鋼鐵企業(yè)套期保值手冊(cè)

1、鋼鐵企業(yè)套期保值手冊(cè)一、套期保值的定義及內(nèi)容套期保值：就是買入賣出與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約,以期在未來某一時(shí)間通過賣出買入期貨合約來補(bǔ)償現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)所帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn).保值的類型最根本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值.買入套期保值是指通過期貨市場買入期貨合約以預(yù)防因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值那么指通過期貨市場賣出期貨合約以預(yù)防因現(xiàn)貨價(jià)格下跌而造成損失的行為.套期保值是期貨市場產(chǎn)生的原動(dòng)力.無論是農(nóng)產(chǎn)品期貨市場、還是金屬、能源期貨市場,其產(chǎn)生都是源于生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨現(xiàn)貨價(jià)格劇烈波動(dòng)而帶來風(fēng)險(xiǎn)時(shí)自發(fā)形成的買賣遠(yuǎn)期合同的交易行為.這種遠(yuǎn)期合約買賣的交易

2、機(jī)制經(jīng)過不斷完善,例如將合約標(biāo)準(zhǔn)化、引入對(duì)沖機(jī)制、建立保證金制度等,從而形成現(xiàn)代意義的期貨交易.企業(yè)通過期貨市場為生產(chǎn)經(jīng)營買了保險(xiǎn),保證了生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的可持續(xù)開展.二、WTO環(huán)境下我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈包括從鐵礦石到鋼坯和鋼錠等半成品,從半成品到鋼材等成品的加工環(huán)節(jié),以及后期的貿(mào)易、流通、鋼鐵應(yīng)用等環(huán)節(jié).而長期以來,我國每年都要進(jìn)口大量的鐵礦石,鐵礦石的進(jìn)口依存度很大,2007年進(jìn)口依存度超過50%.過高的進(jìn)口依存度加劇了我國整個(gè)鋼鐵行業(yè)所面臨的國際風(fēng)險(xiǎn).這一點(diǎn)從2021年的國際鐵礦石走勢(shì)可見一斑.2021年上半年全球通脹預(yù)期使得鐵礦石的價(jià)格一路飛漲.然而,進(jìn)入8月份后在美國次貸

3、危機(jī)擴(kuò)散為全球金融危機(jī)的打擊下,鐵礦石的價(jià)格又是大幅下挫.日益復(fù)雜的國際環(huán)境所帶來的鐵礦石價(jià)格大起大落使得我國的鋼鐵產(chǎn)業(yè)面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn).三、套期保值是鋼鐵企業(yè)躲避風(fēng)險(xiǎn)的有效手段對(duì)于鋼鐵加工企業(yè)來說,套期保值是以期貨風(fēng)險(xiǎn)沖抵產(chǎn)品(或原料)市場風(fēng)險(xiǎn),以可控風(fēng)險(xiǎn)鎖定未知風(fēng)險(xiǎn)的一種經(jīng)營手段.隨著鋼鐵加工企業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴(kuò)大,開展套期保值業(yè)務(wù)不僅成為企業(yè)回避鋼鐵價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的有效手段,同時(shí)也成為企業(yè)提升治理水平和行業(yè)競爭力的有力工具.相對(duì)于一般企業(yè)參加了套期保值的企業(yè)在波動(dòng)中將占有明顯的競爭優(yōu)勢(shì)企業(yè)套期保值的優(yōu)勢(shì)：1鎖定高額利潤利用期貨與現(xiàn)貨的結(jié)合將企業(yè)利潤鎖定在較高的水平上.2改進(jìn)庫存模式企業(yè)參與期

