第5章長(zhǎng)期投資決策

1、整理ppt貨幣資金貨幣資金存貨存貨固定資產(chǎn)固定資產(chǎn).按關(guān)按關(guān)鍵控鍵控制點(diǎn)制點(diǎn)展開展開分析分析整理ppt項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目投資管理 整理ppt項(xiàng)目期、經(jīng)營(yíng)期的關(guān)系N= m + n（見圖） （一）項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成（一）項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間，即該項(xiàng)目的有效持續(xù)時(shí)間。結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間，即該項(xiàng)目的有效持續(xù)時(shí)間。q完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期建設(shè)期( (m)m)和和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期(n)(n)q建設(shè)起點(diǎn)、投產(chǎn)日、終結(jié)點(diǎn)建設(shè)起點(diǎn)、投產(chǎn)日、終結(jié)點(diǎn)整理ppt項(xiàng)目計(jì)算期：0 1

2、2 m 1 2 3 n 0 1 2 m 1 2 3 n 建設(shè)期建設(shè)期m m年年經(jīng)營(yíng)期經(jīng)營(yíng)期n n年年整理ppt現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量 整理ppt初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量 投資前費(fèi)用投資前費(fèi)用 設(shè)備購置費(fèi)用設(shè)備購置費(fèi)用 設(shè)備安裝費(fèi)用設(shè)備安裝費(fèi)用 建筑工程費(fèi)建筑工程費(fèi) 營(yíng)運(yùn)資金的墊支營(yíng)運(yùn)資金的墊支 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益凈收益 不可預(yù)見費(fèi)不可預(yù)見費(fèi) 整理ppt現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金

3、流量 整理ppt營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 = =稅后凈利稅后凈利+ +折舊折舊 每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）=年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅 每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）=年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅 每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF）=年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅整理ppt現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量 整理ppt終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入收回墊支在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金收回墊支在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金停止使用的土地的變價(jià)收入停止使用的土地的變價(jià)收入整理ppt012345固定資產(chǎn)投資

4、固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資-1200-300營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量380 380 380 380 380固定資產(chǎn)殘值固定資產(chǎn)殘值收回流動(dòng)資金收回流動(dòng)資金200300現(xiàn)金流量合計(jì)現(xiàn)金流量合計(jì)-1500 380 380 380 380 880整理ppt 投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其運(yùn)用投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其運(yùn)用投資評(píng)價(jià)指標(biāo)投資評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資指標(biāo)靜態(tài)投資指標(biāo)動(dòng)態(tài)投資指標(biāo)動(dòng)態(tài)投資指標(biāo)2.2.平均報(bào)酬率平均報(bào)酬率1.1.靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期3.3.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值4.4.獲利指數(shù)獲利指數(shù)5.5.內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率( (貼現(xiàn)貼現(xiàn)) )( (非貼現(xiàn)非貼現(xiàn)) )整理ppt靜態(tài)回收期法（靜態(tài)回收期法（

5、PPPP）回收原始投資所需全部時(shí)間。）回收原始投資所需全部時(shí)間。 年年現(xiàn)現(xiàn)金金凈凈流流量量原原始始投投資資額額回回收收期期)( pp 當(dāng)建設(shè)期為當(dāng)建設(shè)期為0 0年，年，（1 1）經(jīng)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)：）經(jīng)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)：（2 2）各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)：）各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)： nttnttOI11累計(jì)現(xiàn)金累計(jì)現(xiàn)金流入量流入量累計(jì)現(xiàn)金累計(jì)現(xiàn)金流出量流出量t=?t=?一、一、靜態(tài)靜態(tài)決策指標(biāo)決策指標(biāo)( (非貼現(xiàn)非貼現(xiàn)) )整理ppt時(shí)間（年）時(shí)間（年）01234方案方案A：凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-1000055005500方案方案B：凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-10000350

6、0350035003500方案方案C：凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-200007000700065006500有三個(gè)投資機(jī)會(huì)，其有關(guān)部門數(shù)據(jù)如下表所示有三個(gè)投資機(jī)會(huì)，其有關(guān)部門數(shù)據(jù)如下表所示整理ppt投資回收期的計(jì)算投資回收期的計(jì)算時(shí)間時(shí)間（年）（年）凈現(xiàn)金凈現(xiàn)金流量流量回收額回收額未收未收回?cái)?shù)回?cái)?shù)回收回收時(shí)間時(shí)間方案方案A0-1000010000155005500450012550045000.820.82合計(jì)回收時(shí)間（回收期）合計(jì)回收時(shí)間（回收期）=1+4500/5500=1.82整理ppt方案方案B0-10000100001350035006500123500350030001335003000

7、0 08686合計(jì)回收時(shí)間（回收期）合計(jì)回收時(shí)間（回收期）=1+1+3000/3500=2.86整理ppt方案方案C0-2000020000170007000130001270007000600013700060000 08686合計(jì)回收時(shí)間（回收期）合計(jì)回收時(shí)間（回收期）=1+1+6000/7000=2.86整理pptv 使用方法：使用方法： PPPP越短，投入資金回收速度快，投資風(fēng)險(xiǎn)小。越短，投入資金回收速度快，投資風(fēng)險(xiǎn)小。 當(dāng)當(dāng)PPPP期望回收期，方案可行；反之，放棄。期望回收期，方案可行；反之，放棄。 整理ppt（一）凈現(xiàn)值指標(biāo)(NPV)：特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值

