畢業(yè)論文負債經(jīng)營——企業(yè)發(fā)展的潮流

1、江蘇聯(lián)合職業(yè)技術(shù)學(xué)院連云港財經(jīng)分院會計與審計專業(yè)畢業(yè)論文負債經(jīng)營企業(yè)發(fā)展的潮流姓 名 王 瑩 學(xué) 號 082011142 年 級 08 高職 學(xué) 校 連云港財經(jīng)高等職業(yè)技術(shù)學(xué)校 論文摘要負債經(jīng)營是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，也是現(xiàn)代市場經(jīng)濟中企業(yè)發(fā)展的必由之路。隨著市場生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，企業(yè)僅靠內(nèi)部積累和自有資金來滿足發(fā)展的需要，不僅僅時間上不允許，而且數(shù)量上也難以滿足需求。這會使企業(yè)喪失商機，制約企業(yè)的快速發(fā)展。負債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金的重要手段，企業(yè)合理運用負債經(jīng)營，有利于企業(yè)降低綜合資金成本, 獲得財務(wù)杠桿效應(yīng)，最大限度的使企業(yè)資產(chǎn)增值，擴大經(jīng)營規(guī)模，保持企業(yè)的控制權(quán)，使企業(yè)從

2、通貨膨脹中獲益。不過負債經(jīng)營也是一把雙刃劍，在給企業(yè)帶來收益的同時也增加了企業(yè)的財務(wù)風險，增加企業(yè)的經(jīng)營成本與影響資金周轉(zhuǎn)。企業(yè)在負債經(jīng)營中應(yīng)正確運用財務(wù)杠桿原理，確定資本結(jié)構(gòu)的最佳點，建立理想的資金結(jié)構(gòu)，保持適度的財務(wù)風險。本文分析于負債經(jīng)營對企業(yè)的利弊，并提出了負債經(jīng)營的風險防范。關(guān)鍵詞：負債經(jīng)營 自有資金 綜合資金成本 財務(wù)杠桿效應(yīng) 資產(chǎn)增值 通貨膨脹財務(wù)風險 財務(wù)杠桿原理 風險防范目 錄一、負債經(jīng)營4（一）負債經(jīng)營的含義4（二）負債經(jīng)營的前提條件4（三）負債經(jīng)營的分類5二、負債經(jīng)營對企業(yè)的利與弊5（一）企業(yè)負債經(jīng)營的優(yōu)勢51能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本52能給所有者帶來“杠桿效應(yīng)

3、”63減少企業(yè)在通貨膨脹中的風險64減少貨幣貶值的損失65有利于企業(yè)控制權(quán)的保持66負債經(jīng)營可以使企業(yè)保持適宜的現(xiàn)金流量6（二）企業(yè)負債經(jīng)營的風險71. “杠桿效應(yīng)”對權(quán)益資本收益率的影響72. 無力償付債務(wù)風險73再籌資風險7三、企業(yè)運用負債經(jīng)營發(fā)展的潮流產(chǎn)生7四、企業(yè)負債經(jīng)營的風險防范措施8（一) 樹立風險意識8（二）在成本收益和風險之間進行權(quán)衡9（三）確定合理的負債比率9（四）提高資金利用率9（五）建立企業(yè)財務(wù)風險防范體系9參考文獻10從會計學(xué)上說，負債是企業(yè)所承擔的能以貨幣計量、在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟責任。但從內(nèi)涵上分析，負債經(jīng)營也稱舉債經(jīng)營,是企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、租賃

4、和商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式，因此只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負債經(jīng)營的內(nèi)涵。一、負債經(jīng)營（一）負債經(jīng)營的含義負債經(jīng)營是指企業(yè)以己有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營運、擴大經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新事業(yè)等，生產(chǎn)財務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債務(wù)等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)資金并不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式。（二）負債經(jīng)營的前提條件企業(yè)必須具有償付長、短期到期本息的流動資產(chǎn)；進行負債生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的資產(chǎn)凈利率必須大于負債利率，或者即使個別債務(wù)利息過高，但企業(yè)整體仍有利可獲；資產(chǎn)負債雖然高于同行業(yè)水平，但能控

