第6章匯率制度與相關(guān)政策

1、第6章 匯率制度與外匯相關(guān)政策人民幣匯率之爭(zhēng)人民幣匯率之爭(zhēng)20102010年年1 1月月1 1日，美國(guó)普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、日，美國(guó)普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、紐約時(shí)報(bào)紐約時(shí)報(bào)專欄作家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅專欄作家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅克魯格曼在克魯格曼在紐約時(shí)報(bào)紐約時(shí)報(bào)專欄專欄上發(fā)表一篇題為上發(fā)表一篇題為中國(guó)新年（中國(guó)新年（Chinese New YearChinese New Year）的文章。文章指的文章。文章指責(zé)說(shuō)，如果中國(guó)不改變經(jīng)濟(jì)政策，那么保護(hù)主義將變得責(zé)說(shuō)，如果中國(guó)不改變經(jīng)濟(jì)政策，那么保護(hù)主義將變得“更為猛烈更為猛烈”！中國(guó)必須讓人民幣大幅升值。中國(guó)必須讓人民幣大幅升值。201

2、02010年年2 2月月3 3日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬公開(kāi)表示將在人民幣匯率問(wèn)題日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬公開(kāi)表示將在人民幣匯率問(wèn)題上對(duì)中國(guó)采取更為強(qiáng)硬的立場(chǎng)，并且要求中國(guó)開(kāi)放市場(chǎng)為美國(guó)擴(kuò)大出上對(duì)中國(guó)采取更為強(qiáng)硬的立場(chǎng)，并且要求中國(guó)開(kāi)放市場(chǎng)為美國(guó)擴(kuò)大出口?？凇?20102010年年3 3月月1414日，中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶在記者會(huì)上表示，人民日，中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶在記者會(huì)上表示，人民幣的幣值沒(méi)有低估。一國(guó)的匯率形成機(jī)制是由一國(guó)的經(jīng)濟(jì)決定的，匯幣的幣值沒(méi)有低估。一國(guó)的匯率形成機(jī)制是由一國(guó)的經(jīng)濟(jì)決定的，匯率變動(dòng)是由經(jīng)濟(jì)綜合情況決定的。在國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)和蔓延期間，率變動(dòng)是由經(jīng)濟(jì)綜合情況決定的。在國(guó)際金融危機(jī)爆

3、發(fā)和蔓延期間，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出了重要貢獻(xiàn)。人民幣匯率保持基本穩(wěn)定對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出了重要貢獻(xiàn)。6.1 6.1 國(guó)際匯率制度的演變國(guó)際匯率制度的演變一、國(guó)際金本位制度一、國(guó)際金本位制度 國(guó)際金本位制度的基本特征（國(guó)際金本位制度的基本特征（1919世紀(jì)下半葉世紀(jì)下半葉19141914年一次年一次大戰(zhàn)）大戰(zhàn)）黃金充當(dāng)國(guó)際貨幣，是國(guó)際貨幣制度的基礎(chǔ)。金幣可以自由鑄造、黃金充當(dāng)國(guó)際貨幣，是國(guó)際貨幣制度的基礎(chǔ)。金幣可以自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。自由兌換、自由輸出入。各國(guó)貨幣之間的匯率由它們各自的含金量比例決定。匯率的波動(dòng)各國(guó)貨幣之間的匯率由它們各自的含金量比例決定。匯率的波動(dòng)

4、自動(dòng)維持在由金平價(jià)和黃金運(yùn)輸費(fèi)用所決定的黃金輸送點(diǎn)以內(nèi)。自動(dòng)維持在由金平價(jià)和黃金運(yùn)輸費(fèi)用所決定的黃金輸送點(diǎn)以內(nèi)。因此，國(guó)際金本位制度是嚴(yán)格的因此，國(guó)際金本位制度是嚴(yán)格的固定匯率制度固定匯率制度。國(guó)際金本位有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的機(jī)制國(guó)際金本位有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的機(jī)制: :價(jià)格鑄幣機(jī)制價(jià)格鑄幣機(jī)制黃金輸入點(diǎn)和黃金輸出點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)和黃金輸出點(diǎn) 在金本位制度下，黃金可以自由輸出入。因此，如果匯價(jià)漲得太高，在金本位制度下，黃金可以自由輸出入。因此，如果匯價(jià)漲得太高，人們就直接運(yùn)送黃金進(jìn)行清算。人們就直接運(yùn)送黃金進(jìn)行清算。以以1=$4.86651=$4.8665為例，假設(shè)英美之間運(yùn)送黃金的各項(xiàng)費(fèi)用為為例，假

5、設(shè)英美之間運(yùn)送黃金的各項(xiàng)費(fèi)用為$0.03$0.03，則匯率應(yīng)在則匯率應(yīng)在$4.8665$4.86650.030.03之間波動(dòng)。之間波動(dòng)。1=$4.86651=$4.86650.030.03超過(guò)超過(guò)1=$4.8665+0.03= 4.89651=$4.8665+0.03= 4.8965輸出黃金（對(duì)美國(guó)而言）輸出黃金（對(duì)美國(guó)而言）低于低于1=$4.8665-0.03= 4.83651=$4.8665-0.03= 4.8365輸入黃金（對(duì)美國(guó)而言）輸入黃金（對(duì)美國(guó)而言）當(dāng)英鎊的匯價(jià)高于當(dāng)英鎊的匯價(jià)高于4.89654.8965美元時(shí)，美元時(shí)，美國(guó)債務(wù)人便覺(jué)得購(gòu)買外匯不合算，美國(guó)債務(wù)人便覺(jué)得購(gòu)買外匯不合

6、算，而改為直接在美國(guó)購(gòu)買黃金向英國(guó)償還債務(wù)而改為直接在美國(guó)購(gòu)買黃金向英國(guó)償還債務(wù)，因?yàn)榇藭r(shí)采用直接運(yùn)送黃，因?yàn)榇藭r(shí)采用直接運(yùn)送黃金的方法，償還金的方法，償還1 1英鎊的債務(wù)只需英鎊的債務(wù)只需4.89654.8965美元。于是美國(guó)的黃金便開(kāi)始向美元。于是美國(guó)的黃金便開(kāi)始向英國(guó)輸出。（黃金輸出點(diǎn)）英國(guó)輸出。（黃金輸出點(diǎn)）如果如果 1 1 英鎊的匯價(jià)跌至英鎊的匯價(jià)跌至 4.8365 4.8365 美元以下，美元以下，美國(guó)的債權(quán)人就會(huì)不要外匯，美國(guó)的債權(quán)人就會(huì)不要外匯，而直接用英鎊在英國(guó)購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)而直接用英鎊在英國(guó)購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)。因?yàn)榇藭r(shí)用運(yùn)送黃金的方法收。因?yàn)榇藭r(shí)用運(yùn)送黃金的方法收回回1 1

7、英鎊債權(quán)，至少可得到英鎊債權(quán)，至少可得到4.83654.8365美元。于是美國(guó)開(kāi)始從英國(guó)輸入黃金。美元。于是美國(guó)開(kāi)始從英國(guó)輸入黃金。（黃金輸入點(diǎn)）（黃金輸入點(diǎn)）對(duì)國(guó)際金本位制度的評(píng)價(jià)對(duì)國(guó)際金本位制度的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：在內(nèi)外均衡機(jī)制上，表現(xiàn)為自發(fā)性、對(duì)稱性和穩(wěn)定性。金本位制在內(nèi)外均衡機(jī)制上，表現(xiàn)為自發(fā)性、對(duì)稱性和穩(wěn)定性。金本位制度所帶來(lái)的穩(wěn)定的價(jià)格水平和匯率水平，極大地促進(jìn)了世界各國(guó)度所帶來(lái)的穩(wěn)定的價(jià)格水平和匯率水平，極大地促進(jìn)了世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貿(mào)易發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貿(mào)易發(fā)展. .缺陷：缺陷：黃金供應(yīng)和儲(chǔ)備的有限性限制了貨幣供應(yīng)，難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和黃金供應(yīng)和儲(chǔ)備的有限性限制了貨幣供應(yīng)，難以適應(yīng)

