中級審計師考試中重要公式

1、一、財務比率分析（一）償債能力分析1 、短期償債能力分析：（ 1） 流動比率= 流動資產(chǎn)/ 流動負債（衡量企業(yè)短期償債能力的重要財務指標）；（ 2） 速動比率= 速動資產(chǎn)/ 流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨） / 流動負債（ 3） 現(xiàn)金比率=（貨幣資金+現(xiàn)金等價物）/ 流動負債（反映企業(yè)的直接支付能力）2、長期償債能力分析：（ 1） 資產(chǎn)負債率= 負債總額/ 資產(chǎn)總額（反映企業(yè)償還債務的綜合能力）（ 2） 股東權益比率= 股東權益總額/ 資產(chǎn)總額（反映企業(yè)的長期財務狀況）資產(chǎn)負債率+股東權益比率=1（ 3） 權益乘數(shù)= 資產(chǎn)總額/股東權益總額（ 4） 產(chǎn)權比率= 負債總額/股東權益總額（反映了債權人

2、所提供資金與股東所提供資金的對比關系）（ 5） 利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）=（稅前利潤+利息費用） / 利息費用（反映了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務利息的能力）（二）營運能力分析1、 應收賬款周轉率= 賒銷收入凈額/ 應收賬款平均余額 （是評價應收賬款流動性大小的重要財務比率，反映了企業(yè)在一個會計年度內(nèi)應收賬款的周轉次數(shù)，可以用來分析企業(yè)應收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。）應收賬款平均收賬期= 365 / 應收賬款周轉率=應收賬款平均余額* 365 /賒銷收入凈（表示應收賬款周期一次所需天數(shù)）2、 存貨周轉率= 銷售成本/ 平均存貨（說明一定時期內(nèi)企業(yè)存貨周轉次數(shù)，用來測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)

3、的銷售能力及存貨是否過量。反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。）存貨周轉天數(shù)= 365 / 存貨周轉率= 平均存貨* 365 / 銷售成本（表示存貨周轉一次所需要的時間）3、 流動資產(chǎn)周轉率= 銷售收入/ 流動資產(chǎn)平均余額（表明一個會計年度內(nèi)企業(yè)流動資產(chǎn)周轉的次數(shù)，反映了流動資產(chǎn)周轉的速度。）4、 固定資產(chǎn)周轉率（固定資產(chǎn)利用率）= 銷售收入/ 固定資產(chǎn)平均凈值5、 總資產(chǎn)周轉率（總資產(chǎn)利用率）= 銷售收入/ 資產(chǎn)平均總額（用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果比率低，說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，會影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應該采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。）（三）獲利能力分析1

4、、 資產(chǎn)報酬率（資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、投資報酬率）= 凈利潤 / 資產(chǎn)平均總額* 100% （用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。 ）2、 股東權益報酬率（凈資產(chǎn)收益率、凈值報酬率、所有者權益報酬率）= 凈利潤 / 股東權益平均總額*100%（是評價企業(yè)獲利能力的重要財務比率，反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。）3、 銷售毛利率（毛利率）= 毛利 / 營業(yè)收入* 100%=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入* 100% （反映了企業(yè)的營業(yè)成本與營業(yè)收入的比例關系，毛利率越大，說明在營業(yè)收入中營業(yè)成本所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強。）4、 銷售凈利率=

5、凈利潤 / 營業(yè)收入*100% （評價企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力，表明企業(yè)單位營業(yè)收入可實現(xiàn)的凈利潤是多少。）5、 成本費用凈利率= 凈利潤/ 成本費用總額* 100%（不僅可以評價企業(yè)獲利能力的高低，也可以評價企業(yè)對成本費用的控制能力和經(jīng)營管理水平。）（四）發(fā)展能力分析1、 銷售增長率= 本年營業(yè)收入增長額/ 上年營業(yè)收入總額 * 100% （反映了企業(yè)營業(yè)收入的變化情況，是評價企業(yè)成長性和市場競爭力的重要指標。比率大于零，表示企業(yè)本年營業(yè)收入增加。比率越高說明企業(yè)的成長性越好，企業(yè)的發(fā)展能力越強。）2、 資產(chǎn)增長率= 本年總資產(chǎn)增長額/ 年初資產(chǎn)總額*100% （從企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張方面來衡

