財(cái)務(wù)管理理論與應(yīng)用_02財(cái)務(wù)分析

1、 第二章第二章 財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析 o o 財(cái)務(wù)報(bào)表猶如名貴香水，只能細(xì)細(xì)財(cái)務(wù)報(bào)表猶如名貴香水，只能細(xì)細(xì) o 地品鑒，而不能生硬吞咽。地品鑒，而不能生硬吞咽。o 亞伯拉罕亞伯拉罕比爾拉夫比爾拉夫 第二章章首案例第二章章首案例1 1：財(cái)務(wù)指標(biāo)經(jīng)常被用來(lái)衡量財(cái)務(wù)指標(biāo)經(jīng)常被用來(lái)衡量公司業(yè)績(jī)的好壞（公司業(yè)績(jī)的好壞（500強(qiáng)產(chǎn)生的標(biāo)準(zhǔn)）強(qiáng)產(chǎn)生的標(biāo)準(zhǔn)）o中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)和中國(guó)企業(yè)家協(xié)會(huì)，以中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)和中國(guó)企業(yè)家協(xié)會(huì)，以經(jīng)營(yíng)收入經(jīng)營(yíng)收入為標(biāo)準(zhǔn)為標(biāo)準(zhǔn)。（中國(guó)（中國(guó)500500強(qiáng)）強(qiáng)）o中央電視臺(tái)經(jīng)濟(jì)頻道，以中央電視臺(tái)經(jīng)濟(jì)頻道，以稅前利潤(rùn)同比增加值稅前利潤(rùn)同比增加值和和每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量金流量?jī)蓚€(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

2、兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。o美國(guó)美國(guó)商業(yè)周刊商業(yè)周刊用用8個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)世界世界500500強(qiáng)強(qiáng)： 首選首選銷(xiāo)售及利潤(rùn)增長(zhǎng)率、股東收益率；銷(xiāo)售及利潤(rùn)增長(zhǎng)率、股東收益率； 其次其次體現(xiàn)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的指標(biāo)，如公司本年的經(jīng)體現(xiàn)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的指標(biāo)，如公司本年的經(jīng)營(yíng)情況、公司最近營(yíng)情況、公司最近3 3年的經(jīng)營(yíng)情況；年的經(jīng)營(yíng)情況； 第三，利潤(rùn)率、權(quán)益收益率。強(qiáng)調(diào)公司從經(jīng)營(yíng)中賺取最大第三，利潤(rùn)率、權(quán)益收益率。強(qiáng)調(diào)公司從經(jīng)營(yíng)中賺取最大利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)的能力。香港上市公司100強(qiáng)，內(nèi)資企業(yè)包攬前七 （2011年02月28日 ）o港股百?gòu)?qiáng)排行榜為內(nèi)地及香港連手合辦的首個(gè)港股排行榜，所有于香港上市的主板公司，并已于2

3、010年9月30日或以前發(fā)表了最少一份年報(bào)，均自動(dòng)進(jìn)入香港上市公司100強(qiáng)遴選名單，以2010年9月30日或以前已公布的年報(bào)中的市值(45%)、凈利(35%)、股本回報(bào)率(10%)、營(yíng)業(yè)額(5%)及息率(5%)等五項(xiàng)指標(biāo)，先進(jìn)行分項(xiàng)排名，再將分項(xiàng)排名加權(quán)復(fù)合，最后以總得分(分?jǐn)?shù)越低排名越高)，依次排列出首100家最具投資者價(jià)值的香港主板上市公司。第二章章首案例第二章章首案例2 2：上市公司業(yè)績(jī)分析上市公司業(yè)績(jī)分析 至至20072007年年8 8月月8 8日，滬深兩市共有日，滬深兩市共有344344家上市公司披露了家上市公司披露了20072007年半年報(bào)。其中年半年報(bào)。其中7676家公司業(yè)績(jī)的增

4、長(zhǎng)特點(diǎn)：家公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)特點(diǎn)：（1 1）依賴(lài)非經(jīng)常性損益。依賴(lài)非經(jīng)常性損益。7676家公司中，由于家公司中，由于投資收益、投資收益、補(bǔ)貼收入補(bǔ)貼收入等因素實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大幅度增長(zhǎng)。等因素實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大幅度增長(zhǎng)。（2 2）電力、房地產(chǎn)行業(yè)電力、房地產(chǎn)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倏臁I(yè)績(jī)?cè)鏊倏臁?676家公司中，電力、家公司中，電力、房地產(chǎn)行業(yè)的公司最多，分別有房地產(chǎn)行業(yè)的公司最多，分別有6 6家，化學(xué)制藥行業(yè)有家，化學(xué)制藥行業(yè)有5 5家。家。三個(gè)行業(yè)占到了三個(gè)行業(yè)占到了7676家公司總數(shù)的家公司總數(shù)的22.37%22.37%。o業(yè)績(jī)?cè)鏊倏?，是否認(rèn)為上市公司利潤(rùn)的質(zhì)量水平較高？業(yè)績(jī)?cè)鏊倏?，是否認(rèn)為上市公司利潤(rùn)的質(zhì)量

