第八章財務(wù)分析

1、第八章第八章 財務(wù)分析財務(wù)分析第八章第八章 財務(wù)分析財務(wù)分析第一節(jié) 財務(wù)分析概述第二節(jié) 償債能力分析第三節(jié) 資產(chǎn)管理效率分析第四節(jié) 盈利能力分析第五節(jié) 上市公司市場價值分析第六節(jié) 現(xiàn)金流量分析 思考題教學(xué)內(nèi)容教學(xué)內(nèi)容 財務(wù)分析的目的和方法 、償債能力的分析、 資產(chǎn)管理效率分析、盈利能力分析、 上市公司市場價值分析教學(xué)重點和難點教學(xué)重點和難點 1、償債能力分析 2、資產(chǎn)管理效率分析 3、上市公司市場價值分析第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)分析概述財務(wù)分析概述一、財務(wù)分析的含義一、財務(wù)分析的含義 財務(wù)分析是以企業(yè)財務(wù)報表和其他相關(guān)資料為依據(jù)，運用一定的分析方法和技術(shù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行評價

2、和剖析，以及反映企業(yè)在營運過程中的利弊得失及發(fā)展趨勢，為企業(yè)內(nèi)外部財務(wù)信息使用者的決策提供重要的財務(wù)信息。財務(wù)分析的基本內(nèi)容包括：償債能力分析、資產(chǎn)管理效率分析、盈利能力分析。二、財務(wù)分析的目的二、財務(wù)分析的目的一般目的：評價過去的經(jīng)營業(yè)績；衡量現(xiàn)在的財務(wù)狀況；預(yù)測未來 的發(fā)展趨勢。 具體目的因財務(wù)分析者的不同而不同，詳見P176178三、財務(wù)分析的基本方法三、財務(wù)分析的基本方法（一）比較分析法 比較分析法是通過經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)量上的比較，來揭示經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系和數(shù)量差異的一種方法。 比較標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)有：典型標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。比較形式主要有：1、實際指標(biāo)與計劃指標(biāo)比較2、本期實際指標(biāo)與上期實

3、際指標(biāo)或歷史最佳實際水平比較3、本企業(yè)實際指標(biāo)與同行業(yè)的平均水平或先進(jìn)水平比較注意：指標(biāo)的可比性（二）比率分析法 比率分析法是將兩項或兩項以上具有內(nèi)在聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以相對數(shù)的形式揭示它們之間的相互關(guān)系，據(jù)以分析和評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。常用的比率指標(biāo)主要有：結(jié)構(gòu)比率、效率比率、相關(guān)比率注意：對比項目的相關(guān)性、對比口徑的一致性及衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。（三）趨勢分析法 趨勢分析法是將兩個或兩個以上連續(xù)期的相同財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行持續(xù)比較，求出其增減變動的方向、數(shù)額和幅度的一種方法。 形式：定基動態(tài)比率、環(huán)比動態(tài)比率 注意：各期指標(biāo)的可比性（四）因素分析法 因素分析法又稱連鎖替代法，它是在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對比確定

4、總差異的基礎(chǔ)上，分析影響該經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的組成因素，以確定各個因素變動對該經(jīng)濟(jì)指標(biāo)影響程度的一種方法。一般程序是：（1）確定分析對象總差異，分解影響總差異的因素； （2）將各因素進(jìn)行連環(huán)替代，計算各數(shù)值； （3）比較各數(shù)值間的差異，分析對總差異的影響程度。各因素替代順序一般是：先替代數(shù)量因素，后替代質(zhì)量因素；先替代用實物量、勞動量表示的因素，后替代用貨幣表示的價值因素；先替代主要因素、原始因素，后替代次要因素、派生因素；在除式關(guān)系中，先替代分子后替代分母。第二節(jié)第二節(jié) 償債能力分析償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力一、短期償債能力分析 分析指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率三項。（一

