金融衍生工具試題匯編

1、衍生金融工具復(fù)習(xí)題庫一、單選題（每題 1分，共10題）1、 金融衍生工具是一種金融合約，其價值取決于（）A、利率B、匯率C、基礎(chǔ)資產(chǎn)價格 D、商品價格2、（），又稱柜臺市場，是指銀行與客戶、金融機構(gòu)之間關(guān)于利率、外匯、股票及其指數(shù) 方面為了套期保值、規(guī)避風險或投機而進行的衍生產(chǎn)品交易。A、場外市場B、場內(nèi)市場 C、中間市場D、銀行間市場 3、兩個或兩個以上的參與者之間，或直接、或通過中介機構(gòu)簽訂協(xié)議，互相或交叉支付一系列本金、或利息、或本金和利息的交易行為，是指（）A、遠期B、期貨C、期權(quán)D、互換4、如果一年期的即期利率為 10%二年期的即期利率為 10.5%，那么一年到兩年的遠期利率 為（）

2、A 11% B、10.5% C、12% D 10%5、客戶未在期貨公司要求的時間內(nèi)及時追加保證金或者自行平倉的，期貨公司會將該客戶 的合約強行平倉，強行平倉的相關(guān)費用和發(fā)生的損失由（）承擔。A、期貨公司B、期貨交易所C客戶D、以上三者按一定比例分擔6、下列公式正確的是（）A、交易的現(xiàn)貨價格=商定的期貨價格B交易的現(xiàn)貨價格C交易的現(xiàn)貨價格D交易的現(xiàn)貨價格=市場的期貨價格=商定的期貨價格=市場的期貨價格+預(yù)先商定的基差+預(yù)先商定的基差預(yù)先商定的基差預(yù)先商定的基差7、以下屬于利率互換的特點是（）A、交換利息差額，不交換本金 B、既交換利息差額，又交換本金C既不交換利息差額，又不交換本金D、以上都不是

3、8、 按買賣的方向，權(quán)證可以分為（）A、認購權(quán)證和認沽權(quán)證 B、歐式權(quán)證和美式權(quán)證C股本型權(quán)證和備兌型權(quán)證 D、實值權(quán)證和虛值權(quán)證9、 假定某投資者預(yù)計 3個月后有一筆現(xiàn)金流入可用來購買股票，為避免股市走高使3個月后投資成本增大的風險，則可以先買入股票指數(shù)（）A、歐式期權(quán)B、看跌期權(quán)C、看漲期權(quán)D、美式期權(quán)10、利率低實際上可以看作是一系列（）的組合A、浮動利率歐式看漲期權(quán)B、浮動利率歐式看跌期權(quán)C浮動利率美式看漲期權(quán)D、浮動利率美式看跌期權(quán)11、按照基礎(chǔ)資產(chǎn)分類，衍生金融工具可以分為：股權(quán)式衍生工具、貨幣衍生工具、（）和商品衍生工具。A、匯率衍生工具 B、利率衍生工具C能源衍生產(chǎn)品 D、金屬

4、衍生產(chǎn)品12、買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價的形式達成的在將來某一特定時間買賣標準數(shù)量的特定金融工具的協(xié)議，是指（）A、遠期B、期貨C、期權(quán)D、互換13、 投資者通過同時在兩個或兩個以上的市場進行衍生工具的交易而獲得無風險收益，這一 過程被稱為（）A、套期保值B、套利C、互換D、遠期14、期貨合約的價格是如何產(chǎn)生的？（）A、通過買賣雙方討價還價產(chǎn)生的B、由政府規(guī)定C由期貨交易所規(guī)定 D、在期貨交易所內(nèi)以公開競價方式產(chǎn)生15、下列哪種商品既可以看作為商品期貨，又可以看作為金融期貨（）A、黃金B(yǎng)、利率C、谷物D、匯率16、下列哪項不屬于套利的特征（）A、沒有自有資金的投入 B、沒有損失風險

5、C存在正的賺錢概率 D、有損失風險17、以下屬于貨幣互換的特點是（）A、交換利息差額，不交換本金B(yǎng)、既交換利息差額，又交換本金C既不交換利息差額，又不交換本金 D、以上都不是18、 若13周短期國庫券期權(quán)協(xié)定價為 88時，則相應(yīng)看漲期權(quán)買方有權(quán)以年貼現(xiàn)率12冰入 相應(yīng)的債券，該債券買入價格約為面值的（ ）A 98% B、97.5% C、97% D 88%19、信用違約互換遠期合約與普通的遠期合約一樣，只是標的資產(chǎn)是（）A、互換合約B、遠期合約C、債券D、信用違約互換20、可贖回債券，是指該債券的發(fā)行人被允許，在債券到期日前，以（）的價格，按照債券招募說明書中所規(guī)定的方式發(fā)出贖回通知，贖回已發(fā)行