5、水平較高？o業(yè)績(jī)?cè)鏊倏欤欠衲艽_保其利潤(rùn)增長(zhǎng)高枕無(wú)憂(yōu)？業(yè)績(jī)?cè)鏊倏?，是否能確保其利潤(rùn)增長(zhǎng)高枕無(wú)憂(yōu)？本章結(jié)構(gòu)、主要內(nèi)容、重點(diǎn)難點(diǎn)：本章結(jié)構(gòu)、主要內(nèi)容、重點(diǎn)難點(diǎn)：o了解財(cái)務(wù)分析方法；了解財(cái)務(wù)分析方法；*o掌握財(cái)務(wù)比率的分析方法；掌握財(cái)務(wù)比率的分析方法；*o掌握綜合分析的方法。掌握綜合分析的方法。*首先回顧： 財(cái)務(wù)報(bào)告體系財(cái)務(wù)報(bào)告體系財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表 基本報(bào)表：基本報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表股東權(quán)益變動(dòng)表股東權(quán)益變動(dòng)表 報(bào)表附注：報(bào)表附注：底注底注旁注旁注附表附表其他財(cái)務(wù)報(bào)告其他財(cái)務(wù)報(bào)告輔助補(bǔ)充資料輔助補(bǔ)充資料財(cái)務(wù)報(bào)表其他手段財(cái)務(wù)報(bào)表其他手段應(yīng)符合公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，需接受審

6、計(jì)應(yīng)符合公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，需接受審計(jì)應(yīng)符合有關(guān)證券管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定和要求應(yīng)符合有關(guān)證券管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定和要求 第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的定義一、財(cái)務(wù)分析的定義以以財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表等資料為依據(jù)，運(yùn)用一定的分析方法和技術(shù)，等資料為依據(jù)，運(yùn)用一定的分析方法和技術(shù)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)企業(yè)以往的經(jīng)營(yíng)業(yè)企業(yè)以往的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，績(jī)，衡量衡量企業(yè)現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，企業(yè)現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，為企業(yè)正確地經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)的過(guò)程。為企業(yè)正確地經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)的過(guò)程。財(cái)務(wù)分析是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要組成部分

7、。財(cái)務(wù)分析是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要組成部分。財(cái)務(wù)分析最重要的依據(jù)：會(huì)計(jì)報(bào)表財(cái)務(wù)分析最重要的依據(jù)：會(huì)計(jì)報(bào)表 。 包括：資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)表，現(xiàn)金流量表，股東權(quán)益增包括：資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)表，現(xiàn)金流量表，股東權(quán)益增減變動(dòng)表，附注。減變動(dòng)表，附注。二、財(cái)務(wù)分析的主體與目的二、財(cái)務(wù)分析的主體與目的1財(cái)務(wù)分析的主體財(cái)務(wù)分析的主體會(huì)計(jì)報(bào)表的使用者會(huì)計(jì)報(bào)表的使用者o企業(yè)內(nèi)部主體企業(yè)內(nèi)部主體企業(yè)管理當(dāng)局及相關(guān)人員；企業(yè)管理當(dāng)局及相關(guān)人員；o企業(yè)外部主體企業(yè)外部主體有直接利害關(guān)系的外部用戶(hù)；有間接利有直接利害關(guān)系的外部用戶(hù)；有間接利害關(guān)系的外部用戶(hù)。害關(guān)系的外部用戶(hù)。2財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)務(wù)分析的目的基本目的：評(píng)價(jià)，判斷，

8、衡量，預(yù)測(cè)基本目的：評(píng)價(jià)，判斷，衡量，預(yù)測(cè)。分析償債能力、抗分析償債能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、獲利能力風(fēng)險(xiǎn)能力、獲利能力具體目的具體目的取決于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表使用者的要求：取決于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表使用者的要求： 經(jīng)營(yíng)者，債權(quán)人，投資者，政府部門(mén)，其他人員經(jīng)營(yíng)者，債權(quán)人，投資者，政府部門(mén)，其他人員三、財(cái)務(wù)分析的方法三、財(cái)務(wù)分析的方法5種以上種以上比率分析法比率分析法運(yùn)用較廣，運(yùn)用較廣，4種種 *比較分析法比較分析法基本方法，基本方法，2種種*因素分析法（因素替換法，連環(huán)替代法）因素分析法（因素替換法，連環(huán)替代法） 趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法 圖表分析法圖表分析法 其他分析法其他分析法 （一）比率分析法（一）比率分析法*

9、 4種種 1相關(guān)比率。相關(guān)比率。指同一時(shí)期內(nèi)兩個(gè)相關(guān)數(shù)值的比率。指同一時(shí)期內(nèi)兩個(gè)相關(guān)數(shù)值的比率。有：有：反映償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力的比率反映償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力的比率。2結(jié)構(gòu)比率結(jié)構(gòu)比率。財(cái)務(wù)報(bào)表中個(gè)別項(xiàng)目數(shù)值與全部項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表中個(gè)別項(xiàng)目數(shù)值與全部項(xiàng)目總和的比率。總和的比率。3效率比率效率比率。反映投入與產(chǎn)出關(guān)系的財(cái)務(wù)比率。反映投入與產(chǎn)出關(guān)系的財(cái)務(wù)比率。即：即：產(chǎn)出產(chǎn)出/ /投入。產(chǎn)出投入。產(chǎn)出利潤(rùn)、凈利潤(rùn)；投入利潤(rùn)、凈利潤(rùn)；投入資資產(chǎn)、股東權(quán)益、成本費(fèi)用產(chǎn)、股東權(quán)益、成本費(fèi)用等。等。4動(dòng)態(tài)比率動(dòng)態(tài)比率。財(cái)務(wù)報(bào)表中某個(gè)項(xiàng)目不同時(shí)期的兩項(xiàng)。財(cái)務(wù)報(bào)表中某個(gè)項(xiàng)目不同時(shí)期的兩項(xiàng)數(shù)值的比率