8、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和科技革命的需要；科技革命的需要；金本位制實(shí)行的條件會(huì)因國(guó)內(nèi)國(guó)際的政治經(jīng)濟(jì)困難和不平衡而被金本位制實(shí)行的條件會(huì)因國(guó)內(nèi)國(guó)際的政治經(jīng)濟(jì)困難和不平衡而被放棄。放棄。金本位時(shí)期的價(jià)格波動(dòng)與世界黃金產(chǎn)量波動(dòng)直接相關(guān)金本位時(shí)期的價(jià)格波動(dòng)與世界黃金產(chǎn)量波動(dòng)直接相關(guān)“價(jià)格一鑄幣流動(dòng)機(jī)制價(jià)格一鑄幣流動(dòng)機(jī)制”，雖能恢復(fù)國(guó)際收支平衡，卻不利于國(guó)，雖能恢復(fù)國(guó)際收支平衡，卻不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)矛盾上升。內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)矛盾上升。 國(guó)際金本位制度的崩潰國(guó)際金本位制度的崩潰 19141914一戰(zhàn)爆發(fā)一戰(zhàn)爆發(fā) 黃金禁運(yùn)，紙幣停止兌換黃金黃金禁運(yùn)，紙幣停止兌換黃金 嚴(yán)重的通脹，貨幣黃

9、金可兌換性被禁止嚴(yán)重的通脹，貨幣黃金可兌換性被禁止 1915191519221922，世界黃金生產(chǎn)下降了，世界黃金生產(chǎn)下降了1/31/3戰(zhàn)后初期戰(zhàn)后初期 19221922年，經(jīng)濟(jì)與金融會(huì)議年，經(jīng)濟(jì)與金融會(huì)議 金塊本位制與金匯兌本位制（美金幣、英法金塊、其他國(guó)家金匯兌）金塊本位制與金匯兌本位制（美金幣、英法金塊、其他國(guó)家金匯兌）1929-19331929-1933年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī) 19311931年，英國(guó)放棄金塊本位制年，英國(guó)放棄金塊本位制 19331933年，美國(guó)放棄金幣本位制年，美國(guó)放棄金幣本位制 19361936年，英、法、美年，英、法、美“三國(guó)貨幣協(xié)定三國(guó)貨幣協(xié)定”- -英鎊

10、集團(tuán)、美元集團(tuán)、法郎英鎊集團(tuán)、美元集團(tuán)、法郎集團(tuán)集團(tuán)Figure 1 Selected Exchange Rates, 1860-1913Figure 2 Selected Exchange Rates, 1913, 1919-1938 (Monthly)二、布雷頓森林體系二、布雷頓森林體系 19441944年年7 7月，月，4444個(gè)同盟國(guó)在美國(guó)的布雷頓森林市召個(gè)同盟國(guó)在美國(guó)的布雷頓森林市召開(kāi)開(kāi)“聯(lián)合國(guó)貨幣金融會(huì)議；聯(lián)合國(guó)貨幣金融會(huì)議；懷特計(jì)劃（國(guó)際穩(wěn)定基金方案；奠定了美元的國(guó)際貨懷特計(jì)劃（國(guó)際穩(wěn)定基金方案；奠定了美元的國(guó)際貨幣地位）幣地位） 設(shè)立國(guó)際貨幣穩(wěn)定基金，資金總額為設(shè)立國(guó)際貨幣穩(wěn)定

11、基金，資金總額為5050億美元?；鸩扇〈婵顑|美元?；鸩扇〈婵钪啤＃ㄖ?。（認(rèn)繳制認(rèn)繳制） IMFIMF擬發(fā)行一種名為擬發(fā)行一種名為UnitaUnita的國(guó)際貨幣，作為計(jì)價(jià)單位，規(guī)定其的國(guó)際貨幣，作為計(jì)價(jià)單位，規(guī)定其含金量相當(dāng)于當(dāng)時(shí)的含金量相當(dāng)于當(dāng)時(shí)的1010美元。美元。 采用固定匯率制，各國(guó)貨幣與采用固定匯率制，各國(guó)貨幣與UnitaUnita平價(jià)。平價(jià)。 會(huì)員國(guó)在應(yīng)付臨時(shí)性國(guó)際收支逆差時(shí)，可用本幣向會(huì)員國(guó)在應(yīng)付臨時(shí)性國(guó)際收支逆差時(shí)，可用本幣向IMFIMF購(gòu)買所購(gòu)買所需外匯，但其數(shù)額不得超過(guò)其所認(rèn)繳的基金份額。需外匯，但其數(shù)額不得超過(guò)其所認(rèn)繳的基金份額。凱恩斯計(jì)劃（國(guó)際清算同盟計(jì)劃）凱恩斯計(jì)劃

12、（國(guó)際清算同盟計(jì)劃） 建立一個(gè)國(guó)際清算聯(lián)盟，但此聯(lián)盟不需各國(guó)以黃金或貨幣交納建立一個(gè)國(guó)際清算聯(lián)盟，但此聯(lián)盟不需各國(guó)以黃金或貨幣交納份額，而是采取份額，而是采取透支制透支制。 發(fā)行一種名為發(fā)行一種名為bancorbancor的國(guó)際信用貨幣，作為國(guó)際清算單位。的國(guó)際信用貨幣，作為國(guó)際清算單位。 BancorBancor以一定黃金量表示，而聯(lián)盟各國(guó)貨幣直接與以一定黃金量表示，而聯(lián)盟各國(guó)貨幣直接與bancorbancor聯(lián)系，聯(lián)系，但允許各國(guó)調(diào)整匯率。但允許各國(guó)調(diào)整匯率。 各國(guó)在聯(lián)盟設(shè)立往來(lái)賬戶。當(dāng)發(fā)生國(guó)際收支順差時(shí)，將其盈余各國(guó)在聯(lián)盟設(shè)立往來(lái)賬戶。當(dāng)發(fā)生國(guó)際收支順差時(shí)，將其盈余存入賬戶，但不得兌換黃

13、金和現(xiàn)款，只能用于對(duì)外投資和購(gòu)買存入賬戶，但不得兌換黃金和現(xiàn)款，只能用于對(duì)外投資和購(gòu)買支付。當(dāng)發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，則按規(guī)定份額申請(qǐng)透支或提取支付。當(dāng)發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，則按規(guī)定份額申請(qǐng)透支或提取存款進(jìn)行支付。存款進(jìn)行支付。布雷頓森林體系主要內(nèi)容布雷頓森林體系主要內(nèi)容 主要內(nèi)容主要內(nèi)容組織形式：建立一個(gè)永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，即國(guó)際貨幣基金組組織形式：建立一個(gè)永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，即國(guó)際貨幣基金組織（織（IMFIMF），旨在促進(jìn)國(guó)際貨幣合作。），旨在促進(jìn)國(guó)際貨幣合作。本位幣：以美元作為主要貨幣，實(shí)行美元本位幣：以美元作為主要貨幣，實(shí)行美元- -黃金本位制。黃金本位制。匯率制度：可調(diào)整的釘住匯率制，

14、雙掛鉤的匯率體系。匯率制度：可調(diào)整的釘住匯率制，雙掛鉤的匯率體系。 1 1盎司盎司=35=35美元，美元，IMFIMF規(guī)定成員國(guó)應(yīng)維持實(shí)際匯率在基準(zhǔn)匯率的規(guī)定成員國(guó)應(yīng)維持實(shí)際匯率在基準(zhǔn)匯率的1%1%以內(nèi)，在基以內(nèi)，在基準(zhǔn)匯率準(zhǔn)匯率10%10%內(nèi)的浮動(dòng)需通知內(nèi)的浮動(dòng)需通知IMFIMF，超過(guò)，超過(guò)10%10%需經(jīng)需經(jīng)IMFIMF批準(zhǔn)批準(zhǔn), ,實(shí)際上是固實(shí)際上是固定的。定的。國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制：國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制：IMFIMF向國(guó)際收支赤字國(guó)提供短期資金融通，向國(guó)際收支赤字國(guó)提供短期資金融通，長(zhǎng)期失衡通過(guò)匯率調(diào)整解決長(zhǎng)期失衡通過(guò)匯率調(diào)整解決。儲(chǔ)備資產(chǎn)。美元取得了與黃金同等的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的地位。儲(chǔ)備資

