金融衍生工具課后題匯總

1、第一章選擇題答案1.ABCD2.ABCD3.BC4.B5.BDE6.C7.A8.A9.D10.ABC第二章選擇題答案1.B2.ABC3.BD4.A5.D6.B7.B8.AC9.AC10.ABC11.C12.A第二章計(jì)算題答案1 .h1000x(/71)二20.202 .1x4是指起算日和結(jié)算日之間為1個(gè)月，起算日至名義貸款最終到期日之間的時(shí)間為4個(gè)月；7月11日；8月10日；8月13日(8月11、12日為非營(yíng)業(yè)日)；11月12日；1862.87美元1000000x7%-6.25%x=1862,87(美元)i+7%x3603.(1)USD/HK個(gè)月遠(yuǎn)期實(shí)際匯率為：(7.7864-0.0360)/

2、(7.7870-0.0330)=7.7504/7.7540(2)假設(shè)某商人賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期US$10000可換回：10000X7.7504=77504(HK)(3)如按上述即期外匯牌價(jià)，我國(guó)某公司應(yīng)報(bào)價(jià)：30000/7.7864=3852.87,因?yàn)閷⒈編耪鬯愠赏鈳乓觅I入價(jià)。4 .本題中如果是以美元為本國(guó)標(biāo)的，以英鎊為外國(guó)標(biāo)的，這樣就是采用了直接標(biāo)價(jià)法。具體計(jì)算如下：由產(chǎn)二SfeS例可得：尸二L5e*乃蜀二1恤0其中：，表示美國(guó)利率水平，f表示英國(guó)利率水平，F(xiàn)表示以美元度量英鎊的遠(yuǎn)期匯率，S表示以美元度量英鎊的即期匯率。5 .(1)1個(gè)月后和3個(gè)月后派發(fā)的一元股息的現(xiàn)值為:I=/7山+J1.9

3、8*=I0-L98=7.82(元)(2)若交割價(jià)格等于遠(yuǎn)期價(jià)格，則遠(yuǎn)期合約的初始價(jià)格為06 .(1)美元?dú)W元1000,000.用的范率佩岫53夷平1,305.300+1.000,000(-1,300,000)使用的匯率(1歐元,13美元)(+5,300)十1,000,0001,000,000(*3,805)凈利潤(rùn)(1.495)使用的匯率R歐兀-13+00215集兀 ， (-1,321,500) (+1哥171600)帙用的匯率3+0.0176友比)3900貼現(xiàn)率(1* (f+10%+4計(jì)算的弟算金為.*K*p'T/小X(KF)>149512(美元).l+Qxf)I=若Raron先

4、生改變主意,出售了一份1X4匯率協(xié)議，結(jié)算金為，Ayx"%=-1365.85(美元U兩種方案計(jì)算出來(lái)的結(jié)算金額均為負(fù)數(shù),說(shuō)明遠(yuǎn)期交易綜合協(xié)議的買方要向賣方支付相應(yīng)的金額一第三章選擇題答案1.B2.ABCD3.A,D4.B5.ABD6.CD7.ABC8.ABD9.ABD10.BCD第三章計(jì)算題1現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)8月份大豆價(jià)格2700元/噸買入20手12月份大豆合約價(jià)格為2750元/噸12月份買入200噸大豆價(jià)格為2900元/噸賣出20手12月份大豆合約價(jià)格為2950元/噸結(jié)果虧損200元/噸贏利J200元/噸盈虧：200X200-200X200=0元2、現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)6月份大豆價(jià)格2

5、000元/噸賣出10手9月份大豆合約價(jià)格為2050元/噸9月份賣出100噸大豆價(jià)格為1880元/噸買入10手9月份大豆合約價(jià)格為1930元/噸“果虧損120元/噸贏利120元/噸盈虧：120X100-120X100=0元|第四章選擇題答案題號(hào)12345678910I答案CABCDBCA;C;B;DAABCDA;BB;CB|第四章計(jì)算題答案1 .最佳套期保值比率為：Cm（此AF）P仃,碑p"0.8x（JJB2n=二=-=-二=U_M磕吟0.040二幽，64M該公司應(yīng)購(gòu)買的合約規(guī)模4230M張合約，省略小數(shù)，應(yīng)購(gòu)買15張合約2 .3 月1日開倉(cāng)時(shí)，基差k-Sv-Fx=0_7700-078

