金融深化、同業(yè)創(chuàng)新及銀行風(fēng)險(xiǎn)

1、金融深化、同業(yè)創(chuàng)新及銀行風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增速放緩、結(jié)構(gòu)升級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)上升的新常態(tài)時(shí)期，金融深化、利率市場化以及金融脫媒趨勢日趨明顯，在銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收緊，利潤趨微的情況下，銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，適應(yīng)新形勢的需要是必然要求。目前我國正處在推進(jìn)金融深化的進(jìn)程之中，金融深化所帶來的競爭加劇、金融創(chuàng)新給金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管帶來了巨大挑戰(zhàn)，如何控制風(fēng)險(xiǎn)、保持整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行、發(fā)揮金融深化所能帶來的積極作用是目前亟需解決的問題。一、文獻(xiàn)綜述現(xiàn)有研究學(xué)者都肯定了金融深化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，認(rèn)可金融體系在經(jīng)濟(jì)增長中起到關(guān)鍵作用(Levine，2003)。但關(guān)于金融深化對(duì)金融體系穩(wěn)定性的影響一直備受爭議。發(fā)展中

2、國家的金融改革使得麥金龍和肖的金融深化理論受到極大的挑戰(zhàn)，部分學(xué)者認(rèn)為金融深化會(huì)導(dǎo)致銀行競爭，使得道德風(fēng)險(xiǎn)激增，導(dǎo)致銀行危機(jī)(Demirgu-Kunt,1998)。但競爭和銀行體系風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系又存在著對(duì)立的二種假說，即“競爭一脆弱”和“競爭一穩(wěn)定”假說?！案偁幰淮嗳酢庇葾llenandGale(2004)等人從銀行特許權(quán)價(jià)值角度提出，當(dāng)銀行擁有一定特許權(quán)價(jià)值時(shí)相對(duì)謹(jǐn)慎，只有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所增加的股權(quán)價(jià)值大于投資經(jīng)營失敗所損失的特許權(quán)價(jià)值時(shí)，銀行才會(huì)冒險(xiǎn)。而金融深化會(huì)侵蝕銀行的特許權(quán)價(jià)值，激發(fā)了銀行追逐高風(fēng)險(xiǎn)高收益的本能。國內(nèi)學(xué)者陳偉光和李雋（2007）使用職工人數(shù)增長率和分支機(jī)構(gòu)增長率來度量銀行業(yè)競

3、爭程度，通過19972004年數(shù)據(jù)證實(shí)了銀行競爭會(huì)損害整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定性。另一部分學(xué)者認(rèn)為競爭反而會(huì)帶來整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性的增強(qiáng)。Boydetal.（2006）通過美國2500個(gè)農(nóng)村銀行以及134個(gè)國家2700家銀行的數(shù)據(jù)分析得出銀行的市場勢力越高，競爭越不充分，銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越高。國內(nèi)學(xué)者張宗益（2012）從貸款利率市場化角度發(fā)現(xiàn)銀行競爭對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)有減緩作用。隨著金融深化推進(jìn)，人們開始關(guān)注創(chuàng)新型業(yè)務(wù)是否會(huì)改變?cè)袠I(yè)務(wù)和銀行風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，已有一部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)除了銀行競爭之外金融深化還存在影響金融穩(wěn)定性的其他渠道。Chien-ChiangLee等人研究亞太29個(gè)國家1995-2009非利息收

4、入對(duì)銀行績效的影響，發(fā)現(xiàn)進(jìn)入壁壘的自由化會(huì)提高銀行穩(wěn)定性，減少銀行冒險(xiǎn)行為，降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)學(xué)者也證實(shí)非利息收入對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響存在爭議。（鄭榮年，牛慕鴻；莊曉玖，2014）。這說明，即使競爭和銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的本能不變，金融深化依舊有可能通過其他渠道提高銀行風(fēng)險(xiǎn)。因此本文將充分考慮這一點(diǎn)，考慮新環(huán)境下銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。二、研究假設(shè)金融深化可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)的增長意味著整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)效率的提高，壁壘的破除以及資源的合理配置，這些都有助于H1。降低經(jīng)濟(jì)體系風(fēng)險(xiǎn)，提高本國金融穩(wěn)定性。因此提出假設(shè)H1：金融深化會(huì)降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。但金融深化也會(huì)導(dǎo)致銀行競爭，競爭使得銀行特許權(quán)價(jià)值受侵