6、的部分或全部債券。A、事先確定B、隨機C、到期日D、起息日21、（），又稱交易所市場或集中交易市場，是指由交易所組織的集中交易市場，有固定 的交易場所和交易活動時間，接受和辦理符合有關(guān)法令規(guī)定的金融產(chǎn)品的上市買賣。A、場外市場B、場內(nèi)市場 C、中間市場D、銀行間市場22、 合約買方向買方支付一定費用（稱為期權(quán)費或期權(quán)價格），在約定日期內(nèi)（或約定日期）享有按事先確定的價格向合約賣方買或賣某種金融工具的權(quán)利的契約，是指（）A、遠期B、期貨C、期權(quán)D、互換23、 一份“ 1X4”美元兌換歐元的 ERA的標價定為190/200，那么標價中190表示（）A、買入價B、遠期出售價 C、出售價D、遠期買入價

7、24、 期貨買賣的對象或者標的物是（）A、金融有價證券 B、石油C、期貨合約D、大豆25、 下列關(guān)于基差的說法正確的是（）A、當現(xiàn)貨價格的增長小于期貨價格的增長時，基差也隨之增加，稱為基差擴大或基差變強 B當現(xiàn)貨價格的增長大于期貨價格的增長時，基差也隨之減少，稱為基差擴大或基差變強 C當現(xiàn)貨價格的增長大于期貨價格的增長時，基差也隨之增加，稱為基差擴大或基差變強 D當現(xiàn)貨價格的增長大于期貨價格的增長時，基差也隨之增加，稱為基差減少或基差變?nèi)?6、 計算機撮合成交的一般原則是（）A、數(shù)量優(yōu)先，價格優(yōu)先 B、時間優(yōu)先，價格優(yōu)先 C價格優(yōu)先，時間優(yōu)先 D、價格優(yōu)先，數(shù)量優(yōu)先27、以下屬于利率互換的特點

8、是（）A、作為看漲期權(quán)的賣方，其盈利是無限的。B作為看漲期權(quán)的賣方，其盈利是有限的，取決于市場價格和執(zhí)行價格的差額。C作為看漲期權(quán)的賣方，其盈利是無限的，而虧損也是無限的，取決于市場價格和執(zhí)行價 格的差額。D作為看漲期權(quán)的賣方，其盈利是有限的，而虧損是無限的。28、 投資者購買了某公司的股票看跌期權(quán)合約一份，協(xié)定價格為每股60元，該公司新近宣布進行1拆3的拆股，那么期權(quán)的協(xié)定價格自動降至每股（）元。A 10 B、 20 C、 30 D、 6029、利率頂實際上可以看作是一系列（）的組合A、浮動利率歐式看漲期權(quán)B、浮動利率歐式看跌期權(quán)C浮動利率美式看漲期權(quán)D、浮動利率美式看跌期權(quán)30、 可贖回證

9、券是賦予發(fā)行人一個買回已發(fā)行證券的權(quán)利，而（）是賦予證券投資者一個 可以向發(fā)行人回售該證券的權(quán)利。A、可轉(zhuǎn)換證券B、可回售證券C、可回售期權(quán) D、可轉(zhuǎn)換期權(quán)二、多選題（多選少選不給分，每題2分，共10題）1、衍生金融工具的主要功能是（）A、套期保值B、價格發(fā)現(xiàn)C、投機D套利E、制定價格2、遠期合約要素包括（）A、多頭B、空頭C、到期日D交割價格E、遠期價格3、期貨市場的基本特征包括以下那幾個方面（）A、期貨市場具有專門的交易場所B期貨市場的交易對象是標準化的期貨合約C期貨市場實行保證金制度D期貨交易是一種不以實物交割為目的的交易E、期貨市場是一種高風險高回報的市場4、期貨市場的基本功能包括（）

10、A、制定期貨交易規(guī)則 B、規(guī)避風險功能C監(jiān)督市場交易各方面的功能D、價格發(fā)現(xiàn)功能E、為市場參與者提供服務(wù)的功能5、期貨交易按標的物的不同可以分為（）A、商品期貨B、利率期貨C、外匯期貨D股指期貨E、人民幣期貨6、 按照交易方向的不同，可以將期貨交易分為（）A、等量套期保值 B、不等量套期保值 C、買入套期保值D賣出套期保值 E、組合套期保值7、 期貨交易策略主要包括（）A、期權(quán)策略B、投資策略C、套期保值策略D投機策略E、對沖策略8、 按行權(quán)期限，權(quán)證可以分為（）A、認購權(quán)證 B、歐式權(quán)證 C、美式權(quán)證D認沽權(quán)證 E、百慕大型權(quán)證9、 期貨期權(quán)的標的可以是（）A、外匯期權(quán)B、股指期貨C、利率期

