公司財(cái)務(wù)管理案例分析報(bào)告22

1、公司財(cái)務(wù)管理案例分析報(bào)告：中國(guó)虧損公司是否無(wú)蹤可循?運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法預(yù)測(cè)中國(guó)上市公司的虧損研究運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法預(yù)測(cè)中國(guó)上市公司的虧損研究鄭寶山蔡虹燕李愛(ài)民胡南牛淑霖邵虹北京100013)【摘要】本文應(yīng)用統(tǒng)計(jì)分析方法，分析上市公司的財(cái)務(wù)狀況。通過(guò)單變量分析，得出虧損企業(yè)的主要特征是其獲利能力指標(biāo)的下降。通過(guò)多變量分析建立數(shù)學(xué)模型，計(jì)算上市公司的盈虧點(diǎn)。1.引言資料搜索網(wǎng)中國(guó)10年股市，一直處于不斷規(guī)范中。于1998年推出“上市公司預(yù)虧公告制度”。實(shí)施3年來(lái)，已經(jīng)有多家公司發(fā)布預(yù)虧公告。但正是由于中國(guó)股市尚不規(guī)范，通常公司發(fā)布預(yù)虧公告時(shí)，已經(jīng)嚴(yán)重虧損。因此，如何從上市公司歷年公布的年報(bào)抓住蛛絲馬跡，分析上

2、市公司的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)報(bào)公司的虧損，以防范和減少投資風(fēng)險(xiǎn)。本文試圖運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析的方法，選取典型的行業(yè)，通用單變量分析和多變量分析的方法，尋求反映公司盈利或虧損狀況的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，并希望得到一個(gè)數(shù)學(xué)模型，得到公司的盈虧點(diǎn)。2.研究程序及方法2.1. 上市公司樣本的選取為了集中資源分析虧損公司的特征，我們對(duì)我國(guó)上市公司重點(diǎn)虧損行業(yè)，選擇了兩個(gè)行業(yè)，即商業(yè)和家電行業(yè)。在每個(gè)行業(yè)，選取10家公司，其中10家虧損公司，10家盈利公司。在虧損公司的選擇上，既有連續(xù)3年以上虧損的ST公司，也有2001年中期虧損的公司，以分析和預(yù)測(cè)其虧損的特征。為了得出上市公司虧損的數(shù)學(xué)模型，我們有一條假設(shè)：即假設(shè)上市公司披露

3、的報(bào)表數(shù)據(jù)是真實(shí)的，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行我們的分析。由此原則，我們不選取被證監(jiān)會(huì)所查處的嚴(yán)重造假的公司，以及遭證券交易所公開(kāi)譴責(zé)的公司。最后，我們選取的公司分別為：類別虧損公司盈利公司商業(yè)類ST成百津勸業(yè)津百股份華聯(lián)商廈ST國(guó)貨武漢中百昆百大新世界濟(jì)南百貨1益民百貨家電類廈華電子格力電器ST達(dá)聲粵美的AST黃河科青島海爾陜長(zhǎng)嶺A上菱電器ST冰熊小天鵝A2.2. 單變量分析2.2.1. 數(shù)據(jù)的收集為研究虧損公司在虧損前的特征，我們摘取了公司近5年的年報(bào)數(shù)據(jù)，主要比率進(jìn)行了核算。個(gè)股資料主要來(lái)自于以下網(wǎng)站：中國(guó)上市公司資訊網(wǎng)巨潮資訊網(wǎng)贏時(shí)通證券商務(wù)網(wǎng)2.2.2. 比率的選擇我們選取了五類財(cái)務(wù)比率，主要有

4、：獲利能力：2001年中期虧損銷售毛利率=（銷售收入一銷售成本）/銷售收入主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/銷售收入凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額償債能力：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)一存貨）/流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額稅前稅息保障系數(shù)=息稅前收益/利息費(fèi)用管理能力：資料搜索網(wǎng)存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收帳款發(fā)展能力：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量分析：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量2.2.3. 回歸分析先取商業(yè)類公司比率的線性分析：銷售毛利率：虧損公