15、產(chǎn)。美元取得了與黃金同等的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的地位。布雷頓森林體系的解體布雷頓森林體系的解體19501950s s各國(guó)從戰(zhàn)后中恢復(fù)，需要大量美國(guó)產(chǎn)品，造成美元荒各國(guó)從戰(zhàn)后中恢復(fù)，需要大量美國(guó)產(chǎn)品，造成美元荒馬歇爾計(jì)劃馬歇爾計(jì)劃（130130億美元億美元）、麥克阿瑟計(jì)劃、麥克阿瑟計(jì)劃19601960s s美國(guó)的貿(mào)易、財(cái)政雙赤字美國(guó)的貿(mào)易、財(cái)政雙赤字，使得美元兌換黃金的基礎(chǔ)不斷削弱，使得美元兌換黃金的基礎(chǔ)不斷削弱 黃金總庫(kù)黃金總庫(kù)19611961年年1010月成立，月成立，19681968年年3 3月解散月解散 19681968年年3 3月，美國(guó)黃金儲(chǔ)備僅是同期美對(duì)外流動(dòng)負(fù)債的月，美國(guó)黃金儲(chǔ)備僅是同期美

16、對(duì)外流動(dòng)負(fù)債的1/31/3（巴黎（巴黎1 1盎司黃盎司黃金金=44=44美元）美元） 黃金的雙重價(jià)格制度黃金的雙重價(jià)格制度19711971年年8 8月月1515日，美國(guó)實(shí)行日，美國(guó)實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策新經(jīng)濟(jì)政策”( (尼克松）尼克松），停止美元兌換，停止美元兌換黃金。黃金。 19711971年年1212月確定美元貶值月確定美元貶值7.98%(17.98%(1盎司黃金盎司黃金=38=38美元美元) )，19731973年年2 2月又貶值月又貶值10%10%（1 1盎司黃金盎司黃金=42.22=42.22美元）美元）19731973年年3 3月月，布雷頓森林解體，布雷頓森林解體。經(jīng)歷了從美元荒經(jīng)歷了從

17、美元荒-美元災(zāi)美元災(zāi)美元危機(jī)（美元危機(jī)（1111次）次）-體系崩潰體系崩潰布雷頓森林體系的利弊布雷頓森林體系的利弊 優(yōu)點(diǎn)：戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的繁榮作用優(yōu)點(diǎn)：戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的繁榮作用固定匯率對(duì)貿(mào)易和投資的便利；固定匯率對(duì)貿(mào)易和投資的便利；美元作為本位貨幣解決了黃金的不足，增加了國(guó)際清美元作為本位貨幣解決了黃金的不足，增加了國(guó)際清償力；償力；國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的作用；國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的作用；IMF IMF 的作用的作用 缺點(diǎn)缺點(diǎn)清償力與信心的矛盾清償力與信心的矛盾特里芬之迷（特里芬之迷（The Triffen The Triffen dilemma,1960)dilemma,1960)匯率僵化匯率僵化國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)

18、制的不平衡國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的不平衡 美國(guó)不存在責(zé)任美國(guó)不存在責(zé)任 德國(guó)等順差國(guó)不愿貨幣升值，結(jié)果導(dǎo)致通貨膨脹。德國(guó)等順差國(guó)不愿貨幣升值，結(jié)果導(dǎo)致通貨膨脹。 國(guó)際收支失衡并沒(méi)有得到解決國(guó)際收支失衡并沒(méi)有得到解決特里芬之迷特里芬之迷（The Triffen dilemma,1960)The Triffen dilemma,1960) 早期布雷頓森林體系下早期布雷頓森林體系下美元供給過(guò)多則不能保證全部?jī)稉Q黃金，供給不足則國(guó)際清償手美元供給過(guò)多則不能保證全部?jī)稉Q黃金，供給不足則國(guó)際清償手段不足。段不足。 牙買加貨幣體系下牙買加貨幣體系下當(dāng)美元作為國(guó)際貨幣輸出到世界各國(guó)，作為國(guó)際支付的手段，則當(dāng)美元作為

19、國(guó)際貨幣輸出到世界各國(guó)，作為國(guó)際支付的手段，則美國(guó)通常面臨國(guó)際收支逆差，否則，將導(dǎo)致美元國(guó)際供應(yīng)的不足；美國(guó)通常面臨國(guó)際收支逆差，否則，將導(dǎo)致美元國(guó)際供應(yīng)的不足；而美元?jiǎng)t同時(shí)又是一個(gè)國(guó)家貨幣，要保持人們對(duì)美元的信心，則而美元?jiǎng)t同時(shí)又是一個(gè)國(guó)家貨幣，要保持人們對(duì)美元的信心，則美國(guó)必須保持國(guó)際收支順差，以支撐美元對(duì)黃金的穩(wěn)定幣值，因美國(guó)必須保持國(guó)際收支順差，以支撐美元對(duì)黃金的穩(wěn)定幣值，因此，這個(gè)貨幣體系中存在著支付能力不足（美元荒）或信心不足此，這個(gè)貨幣體系中存在著支付能力不足（美元荒）或信心不足（美元災(zāi)）的兩難選擇和尷尬處境。（美元災(zāi)）的兩難選擇和尷尬處境。Figure 3 Selected E

20、xchange Rates, 1950-1975 (Monthly)三、當(dāng)前的國(guó)際貨幣制度三、當(dāng)前的國(guó)際貨幣制度 19761976年年1 1月，在牙買加首都金斯敦簽署協(xié)議，月，在牙買加首都金斯敦簽署協(xié)議，19781978年年4 4月生月生效效 牙買加協(xié)議的主要內(nèi)容牙買加協(xié)議的主要內(nèi)容取消貨幣平價(jià)和各國(guó)貨幣與美元的中心匯率，確認(rèn)浮動(dòng)匯率的合取消貨幣平價(jià)和各國(guó)貨幣與美元的中心匯率，確認(rèn)浮動(dòng)匯率的合法性，允許成員國(guó)自由選擇匯率制度。法性，允許成員國(guó)自由選擇匯率制度。黃金非貨幣化，取消黃金官價(jià)，黃金不再是平價(jià)的基礎(chǔ)。黃金非貨幣化，取消黃金官價(jià)，黃金不再是平價(jià)的基礎(chǔ)。提高提高SDRsSDRs的國(guó)際儲(chǔ)備地

21、位，修訂的國(guó)際儲(chǔ)備地位，修訂SDRsSDRs的有關(guān)條款，以使的有關(guān)條款，以使SDRsSDRs逐步逐步取代黃金和美元而成為國(guó)際貨幣制度的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。取代黃金和美元而成為國(guó)際貨幣制度的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。 擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通。除以出售黃金所得收益設(shè)立擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通。除以出售黃金所得收益設(shè)立“信信托基金托基金”來(lái)向發(fā)展中國(guó)家提供貸款或援助外，還擴(kuò)大了普通信用來(lái)向發(fā)展中國(guó)家提供貸款或援助外，還擴(kuò)大了普通信用貸款的限額，并放寬貸款的限額，并放寬“出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款”額度。額度。增加會(huì)員國(guó)的基金份額增加會(huì)員國(guó)的基金份額 牙買加協(xié)議后國(guó)際貨幣制度的運(yùn)行特征牙買加協(xié)議后國(guó)際貨幣制

22、度的運(yùn)行特征 黃金非貨幣化和多元化的國(guó)際儲(chǔ)備體系。黃金非貨幣化和多元化的國(guó)際儲(chǔ)備體系。美元仍是主導(dǎo)貨幣美元仍是主導(dǎo)貨幣 、最主要的國(guó)際支付手段、最主要、最主要的國(guó)際支付手段、最主要的國(guó)際價(jià)值貯藏手段。的國(guó)際價(jià)值貯藏手段。 歐洲單一貨幣歐元今后將是美元強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手歐洲單一貨幣歐元今后將是美元強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手SDRSDR的作用不斷增強(qiáng)的作用不斷增強(qiáng) 黃金的國(guó)際儲(chǔ)備地位黃金的國(guó)際儲(chǔ)備地位 牙買加協(xié)議后國(guó)際貨幣制度的運(yùn)行特征牙買加協(xié)議后國(guó)際貨幣制度的運(yùn)行特征 多種形式的匯率制度安排。多種形式的匯率制度安排。獨(dú)立浮動(dòng)，獨(dú)立浮動(dòng)，4646國(guó)國(guó)無(wú)預(yù)先宣布匯率軌跡的管理浮動(dòng)，無(wú)預(yù)先宣布匯率軌跡的管理浮動(dòng)，