10、。數(shù)值的比率。有定基比率與環(huán)比比率有定基比率與環(huán)比比率，揭示變化，揭示變化趨勢(shì)和發(fā)展速度。趨勢(shì)和發(fā)展速度。o定基比率定基比率= =報(bào)告期報(bào)告期/ /基期基期o環(huán)比比率環(huán)比比率= =報(bào)告期報(bào)告期/ /上期上期（二）比較分析法（二）比較分析法* 將兩個(gè)或兩個(gè)以上的將兩個(gè)或兩個(gè)以上的可比數(shù)據(jù)可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，計(jì)算出比率進(jìn)行對(duì)比，計(jì)算出比率或差額，揭示差異并尋找差異的原因?；虿铑~，揭示差異并尋找差異的原因。（1）絕對(duì)比較。如實(shí)際）絕對(duì)比較。如實(shí)際-計(jì)劃計(jì)劃（上期，歷史上同期，國(guó)上期，歷史上同期，國(guó)內(nèi)外同行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平內(nèi)外同行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平），），確定其確定其增減變動(dòng)增減變動(dòng)數(shù)量。數(shù)量。（

11、2）相對(duì)比較。通過(guò)計(jì)算比率之差，確定其）相對(duì)比較。通過(guò)計(jì)算比率之差，確定其變動(dòng)程度變動(dòng)程度。常見(jiàn)的比較標(biāo)準(zhǔn)有常見(jiàn)的比較標(biāo)準(zhǔn)有：歷史標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)算標(biāo)：歷史標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。準(zhǔn)，經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。09年利潤(rùn)-08年利潤(rùn)09年銷(xiāo)售利潤(rùn)率- 08年銷(xiāo)售利潤(rùn)率 （三）因素分析法（三）因素分析法 利用指標(biāo)體系，從數(shù)量上確定各因素的變動(dòng)對(duì)利用指標(biāo)體系，從數(shù)量上確定各因素的變動(dòng)對(duì) 總體指標(biāo)的影響程度和影響數(shù)額的方法。如：總體指標(biāo)的影響程度和影響數(shù)額的方法。如：o銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入= =銷(xiāo)售數(shù)量銷(xiāo)售數(shù)量銷(xiāo)售單價(jià)銷(xiāo)售單價(jià)，設(shè)：，設(shè)： 基期基期銷(xiāo)售收入：銷(xiāo)售收入：A0B0 = N0 實(shí)際實(shí)際銷(xiāo)售收入：

12、銷(xiāo)售收入：A1B1 = N1 差異差異： N1- N0 = N o可分析差異可分析差異N 是由于哪些因素變動(dòng)引起及影響金是由于哪些因素變動(dòng)引起及影響金額多大。額多大。數(shù)量數(shù)量A A：主要指標(biāo)：主要指標(biāo)單價(jià)單價(jià)B B：次要指標(biāo)：次要指標(biāo)分析步驟：分析步驟： 因素分析法因素分析法第一步：替換第一步：替換第一個(gè)因素第一個(gè)因素A 基期：基期：A0 B0= N0 實(shí)際實(shí)際A1B1 = N1 替換替換A ：A1 B0= N2-（1） N2-N0 的差異的差異 ，是因素，是因素A變動(dòng)的結(jié)果變動(dòng)的結(jié)果第二步：第二步：在第一步替換的基礎(chǔ)上，在第一步替換的基礎(chǔ)上，替換第二個(gè)因素替換第二個(gè)因素B 替換替換B ： A

13、1 B1= N1（實(shí)際）（實(shí)際）- - （2 2） N1-N2的差異，是因素的差異，是因素B變動(dòng)的結(jié)果變動(dòng)的結(jié)果第三步：第三步：A、B二因素共同影響的結(jié)果：二因素共同影響的結(jié)果： N1-N0注意：影響因素的主次；若多個(gè)指標(biāo)。例注意：影響因素的主次；若多個(gè)指標(biāo)。例（四）趨勢(shì)分析法（四）趨勢(shì)分析法 將企業(yè)將企業(yè)連續(xù)數(shù)年連續(xù)數(shù)年的財(cái)務(wù)報(bào)表，以的財(cái)務(wù)報(bào)表，以第一年或某一年為基礎(chǔ)第一年或某一年為基礎(chǔ)，計(jì)算每一期計(jì)算每一期對(duì)基期同指標(biāo)對(duì)基期同指標(biāo)的百分比，顯示該項(xiàng)目的變動(dòng)趨勢(shì)的百分比，顯示該項(xiàng)目的變動(dòng)趨勢(shì)與未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。與未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。 （五）圖表分析法（五）圖表分析法 以圖表或表格描述企業(yè)在同一年度

14、或不同年度內(nèi)有關(guān)財(cái)務(wù)以圖表或表格描述企業(yè)在同一年度或不同年度內(nèi)有關(guān)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及財(cái)務(wù)狀況的各種關(guān)系與趨勢(shì)。柱狀圖，餅狀況、經(jīng)營(yíng)成果及財(cái)務(wù)狀況的各種關(guān)系與趨勢(shì)。柱狀圖，餅圖。圖。（六）其他分析法（六）其他分析法 特殊分析方法，如經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量分析。特殊分析方法，如經(jīng)濟(jì)訂購(gòu)批量分析。四、財(cái)務(wù)分析的局限性四、財(cái)務(wù)分析的局限性 1會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)處理方法的多種選擇，使不同企會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)處理方法的多種選擇，使不同企業(yè)同類(lèi)報(bào)表數(shù)據(jù)缺乏可比性。業(yè)同類(lèi)報(bào)表數(shù)據(jù)缺乏可比性。法規(guī)原因法規(guī)原因2會(huì)計(jì)估計(jì)的存在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表影響較大。會(huì)計(jì)估計(jì)的存在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表影響較大。法規(guī)原因法規(guī)原因3會(huì)計(jì)假設(shè)與會(huì)計(jì)原則的限制。會(huì)計(jì)假

