審計(jì)師考試必備公式

1、1. 復(fù)利終值：FVnPV（1+i）nPV·FVIFi,n其中，F(xiàn)VIFi,n為（1+i）n。FVn復(fù)利終值、PV復(fù)利現(xiàn)值、i利率、n計(jì)息期數(shù)、FVIFi,n復(fù)利終值系數(shù)【例1】某企業(yè)將50 000元存入銀行，年利率為5%。該筆存款在5年后的復(fù)利終值為？答案FV5=50 000×（1+5%）63 8142.復(fù)利現(xiàn)值：PVFVn（1+i）-n FVn·PVIFi,n，其中PVIFi,n為1/（1+i）n5%時(shí)，按復(fù)利計(jì)息，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的本金為？答案PV=150 000×PVIF5%，4=150 000×0.823=123 450（元）3.后付

2、年金終值FVAn【例3】某企業(yè)在年初計(jì)劃未來(lái)5年每年底將50 000元存入銀行，存款年利率為5%，則第5年底該年金的終值為？FVA5=50000×FVIFA5%，5=50 000×5.526=276 300（元）4.后付年金現(xiàn)值【例1-4】某企業(yè)年初存入銀行一筆款項(xiàng)，計(jì)劃用于未來(lái)5年每年底發(fā)放職工養(yǎng)老金80 000元，若年利率為6%，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存款多少？正確答案PVA5=80 000×PVIFA6%,5=80 000×4.212=336 960（元）5.先付年金終值的計(jì)算（1）計(jì)算方法一：假設(shè)最后一期期末有一個(gè)等額款項(xiàng)的收付，這樣就轉(zhuǎn)換為后付年金的終值問(wèn)題

3、，由于起點(diǎn)為-1，則期數(shù)為n1，此時(shí)FA·FVIFAi，n+1。然后，把多算的在終值點(diǎn)位置上的A減掉，VnA·FVIFAi，n+1-AA（FVIFAi，n+11）（2）計(jì)算方法二：即：（先）預(yù)付年金后付年金×（1i） 若向前延長(zhǎng)一期，起點(diǎn)為-1，則可看出由（1n1）剛好是n個(gè)期間，套用后付年金終值的計(jì)算公式，得出來(lái)的是在第n1期期末的數(shù)值A(chǔ)·FVIFAi，n，為了得出n年末的終值，F(xiàn)A·FVIFAi，n（1i）【例1-5】某企業(yè)計(jì)劃建立一項(xiàng)償債基金，以便在5年后以其本利和一次性償還一筆長(zhǎng)期借款。該企業(yè)從現(xiàn)在起每年初存入銀行50 209元,銀行存

4、款年利率為6%。試問(wèn)：這項(xiàng)償債基金到第5年末的終值是多少？正確答案V5=50 209×FVIFA6%,5×（1+6%）=50 209×5.637×1.06300 000（元） 或V5=50 209×（FVIFA6%，6-1）=50 209×（6.975-1）300 000（元）6.先付年金現(xiàn)值的計(jì)算V0A·（PVIFAi，n-1 +1）（2）計(jì)算方法二：先付年金現(xiàn)值后付年金現(xiàn)值×（1i），即A·PVIFAi,n×（1i）即：先付年金現(xiàn)值后付年金現(xiàn)值×（1i）推導(dǎo)：若向前延長(zhǎng)一期，起點(diǎn)為

5、-1，則可看出由（1n1）剛好是n個(gè)期間，套用后付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式，得出來(lái)的是在第1期期末的數(shù)值A(chǔ)·PVIFAi，n，為了得出第0點(diǎn)的數(shù)值，V0A·PVIFAi，n·（1i）【例1-6】某企業(yè)租用一臺(tái)設(shè)備,按照租賃合同約定，在5年中每年初需要支付租金6 000元，折現(xiàn)率為7%。問(wèn)這些租金的現(xiàn)值為多少？正確答案V0=6 000×PVIFA7%,5×（1+7%）=6 000×4.100×1.07=26 322（元）或V0=6 000×（PVIFA7%,4+1）=6 000×（3.387+1）=26 322（