6、M=-0.01007 月31日平倉(cāng)時(shí)，基差*=55=0.7200-0.7250=-0.0050則每日元的實(shí)際有效價(jià)格=A+*2=0.7800-0.0050=0.7750（每日元美分?jǐn)?shù)）該公司收到的日元的實(shí)際總有效價(jià)格=50000000X0.7750=378500（美元）?；畹淖兓?%一'二（YO的U-fQOi幽二。-。畫，基差變強(qiáng)，對(duì)空頭套期保值有利，該公司不僅可達(dá)到補(bǔ)虧目的，還可獲利0.0050X50,000,000=250,000美元，保值非常成功。3.牛市套利若想贏利，應(yīng)在價(jià)格看漲階段，選擇較弱的入市價(jià)差，以待價(jià)差增大時(shí)平倉(cāng)獲利，見下表：策略入市價(jià)差月入市價(jià)差買4月/賣6月3

7、78.50-394.00=-15.5015.50/2=-7.75買6月/賣8月394.00401.00=-7.00-7.00/2=-3.50買8月/賣10月401.00406.00=-5.00-7.00/2=-3.50J買4月/賣8月378.50-401.00=-22.50-22.50/4=-5.625買6月/賣10月394.00-406.00=-12.0012.00/4=-3.00買4月/賣10月378.50-406.00=-27.5027.50/6=-4.583從表中可以看出，最弱的月入市價(jià)差為一7.75,故最佳牛市套利的入市機(jī)會(huì)是買4月/賣6月。熊市套利若想獲利，應(yīng)在價(jià)格看跌時(shí)選擇較強(qiáng)的

8、入市價(jià)差，以待價(jià)差減弱時(shí)平倉(cāng)，見下表：策略入市價(jià)差月入市價(jià)差賣10月/買12月406.00403.00=3.003.00/2=1.50賣12月/買2月403.00399.50=3.503.50/2=1.75賣10月/買2月406.00399.50=6.506.50/4=1.625從表中可以看出，最佳的熊市套利入市機(jī)會(huì)是價(jià)差最強(qiáng)時(shí)，價(jià)差為1.75,賣12月/買2月。4.(1)9月份時(shí)12月期貨的理論價(jià)格為8.20+(0.025+0.05+0.010)X3=8.455(美元/蒲式耳)(2)瓦=8四-&455T甥，助辿*=0.04,故務(wù)=HU(Y155)=Y25第五章選擇題答案題號(hào)12345

9、6789答案ABCDABCDCCBAAB第五章計(jì)算題答案1.現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)11月2日計(jì)劃于6月份啟程去瑞田度假6個(gè)月，預(yù)計(jì)花費(fèi)250000瑞士法郎，按目前匯率0.5134計(jì)算，需支付128350美元買進(jìn)2份6月份交割的瑞士法郎期貨合約，匯率為0.5134,合約總價(jià)值為128350美元6月6日瑞士法郎匯率升至0.5211,買進(jìn)250000瑞士法郎,支付了130275美元賣出2份瑞田法郎期貨合約，匯率為0.5211,合約總價(jià)值為130275美元盈虧多支付了1925美元(=128350-130275)贏利1,925美元(=130275-128350)該保值者在期貨市場(chǎng)所得的收益正好彌補(bǔ)了他在現(xiàn)貨市

10、場(chǎng)所受的損失，避免了利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，套期保值成功。2 .該投資者預(yù)測(cè)價(jià)格會(huì)下跌，價(jià)差會(huì)擴(kuò)大，則該運(yùn)用跨期套利策略中的牛市套利策略：入市時(shí)買近賣遠(yuǎn)，平倉(cāng)時(shí)賣近買遠(yuǎn)，操作過(guò)程見表：NYS跺合指數(shù)期貨牛市套利交易6月份期貨合約12月份期貨合約價(jià)差1月15日買進(jìn)1份合約，價(jià)格98.25賣出1份合約，價(jià)格96.501.754月15日賣出1份合約，價(jià)格98.00買進(jìn)1份合約，價(jià)格95.752.25盈虧虧損125美元(=0.25X500)盈禾1375美元(=0.75X500)凈贏利250美元(二(2.25-1.75)X500)3 .該公司欲固定未來(lái)的借款成本，避免利率上升造成的不利影響，應(yīng)采用空頭套期保值交