4、貨買賣可以對(duì)原有庫存模式產(chǎn)生影像,利用期貨倉庫來抵充企業(yè)庫存壓力.3優(yōu)化資金運(yùn)行企業(yè)進(jìn)行投資套期保值在資金運(yùn)行上也可得到最優(yōu)配置,利用期貨市場使企業(yè)對(duì)資金進(jìn)行最優(yōu)化配置.四、實(shí)施套期保值策略的根本原那么鋼鐵加工企業(yè)在套期保值交易中,要根據(jù)企業(yè)的開展目標(biāo)制定操作的根本原那么,主要包括以下幾個(gè)方面：(1)交易品種限于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品或所需的原材料(2)持倉量不得超出企業(yè)正常的交收水平(3)持倉時(shí)間應(yīng)與現(xiàn)貨保值所需的計(jì)價(jià)期相匹配(4)頭寸持有時(shí)間不得超出現(xiàn)貨合同規(guī)定的時(shí)間或該合同實(shí)際執(zhí)行的時(shí)間為了實(shí)現(xiàn)套期保值策略的根本原那么,在套期保值開展過程中,企業(yè)健全會(huì)計(jì)核算制度和建立套期保值效果評(píng)估機(jī)制尤為

5、重要.健全會(huì)計(jì)核算制度,就是遵循會(huì)計(jì)原理中的配比原那么,將在現(xiàn)貨市場已實(shí)現(xiàn)銷售商品所對(duì)應(yīng)的庫存本錢(或者是采購原料的采購支出)與在期貨市場進(jìn)行套期保值所產(chǎn)生的平倉盈利或者虧損相配比,調(diào)整并確定該商品的銷售本錢或者采購成本.建立套期保值效果評(píng)估機(jī)制就是要從期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場來綜合評(píng)估套期保值效果,將期貨市場上的損益與現(xiàn)貨市場上的盈虧相對(duì)應(yīng),而不是只關(guān)注其中一個(gè)市場的盈虧.只有健全會(huì)計(jì)核算制度和建立套期保值效果評(píng)估機(jī)制,企業(yè)的保值效果才能真正表達(dá).同時(shí)鋼鐵加工企業(yè)開展套期保值需要嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)治理制度作為保證.包括對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等不同風(fēng)險(xiǎn)的治理.在套期保值過程

6、中,企業(yè)要根據(jù)實(shí)際情況制定完善、有效的風(fēng)險(xiǎn)治理制度,采用與業(yè)務(wù)相適應(yīng)的指標(biāo)來測算市場風(fēng)險(xiǎn),根據(jù)整體實(shí)力、自有資本額、業(yè)務(wù)經(jīng)營方針及市場風(fēng)險(xiǎn),確定期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)限額、止損限額和應(yīng)急方案,明確每個(gè)相關(guān)人員的責(zé)任,并覆蓋事前防范、事中監(jiān)控和事后處理的各個(gè)環(huán)節(jié).實(shí)踐證實(shí),企業(yè)在套期保值過程中僅僅設(shè)立期貨交易崗位是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,在組織機(jī)構(gòu)上需要成立獨(dú)立的期貨部門,不僅要設(shè)置傳統(tǒng)的研究、操作、結(jié)算等崗位,還要設(shè)立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)檢查崗位,來監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)政策的執(zhí)行,進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、監(jiān)控和報(bào)告.在開展套期保值的過程中,要考慮企業(yè)整體內(nèi)控環(huán)境,為期貨業(yè)務(wù)建立相互制衡的內(nèi)部限制機(jī)制,從而形成高效的期貨決策和操作機(jī)制.

7、五、實(shí)施套期保值可能存在的誤區(qū)1、無視原料風(fēng)險(xiǎn)來源,過分依據(jù)行情預(yù)測進(jìn)行保值操作套期保值是指以回避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為,鋼鐵加工企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù),首先應(yīng)該判明經(jīng)營中原料風(fēng)險(xiǎn)的來源,針對(duì)原料風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相應(yīng)的期貨操作.而目前很多企業(yè)不是針對(duì)現(xiàn)貨市場的風(fēng)險(xiǎn)來源來進(jìn)行套期保值,而是過分依據(jù)鋼鐵價(jià)漲跌的預(yù)測來進(jìn)行期貨操作,無形中陷入了投機(jī)交易的誤區(qū).在鋼鐵工業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈中,鋼鐵加工材生產(chǎn)屬于中間環(huán)節(jié),鋼鐵加工企業(yè)的原料風(fēng)險(xiǎn)主要來自于已簽訂的產(chǎn)品訂單銷售的原料和已采購的原料之間在時(shí)間和數(shù)量上的不平衡.在鋼鐵加工企業(yè)運(yùn)營過程中,當(dāng)產(chǎn)品訂單和已采購的原料處于平衡狀態(tài)時(shí),企業(yè)通過在現(xiàn)貨市場的運(yùn)營就完全回