6、元）。7.延期年金現(xiàn)值的計(jì)算（1）計(jì)算方法一：兩次折現(xiàn)法兩次折現(xiàn)推導(dǎo)過(guò)程：把遞延期以后的年金套用后付年金公式求現(xiàn)值，這時(shí)求出來(lái)的現(xiàn)值是第一個(gè)等額收付前一期期末的數(shù)值，距離延期年金的現(xiàn)值點(diǎn)還有m期，再向前按照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可（2）計(jì)算方法二：年金現(xiàn)值系數(shù)之差法年金現(xiàn)值系數(shù)之差法推導(dǎo)過(guò)程：把遞延期每期期末都當(dāng)作有等額的收付A，把遞延期和以后各期看成是一個(gè)后付年金，計(jì)算出這個(gè)后付年金的現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可【例1-7】某企業(yè)向銀行申請(qǐng)取得一筆長(zhǎng)期借款，期限為10年，年利率為9%。按借款合同規(guī)定，企業(yè)在第6-10年每年末償付本息1 186 474元。問(wèn)這筆長(zhǎng)期借款的現(xiàn)值是多少？

7、 正確答案V0=1 186 474×PVIFA9%,5×PVIF9%,5=1 186 474×3.890×0.6503 000 000（元） 或V0=1 186 747×（PVIFA9%,5+5-PVIFA9%，5）=1 186 747×（6.418-3.890）3 000 000（元）8、單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量（一）計(jì)算期望報(bào)酬率單項(xiàng)資產(chǎn)期望值: 其中：代表期望值，Pi表示隨機(jī)事件的第i種結(jié)果，Ki代表該種結(jié)果出現(xiàn)的概率（二）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差方差公式: 標(biāo)準(zhǔn)差公式: 結(jié)論：標(biāo)準(zhǔn)差或方差指標(biāo)衡量的是風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)大小，在預(yù)期收益率相等

8、的情況下，標(biāo)準(zhǔn)預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。（四）確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（五）確定投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即K=RF+RR=RF+b·V9.可分散風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)：相關(guān)系數(shù)是反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)。（1）相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來(lái)計(jì)算：協(xié)方差為正：兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率呈同方向變化；協(xié)方差為0【例1-20】某投資組合由S、T兩種證券構(gòu)成，各自的報(bào)酬率如表1-5所示。計(jì)算兩種證首先分別計(jì)算S、T兩種證券的年度平均報(bào)酬率為：=（5%15%25%）/3=15%然后計(jì)算S、T兩種證券的協(xié)方差為： =（25%15%5%）/3=15%cov（Rs，RT）= =

9、-0.0067（2）相關(guān)系數(shù)：協(xié)方差為絕對(duì)數(shù)，不便于比較，再者難以解釋含義。為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。相關(guān)系數(shù)=1 相關(guān)系數(shù)=0【例1-21】利用“例1-20”計(jì)算S、T兩種證券的相關(guān)系數(shù)。首先分別計(jì)算S、T兩種證券的標(biāo)準(zhǔn)離差為：=0.0816然后計(jì)算S、T兩種證券的相關(guān)系數(shù)為： =0.081610.不可分散風(fēng)險(xiǎn)和貝塔系數(shù)不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用貝塔系數(shù)來(lái)測(cè)定。貝塔系數(shù)體現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與該證券風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)收益率貝塔系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率即：貝塔系數(shù)某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率。分析：貝塔系數(shù)大于1風(fēng)險(xiǎn)程度高于證券市場(chǎng)貝塔系數(shù)小于1風(fēng)險(xiǎn)程度低于證券市場(chǎng)貝塔系數(shù)等于1風(fēng)險(xiǎn)程度

10、等于證券市場(chǎng)11、投資組合必要報(bào)酬率的計(jì)算1.投資組合的貝塔系數(shù)2. 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RPp（Rm-RF）其中，Rm為證券市場(chǎng)的平均報(bào)酬率，RF為證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3.投資組合風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率【例1-22】某企業(yè)持有由X權(quán)重分別為20%、30%、50%，貝塔系數(shù)分別為2.5、1.2、0.5。市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算為多少？正確答案首先計(jì)算該投資組合的貝塔系數(shù)為：P=2.5×20%1.2×30%0.5×50%=1.11然后計(jì)算該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為：RP=1.11×（10%-