23、3232國(guó)國(guó)爬行浮動(dòng)幅度，爬行浮動(dòng)幅度，6 6國(guó)國(guó)爬行釘住，爬行釘住，5 5國(guó)國(guó)水平幅度內(nèi)的釘住，水平幅度內(nèi)的釘住，7 7國(guó)國(guó)其他慣例的固定釘住，其他慣例的固定釘住，4444國(guó)國(guó)貨幣管理局安排，貨幣管理局安排，8 8國(guó)國(guó)無(wú)單獨(dú)法律貨幣的匯率安排，無(wú)單獨(dú)法律貨幣的匯率安排，3838國(guó)國(guó)牙買加協(xié)議后國(guó)際貨幣制度的運(yùn)行特征牙買加協(xié)議后國(guó)際貨幣制度的運(yùn)行特征 多樣化的國(guó)際收支調(diào)節(jié)方式。多樣化的國(guó)際收支調(diào)節(jié)方式。 匯率機(jī)制調(diào)節(jié)匯率機(jī)制調(diào)節(jié) 利率機(jī)制調(diào)節(jié)利率機(jī)制調(diào)節(jié) IMFIMF的調(diào)節(jié)作用的調(diào)節(jié)作用 動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn) 直接管制直接管制對(duì)當(dāng)前國(guó)際貨幣制度的評(píng)價(jià)對(duì)當(dāng)前國(guó)際貨幣制度的評(píng)價(jià) 積極作

24、用積極作用 在一定程度上解決了在一定程度上解決了“特里芬難題特里芬難題” ” ；以主要貨幣匯率浮動(dòng)為主的多種匯率安排體系能夠比以主要貨幣匯率浮動(dòng)為主的多種匯率安排體系能夠比較靈活地適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)多變的狀況；較靈活地適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)多變的狀況；多種國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制并存，各種調(diào)節(jié)機(jī)制相互補(bǔ)充，多種國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制并存，各種調(diào)節(jié)機(jī)制相互補(bǔ)充，比較能適應(yīng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展特點(diǎn)比較能適應(yīng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展特點(diǎn)對(duì)當(dāng)前國(guó)際貨幣制度的評(píng)價(jià)對(duì)當(dāng)前國(guó)際貨幣制度的評(píng)價(jià) 缺陷缺陷 美國(guó)仍然享受著向其他國(guó)家征收美國(guó)仍然享受著向其他國(guó)家征收“鑄幣稅鑄幣稅”的特權(quán)；存在美元嚴(yán)的特權(quán)；存在美元嚴(yán)重泛濫的現(xiàn)象，并催生世界資產(chǎn)的泡沫。

25、重泛濫的現(xiàn)象，并催生世界資產(chǎn)的泡沫。匯率的頻繁波動(dòng)。匯率的頻繁波動(dòng)。浮動(dòng)匯率不僅在短期內(nèi)經(jīng)常波動(dòng)，而且長(zhǎng)期看浮動(dòng)匯率不僅在短期內(nèi)經(jīng)常波動(dòng)，而且長(zhǎng)期看也是大起大落，匯率紀(jì)律蕩然無(wú)存，增加了匯率風(fēng)險(xiǎn)所謂的也是大起大落，匯率紀(jì)律蕩然無(wú)存，增加了匯率風(fēng)險(xiǎn)所謂的“骯骯臟浮動(dòng)臟浮動(dòng)”，并不能隔絕外部經(jīng)濟(jì)的沖擊。，并不能隔絕外部經(jīng)濟(jì)的沖擊。儲(chǔ)備貨幣管理的復(fù)雜性。儲(chǔ)備貨幣管理的復(fù)雜性。國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制仍不健全國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制仍不健全，各種調(diào)節(jié)機(jī)制都有局限性，各種調(diào)節(jié)機(jī)制都有局限性，IMFIMF的援的援助和監(jiān)督能力又有限。助和監(jiān)督能力又有限。國(guó)際監(jiān)管的空缺和國(guó)際監(jiān)管的空缺和IMFIMF的弱化導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系的無(wú)

26、政府狀態(tài)。的弱化導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系的無(wú)政府狀態(tài)。 6.2 匯率制度匯率制度一、匯率制度一、匯率制度指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率的變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或者指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率的變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或者規(guī)定。規(guī)定。分類：分類：固定匯率制（固定匯率制（fixed)fixed)：指現(xiàn)實(shí)匯率受平價(jià)的制約，只能圍繞平價(jià)：指現(xiàn)實(shí)匯率受平價(jià)的制約，只能圍繞平價(jià)在小范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度，就是各國(guó)貨幣間保持固定比價(jià)，在小范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度，就是各國(guó)貨幣間保持固定比價(jià)，市場(chǎng)匯率圍繞中心匯率（固定比價(jià)）上下自由波動(dòng)，匯率波動(dòng)在市場(chǎng)匯率圍繞中心匯率（固定比價(jià)）上下自由波動(dòng)，匯率波動(dòng)在一定的幅

27、度之內(nèi)。一定的幅度之內(nèi)。浮動(dòng)匯率制浮動(dòng)匯率制(floating)(floating)：各國(guó)貨幣間不再規(guī)定固定比價(jià)，匯率決：各國(guó)貨幣間不再規(guī)定固定比價(jià)，匯率決定于外匯市場(chǎng)的供求，同樣也不再規(guī)定市場(chǎng)匯率的波動(dòng)幅度，因定于外匯市場(chǎng)的供求，同樣也不再規(guī)定市場(chǎng)匯率的波動(dòng)幅度，因此，也就沒(méi)有政府維持匯率波幅的義務(wù)。此，也就沒(méi)有政府維持匯率波幅的義務(wù)。Exchange rate systemFloating Exchange rate system(determined by market force)Fixed Exchange rate system(pegged against some standa

28、rd of value)Float independentlyFloat in unison with a group of other currenciesCrawl according to a predetermined formulaAnchoring to a single currency (gold)Anchoring to a basket of currenciesFigure 4 Exchange-Rate Arrangements, May 1, 2010固定匯率制度 固定匯率制（固定匯率制（fixed)fixed)：指現(xiàn)實(shí)匯率受平價(jià)的制約，只能圍：指現(xiàn)實(shí)匯率受平價(jià)的制約

29、，只能圍繞平價(jià)在小范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度，就是各國(guó)貨幣間繞平價(jià)在小范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度，就是各國(guó)貨幣間保持固定比價(jià)，市場(chǎng)匯率圍繞中心匯率（固定比價(jià)）上下保持固定比價(jià)，市場(chǎng)匯率圍繞中心匯率（固定比價(jià)）上下自由波動(dòng)，匯率波動(dòng)在一定的幅度之內(nèi)。自由波動(dòng)，匯率波動(dòng)在一定的幅度之內(nèi)。固定匯率制度 如果選擇固定匯率制度（對(duì)央行而言）如果選擇固定匯率制度（對(duì)央行而言） 盯住什么？盯住什么？ 黃金黃金 美元美元 其他外國(guó)貨幣其他外國(guó)貨幣 一籃子貨幣一籃子貨幣 何時(shí)調(diào)整這一固定比率？何時(shí)調(diào)整這一固定比率？ 很少很少(可調(diào)節(jié)盯住可調(diào)節(jié)盯住) 經(jīng)常（爬行盯住）經(jīng)常（爬行盯?。?如何保證這一固定比率？如何保證這

30、一固定比率？ 在外匯市場(chǎng)直接干預(yù)在外匯市場(chǎng)直接干預(yù) 外匯管制外匯管制 調(diào)整國(guó)內(nèi)的利率水平調(diào)整國(guó)內(nèi)的利率水平 宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整固定匯率制度 固定匯率制度固定匯率制度 被小型的、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體所使用被小型的、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體所使用盯住關(guān)鍵貨幣盯住關(guān)鍵貨幣 關(guān)鍵貨幣（關(guān)鍵貨幣（Key currencyKey currency）在國(guó)際市場(chǎng)上廣泛使用的在國(guó)際市場(chǎng)上廣泛使用的經(jīng)時(shí)間檢驗(yàn)是幣值穩(wěn)定經(jīng)時(shí)間檢驗(yàn)是幣值穩(wěn)定在國(guó)際結(jié)算中被廣泛接受的在國(guó)際結(jié)算中被廣泛接受的固定匯率制度 盯住單一貨幣盯住單一貨幣 同某一發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體存在貿(mào)易和金融上的廣泛聯(lián)系同某一發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體存在貿(mào)易和金融上的廣泛聯(lián)系 盯住一籃子貨幣盯住

