投資案例-風(fēng)險(xiǎn)資本造就雅虎傳奇

1、投資案例風(fēng)險(xiǎn)資本造就雅虎傳奇 【案例簡(jiǎn)介】投資者：紅杉資本（Sequoia)、軟銀（Softbank）等被投資公司：雅虎（Yahoo?。┻x取理由：紅杉投資雅虎200萬(wàn)美元，造就了風(fēng)險(xiǎn)投資界和互聯(lián)網(wǎng)界的傳奇，也為紅杉掙足了面子。軟銀投資雅虎，也是名利雙收。仍在虧損中的雅虎于1996年上市，融資3000多萬(wàn)美元，由此造就了兩位年輕的億萬(wàn)富翁-楊致遠(yuǎn)和費(fèi)羅，而此時(shí)楊致遠(yuǎn)才28歲。楊致遠(yuǎn)成了許多創(chuàng)業(yè)人的偶像。業(yè)績(jī)回報(bào)：1995年4月紅杉投資雅虎200萬(wàn)美元。雅虎上市后，紅杉的投資一度升值到了34億美元，增值1700倍。Yahoo！誕生1968年，楊致遠(yuǎn)（Jerry Yang）生于臺(tái)灣，父親是湖南人，母

2、親是山東人。楊致遠(yuǎn)兩歲時(shí)父親去世，他和弟弟是由母親撫養(yǎng)長(zhǎng)大的。母親是英文和戲劇教授，為了讓孩子們能有更好的成長(zhǎng)環(huán)境，她帶著兩個(gè)男孩舉家遷往美國(guó)加利福尼亞州。1990年，楊致遠(yuǎn)以優(yōu)異的成績(jī)進(jìn)入了離家不遠(yuǎn)的斯坦福大學(xué)。該校的電機(jī)系是硅谷神州的組成部分，他就選修電機(jī)工程，只花了四年就獲得了學(xué)士和碩士學(xué)位。畢業(yè)時(shí)覺(jué)得自己還欠成熟，楊致遠(yuǎn)就留校從事研究工作。正好，戴維·費(fèi)洛（David Filo）也留校從事研究。兩人的邂逅和結(jié)交無(wú)疑是雅虎成功的關(guān)鍵因素。1994年4月，楊致遠(yuǎn)和費(fèi)洛為了完成那頭疼的論文，在網(wǎng)絡(luò)上尋找資料。在這個(gè)過(guò)程中，他們也收集了很多自己感興趣的站點(diǎn)并加入到書簽，以便查找?？墒?/p>

3、當(dāng)所收集的站點(diǎn)越來(lái)越多，他們感到對(duì)此的管理有些雜亂，查找起來(lái)非常麻煩。于是他們把這些書簽按類別整理好，編制成軟件，并放到網(wǎng)絡(luò)上讓其他沖浪的人享用，受到了大家的歡迎與擁護(hù)。當(dāng)時(shí)這個(gè)軟件的名字是：Jerry's Guide to the World Wide Web（杰瑞萬(wàn)維網(wǎng)指南）。Jerry是楊致遠(yuǎn)的英文名。就是這份指南改變了楊致遠(yuǎn)和費(fèi)洛的命運(yùn)。隨著指南越來(lái)越受歡迎與關(guān)注，許多網(wǎng)友紛紛進(jìn)入斯坦福大學(xué)電機(jī)系的工作站使用這套軟件，使校方大感困擾，抱怨這項(xiàng)發(fā)明影響了學(xué)校電腦的正常運(yùn)作。但是楊致遠(yuǎn)與費(fèi)洛仍然積極為此努力，并推出特色欄目：“Cool Links”和“Hard to Believe

4、”，并將網(wǎng)站改名為Jerry and Davids Guide to the World Wide Web。由于Yahoo已經(jīng)被注冊(cè)為烤肉醬和刀具以及人力船，因此，為了取得商標(biāo)權(quán)，費(fèi)羅和楊致遠(yuǎn)在Yahoo后面加上了感嘆號(hào)?，F(xiàn)在許多媒體提到“Yahoo！”時(shí)，常常漏掉感嘆號(hào)，這是錯(cuò)誤的。但楊致遠(yuǎn)與費(fèi)洛更愿意說(shuō)，他們網(wǎng)站名字是格列佛游記是一群野人的名字，一種粗俗、低級(jí)的人形動(dòng)物，它具有人的種種惡習(xí)。取這個(gè)名字是“反其義而用之”。為了增加褒義色彩，就后面加上了一個(gè)感嘆號(hào)，于是就有了“Yahoo！”。1994年秋，雅虎迎來(lái)了第100萬(wàn)個(gè)點(diǎn)擊，費(fèi)羅和楊致遠(yuǎn)意識(shí)到他們的網(wǎng)站擁有巨大的商業(yè)潛力。第一輪融資成

5、立公司認(rèn)識(shí)到雅虎巨大的商業(yè)潛力，費(fèi)羅和楊致遠(yuǎn)迅速起草了一份商業(yè)計(jì)劃。帶著這份計(jì)劃書，他們到處尋找風(fēng)險(xiǎn)投資者。第一個(gè)找到是硅谷成功的企業(yè)家、國(guó)際購(gòu)物網(wǎng)（InternetShoppingNetworks）的創(chuàng)始人亞當(dāng)斯（RandyAdams）。亞當(dāng)斯將雅虎介紹給硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資公司紅杉資本（Sequoia Capital），它是硅谷最負(fù)盛名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，曾向曾引導(dǎo)過(guò)個(gè)人計(jì)算機(jī)革命的蘋果公司、網(wǎng)絡(luò)硬件商思科系統(tǒng)等公司投資。紅杉資本的合伙人莫里茲（Michael Moritz）起初有些猶豫，因?yàn)檠呕⒅皇窃诰W(wǎng)上提供免費(fèi)服務(wù)，沒(méi)有盈利。但最終，楊致遠(yuǎn)和費(fèi)羅說(shuō)服了莫里茲，使他感覺(jué)到“這兩個(gè)小子的確有眼力，搶