5、制權(quán)益資本不被債權(quán)人收購；舉債生產(chǎn)經(jīng)營是在促使企業(yè)效益最大化，而不是為了借新債還舊債，造成企業(yè)財務(wù)狀況的惡性循環(huán)。這樣，負債經(jīng)營才有利可圖，為此，企業(yè)應(yīng)做好以下具體工作： 第一，通過合理分析，確定資金的需要量。認真確定投人產(chǎn)出比是籌集資金的重要步驟。企業(yè)在確定資金需要量時，不僅要注意產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，而且要注意產(chǎn)品的銷售趨勢，搞好市場調(diào)查與預(yù)測，以防止盲目生產(chǎn)造成資金積壓。 第二，要周密研究投資方向，提高投資使用效果。資金的使用范圍和項目，應(yīng)避免分散，應(yīng)該投入到重點產(chǎn)品生產(chǎn)中去，還要認真考慮投入多少才能起到發(fā)展生產(chǎn)的作用，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品又能為企業(yè)贏得多少利潤以及償還能力，等等。 第三，企業(yè)在籌措

6、資金時，要認真選擇負債資金的來源，以求最大限度地降低成本。不同的資金來源，其資金成本不同。因此，在選擇資金來源時，要考慮籌集資金的渠道和方式，這是控制資金成本的保證。（三）負債經(jīng)營的分類1負債按其償還期限的長短可區(qū)分為流動負債和長期負債。流動負債，是指企業(yè)須在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)動用流動資產(chǎn)或舉借新的流動負債來償付的債務(wù)。流動負債按應(yīng)付金額是否肯定可分為：(1)應(yīng)付金額肯定的負債；(2)應(yīng)付金額視經(jīng)營成果而定的流動負債；(3)應(yīng)付金額須估計的流動負債；(4)或有負債。長期負債，是指企業(yè)向金融機構(gòu)或其他單位借人的償還期超過一年或長于一年的一個營業(yè)周期的借款。長期借款按償還方式可分為三

7、種類型：一是到期一次還本付息；二是分期還本分息；三是分期付息到期還本。 2負債按其形成可區(qū)分為借款性負債和自發(fā)性負債。借款性負債，是指企業(yè)在籌資過程中有意識地主動增加的負債，如向銀行借款、發(fā)行債券等形成的負債。自發(fā)性負債，是指隨著生產(chǎn)經(jīng)營活動的進行而自動形成和增加的負債，如應(yīng)交稅金、應(yīng)付福利費、應(yīng)付工資、應(yīng)獲利潤、其他應(yīng)付款和預(yù)提費用等。 3負債按其是否肯定可區(qū)分為實有負債和或有負債。實有負債是指事實上已經(jīng)發(fā)生，企業(yè)必定要承擔償還義務(wù)。二、負債經(jīng)營對企業(yè)的利與弊（一）企業(yè)負債經(jīng)營的優(yōu)勢負債經(jīng)營能給企業(yè)的所有者帶來收益上的好處，對于企業(yè)的所有者來說，負債經(jīng)營的優(yōu)勢是明顯的。1能有效地降低企業(yè)的加

8、權(quán)平均資金成本這種優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩個方面： 一個方面，對于資金市場的投資者來說，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔較大風險，但相對而言，付出的資金成本較低。企業(yè)采用權(quán)益資金的方式籌集資金，財務(wù)風險小，但付出的資金成本相對較高。對投資人來說，債權(quán)性投資風險比股權(quán)性投資小，投資人相應(yīng)地所要求的報酬率也低。于是，對于企業(yè)來說，負債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本。 另一方面，負債經(jīng)營可以從“稅收屏障”受益。由于負債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少納稅的好處，實際負擔的債務(wù)利息低于其投資者支付的利息。在這兩個方面因素影響下，在資金總額一

9、定時，一定比例的負債經(jīng)營能降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。2能給所有者帶來“杠桿效應(yīng)”由于對債權(quán)人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時，會給每股收益帶來幅度更大的波動，這即財務(wù)管理中經(jīng)營論及的“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在企業(yè)的資本收益率大于負債利率時所有者的收益率即權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時獲得更大程度的增加，因此，一定程度的負債經(jīng)營對于較快地提高權(quán)益資本的收益率有著重要的意義。3減少企業(yè)在通貨膨脹中的風險在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值、物價上漲，而企業(yè)負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素，這樣，企業(yè)實際償還款項的真實價