6、量企業(yè)的發(fā)展能力。 ）3、 資本增長率= 本年所有者權益增長額/ 年初所有者權益 * 100% （ 反映了企業(yè)當年所有者權益的變化說平，體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累能力，是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾攧罩笜恕＃?、 利潤增長率= 本年利潤總額增長額/ 上年利潤總額* 100% （反映了企業(yè)盈利能力的變化，該比率越高，說明企業(yè)的成長性越好，發(fā)展能力越強。）二、財務趨勢和綜合分析（一）財務趨勢分析1、 比較財務報表2、 比較百分比財務報表3、比較財務比率（二）財務綜合分析1、杜邦分析法：利用集中主要的財務比率之間的關系綜合地分析企業(yè)的財務狀況。（ 1 ） 股東權益報酬率與資產(chǎn)報酬率及權益乘數(shù)之間的關系：股東權

7、益報酬率= 資產(chǎn)報酬率* 權益乘數(shù)（杜邦系統(tǒng)的核心）（反映了股東投入資金的獲利能力，反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運營等各方面經(jīng)營活動的效率。資產(chǎn)報酬率主要反映企業(yè)在運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率如何；權益乘數(shù)主要反映企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來源結構如何。）股東權益報酬率=凈利潤/ 股東權益平均總額 *100%資產(chǎn)報酬率=凈利潤/ 資產(chǎn)平均總額*100% 權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權益總額（2）資產(chǎn)報酬率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉率之間的關系：資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉率 一 一（杜邦等式）（揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，企業(yè)的銷售收 入、成本費用、資產(chǎn)結構、資產(chǎn)周轉速度以及資金占用 量等各

8、種因素，都直接影響到資產(chǎn)報酬率的高低。 ）資產(chǎn)報酬率=凈利潤/資產(chǎn)平均總額*100%銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入*100% 總資產(chǎn)周轉率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額（3）銷售凈利率與凈利潤及銷售收入之間的關系：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100%（提高銷售凈利率必須：開拓市場，增加銷售收入； 加強成本費用控制，降低耗費，增加利潤。可以分析企 業(yè)的成本費用結構是否合理，以便發(fā)現(xiàn)企業(yè)在成本費用 管理方面存在的問題，為加強成本費用管理提供依據(jù)。）（4）總資產(chǎn)周轉率與銷售收入及資產(chǎn)總額之間的關系： 總資產(chǎn)周轉率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額（在企業(yè)資產(chǎn)方面，應該主要分析：1、企業(yè)的資產(chǎn)結構是否合理。資產(chǎn)結構實

9、際上反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動性，不僅關系到企業(yè)的償債能力，也會影響企業(yè)的活力能力。 2、結合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉情況。資產(chǎn)周轉速度直接影響到企業(yè)的獲利能力，資產(chǎn)周轉情況的分析，不僅要分析企業(yè)資產(chǎn)周轉率，更要分析存貨周轉率和應收賬款周轉率。）三、利潤管理1、凈利潤=利潤總額-所得稅費用2、利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出3、營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及 附加-銷售費用-管理費用-財務費用-資產(chǎn) 減值損失+ 公允價值變動收益+ 投資收益四、利潤控制主要方法1、承包控制法2 、分類控制法3 、日程進度控制法 五、非股份制企業(yè)利潤分配1、企業(yè)利潤分配原則：（ 1 ）規(guī)范性原則

10、（ 2）公平性原則（ 3）效率性原則（ 4）比例性原則2、企業(yè)利潤分配的基本程序：（ 1 ）彌補以前年度虧損（ 2）提取10%法定公積金（ 3）提取任意公積金（ 4）向投資者分配利潤3、企業(yè)利潤分配項目：（ 1 ）公積金（ 2）向投資者分配利潤六、股份制企業(yè)利潤分配1、股份制企業(yè)利潤分配的特點：（ 1 ）應堅持公開、公平和公正的原則（ 2）應盡可能保持穩(wěn)定的股利政策（ 3）應當考慮到企業(yè)未來對資金的需求以及籌資成本（ 4）應當考慮到對股票價格的影響2、股利政策的基本理論：（ 1 ）股利無關論（ 2）股利相關論（一鳥在手論、信息傳播論、假設排除論）3、影響股利政策的因素：（ 1 ）法律因素（ 2