15、設(shè)與會(huì)計(jì)原則的限制。法規(guī)原因法規(guī)原因4財(cái)務(wù)報(bào)表的粉飾限制（常用）。財(cái)務(wù)報(bào)表的粉飾限制（常用）。人為原因人為原因5財(cái)務(wù)分析方法的局限性。財(cái)務(wù)分析方法的局限性。方法滯后，沒(méi)有綜合性方法滯后，沒(méi)有綜合性四川長(zhǎng)虹十年財(cái)務(wù)迷蹤：被指虛增銷(xiāo)售收入50億 美國(guó)安然事件：造假ST金泰第二節(jié)第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率分析常用的比率：常用的比率：償債能力的比率償債能力的比率資產(chǎn)管理效率（營(yíng)運(yùn)能力）的比率資產(chǎn)管理效率（營(yíng)運(yùn)能力）的比率盈利能力的比率盈利能力的比率上市公司分析股票價(jià)格和股利分配方面的比上市公司分析股票價(jià)格和股利分配方面的比率率例：例：P36P3639 39 利民藥業(yè)股份有限公司利民藥業(yè)股份有限公司

16、20062006年的報(bào)表年的報(bào)表基基本本比比率率一、償債能力分析一、償債能力分析指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力，是反映企業(yè)指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。包括：短期償債能力包括：短期償債能力 長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力 若企業(yè)償債能力若企業(yè)償債能力低低，表明：，表明： 企業(yè)資金緊張，難以支付日常經(jīng)營(yíng)支出；資金周轉(zhuǎn)不企業(yè)資金緊張，難以支付日常經(jīng)營(yíng)支出；資金周轉(zhuǎn)不靈，難以?xún)斶€到期應(yīng)付債務(wù)，面臨破產(chǎn)。靈，難以?xún)斶€到期應(yīng)付債務(wù)，面臨破產(chǎn)。企業(yè)償還企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債的能力的能力由流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力決定由流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能

17、力決定； 企業(yè)償還企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債的能力一方面取決于的能力一方面取決于負(fù)債與資產(chǎn)總額負(fù)債與資產(chǎn)總額的比例，另一方面取決于企業(yè)的的比例，另一方面取決于企業(yè)的獲利能力獲利能力。（一）短期償債能力分析（一）短期償債能力分析4個(gè)指標(biāo)個(gè)指標(biāo) 1流動(dòng)比率（營(yíng)運(yùn)資本比率）流動(dòng)比率（營(yíng)運(yùn)資本比率）* = =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債o國(guó)際上，下限為國(guó)際上，下限為100%100%；一般；一般200%200%較為適當(dāng)較為適當(dāng)，表明企業(yè)財(cái)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿(mǎn)足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資金需務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿(mǎn)足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資金需要外，還有足夠的財(cái)力償還到期短期債務(wù)。要外，還有足夠

18、的財(cái)力償還到期短期債務(wù)。o流動(dòng)比率是否合理，不同的企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期流動(dòng)比率是否合理，不同的企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)價(jià)不同企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。不同企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。熟悉：流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成2速動(dòng)比率（酸性測(cè)試比率）速動(dòng)比率（酸性測(cè)試比率）* 企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。更能反映企業(yè)的企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。更能反映企業(yè)的短期償債能力。短期償債能力。o速動(dòng)比率速動(dòng)比率= =（流動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)- -存貨）存貨）/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債o速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)= =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)- -存貨存貨o

19、一般，該比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。一般，該比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上，該比率國(guó)際上，該比率100%100%較為適宜較為適宜。 o保守速動(dòng)比率（超速動(dòng)比率）保守速動(dòng)比率（超速動(dòng)比率）= =（現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +交易性金交易性金融資產(chǎn)融資產(chǎn)+ +應(yīng)收賬款凈額）應(yīng)收賬款凈額）/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債o不同行業(yè)，對(duì)速動(dòng)比率有不同要求不同行業(yè)，對(duì)速動(dòng)比率有不同要求。3現(xiàn)金比率（即付比率，絕對(duì)流動(dòng)比率現(xiàn)金比率（即付比率，絕對(duì)流動(dòng)比率）指現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。反映企業(yè)的指現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。反映企業(yè)的 直接支付能力。直接支付能力?，F(xiàn)金比率現(xiàn)金比率= =（現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +交易

20、性金融資產(chǎn)）交易性金融資產(chǎn)）/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債o該比率該比率越高越高，則償還債務(wù)的現(xiàn)金較多，可變，則償還債務(wù)的現(xiàn)金較多，可變現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)越小，變現(xiàn)的時(shí)間也越短。現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)越小，變現(xiàn)的時(shí)間也越短。過(guò)過(guò)高高，意味著企業(yè)擁有過(guò)多的現(xiàn)金資產(chǎn)，意味著企業(yè)擁有過(guò)多的現(xiàn)金資產(chǎn)，現(xiàn)金現(xiàn)金閑置閑置，企業(yè)資產(chǎn)未能得到有效應(yīng)用。，企業(yè)資產(chǎn)未能得到有效應(yīng)用。4現(xiàn)金凈流量比率現(xiàn)金凈流量比率o現(xiàn)金凈流量比率現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量- -現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量o該指標(biāo)越高，則償還當(dāng)期債務(wù)的能力越強(qiáng)，該指標(biāo)越高，則償還當(dāng)期債務(wù)的能力越強(qiáng)，企業(yè)財(cái)