5、司銷售毛利率低，而且呈下降趨勢(shì)；盈利公司銷售毛利率高，而且呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2001年虧損的濟(jì)南百貨波動(dòng)最大，而且下降急速。虧損公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率低，而且呈下降趨勢(shì)；盈利公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率高，而且呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2001年虧損的濟(jì)南百貨波動(dòng)最大，而且下降急速。凈資產(chǎn)收益率：40.0020.000.00-20.00-40.00-60.00-80.00-100.00SST3u.?u1YST1?Isfuo一?epaa走？?oDuDa?u?虧損公司凈資產(chǎn)收益率迅速，降至負(fù)值，而盈利公司凈資產(chǎn)收益率年度變化不大，且為正值。自？盍？*ST3U一?u1YST1?T¥u0?U?60-aa在？?oDud包？?u

6、?虧損公司和盈利公司的流動(dòng)比率無(wú)明顯規(guī)律可尋O速動(dòng)比率：?盍？2.001.801.601.401.201.000.800.600.400.200.0019961997199819992000ST3u?u1YSST1?t¥uoT-?看?«?epiaa走？?oDuD6?u?虧損公司和盈利公司的速動(dòng)比率無(wú)明顯規(guī)律可尋O資產(chǎn)負(fù)債比率：京20?盍？ST3u一?u1YTST1?¥uo?u?"?epaa走？?0DuDa?u?資產(chǎn)負(fù)債比率與虧損無(wú)關(guān)產(chǎn)權(quán)比率：2爸盍？ST3u?U1YST1?¥U0?u?e0?a在?oDuD6?u?產(chǎn)權(quán)比率與虧損不相關(guān)稅前稅息保障

7、系數(shù)：?£?y120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00一ST3u?u1YTST1?T¥u0T?U?epaa走？?oDuDa?u?稅前稅息保障系數(shù)與虧損無(wú)關(guān)存貨周轉(zhuǎn)率：30.0025.0020.0015.0010.005.000.0019981999200019961997sST3u?u1YST1?M¥uo?u?ep?a在？?oDuD6?u?存貨周轉(zhuǎn)率與虧損無(wú)關(guān)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率:|o?a?ST3u?u1YST1?¥u0ME?u?°Vea?a走?oDuD6?u?應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與虧損無(wú)

8、關(guān)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率：?ao?3?100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00SST3u?u1YST1?T-¥uO.?u?epaa/？?oDuDa?u?主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率與虧損無(wú)直接線性關(guān)系，但多數(shù)虧損公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈減少之勢(shì)。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增額:?e?eR?20000.0015000.0010000.005000.000.00-5000.00-10000.00-15000.00-20000.00-25000.00T-ST與uT?u1Y-AST%?t¥uo?看?epaa走？?oDuD6?看?與虧損無(wú)關(guān)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流

9、量:?a?自？50000.0040000.0030000.0020000.0010000.000.00-10000.00-20000.00ST3u?u1YSST1?¥uo一?u?ep?a在？-?oDuDa?u?與虧損無(wú)關(guān)虧損公司每股收益多為負(fù)值，并逐年下降。從家電類上市公司的數(shù)據(jù)資料中，可得出相同的結(jié)果2.2.4. 結(jié)果的解釋綜上，可以預(yù)測(cè)上市公司虧損的主要比率是銷售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和每股收益等五項(xiàng)指標(biāo)的下降。2.2.5. 結(jié)論2.3.多變量分析資料搜索網(wǎng)銷售毛利率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率凈資產(chǎn)收益率流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債比率產(chǎn)權(quán)比率息保障系數(shù)存貨周轉(zhuǎn)