8、避了鋼鐵價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)就沒有必要在期貨市場上進(jìn)行保值.這時(shí)企業(yè)的保值稱為現(xiàn)貨自然保值,也是效果最好,風(fēng)險(xiǎn)最小、本錢最低的一種保值方法.一些規(guī)模強(qiáng)大、實(shí)力雄厚、產(chǎn)品定價(jià)水平強(qiáng)的企業(yè)通常就采用這種方法.而對(duì)于絕大局部鋼鐵加工企業(yè)來說,由于受到各種市場因素的影響,在大局部情況下是無法實(shí)現(xiàn)自然保值的.特別是在鋼鐵原料屬于賣方市場,鋼鐵加工材屬于買方市場的情況下,鋼鐵加工企業(yè)處于上游賣方市場和下游買方市場的夾縫當(dāng)中,原料平衡很難完全通過現(xiàn)貨市場來實(shí)現(xiàn),必須通過期貨市場開展套期保值.在鋼鐵加工企業(yè)運(yùn)營過程中,當(dāng)訂單數(shù)量大于原料采購數(shù)量時(shí),企業(yè)需要在期貨市場上進(jìn)行買入保值.例如：當(dāng)企業(yè)與下游用戶簽訂合同

9、后,由于生產(chǎn)水平、生產(chǎn)組織等原因沒有立即進(jìn)行原料采購,而是根據(jù)生產(chǎn)進(jìn)度分批進(jìn)行采購原料時(shí),企業(yè)在期貨市場上就應(yīng)該進(jìn)行買入保值,在這種情況下,企業(yè)的原料風(fēng)險(xiǎn)來源于未來鋼鐵價(jià)的可能上漲.在鋼鐵加工企業(yè)運(yùn)營過程中,當(dāng)訂單數(shù)量小于原料采購數(shù)量時(shí),企業(yè)需要在期貨市場上進(jìn)行賣出保值.例如：企業(yè)在尚未簽訂銷售合同的情況下,為了保證生產(chǎn)設(shè)備的連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn),采用預(yù)先采購原料進(jìn)行生產(chǎn)時(shí),企業(yè)在期貨市場上就應(yīng)該進(jìn)行賣出保值,在這種情況下,企業(yè)的原料風(fēng)險(xiǎn)來源于未來鋼鐵價(jià)的可能下跌.在套期保值過程中,鋼鐵加工企業(yè)的保值方向和保值數(shù)量與鋼鐵價(jià)的上下以及鋼鐵價(jià)的走勢(shì)如果能準(zhǔn)確判斷出來的話關(guān)系不大,在已經(jīng)接到下游訂單而沒有采購的

10、情況下,即使當(dāng)時(shí)鋼鐵價(jià)較高也需要買進(jìn)；而在企業(yè)訂單缺乏,原料出現(xiàn)庫存的情況下,即使當(dāng)時(shí)鋼鐵價(jià)較低也需要進(jìn)行賣出保值.只有及時(shí)判明風(fēng)險(xiǎn)來源,始終堅(jiān)持保值操作思路,鋼鐵加工企業(yè)才能做到完全回避原料市場的風(fēng)險(xiǎn).2、缺乏套期保值效果評(píng)估機(jī)制,片面追求期貨市場盈利鋼鐵加工企業(yè)進(jìn)入期貨市場開展套期保值,目的是為了回避原料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),鎖住生產(chǎn)本錢和產(chǎn)品利潤,以一個(gè)市場的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn).在鋼鐵價(jià)大幅度上漲的過程中,絕大多數(shù)鋼鐵加工企業(yè)都是在現(xiàn)貨市場上已經(jīng)發(fā)生虧損或者即將發(fā)生虧損的情況下才“被迫進(jìn)入期貨市場中的.這時(shí)鋼鐵加工企業(yè)往往希望能夠通過期貨市場來降低采購本錢或者增加銷售收入,或者說希望通