21、務(wù)狀況越好。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好。根據(jù)利民藥業(yè)公司的會(huì)計(jì)報(bào)表，計(jì)算以上根據(jù)利民藥業(yè)公司的會(huì)計(jì)報(bào)表，計(jì)算以上4 4個(gè)短個(gè)短期償債能力指標(biāo)，并分析。期償債能力指標(biāo)，并分析。 （二）長(zhǎng)期償債能力分析（二）長(zhǎng)期償債能力分析9個(gè)以上指標(biāo)個(gè)以上指標(biāo)指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。1.資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）* 2.利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）* 3.權(quán)益比率權(quán)益比率(凈值比率凈值比率)4.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)* 5.產(chǎn)權(quán)比率（資本負(fù)債率）產(chǎn)權(quán)比率（資本負(fù)債率）*6.有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率 7.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 8.償

22、債保障比率償債保障比率 9.表外項(xiàng)目的影響表外項(xiàng)目的影響 重要重要1資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）*資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率= =負(fù)債總額負(fù)債總額/ /資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額100%100% 表明：在資產(chǎn)總額中，表明：在資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。o該比率該比率1 1，說(shuō)明企業(yè)資不抵債；該比率較低（，說(shuō)明企業(yè)資不抵債；該比率較低（50%50%以下），則企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力。以下），則企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力。一般不應(yīng)高于一般不應(yīng)高于50%50%，國(guó)際上以等于，國(guó)

23、際上以等于60%60%時(shí)較適當(dāng)。時(shí)較適當(dāng)。o不同的主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的大小有不同看法：不同的主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的大小有不同看法： 債權(quán)人；股東；經(jīng)營(yíng)者；企業(yè)財(cái)務(wù)人員。債權(quán)人；股東；經(jīng)營(yíng)者；企業(yè)財(cái)務(wù)人員。舉債態(tài)度 考慮利潤(rùn)、成本、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債率與：資產(chǎn)負(fù)債率與：償債能力、風(fēng)險(xiǎn)償債能力、風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系的關(guān)系 2利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）（已獲利息倍數(shù)）* 以收益為基礎(chǔ)以收益為基礎(chǔ)指企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)獲得的指企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)獲得的息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)與與固定利息費(fèi)用固定利息費(fèi)用的的倍數(shù)倍數(shù)關(guān)系。關(guān)系。o利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)/ /利息費(fèi)用利息費(fèi)用 =（凈利

24、潤(rùn)（凈利潤(rùn)+ +所得稅所得稅+ +利息費(fèi)用）利息費(fèi)用）/ /利息費(fèi)用利息費(fèi)用其中：其中： 息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用利息費(fèi)用=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)+所得稅所得稅+利息費(fèi)用利息費(fèi)用 利息費(fèi)用并不只是財(cái)務(wù)費(fèi)用，包括：財(cái)務(wù)費(fèi)用利息費(fèi)用并不只是財(cái)務(wù)費(fèi)用，包括：財(cái)務(wù)費(fèi)用+其他利息費(fèi)用（其他利息費(fèi)用（P44） o越大，則長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；國(guó)際上，越大，則長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；國(guó)際上，3較適宜；從長(zhǎng)期看，較適宜；從長(zhǎng)期看，應(yīng)大于應(yīng)大于1。3權(quán)益比率權(quán)益比率( (凈值比率凈值比率) )o權(quán)益比率權(quán)益比率= =股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額/ /資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 =1-=1-資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率o權(quán)益比率權(quán)

25、益比率+ +資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=1=14權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)* *權(quán)益比率的倒數(shù)權(quán)益比率的倒數(shù)o權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)= =資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額/ /股東權(quán)益股東權(quán)益 =1/=1/（1-1-資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率）o它表明企業(yè)的負(fù)債程度。乘數(shù)它表明企業(yè)的負(fù)債程度。乘數(shù) ，則企業(yè)負(fù)債，則企業(yè)負(fù)債程度程度 。負(fù)債率越。負(fù)債率越 ，權(quán)益乘數(shù)則，權(quán)益乘數(shù)則 ，說(shuō)明企業(yè)，說(shuō)明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來(lái)較高的有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來(lái)較高的杠桿杠桿利益利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)較大的，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。重要概念：財(cái)務(wù)杠桿利益5產(chǎn)權(quán)比率（資本負(fù)債率）產(chǎn)權(quán)比率（資本負(fù)債率）*o產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率= =

26、負(fù)債總額負(fù)債總額/ /股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額o是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定與否的重要標(biāo)志。反映企業(yè)所是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定與否的重要標(biāo)志。反映企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。o一般，此比率一般，此比率 ，則長(zhǎng)期償債能力，則長(zhǎng)期償債能力 ，債權(quán)人的權(quán)，債權(quán)人的權(quán)益越安全，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)益越安全，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) ，但企業(yè)，但企業(yè)不能充分發(fā)揮負(fù)不能充分發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿作用債的財(cái)務(wù)杠桿作用。o企業(yè)應(yīng)在保障債務(wù)償還安全的前提下，盡可能企業(yè)應(yīng)在保障債務(wù)償還安全的前提下，盡可能提高提高產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率。 6有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率-是產(chǎn)權(quán)比率的延伸是產(chǎn)權(quán)比率的延伸保守觀點(diǎn)認(rèn)為，保守