5、蝕，迫使銀行為了保證盈利不得不采取相對(duì)冒險(xiǎn)的經(jīng)營策略，增大了銀行風(fēng)險(xiǎn)。競爭的加劇會(huì)導(dǎo)致銀行利潤下降，使得銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)一步減弱，更容易受到危機(jī)的影響?；谝陨戏治鎏岢黾僭O(shè)H2。H2:金融深化會(huì)加劇銀行風(fēng)險(xiǎn)。在我國75%勺存貸比和信貸投向的限制，監(jiān)管約束的倒逼機(jī)制以及金融創(chuàng)新潮流的雙重作用使得銀行找了了一種新的放貸形式即投資非標(biāo)資產(chǎn)。非標(biāo)業(yè)務(wù)收益率偏高且風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)提比率低、無需在銀行會(huì)計(jì)科目中體現(xiàn)等優(yōu)勢使得近幾年非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張，成為銀行利潤新的增長點(diǎn)。但非標(biāo)業(yè)務(wù)也會(huì)帶來一系列隱含的風(fēng)險(xiǎn)，其涉及主體多，鏈條較長，容易導(dǎo)致銀行體系不穩(wěn)定。基于以上分析我們提出假設(shè)H3。H3：金融深化會(huì)促使

6、商業(yè)銀行創(chuàng)新，同業(yè)創(chuàng)新會(huì)加劇銀行風(fēng)險(xiǎn)。三、研究設(shè)計(jì)本文檢驗(yàn)金融深化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響渠道，在模型中加入銀行競爭和非標(biāo)業(yè)務(wù)作為中間變量，銀行風(fēng)險(xiǎn)使用傳統(tǒng)的Z值和不良貸款比率進(jìn)行度量，金融深化使用構(gòu)建的金融深化指數(shù)進(jìn)行度量，采用動(dòng)態(tài)面板GMM1型進(jìn)行估計(jì)來解決可能存在的內(nèi)生性問題。設(shè)定模型如下：Riskit=a0+a1Libt+a2Lenerit+a3NSDit+a4LeneritxLibt+a5NSDitxLibt+56LeneritxNSDit+£it其中i代表銀行，t代表時(shí)間，代表金融深化指標(biāo)，包括四個(gè)維度。代表銀行競爭度。代表銀行的非標(biāo)業(yè)務(wù)。由于篇幅所限本文實(shí)證結(jié)果只展現(xiàn)理論分析所

7、需系數(shù)。具體指標(biāo)構(gòu)建如下：金融深化指標(biāo)。本文將借鑒AsliDemirgu-Kunt和Levine構(gòu)建的金融深度、金融效率、市場準(zhǔn)入三類衡量金融深化的指標(biāo)，梳理我國2005-2014年中國金融改革大的政策措施和事件對(duì)Ito構(gòu)建的資本開放度指標(biāo)加以完善并加入合約密集比率CIM來度量產(chǎn)權(quán)質(zhì)量，構(gòu)建出中國金融深化指標(biāo)。銀行風(fēng)險(xiǎn)?；诒疚难芯磕康模覀儾扇《N方式度量銀行風(fēng)險(xiǎn)。一是使用Z值來衡量銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。Z值反映了銀行的整體風(fēng)險(xiǎn)，Z值越大說明銀行越穩(wěn)定。二是使用不連貸款率NPL衡量信用風(fēng)險(xiǎn)。銀行競爭度。本文選用lerner指數(shù)來考察銀行競爭度。指標(biāo)定義如下：其中，Pit是銀行產(chǎn)出的價(jià)格，MCit是

8、銀行額外1單位產(chǎn)出所需的邊際成本。本文使用面板隨機(jī)前沿方法來估計(jì)lener指數(shù)。Lener指數(shù)介于0和1之間，值越大意味著銀行具有更大的市場力量，反之則意味著銀行面臨更激烈的市場價(jià)格競爭。4）非標(biāo)業(yè)務(wù)回報(bào)率。非標(biāo)主要包括同業(yè)代付，買入販?zhǔn)?、?yīng)收款項(xiàng)類投資其中的信托收益權(quán)和資產(chǎn)管理計(jì)劃，由于同業(yè)代付2012年已被終止，我們選擇應(yīng)收款項(xiàng)和買入販?zhǔn)圪Y產(chǎn)加總和度量非標(biāo)業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)，非標(biāo)業(yè)務(wù)所創(chuàng)收入大部分計(jì)入手續(xù)費(fèi)，選取手續(xù)費(fèi)及傭金收入作為非標(biāo)資產(chǎn)收入的近似指標(biāo)，二者相除代表非標(biāo)業(yè)務(wù)資產(chǎn)回報(bào)率。表1根據(jù)我們所選變量給出描述性統(tǒng)計(jì)，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于世界銀行全球金融發(fā)展數(shù)據(jù)庫（GFDD）、銀行各年年報(bào)，