11、5%）=5.55%【例1-23】利用“例1-22”的資料和計(jì)算結(jié)果，該投資組合的必要報(bào)酬率計(jì)算如下： 正確答案KP=RF+P（RM-RF）=5%1.11×（10%-5%）=10.55%12、經(jīng)營(yíng)預(yù)算的編制（一）銷(xiāo)售預(yù)算預(yù)算期收回的現(xiàn)金收入=預(yù)算期收回的上期賒銷(xiāo)的應(yīng)收賬款+預(yù)算期銷(xiāo)售本期收回的現(xiàn)金（二）生產(chǎn)預(yù)算預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量+預(yù)計(jì)期末存貨-預(yù)計(jì)期初存貨【例題·單選題】ABC公司預(yù)計(jì)2008年三、四季度銷(xiāo)售產(chǎn)品分別為220件、350件，單價(jià)分別為2元、2.5元，各季度銷(xiāo)售收現(xiàn)率為60%，其余部分下一季度收回，則ABC公司2008年第四季度現(xiàn)金收入為（ ）元。（不考慮稅費(fèi)

12、）A.437.5 B.440 C.875 D.701 【正確答案】D【答案解析】ABC公司2008年第四季度現(xiàn)金收入為：350×2.5×60%+220×2×40%=701（元）。（三）直接材料預(yù)算預(yù)算期生產(chǎn)耗用數(shù)量預(yù)算期產(chǎn)品生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品材料用量預(yù)算期采購(gòu)數(shù)量預(yù)算期生產(chǎn)耗用數(shù)量期末存量期初存量預(yù)算期支付直接材料的現(xiàn)金支出=預(yù)算期支付上期賒購(gòu)的應(yīng)付賬款+預(yù)算期支付本期購(gòu)買(mǎi)材料現(xiàn)金直接人工預(yù)算 直接人工的現(xiàn)金支出=生產(chǎn)量*單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)*小時(shí)工資（四）制造費(fèi)用預(yù)算制造費(fèi)用現(xiàn)金支出=變動(dòng)制造費(fèi)用+固定制造費(fèi)用生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)&

13、#215;變動(dòng)制造費(fèi)用小時(shí)費(fèi)用率+固定制造費(fèi)用-折舊=用小時(shí)費(fèi)用率+管理人員工資（五）產(chǎn)品成本預(yù)算銷(xiāo)售成本=年初存貨成本+生產(chǎn)成本-年末存貨成本（六）銷(xiāo)售及管理費(fèi)用預(yù)算銷(xiāo)售費(fèi)用+管理費(fèi)用13、債券投資現(xiàn)金流量估計(jì)1.分期付息債券每期期末利息現(xiàn)金流入=債券面值×債券票面利率到期期末現(xiàn)金流入=當(dāng)期利息債券面值2.到期一次還本付息債券到期期末現(xiàn)金流入=面值每期債券利息×計(jì)息期數(shù)3.零息債券到期期末現(xiàn)金流入=債券面值14、項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資：固定資產(chǎn)購(gòu)入或建造成本、運(yùn)輸成本和安裝成本等 流動(dòng)資產(chǎn)投資：材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)的投資其他投資

14、費(fèi)用：與投資項(xiàng)目有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)等（包括機(jī)會(huì)成本）原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入：更新時(shí)變賣(mài)原有固定資產(chǎn)所得的現(xiàn)金流入（稅后）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)收入（不含利息）付現(xiàn)成本所得稅 營(yíng)業(yè)收入（不含利息的營(yíng)業(yè)費(fèi)用折舊）所得稅息前稅后利潤(rùn)折舊（營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本折舊）×（1稅率）折舊收入×（1所得稅稅率）付現(xiàn)成本×（1所得稅稅率）折舊×所得稅稅率終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值凈收入收回的墊支營(yíng)運(yùn)資金15、債券的估值分期付息VI×PVIFA K，n+F×PVIFK，n到期還本付息V（I×n+F）×PVIF K，n零息債券VF

15、×PVIF K，n【結(jié)論】當(dāng)發(fā)行價(jià)格低于或等于債券估值時(shí)，考慮購(gòu)買(mǎi)。16、債券投資收益率的估計(jì)企業(yè)是否投資債券的另外一種決策方法是計(jì)算債券預(yù)期投資收益率，將其與企業(yè)對(duì)該債券要求的必要報(bào)酬率進(jìn)行比較，做出是否投資的決策。內(nèi)插法的運(yùn)用：給予一種近似計(jì)算來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)i的計(jì)算【示例】某公司發(fā)行2年期面值為1000元，票面利率為25%，投資者以1010元價(jià)格購(gòu)買(mǎi)，一次還本付息。問(wèn)預(yù)期投資收益率？（已知i20%時(shí)，PVIF20%,2（P/F,20%,2）0.6944；i24%時(shí)，PVIF24%,2（P/F,24%,2）0.6504）【分析】10101000×（1+2×25%）&#