31、一籃子貨幣 不只一個(gè)貿(mào)易伙伴國(guó)不只一個(gè)貿(mào)易伙伴國(guó) 按貿(mào)易份額對(duì)貨幣籃子中的貨幣進(jìn)行加權(quán)按貿(mào)易份額對(duì)貨幣籃子中的貨幣進(jìn)行加權(quán)固定匯率制度 固定匯率固定匯率 按兩國(guó)貨幣之間的平價(jià)進(jìn)行計(jì)算按兩國(guó)貨幣之間的平價(jià)進(jìn)行計(jì)算 外匯平準(zhǔn)基金外匯平準(zhǔn)基金 維持官方匯率維持官方匯率 通過(guò)在外匯市場(chǎng)上買入或者賣出外匯來(lái)進(jìn)行通過(guò)在外匯市場(chǎng)上買入或者賣出外匯來(lái)進(jìn)行為了防止美元貶值，央行必須用相應(yīng)的英鎊購(gòu)買多余的美元；為了防止美元貶值，央行必須用相應(yīng)的英鎊購(gòu)買多余的美元；為了防止美元升值，央行必須用相應(yīng)的美元購(gòu)買多余的英鎊為了防止美元升值，央行必須用相應(yīng)的美元購(gòu)買多余的英鎊30固定匯率制度下的外匯平準(zhǔn)基金 基本面非均衡基

32、本面非均衡 在運(yùn)行一段時(shí)間后，官方匯率將同市場(chǎng)基本面決定的在運(yùn)行一段時(shí)間后，官方匯率將同市場(chǎng)基本面決定的匯率水平出現(xiàn)偏差匯率水平出現(xiàn)偏差 原因：相對(duì)價(jià)格、相對(duì)產(chǎn)出、消費(fèi)者偏好、相對(duì)技術(shù)原因：相對(duì)價(jià)格、相對(duì)產(chǎn)出、消費(fèi)者偏好、相對(duì)技術(shù)進(jìn)步進(jìn)步 現(xiàn)象：國(guó)際收支不平衡現(xiàn)象：國(guó)際收支不平衡 問(wèn)題：長(zhǎng)期維持官方匯率會(huì)導(dǎo)致巨額的成本問(wèn)題：長(zhǎng)期維持官方匯率會(huì)導(dǎo)致巨額的成本 抑制升值，導(dǎo)致巨額外匯儲(chǔ)備、基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放抑制升值，導(dǎo)致巨額外匯儲(chǔ)備、基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放 抑制貶值，誘發(fā)投機(jī)性攻擊，耗盡外匯儲(chǔ)備抑制貶值，誘發(fā)投機(jī)性攻擊，耗盡外匯儲(chǔ)備固定匯率制度 通過(guò)法定升值（通過(guò)法定升值（revaluationreval

33、uation）或者法定貶值）或者法定貶值（devaluationdevaluation）來(lái)改善國(guó)際收支）來(lái)改善國(guó)際收支法定升值法定升值 使得本幣升值（使得本幣升值（appreciationappreciation） 應(yīng)對(duì)國(guó)際收支順差應(yīng)對(duì)國(guó)際收支順差法定貶值法定貶值 使得本幣貶值（使得本幣貶值（depreciationdepreciation） 應(yīng)對(duì)國(guó)際收支逆差應(yīng)對(duì)國(guó)際收支逆差固定匯率制度浮動(dòng)匯率制度 浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度(Floating Exchange Rate Regime(Floating Exchange Rate Regime）是指一國(guó)貨幣不再規(guī)定黃金平價(jià)，不再規(guī)定匯率波動(dòng)是指

34、一國(guó)貨幣不再規(guī)定黃金平價(jià)，不再規(guī)定匯率波動(dòng)的上下限，而聽(tīng)任市場(chǎng)的外匯供求自動(dòng)決定本國(guó)貨幣的上下限，而聽(tīng)任市場(chǎng)的外匯供求自動(dòng)決定本國(guó)貨幣對(duì)外匯匯率，其中央銀行不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限對(duì)外匯匯率，其中央銀行不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限而進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)的義務(wù)。而進(jìn)行外匯市場(chǎng)干預(yù)的義務(wù)。浮動(dòng)匯率制度2.2.浮動(dòng)匯率制的類型浮動(dòng)匯率制的類型（1 1）按政府是否對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)劃分）按政府是否對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)劃分 自由浮動(dòng)（自由浮動(dòng)（Free FloatingFree Floating）：）：又稱又稱”清潔浮動(dòng)清潔浮動(dòng)”（Clean FloatingClean Floating），意指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市）

35、，意指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽(tīng)任匯率隨市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而自由漲場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽(tīng)任匯率隨市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而自由漲落。落。 管理浮動(dòng)（管理浮動(dòng)（Managed FloatingManaged Floating）：）：又稱又稱”骯臟浮動(dòng)骯臟浮動(dòng)”（Dirty FloatingDirty Floating），指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)），指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使市場(chǎng)匯率朝有利于己的方向浮動(dòng)。進(jìn)行干預(yù)，以使市場(chǎng)匯率朝有利于己的方向浮動(dòng)。 浮動(dòng)匯率制度（2 2）按浮動(dòng)方式劃分）按浮動(dòng)方式劃分 單獨(dú)浮動(dòng)（單獨(dú)浮動(dòng)（Independent FloatingIndependent F

36、loating）：）：指本國(guó)貨幣不與外國(guó)任何貨幣發(fā)生聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的指本國(guó)貨幣不與外國(guó)任何貨幣發(fā)生聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況單獨(dú)浮動(dòng)。供求狀況單獨(dú)浮動(dòng)。目前有美元、澳大利亞元、日元、英鎊等貨幣均屬單獨(dú)浮動(dòng)。目前有美元、澳大利亞元、日元、英鎊等貨幣均屬單獨(dú)浮動(dòng)。 聯(lián)合浮動(dòng)聯(lián)合浮動(dòng)(Joint Floating)(Joint Floating)：又稱共同浮動(dòng)或集體浮動(dòng)，指國(guó)家集團(tuán)在成員國(guó)之間實(shí)行固定匯又稱共同浮動(dòng)或集體浮動(dòng)，指國(guó)家集團(tuán)在成員國(guó)之間實(shí)行固定匯率制，同時(shí)對(duì)非成員國(guó)貨幣實(shí)行同升同降的浮動(dòng)匯率。率制，同時(shí)對(duì)非成員國(guó)貨幣實(shí)行同升同降的浮動(dòng)匯率。- -又稱又稱“可可調(diào)整的中心

37、匯率制度調(diào)整的中心匯率制度”浮動(dòng)匯率制度（3 3）按匯率調(diào)整幅度劃分）按匯率調(diào)整幅度劃分 釘住浮動(dòng)釘住浮動(dòng)(Pegged Floating)(Pegged Floating)和彈性浮動(dòng)。和彈性浮動(dòng)。釘住浮動(dòng)指一國(guó)貨幣釘住某種主要貨幣或一籃子貨幣，釘住浮動(dòng)指一國(guó)貨幣釘住某種主要貨幣或一籃子貨幣，與釘住貨幣保持相對(duì)固定的關(guān)系，而對(duì)其他貨幣則自與釘住貨幣保持相對(duì)固定的關(guān)系，而對(duì)其他貨幣則自由浮動(dòng)。由浮動(dòng)。( (大部分發(fā)展中國(guó)家采用，其實(shí)是屬于固定匯大部分發(fā)展中國(guó)家采用，其實(shí)是屬于固定匯率制度的范疇。率制度的范疇。) ) 釘住單一貨幣浮動(dòng)。主要是釘住美元或英鎊，兩者同升同降，釘住單一貨幣浮動(dòng)。主要是釘

38、住美元或英鎊，兩者同升同降，偏離幅度相當(dāng)小。相當(dāng)于固定匯率，約有偏離幅度相當(dāng)小。相當(dāng)于固定匯率，約有2020個(gè)國(guó)家實(shí)行，有助個(gè)國(guó)家實(shí)行，有助于控制通過(guò)膨脹和提高幣值的信譽(yù)于控制通過(guò)膨脹和提高幣值的信譽(yù) 釘住籃子貨幣浮動(dòng)。釘住的籃子貨幣主要是特別提款權(quán)，或者釘住籃子貨幣浮動(dòng)。釘住的籃子貨幣主要是特別提款權(quán)，或者是選擇與本國(guó)主要貿(mào)易伙伴國(guó)按貿(mào)易比重設(shè)計(jì)籃子貨幣。是選擇與本國(guó)主要貿(mào)易伙伴國(guó)按貿(mào)易比重設(shè)計(jì)籃子貨幣。歐洲貨幣體系的“蛇形浮動(dòng)”19721972年布雷頓森林體系尚未解體前，歐洲貨幣聯(lián)盟實(shí)行對(duì)內(nèi)不超過(guò)美年布雷頓森林體系尚未解體前，歐洲貨幣聯(lián)盟實(shí)行對(duì)內(nèi)不超過(guò)美元平價(jià)的上下元平價(jià)的上下1.125%