11、過期貨市場套期保值業(yè)務(wù)來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損,這在無形中就產(chǎn)生了追求期貨市場盈利的心理.雖然這種片面追求期貨市場盈利的心理違背了套期保值的根本原那么和根本理念,但在實(shí)際操作過程中,這種的心理往往又是難以克服的.即使是鋼鐵加工企業(yè)當(dāng)中非常理解和熟悉套期保值的人員,當(dāng)企業(yè)在期貨市場上出現(xiàn)虧損時(shí),恐怕也很難向所有的人都能解釋清楚為什么企業(yè)當(dāng)時(shí)還要去做套期保值、企業(yè)如果不作套期保值不是會(huì)更好等等問題？.鋼鐵加工企業(yè)要走出套期保值中片面追求盈利的誤區(qū),最好的方法就是健全會(huì)計(jì)核算制度,建立套期保值效果評(píng)估機(jī)制,從期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場來綜合評(píng)估套期保值效果.健全會(huì)計(jì)核算制度,就是遵循會(huì)計(jì)原理中的配比原那么,將在

12、現(xiàn)貨市場已實(shí)現(xiàn)銷售商品所對(duì)應(yīng)的庫存本錢或者是采購原料的采購支出與在期貨市場進(jìn)行套期保值所產(chǎn)生的平倉贏利或者虧損相配比,調(diào)整并確定該商品的銷售本錢或者采購本錢.建立套期保值效果評(píng)估機(jī)制就是要從期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場來綜合評(píng)估套期保值效果,將期貨市場上的損益與現(xiàn)貨市場上的盈虧相對(duì)應(yīng),而不是只關(guān)注其中一個(gè)市場的盈虧.如果企業(yè)進(jìn)行的期貨交易行為是嚴(yán)格意義上的套期保值交易,并且遵循套期保值的根本原那么的話,那么企業(yè)在期貨市場上的虧損一定對(duì)應(yīng)著現(xiàn)貨市場上的贏利,就很容易正確的核算出套期保值的效果來.六、鋼鐵企業(yè)套期保值的操作策略1、套期保值種類鋼鐵企業(yè)套期保值可以分為以下幾種類型： 根據(jù)保值方向分類：買入套期

13、保值、賣出套期保值. 根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營分類：產(chǎn)品銷售保值、原料采購保值、購銷平衡保值、周轉(zhuǎn)金屬保值. 根據(jù)操作方法分類：均量保值、均價(jià)保值、技術(shù)保值、貿(mào)易保值.2、套期保值操作策略鋼鐵加工企業(yè)套期保值策略可以分為以下幾類：從操作角度分類：保完即忘的套期保值策略,即套期保值策略一旦確定就不再更改,套期保值者僅僅在套期保值初期擁有期貨頭寸,并在期末將該頭寸對(duì)沖.動(dòng)態(tài)調(diào)整的套期保值策略,即在套期保值目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)防范舉措的范疇內(nèi),根據(jù)企業(yè)經(jīng)營和期貨市場價(jià)格波動(dòng)情況,對(duì)套期保值方案不斷調(diào)整,力求實(shí)現(xiàn)保值效果的最大化.從保值價(jià)格角度分類：一價(jià)格的套期保值策略,即在目標(biāo)價(jià)位一次性完成既定的保值量.分級(jí)價(jià)格的套期保