11、）債務契約因素（股利最高限額；股息只能用貸款協(xié)議簽訂后的新增收益支付；流動比率、利息保障倍數(shù)低于一定的標準時不得分配利潤）（ 3）公司自身因素（現(xiàn)金流量、舉債能力、投資機會、資金成本）（ 4）股東因素（追求穩(wěn)定收入、規(guī)避風險；擔心控制權的稀釋；規(guī)避所得稅）4、股利政策的類型（ 1 ）剩余股利政策（ 2）固定股利或穩(wěn)定增長股利政策（ 3）固定股利支付率股利政策（ 4）低正常股利加額外股利政策5、股利支付方式與發(fā)放程序（ 1 ）股利支付方式：現(xiàn)金股利、股票股利、財產(chǎn)股利、債權股利（我國法律規(guī)定前2 種方式）（ 2）股利的發(fā)放程序：先由董事會提出分配預案，然后提交股東大會決議通過，再向股東宣布發(fā)放股

12、利的方案，并確定股權登記日、除息日和股利發(fā)放日。七、營運資本管理（一）資產(chǎn)組合1、資產(chǎn)組合的影響因素：風險與報酬的權衡、行業(yè)差異、生產(chǎn)方式、企業(yè)規(guī)模。2、企業(yè)資產(chǎn)組合策略：（ 1 ）適中的資產(chǎn)組合策略（ 1）保守的資產(chǎn)組合策略 （ 3）冒險的資產(chǎn)組合策略（二）籌資組合（企業(yè)資本總額中短期資本和長期資本各自所占的比例）1、影響籌資組合的因素：風險與成本的權衡、行業(yè)差異、經(jīng)營規(guī)模、利率狀況2、企業(yè)籌資組合策略：（ 1 ）配合型融資政策（ 2）機進行融資政策3）穩(wěn)健性融資政策（三）現(xiàn)金管理1、現(xiàn)金持有目的：（ 1 ）滿足交易性需要（ 2）預防性需要（ 3）投機性需要2、 現(xiàn)金管理目標：在資產(chǎn)的流動性

13、和盈利能力之間做出合理的選擇，在保證企業(yè)正常經(jīng)營及償債的前提下，將現(xiàn)金余額降到足以維持企業(yè)營運的最低水平，并利用暫時閑置的現(xiàn)金獲取最大收益。3、現(xiàn)金集中管理控制的模式：（ 1 ）統(tǒng)收統(tǒng)支模式（ 2）撥付備用金模式（ 3）設立結算中心模式（ 4）財務公司模式（四）應收賬款管理1、應收賬款的成本（應收賬款機會成本、應收賬款管理成本、應收賬款壞賬成本）（ 1 ） 應收賬款的機會成本= 應收賬款占用資金* 資金成本率資金成本率= 【資金占用費/ 籌集資金總額* （ 1 -籌資費用率）】 * 100%資金占用費= 籌集資金總額* 債券票面利率應收賬款占用資金= 應收賬款平均余額* 變動成本率變動成本率=

14、 變動成本/ 銷售收入* 100%（單位變動成本銷售量） / （單價 *銷售量）* 100%= 單位變動成本/ 單價 * 100%（變動成本率，也叫補償率，即變動成本在銷售收入所占的百分比。）應收賬款平均余額= 日銷售額* 平均收賬期信用成本后收益=預計銷售收入*【1 -變動成本 / 銷售收入】- 信用成本（信用成本包括：現(xiàn)金折扣、應收賬款機會成本、壞賬成本、收賬費用）（ 2） 應收賬款的管理成本包括：調查顧客信用情況的費用收集各種信息的費用賬簿的記錄費用收賬費用其他費用2、 應收賬款管理的目標：實現(xiàn)信用銷售的功能與相應成本的平衡。3、 客戶資信程度的高低取決于：（ 5C）（ 1 ）信用品質（

15、 2）償付能力（ 3）資本（ 4）抵押品（ 5）經(jīng)濟條件4、 典型的信用條件包括：信用期限、現(xiàn)金折扣期、現(xiàn)金折扣率（五）存貨管理5、 存貨的成本（ 1 ）進貨成本（ 2）儲存成本6、 經(jīng)濟訂貨批量：指在一定時期儲存成本和進貨費用總 和最低的采購批量。（A全年需求量Q 每批訂貨量F 每批訂貨成本C 每件年儲存成本）（ 1 ）訂貨批數(shù)= A / Q（ 2）平均庫存量= Q / 2（ 3）全年相關訂貨成本= F * A / Q（ 4）全年相關儲存總成本= C *Q / 2（ 5）全年相關總成本（T） = F * A / Q + C * Q / 2（ 6）經(jīng)濟訂貨批量（Q） =（ 2AF / C ）

