我國融資融券的發(fā)展與現(xiàn)狀

1、1.融資融券簡介融資融券又稱“證券信用交易”，是指投資者向特定的金融信用機構(gòu)提供擔保物，借入資金買入證券或借入證券并賣出的行為。它是一種到期還本付息的證券信用交易機制的表現(xiàn)形式。包括券商對投資者的融資、融券和其他金融機構(gòu)對券商或投資者的融資、融券。融資融券存在于大部分國家和地區(qū)的證券市場，是成熟證券市場的基本功能。簡單地說，融資就是由券商或者其他專門的金融信用機構(gòu)為投資者購買證券提供融資；而融券就是做空機制，客戶可以從證券公司或者其他專門的金融信用機構(gòu)借來證券賣出，在未來的某一時間再到市場上買回證券歸還。融資融券在世界范圍主要有兩種模式：一是以歐美、中國香港為代表的分散信用模式，由券商等金融機

2、構(gòu)獨立向客戶提供；二是日本、韓國、中國臺灣的集中信用模式，成立專門的證券融資公司，向客戶提供融資融券。由于我國證券業(yè)發(fā)展較晚，相關(guān)證券業(yè)的法律法規(guī)和管理制度尚不完善，對整個行業(yè)環(huán)境的監(jiān)管體系也有待健全，所以在我國證券市場推出和運營的融資融券業(yè)務還不能完全與國外發(fā)達國家成熟的證券市場接軌與同步。目前我們國內(nèi)的融資融券尚處于發(fā)展的初級階段。2.我國融資融券的發(fā)展歷程我國融資融券歷程，大體上可以分為三個階段：(1) 全面禁止時期(1990年一2005年)我國的證券市場成立于1990年，由于當時我國的經(jīng)濟發(fā)展水平還比較的低，各項制度都不健全，為了控制風險，我國證券市場從成立之初就明文規(guī)定禁止“杠桿效應

3、”的高風險業(yè)務的開展。證券法于1999年公布，其中規(guī)定“我國證券公司不得從事向客戶融資或者融券的交易活動?！痹谶@個階段，融資融券的禁止，有利于保護投資者的個人利益，穩(wěn)定股市和促進我國金融市場的健康持久發(fā)展。但是隨著我國證券市場的不斷完善，原來的“單邊市場”已經(jīng)不能完全的配合市場的發(fā)展需求，問題也就逐漸的暴露了出來，市場急需改革當前的交易制度；同時，證監(jiān)會逐步調(diào)整證券法規(guī)，法律制度也越來越細化，投資者正逐漸提高質(zhì)量，股權(quán)分置改革也解決了，為融資融券今后的發(fā)展，提供良好的基礎。(2) 試點準備時期(2005年一2008年)從2005年起我國開始對如何開展融資融券業(yè)務進行了初步的探索與籌備。新證券法

4、在2006年修改完善，其中實施修訂了舊法的有關(guān)規(guī)定，提出了“證券公司為客戶買賣證券提供融資融券服務，應當根據(jù)國務院規(guī)定經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準”的規(guī)定。這標志著融資融券交易在中國市場中第一次得到了國家的肯定，得到了解禁。在此之后，為做好證券公司融資融券業(yè)務試點的啟動，中國證券監(jiān)督管理委員會提定了一系列的法律法規(guī)來規(guī)范融資融券交易。同時，2008年l0月31日，證監(jiān)會發(fā)布了證券公司業(yè)務范圍審批暫行規(guī)定為我國融資融券信用交易制度的推出提供了具體法律依據(jù)，并對證券公司開展融資融券業(yè)務的多方面做了詳細的規(guī)定，為我國融資融券推出打下了良好的基礎。(3) 試點啟動至今(2008年10月5日至今)200

5、8年10月5日，中國證券監(jiān)督管理委員會宣布推出融資融券業(yè)務試點。2008年10月25日和11月8日中信證券，光大證券，東方證券等11家證券公司，已成功進行融資融券交易的兩次測試，標志著融資融券業(yè)務系統(tǒng)和技術(shù)工作已經(jīng)基本成熟。2010年3月31日，中國正式啟動融資融券業(yè)務，經(jīng)過了大約4年的精心準備融資融券開始正式進入市場，中國證券市場20年的“單邊市”終于成為歷史，我們的A股市場已經(jīng)進入可以進行“T+0”交易的“雙邊市”時代，這一事件在中國金融市場的發(fā)展中具有新的里程碑式的深遠意義。在試點期間，融資融券業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，規(guī)模不斷的擴大。2011年7月6日，第二批券商開始試水，截止2010年12月31