11、易方式：在7月1日賣出9月份的90天期國(guó)庫(kù)券期貨，待向銀行貸款時(shí)，再買進(jìn)9月份的90天期國(guó)庫(kù)券期貨平倉(cāng)。期貨交易數(shù)量為10張合約（每張期貨合約面值100萬(wàn)美元）。利息成本二1000乂1?%篙三一=30（萬(wàn)美元卜127月1日：每100美元的期貨價(jià)值為f=100-（100IMM指數(shù)）（90/360）=100（10090.25）（90/360）=97.5625（美元）每張合約的價(jià)值為1000000X97.5625+100=975625（美元）賣出10張期貨合約，總價(jià)值為10X975625=9756250（美元）9月1日：每100元的期貨價(jià)值為f=100（10088.00）（90/360）=97（美元

12、）每張合約的價(jià)值為1000000X97+100=970000（美元）買進(jìn)10張期貨合約，總價(jià)值為10X970000=9700000（美元）所以，期貨交贏利97562509700000=56250(美元)套期保值后實(shí)際利息成本=利息成本期貨交易贏利=30000056250=243750(美元)。243750360實(shí)際利率=XX100%=955%1000000090，與7月1日的利率一致。4.(1)計(jì)算期貨理論價(jià)格。由于在有效期內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)無(wú)收益，所以求得期貨理論價(jià)格為：F=9O0s1(M25=91B2(2)比較期貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨理論價(jià)格，由于期貨市場(chǎng)價(jià)格為930元，期貨市場(chǎng)價(jià)格大于期貨理論價(jià)格，

13、所以有套利機(jī)會(huì)存在。套利策略是買入債券現(xiàn)貨，賣出債券期貨。第七章選擇題答案題號(hào)1234567891011答案CBACDDADCACAD第七章計(jì)算題答案1 .無(wú)保護(hù)看漲期權(quán)=max3X250X(2+38X0.2-3),3X250X(2+0.1X38)=4950元；有保護(hù)看漲期權(quán)：200X2=400元400X40=16000元16000X50%=8000元8000-400X3=6800元；則共需交納保證金6800+4950=11750元。2 .A公司和投資者的收益水平隨年終實(shí)際收益率變化如下表，可依此表畫圖。年終實(shí)際收益率(。%A公司(。%投資者(。%2.60.32.32.50.22.32.40.

14、12.32.302.32.2-0.12.32.1-0.22.32.0-0.32.33 .如果3個(gè)月后的匯率水平高于協(xié)定價(jià)格1歐元=1.35美元，公司將執(zhí)行期權(quán)。期權(quán)費(fèi)支出為1400X1.35=1890（萬(wàn)美元），1890X1%=18.9（萬(wàn)美元）。因此，公司的盈虧平衡點(diǎn)為(1890+18.9)/1400=1.3635即當(dāng)市場(chǎng)匯率超過(guò)1歐元=1.3635美元，公司執(zhí)行期權(quán)將獲益第八章選擇題答案題號(hào)1234567891011答案BDAA_CAA_CAAB第八章計(jì)算題答案1.（1）3個(gè)月后，當(dāng)市場(chǎng)利率等于或低于4%,執(zhí)行期權(quán)，實(shí)際收益率為4%+0.5%0.1%=4.4%;（2）3個(gè)月后，當(dāng)市場(chǎng)利率高

15、于4.5%,假設(shè)仍為5%時(shí)，放棄執(zhí)行期權(quán)，收益率為5%0.1%=4.9%2 .企業(yè)有貨款支付，且預(yù)期美元升值，可采用購(gòu)進(jìn)外匯買權(quán)（即看漲期權(quán)）的方式，進(jìn)行保值。簽訂6月30日到期的期權(quán)合約，匯率1美元=0.94瑞士法郎，用56.4萬(wàn)瑞士法郎買60萬(wàn)美元，期權(quán)費(fèi)3%即1.692萬(wàn)瑞士法郎市價(jià)上升，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格1美元=1瑞士法郎，需60萬(wàn)瑞士法郎買入60萬(wàn)美元，如果執(zhí)行期權(quán)，則用56.4+1.692=58.092萬(wàn)瑞士法郎即可，可省去60-58.092=1.908萬(wàn)瑞士法郎，選擇執(zhí)行期權(quán)。市價(jià)持平，執(zhí)行與放棄期權(quán)均可，都要交納2.88萬(wàn)的期權(quán)費(fèi)。一般選擇執(zhí)行期權(quán)。市價(jià)下跌，1美元=0.9瑞士法郎，