16、215;PVIFi,2i20%，PVIF20%,2 0.69441041.6i？ 1010 i24%，PVIF24%,2 0.6504975.6 【教材例3-8】某企業(yè)欲購(gòu)買(mǎi)一種債券，其面值是1000元，3年后到期，每年年末計(jì)算并發(fā)放利息，債券票面利率為3%，當(dāng)前該債券的市場(chǎng)價(jià)格為980元，如果購(gòu)買(mǎi)該債券并持有至到期，該債券的預(yù)期投資收益率為多少？【教材例3-9】某企業(yè)欲購(gòu)買(mǎi)一種債券，其面值是1 000元，3年后到期，每年年末計(jì)算利息，債券票面利率為3%，利息和本金在債券到期日一次歸還，目前市場(chǎng)上該債券價(jià)格為960元，如果企業(yè)購(gòu)買(mǎi)該債券并持有至到期，該債券預(yù)期投資收益率為多少？ 正確

17、答案960（1 000×3%×3+1 000）×PVIFr,3 （90+1 000）×PVIFr,3根據(jù)對(duì)r的測(cè)試，當(dāng)r4%時(shí)，P0為969.01元；當(dāng)r5%時(shí)，P0為941.54元，利用內(nèi)插法計(jì)算P0為960元時(shí)的投資收益率r：企業(yè)如果投資該債券，預(yù)期的投資收益率為4.37%。 17、股票投資的估值1.股票估值的基本公式（長(zhǎng)期持有）：式中：V：股票價(jià)值；Dt：每年的現(xiàn)金股利；K：必要報(bào)酬率2.有限期持有股票的價(jià)值計(jì)算公式式中：Vn：預(yù)期出售股票的金額；n：持有的期間數(shù)3.零增長(zhǎng)公司股票價(jià)值的計(jì)算公式：VD/K4.固定增長(zhǎng)公司股票估值的計(jì)算公式：【注意】

18、固定增長(zhǎng)公司每股收益或股利增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)值不得超過(guò)國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率。 18.股票投資收益率的估計(jì)1.零增長(zhǎng)公司股票投資收益率的計(jì)算公式：rD/P02.固定增長(zhǎng)公司股票投資收益率的計(jì)算公式：【教材例3-13】某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)的股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為20元，預(yù)計(jì)該股票每年年末將支付現(xiàn)金股利2元，如果該企業(yè)購(gòu)買(mǎi)該股票，其投資收益率預(yù)計(jì)為：正確答案r=D/P0=2/20=10%【教材例3-14】某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)的股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為30元，上一年度每股現(xiàn)金股利為2元，以后每年以5%的速度增長(zhǎng)，如果企業(yè)購(gòu)買(mǎi)該股票，預(yù)計(jì)獲得的投資收益率為：正確答案r=D/P+g=2（1+5%）/30+5%=12%19、折現(xiàn)方法凈現(xiàn)值

19、是指項(xiàng)目投產(chǎn)后經(jīng)營(yíng)階段各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的差額。1.公式：（1）初始投資多年完成NCF：投產(chǎn)后每年現(xiàn)金流量?jī)纛~，C：初始投資額，n:經(jīng)營(yíng)期間，m：建設(shè)期間（2）初始投資期初一次性完成（二）內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率法：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)上計(jì)算出的項(xiàng)目實(shí)際投資報(bào)酬率，利用該指標(biāo)決策的方法。1.公式：內(nèi)部報(bào)酬率是使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率，即：使現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率。（1）初始投資多年（2）初始投資一次完成第16 / 20頁(yè)20、決策方法應(yīng)用1、【教材例3-19】某企業(yè)現(xiàn)有一舊生產(chǎn)線，企業(yè)考慮是否對(duì)其進(jìn)行技術(shù)更新。舊生產(chǎn)線原購(gòu)置成本為82 000元，已計(jì)提折舊40