6、日總共有3批25家券商先后獲得試點的資格。從業(yè)務啟動到2011年12月，這一階段融券余額增長緩慢，只有少數(shù)投資者嘗試融券交易，經(jīng)過一年多發(fā)展，全市場融券余額僅為5億元。從2011年年末到2014年6月初，滬深交易所聯(lián)手進行了三輪頗有力度的標的證券擴容，從最開始的90只增加至700只，極大促進了融券交易的增長，融券余額的增速大幅提升，規(guī)?？焖僭鲩L至20億規(guī)模以上，一度突破40億，但受制于券源供給始終不足的問題，規(guī)模未能進一步擴大。2013年2月轉(zhuǎn)融券業(yè)務試點啟動，但融券券源有限，市場對首批標的券做空動力不足，并未對融券業(yè)務產(chǎn)生顯著的刺激作用，融券余額在2014年上半年反而有所回落。2014年6月

7、轉(zhuǎn)融券試點范圍全面擴大，試點券商、標的證券分別增至73家、628只。轉(zhuǎn)融券標的券擴容后，融券余額增速明顯提升，進入加速發(fā)展階段，融券余額突破50億規(guī)模平臺。2014年9月標的證券第四輪擴容，推動融券規(guī)?？焖倥噬?0億元以上，創(chuàng)出歷史新高。截止2014年12月31日,融資融券余額為10256.56億元，融資融券標的股票擴展到900只。2006年06月30日證監(jiān)會發(fā)布證券公司融資融券試點管理辦法（2006年8月1日起施行）2006年08月21日滬深交易所發(fā)布融資融券交易試點實施細則2006年08月21日中證登發(fā)布中國證券登記結(jié)算有限責任公司融資融券試點登記結(jié)算業(yè)務實施細則2006年09月05日證

8、券業(yè)協(xié)會制定公布融資融券合冋必備條款和融資融券交易風險書必備條款2008年10月05日證監(jiān)會宣布啟動融資融券試點2010年1月28日國務院原則上同意開展融資融券改點業(yè)務2010牟3月19日證監(jiān)會公布首批6豕融資融券試點券商名單2010年3月31日正式啟動融資融券業(yè)務，持續(xù)20多年的單邊市”成為歷史，我國A股市場終于進入雙邊市”時代2010牟6月9日證監(jiān)會核準了申銀萬國證券，東方證券，招商證券，華泰證券和銀河證券等5家證券公司融資融券業(yè)務試點的申請2010年12月31日總計有25家券商先后獲得試點資格2011年11月25日經(jīng)中國證監(jiān)會批準，上海證券交易所融資融券交易實施細則正式發(fā)布，并自發(fā)布之日

9、起施行2我國融資融券的發(fā)展現(xiàn)狀2010年底至2014年底融資融券余額復合增長率達到299%:而2014年，經(jīng)過兩融標的券擴容、轉(zhuǎn)融通業(yè)務持續(xù)創(chuàng)新等舉措后，伴隨著行情的爆發(fā)，融資融券業(yè)務出現(xiàn)了井噴。截至2014年年底，融資融券市場余額為1.03萬億，比13年底的3465億元增長了196%。199n199n£,00%MM護12,000,00100000moo"東蘭莖號栄霰（億元.左-蝕萸總尹険額叵£幣遑1耐210-W0CW500000£.00%4.00%2.00%000%.iiiiiIillIlHllIlilllllJOOW2SOOO7G9斥匿旳1：X'典LL'Q.DO<仆十-4XJ11/囹3.120W年底2。14年燥融瞪陀養(yǎng)全酣燮化圖按融資融券交易量統(tǒng)計，近些年來，融資融券交易規(guī)模在市場總交易規(guī)模比例逐步攀升，2014年末融資融券交易額占整個A股市場交易量比例已經(jīng)達到18%。竝資U弄展交較（化1君舅&券咸交籤占比圖3,2融賢融券爻斟額占A股交易的比例參與融資融券業(yè)務的投資者數(shù)量快速增長。2014年底融資融券的客戶數(shù)量達303.5萬一35000&tmooguuu.g2010T2011201220U4350000020,00%戶，