6、先占據(jù)了網(wǎng)上的有利位置，如果發(fā)展順利，其戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)十分明顯?！奔t杉資本決定投資后，楊致遠(yuǎn)決定放棄即將完成的博士學(xué)業(yè)，1995年3月5日，雅虎根據(jù)加利福尼亞公司法注冊(cè)成立。1995年4月，紅杉資本給雅虎提供了首輪投資，200萬(wàn)美元。它是雅虎的首家風(fēng)險(xiǎn)資本投資者，也是唯一的風(fēng)險(xiǎn)投資者。認(rèn)識(shí)到公司的潛力和發(fā)展速度，楊致遠(yuǎn)和費(fèi)羅開始組建管理團(tuán)隊(duì)。他們雇傭了斯坦福大學(xué)工程系的校友、在摩托羅拉工作的Tim Koogle作為CEO，Novell's WordPerfect公司消費(fèi)部的負(fù)責(zé)人Jeffrey Mallett作為COO。隨后，當(dāng)時(shí)實(shí)力強(qiáng)大的美國(guó)在線（America Online，簡(jiǎn)稱AOL）

7、因?yàn)槿鄙僖粋€(gè)搜索引擎，就找上門來(lái)，想收購(gòu)雅虎。美國(guó)在線向楊致遠(yuǎn)和費(fèi)羅保證，成為美國(guó)在線的雇員，可以讓他們成為富翁，但也威脅說(shuō)，如果他們不賣，美國(guó)在線將扶持另一家引擎公司來(lái)擠跨雅虎。但楊致遠(yuǎn)和費(fèi)羅還是拒絕了美國(guó)在線。雅虎是他們的孩子，養(yǎng)育和發(fā)展雅虎是一種樂(lè)趣。他們認(rèn)為，如果把雅虎出售給了美國(guó)在線，最終也將會(huì)葬送雅虎。第二、三輪融資“催肥”公司200萬(wàn)美元很快花完，到了1995年秋，雅虎不得不展開第二輪乃至第三輪融資。通過(guò)紅杉資本，孫正義認(rèn)識(shí)了雅虎。孫正義敏銳地意識(shí)到了互聯(lián)網(wǎng)的興起，于是孫正義也在美國(guó)加利福尼亞州注冊(cè)了自己的投資公司。1995年11月，孫正義向只有幾個(gè)人的雅虎公司投資200萬(wàn)美元；

8、1996年3月，孫正義再次投資雅虎一億美元，占股 35%。楊致遠(yuǎn)后來(lái)回憶：“我們當(dāng)時(shí)大多數(shù)人都認(rèn)為孫正義瘋了。在1996年3月，在一個(gè)新興公司投資100萬(wàn)美元都是具有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)性的?！庇辛诉@些資金，雅虎在細(xì)分市場(chǎng)中的地位越來(lái)越突出。楊致遠(yuǎn)和費(fèi)羅的傳奇故事傳遍全球，他們頻頻地在電視上、雜志封面上亮相，這進(jìn)一步傳播和擴(kuò)大了雅虎品牌的影響力。雅虎還通過(guò)傳統(tǒng)的廣告宣傳自己的品牌，通過(guò)自己辦報(bào)紙、雜志來(lái)宣傳自己。這種在上市前大肆宣傳自己，為自己造勢(shì)的做法至今仍有不少網(wǎng)絡(luò)公司借鑒，如后來(lái)的百度。為了吸引用戶，雅虎還努力在其網(wǎng)站上集成各種實(shí)用信息，如新聞熱點(diǎn)、股票行情、美國(guó)電子地圖、美國(guó)有線電視網(wǎng)新聞、NBA

9、賽事、人物查詢、亞馬遜網(wǎng)絡(luò)書店鏈接等等。這種吸引眼球的招數(shù)，目前國(guó)內(nèi)也有不少網(wǎng)站在學(xué)習(xí)、模仿。成功上市1996年4月12日，雅虎在納斯達(dá)克成功上市。本次IPO，雅虎以每股13美元的價(jià)格出售260萬(wàn)份股，籌得3380萬(wàn)美元。此時(shí)，距雅虎成立才剛剛一年零一個(gè)月的時(shí)間。更難以想象的是，當(dāng)時(shí)雅虎才有49名員工。當(dāng)年雅虎還虧損，大家也都知道它虧損，但仍看好它的潛力（參見(jiàn)表13-1）。上市的當(dāng)天，雅虎股票從13美元漲到了33美元。市值將近10億美元，是雅虎成立時(shí)的400萬(wàn)美元的250倍。表13-1 雅虎簡(jiǎn)要合并財(cái)務(wù)報(bào)表單位：千美元 截至3月31日止的3個(gè)月截至12月31日止的年度1999199819981

10、99719961995凈收入Net revenues94,26632,863223,07875,12921,8041,666收入成本Cost of revenues14,8795,89036,57814,7085,510384毛利潤(rùn)Gross profit79,38726,973186,50060,42116,2941,282運(yùn)營(yíng)成本Total operating expenses70,44628,248183,036102,43630,1932,850營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（損失）Income (loss) from operations8,941(1,275)3,464(42,015)(13,899)(1,568)投資凈收入Investment income, net7,5351,68117,0814,7133,92670少數(shù)股東權(quán)益Minority interests in operations of consolidated subsidiaries(325)24368727540-稅前利潤(rùn)（損失）Income (loss