南非證券市場

1、南非證券市場目 錄01 新興市場的界定和特點(diǎn)02 南非證券市場03 南非股票市場04 南非外匯衍生品市場0101新興市場經(jīng)新興市場經(jīng)濟(jì)體的界定濟(jì)體的界定和特點(diǎn)和特點(diǎn)新興市場經(jīng)濟(jì)體具備如下特征：市場經(jīng)濟(jì)體制國家或經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌國家人均收入水平低于發(fā)達(dá)國家，但能夠在一定時期內(nèi)保持較高的經(jīng)濟(jì)增長率市場經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)制度處于不斷完善之中處于全球國際分工體系當(dāng)中的開放經(jīng)濟(jì)體金融市場特別是資本市場有待著重完善新興市場的界定：金融市場發(fā)育度和金融開放度的角度：指金融市場發(fā)展水平低于發(fā)達(dá)國家，但仍便于境外投資者大規(guī)模投資的發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長狀況的角度：指商業(yè)活動處于迅速增長過程中的經(jīng)濟(jì)體工業(yè)化、信息化發(fā)展的角度：指

2、那些世界上在推進(jìn)工業(yè)化發(fā)展過程中同時加速推進(jìn)信息化發(fā)展的國家經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的角度：指那些經(jīng)濟(jì)體制由專制主義轉(zhuǎn)型為自由主義的市場化國家0202南非證券南非證券市場市場南非證券市場的建立：南非有著非洲最發(fā)達(dá)的證券市場。南非證券市場于1887年成立，是伴隨非洲私有化浪潮而迅猛發(fā)展起來的。成立之初主要是為金礦開發(fā)籌資，此后融資方向開始多元化，目前礦業(yè)股仍占相當(dāng)?shù)匚唬I(yè)和金融股已成為交易所的主角。南非證券交易所：約翰內(nèi)斯堡證券交易所(JSE)：位于南非首都約翰內(nèi)斯堡桑頓，有著120多年的悠久歷史，是隨著1886年維特瓦特斯蘭德金礦帶的發(fā)現(xiàn)應(yīng)運(yùn)而生的。擔(dān)當(dāng)著交易平臺和股票市場監(jiān)管者的角色。南非第二證券交

3、易所：南非金融管理部門南非金融服務(wù)管理局（FSB）計劃開創(chuàng)南非中小板市場和三板市場，以鼓勵其中小企業(yè)的上市融資。南非股票市場監(jiān)管主體：南非金融服務(wù)管理局（FSB）負(fù)責(zé)除南非銀行金融服務(wù)以外的監(jiān)管工作。FSB不僅監(jiān)管南非金融服務(wù)業(yè)的公共利益，還起到引導(dǎo)南非約翰內(nèi)斯堡交易所的職能。南非金融服務(wù)管理局具有執(zhí)法權(quán)力，對違規(guī)企業(yè)管理局可給予無限的處罰。因此在2012世界經(jīng)濟(jì)論壇全球競爭力報告中，南非金融監(jiān)管方面排名全球第一。0202南非證券南非證券市場市場南非資本市場開放歷程：同其他迅速開放資本賬戶的新興市場國家相比，南非漸進(jìn)式資本賬戶開放較為順利，雖然也經(jīng)歷了貨幣和資本流動大幅波動。但是南非總體上并沒

4、有出現(xiàn)像墨西哥和韓國發(fā)生過的破壞性金融危機(jī)。1994年12月南非政府重返國際資本市場發(fā)行了75億美元的全球債券。1995年3月取消金融蘭特賬戶制和所有對非居民在南非投資和撤資的限制。至1999年，南非70的資本項(xiàng)目外匯管制已經(jīng)被取消。2004年10月取消對南非公司到國外直接投資的限額。2005-2006年廢除了對非本國居民和外國公司匯出資本和利潤的限制。2009年10月起，允許以直接投資為目的國外投資者不受任何限制在國內(nèi)借款。0202南非證券南非證券市場市場約翰內(nèi)斯堡證券交易所(JSE)作為非洲大陸上股本額最大的有價證券交易市場，在約翰內(nèi)斯堡交易所上市的公司市值占據(jù)全非洲上市公司市值的75%。