20、 000元，估計(jì)還可使用5年，每年折舊8 000元，期末殘值2 000元。使用該生產(chǎn)線目前每年的銷(xiāo)售收入為100 000元，付現(xiàn)成本為50 000元。如果采用新生產(chǎn)線，新生產(chǎn)線的購(gòu)置成本為120 000元，估計(jì)可使用5年，每年折舊20 000元，最后殘值20 000元，新生產(chǎn)線還需要追加流動(dòng)資金10 000元，5年后收回。使用新生產(chǎn)線后，每年的銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)為160 000元，每年付現(xiàn)成本為80 000元。由于采用新生產(chǎn)線，原有的生產(chǎn)線可出售獲得現(xiàn)金40 000元。該企業(yè)所得稅稅率為25%，項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為10%。該企業(yè)是否應(yīng)該更新現(xiàn)有生產(chǎn)線？39 500×PVIFA10%,5 +2

21、 000×PVIF10%,5=39 500×3.791+2 000×0.621=150 986.52.使用新生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值：65 000×PVIFA10%,5+30 000×PVIF10%,5-90 000=65 000×3.791+30 000×O.621-90 000=175 045使用新生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值高于使用舊生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值，因此企業(yè)應(yīng)該選擇更新。2、某公司準(zhǔn)備擴(kuò)充生產(chǎn)能力，該項(xiàng)目需要設(shè)備投資30 000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，期滿無(wú)殘值，采用直線法計(jì)提折舊。營(yíng)業(yè)期間每年可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為15 000萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本

22、為5 000萬(wàn)元。項(xiàng)目投資所需資金擬通過(guò)發(fā)行股票和債券兩種方式籌集，兩者比例分別為70%和30%。（公司所得稅率為 30%。債券年利率8%。）要求：根據(jù)上述資料，從下列問(wèn)題的備選答案中選出正確答案。1.如果該公司采用折現(xiàn)方法進(jìn)行投資決策，則可以選擇（ ）。A.凈現(xiàn)值法 B.投資利潤(rùn)法 C.投資回收期法 D.內(nèi)部報(bào)酬率法正確答案AD答案解析采用折現(xiàn)法進(jìn)行投資決策的方法有凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬法。2.該項(xiàng)目每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為（ ）。A.10 000萬(wàn)元 B.8 800萬(wàn)元 C.9 000萬(wàn)元 D.8 296萬(wàn)元正確答案B答案解析（15 0005 00030 000/5）×（130%）+3

23、0 000/5=8 800（萬(wàn)元）3.該項(xiàng)目的投資回收期約為（ ）。A.3年 B.3.41年 C.3.33年 D.3.62年正確答案B答案解析30 000/8 800=3.41年3、【例題·綜合題】（2009）某企業(yè)計(jì)劃購(gòu)置一套生產(chǎn)線，固定資產(chǎn)投資額為1000萬(wàn)元，墊付流動(dòng)資金50萬(wàn)元，全部于建設(shè)起點(diǎn)一次性投入。設(shè)備購(gòu)入后即可投入，使用壽命為15年，預(yù)計(jì)凈殘值為100萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入為300萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本為100萬(wàn)元。固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，墊付的流動(dòng)資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。該企業(yè)所得稅稅率為25%。假定不考慮增值稅因素。要求：根據(jù)上述資料，為下列問(wèn)題從備選答案中

24、選出正確的答案。1.設(shè)備投入運(yùn)營(yíng)后，每年應(yīng)計(jì)提的折舊額是（ ）。A.60萬(wàn)元 B.63.33萬(wàn)元C.66.67萬(wàn)元 D.70萬(wàn)元正確答案A答案解析年折舊（1 000100）÷1560（萬(wàn)元）2.該項(xiàng)目的投資回收期為（ ）。A.3.33年 B.6.48年C.6.36年 D.9.36年正確答案C答案解析年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量（30010060）×（125%）60165（萬(wàn)元） 投資回收期（1 00050）÷1656.36（年）3.該項(xiàng)目運(yùn)行最后一年的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量?jī)纛~是（ ）。A.105萬(wàn)元 B.150萬(wàn)元C.210萬(wàn)元 D.315萬(wàn)元正確答案D答案解析項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)最后一年現(xiàn)金流量

25、凈額165（10050）315（萬(wàn)元）22、綜合資本成本確定投資項(xiàng)目是否可行，內(nèi)部報(bào)酬率下的基準(zhǔn)收益率1.作用：綜合資本成本在凈現(xiàn)值法下確定投資項(xiàng)目是否可行，在內(nèi)部報(bào)酬率下是基準(zhǔn)收益率2.公式：WACC=K1W1+KbWb+KeWe+KyWy第19 / 20頁(yè)【例題·綜合題】（2007）某公司準(zhǔn)備擴(kuò)充生產(chǎn)能力，該項(xiàng)目需要設(shè)備投資30 000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，期滿無(wú)殘值，采用直線法計(jì)提折舊。營(yíng)業(yè)期間每年可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入為15 000萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本為5 000萬(wàn)元。項(xiàng)目投資所需資金擬通過(guò)發(fā)行股票和債券兩種方式籌集，兩者比例分別為70%和30%。（公司所得稅率為30%，債券年利率