11、貨D商品期貨E、利率遠期10、利率衍生工具包括（）A、遠期利率協(xié)議 B、利率期貨C、利率期權(quán)D利率互換E、債券11、 選擇類衍生金融工具主要包括（）A、貨幣期權(quán)B、利率期權(quán)C、股票指數(shù)期權(quán)D期貨期權(quán)E、認股權(quán)證12、遠期合約的特點是（）A、非標準化B、流動性較差C、信用風險大D場外交易E、操作風險大13、 作為期貨交易的商品所具有的特殊性體現(xiàn)在（）A、商品可以被保存相當長的時間而不易變質(zhì)損壞，以保持現(xiàn)貨市場和期貨市場之間的流動 性。B期貨交易的商品都是可以稱重量的實物商品，如大豆、玉米等C商品的品質(zhì)等級可以進行明確的細分和評價，并能為公眾認可，以保證 期貨合約的標準化。D商品的生產(chǎn)量、交易量和

12、消費量足夠大，以保證單個或者少數(shù)參與者無法操縱市場。E、商品的價格波動較為頻繁，且商品未來市場供求關(guān)系和動向不易估計，從而存在套期保 值和投機的需求。14、中國的期貨交易所有（）A、北京商品期貨交易所 B、大連商品期貨交易所C鄭州商品期貨交易所 D、上海商品期貨交易所E、中國金融期貨交易所15、一張標準化的期貨合約中主要內(nèi)容包括（ ）等A、標準合約單位 B、交貨期C、期貨交易時間D交割月份E、交收地點16、套期保值的經(jīng)濟學(xué)原理包括（）A、有效市場假說 B、期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢的同向性C MM原理D、期貨價格與現(xiàn)貨價格的趨合性E、一價定律17、 假定保值者在t1時刻入市開倉賣出第一個期貨頭寸，

13、在t2時刻平倉出市。根據(jù)基差的定義b仁S1-F1，b2=S2-F2，下列關(guān)于基差交易的說法正確的是（）A、若b2-b1=0，則為完全保值 B、若b2-b1>0，則為盈利性保值C若b2-b1<0，則為虧損性保值 D、若b2-b1<0，則為盈利性保值 E、若b2-b1>0，則為虧 損性保值18、期權(quán)的價值由（）構(gòu)成。A、執(zhí)行價格B、市場價格C、無風險利率D內(nèi)在價值E、時間價值19、 按期權(quán)的執(zhí)行價格來分，期權(quán)可以分為（）A、看漲期權(quán)B、實值期權(quán)C、虛值期權(quán)D平價期權(quán)E、看跌期權(quán)20、金融互換包括（）A、股票互換B、貨幣互換C、債券互換D利率互換E、信用互換21、按照衍生金融

14、工具的交易方式和特點可以將衍生金融工具分為（）A、金融遠期B、金融期貨C、金融期權(quán)D互換E、貨幣衍生金融工具22、 遠期外匯綜合協(xié)議和遠期利率協(xié)議的區(qū)別是（）A、前者為場外交易B前者保值或投機的是兩種貨幣間的匯率差以及由此決定的遠期差價C后者為場內(nèi)交易D后者的目標是一國的利率的絕對水平E、兩者的報價方式不同23、期貨交易的交易規(guī)則包括（）A、當日無負債結(jié)算制度 B、漲跌停板制度 C、持倉限額制度D大戶報告制度 E、交割制度24、期貨交易的主要策略包括（）A、套期保值B、買入期權(quán)C、基差D投機E、遠期合約25、 投機策略的主要特點有（）A、不需實物價格，只做買空賣空B、以獲利為目的C承擔價格風險

15、，結(jié)果有贏有虧D、利用對沖機制，加快交易頻率E、交易量較大，交易較頻繁26、（）增加促使我國的經(jīng)濟主體開始積極尋求互換品種規(guī)避風險的有利工具。A、利率風險B、匯率風險 C、市場風險D信用風險E、以上都不是27、 按期權(quán)購買者擁有的權(quán)利來分，期權(quán)可以分為（）A、看漲期權(quán)B、歐式期權(quán)C、美式期權(quán)D金融期權(quán)E、看跌期權(quán)28、外匯期權(quán)防范匯率風險主要包括下列策略（）A、看漲期權(quán)多頭 B、套期保值C、看跌期權(quán)多頭D看漲期權(quán)空頭 E、看跌期權(quán)空頭29、信用風險的三要素有（）A、未償付風險 B、信用級別下降風險 C、償付風險D信用利差風險 E、利率風險30、關(guān)于贖回條款，以下說法正確的有（）A、贖回條款是絕