16、需要54萬(wàn)瑞士法郎，而執(zhí)行期權(quán)，需要56.4萬(wàn)瑞士法郎，所以應(yīng)放棄期權(quán)，損失2.88萬(wàn)的期權(quán)費(fèi)3 .購(gòu)買日元總額為1250萬(wàn)日元X10=1.25億日元美元交易金額為1.15美元X1.25億日元/100=143.75萬(wàn)美元以美元計(jì)算的期權(quán)費(fèi)總額為：4 .48美分X1.25億日元/100+100=1.85萬(wàn)美元（1）期權(quán)到期日，若日元幣值呈現(xiàn)堅(jiān)挺狀態(tài)，現(xiàn)時(shí)價(jià)格為100日元兌119美分。該公司按計(jì)劃行使期權(quán)，以100日元兌115美分的協(xié)定價(jià)格購(gòu)入日元期貨，將期權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)換為不可撤銷的期貨協(xié)議，其收益情況為：每100日元收益：119美分（時(shí)價(jià)）115美分（協(xié)定價(jià)格）1.48美分（期權(quán)費(fèi)）=2.52美分總

17、收益：2.52美分X1.25億日元/100+100=3.15萬(wàn)美元，按時(shí)價(jià)折合為日元是3.15萬(wàn)美元X84.03日元=264.69萬(wàn)日元（2）期權(quán)到期日，若日元幣值無(wú)變化或呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)，該公司可不執(zhí)行期權(quán)。放棄期權(quán)的損失為該公司在購(gòu)入期權(quán)時(shí)所支付的期權(quán)費(fèi)用：1.48美分X1.25億日元/100+100=1.85萬(wàn)美元。4.若到期價(jià)格大于8元/股，期權(quán)將被執(zhí)行，只有200股能獲得收益，加上期權(quán)費(fèi)的固定收益：（P-8）X200+8。若價(jià)格小于8元/股，則期權(quán)不被執(zhí)行，只有期權(quán)費(fèi)收益用于抵消股票市場(chǎng)的損失（P-8）X400+80=當(dāng)其等于0時(shí)，達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，此時(shí)P=7.9。盈虧圖中，為一條折線，上

18、半段的斜率是下半段斜率的1/2。題號(hào):123:45:6789101112答案ABCCBBACDBCDCC第九章計(jì)算題答案1. MP=$3,ML=$2,BP=$322 .只要股票價(jià)格P>94,方案1就會(huì)贏利；而根據(jù)（P-95）X2000-9400=0可知，P=99.7,所以只有P>99.7時(shí)，方案2才會(huì)贏利。（P-94）X100=（P-95）X2000-9400,P=100,所以P=100時(shí)，兩個(gè)方案的贏利相同。3 .在期權(quán)行使日，C公司同時(shí)買進(jìn)購(gòu)買和出售兩項(xiàng)期權(quán)交易，其損益情況如下圖所示：Aa曲線是組合期權(quán)交易損益圖，當(dāng)現(xiàn)時(shí)價(jià)格高于86.5日元時(shí)，交易結(jié)果是贏利的，最大贏利額為1.

19、0(3.52.5)日元；當(dāng)現(xiàn)時(shí)價(jià)格低于84日元時(shí)，交易結(jié)果是虧損，最大虧損額為1.5(136-138.5+3.5-2.5)日元；損益分歧點(diǎn)為85.5日元。b曲線是買方賣空期權(quán)交易損益曲線，當(dāng)現(xiàn)時(shí)價(jià)格高于84日元時(shí)，交易結(jié)果為虧損，最大虧損額為2.5日元(支付的期權(quán)費(fèi))；當(dāng)現(xiàn)時(shí)價(jià)格低于84日元時(shí)，交易結(jié)果為贏利，贏利額無(wú)限大。c曲線為賣方買空期權(quán)交易損益線，當(dāng)現(xiàn)時(shí)價(jià)格高于86.5日元時(shí)，交易結(jié)果為贏利，最大贏利額為3.5日元(收取期權(quán)費(fèi))；當(dāng)現(xiàn)時(shí)價(jià)格低于86.5日元時(shí)，交易結(jié)果為虧損，虧損額無(wú)限大。4 .P=90-85-(10+2-2*5)=3,Ml=2,BR=87,BR=935.第十一章選擇題