8、之間的差額。二、動(dòng)態(tài)決策指標(biāo)二、動(dòng)態(tài)決策指標(biāo)( (貼現(xiàn)貼現(xiàn)) )凈現(xiàn)值未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值凈現(xiàn)值未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值ttnstttiCiNCFNPV)1()1(整理ppt 凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值和與投資現(xiàn)值之間的差額，流量的現(xiàn)值和與投資現(xiàn)值之間的差額，它以現(xiàn)金流量的形式反映投資所得與投它以現(xiàn)金流量的形式反映投資所得與投資的關(guān)系：當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，意味著資的關(guān)系：當(dāng)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，意味著投資所得大于投資，該項(xiàng)目具有可取性；投資所得大于投資，該項(xiàng)目具有可取性；當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時(shí)，意味著投資所得小當(dāng)凈現(xiàn)值小于零時(shí)，意味

9、著投資所得小于投資，該項(xiàng)目則不具有可取性。于投資，該項(xiàng)目則不具有可取性。 整理ppt 凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率的大凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率的大小，其含義也取決于折現(xiàn)率的規(guī)定：小，其含義也取決于折現(xiàn)率的規(guī)定： 如果以投資項(xiàng)目的資本成本作為如果以投資項(xiàng)目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目的全部收益的該項(xiàng)目的全部收益( (或損失或損失) )； 整理ppt 如果以投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本作如果以投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比己放棄方案多算的該項(xiàng)目比己放棄方案多( (或少或少) )獲得的收益；獲得的收

10、益； 如果以行業(yè)平均資金收益率作如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比行業(yè)平均收益水平多算的該項(xiàng)目比行業(yè)平均收益水平多( (或少或少) )獲得的收益。獲得的收益。整理ppt 實(shí)際工作中，可以根據(jù)不同階段采實(shí)際工作中，可以根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率：對(duì)項(xiàng)目建設(shè)期間的現(xiàn)用不同的折現(xiàn)率：對(duì)項(xiàng)目建設(shè)期間的現(xiàn)金流量按貸款利率作為折現(xiàn)率，而對(duì)經(jīng)金流量按貸款利率作為折現(xiàn)率，而對(duì)經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金流量則按社會(huì)平均資金收益營(yíng)期的現(xiàn)金流量則按社會(huì)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，分段計(jì)算。率作為折現(xiàn)率，分段計(jì)算。 凈現(xiàn)值指標(biāo)適用于投資額相同、項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值指標(biāo)適用于投資

11、額相同、項(xiàng)目計(jì)算期相等的決策。計(jì)算期相等的決策。 整理pptw使用方法：使用方法：w1)1)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值00，貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，說明方案的投資報(bào)酬率說明方案的投資報(bào)酬率 預(yù)定貼現(xiàn)率；預(yù)定貼現(xiàn)率；2)2)如果幾個(gè)方案的投資額相同，且凈現(xiàn)值均大于零，選如果幾個(gè)方案的投資額相同，且凈現(xiàn)值均大于零，選凈現(xiàn)值最大的方案。凈現(xiàn)值最大的方案?！咀⒁狻咳绻褂玫馁N現(xiàn)率等于或大于資本成本或要求的報(bào)酬【注意】如果使用的貼現(xiàn)率等于或大于資本成本或要求的報(bào)酬率，凈現(xiàn)值大于零，方案可行；否則，方案不一定可行。率，凈現(xiàn)值大于零，方案可行；否則，方案不一定可行。 整理ppt

12、時(shí)間（年）時(shí)間（年）01234方案方案A：凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-1000055005500方案方案B：凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-100003500350035003500方案方案C：凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-200007000700065006500有三個(gè)投資機(jī)會(huì)，其有關(guān)部門數(shù)據(jù)如下表所示有三個(gè)投資機(jī)會(huì)，其有關(guān)部門數(shù)據(jù)如下表所示整理ppt根據(jù)上表的資料，假設(shè)貼現(xiàn)率根據(jù)上表的資料，假設(shè)貼現(xiàn)率i=10%i=10%，則三個(gè)方案的凈，則三個(gè)方案的凈現(xiàn)值為：現(xiàn)值為： 凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（A A）=5500=5500(P/A,10%,2)-10000(P/A,10%,2)-10000 550055001.7533-1

13、00001.7533-10000 -454.75(-454.75(元元) ) 凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（B B）=3500=3500(P/A, 10%, 4)-10000(P/A, 10%, 4)-10000 =3500 =35003.1699-100003.1699-10000 =1094.65 =1094.65（元）（元） 凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（C C）= = 7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P,10%,2)-20000 7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P,10%,2)-20000 =7000 =70001.7355+65001.7355+65001.73551.73550.8264-200000.8264-20000 =1094.65 =1094.65（元）（元）整理ppt優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：1 1、考慮了資金時(shí)間價(jià)值，增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià)。、考慮了資金時(shí)間價(jià)值，增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià)。2 2、考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流