16、對有利于發(fā)行人的條款B贖回條款是絕對有利于投資者的條款C贖回條款限制了可轉(zhuǎn)換公司債券持有人的潛在收益D贖回條款限制了可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行人的收益E、發(fā)行人在股價大幅高于轉(zhuǎn)股價的情況下可以行使贖回權(quán)，以迫使投資者將債券轉(zhuǎn)換為股 票。三、名詞解釋（每題 5分，共3題）1金融遠期合約2、套期保值3、跨期套利4、金融期權(quán)合約5、基差6、看漲期權(quán)7、期貨合約8、單項式投機9、蝶式套利四、判斷辨析題（每題 3分，共5題）1如果K= 交割價格，5=到期時資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格，則每份遠期合約空頭損益=S- K。2、期貨合約并不要求持有者必須持有到期并履行合約條款，而在于充當期貨交易的載體， 使參加期貨交易的人能夠通過

17、買進或賣出期貨合約轉(zhuǎn)移價格風險，獲得風險收益。3、外匯期貨合約生效后，如果當天收市的實際外匯期貨市價大于該期貨合約上所標明的價格，則期貨合約的賣方需支付差價，買方收取差價。4、若預(yù)計利率上升，為防止籌資成本增加的風險，可以買入看跌利率期貨期權(quán)。5、影響期權(quán)時間價值的唯一因素是現(xiàn)在時刻距期權(quán)到期日的時間長短。6、以一定單位的外國貨幣為標準計算應(yīng)付出多少單位本國貨幣的是間接標價法。7、黃金期貨既可以看作是商品期貨，也可以看作是金融期貨。8、股指期貨的交易成本較高。9、期貨交易只能夠為參與者規(guī)避風險，不能夠為投機者利用從而獲得收益。10、美式看跌期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的內(nèi)在價值是一樣的。11、易的目的主

18、要是為了最后交割，即獲得實物。12、同一品種的期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢總是趨合的。13、 貨幣互換是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。14、和期貨一樣，期權(quán)只能在期權(quán)交易所進行交易。15、利率頂是在期權(quán)交易期限內(nèi)的各利率重設(shè)日，當基準利率低于上限利率時，由期權(quán)賣方向買方支付利息差額的利率期權(quán)交易方式。五、簡答題（每題 5分，共3題）1、衍生金融工具有哪些特點？2、商品期貨上市交易的條件有哪些？3、基差不變，基差走強和基差走弱對買入和賣出套期保值的影響？請寫出六個結(jié)論。4、衍生金融工具的發(fā)展對金融

19、業(yè)產(chǎn)生哪些影響？5、投機和套利的區(qū)別有哪些？6、期權(quán)合約價格的影響因素有哪些？7、投機的功能有哪些？8、典型的套利有哪些特征？9、期權(quán)的時間價值時什么，它受哪些因素的影響？六、計算題（每題 10分，共1題）1、某投資者在5月份以3美元/盎司的期權(quán)費買進一張 6月份到期敲定價為 400美元/盎司的黃金看跌期權(quán)，同時，他又以 3.5美元/盎司的期權(quán)費賣出一張 6月到期敲定價格為 400 美元/盎司的標的物相同的看漲期權(quán)，再以市場價格399.50美元/盎司買進一張6月黃金期貨合約。試問該投資者是否能獲得恒定的收益，若能為多少？（要求不用圖表，直接計算）2、 某鋁型材廠1999年5月計劃用3鋁錠600

20、噸，1999年3月作計劃時，現(xiàn)貨價為 13200 元/噸，當月的期貨價為 13300元/噸，估計在5月份時會出現(xiàn)下列情況：（1）現(xiàn)貨價漲價5 %，期貨價漲價10%;（2）現(xiàn)貨價漲價10%，期貨價漲價5%;其中交易成本為45元/手，一手合約為 5噸，請問該廠應(yīng)采用何種保值策略，并計算出各 種情況下的交易盈虧結(jié)果。3、某投資者在2月以100點的期權(quán)費買進一張 3月到期敲定價為10200點的恒指看跌期權(quán)， 同時，他又以150點的期權(quán)費賣出一張 3月到期敲定價格為10000點的恒指看跌期權(quán)。 試問 該合約到期時投資者最大的收益與最多的損失為多少？（要求不用圖表，直接計算）七、論述題（每題 15分，共1