20、答案題號(hào)12345678910答案ABCDIECACACDCBBCBC：第十二章選擇題答案題號(hào)12345678910答案ACDBBAABCDIEBBCABB第十二章計(jì)算題答案L互換的可能性：A公司在人民幣固定利率市場(chǎng)上有比較優(yōu)勢(shì)，B公司在美元浮動(dòng)利率市場(chǎng)上有比較優(yōu)勢(shì).但A需要美元浮動(dòng)利率借款，B需要人民而固定利率借款，這是人民幣互換的基礎(chǔ)美元浮動(dòng)利率借款的利差為1%(LBOR+L5%A(LIBOR95%)上人民幣固定利率僧效的利差為2%(6，W48%).因此互換的總收益是1%口銀行拿圭0.5%后A、B各得0.25%.這意味著A可按L1BORZ).25%的年利率借入美元，而B可按&25%

21、(6.5%0.25%)的年利率借入人民市工，2. (1)利用債券組合給互換定價(jià)，根據(jù)已卻可得:£=1000X8屋：=40萬(wàn)元,KKOOOX10%2=50萬(wàn)元.給浮動(dòng)債券定價(jià)：耳K100g50)Xum2*1024.08萬(wàn)元.給固定債券定價(jià)：%=4。一】0口4dHp%1040/心=884.71萬(wàn)元.片沖1rgi=884.71-1024.08739.37萬(wàn)元，(2)該利率互換可以分解成三份遠(yuǎn)期利率協(xié)議.分別為3個(gè)月、9個(gè)月、15個(gè)月到期.卡首先.計(jì)算三個(gè)月到期的遠(yuǎn)期利率悔議的價(jià)值.0.5XI000X(0.08-0J0)X”S汨H=-9.7045萬(wàn)元.其次,計(jì)算9個(gè)月期的遠(yuǎn)期利率協(xié)議的價(jià)值,

22、.3個(gè)月到9個(gè)月遠(yuǎn)期利率為二(045X0.75-0.10X0.25y0.5=O.175-該17.5%的連續(xù)復(fù)利對(duì)應(yīng)的鼻年計(jì)兩次復(fù)利的利率為&.則二心6=(1+0.5/1)工解得滅所以9個(gè)月期遠(yuǎn)期利率協(xié)議價(jià)值為上.(2)該利率互換可以分解成三份遠(yuǎn)期利率協(xié)議.分別為3個(gè)月、9個(gè)月、15個(gè)月到期，”首先，計(jì)算3個(gè)月到期的遠(yuǎn)期利率協(xié)議的價(jià)值.0.5X1000X(0.08-0.10)Xe-012X0-5=-9.7045萬(wàn)元“其次，計(jì)算9個(gè)月期的遠(yuǎn)期利率協(xié)議的價(jià)值，“3個(gè)月到9個(gè)月遠(yuǎn)期利率為：(0.15X0.75-0.10X0.25>0.5=0.175“該17.5%的連續(xù)復(fù)利對(duì)應(yīng)的每年計(jì)兩次復(fù)利的利率為R,則:am=(l*).5R)2解得R=18.29%,所以9個(gè)月期遠(yuǎn)期利率協(xié)議價(jià)值為：*0.5X1000X(0.08-0.1829)Xe-«>5*0.75=-45.97萬(wàn)元.最后計(jì)算15個(gè)月遠(yuǎn)期利率為(0.20X1.250.15X0.75y0.5=0.275.，該27.5%的連續(xù)復(fù)利對(duì)應(yīng)的每半年計(jì)一次復(fù)利的利率為R,則：e。?7rlM).5R)2解得R=29.48%,所以15個(gè)月期的遠(yuǎn)期利率協(xié)議價(jià)值為：0.5X1000X(0.08-0.2948)Xe-0-oX,-5=-83.64萬(wàn)元