16、-2（ 7）經(jīng)濟訂貨批數(shù)（A / Q ） =（ AC / 2F ） -27、 存貨分類的標準：（ 1 ）金額標準（ 2）品種數(shù)量標準（六）短期銀行存款1、信用借款：臨時性借款、周轉性信貸2、擔保借款：保證借款、抵押借款、質押借款3、票據(jù)貼現(xiàn)：快速變現(xiàn)手中未到期的商業(yè)票據(jù)；手續(xù)方便融資成本低；可預先得到銀行墊付的融資款項；加速公司資金周轉，提高資金利用效率。（七）商業(yè)信用1、商業(yè)信用類型：應付賬款、應付票據(jù)、預收貨款等2、商業(yè)信用管理：（商業(yè)信用籌資管理集中體現(xiàn)在應付賬款管理）（ 1 ）享受現(xiàn)金折扣（ 2）在信用期內(nèi)付款但不享受折扣放棄折扣成本率=【現(xiàn)金折扣率/ （ 1 - 現(xiàn)金折扣率）】 *【

17、360 / （信用期 -折扣期）】*100%（ 3）逾期支付3、商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：自發(fā)籌集、資金使用無約束、低成本缺點：期限短、支付壓力大（八）短期融資券（又稱：商業(yè)票據(jù)、短期債券）1、發(fā)行短期融資券的條件：（ 1 ）中國境內(nèi)依法審理的企業(yè)法人（ 2）具有穩(wěn)定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利（ 3）流動性良好（ 4）發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營（ 5）近三年沒有違法和重大違規(guī)行為（ 6）近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情況（ 7） 具有健全的內(nèi)部管理體系和募集資金的使用償付管理制度（ 8）中國人行規(guī)定的其他條件（ 、發(fā)行額度、期限、利率的規(guī)定（ 1 ）對企業(yè)發(fā)行融資券

18、進行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%（ 2）融資券的期限最長不超過365 天(3)融資券發(fā)行利率或發(fā)行價格由企業(yè)和承銷機構協(xié)商 確定3、短期融資券的發(fā)行方式：承銷商代銷、發(fā)行人直接銷 售4、短期融資券融資的優(yōu)缺點：優(yōu)點：成本較低、籌資金額較大缺點：發(fā)行期限短、籌資風險大 OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOO1.復利終值：本金與復利計息后的本利和。0FVn=PV (1+i ) n=PV FVIFi,n其中，F(xiàn)VIFi,n 為(1+i )【例1-1 某企業(yè)將50 000元存入銀行，年利率為 5%該筆存款在5年后的復利終值為?正確答

19、案FV5=50 000 X ( 1+5% 5 = 63 814 (元)2.復利現(xiàn)值：指未來貨幣按復利計算的現(xiàn)在價值，即 相當于未來本利和的現(xiàn)在價值。PV-?FVn=PV (1+i) n-PV=FV/ (1+i) nPV=FV(1+i ) -n=FM PVIFi,n ,其中 PVIFi,n 為 1/ (1+i ) n推論：復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值系數(shù)之間互為倒數(shù)?！纠?-2某企業(yè)計劃4年后需要150 000元用于研 發(fā)，當銀行存款年利率為 5%寸，按復利計息，則現(xiàn)在應 存入銀行的本金為？正確答案PV=150 000X PVIF5% 4=150 000X0 .823=123 450 （元）3 .后付

20、年金終值是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的 復利終值之和。=*英ci+工以一 °°jJ m 3.c%二一鼻 i-=l其中，今P為年金終值系數(shù)【例1-3】某企業(yè)在年初計劃未來 5年每年底將50 000 元存入銀行，存款年利率為 5%則第5年底該年金的終 值為？正確答案FVA=50000X FVIFA5% 5=50 000X 5.526=276 300 （元）4 .后付年金現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的 復利現(xiàn)值之和。PV4 oPVA= A (1+i ) -1+A (1+i ) 2 + A ( 1 + i )A PVIFA：p其中，自而7為年金現(xiàn)值系數(shù)【例1-4 某企業(yè)

21、年初存入銀行一筆款項， 計劃用于 未來5年每年底發(fā)放職工養(yǎng)老金 80 000元，若年利率為 6%問現(xiàn)在應存款多少？正確答案PVA=80 000 X PVIFA6%,5=80000X 4.212=336 960 (兀)5 .先付年金終值的計算18 / 36012r*-1 rr(1)計算方法一：M=A(FVIFA, n+i-1 )(2)計算方法二：先付年金終值;后付年金終值x (1 + i),即即：(先)預付年金=后付年金x (1 + i)推導：若向前延長一期，起點為-1 ,則可看出由(一1n -1)剛好是n個期間，套用后付年金終值的計算公式， 得出來的是在第n1期期末的數(shù)值AFVIFA,n,為了