14、值策略,即分為多個(gè)價(jià)格目標(biāo)分批次完成方案制定的保值總量.3、鋼鐵制造企業(yè)的保值策略鋼鐵制造企業(yè)經(jīng)營利潤計(jì)算公式為：利潤=成品銷售價(jià)-材料本錢+加工本錢.從利潤公式可以看出,影響企業(yè)利潤的三大因素是成品銷售價(jià)、材料本錢和加工本錢.這三種因素中,加工本錢比擬穩(wěn)定,而且企業(yè)自身可控,材料本錢和成品售價(jià)最不穩(wěn),主要受市場價(jià)格波動(dòng)影響,企業(yè)自身不可控,需要借用期貨市場和期貨的套期保值交易工具來限制.在期貨市場有兩類套期保值交易類型,一種是買入套期保值特點(diǎn)是在期貨市場做買進(jìn),在現(xiàn)貨市場做賣出,另一種是賣出套期保值特點(diǎn)是在期貨市場做賣出,在現(xiàn)貨市場做買進(jìn).鋼鐵加工企業(yè)一般有如下?lián)鷳n和需求：一是擔(dān)憂市場價(jià)格下

15、跌,使自己的產(chǎn)品銷售利潤下降,所以當(dāng)價(jià)格下跌時(shí),需要選擇賣出套期保值交易方法鎖定企業(yè)產(chǎn)品利潤注：如果期貨市場有對(duì)應(yīng)品種,可以選擇同類或相近品種來進(jìn)行；二是擔(dān)憂材料價(jià)格變動(dòng),拉動(dòng)生產(chǎn)本錢上升使經(jīng)營利潤降低,所以當(dāng)市場價(jià)格上升時(shí),需要選擇買入套期保值方法鎖定材料本錢,以保證穩(wěn)定的加工利潤；當(dāng)市場價(jià)格下跌時(shí),在現(xiàn)貨市場購進(jìn)材料的同時(shí),在期貨市場做賣出套期保值交易來降低材料本錢.由于目前還沒有鐵礦石的期貨品種,因此鋼鐵制造企業(yè)在實(shí)際操作中,更多的采用賣出套期保值來躲避其成品的風(fēng)險(xiǎn).4、鋼鐵貿(mào)易企業(yè)的保值策略鋼鐵貿(mào)易企業(yè)面對(duì)的是鋼鐵買入過程的價(jià)格不確定性和鋼鐵賣出過程的價(jià)格不確定性.在買入過程中,由于擔(dān)

16、憂上游鋼鐵本錢的上漲,這時(shí)可以選擇買入套期保值方法鎖定鋼材本錢.當(dāng)市場價(jià)格下跌時(shí),在現(xiàn)貨市場購進(jìn)材料的同時(shí),在期貨市場做賣出套期保值交易來降低材料本錢.在賣出過程中,由于擔(dān)憂那個(gè)時(shí)期鋼材價(jià)格的下跌而造成虧損,可以采取賣出套期保值來保護(hù)現(xiàn)有的庫存價(jià)格,最后通過同時(shí)賣出現(xiàn)貨和補(bǔ)空期貨頭寸的方式來躲避風(fēng)險(xiǎn).5、鋼鐵應(yīng)用領(lǐng)域的保值策略鋼鐵應(yīng)用非常廣泛,包括建筑、汽車制造、機(jī)電等諸多領(lǐng)域的主要原材料均是鋼鐵.鋼鐵應(yīng)用領(lǐng)域的企業(yè)作為鋼鐵的需求方經(jīng)常遇到兩種情況：一種情況是目前現(xiàn)貨價(jià)格過高,但是遠(yuǎn)期的期貨價(jià)格卻比擬符合企業(yè)的心理價(jià)位,處于擔(dān)憂一段時(shí)間后的現(xiàn)貨市場價(jià)格上漲,這個(gè)時(shí)候需要通過期貨市場來套期保值；