10、值必然低于其所借入款項的真實價值，使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。4減少貨幣貶值的損失在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴大生產(chǎn)規(guī)模比自我積累資本更有利。因為企業(yè)實際償還的負債是以賬面價值計算的，債務(wù)人償還資金的實際價值比沒有發(fā)生通貨膨脹的賬面價值要小，即此時債務(wù)人可以將貨幣貶值的風險轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人身上。5有利于企業(yè)控制權(quán)的保持在企業(yè)面臨新的籌資決策中，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢必帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)。而負債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制。6負債經(jīng)營可以使企業(yè)保持適宜的現(xiàn)金流量財務(wù)管理的目標不是為了獲得大量的現(xiàn)金，而是為了

11、在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常運轉(zhuǎn)的前提下，保持最適宜的現(xiàn)金流量，讓全部資金都能有效運作，獲取最大效益。采用負債經(jīng)營后，當企業(yè)獲得大量利潤并有現(xiàn)金凈流入量時，既可以用多余現(xiàn)金償還債務(wù)，降低財務(wù)費用，維護企業(yè)信譽，又可以將閑置現(xiàn)金進行合適的投資，非常靈活方便。 除此以外，負債經(jīng)營的積極作用還表現(xiàn)在其他方面，如使企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)技術(shù)革新，迅速調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，占領(lǐng)市場，可使因資金不足而處于停頓的企業(yè)恢復(fù)運轉(zhuǎn)等。 （二）企業(yè)負債經(jīng)營的風險負債經(jīng)營能給企業(yè)的所有者帶來收益上的好處，但同時又增大了經(jīng)營風險。從負債經(jīng)營的優(yōu)勢分析，負債經(jīng)營能在保持現(xiàn)有股東的控制權(quán)前提下帶來股東財富的較快增長，因此，資本市場上對于

12、企業(yè)以及管理者是否有進取心的一個重要衡量標志即是其負債經(jīng)營的程度。但是“物極必反”，過度的負債經(jīng)營又會給企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的危害。這種危害產(chǎn)生的根本原因在于負債經(jīng)營本身所含有的風險因素。1.“杠桿效應(yīng)”對權(quán)益資本收益率的影響通過上述分析得知，財務(wù)杠桿效應(yīng)能有效地提高權(quán)益資本收益率，但風險與收益是一對孿生兄弟，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來權(quán)益資本收益率的大幅度下滑。當企業(yè)面臨經(jīng)濟發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來的經(jīng)營困境時，由于固定額度的利息負擔，在企業(yè)資本收益率下降時權(quán)益資本收益率會以更快的速度下降。2.無力償付債務(wù)風險對于負債性籌資，企業(yè)負有到期償還本金的法定責任。如果企業(yè)用負債進行的投資項目不能獲得預(yù)

13、期的收益率；或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況惡化；或者企業(yè)短期資金運作不當?shù)龋@些因素都會使負債經(jīng)營不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業(yè)面臨無力償債的風險。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張。影響企業(yè)信譽，嚴重的還給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。3再籌資風險由于負債經(jīng)營使企業(yè)的負債率增大，對債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。三、企業(yè)運用負債經(jīng)營發(fā)展的潮流產(chǎn)生從會計角度分析，運用會計等式“資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益”，所有者權(quán)益就是指股東投入的錢，那么企業(yè)用從銀行借來的錢和股東投入的錢進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，這就產(chǎn)生了企業(yè)的資產(chǎn)。隨著時