39、1.125%，對(duì)外當(dāng)時(shí)已經(jīng)擴(kuò)大到上下，對(duì)外當(dāng)時(shí)已經(jīng)擴(kuò)大到上下2.25%2.25%，形成當(dāng)時(shí)著，形成當(dāng)時(shí)著名的名的“蛇形浮動(dòng)蛇形浮動(dòng)”，后來(lái)布雷頓森林體系解體，其中心匯率改變?yōu)轳R，后來(lái)布雷頓森林體系解體，其中心匯率改變?yōu)轳R克和后來(lái)的歐洲貨幣單位。克和后來(lái)的歐洲貨幣單位。19791979年年3 3月歐共體月歐共體8 8個(gè)成員國(guó)（法國(guó)、德國(guó)、意大利、比利時(shí)、丹麥、個(gè)成員國(guó)（法國(guó)、德國(guó)、意大利、比利時(shí)、丹麥、愛(ài)爾蘭、盧森堡和荷蘭）建立歐洲貨幣體系（愛(ài)爾蘭、盧森堡和荷蘭）建立歐洲貨幣體系（European Monetary European Monetary SystemSystem， EMSEMS），

40、將各國(guó)貨幣的匯率與對(duì)方固定，成員國(guó)之間貨幣匯），將各國(guó)貨幣的匯率與對(duì)方固定，成員國(guó)之間貨幣匯率有一個(gè)可波動(dòng)的范圍。率有一個(gè)可波動(dòng)的范圍。每一成員國(guó)的貨幣都與歐洲貨幣單位（每一成員國(guó)的貨幣都與歐洲貨幣單位（ECUECU）定出一個(gè)中心匯率，這）定出一個(gè)中心匯率，這個(gè)匯率在市場(chǎng)上的上下波動(dòng)幅度為上下個(gè)匯率在市場(chǎng)上的上下波動(dòng)幅度為上下2.252.25，而對(duì)外實(shí)行共同浮動(dòng)。，而對(duì)外實(shí)行共同浮動(dòng)。歐洲貨幣體系的“蛇形浮動(dòng)”中心匯率中心匯率歐共體上限歐共體上限歐共體下限歐共體下限IMFIMF上限上限IMFIMF上限上限+2.25%+2.25%2.25%2.25%+1.125%+1.125%1.125%1.1

41、25%浮動(dòng)匯率制度 根據(jù)浮動(dòng)的特點(diǎn)，釘住浮動(dòng)還可以劃分為：根據(jù)浮動(dòng)的特點(diǎn)，釘住浮動(dòng)還可以劃分為：（1 1）水平帶內(nèi)釘住匯率制度（）水平帶內(nèi)釘住匯率制度（Pegged Exchange Rates within Pegged Exchange Rates within Horizontal BandsHorizontal Bands）。它是指政府首先確定一個(gè)中心匯率，并允）。它是指政府首先確定一個(gè)中心匯率，并允許實(shí)際匯率在一個(gè)水平狀的范圍內(nèi)波動(dòng)。如原歐洲貨幣體系下歐許實(shí)際匯率在一個(gè)水平狀的范圍內(nèi)波動(dòng)。如原歐洲貨幣體系下歐洲匯率機(jī)制（洲匯率機(jī)制（ERMERM）就屬于這種類型，曾規(guī)定成員國(guó)的匯率波幅

42、不）就屬于這種類型，曾規(guī)定成員國(guó)的匯率波幅不超過(guò)中心匯率上下各超過(guò)中心匯率上下各2.25%2.25%。這種匯率安排，具有浮動(dòng)匯率的靈活。這種匯率安排，具有浮動(dòng)匯率的靈活性，又有固定匯率的穩(wěn)定性。性，又有固定匯率的穩(wěn)定性。 （2 2）爬行釘住匯率制度（）爬行釘住匯率制度（Crawling PegsCrawling Pegs）。它是指匯率按固定）。它是指匯率按固定預(yù)先宣布的比率作較小的定期調(diào)整或?qū)x取的定量指標(biāo)的變化作預(yù)先宣布的比率作較小的定期調(diào)整或?qū)x取的定量指標(biāo)的變化作定期的調(diào)整，相當(dāng)于固定匯率制。這一匯率制有兩大特征：其一，定期的調(diào)整，相當(dāng)于固定匯率制。這一匯率制有兩大特征：其一，該國(guó)負(fù)有維

43、持某種平價(jià)的義務(wù)；其二，這一平價(jià)可以經(jīng)常地、小該國(guó)負(fù)有維持某種平價(jià)的義務(wù)；其二，這一平價(jià)可以經(jīng)常地、小幅度地調(diào)整（例如調(diào)整幅度地調(diào)整（例如調(diào)整2%3%2%3%）。）。浮動(dòng)匯率制度 彈性浮動(dòng)彈性浮動(dòng)(Elastic Floating)(Elastic Floating)：指一國(guó)貨幣隨選定的指標(biāo)：指一國(guó)貨幣隨選定的指標(biāo)體系的變動(dòng)而對(duì)其它外幣也不斷調(diào)整的浮動(dòng)匯率制。體系的變動(dòng)而對(duì)其它外幣也不斷調(diào)整的浮動(dòng)匯率制。有限彈性浮動(dòng)，又稱有限靈活匯率。有限彈性浮動(dòng)，又稱有限靈活匯率。 指一國(guó)根據(jù)自身進(jìn)展需要，對(duì)釘住匯率在一定彈性范圍內(nèi)可自由浮動(dòng)，指一國(guó)根據(jù)自身進(jìn)展需要，對(duì)釘住匯率在一定彈性范圍內(nèi)可自由浮動(dòng)，或

44、按一整套經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整，從而幸免釘住浮動(dòng)匯率的缺陷，或按一整套經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整，從而幸免釘住浮動(dòng)匯率的缺陷，獲得外匯治理、貨幣政策方面更多的自主權(quán)。獲得外匯治理、貨幣政策方面更多的自主權(quán)。較大彈性浮動(dòng)，又稱為更靈活的匯率。較大彈性浮動(dòng)，又稱為更靈活的匯率。 它指一國(guó)貨幣的匯率不受波動(dòng)幅度的限制，在獨(dú)立自主原則下對(duì)匯率它指一國(guó)貨幣的匯率不受波動(dòng)幅度的限制，在獨(dú)立自主原則下對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整。包括單獨(dú)浮動(dòng)匯率制度、較為靈活的管理浮動(dòng)和按一組指進(jìn)行調(diào)整。包括單獨(dú)浮動(dòng)匯率制度、較為靈活的管理浮動(dòng)和按一組指標(biāo)調(diào)整的匯率制度，后者指根據(jù)國(guó)際收支、通貨膨脹、貿(mào)易條件、外標(biāo)調(diào)整的匯率制度，后者指根據(jù)

45、國(guó)際收支、通貨膨脹、貿(mào)易條件、外匯儲(chǔ)備水平等因素設(shè)立一套指標(biāo)，并根據(jù)這套指標(biāo)的動(dòng)態(tài)變化，及時(shí)匯儲(chǔ)備水平等因素設(shè)立一套指標(biāo)，并根據(jù)這套指標(biāo)的動(dòng)態(tài)變化，及時(shí)調(diào)整貨幣的匯率水平。調(diào)整貨幣的匯率水平。4.20世紀(jì)80年代的匯率制度演變匯率制度匯率制度 1 1無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排 382 2貨幣局制度貨幣局制度 83 3固定釘住制（包括管理浮動(dòng)下的實(shí)際釘住制）固定釘住制（包括管理浮動(dòng)下的實(shí)際釘住制） 444 4水平（上下水平（上下1%1%）調(diào)整的釘?。ㄆ叫嗅斪。┱{(diào)整的釘?。ㄆ叫嗅斪。?5 5爬行釘住爬行釘住56 6爬行帶內(nèi)浮動(dòng)（爬行區(qū)間浮動(dòng)）爬行帶內(nèi)浮動(dòng)（爬行區(qū)間浮動(dòng)） 67