22、得 出n年末的終值，F(xiàn)= A,FVIFAi, n (1 + i )【例1-5 某企業(yè)計劃建立一項償債基金， 以便在5年后以其本利和一次性償還一筆長期借款。該企業(yè)從現(xiàn)在起每年初存入銀行50 209元，銀行存款年利率為6%試問：這項償債基金到第5年末的終值是多少？正確答案V5=50 209XFVIFA6%,5X ( 1+6%) =50209X 5.637 X1.06300 000 (元)或 M=50 209X (FVIFA6%6-1 ) =50 209X ( 6.975-1 )分 300 000 (元)6 .先付年金現(xiàn)值的計算(1)計算方法一： V)=A(PVIFA, n-i+1).燈.局.逸.。

23、噸/ ' ' ”期數(shù)減1,系數(shù)加1A PVIFA,n-1 +A= A (PVIFA,n-1 +1)推導：假設第1期期初沒有等額的收付，這樣就轉換為后 付年金的現(xiàn)值問題，此時期數(shù)為n-1 ,此時P= A*PVIFA,n-1o然后，把原來未算的第1期期初的 A加上，7。=A*PVIFA, n-1+A=A (PVIFA, n-1 + 1)(2)計算方法二：先付年金現(xiàn)值=后付年金現(xiàn)值x ( 1 + i),即V=A PVIFA, n(1+i)A PVIFA,n x (1 + i )即：先付年金現(xiàn)值=后付年金現(xiàn)值x (1 + i )推導：若向前延長一期，起點為-1 ,則可看出由(一1n -

24、1)剛好是n個期間，套用后付年金現(xiàn)值的計算公式， 得出來的是在第一1期期末的數(shù)值 A- PVIFA,n,為了得 出第0點的數(shù)值，M = A PVIFA" (1 + i)【例1-6 J某企業(yè)租用一臺設備,按照租賃合同約定， 在5年中每年初需要支付租金 6 000元，折現(xiàn)率為7% 問這些租金的現(xiàn)值為多少？正確答案M=6 000XPVIFA7%,5X (1+7%=6 000X4.100 X1.07=26 322 (元)或 M=6 000 X ( PVIFA7%,4+1)=6 000 X ( 3.387+1 ) =26 322 (元)。7 .延期年金現(xiàn)值的計算(1)計算方法一：兩次折現(xiàn)法M=

25、AX PVIFA,n X PVIF兩次折現(xiàn)推導過程：把遞延期以后的年金套用后付年金公式求現(xiàn)值，這18 / 36時求出來的現(xiàn)值是第一個等額收付前一期期末的數(shù)值，距離延期年金的現(xiàn)值點還有 m期，再向前按照復利現(xiàn)值 公式折現(xiàn)m期即可(2)計算方法二：年金現(xiàn)值系數(shù)之差法公式：V=AX ( PVIFAn+m-PVIFA犯)=a(pvifalm-pvifab年金現(xiàn)值系數(shù)之差法推導過程：把遞延期每期期末都當作有等額的收付 A,把遞延期 和以后各期看成是一個后付年金，計算出這個后付年金 的現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可【例1-7】某企業(yè)向銀行申請取得一筆長期借款，期限為10年，年利率為9%按借款合同規(guī)

26、定，企業(yè)在第6-10年每年末償付本息1 186 474元。問這筆長期借款的現(xiàn) 值是多少？正確答 案Vo=1 186 474 XPVIFA9%,5XPVIF9%,5=1 186 474X 3.890 X0.650=3 000 000 (元)或“1 186 747X (PVIF4%,5+5-PVIFA9%5)=1 186 747X(6.418-3.890 ) =3 000 000 (元)8、單項投資風險報酬率的衡量（一）計算期望報酬率單項.產(chǎn)期望值：其中：R代表期望值，Pi表示隨機事件的第i種結果, K代表該種結果出現(xiàn)的概率（二）計算方差、標準離差方差公式：'一標準差公式:$1歷鼠&