5、于2001年和2009年分別收購南非期貨交易所(SAFEX)和南非債券交易所(BESA)。并于2005年正式成為不上市的股份公開公司。2014年更新交易系統(tǒng)技術(shù)升級，加快交易速度近400倍。JSE從傳統(tǒng)的場內(nèi)股份交易市場發(fā)展成為一個現(xiàn)代化的證券交易所：形成了股票、債券、金融、大宗商品和利率衍生品五大業(yè)務(wù)板塊，提供相關(guān)票據(jù)電子交易和結(jié)算服務(wù)，并且具有廣泛的監(jiān)管能力，還是金融信息的主要提供者。按照資本市值(到2014年約為933931百萬美元)是世界第19大交易所。主要追蹤最具代表性的上市公司 基準(zhǔn)指數(shù)FTSEJSE藍(lán)籌40指數(shù)FTSEJSE全指指數(shù)涵蓋了99的股票市值的企業(yè)0202南非證券南非證

6、券市場市場JSE指數(shù)系列: 稱為FTSEJSE非洲指數(shù)系列，由JSE和富時集團(tuán)(FTSE Group)共同推出。股票指數(shù)(Government Bonds)選取ALBI指數(shù)標(biāo)的排名前10中的所有政府債券債券常規(guī)指數(shù)GOVI指數(shù)ALBI指數(shù)(Composite All Bond)選取市場總值和流動性排名前20的常規(guī)債券0202南非證券南非證券市場市場常規(guī)指數(shù)(Vanilla Indices)系列: 對應(yīng)的標(biāo)的均是傳統(tǒng)的普通債券。債券指數(shù)OTHI指數(shù)(Other Bonds)選取ALBI指數(shù)標(biāo)的中非GOVI指數(shù)標(biāo)的所有債券0202南非證券南非證券市場市場通脹掛鉤指數(shù)(Inflation-Linke

7、d Indices): 跟蹤的一般通脹掛鉤債券債券收益與消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)，通貨膨脹數(shù)據(jù)采取南非儲備銀行使用標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)的：通脹掛鉤債券，其半年息票利率依據(jù)四個月所有城市地區(qū)的滯后CPI而調(diào)整。通脹掛鉤指數(shù)IGOV指數(shù)CILI指數(shù)ISOE指數(shù)(Composite Inflation-Linked)選取流動性和市場總值排名前15的通脹掛鉤債券(Government Issued Bonds)選取CILI指數(shù)標(biāo)的所有政府發(fā)行債券(State Owned Enterprises Issued)選取CILI指數(shù)標(biāo)的所有政府擔(dān)保債券(Corporate Issued)選取CILI指數(shù)中非IGOV、IS

8、OE標(biāo)的的所有債券ICORP指數(shù)債券指數(shù)0202南非證券南非證券市場市場約翰內(nèi)斯堡證券交易所(JSE)股票市場： 主板：包含ETF、ETN等，同中國主板類似 AltX：提供高成長高質(zhì)量的中小企業(yè)融資渠道 債券市場：政府債券、公司債券（信用債券在債券股本平臺交易）、回購債券商品衍生品市場： 以期貨和期權(quán)為主，主要標(biāo)的為農(nóng)作物(大豆、紅軟小麥、玉米等 當(dāng)?shù)毓任?、能源(原油和柴油)、金屬(黃金、銀、銅和鉑)金融衍生品市場：債券衍生品：債券期貨、債券期權(quán)、債券指數(shù)期貨利率衍生品： 利率掉期期貨、短期利率期貨外匯衍生品： 外匯期貨和期權(quán)0202南非證券南非證券市場市場約翰內(nèi)斯堡證券交易所(JSE)股票