5、）流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。含義：反映債權(quán)人短期債權(quán)的安全程度注意：1、流動比率并非越高越好。 2、必須通過縱向和橫向的比較，才能說明企業(yè)償債能力的變 化及比率的合理性。 3、影響流動比率質(zhì)量的主要因素，是企業(yè)的應(yīng)收賬款質(zhì)量和 存貨的質(zhì)量。（二）速動比率速動比率，是從流動資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動負(fù)債的比值。含義：反映了企業(yè)能用迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)償還短期負(fù)債的能力。存貨不是速動資產(chǎn)的原因是：（1）存貨的變現(xiàn)速度慢； （2）部分存貨可能已損失報廢沒作處理； （3）部分存貨已抵押給債權(quán)人； （4）存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬

6、款的變現(xiàn)能力。（三）現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率是可立即動用的資金與流動負(fù)債進(jìn)行對比所確定的比率。含義：反映了企業(yè)目前的現(xiàn)金資產(chǎn)所具有的償債能力（四）影響短期償債能力的其他因素1、增強(qiáng)短期償債能力的因素（1）可動用的銀行貸款指標(biāo) （2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)（3）償債能力的聲譽2、減弱短期償債能力的因素（1）或有負(fù)債 （2）擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債二、長期償債能力分析 長期償債能力分析主要是對企業(yè)償還到期債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力的分析。指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)（一）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。含義：反映企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。債權(quán)人：希望資產(chǎn)負(fù)債

7、率越低越好。投資者：當(dāng)企業(yè)的投資報酬率債務(wù)利息率時，適度擴(kuò)大負(fù)債比例； 當(dāng)企業(yè)的投資報酬率債務(wù)利息率時，希望資產(chǎn)負(fù)債率為零。經(jīng)營者：追求合理的資產(chǎn)負(fù)債率水平，即最佳資本結(jié)構(gòu)。（二）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之間的比率，也叫凈資產(chǎn)負(fù)債率。含義：表明債權(quán)人投入的資本受到所有者權(quán)益保障的程度，或者說 是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。（三）有形凈值債務(wù)率 有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的比率。含義：更為謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到 所有者權(quán)益資本的保障程度。（四）已獲利息倍數(shù) 已獲利息倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)，是將企業(yè)一定時期的息稅前利潤除以負(fù)債利息總額的

8、比率。 含義：用以衡量企業(yè)支付債務(wù)利息的能力第三節(jié)第三節(jié) 資產(chǎn)管理效率分析資產(chǎn)管理效率分析資產(chǎn)管理效率是指企業(yè)對資產(chǎn)的利用效率。指標(biāo)：資金周轉(zhuǎn)率 它是指企業(yè)在一定時期內(nèi)資金的周轉(zhuǎn)次數(shù)或周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)，主要可按應(yīng)收賬款、存貨、流動資產(chǎn)和資產(chǎn)總額等來計算。一、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 是指年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的平均次數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：是指企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項，轉(zhuǎn)換 為現(xiàn)金所需要的時間，也叫平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期。 一般講，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高、周轉(zhuǎn)天數(shù)短表明企業(yè)應(yīng)收賬款資金的利用水平較高，還可以減少收帳費用和壞帳損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。 但如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速

9、度加快是由于企業(yè)減少賒銷以至于影響銷售利潤時，對企業(yè)則是不利的。 收賬款周轉(zhuǎn)分析應(yīng)與企業(yè)信用期限分析結(jié)合起來進(jìn)行。二、存貨周轉(zhuǎn)率二、存貨周轉(zhuǎn)率含義：反映企業(yè)的銷售能力，衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的各有關(guān)方面運作 和存貨管理的水平。 衡量存貨的儲存是否適當(dāng)。存貨周轉(zhuǎn)率并不是越高越好：過高的存貨周轉(zhuǎn)率有可能因存貨不足而喪 失銷售收入，也可能是降價傾銷的結(jié)果。三、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與全部流動資產(chǎn)的平均余額的比值。 含義：周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)大流動資產(chǎn)投入， 增強(qiáng)企業(yè)盈利能力。 四、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與平均資產(chǎn)總額

10、的比率 含義：綜合地反映企業(yè)全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和資金利用水平。第四節(jié)第四節(jié) 盈利能力分析盈利能力分析盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力。 指標(biāo)：銷售利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率等。一、銷售利潤率一、銷售利潤率 三種基本形式：銷售毛利率、銷售利潤率和銷售凈利率。（一）銷售毛利率：銷售毛利占銷售收入的百分比。 含義：表示每1元銷售收入能形成的邊際利潤（二）銷售利潤率：銷售利潤與銷售收入的百分比。 含義： 反映企業(yè)銷售收入的實際獲利能力。（三）銷售凈利率：是凈利潤與銷售收入的百分比。 含義：反映了企業(yè)銷售收入最終能獲取稅后凈利的能力二、成本費用利潤率二、成