27、觀點(diǎn)認(rèn)為，無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)不宜用來(lái)償還債務(wù)。不宜用來(lái)償還債務(wù)。有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額負(fù)債總額/ /（股東權(quán)益總額（股東權(quán)益總額- - 無(wú)形資產(chǎn)凈值無(wú)形資產(chǎn)凈值）o該比率越小，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。該比率越小，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。7現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ) =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/ /現(xiàn)金利息支出現(xiàn)金利息支出o反映企業(yè)用當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的反映企業(yè)用當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量支付支付當(dāng)期利息的能力。當(dāng)期利息的能力。 8償債保障比率償債保障比率 =負(fù)債總額負(fù)債總額/ /經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量o此比

28、率越低，表明企業(yè)的債務(wù)償還期越此比率越低，表明企業(yè)的債務(wù)償還期越短，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。短，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。9影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素表表外項(xiàng)目的影響外項(xiàng)目的影響o包括：包括：長(zhǎng)期租賃，擔(dān)保責(zé)任，或有項(xiàng)目長(zhǎng)期租賃，擔(dān)保責(zé)任，或有項(xiàng)目試計(jì)算利民藥業(yè)的試計(jì)算利民藥業(yè)的1-51-5個(gè)個(gè)主要長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)主要長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)二、資產(chǎn)管理能力（營(yíng)運(yùn)能力）分析二、資產(chǎn)管理能力（營(yíng)運(yùn)能力）分析資產(chǎn)管理比率：衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率，反資產(chǎn)管理比率：衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率，反映企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況。包括：映企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況。包括：1.營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率*3.應(yīng)收賬

29、款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率*4.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*5.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*6.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期指從取得存貨、銷(xiāo)售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)指從取得存貨、銷(xiāo)售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。間。需要多長(zhǎng)時(shí)間能將期末存貨全部變?yōu)楝F(xiàn)金。需要多長(zhǎng)時(shí)間能將期末存貨全部變?yōu)楝F(xiàn)金。 取得存貨取得存貨 銷(xiāo)售存貨銷(xiāo)售存貨 收回現(xiàn)金收回現(xiàn)金 營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+ +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 一般，營(yíng)業(yè)周期一般，營(yíng)業(yè)周期短短，則資金周轉(zhuǎn)速度，則資金周轉(zhuǎn)速度快快，反之則慢。，反之則慢。 購(gòu)買(mǎi)商品銷(xiāo)售商品收現(xiàn)應(yīng)收賬款 2存貨周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周

30、轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)*存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）= 營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)成本/ /平均存貨平均存貨o其中，其中，平均存貨平均存貨=（期初存貨（期初存貨+ +期末存貨）期末存貨）/2/2o該指標(biāo)該指標(biāo) ，則存貨的使用效率，則存貨的使用效率 ，存貨囤積的風(fēng)，存貨囤積的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn) 。該指標(biāo)與行業(yè)有關(guān)，如建筑業(yè)的較低，而該指標(biāo)與行業(yè)有關(guān)，如建筑業(yè)的較低，而百貨業(yè)的較高。百貨業(yè)的較高。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。存貨每周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間。存貨每周轉(zhuǎn)一次所需要的時(shí)間。o存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=360/存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）o該指標(biāo)該指標(biāo) ，存貨周轉(zhuǎn)速度，存貨周轉(zhuǎn)速度 ，存貨管理水平，存貨

31、管理水平 。 3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)*應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入/ /平均應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款o期中：期中：平均應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款（期初應(yīng)收賬款+ +期末應(yīng)收賬款）期末應(yīng)收賬款）/2/2o該比率該比率越高越高，則企業(yè)短期內(nèi)收回貨款、利用營(yíng)業(yè)產(chǎn)，則企業(yè)短期內(nèi)收回貨款、利用營(yíng)業(yè)產(chǎn)生的資金支付短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。該比率生的資金支付短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。該比率過(guò)低過(guò)低，則企業(yè)資金利用率不高，或銷(xiāo)售信用政策太松。則企業(yè)資金利用率不高，或銷(xiāo)售信用政策太松。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收

32、賬款周轉(zhuǎn)率 周轉(zhuǎn)天數(shù)越小，則應(yīng)收賬款則周轉(zhuǎn)速度越快，周轉(zhuǎn)天數(shù)越小，則應(yīng)收賬款則周轉(zhuǎn)速度越快，信用信用政策較緊。政策較緊。 4流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入/ /平均流動(dòng)資平均流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)o其中：其中： 平均流動(dòng)資產(chǎn)平均流動(dòng)資產(chǎn)=（期初流動(dòng)資產(chǎn)（期初流動(dòng)資產(chǎn)+ +期末流動(dòng)資產(chǎn)）期末流動(dòng)資產(chǎn)）/2/2流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=360/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率o流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快越快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度慢，需要補(bǔ)充流增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度慢，需要補(bǔ)

33、充流動(dòng)資金參加周轉(zhuǎn)，造成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利動(dòng)資金參加周轉(zhuǎn)，造成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。能力。5 5固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量固定資產(chǎn)的利用效率衡量固定資產(chǎn)的利用效率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入/ /平均固定資產(chǎn)平均固定資產(chǎn)o其中：其中： 平均固定資產(chǎn)平均固定資產(chǎn)= =（期實(shí)固定資產(chǎn)（期實(shí)固定資產(chǎn)+ +期末固定資產(chǎn)）期末固定資產(chǎn)）/2/2o越高，表明固定資產(chǎn)利用充分，也表明固定資產(chǎn)投越高，表明固定資產(chǎn)利用充分，也表明固定資產(chǎn)投資得當(dāng)、結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。資得當(dāng)、結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。6 6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度反映資產(chǎn)總