27、;-燈V ?-1結論：標準差或方差指標衡量的是風險的絕對大小, 在預期收益率相等的情況下，標準差或方差越大，則風 險越大；標準差或方差越小，則風險越小。因此不適足 于比較具有不同預期收益率的資產(chǎn)的風險。（三）標準離差率（V =標準離差/期望值結論：標準離差率是相對指標，它表示某資產(chǎn)每單 位預期收益中所包含的風險的大小。一般情況下，標準 離差率越大，資產(chǎn)的相對風險越大；標準離差率越小， 資產(chǎn)的相對風險越小。m以用來比較預期收益率不同的 資產(chǎn)之間的風險大小。（四）確定風險報酬系數(shù)、計算風險報酬率風險報酬率=風險報酬系數(shù)X標準離差率（五）確定投資報酬率投資報酬率二無風險報酬率+風險報酬率即 K=R+

28、R=RF+b V無風險報酬率通常用國債利率來表示。風險越大，風險報酬率也越高，投資人要求的必要 報酬率也越高。9.可分散風險和相關系數(shù)：相關系數(shù)是反映投資組合中不同證券之間風險相關 程度的指標。（1）相關系數(shù)可?用協(xié)方差來計算：cow困，舄）£島-尾）-瓦） 犀協(xié)方差為正：兩項資產(chǎn)的收益率呈同方向變化;協(xié)方差為負：兩項資產(chǎn)的收益率呈反方向變化:協(xié)方差為0：兩項資產(chǎn)收益率之間不相U【例1-20】某投資組合由S、T兩種證券構成，各自 的報酬率如表1-5所示。計算兩種證券的協(xié)方差。年份R (%)R (%)20X 152520X2151520X3255首方分別計算S、T兩種證券的年度平均報則

29、至為：-=（5% 15% 25% /3=15%- = （55%h 15%+ 5% /3=15%然后計算S、T兩種證券的協(xié)方差為：cov(Rs ,舟 ) (25%-15%)。%-15%)二=-0.0067(2)相關系數(shù)：協(xié)方差為絕對數(shù)，不便于比較，再者難 以解釋含義。為克服這些弊端，提出了相關系數(shù)這一指_ CW6,0)標。結論：-1W 0 W1,相關系數(shù)越小，風險分散效果越好相關系數(shù)=-1 :完全負相關，等額投資時可分散風 險可以抵消相關系數(shù)=1 ：完全正相關，不能抵消風險相關系數(shù)=0：不相關【例1-21】利用“例1-20”計算S、T兩種證券的 相關系數(shù)。首先分別計算 S、T兩種證券的標準離差為

30、：6 = *% 15%)，+(-15%, + (25% =5%)，' =0.0816_ 曰5一 “5弘)？ +。5%-15%尸 +(5% -15%產(chǎn),=0.0816然后計算S、T兩種證券的相關系數(shù)為：.-0.0(167.如尹=0,0816*0.0816 £ '23 / 3610.不可分散風險和貝塔系數(shù)不可分散風險通常用貝塔系數(shù)來測定。貝塔系數(shù)體現(xiàn)市 場風險與該證券風險的美裝一風險收益率=貝塔系數(shù)X市場風險收益率11、投資組合必要報酬率的計算 H1 .投資組合的貝塔系數(shù)跖=£'問2 .投資組合的風險報酬率 Rp= 8 p (R-RF)其中，Rm為證券市

31、場的平均報酬率，RF為證券市場的 無風險報酬率3 .投資組合風險必要報酬率 二無風險報酬率+風險報 酬率即：投資組合的必要報酬率 Kp=RF+ 6 p ( RtRf)【例1-22】某企業(yè)持有由X、Y、Z三種證券構成的 投資組合，權重分別為20% 30% 50%貝塔系數(shù)分別為 2.5、1.2、0.5 o市場平均報酬率為10%,無風險報酬率為 5%該投資組合的風險報酬率計算為多少？正確答案首先計算該投資組合的貝塔系數(shù)為：B P=2.5 X20啾 1.2 X30啾 0.5 X50%=1.11然后計算該投資組合的風險報酬率為：23 / 36岸=1.11 X （ 10%-5% =5.55%【例1-23】

32、利用“例1-22”的資料和計算結果，該 投資組合的必要報酬率計算如下：正確答案Kp=R+B p（RURf） =5知 1.11 X （10%-5%=10.55% 12、經(jīng)營預算的編制（一）銷售預算預算期收回的現(xiàn)金收入 =預算期收回的上期賒銷的應收賬款+預算期銷售本期收回的現(xiàn)金（二）生產(chǎn)預算預計生產(chǎn)量=預計銷售量+預計期末存貨一預計期初存貨 -【例題單選題】ABC公司預計2008年三、四季度 銷售產(chǎn)品分別為220件、350件，單價分別為2元、2.5 元，各季度銷售收現(xiàn)率為 60%其余部分下一季度收回， 則ABC公司2008年第四季度現(xiàn)金收入為（）元。（不考慮稅費）A.437.5B.440C.875