17、第二種情況是現(xiàn)貨市場的價(jià)格雖然比擬適宜,但是由于當(dāng)前資金缺乏、缺少外匯、庫容緊張等種種問題不能馬上就買入較為低價(jià)的現(xiàn)貨,就可以通過期貨市場進(jìn)行一個(gè)買入套期保值.七、鋼鐵企業(yè)套期保值模擬目前上海期貨交易所即將上市的鋼材期貨由于沒有可以參考的期貨價(jià)格.下面以鄭州螺紋鋼的現(xiàn)貨價(jià)格為例,對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)期貨套期保值的效果進(jìn)行模擬.1、鋼鐵應(yīng)用領(lǐng)域及貿(mào)易商的買入套期保值2021年8月6日鄭州螺紋價(jià)格為5320元,期貨價(jià)格為5600元.某加工商認(rèn)為夏季由于是建筑業(yè)淡季導(dǎo)致螺紋需求減少而價(jià)格下跌,8月過后螺紋價(jià)格降將上升.加工商本想購置5000噸,但由于資金周轉(zhuǎn)不暢無法提前大量購置,便利用期貨的保證金制度也就是用

18、少量的保證金即可購置100%的貨物在期貨市場上進(jìn)行買入保值操作,買入1000手期貨合約.到了9月25日,假設(shè)分以下幾種情況:情況一：價(jià)格上漲且期貨價(jià)格漲幅大于現(xiàn)貨(現(xiàn)貨價(jià)格上漲160元,期貨價(jià)格上漲200元.)現(xiàn)落市場期賃審場8月G包峋琳的笆如梏%5外兄F唾共人期蜚合約1000f.份格為3600元,理9月有日買人50001電料優(yōu)價(jià)而有S480元賣的1QOO不曾箝平倉,價(jià)幡為5600元Z電盈虧變化情況：現(xiàn)貨市場：(53205480)X5000=80萬元期貨市場：(5800-5600)X5000=100萬元9月25日,加工商資金到位,以每噸5480元購置鋼材5000噸.比預(yù)期多支付80萬元.但由于

19、其在期貨市場上進(jìn)行了買入保值,盈利100萬元,這樣不僅抵消了多支付的80萬(也可以理解為將價(jià)格鎖定在了8月6日5320元的水平),而且額外盈利20萬元.另外,對(duì)于不存在資金問題的加工商,買入保值就是所說的鎖定了價(jià)格,在9月25日以8月6日的價(jià)格購置后即可出售,免去的提前購置后等待價(jià)格上漲的這段時(shí)間中的倉儲(chǔ)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用.情況二：期貨價(jià)格上漲幅度小于現(xiàn)貨價(jià)格.(現(xiàn)貨漲價(jià)160元,期貨漲價(jià)100元)理舞市場期賃審場8月G包傭射埼笆林梏為5網(wǎng)元F唾共人期貨臺(tái)約1000T.價(jià)格為3g0黃3fl25B買人50001電料優(yōu)價(jià)而有S480元賣肥TOOC千臺(tái)而平仇附格為期0元看盈虧變化情況現(xiàn)貨市場：(53205

20、480)X5000=80萬元期貨市場：(5700-5600)X5000=50萬元同上,9月25日加工商資金到位后,在現(xiàn)貨市場上購置5000噸鋼材,同時(shí)在期貨市場上賣出合約平倉.在現(xiàn)貨市場虧損80萬元,但在期貨市場盈利50萬元,抵消了大局部現(xiàn)貨虧損.同樣適當(dāng)躲避了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn).對(duì)于不存在資金問題的加工商來說,需要比照提前購置后的倉儲(chǔ)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用來權(quán)衡.但是由于人們的預(yù)期往往高于實(shí)際(即炒作原因),所以絕大局部情況下期貨價(jià)格的上漲幅度會(huì)大于現(xiàn)貨價(jià)格,所以此種情況通常比擬少見.情況三：期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格同幅度上漲此種情況下期貨市場的盈利剛好抵消現(xiàn)貨市場的虧損,即盈虧相抵.但對(duì)于所有加工商來說,都可以減少