9、衍生品：股票期權(quán)、股票期貨股息期貨：以計算股票指數(shù)成份股在一個歷年所派發(fā)股息為基礎(chǔ)的期貨股息中性股票期貨： 剔除股息假設(shè)和期貨定價的風(fēng)險，是普通股票期貨和股息期貨 相結(jié)合的產(chǎn)物。股指期貨： JSE系列指數(shù)期貨、 BRICS 指數(shù)期貨、MSCI 南非指數(shù)期貨等。 CFDs(差價合約)： 不涉及實(shí)物商品或證券的交換、僅以股票結(jié)算價與合約價的差 額作現(xiàn)金結(jié)算的交易合約。非標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品：非標(biāo)準(zhǔn)日期到期的股票衍生期貨和期權(quán)期貨、一籃子衍生品、 雙幣種衍生品、奇異期權(quán)等。 （JES提供非標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的設(shè)計服務(wù)，并將設(shè)計的產(chǎn)品上 市JSE交易）0303南非股票南非股票市場市場約翰內(nèi)斯堡證券交易所(JSE

10、)股票交易制度：T+3 （2012年由T+5改為T+3）1.使用T+3交易制度的優(yōu)勢：與國際接軌：和國際其他交易所交易制度保持一致提高流動性：提高投資資金在股票市場的運(yùn)轉(zhuǎn)速度減少未成交交易數(shù)量：從而減少信用風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險，促進(jìn)股市融資效率2.JSE實(shí)行T+3交易制度的過程：第一步：確定市場交易壁壘（2013年7月）JSE向FSB提交詳細(xì)的市場壁壘和克服這些市場壁壘的措施， 一共提出了10個壁壘涉及58個活動。 FSB根據(jù)JSE提交的文件要求按季度更新各活動項(xiàng)目狀態(tài)，并在第二步中解決這10個市場壁壘。南非股票南非股票市場市場0303JSB選取了壁壘涉及的6大重要操作：高度自動化交易前交易后的標(biāo)準(zhǔn)

11、化協(xié)調(diào)工作公司行為借貸股票結(jié)算擔(dān)保JSE 擔(dān)保結(jié)算v0303南非股票南非股票市場市場約翰內(nèi)斯堡證券交易所(JSE)第二步：推進(jìn)交易自動化進(jìn)程更新ECS交易系統(tǒng)，保持T+5（2014年10月）將股市清算和結(jié)算系統(tǒng)更新，增大自動化程度。與獲得提名的政黨進(jìn)一步調(diào)查活動項(xiàng)目并確定市場壁壘的解決方案，創(chuàng)建符合管理需求規(guī)格的市場細(xì)則，確定具體股票操作流程，最后于2014年9月完成了解決方案計劃。第三步：實(shí)施T+3(即將進(jìn)行)將ECS系統(tǒng)調(diào)整為T+3交易周期，試運(yùn)行新交易系統(tǒng)，并完成對T+3影響的分析和處理未成交交易的自動化管理方案。第四步：正式使用T+3交易制度(即將進(jìn)行)股票交易系統(tǒng)全面進(jìn)入自動化；T+

12、3推廣至整個市場；JSE、瑞士實(shí)時電子結(jié)算系統(tǒng)Strate等完成交易規(guī)則和操作的更改；維護(hù)上線系統(tǒng)的穩(wěn)定。南非股票南非股票市場市場0303CSDP:中央證券存管處參與機(jī)構(gòu) SA:南非證券借貸協(xié)會T+3交割具體流程：年份上市公司數(shù)目上市公司市場資本總額籌資金額GDP總額1995640280526170481511131996626241571272021437321997642232069447221488141998668170252583471342961999668262478729171331842000616204952774941328782001542139750696761184

13、7920024501846227883111110120034262677451028081682192004403455536162832219093200538856540820071824705220064017150253124392610072007422833548425747286172200837949128240149327387020093637048223425022830122010360101253834002536352320113558557113721774082372012338 9077233117783973862013322942812318259366

14、2442014322933931324614350085南非股票南非股票市場市場0303南非上市公司歷年股票市場基本概況數(shù)據(jù)來源：世界銀行單位：百萬美元 上市公司數(shù)量在南非開放資本項(xiàng)目進(jìn)行金融自由化后逐年減少而籌資金額逐年增加的局勢，呈現(xiàn)出新興市場典型的股市規(guī)模小但交易活躍的特點(diǎn)。南非股票南非股票市場市場030305000010000015000020000025000030000035000040000002000004000006000008000001000000120000019951996199719981999200020012002200320042005200620072008