26、8%。）要求：根據(jù)上述資料，從下列問(wèn)題的備選答案中選出正確答案。1.該項(xiàng)目籌資的債券資本成本為（ ）。A.2.4% B.5.6%C.8% D.8.2%正確答案B答案解析債券資本成本=8%×（1-30%）=5.6%2.假定普通股資本成本為20%，該項(xiàng)目籌資的綜合資本成本為（A.13.68% B.14%C.15.68% D.19.6%正確答案C答案解析綜合資本成本=20%×70%+5.6%×30%=14%+1.68%=15.68%。 ）一、財(cái)務(wù)比率分析（一）償債能力分析1、短期償債能力分析：（1）流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 （衡量企業(yè)短期償債能力）；（2）速

27、動(dòng)比率 = 速動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =（流動(dòng)資產(chǎn) - 存貨）/ 流動(dòng)負(fù)債（3）現(xiàn)金比率 =（貨幣資金+現(xiàn)金等價(jià)物）/ 流動(dòng)負(fù)債 （反映直接支付能力）2、長(zhǎng)期償債能力分析：（1）資產(chǎn)負(fù)債率 = 負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額 （反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力）（2）股東權(quán)益比率 = 股東權(quán)益總額 / 資產(chǎn)總額 （反映企業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況）資產(chǎn)負(fù)債率+股東權(quán)益比率=1（3）權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn)總額 / 股東權(quán)益總額（4）產(chǎn)權(quán)比率 = 負(fù)債總額 / 股東權(quán)益總額 （反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對(duì)比關(guān)系）（5）利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/ 利息費(fèi)用 （反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)

28、利息的能力）（二）營(yíng)運(yùn)能力分析1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 賒銷(xiāo)收入凈額 / 應(yīng)收賬款平均余額 （是評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款流動(dòng)性大小的重要財(cái)務(wù)比率，反映了企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來(lái)分析企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。）應(yīng)收賬款平均收賬期 = 365 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= 應(yīng)收賬款平均余額 * 365 / 賒銷(xiāo)收入凈（表示應(yīng)收賬款周期一次所需天數(shù)）2、存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售成本/平均存貨 （說(shuō)明一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，用來(lái)測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷(xiāo)售能力及存貨是否過(guò)量。反映了企業(yè)的銷(xiāo)售效率和存貨使用效率。）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)= 365 / 存貨周轉(zhuǎn)率= 平均存貨 * 365 / 銷(xiāo)

29、售成本（表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間）3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售收入 / 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 （表明一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，反映了流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。）4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（固定資產(chǎn)利用率）= 銷(xiāo)售收入 / 固定資產(chǎn)平均凈值5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)利用率）= 銷(xiāo)售收入 / 資產(chǎn)平均總額 （用來(lái)分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果比率低，說(shuō)明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，會(huì)影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應(yīng)該采取措施提高銷(xiāo)售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。）（三）獲利能力分析1、資產(chǎn)報(bào)酬率（資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、投資報(bào)酬率）= 凈利潤(rùn) / 資產(chǎn)平均總額 * 100% （衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力

30、，反映企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。）2、股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率、凈值報(bào)酬率、所有者權(quán)益報(bào)酬率）= 凈利潤(rùn) / 股東權(quán)益平均總額*100%（是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的重要財(cái)務(wù)比率，反映了企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低。）3、銷(xiāo)售毛利率（毛利率）= 毛利 / 營(yíng)業(yè)收入 * 100%=（營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本）/ 營(yíng)業(yè)收入 * 100% （反映了企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入的比例關(guān)系，毛利率越大，說(shuō)明在營(yíng)業(yè)收入中營(yíng)業(yè)成本所占比重越小， 企業(yè)通過(guò)銷(xiāo)售獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。）4、銷(xiāo)售凈利率 = 凈利潤(rùn) / 營(yíng)業(yè)收入 *100% （評(píng)價(jià)企業(yè)通過(guò)銷(xiāo)售賺取利潤(rùn)的能力，表明企業(yè)單位營(yíng)業(yè)收入可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)是多少。）5、成本費(fèi)用凈利率