9、相關(guān)政策來自于國務(wù)院、人民銀行及中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)官網(wǎng)。注：指標(biāo)含4個(gè)方面，其中金融深度指標(biāo)包括：私人信貸規(guī)模占比（金融機(jī)構(gòu)），股市交易價(jià)值占比（金融市場）。效率指標(biāo)包括：存貸利差（金融機(jī)構(gòu)）。市場準(zhǔn)入包括：進(jìn)入壁壘（金融機(jī)構(gòu)），剔除前十家公司的股票市值占比（金融市場）。環(huán)境質(zhì)量指標(biāo)：CIM指數(shù)。四、實(shí)證研究（1）金融深度對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。我國目前是銀行主導(dǎo)型國家，銀行在金融體系中扮演重要角色。從實(shí)證結(jié)果中可知金融深化會(huì)導(dǎo)致私人信貸規(guī)模的增加，推動(dòng)金融資本的形成，提高市場資源配置能力，真正將資金配置到優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有助于整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。（2）市場準(zhǔn)入對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。管制的放松為商業(yè)銀行提供

10、了更靈活的經(jīng)營手段，有助于改善制度環(huán)境差和干預(yù)過強(qiáng)的體制背景，銀行在盈利性與安全性之間的平衡提供更多選擇。管制的解除意味著商業(yè)銀行的經(jīng)營手段大量增加，為銀行分散風(fēng)險(xiǎn)提供更多手段，提高了市場透明度和信貸配給效率。（3）金融效率及金融環(huán)境對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。制度環(huán)境的有效性決定著金融系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)資源配置的有效性，制度質(zhì)量的改善有助于提高金融深化改革的績效和資金配置效率。產(chǎn)權(quán)制度的完善可以保護(hù)私人的權(quán)利，制度的改善有助于提高國家整體金融制度環(huán)境質(zhì)量，在公平競爭的環(huán)境下居民才更愿意投資于收益更高的金融產(chǎn)品，資金使用效率也大大提高，有助于金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。（4）小結(jié)及建議。金融深化在整體上可以降低社會(huì)體系的風(fēng)險(xiǎn)

11、，是市場日趨成熟的表現(xiàn)。但是金融深化在短時(shí)期內(nèi)會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)競爭的加劇，削弱了金融深化的正向作用，不利于整個(gè)銀行體系的穩(wěn)定。另一方面從非標(biāo)業(yè)務(wù)資產(chǎn)回報(bào)率和金融深化的交叉項(xiàng)中也可以看出非標(biāo)業(yè)務(wù)對(duì)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)影響不大，整體可控。這主要是由于我國非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模較小，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。二是由于監(jiān)管反應(yīng)較為迅速，2013年8號(hào)文將表外理財(cái)對(duì)接的資產(chǎn)推入表內(nèi)，2014年的127號(hào)文對(duì)非標(biāo)進(jìn)一步規(guī)范，監(jiān)管及時(shí)遏制住了非標(biāo)肆意發(fā)展的趨勢。但是非標(biāo)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)金融系統(tǒng)中逐步累積，表外資產(chǎn)的驟增導(dǎo)致社會(huì)融資規(guī)模波動(dòng)性急劇加大，不利于整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。六、結(jié)論本文基于中國上市銀行2005-2014年微觀數(shù)據(jù)，在構(gòu)建金融深化指數(shù)和估計(jì)銀行競爭度指標(biāo)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用動(dòng)態(tài)GMMT法實(shí)證研究了金融深化對(duì)銀行體系風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的傳導(dǎo)渠道。研究發(fā)現(xiàn)，金融深化雖然可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高資源配置的效率，有助于整個(gè)社會(huì)穩(wěn)定性的提高，但是金融深化也會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)之間競爭更加激烈，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)從而在一定程度上抑制了金融深化的正向作用。金融深化的雙重作用主要是由于我國現(xiàn)有的監(jiān)管法律體系以及市場退出機(jī)制等與金融深化程度不相匹配，當(dāng)金融深化速度較快時(shí)容易引起整個(gè)金融體系的不穩(wěn)定。因此，當(dāng)一國監(jiān)管制度水平較低時(shí)，金融深化已經(jīng)達(dá)到了