34、額的周轉(zhuǎn)速度 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入/ /平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額o其中，平均資產(chǎn)總額其中，平均資產(chǎn)總額 = =（期初資產(chǎn)總額（期初資產(chǎn)總額+ +期末資產(chǎn)總額）期末資產(chǎn)總額）/2/2o越高，則銷(xiāo)售能力越強(qiáng)。企業(yè)可通過(guò)薄利多銷(xiāo)的辦越高，則銷(xiāo)售能力越強(qiáng)。企業(yè)可通過(guò)薄利多銷(xiāo)的辦法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來(lái)絕對(duì)利潤(rùn)額的增加。法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來(lái)絕對(duì)利潤(rùn)額的增加。試計(jì)算利民藥業(yè)試計(jì)算利民藥業(yè)6 6個(gè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)個(gè)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)三、盈利能力分析三、盈利能力分析5個(gè)以上個(gè)以上盈利能力是盈利能力是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。投資人、債。投資人、債權(quán)人、企業(yè)管理者，都關(guān)注盈利能力。包

35、括：權(quán)人、企業(yè)管理者，都關(guān)注盈利能力。包括：1.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率*2.總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率*3.銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率*4.銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率*5.資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率 1凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率）凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率）衡量企業(yè)盈利能衡量企業(yè)盈利能力的力的核心核心指標(biāo)指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/ /平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)反映企業(yè)所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率。投資者特別關(guān)注。不受反映企業(yè)所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率。投資者特別關(guān)注。不受行業(yè)局限，在國(guó)際上的企業(yè)綜合評(píng)價(jià)中使用率非常高。行業(yè)局限，在國(guó)際上的企業(yè)綜合評(píng)價(jià)中使用率非常高。2總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)投入的全部資

36、金獲取報(bào)反映企業(yè)投入的全部資金獲取報(bào)酬的能力酬的能力 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)/ / 平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 其中：息稅前利潤(rùn)其中：息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)+ +所得稅所得稅+ +利息費(fèi)用利息費(fèi)用企業(yè)舉債的標(biāo)準(zhǔn)：若總資產(chǎn)報(bào)酬率債務(wù)利率，則企企業(yè)舉債的標(biāo)準(zhǔn)：若總資產(chǎn)報(bào)酬率債務(wù)利率，則企業(yè)負(fù)債將會(huì)帶來(lái)業(yè)負(fù)債將會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)；反之，負(fù)債將；反之，負(fù)債將帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。3銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率 =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入o反映每一元營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)多少凈利潤(rùn)，表示營(yíng)業(yè)反映每一元營(yíng)業(yè)收入帶來(lái)多少凈利潤(rùn)，表示營(yíng)業(yè)收入的收益水平。收

37、入的收益水平。4銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率 =毛利毛利/營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入 其中其中：毛利毛利=營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入- -營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)成本表示每一元營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本后，有多少可用表示每一元營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本后，有多少可用 于支付各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。于支付各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。5資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額o表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。數(shù)值越大，則資產(chǎn)的利用表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。數(shù)值越大，則資產(chǎn)的利用效率越高，企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了效率越高，企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果良好的效果。 試計(jì)算利民藥業(yè)的試計(jì)算利民藥業(yè)的5

38、5個(gè)個(gè)盈利能力指標(biāo)盈利能力指標(biāo)課后作業(yè)：第課后作業(yè)：第5 5題題下次課匯報(bào)下次課匯報(bào)不同行業(yè)的銷(xiāo)售毛利率？四、上市公司其他財(cái)務(wù)指標(biāo)分析四、上市公司其他財(cái)務(wù)指標(biāo)分析1*每股收益每股收益=（凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)- -優(yōu)先股股利）優(yōu)先股股利）/ /年末普通股股數(shù)年末普通股股數(shù) 每股收益每股收益 ，說(shuō)明公司盈利能力，說(shuō)明公司盈利能力 ，越能吸引投資者的眼光，越能吸引投資者的眼光，從而使股票價(jià)格上漲的概率上升從而使股票價(jià)格上漲的概率上升。o可用于公司之間的比較、不同時(shí)期的比較。可用于公司之間的比較、不同時(shí)期的比較。o但，不能反映股票所包含的風(fēng)險(xiǎn)。但，不能反映股票所包含的風(fēng)險(xiǎn)。2*市盈率（本益比）市盈率（本益比

39、）=每股市價(jià)每股市價(jià)/ /每股收益每股收益 反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格，可用來(lái)估計(jì)股反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格，可用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。 市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好，公司能獲得社市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好，公司能獲得社會(huì)信賴(lài)，具有良好的前景。但價(jià)值高估，風(fēng)險(xiǎn)大。會(huì)信賴(lài)，具有良好的前景。但價(jià)值高估，風(fēng)險(xiǎn)大。比較市盈率：大銀行股創(chuàng)業(yè)板股不同行業(yè)3.每股股利每股股利=股利總額股利總額/ /普通股股數(shù)普通股股數(shù) 其大小受司凈利潤(rùn)、股利政策、普通股股數(shù)等因素其大小受司凈利潤(rùn)、股利政策、普通股股數(shù)等因素影響影響。 4市凈率市凈率=