21、題）1金融衍生工具的功能有哪些？2、談?wù)勀銓ξ覈善敝笖?shù)期貨的認識以及我國建設(shè)該期貨的必要性與意義。3、試論述套期保值的經(jīng)濟原理。衍生金融工具復(fù)習(xí)題庫參考答案一、單選題（每題 1分，共10題）1 5 C A D A C610 A A A C B11 15 B B B D A16 20 D B C D A21 25 B C D C C26 30 C A B A B二、多選題（多選少選不給分，每題2分，共1、ABCD2、ABCD3、ABCDE4、BD5、ABCD6、CD7、CD8、BCE9、BCD10、ABCD 10題）11、ABCDE12、ABCD13、ACDE14、BCDE15、ABCDE16

22、、BD17、ABC18 DE19、BCD20、BD21、ABCD22、BD23、ABCDE24、ACD25、ABCDE26、AB27、AE28、ACDE29、ABD30、ACE三、名詞解釋（每題 5分，共3題）1、金融遠期合約是指合約雙方同意在未來日期按照確定價格買賣金融資產(chǎn)的合約。金融遠期合約規(guī)定了將來交換的資產(chǎn)、交換的日期、交換的價格和數(shù)量， 合約條款因合約雙方的需要而不同。2、套期保值就是利用同一商品期貨與現(xiàn)貨市場上價格的趨合性，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但方向相反的交易，從而在兩個市場上建立一種相互沖低的機制，無論價格怎樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時在另一個市場盈利

23、的結(jié)果。最終虧損額與盈利額大致相等，兩者相抵，從而將價格變動的大部分風險轉(zhuǎn)移出去。3、跨期套利是指在同一市場同時買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有 利時機同時將這連個交割月份不同的合約對沖平倉獲利，是最普遍的一種套利。4、金融期權(quán)合約是指合約買方向賣方支付一定費用（稱為期權(quán)費或期權(quán)價格），在約定日 期內(nèi)（或約定日期）享有按事先確定的價格向合約賣方買或賣某種金融工具的權(quán)利的契約。5、基差是指套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與所使用的期貨價格之差。在某一時間、同一地點、同一品種的現(xiàn)貨價格與期貨價格的基差是：基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格。6、按期權(quán)購買者所獲得的權(quán)利，可以將期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期

24、權(quán)，其中，賦予期權(quán)購買者購買標的資產(chǎn)的權(quán)利的期權(quán)合約是看漲期權(quán)。7、期貨合約是由交易所制定的，由交易雙方達成的，在將來某一個時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量等級的商品或金融工具的標準化合約，它是期貨買賣的對象或標的物。8、 單項式投機是指人們根據(jù)自己對金融期貨市場的價格變動趨勢的預(yù)測，通過看漲時買進， 看跌時賣出而追求收益的交易行為。9、蝶式套利是由買近賣遠套利和買遠賣近套利變化而來的，是指兩個共享居中交割月份的買近套利和賣近套利組成的跨期套利方式。蝶式套利總可以拆分為一個賣近套利和一個買近套利來進行盈虧分析。四、判斷辨析題（每題 3分，共5題）1、 錯。如果K=交割價格，SWU期時資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格

25、，則每份遠期合約空頭損益=K S。2、對。期貨交易多半是通過對沖平倉了結(jié)合約，真正參與實物交割的很少。3、錯。合約生效后，如果當天收市的實際外匯期貨市價大于該期貨合約上所標明的價格，則期貨合約的買方需支付差價，賣方收入差價；反之，則買方受益，賣方虧損（直接標價法下）。4、對。若預(yù)計利率上升，則利率期貨的價格下跌，因此為了防止籌資成本的增加，應(yīng)該買入看跌利率期貨期權(quán)。5、錯。影響期權(quán)時間價值的主要因素是期權(quán)的到期時間。除了當期時間，還有標的資產(chǎn)價 格的波動率及標的資產(chǎn)價格與協(xié)議價格的關(guān)系也會影響期權(quán)的時間價值。6、錯。以一定單位的外國貨幣為標準來計算應(yīng)付出多少單位本國貨幣的是直接標價法。間 接標