31、 = 凈利潤(rùn) / 成本費(fèi)用總額 * 100% （不僅可以評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的高低，也可以評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營(yíng)管理水平。）（四）發(fā)展能力分析1、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 = 本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額 / 上年?duì)I業(yè)收入總額 * 100% （反映了企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的變化情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)。比率大于零，表示企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增加。比率越高說(shuō)明企業(yè)的成長(zhǎng)性越好，企業(yè)的發(fā)展能力越強(qiáng)。）2、資產(chǎn)增長(zhǎng)率 = 本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額 / 年初資產(chǎn)總額 * 100% （從企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張方面來(lái)衡量企業(yè)的發(fā)展能力。）3、資本增長(zhǎng)率 = 本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額 / 年初所有者權(quán)益 * 100% （反映了企業(yè)當(dāng)年所

32、有者權(quán)益的變化說(shuō)平，體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾?cái)務(wù)指標(biāo)。）4、利潤(rùn)增長(zhǎng)率 = 本年利潤(rùn)總額增長(zhǎng)額 / 上年利潤(rùn)總額 * 100% （反映了企業(yè)盈利能力的變化，該比率越高，說(shuō)明企業(yè)的成長(zhǎng)性越好，發(fā)展能力越強(qiáng)。）二、財(cái)務(wù)趨勢(shì)和綜合分析（一）財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析1、比較財(cái)務(wù)報(bào)表 2、比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表 3、比較財(cái)務(wù)比率（二）財(cái)務(wù)綜合分析1、杜邦分析法：利用集中主要財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。（1）股東權(quán)益報(bào)酬率與資產(chǎn)報(bào)酬率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系：股東權(quán)益報(bào)酬率 = 資產(chǎn)報(bào)酬率 * 權(quán)益乘數(shù) （杜邦系統(tǒng)的核心）（反映了股東投入資金的獲利能力，反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)

33、等各方面經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。資產(chǎn)報(bào)酬率主要反映企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率如何；權(quán)益乘數(shù)主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)如何。）股東權(quán)益報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn) / 股東權(quán)益平均總額*100%資產(chǎn)報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn) / 資產(chǎn)平均總額 * 100%權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn)總額 / 股東權(quán)益總額（2）資產(chǎn)報(bào)酬率與銷(xiāo)售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系：資產(chǎn)報(bào)酬率 = 銷(xiāo)售凈利率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （杜邦等式）（揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，企業(yè)的銷(xiāo)售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素，都直接影響到資產(chǎn)報(bào)酬率的高低。）資產(chǎn)報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn) / 資產(chǎn)平均總額 * 100%銷(xiāo)

34、售凈利率 = 凈利潤(rùn) / 營(yíng)業(yè)收入 *100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售收入 / 資產(chǎn)平均總額（3）銷(xiāo)售凈利率與凈利潤(rùn)及銷(xiāo)售收入之間的關(guān)系：銷(xiāo)售凈利率 = 凈利潤(rùn) / 銷(xiāo)售收入 *100%（提高銷(xiāo)售凈利率必須：開(kāi)拓市場(chǎng)，增加銷(xiāo)售收入；加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低耗費(fèi)，增加利潤(rùn)?？梢苑治銎髽I(yè)的成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)是否合理，以便發(fā)現(xiàn)企業(yè)在成本費(fèi)用管理方面存在的問(wèn)題，為加強(qiáng)成本費(fèi)用管理提供依據(jù)。）（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷(xiāo)售收入及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷(xiāo)售收入 / 資產(chǎn)平均總額（在企業(yè)資產(chǎn)方面，應(yīng)該主要分析：1、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)際上反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，不僅關(guān)系到企業(yè)的償債能力，也會(huì)影

35、響企業(yè)的活力能力。2、結(jié)合銷(xiāo)售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利能力，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析，不僅要分析企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，更要分析存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。）三、利潤(rùn)管理1、凈利潤(rùn) = 利潤(rùn)總額 所得稅費(fèi)用2、利潤(rùn)總額 = 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) + 營(yíng)業(yè)外收入 營(yíng)業(yè)外支出3、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) = 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)稅金及附加 銷(xiāo)售費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失 + 公允價(jià)值變動(dòng)收益 + 投資收益四、利潤(rùn)控制主要方法1、承包控制法 2、分類(lèi)控制法 3、日程進(jìn)度控制法五、非股份制企業(yè)利潤(rùn)分配1、企業(yè)利潤(rùn)分配原則：（1）規(guī)范性原則 （2）公平性原則 （3）效率性原則 （4）比例性原