14、代的發(fā)展，今天的市場大部分企業(yè)都運用了負債經(jīng)營。首先，利用負債可以擴大生產(chǎn)規(guī)模，如果企業(yè)收益率大于利息率的話，股東就會賺取額外的利潤。其次，同樣的投資僅來自于股東與來自于股東和債權(quán)人，進行相同的經(jīng)營活動，最終得到的利潤是不同的，因為利息費用是可以稅前列支的，即利息抵稅效應(yīng)。這種情況下不應(yīng)當考慮支付利息問題，因為利用負債獲得的是額外利潤。從信息數(shù)據(jù)上分析，資源在不同人的手上，其利用效率是有差別的。好的制度就是把資源從使用效率低的人手上轉(zhuǎn)移到使用效率高的人手上，這種轉(zhuǎn)移有兩種途徑，一種就是負債經(jīng)營，一種就是股權(quán)融資。其中，負債的方式居于絕對主導(dǎo)地位。兩個數(shù)據(jù)可以比較：2011年銀行新增人民幣貸款7

15、.47萬億元，2011年滬深股市IPO融資總額2861億元，前者是后者的26倍。當然，負債還包括企業(yè)直接向私人募資，股權(quán)融資也不僅僅限于IPO，還有各種風險投資以及民間資本入股等等。但是上述兩個數(shù)字的比較還是基本能說明問題：負債是推動社會資源集中利的主要手段。四、企業(yè)負債經(jīng)營的風險防范措施負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一，但負債經(jīng)營對于企業(yè)來說猶如“帶刺的玫瑰”，企業(yè)財務(wù)管理面臨的問題焦點是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎傷。如何發(fā)揮負債經(jīng)營的優(yōu)勢，減少負債經(jīng)營風險，對企業(yè)來說是至關(guān)重要的難題。從一般原理出發(fā)，適度的負債經(jīng)營有利于股東財富最大化目標的實現(xiàn)，是一種積極而進取的經(jīng)營風格。但負債

16、經(jīng)營比例究竟應(yīng)該多高，這是最佳資本結(jié)構(gòu)確定中的關(guān)鍵問題，也是一個沒有普遍適用模式的難題。企業(yè)必須從自身環(huán)境的綜合分析出發(fā)，進行全盤考慮，同時必須采取相關(guān)措施以防范負債經(jīng)營風險：（一)樹立風險意識在市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負盈虧的獨立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，它必須獨立承擔風險。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時，內(nèi)部條件和外部環(huán)境的變化導(dǎo)致實際經(jīng)營結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。因此，企業(yè)必須樹立風險意識，即要承認風險，正確認識風險，也要預(yù)防風險發(fā)生。 （二）在成本收益和風險之間進行權(quán)衡在具體項目上，企業(yè)所采用的籌資風險決策法是：首先，在籌資成本相同的情況下，選擇籌資風險最小的方案；其次，

17、在籌資風險相同的情況下，選擇籌資成本最小的方案；最后，在籌資風險小但籌資成本大的方案或籌資風險大但籌資成本小的方案中，根據(jù)管理者對風險的態(tài)度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風險和資金成本相對較小、籌資收益相對較大的方案。 （三）確定合理的負債比率合理的負債比率主要從風險與收益兩個方面進行考慮。對于資產(chǎn)負債比率，不同行業(yè)有不同行業(yè)的參考基準。不可否認的是，企業(yè)的擴張不能單一地靠增加負債來維持，過度的負債將會給企業(yè)帶來一些如上所論的弊端，增加企業(yè)的風險。同時，通常情況下，負債的資金成本是低于權(quán)益性資金成本的，適當?shù)呢搨転槠髽I(yè)降低加權(quán)資金成本。理想情況下，有一個股權(quán)性融資和債務(wù)性融資的結(jié)合點，使得企業(yè)總的資金成本最小。（四）提高資金利用率在確定要進行融資進行新項目的投產(chǎn)時，應(yīng)當科學(xué)、合理地評價分析各個項目能給企業(yè)帶來的收益及風險，從而為決策提供依據(jù)融多少資，以何種方式、何種比率進行融資。在所能籌得資金的范圍內(nèi)，分析項目的收益率以及可分割性，確定各項目投入資金，從而實現(xiàn)企業(yè)受益的最大化。（五）建立企業(yè)財務(wù)風險防范體系企業(yè)通過舉債經(jīng)營，都會面臨一定的財務(wù)風險。財務(wù)管理人員應(yīng)當根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特征，為企業(yè)確定合理的財務(wù)預(yù)警指標及其數(shù)值。常用的有