21、甚至免去提前囤積現(xiàn)貨所帶來的倉儲(chǔ)等相關(guān)費(fèi)用.情況四：期貨和現(xiàn)貨價(jià)格下跌(同下跌100元)現(xiàn)貨市場期到審埼B月0日峋射通的如梏出5阿克F噸北人枷段合約i(xx>r.價(jià)格為3口宣j迪9月25母餐入50001電物枕加加有54ao元娶出100C平臺(tái)閡F倉,仍植為5600元,理盈虧變化情況現(xiàn)貨市場：(5320-5220)X5000=50萬元期貨市場：(5500-5600)X5000=50萬元此種情況下期貨市場的虧損會(huì)沖減掉現(xiàn)貨市場的盈利,沖減程度視兩個(gè)市場各自的下跌幅度而論.如果期貨價(jià)格下跌大于現(xiàn)貨,那么會(huì)出現(xiàn)虧損；如果小于現(xiàn)貨價(jià)格下跌,那么綜合兩個(gè)市場盈虧狀況仍然是盈利但盈利減少.買入保值的利弊

22、分析：買入保值能夠回避價(jià)格上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn).在本例中加工商通過買入保值,通過期貨市場的盈利完全或者大局部躲避了現(xiàn)貨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn).提升了資金的使用效率.由于期貨是一種保證金交易,因此只用少量資金就可以限制大量貨物,加快了資金的周轉(zhuǎn)速度.如在本例中,加工商只用5600X5000X5%=1400000元,最多再加上5%的保證金作為抗風(fēng)險(xiǎn)的資金,其余90%的資金在一個(gè)月內(nèi)可加速周轉(zhuǎn),不僅降低了倉儲(chǔ)費(fèi)用,而且減少了資金占用本錢.對(duì)于需要庫存的商品來說,節(jié)省了一些倉儲(chǔ)費(fèi)用,保險(xiǎn)費(fèi)用和損消耗.能夠促使現(xiàn)貨合同早日簽訂.如在上例中,由于價(jià)格的上漲,即使加工商與廠家簽訂有遠(yuǎn)期合同,鋼廠勢(shì)必不會(huì)愿意根據(jù)8月的價(jià)格

23、供貨,造成違約風(fēng)險(xiǎn)甚至談判破裂導(dǎo)致加工商無法拿到貨.如果加工商做了買入保值,即使出現(xiàn)廠家違約的狀況,加工商沒有以約定低價(jià)拿到貨,但其在期貨市場上的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨的虧損.如果廠家履行合約,那么加工商就在期貨市場上獲得了額外的盈利.2、鋼鐵制造企業(yè)及貿(mào)易商的賣出套期保值2021年7月22日,鄭州螺紋現(xiàn)貨價(jià)格為5480元,期貨價(jià)格為5600元.由于擔(dān)憂下游需求減少而導(dǎo)致價(jià)格下跌,某貿(mào)易商欲在期貨市場上進(jìn)行賣出保值操作來為其5000噸鋼材保值,于是在期貨市場賣出期貨主力合約1000手1手5噸.此后螺紋價(jià)格果然下跌,到8月6日為5320元.期貨價(jià)格下跌致5400元/噸.此時(shí)鋼材貿(mào)易商的5000噸螺紋在

24、市場上被買家買走,貿(mào)易商于是在期貨市場上買入1000手合約平倉,完成套期保值.具體盈虧如下：情況一：期貨價(jià)格下跌大于現(xiàn)貨價(jià)格下跌.現(xiàn)貨價(jià)格下跌160元,期貨價(jià)格下跌200元.現(xiàn)貨考場朗黃布場3口G日傭射的笆林梏為5湖元7燉三人期貨舍的KXXIf.侑格為5600范3M253五八5000班啊忱酚而克"80元賣的low不食的下倉,情楮為&S00元r電盈虧變化情況現(xiàn)貨市場：(5320-5480)X5000=-80萬元期貨市場：(5600-5400)X5000=100萬元從盈虧情況來看,現(xiàn)貨價(jià)格的下跌導(dǎo)致貿(mào)易商損失了80萬元,但是由于其在期貨市場上的保值成功,在期貨市場上盈利了100萬