10、率款周轉(zhuǎn)率務(wù)收入增長(zhǎng)率金等價(jià)物凈增額動(dòng)現(xiàn)金每股收益銷售毛利率1.00主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率0.161.00凈資產(chǎn)收益率0.220.141.00流動(dòng)比率0.240.160.161.00速動(dòng)比率0.240.180.140.931.00資產(chǎn)負(fù)債比率-0.22-0.02-0.14-0.28-0.291.00產(chǎn)權(quán)比率-0.20-0.05-0.14-0.35-0.320.361.00稅前稅息保障系數(shù)0.110.130.210.090.02-0.06-0.141.00存貨周轉(zhuǎn)率-0.10-0.020.180.020.080.140.250.111.00應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率-0.110.03-0.02-0.26-0.220

11、.120.29-0.130.161.00主營(yíng)業(yè)務(wù)收入土普長(zhǎng)率0.17-0.030.400.100.05-0.070.160.000.22-0.141.00現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈0.000.000.080.190.23-0.36-0.220.15-0.06-0.190.101.00經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量0.330.420.210.310.32-0.22-0.190.09-0.10-0.110.010.271.00每股收益0.460.470.610.320.34-0.27-0.210.160.18-0.160.380.150.461.0032176853'2.3.1. 財(cái)務(wù)比率相關(guān)系數(shù)142.3.2

12、. 多元回歸方程弓I入凈資產(chǎn)收益:RegressionModelVariablesEnteredVariablesRemovedMethod呼束儀軌a.EnterbVariablesEntered/Removeda.Allrequestedvariablesentered.b.DependentVariable:每股收益ModelSummaryModelRRSquareAdjustedRSquareStd.ErroroftheEstimate1.614a.377.371.3517a.Predictors:(Constant),凈資收益anovAModelSumofSquaresdfMeanSq

13、uareFSig.1Regression7.33017.33059.273.000aResidual12.11998.124Total19.44999a.Predictors:(Constant),凈資收益b.DependentVariable:每股收益CoefficientsaModelUnstandardizedCoefficientsStandardizedCoefficientstSig.BStd.ErrorBeta1(Constant)凈資收益.1859.999E-03.035.001.6145.2597.699.000.000a.DependentVariable:每股收益引入凈資

14、產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率:RegressionModelVariablesEnteredVariablesRemovedMethod1主營(yíng)利潤(rùn)a凈資收益.EnterVariablesEntered/Removedba.Allrequestedvariablesentered.b.DependentVariable:每股收益ModelSummaryModelRRSquareAdjustedRSquareStd.ErroroftheEstimate1.727a.529.519.3073a.Predictors:(Constant),主營(yíng)利潤(rùn)，凈資收益anovAModelSumofSquaresdf

15、MeanSquareFSig.1Regression10.28725.14354.458.000aResidual9.162979.445E-02Total19.44999a.Predictors:(Constant),主營(yíng)利潤(rùn)，凈資收益b.DependentVariable:每股收益CoefficientsaModelUnstandardizedCoefficientsStandardizedCoefficientstSig.BStd.ErrorBeta1(Constant)7.726E-02.0362.127.036凈資收益9.098E-03.001.5597.936.000主營(yíng)利潤(rùn)9.9

16、80E-03.002.3945.596.000a.DependentVariable:每股收益弓I入凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、銷售毛利率:RegressionVariablesEntered/RemovedbModelVariablesEnteredVariablesRemovedMethod1銷售二主營(yíng)彳帝盜!毛利,網(wǎng)潤(rùn)a攵益.Entera. Allrequestedvariablesentered.b. DependentVariable:每股收益ModelSummaryModelRRSquareAdjustedRSquareStd.ErroroftheEstimate1.780a.6

17、09.597.2814a.Predictors:(Constant),銷售毛利，主營(yíng)利潤(rùn)，凈資收資料搜索網(wǎng)anovAModelSumofSquaresdfMeanSquareFSig.1Regression11.84633.94949.866.000aResidual7.602967.919E-02Total19.44999a.Predictors:(Constant),銷售毛利，主營(yíng)利潤(rùn)，凈資收益b.DependentVariable:每股收益CoefficientsaModelUnstandardizedCoefficientsStandardizedCoefficientstSig.BS

