段絕大多數(shù)文獻(xiàn)對(duì)企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)主要還是屬于綜述階段, 著重在于介紹不同治理結(jié)構(gòu)的異同, 并從法律體系角度簡(jiǎn)單的闡述了各國(guó)采用不同治理結(jié)構(gòu)的原因,尚未從制度分析的角度對(duì)企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)的趨同性和差異性進(jìn)行研究。本文從制度分析的角度出發(fā), 依據(jù)經(jīng)濟(jì)達(dá)爾文主義、制度變遷理論、以及路徑依賴和制度互補(bǔ)性的分析思路, 對(duì)企業(yè)年金治理過(guò)程中的治理結(jié)構(gòu)趨同性和差異性進(jìn)行了論述 , 這是本文的創(chuàng)新點(diǎn)之一。2、在企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制的文獻(xiàn)綜述中可以看出當(dāng)前絕大多數(shù)文獻(xiàn)幾乎都是單就企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制兩者之一進(jìn)行分析論述, 沒(méi)有從理論角度將兩者結(jié)合起來(lái)進(jìn)行研究。本文將企業(yè)年金治理研究與風(fēng)險(xiǎn)控制分析納入一個(gè)整體, 嘗試探尋兩者之間互動(dòng)的理論聯(lián)系, 探索性地論述了企業(yè)年金治理與風(fēng)險(xiǎn)控制互