33、D.701【正確答案】D【答案解析】ABC公司2008年第四季度現(xiàn)金收入為： 350X 2.5 X 60%+220< 2X40%=701 （元）。（三）直接材料預算預算期生產(chǎn)耗用數(shù)量=預算期產(chǎn)品生產(chǎn)量X單位產(chǎn) 品材料用量預算期采購數(shù)量=預算期生產(chǎn)耗用數(shù)量+期末存量一期初存量預算期支付直接材料的現(xiàn)金支出=預算期支付上期 賒購的應付賬款+預算期支付本期購買材料現(xiàn)金 直接人工預算直接人工的現(xiàn)金支出二生產(chǎn)量X單位產(chǎn)品的標準工時X小時工資（四）制造費用預算制造費用的現(xiàn)金支出=變動制造費用+固定制造費用-近 旦二生產(chǎn)量X單位產(chǎn)品的標準工時X變動制造費用小時 費用率+固定制造費用-折舊=生產(chǎn)量X單位產(chǎn)

34、品的標準 工時X變動制造費用小時費用率 +管理人員工資（五）產(chǎn)品成本預算銷售成本二年初存貨成本+生產(chǎn)成本-年末存貨成本（六）銷售及管理費用預算銷售費用+管理費用-折舊等未付現(xiàn)費用13、債券投資現(xiàn)金流量估計4 .分期付息債券每期期末利息現(xiàn)金流入=債券面值x債券票面利率 到期期末現(xiàn)金流入=當期利息+債券面值5 .到期一次還本付息債券到期期末現(xiàn)金流入=面值+每期債券利息x計息期 數(shù)6 .零息債券到期期末現(xiàn)金流入=債券面值14、項目投資現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入（不含利息）付現(xiàn)成本所得稅=營業(yè)收入（不含利息的營業(yè)費用折舊）所得稅=息前稅后利潤十折舊=（營業(yè)收入付現(xiàn)成本折舊）X （1稅率）+折舊=

35、收入X （ 1所得稅稅率）付現(xiàn)成本X （1所得稅稅率）+折舊X所得稅稅率15、債券的估值1 .分期付息 V=I X PVIFA K, n+FX PVIFk n2 .一次到期還本付息 V= （IXn+F） XPVIF人n3 .零息債券 V=FX PVIF K, n結論：當發(fā)行價格低于或等于債券估值時、考慮購 頭。16、債券投資收益率的估計企業(yè)是否投資債券的另外一種決策方法是計算債券 預期投資收益率，將其與企業(yè)對該債券要求的必要報酬 率進行比較，做出是否投資的決策。內(nèi)插法的運用：給予一種近似計算來實現(xiàn)對i的計算示例：某公司發(fā)行2年期面值為1000元，票面利率 為25%投資者以1010元價格購買，一

36、次還本付息。問 預期投資收益率？(已知i=20%時，PVIF 20%,2= (P/F,20%,2) =0.6944; i=24%時，PVIF24%,2= ( P/F,24%,2 ) =0.6504)【分析】1010=1000X (1+2X 25% XPVIFi,2上 1041. G 1U1U 、06容易計算出i=21.92%PV 巳-0. 69441041. 6 T=?101010416-101020%-iPV ll-f e=tL 6WJ4-9/k (i1041 6-9/b. 620-21i-21 92%17、股票投資的估值1.股票估值的基本公式(長期持有)8 Dv = y=(1 +。式中：V

37、:股票價值；Dt：每年的現(xiàn)金股利；K:股票投資的必要報酬率2 .有限期持有股票的價值計算公式° S Cl + K? CL + K)n式中：V n：預期出售股票的金額；n：持有的期間數(shù)3 .零增長公司股票價值的計算公式V=D/K4 .固定增長公司股票估值的計算公式一丁 + -_ Q K-g 18.股票投資收益率的估計1 .零增長公司股票投資收益率的計算公式r=D/P 02 .固定增長公司股票投資收益率的計算公式【教材例3-13】某企業(yè)擬購買的股票當前市場價格為 20 元，預計該股票每年年末將支付現(xiàn)金股利 2元，如果該 企業(yè)購買該股票，其投資收益率預計為：正確答案r=D/P 0=2/20