11、本費用利潤率 成本費用利潤率是指利潤額與成本費用總額的比率。含義：反映了一定時期成本費用耗用對企業(yè)利潤的盈利能力。三、總資產(chǎn)報酬率三、總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)報酬率是企業(yè)息稅前利潤與資產(chǎn)平均總額的比率。 含義：反映企業(yè)總資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。四、資產(chǎn)凈利率四、資產(chǎn)凈利率 資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比率。 含義：表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。五五、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率 是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，又叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率 含義：反映企業(yè)所有者權(quán)益的投資報酬率。六、資本保值增值率六、資本保值增值率 資本保值增值率是扣除客觀因素后年末所有者權(quán)益與年初所有者權(quán)益的比率。 含義：反映投資

12、者投入企業(yè)的資本的保全性和增值性。第五節(jié)第五節(jié) 上市公司市場價值分析上市公司市場價值分析一一、每股收益、每股收益 每股收益又稱每股盈余或每股利潤，是公司一定時期扣除了優(yōu)先股股利的凈利潤與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)的比值。 含義：反映了普通股的獲利水平。 二、市盈率二、市盈率 市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比率。 含義：表現(xiàn)了投資人和市場對公司的評價和長遠(yuǎn)發(fā)展的信心。三、股利支付率三、股利支付率 股利支付率是指每股股利與每股收益的比率。 含義：反映公司分派股利的傾向和水平。 四、股利報酬率四、股利報酬率 股利報酬率是指每股股利與每股市價的比率。 含義：股利報酬率反映了普通股東的投資收益水平。

13、五、每股凈資產(chǎn)五、每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)是公司凈資產(chǎn)與普通股股數(shù)的比率，也稱為每股賬面價值或每股權(quán)益。 含義：反映了公司每股普通股所代表的凈資產(chǎn)賬面價值。第六節(jié)第六節(jié) 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表的作用：第一，提供本期現(xiàn)金流量的實際數(shù)據(jù)； 第二，有助于評價企業(yè)的流動性； 第三，有助于評價企業(yè)的財務(wù)彈性； 第四，提供評價本期收益質(zhì)量的信息。一、現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析一、現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析包括現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流入流出比的分析。二、現(xiàn)金償債能力分析二、現(xiàn)金償債能力分析（一）現(xiàn)金到期債務(wù)比 是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)的比率。 含義：是反映現(xiàn)金流量對到期債

14、務(wù)償還滿足程度的指標(biāo)。 （二）現(xiàn)金債務(wù)總額比 是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與全部債務(wù)總額的比率。 含義：反映現(xiàn)金流量對全部債務(wù)償還滿足程度的指標(biāo)。三、獲取現(xiàn)金能力分析三、獲取現(xiàn)金能力分析 獲取現(xiàn)金能力是通過經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與投入資源的比率關(guān)系來反映的。投入資源可以是銷售收入、總資產(chǎn)、凈營運資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等。（一）銷售收現(xiàn)比率 是指已收現(xiàn)的銷售額與銷售收入總額的比率。 （二）每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 是指營業(yè)現(xiàn)金凈流量與普通股總股數(shù)的比值。 （三）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與全部資產(chǎn)的比值 。 四、財務(wù)彈性分析四、財務(wù)彈性分析 財務(wù)彈性分析是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會的能力。 （一）現(xiàn)金滿足投資比率 該比率越大, 說明資金自給率越高。 （二）現(xiàn)金股利保障倍數(shù) 是指每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量與每股股利的比值。 含義：反映企業(yè)經(jīng)營所獲現(xiàn)金對其股利支付的保障能力。 五、收益質(zhì)量分析五、收益質(zhì)量分析 營運指數(shù)是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金的比值。 營運指數(shù)越大，說明企業(yè)收益質(zhì)量越好。思思 考考 題題 1.財務(wù)分析常用的基本方法有哪些？ 2.因素分析法中各因素替代的順序是怎樣的？