46、 7不事先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)（無(wú)區(qū)間的有管理浮動(dòng)）不事先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)（無(wú)區(qū)間的有管理浮動(dòng)）328 8單獨(dú)浮動(dòng)（自由浮動(dòng)）單獨(dú)浮動(dòng)（自由浮動(dòng)）4619991999年，年，IMFIMF對(duì)匯率制度進(jìn)行了重新分類對(duì)匯率制度進(jìn)行了重新分類特殊匯率制度安排特殊匯率制度安排-嚴(yán)格的固定匯率制度嚴(yán)格的固定匯率制度（1 1）貨幣局制度（）貨幣局制度（currency board arrangementscurrency board arrangements） 貨幣局制度是指在法律中明確規(guī)定本國(guó)貨幣與某一外國(guó)可兌換貨幣貨幣局制度是指在法律中明確規(guī)定本國(guó)貨幣與某一外國(guó)可兌換貨幣, ,保持保持固定的交換

47、率，并且對(duì)本國(guó)貨幣的發(fā)行作特殊限制以保證履行這一法定固定的交換率，并且對(duì)本國(guó)貨幣的發(fā)行作特殊限制以保證履行這一法定義務(wù)的匯率制度。義務(wù)的匯率制度。 貨幣局制通常要求貨幣發(fā)行必須以一定的（通常是百分之百）該外國(guó)貨貨幣局制通常要求貨幣發(fā)行必須以一定的（通常是百分之百）該外國(guó)貨幣作為準(zhǔn)備金，并且要求在貨幣流通中始終滿足這一準(zhǔn)備金要求。這一幣作為準(zhǔn)備金，并且要求在貨幣流通中始終滿足這一準(zhǔn)備金要求。這一制度中的貨幣當(dāng)局被稱為貨幣局，而不是中央銀行。制度中的貨幣當(dāng)局被稱為貨幣局，而不是中央銀行。 目前，實(shí)行貨幣局制的有中國(guó)香港特區(qū)、阿根廷、波黑、文萊、保加利目前，實(shí)行貨幣局制的有中國(guó)香港特區(qū)、阿根廷、波黑

48、、文萊、保加利亞、愛(ài)沙尼亞、立陶宛和吉布提等八個(gè)國(guó)家和地區(qū)。亞、愛(ài)沙尼亞、立陶宛和吉布提等八個(gè)國(guó)家和地區(qū)。 香港的貨幣局制度：香港的貨幣局制度： 香港香港19831983年開(kāi)始，年開(kāi)始，1 1美元美元=7.8=7.8港幣，由匯豐、渣打和中國(guó)銀行及中銀集團(tuán)擁有港幣，由匯豐、渣打和中國(guó)銀行及中銀集團(tuán)擁有發(fā)鈔權(quán)，政府成立金融管理局。該價(jià)格限于發(fā)鈔行和外匯平準(zhǔn)基金（監(jiān)管局）發(fā)鈔權(quán)，政府成立金融管理局。該價(jià)格限于發(fā)鈔行和外匯平準(zhǔn)基金（監(jiān)管局）之間，其他匯價(jià)則是市場(chǎng)匯率。出現(xiàn)官方匯率（聯(lián)系匯率）和市場(chǎng)匯率并行。之間，其他匯價(jià)則是市場(chǎng)匯率。出現(xiàn)官方匯率（聯(lián)系匯率）和市場(chǎng)匯率并行。（2 2）無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯

49、率安排）無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排 不發(fā)行自己的貨幣，可以在貨幣聯(lián)盟中或者使用他國(guó)貨幣不發(fā)行自己的貨幣，可以在貨幣聯(lián)盟中或者使用他國(guó)貨幣作為自己本國(guó)唯一法定貨幣，如歐盟歐元化國(guó)家作為自己本國(guó)唯一法定貨幣，如歐盟歐元化國(guó)家1515國(guó)，再國(guó)，再無(wú)匯率的問(wèn)題，但對(duì)外仍有匯率。無(wú)匯率的問(wèn)題，但對(duì)外仍有匯率。而美元化國(guó)家完全放棄了自己的貨幣，如巴拿馬、波多黎而美元化國(guó)家完全放棄了自己的貨幣，如巴拿馬、波多黎各、利比里亞等。這種制度的缺點(diǎn)也是沒(méi)有了自己獨(dú)立的各、利比里亞等。這種制度的缺點(diǎn)也是沒(méi)有了自己獨(dú)立的利率和匯率政策來(lái)適應(yīng)國(guó)內(nèi)情況。美元化制度一般都是在利率和匯率政策來(lái)適應(yīng)國(guó)內(nèi)情況。美元化制度一般都是在公

50、民對(duì)中央銀行完全失去信心，也不期望中央銀行將來(lái)會(huì)公民對(duì)中央銀行完全失去信心，也不期望中央銀行將來(lái)會(huì)變好的情況下才實(shí)行的變好的情況下才實(shí)行的. .四四 匯率制度的選擇匯率制度的選擇（一）浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)：（一）浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)： 國(guó)際收支平衡能夠自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，無(wú)需以犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價(jià)國(guó)際收支平衡能夠自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，無(wú)需以犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價(jià)而在浮動(dòng)匯率制度下，匯率是調(diào)節(jié)一國(guó)國(guó)際收支失衡的經(jīng)濟(jì)杠桿，而在浮動(dòng)匯率制度下，匯率是調(diào)節(jié)一國(guó)國(guó)際收支失衡的經(jīng)濟(jì)杠桿，國(guó)際收支失衡可以通過(guò)匯率的自由浮動(dòng)予以消除，則財(cái)政和貨幣國(guó)際收支失衡可以通過(guò)匯率的自由浮動(dòng)予以消除，則財(cái)政和貨幣政策就可以專注于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。政策

51、就可以專注于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 提高一國(guó)貨幣政策的自主性。提高一國(guó)貨幣政策的自主性。在浮動(dòng)匯率制度下，一國(guó)可以聽(tīng)任外匯匯率由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)在浮動(dòng)匯率制度下，一國(guó)可以聽(tīng)任外匯匯率由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，而不必通過(guò)外匯儲(chǔ)備的增減來(lái)適應(yīng)主要貿(mào)易伙伴的貨幣系決定，而不必通過(guò)外匯儲(chǔ)備的增減來(lái)適應(yīng)主要貿(mào)易伙伴的貨幣政策。政策。 避免國(guó)際性的通貨膨脹傳播。避免國(guó)際性的通貨膨脹傳播。在浮動(dòng)匯率制度下，國(guó)外通貨膨脹只能促使本國(guó)貨幣的匯率上升，在浮動(dòng)匯率制度下，國(guó)外通貨膨脹只能促使本國(guó)貨幣的匯率上升，從而抵消國(guó)外通貨膨脹對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的直接影響，將外國(guó)的通貨膨從而抵消國(guó)外通貨膨脹對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的直接影響，將外國(guó)的通

52、貨膨脹隔絕在外。脹隔絕在外。 無(wú)需太多的外匯儲(chǔ)備，使更多的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。無(wú)需太多的外匯儲(chǔ)備，使更多的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在浮動(dòng)匯率制度下，一國(guó)沒(méi)有義務(wù)維持匯率的穩(wěn)定，不需要像在在浮動(dòng)匯率制度下，一國(guó)沒(méi)有義務(wù)維持匯率的穩(wěn)定，不需要像在固定匯率制度下那么多的外匯儲(chǔ)備，則節(jié)約的外匯資金可以用于固定匯率制度下那么多的外匯儲(chǔ)備，則節(jié)約的外匯資金可以用于進(jìn)口更多的資本品，增加投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。進(jìn)口更多的資本品，增加投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 可以促進(jìn)自由貿(mào)易，提高資源配置的效率?？梢源龠M(jìn)自由貿(mào)易，提高資源配置的效率。由于浮動(dòng)匯率制度下匯率的上下浮動(dòng)能使國(guó)際收支自動(dòng)恢復(fù)平衡，由于浮動(dòng)匯率制度下匯率的上