38、=10%【教材例3-14】某企業(yè)擬購買的股票當前市場價格為30元，上一年度每股現(xiàn)金股利為 2元，以后每年以5%勺速 度增長，如果企業(yè)購買該股票，預計獲得的投資收益率 為：正確答案r=D/P+g=2 (1+5% /30+5%=12%19、折現(xiàn)方法折現(xiàn)方法是運用貨幣時間價值原理進行決策的方 法，包括凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法。(一)凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值是指項目投產(chǎn)后經(jīng)營階段各年現(xiàn)金凈流量的 現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的差額。1 .公式：(1)初始投資多年完成01 MCFe pnpv = y xpvif -y <1 + K)f km 普(1 十療NCF投產(chǎn)后每年現(xiàn)金流量凈額，C:初始投資額,n：經(jīng)營期間，m：

39、建設期間(2)初始投資期初一次性完成r? d + k?(二)內(nèi)部報酬率內(nèi)部報酬率法：考慮貨幣時間價值基礎上計算出的 項目實際投資報酬率，利用該指標決策的方法。1 .公式：內(nèi)部報酬率是使項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn) 率，即：使現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn) 率。(1)初始投資多年yJ5L_xpviFk -y=o:(1 + IRRy 5 tid + IRR)1(2)初始投資一次完成三%ch（1 + I RR）420、決策方法應用1、【教材例3-19】某企業(yè)現(xiàn)有一舊生產(chǎn)線，企業(yè)考 慮是否對其進行技術更新。舊生產(chǎn)線原購置成本為82000元，已計提折舊40 000元，估計還可使用 5年，每 年折舊8

40、000元，期末殘值2 000元。使用該生產(chǎn)線目 前每年的銷售收入為100 000元，付現(xiàn)成本為50 000元。 如果采用新生產(chǎn)線，新生產(chǎn)線的購置成本為120 000元，估計可使用5年，每年折舊20 000元，最后殘值20 000 元，新生產(chǎn)線還需要追加流動資金10 000元，5年后收回。使用新生產(chǎn)線后，每年的銷售收入預計為160 000元，每年付現(xiàn)成本為80 000元。由于采用新生產(chǎn)線，原 有的生產(chǎn)線可出售獲得現(xiàn)金 40 000元。該企業(yè)所得稅稅 率為25%項目的必要報酬率為10%該企業(yè)是否應該更 新現(xiàn)有生產(chǎn)線？正確答案方案使用舊生產(chǎn)線使用新生產(chǎn)線初始現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)投資 流動資產(chǎn)投資O01

41、20 000 - 40 000=80 00010 000初始現(xiàn)金流量凈額O90 0001-5年各年營業(yè)現(xiàn)金流量：銷售收入 付現(xiàn)成本100 00050 000160 00080 000折舊8 00020 000稅前凈利42 00060 000所得稅10 50015 000稅后凈利31 50045 000營業(yè)現(xiàn)金流量凈額39 50065 000第5年末終結現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)殘值收入2 00020 000流動資金回收010 000終結凈現(xiàn)金流量2 00030 000正確答案1.使用舊生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值：39 500 X PVIFAi0%,5 +2 000 X PVIFi0%,5=39 500 X 3.7

42、91+2 000 X 0.621=150 986.52 .使用新生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值：65 000 X PVIFA10%,5+30 000 X PVIF10%,5-90 000=65 000 X 3.791+30 000 X O.621 -90 000=175 045 使用新生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值高于使用舊生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值，因此企業(yè)應該選擇更新。2、某公司準備擴充生產(chǎn)能力，該項目需要設備投資30000萬元，預計使用壽命為5年，期滿無殘值，采用直線法計提折舊。營業(yè)期間每年可實現(xiàn)銷售收入為15 000萬元，每年付現(xiàn)成本為 5 000萬元。項目投資所需資金擬通過發(fā)行股票和債券兩種方式籌集，兩者比例分別為70%和30

43、% （公司所得稅率為30%。債券年利率8% ）要求：根據(jù)上述資料，從下列問題的備選答案中選 出正確答案。1. 如果該公司采用折現(xiàn)方法進行投資決策，則可以選擇（）。A.凈現(xiàn)值法B.投資利潤法C.投資回收期法D.內(nèi)部報酬率法正確答案AD答案解析采用折現(xiàn)法進行投資決策的方法有凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬法。2. 該項目每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額為（） 。A.10 000 萬元B.8 800 萬元C.9 000 萬元D.8 296 萬元正確答案B答案解析（15 000 5 000 30 000/5 ） X （ 1 30% +30 000/5=8 800 （萬元）3. 該項目的投資回收期約為（） 。A.3 年 B.3.41 年 C.3.33