26、價法是以一定單位的本國貨幣為標準來計算應(yīng)付出多少單位外國貨幣。7、對。黃金期貨，是以黃金作為合約標的的一種期貨。黃金既可以在國際上作為資金流通的手段，又可以作為貴金屬商品而存在，因此它既可以歸為商品期貨，也可以被看為金融期貨。8、錯。相對于現(xiàn)貨交易而言，股指期貨交易的成本是相當?shù)偷摹９芍钙谪浗灰椎某杀景ǎ?交易傭金、買賣價差、用于支付保證金的機會成本和可能支付的稅項。9、錯。期貨交易是一種投資工具，它被認為具有較強的投機意識，它有著現(xiàn)貨交易所不具有的特點，能夠為參與者規(guī)避風險，同時也能夠為投機者利用從而獲得收益。10、 錯。期權(quán)的內(nèi)在價值是指期權(quán)買方行使期權(quán)時可以立即獲得的收益的現(xiàn)值。因為美

27、式期權(quán)在到期之前都可以行權(quán)，而歐式期權(quán)只有在到期日才可以行權(quán)，因此它們行權(quán)時的市場價格不同，而執(zhí)行價格相同時，導(dǎo)致內(nèi)在價值不同。11、 錯。期貨交易的目的主要是為了套期保值規(guī)避價格風險、價格發(fā)現(xiàn)和獲取投資收益。只 有不到百分之十的期貨交易會參與實物交割。12、 對。如果期貨價格與現(xiàn)貨價格不一致，則在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間就存在套利的機會，會引發(fā)眾多交易者低買高賣，使兩市場間的價差大大縮小，使之趨于一致。這樣，期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的差距消失，重合為一個價格。13、 錯。利率互換是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換 現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)

28、金流根據(jù)固定利率計算。牘差變動悄況套期保值種類套期保值效果基差不變賣出套期保值兩個市場盈虧完全機抵*套期保值者得到完全保值買入套期保值兩個市場盈虧完全相抵t套 期保值若得到完全保值蛭差走強賣出套期保佰套期保值杵得到完全保護， 井且存在凈盈利，盈利性保值14、 錯。期貨只能在期貨交易所內(nèi)進行交易。而期權(quán)既可以在期權(quán)交易所內(nèi)進行交易，也可以在場外進行交易。15、錯。利率頂是在期權(quán)交易期限內(nèi)的各利率重設(shè)日，當基準利率超過上限利率時，由期權(quán) 賣方向買方支付利息差額的利率期權(quán)交易方式。五、簡答題（每題 5分，共3題）1、衍生金融工具的基本特征有：金融衍生工具構(gòu)造具有復(fù)雜性。金融產(chǎn)品的設(shè)計要求較高的數(shù)學(xué)方

29、法，大量采用現(xiàn)代決策科學(xué)方法和計算機科學(xué)技術(shù)，一方面使得金融衍生工具更具有充分的彈性，更能夠滿足使用者的特定需要；另一方面也導(dǎo)致大量的金融衍生工具難以 為一般投資者理解， 更難以掌握和駕馭。 金融衍生工具的交易成本較低。金融衍生工具可以用較為低廉的交易成本來達到規(guī)避風險和投機的目的，這也是金融衍生工具為保值者、投機者所喜好并迅速發(fā)展的原因之一。衍生工具的成本優(yōu)勢在投資于股票指數(shù)期貨和利率期貨 時表現(xiàn)得尤為明顯。金融衍生工具設(shè)計具有靈活性。運用金融衍生工具易于形成所需要的資產(chǎn)組合，創(chuàng)造出大量的特性各異的金融產(chǎn)品。金融衍生工具的設(shè)計可根據(jù)各種參與者所要求的時間、杠桿比率、風險等級、價格參數(shù)的不同進

30、行設(shè)計、組合、拆分。金融衍生工具具有虛擬性。虛擬性是指信用制度膨脹下金融活動與實體經(jīng)濟偏離或完全獨立的那一部 分經(jīng)濟形態(tài)。它以金融系統(tǒng)為主要依托， 其行為主要體現(xiàn)在虛擬資本 （包括有價證券、產(chǎn)權(quán)、 物權(quán)、資本證券化等）的循環(huán)運動上。金融衍生工具獨立于現(xiàn)實資本運動之外，卻能給持有 者帶來收益，是一種收益獲取權(quán)的憑證，本身沒有價值，具有虛擬性。2、一般而言，期貨商品上市的條件主要包括以下幾個方面：第一、商品可以被保存相當長的時間而不易變質(zhì)損壞， 以保持現(xiàn)貨市場和期貨市場的流動性； 第二、商品的品質(zhì)等級可以 進行明確的細分和評價， 并能為公眾認可，以保證期貨合約的標準化； 第三、商品的生產(chǎn)量、 交易

