期權(quán)投資分析的基本常識(shí)

1、期權(quán)分析目錄一、期權(quán)概述一、期權(quán)概述1、期權(quán)價(jià)格構(gòu)成及影響因素、期權(quán)價(jià)格構(gòu)成及影響因素2、期權(quán)基本交易策略、期權(quán)基本交易策略3、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)二、期權(quán)定價(jià)理論二、期權(quán)定價(jià)理論1、期權(quán)定價(jià)原理、期權(quán)定價(jià)原理2、二叉樹期權(quán)定價(jià)模型、二叉樹期權(quán)定價(jià)模型3、布萊克、布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型三、期權(quán)套期保值策略分析三、期權(quán)套期保值策略分析 買期保值和賣期保值買期保值和賣期保值四、期權(quán)套利策略四、期權(quán)套利策略第一節(jié) 期權(quán)概述o學(xué)習(xí)重點(diǎn)：o期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成和影響因素；o期權(quán)交易損益圖o期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)的公式和意義一、期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成和影響因素o期權(quán)價(jià)格=權(quán)利金=內(nèi)涵價(jià)

2、值+時(shí)間價(jià)值o內(nèi)涵價(jià)值根據(jù)期權(quán)執(zhí)行價(jià)與對(duì)應(yīng)的期貨價(jià)格可以分為： 期權(quán)執(zhí)行價(jià) 期貨價(jià)格 0 =0 S, C=0XS, C= S-Xo期權(quán)在到期日的價(jià)值C=Max0,(S-X)一、看漲期權(quán)定價(jià)原理二、看跌期權(quán)定價(jià)原理o看跌期權(quán)定價(jià)原理S：資產(chǎn)價(jià)格X：期權(quán)執(zhí)行價(jià)格P：看跌期權(quán)的價(jià)格T：期權(quán)到期日o在到期日XS, P= X-Sn期權(quán)在到期日的價(jià)值P=Max0,(X-S)二、看跌期權(quán)定價(jià)原理三、期權(quán)定價(jià)模型o二叉樹定價(jià)模型一階段模型 和 兩階段模型o布萊克-斯科爾斯定價(jià)模型基本形式有收益資產(chǎn)期權(quán)定價(jià)模型期貨期權(quán)定價(jià)模型貨幣期權(quán)定價(jià)模型第三節(jié) 期權(quán)套期保值策略分析學(xué)習(xí)重點(diǎn)期權(quán)買期保值策略分析期權(quán)賣期保值策

3、略分析一、期權(quán)買期保值策略分析o買入看漲期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)（成本）確定，確保得到相應(yīng)的保值頭寸，操作簡單，結(jié)果清晰o賣出看跌期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)（成本）不確定，只能部分發(fā)揮保值作用，操作有難度，結(jié)果不確定性高o買入期貨合約，同時(shí)買入看跌期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)（成本）確定，確保得到相應(yīng)的保值頭寸，操作成本高，結(jié)果明確。二、期權(quán)賣期保值策略分析o買入看跌期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)（成本）確定，確保得到相應(yīng)的保值頭寸，操作簡單，結(jié)果清晰o賣出看漲期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)（成本）不確定，只能部分發(fā)揮保值作用，操作有難度，結(jié)果不確定性高o賣出期貨合約，同時(shí)買入看漲期權(quán)保值風(fēng)險(xiǎn)（成本）確定，確保得到相應(yīng)的保值頭寸，操作成本高，結(jié)果明確。第四節(jié) 期權(quán)套利交

4、易策略分析o學(xué)習(xí)重點(diǎn)：期權(quán)套利的定義、類別和原則；常見的期權(quán)套利策略：垂直套利水平套利跨式套利寬跨式套利蝶式套利飛鷹式套利轉(zhuǎn)換套利和反向轉(zhuǎn)換套利期權(quán)套利的定義、分類和原則o期權(quán)套利：利用期權(quán)不合理定價(jià)或出現(xiàn)的波動(dòng)率錯(cuò)誤估計(jì)來謀取低風(fēng)險(xiǎn)利潤的一種交易方式o分類：針對(duì)期權(quán)價(jià)格失真進(jìn)行的單純行套利；以波動(dòng)率不同估計(jì)為基礎(chǔ)的波動(dòng)率套利o原則：買入價(jià)值低估的期權(quán)，賣出價(jià)值高估的期權(quán)；必須對(duì)沖期權(quán)空頭的風(fēng)險(xiǎn)垂直套利o交易方式：按照不同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)買入或賣出同一合約月份的看漲或看跌期權(quán)；通俗的講：同一時(shí)間周期的跨價(jià)格套利o效果：將風(fēng)險(xiǎn)和收益都控制在一定范圍內(nèi)o形式：牛市看漲期權(quán)牛市看跌期權(quán)熊市看漲期權(quán)熊市

5、看跌期權(quán)牛市看漲套利o買入低執(zhí)行價(jià)期權(quán),賣出高執(zhí)行價(jià)期權(quán)熊市看跌套利o買入高執(zhí)行價(jià)期權(quán),賣出高執(zhí)行價(jià)期權(quán)水平套利o交易方式：利用不同到期月份期權(quán)合約的不同時(shí)間進(jìn)行套利o構(gòu)造：賣出一個(gè)近期期權(quán)，同時(shí)買入一個(gè)相同執(zhí)行價(jià)的遠(yuǎn)期期權(quán)（同為看漲或看跌）o原理：期權(quán)時(shí)間價(jià)值隨到期日的臨近，近期合約的衰減速度遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)期合約o損益狀況：在近期期權(quán)合約到期時(shí)，若期權(quán)為深度實(shí)值或深度虛值，本策略都會(huì)出現(xiàn)有限的虧損若期權(quán)接近平值時(shí)，本策略將有收益跨式套利o模型構(gòu)造：同時(shí)買入或賣出相同品種，到期日相同，執(zhí)行價(jià)相同的看漲和看跌期權(quán)o分析表見表8-16和表8-17跨式套利o模型構(gòu)造：同時(shí)買入或賣出相同品種、到期日相同但執(zhí)行價(jià)不同的看漲和看跌期權(quán)o與跨式期權(quán)的區(qū)別：成本低，但是需要更大的波動(dòng)才能達(dá)到損益平衡和盈利o賣出寬跨式套利（圖8-16）蝶式套利o模型構(gòu)造：由三種相同品種、到期日但不同執(zhí)行價(jià)的期權(quán)組成，其中買入期權(quán)的總量和賣出期權(quán)的總量相等o套利分析請(qǐng)參看表8-20，表8-22o買入蝶式套利圖解飛鷹式套利策略o模型構(gòu)造：寬跨式蝶式套利，在中間買入或賣出期權(quán)時(shí)選擇不同的執(zhí)行價(jià)，通過擴(kuò)大價(jià)格區(qū)間來保證收益或控制風(fēng)險(xiǎn)o套利分析表見表8-24,表8-26o賣出飛鷹式套利圖解轉(zhuǎn)換套利與反向轉(zhuǎn)換套利策略o模型構(gòu)造（轉(zhuǎn)換套利）：買入一手看跌，賣出一手看漲，