36、則2、企業(yè)利潤(rùn)分配的基本程序：（1）彌補(bǔ)以前年度虧損（2）提取10%法定公積金（3）提取任意公積金（4）向投資者分配利潤(rùn)3、企業(yè)利潤(rùn)分配項(xiàng)目：（1）公積金 （2）向投資者分配利潤(rùn)六、股份制企業(yè)利潤(rùn)分配1、股份制企業(yè)利潤(rùn)分配的特點(diǎn)：（1）應(yīng)堅(jiān)持公開(kāi)、公平和公正的原則（2）應(yīng)盡可能保持穩(wěn)定的股利政策（3）應(yīng)當(dāng)考慮到企業(yè)未來(lái)對(duì)資金的需求以及籌資成本（4）應(yīng)當(dāng)考慮到對(duì)股票價(jià)格的影響2、股利政策的基本理論：（1）股利無(wú)關(guān)論 （2）股利相關(guān)論（一鳥(niǎo)在手論、信息傳播論、假設(shè)排除論）3、影響股利政策的因素：（1）法律因素（2）債務(wù)契約因素（股利最高限額；股息只能用貸款協(xié)議簽訂后的新增收益支付；流動(dòng)比率、利息保

37、障倍數(shù)低于一定的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)不得分配利潤(rùn)）（3）公司自身因素（現(xiàn)金流量、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資金成本）（4）股東因素（追求穩(wěn)定收入、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；擔(dān)心控制權(quán)的稀釋；規(guī)避所得稅）4、股利政策的類(lèi)型（1）剩余股利政策（2）固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策（3）固定股利支付率股利政策（4）低正常股利加額外股利政策5、股利支付方式與發(fā)放程序（1）股利支付方式：現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利、債權(quán)股利（我國(guó)法律規(guī)定前2種方式）（2）股利的發(fā)放程序：先由董事會(huì)提出分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)決議通過(guò)，再向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日。七、營(yíng)運(yùn)資本管理（一）資產(chǎn)組合1、資產(chǎn)組合的影響因素：風(fēng)險(xiǎn)與

38、報(bào)酬的權(quán)衡、行業(yè)差異、生產(chǎn)方式、企業(yè)規(guī)模。2、企業(yè)資產(chǎn)組合策略：（1）適中資產(chǎn)組合策略 （1）保守資產(chǎn)組合策略 （3）冒險(xiǎn)資產(chǎn)組合策略（二）籌資組合 （企業(yè)資本總額中短期資本和長(zhǎng)期資本各自所占的比例）1、影響籌資組合的因素： 風(fēng)險(xiǎn)與成本的權(quán)衡、行業(yè)差異、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、利率狀況2、企業(yè)籌資組合策略：（1）配合型融資政策（2）機(jī)進(jìn)行融資政策（3）穩(wěn)健性融資政策（三）現(xiàn)金管理1、現(xiàn)金持有目的：（1）滿足交易性需要（2）預(yù)防性需要（3）投機(jī)性需要2、現(xiàn)金管理目標(biāo)：在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間做出合理的選擇，在保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)及償債的前提下，將現(xiàn)金余額降到足以維持企業(yè)營(yíng)運(yùn)的最低水平，并利用暫時(shí)閑置的現(xiàn)金獲取最大收益。3、現(xiàn)金集中管理控制的模式：（1）統(tǒng)收統(tǒng)支模式 （2）撥付備用金模式 （3）設(shè)立結(jié)算中心模式 （4）財(cái)務(wù)公司模式（四）應(yīng)收賬款管理1、應(yīng)收賬款成本（應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本、應(yīng)收賬款管理成本、應(yīng)收賬款壞賬成本）（1）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本 = 應(yīng)收賬款占用資金 * 資金成本率資金成本率 = 【資金占用費(fèi) / 籌集資金總額 *（1 - 籌資費(fèi)用率）】* 100%資金占用費(fèi) = 籌集資金總額 * 債券票面利率應(yīng)收賬款占用資金 = 應(yīng)收賬款平均余額 * 變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率 = 變動(dòng)成本 / 銷(xiāo)售收入