31、量和消費量足夠大， 以保證單個或少數(shù)參與者無法操作市場； 第四、商品的價格波動較 為頻繁，且商品未來市場供求關(guān)系和動向不易估計，從而存在套期保值和投機的需求。買入套期保值套期保值背不能得到完全保 護存在凈于損，虧損性保值慕差走弱賣出套期保n去期保值者不能得到完全保 護，存在凈于損，虧損性保值買入套期保值套期保值者得到完全保護， 并且存在凈盈利，盈利性保值4、 對金融業(yè)的積極影響主要有：（1）對金融市場的證券化進程起到積極的促進作用；（2）衍生工具的發(fā)展對金融國際化進程起到積極的推動作用；（3）衍生工具的發(fā)展使金融業(yè)的競爭更加激烈。對金融業(yè)發(fā)展的消極影響有：（1）加大了整個國際金融體系的系統(tǒng)風險

32、；（2）加大了金融業(yè)的風險。金融機構(gòu)為了擴大利潤來源，大力發(fā)展表外業(yè)務(wù)，從事金融衍生工具的風險隨業(yè)務(wù)量的增加而擴大。（3）衍生工具的發(fā)展及廣泛運用，加大了金融監(jiān)管的難度。5、投機和套利的區(qū)別具體體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，交易的方式不同。投機交易只在單一合約價格的上下波動中賺錢利潤，而套利是從不同的兩個合約彼此之間的相對價格差異套取利潤；第二，投機交易在一段時間只做買或賣，而套利交易則是在同一時間買入并賣出合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色；第三，一般來說，套利者獲得利潤低于投機者，但套 利者沒有風險或風險很小，而投機者風險較大；第四，交易成本不同。由于需要在兩個市場同時操作，如果兩個市場都存在

33、交易費用問題，顯然，套利者交易成本高于投機者。6、期權(quán)合約作為一種金融商品，其價格由內(nèi)在價值和時間價值構(gòu)成，凡影響內(nèi)在價值和時 間價值的因素都會影響期權(quán)合約的價格。這些因素有：1、標的資產(chǎn)的市場現(xiàn)價；2、期權(quán)合約的執(zhí)行價格；2、期權(quán)的有效期；3、標的資產(chǎn)價格的 波動率；4、無風險利率；5、標的資產(chǎn)的收益；7、 投機是金融市場中不可或缺的一環(huán)，其功能表現(xiàn)在以下幾個方面：（1 ）承擔價格風險，使套期保值者回避和轉(zhuǎn)移的風險成為可能。（2 ）提高市場流動性。投機者頻繁建倉，對沖手中的合約，增加了金融市場的交易量，這既可使其他交易者容易成交，同時也減少了交易者進出市場所帶來的價格波動。（3）保持價格穩(wěn)定

34、，形成合理的價格水平，資產(chǎn)的金融市場價格與現(xiàn)貨市場價格具有高度相關(guān)性，投機者的參與促進金融市場與現(xiàn)貨市場各資產(chǎn)價格的調(diào)整，有助于使資產(chǎn)價格趨向穩(wěn)定合理，從而有助于資產(chǎn)供求結(jié)構(gòu)更加合理。8、 典型的套利有三個基本特征：（1）沒有自由資金投入，所需資金通過借款或賣空獲得；（2）沒有損失風險，最糟糕的情況是結(jié)果又回到起點；（3）沒有正的賺錢概率，但不存在虧錢的概率。然后實際套利行為與以上三個特征是有一些差異的。9、期權(quán)的時間價值時指期權(quán)有效期內(nèi)因標的資產(chǎn)價格波動為期權(quán)買方帶來收益的可能性的價值。有兩個因素影響期權(quán)的時間價值：（1）是標的資產(chǎn)價格的波動率，波動率越高，期權(quán)的時間價值越高。（2）是期權(quán)的

35、價值狀態(tài)。主要體現(xiàn)在以下三點：第一，執(zhí)行價格與市 場價格的差距越大，時間價值越??；差距越小，時間價值越大；第二，期權(quán)處于極度實值或極度虛值狀態(tài)時，時間價值總是趨于零；第三，期權(quán)處于平價時，時間價值最大。六、計算題（每題 10分，共1題）1答：設(shè)到期時黃金的市場價格為S,三張合約的凈收益分別R1,R2,R3,到期總凈收益為R.對于期貨合約來說，R3=S-399.5當S<400時，買進的期權(quán)會被行權(quán)，賣出的期權(quán)不會被行權(quán)。則 R仁400-S-3,R2=3.5,則此時 R=R1+R2+R3=1.0當S>=400時，買進的期權(quán)不會被行權(quán)，賣出的期權(quán)將被行權(quán)。則 R仁-3,R2=400-S+