40、每股市價(jià)每股市價(jià)/ /每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)o把把每股賬面價(jià)值每股賬面價(jià)值與與每股市價(jià)每股市價(jià)聯(lián)系起來(lái)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)聯(lián)系起來(lái)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)，表明公司股票價(jià)格按高于公公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)，表明公司股票價(jià)格按高于公司賬面價(jià)值的幾倍出售。司賬面價(jià)值的幾倍出售。o該指標(biāo)該指標(biāo)越高越好越高越好。5其他指標(biāo)其他指標(biāo) 如：每股股利，股票獲利率，股票支付率，股如：每股股利，股票獲利率，股票支付率，股利保障倍數(shù)，留存收益比率，每股賬面價(jià)值。利保障倍數(shù)，留存收益比率，每股賬面價(jià)值。與每股收益比第三節(jié)第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析財(cái)務(wù)綜合分析 杜邦財(cái)務(wù)分析體系、沃爾評(píng)分法杜邦財(cái)務(wù)分析體系、沃爾評(píng)分法一、杜邦財(cái)務(wù)分析

41、體系一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系1.定義及原理定義及原理利用各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的利用各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系內(nèi)在聯(lián)系構(gòu)建的一構(gòu)建的一個(gè)綜合指標(biāo)體系，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)個(gè)綜合指標(biāo)體系，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行全面、綜合分析與評(píng)價(jià)的一種系統(tǒng)分析方法。行全面、綜合分析與評(píng)價(jià)的一種系統(tǒng)分析方法。 由美國(guó)杜邦公司在由美國(guó)杜邦公司在20世紀(jì)世紀(jì)20年代首先采用。年代首先采用。主要反映幾種財(cái)務(wù)比率的關(guān)系主要反映幾種財(cái)務(wù)比率的關(guān)系：o凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/ /平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn) = = 資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率平均權(quán)益乘數(shù)平均權(quán)益乘數(shù) =主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資

42、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率= =主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 平均權(quán)益乘數(shù)平均權(quán)益乘數(shù)全面分析公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及全面分析公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系。其相互之間的關(guān)系。杜邦財(cái)務(wù)分析體系的特點(diǎn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的特點(diǎn)：系統(tǒng)、簡(jiǎn)潔、明晰：系統(tǒng)、簡(jiǎn)潔、明晰 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)=（1）（2）（3）1/1/（1-1-資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率）2杜邦財(cái)務(wù)分析體系基本結(jié)構(gòu)杜邦財(cái)務(wù)分析體系基本結(jié)構(gòu)詳見(jiàn)詳見(jiàn)P59左邊，左邊，主要分析公司

43、的主要分析公司的營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力，并展，并展示二者之間的內(nèi)在聯(lián)系；示二者之間的內(nèi)在聯(lián)系；右邊，右邊，主要分析公司的主要分析公司的償債能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、資本償債能力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、資本和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也展示出其內(nèi)在聯(lián)系。也展示出其內(nèi)在聯(lián)系。左邊與右邊共同作用的結(jié)果是導(dǎo)致公司左邊與右邊共同作用的結(jié)果是導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)收益凈資產(chǎn)收益率率的變動(dòng)。的變動(dòng)。 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心核心，是一個(gè)，是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的指標(biāo)，反映著公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。綜合性最強(qiáng)的指標(biāo)，反映著公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。了解利民藥業(yè)的杜邦分析圖了解利民藥業(yè)的杜邦分析圖 二、

44、沃爾評(píng)分法（沃爾比重評(píng)分法。亞歷山大二、沃爾評(píng)分法（沃爾比重評(píng)分法。亞歷山大沃爾）沃爾） 通過(guò)對(duì)選定的多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析，然后計(jì)算綜合通過(guò)對(duì)選定的多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析，然后計(jì)算綜合得分，并據(jù)此評(píng)價(jià)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況。得分，并據(jù)此評(píng)價(jià)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況?；驹恚夯驹恚?將選定的具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)用線(xiàn)性關(guān)系結(jié)合起將選定的具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)用線(xiàn)性關(guān)系結(jié)合起來(lái)，以評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。計(jì)算：來(lái)，以評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。計(jì)算： P60 各指標(biāo)權(quán)重各指標(biāo)權(quán)重 各指標(biāo)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值各指標(biāo)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值 各指標(biāo)實(shí)際值各指標(biāo)實(shí)際值 評(píng)分評(píng)分 實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值之比實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值之比 o評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)： 各項(xiàng)財(cái)務(wù)

45、指標(biāo)實(shí)際得分值各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際得分值標(biāo)準(zhǔn)分值，則該標(biāo)準(zhǔn)分值，則該指標(biāo)較好；反之，則較差。指標(biāo)較好；反之，則較差。o缺陷：缺陷： 所選定的各項(xiàng)指標(biāo)缺乏證明力；所選定的各項(xiàng)指標(biāo)缺乏證明力； 各指標(biāo)所占權(quán)重的合理性缺乏證明力；各指標(biāo)所占權(quán)重的合理性缺乏證明力； 各指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的合理性缺乏證明力。各指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值的合理性缺乏證明力。 三、沃爾評(píng)分法在我國(guó)的應(yīng)用（先后有三、沃爾評(píng)分法在我國(guó)的應(yīng)用（先后有3個(gè)體系）個(gè)體系） 1.1995年財(cái)政部發(fā)布的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系年財(cái)政部發(fā)布的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系10個(gè)，個(gè)，四大類(lèi)：四大類(lèi)：獲利能力獲利能力：銷(xiāo)售利潤(rùn)率（：銷(xiāo)售利潤(rùn)率（15分），總資產(chǎn)報(bào)酬率（分），總資產(chǎn)報(bào)酬率（15分），分），資本收益率（資本收益率（15分），資本保值增值率（分），資本保值增值率（10分）分）償債能力償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率（：資產(chǎn)負(fù)債率（5分），流動(dòng)比率（分），流動(dòng)比率（5分）分）營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（5分