53、下浮動(dòng)能使國(guó)際收支自動(dòng)恢復(fù)平衡，則一國(guó)就可以避免在固定匯率制度下為維持國(guó)際收支平衡而采取則一國(guó)就可以避免在固定匯率制度下為維持國(guó)際收支平衡而采取的直接管制措施，從而避免了資源配置的扭曲，提高經(jīng)濟(jì)效率。的直接管制措施，從而避免了資源配置的扭曲，提高經(jīng)濟(jì)效率。發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣匯率的過(guò)度波動(dòng)和無(wú)序變動(dòng)發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣匯率的過(guò)度波動(dòng)和無(wú)序變動(dòng)布雷頓森林體系崩潰后,國(guó)際貨幣體系進(jìn)入浮動(dòng)匯率時(shí)代。在此背景下，大多數(shù)國(guó)家的匯率水平呈現(xiàn)出頻繁波動(dòng)、無(wú)序波動(dòng)甚至劇烈波動(dòng)的特征。21世紀(jì)以來(lái)的主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣指數(shù)走勢(shì)體現(xiàn)了這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象（如圖所示）。 2 2、浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)、浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)（1 1）助長(zhǎng)投機(jī)，加劇

54、金融動(dòng)蕩，給國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資帶來(lái)不確）助長(zhǎng)投機(jī)，加劇金融動(dòng)蕩，給國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資帶來(lái)不確定性。定性。（2 2）使一國(guó)具有通貨膨脹偏向。）使一國(guó)具有通貨膨脹偏向。（3 3）國(guó)際協(xié)調(diào)困難，對(duì)發(fā)展中國(guó)家不利。）國(guó)際協(xié)調(diào)困難，對(duì)發(fā)展中國(guó)家不利。 ( (二）固定匯率制的優(yōu)點(diǎn)二）固定匯率制的優(yōu)點(diǎn)方便企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際信貸、國(guó)際投資等涉外經(jīng)方便企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際信貸、國(guó)際投資等涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中進(jìn)行成本和利潤(rùn)核算，也使得國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易濟(jì)活動(dòng)中進(jìn)行成本和利潤(rùn)核算，也使得國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易主體擺脫匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而有利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易主體擺脫匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而有利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的順利進(jìn)行與發(fā)展。的順利進(jìn)行與發(fā)展。

55、（三）（三） 影響一國(guó)匯率制度的主要因素影響一國(guó)匯率制度的主要因素經(jīng)濟(jì)規(guī)模：經(jīng)濟(jì)規(guī)模： 大國(guó)適合浮動(dòng)性較強(qiáng)的匯率制度；小國(guó)則相反；大國(guó)適合浮動(dòng)性較強(qiáng)的匯率制度；小國(guó)則相反；對(duì)外貿(mào)易依存度（開(kāi)放度）：對(duì)外貿(mào)易依存度（開(kāi)放度）： 開(kāi)放度高適合采用固定匯率制度開(kāi)放度高適合采用固定匯率制度貿(mào)易伙伴國(guó)的集中程度（地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作的發(fā)展）：貿(mào)易伙伴國(guó)的集中程度（地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作的發(fā)展）： 伙伴集中適合固定；伙伴集中適合固定；通貨膨脹的意圖通貨膨脹的意圖 高通貨膨脹可以與低通貨膨脹的國(guó)家結(jié)盟；但浮動(dòng)匯率有助于防止高通高通貨膨脹可以與低通貨膨脹的國(guó)家結(jié)盟；但浮動(dòng)匯率有助于防止高通貨膨脹率的輸入；貨膨脹率的輸入；金

56、融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度 金融規(guī)模大和金融市場(chǎng)完善適于浮動(dòng)匯率制金融規(guī)模大和金融市場(chǎng)完善適于浮動(dòng)匯率制地區(qū)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作與經(jīng)濟(jì)條件：地區(qū)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作與經(jīng)濟(jì)條件： 區(qū)域合作；國(guó)際貨幣秩序、國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)育與國(guó)際資本流動(dòng)等區(qū)域合作；國(guó)際貨幣秩序、國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)育與國(guó)際資本流動(dòng)等6.3 國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備 國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備(International Reserves)(International Reserves)國(guó)際儲(chǔ)備為一國(guó)貨幣當(dāng)局所能獲得的并在其控制之下國(guó)際儲(chǔ)備為一國(guó)貨幣當(dāng)局所能獲得的并在其控制之下的對(duì)外金融資產(chǎn)，它們能被貨幣當(dāng)局用來(lái)彌補(bǔ)國(guó)際收的對(duì)外金融資產(chǎn)，它們能被貨幣當(dāng)局用來(lái)彌

57、補(bǔ)國(guó)際收支不平衡，或幫助對(duì)國(guó)際收支不平衡采取管制措施，支不平衡，或幫助對(duì)國(guó)際收支不平衡采取管制措施，或能用來(lái)干預(yù)官方的外匯市場(chǎng)以影響匯價(jià)，及用于其或能用來(lái)干預(yù)官方的外匯市場(chǎng)以影響匯價(jià)，及用于其他用途（他用途（IMFIMF，20032003）。）。具有可得性、流動(dòng)性和普遍接受性的三個(gè)特征具有可得性、流動(dòng)性和普遍接受性的三個(gè)特征2.國(guó)際清償力與國(guó)際儲(chǔ)備 國(guó)際清償力的內(nèi)涵要廣于國(guó)際儲(chǔ)備。包括自由儲(chǔ)備和借入國(guó)際清償力的內(nèi)涵要廣于國(guó)際儲(chǔ)備。包括自由儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備兩部分，即該國(guó)貨幣當(dāng)局直接掌握的國(guó)際儲(chǔ)備、貨幣儲(chǔ)備兩部分，即該國(guó)貨幣當(dāng)局直接掌握的國(guó)際儲(chǔ)備、貨幣當(dāng)局擁有的外幣資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)的外幣負(fù)債、個(gè)人所持

58、有當(dāng)局擁有的外幣資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)的外幣負(fù)債、個(gè)人所持有的外匯和一國(guó)貨幣當(dāng)局從國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和國(guó)際金融市場(chǎng)借的外匯和一國(guó)貨幣當(dāng)局從國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和國(guó)際金融市場(chǎng)借款能力。款能力。3. 國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 一國(guó)政府和中央銀行所持有的黃金、外匯儲(chǔ)備和該國(guó)在貨一國(guó)政府和中央銀行所持有的黃金、外匯儲(chǔ)備和該國(guó)在貨幣基金組織中的儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)（幣基金組織中的儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)（SDRSDR）黃金儲(chǔ)備：由于黃金非貨幣化（黃金儲(chǔ)備：由于黃金非貨幣化（19781978），黃金呈下降趨勢(shì)），黃金呈下降趨勢(shì)外匯儲(chǔ)備：外匯儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備：外匯儲(chǔ)備占90%90%以上。以上。在在IMFIMF的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）：指會(huì)員國(guó)在

59、的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）：指會(huì)員國(guó)在IMF IMF 的普通資金彰的普通資金彰化中可以自由提取和使用的資產(chǎn)?；锌梢宰杂商崛『褪褂玫馁Y產(chǎn)。25%25%為可兌換貨幣；為可兌換貨幣；75%75%為本國(guó)為本國(guó)貨幣。當(dāng)會(huì)員國(guó)遭受國(guó)際收支困難時(shí)，可以申請(qǐng)使用可兌換貨幣。貨幣。當(dāng)會(huì)員國(guó)遭受國(guó)際收支困難時(shí)，可以申請(qǐng)使用可兌換貨幣。特別提款權(quán)：于特別提款權(quán)：于19691969年為解決成員國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)不足創(chuàng)設(shè)的分配給年為解決成員國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)不足創(chuàng)設(shè)的分配給成員國(guó)的在成員國(guó)的在IMF IMF 的賬面資產(chǎn)，可以用于國(guó)際收支的調(diào)節(jié)。的賬面資產(chǎn)，可以用于國(guó)際收支的調(diào)節(jié)。SDRsSDRs最最初與美元等值，故稱為初與美元等值，故

60、稱為“紙黃金紙黃金”。目前。目前1 1特別提款權(quán)特別提款權(quán)=1.52076=1.52076。中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)4.國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模管理（1 1）影響一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備需求數(shù)量的主要因素）影響一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備需求數(shù)量的主要因素進(jìn)口規(guī)模進(jìn)口規(guī)模 貿(mào)易差額的波動(dòng)幅度貿(mào)易差額的波動(dòng)幅度 外債規(guī)模與期限結(jié)構(gòu)外債規(guī)模與期限結(jié)構(gòu)國(guó)際資金流動(dòng)情況國(guó)際資金流動(dòng)情況匯率制度匯率制度進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)籌借應(yīng)急資金的能力與成本進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)籌借應(yīng)急資金的能力與成本 一國(guó)貨幣地位一國(guó)貨幣地位持有國(guó)際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本持有國(guó)際儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本 國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總量管理的實(shí)質(zhì)，是要求得并保持一個(gè)一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總量