36、3.5,則此時 R=R1+R2+R3=1.0綜上，無論到期黃金市場為多少，投資者都可以得到1.0美元/盎司的凈收益。2、答：當前的基差 =1320013300= 100元/噸在(1)的情況下：現(xiàn)貨價格=13200X( 1+5% =13860 期貨的價格=13300X (1+10%=14630 基差=1386014630=770元/噸 一770( 100) =670V 0基差轉(zhuǎn)弱，所以應(yīng)該買入套期保值；盈利=【(14630 13300) + (13200 13860 )】X 600/5 45 X 600/5 X 2=69600 元 在(2) 的情況下：現(xiàn)貨的價格=13200 X( 1+10% =

37、14520 期貨的價格=13300 X( 1+5% =13965 基差=14520 13965=555 555 ( 100) =655> 0基差轉(zhuǎn)強，所以應(yīng)該實施賣出套期保值。盈利=【(13300 13965) + (14520 13200)】X 600/5 45 X 600/5 X 2=67800 元3、 答：設(shè)3月份時市場價格為 S,兩張合約的凈收益分別R1與R2,至U期總凈收益為 R。則 當S<10000點時，則兩個期權(quán)合都將被行權(quán)R1=10200-S-100 ,R2=S-10000+150,貝U R=R1+R2=250當10000=<S<10200時，則第一個期

38、權(quán)會被行權(quán)，第二個期權(quán)不會被行權(quán)。R1=10200-S-100,R2=150,貝U R=R1+R2=10250-S, 50<R<=250當S>=10200時，則兩個期權(quán)合約都不會被行權(quán)R仁-100,R2=150,貝U R=R1+R2=50綜上，50=<R<=250,則投資者的最大收益為 250點，最小收益為 50點。七、論述題(每題 15分，共1題)1、從微觀和宏觀兩個方面對金融衍生工具的功能進行以下定位： 轉(zhuǎn)化功能。轉(zhuǎn)化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基礎(chǔ)。通過金融衍生工具，可以實現(xiàn)外部資金向內(nèi)部資金的轉(zhuǎn)化、短期流動資金向長期穩(wěn)

39、定資金的轉(zhuǎn)化、零散小資金向巨額大資金的轉(zhuǎn)化、消費資金向生產(chǎn)經(jīng)營資金的轉(zhuǎn)化。 定價功能。 定價功能是市場經(jīng)濟運行的客觀要求。在金融衍生工具交易中，市場參與者根據(jù)自己了解的市場信息和對價格走勢的預(yù)期，反復(fù)進行金融衍生產(chǎn)品的交易，在這種交易活動中，通過平衡供求關(guān)系，能夠較為準確地為金融產(chǎn)品形成統(tǒng)一的市場價格。 避險功能。傳統(tǒng)的證券投資組合理論以分散非系統(tǒng)風險為目的，對于占市場風險50%以上的系統(tǒng)性風險無能為力。金融衍生工具恰是一種系統(tǒng)性風險的轉(zhuǎn)移市場，主要通過套期保值業(yè)務(wù)發(fā)揮轉(zhuǎn)移風險的功能。同時，從宏觀角度看，金融衍生工具能夠通過降低國家的金融 風險、經(jīng)濟風險，起到降低國家政治風險的作用。 贏利功能

40、。金融衍生工具的贏利包括投資人進行交易的收入和經(jīng)紀人提供服務(wù)收入。對于投資人來說，只要操作正確，衍生市場的價格變化在杠桿效應(yīng)的明顯作用下會給投資者帶來很高的利潤；對紀經(jīng)人來說，衍生交易具有很強的技術(shù)性，經(jīng)紀人可憑借自身的優(yōu)勢，為一般投資者提供咨詢、經(jīng)紀服務(wù)，獲取手續(xù)費和傭金收入。 資源配置功能。 金融衍生工具價格發(fā)現(xiàn)機制有利于全社會資源的合理配置。因為社會資金總是從利潤低的部門向利潤高的部門轉(zhuǎn)移，以實現(xiàn)其保值增值。而金融衍生工具能夠?qū)⑸鐣鞣矫娴牧闵①Y金集中起來，把有限的社會資源分配到最需要和能夠有效使用資源者的手 里，從而提高資源利用效率，這是金融衍生工具的一項主要功能。2、答：股票指數(shù)期貨，是指參加交易的買賣雙方將某種股票價格指數(shù)作為”商品”，在交 易所內(nèi)以公開競價方式買賣這種“商品”的期貨合約，并在未來某一交割日之前進行對沖或按成交價在交割日進行現(xiàn)金結(jié)算的一種期貨交易。股指期貨作為一種重要的金融衍生產(chǎn)品，具有其獨特的優(yōu)勢。對于任何市場