15、200920102011201220132014上市公司市場資本總額籌資金額股票交易總額南非股票市場流動性和交易規(guī)模受到2008年金融危機(jī)的影響，股票市場的交易總額和資本總額都在08年急速下降，但籌資金額并沒有太大的波動，整體而言，南非股市并沒有受到太大的金融危機(jī)的沖擊，并且自金融自由化以來，有明顯的交易額的增加，表現(xiàn)出較好的市場流動性。0404南非外匯南非外匯衍生品市場衍生品市場金磚五國外匯衍生品市場 金磚國家的場外外匯衍生品市場從無到有，增長速度驚人。1995年，除了南非外，其他金磚國家的外匯衍生品市場不存在或者非常小，而現(xiàn)在，各國場外外匯衍生品市場的每天交易規(guī)模普遍超過100億美元，但所

16、占全球份額依然較小。數(shù)據(jù)來源：國際清算銀行外匯期貨是增長最迅速的場內(nèi)金融衍生品。不管按照成交金額，還是按照成交的合約數(shù)量計算，外匯期貨都是增長最快的場內(nèi)金融衍生品種類。南非的外匯期貨合約面值普遍較小，只有1000美元。近十年來，發(fā)展中國家的交易所紛紛推出外匯期貨產(chǎn)品，并獲得成功， 改變了外匯期貨市場以芝加哥商品交易所（CME）一家獨(dú)大的局面。如下圖所示，印度、俄羅斯、巴西等金磚國家的交易所發(fā)展尤其快，逐漸登上全球外匯期貨市 場交易量排名的前列。場內(nèi)外匯衍生品市場0404南非場內(nèi)南非場內(nèi)外匯衍生品外匯衍生品市場市場場內(nèi)外匯衍生品以外匯期貨為主，其中本幣對美元的期貨合約占據(jù)50%以上的交易量。外匯

17、期貨占約翰內(nèi)斯堡交易所場內(nèi)外匯衍生品市場交易額的絕大部分。外匯期權(quán)占南非約翰內(nèi)斯堡交易所場內(nèi)外匯衍生交易額的份額非常小，除了印度國家證券交易所（NSE）外，其他交易所中的外匯期權(quán)份額普遍非常小。金磚五國中只有俄羅斯莫斯科證券交易所可交易歐元對美元期貨，南非JSE只提供外幣對蘭特期貨。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：以外匯期貨為主040427,779,47798,750,88243,240,5781189717519,905,031977040171,642,176294,069,368703,638,21482,365,54013196988026,179,6460100,000,000 200,000,000 3

18、00,000,000 400,000,000 500,000,000 600,000,000 700,000,000 800,000,000印度BSE印度NSE俄羅斯MOEX巴西BM&F印度USE南非JSE外匯期貨外匯期權(quán)南非場內(nèi)南非場內(nèi)外匯衍生品外匯衍生品市場市場幣種結(jié)構(gòu)以美元相關(guān)合約為主0404南非約翰內(nèi)斯堡股票交易所（JSE）美元相關(guān)合約占80%。金磚國家交易所的場內(nèi)外匯衍生品市場的中，美元相關(guān)合約普遍占80%以上。場內(nèi)外匯衍生品市場的幣種結(jié)構(gòu)與匯率制度和外匯市場的發(fā)達(dá)程度相關(guān)。南非的匯率制度采取自由浮動匯率制度，因此相較其他金磚國家，其他幣種對本幣的交易也較活躍。0.70.080.050.10.0080.00618.52.62.110.40.03012345678巴西BM&F印度MCX印度NSE俄羅斯RTS印度USE南非JSE美元合約每日交易額非美元合約每日交易額（十億美元）南非場內(nèi)南非場內(nèi)外匯衍生品外匯衍生品市場市場產(chǎn)品策略：擴(kuò)張性或集中性產(chǎn)品策略0404國際金融危機(jī)之后，金磚國家紛紛加快推出場內(nèi)外匯衍生品。金磚國家中，巴西于1987年就推出第一個外匯期貨合約，外匯期貨市場已經(jīng)發(fā)展近25年，巴西商品期貨交易所（BM&F）也成了全球第二大外匯期 貨交易所。俄羅斯的莫斯科銀行間貨幣市場于1996年推出外匯期貨合約，后來該市場