25、元,綜合起來在螺紋價(jià)格下跌的不利局面下貿(mào)易商不僅成功躲避了價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),而且額外然盈利20萬元.情況二：期貨價(jià)格下跌小于現(xiàn)貨價(jià)格下跌條件同上,如果到8月6日,現(xiàn)貨價(jià)格下跌到5320元/噸,期貨價(jià)格下跌僅100元,為5500元/噸,那么盈虧如下：現(xiàn)憑考場期賃審場3月G日傭射皓笆出格為5阿元7坨三人枷貨臺(tái)約KXXIr.價(jià)格為臺(tái)80范,沔9月25國五八5000班啊忱酚而克"80元案比TOOO平臺(tái)的平倉.俯格為&S00元/十盈虧變化情況現(xiàn)貨市場：(5320-5480)X5000=-80萬元期貨市場：(5500-5400)X5000=50萬元此時(shí)的盈虧狀況為：現(xiàn)貨市場上由于價(jià)格的不利

26、變動(dòng)使貿(mào)易商損失80萬元,但由于其在期貨市場上進(jìn)行套期保值,收益50萬元,躲避了現(xiàn)貨市場上虧損的絕大局部.如果貿(mào)易商沒有進(jìn)行套期保值,那么虧損為80萬元.情況三：此時(shí)期貨市場和現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌相同,同為160元/噸.現(xiàn)舞市場期先審場bHg日峋琳咐笆如梏5網(wǎng)兄F吧共人枷蜚合約1000f.價(jià)格為3go元,辿3fl25B五人50001電甄忱步病有S480元委冊(cè)100C平臺(tái)防F倉,附糧氏S600元理盈虧變化情況現(xiàn)貨市場：(5320-5480)X5000=-80萬元期貨市場：(5500-5440)X5000=80萬元此種情況下,鋼廠的套期保值剛好到達(dá)預(yù)期效果,現(xiàn)貨市場上的虧損完全被期貨市場彌補(bǔ).賣出套期

27、保值的利弊分析：賣出保值能夠回避未來價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn).如在上例中鋼廠成功通過期貨躲避了未來價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn).經(jīng)營企業(yè)通過賣出保值,可使保值企業(yè)根據(jù)原先的經(jīng)營方案,強(qiáng)化治理、認(rèn)真組織貨源,順利完成銷售方案.有利于現(xiàn)貨合約順利簽訂.企業(yè)由于做了賣出保值,就不必?fù)?dān)憂對(duì)方要求以日后交貨時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)為成交價(jià).由于在價(jià)格下跌的趨勢(shì)中,企業(yè)由于做了賣出保值,就可以用期貨市場的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格下跌造成的損失.反之,如果價(jià)格上漲,企業(yè)趁機(jī)在市場上賣了個(gè)好價(jià)錢,盡管期貨市場上出現(xiàn)了虧損,但該企業(yè)還是實(shí)現(xiàn)了自己的銷售方案.八、對(duì)鋼材企業(yè)從事期貨套期保值業(yè)務(wù)的幾點(diǎn)建議企業(yè)套期保值策略的選擇和實(shí)施,需要相應(yīng)的期貨人才和風(fēng)險(xiǎn)治理制度作為保證.不管采用哪種保值策略,都需要相應(yīng)的期貨人才進(jìn)行決策和操作,包括決策層、治理層和執(zhí)行層都需要相應(yīng)的期貨人才.目前期貨市場價(jià)格瞬息萬變,產(chǎn)品市場競爭日趨劇烈.開展套期保值業(yè)務(wù),既是企業(yè)生存的需要,更是企業(yè)開展的需要.在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)中,許多企業(yè)的治理層已經(jīng)熟悉到套期保值的必要性和