18、td.ErrorBeta1(Constant)-8.10E-02.049-1.662.100凈資收益8.160E-03.001.5017.620.000主營(yíng)利潤(rùn)9.031E-03.002.3565.483.000銷售毛利1.047E-02.002.2924.438.000a.DependentVariable:每股收益引入凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、銷售毛利率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量：RegressionModelVariablesEnteredVariablesRemovedMethod1經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金，凈資收益，銷售毛利a豐營(yíng)利潤(rùn).EnterbVariablesEntered/Removeda. A

19、llrequestedvariablesentered.b. DependentVariable:每股收益ModelSummaryModelRRSquareAdjustedRSquareStd.ErroroftheEstimate1.812a.659.627.2157a.Predictors:(Constant),經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金，凈資收益，銷售毛禾U,主營(yíng)利潤(rùn)anovAModelSumofSquaresdfMeanSquareFSig.1Regression3.7814.94520.309.000aResidual1.955424.654E-02Total5.73646a.Predictors:(C

20、onstant),經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金，凈資收益，銷售毛利，主營(yíng)利潤(rùn)b.DependentVariable:每股收益CoefficientsModelUnstandardizedCoefficientsStandardizedCoefficientstSig.BStd.ErrorBeta1(Constant)-8.39E-02.079-1.061.295凈資收益9.325E-03.002.4524.504.000主營(yíng)利潤(rùn)-5.18E-03.008-.116-.625.536銷售毛利1.955E-02.007.4722.625.012經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金3.959E-06.000.2592.592.013a.Depen

21、dentVariable:每股收益引入凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、銷售毛利率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率：RegressionVariablesEntered/RemovedModelVariablesEnteredVariablesRemovedMethod1主業(yè)增長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金，銷售毛利，凈資收益a主營(yíng)利潤(rùn).Entera.Allrequestedvariablesentered.c. DependentVariable:每股收益ModelSummaryModelRRSquareAdjustedRSquareStd.ErroroftheEstimate1.827a.684.645.

22、2121a.Predictors:(Constant),主業(yè)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金，銷售毛禾U,凈資收益，主營(yíng)利潤(rùn)anovAModelSumofSquaresdfMeanSquareFSig.1Regression3.9025.78017.349.000aResidual1.799404.499E-02Total5.70245a.Predictors:(Constant),主業(yè)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金，銷售毛利，凈資收益，主營(yíng)利潤(rùn)b.DependentVariable:每股收益CoefficientsModelUnstandardizedCoefficientsStandardizedCoefficientst

23、Sig.BStd.ErrorBeta1(Constant)-.105.079-1.332.191凈資收益8.046E-03.002.3913.743.001主營(yíng)利潤(rùn)-3.41E-03.010-.074-.338.737銷售毛利1.853E-02.009.4472.090.043經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金4.038E-06.000.2642.676.011主業(yè)增長(zhǎng)2.902E-03.002.1721.832.074a.DependentVariable:每股收益2.3.3. 方程的解釋2.3.4. 結(jié)論3.結(jié)論要求得到結(jié)論：1影響中國(guó)上市公司虧損的關(guān)鍵因素是什么2 上市公司在虧損前有哪些共同特征3 虧損公司和非虧損公司有哪些顯著的區(qū)別4 是否有一套有效反映虧損與非虧損企業(yè)特征的判定指標(biāo)資料搜索網(wǎng)4.問(wèn)題探討1. 由于時(shí)間和精力限制，我們只選取了上市公司的兩個(gè)行業(yè)，即商業(yè)和家電行業(yè)，數(shù)據(jù)不能涵蓋上市公司的全體，因此數(shù)據(jù)還不具有普遍性。應(yīng)在以后的研究中繼續(xù)加強(qiáng)全部上市公司的分析研究。2. 回歸方程不能很好地解釋上市公司虧損的整體狀況，說(shuō)明我