全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度解讀

1、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS目 錄制度背景全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則制定原則制度基本框架核心調(diào)整內(nèi)容制度實(shí)施安排全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS一、制度背景一、制度背景l(fā)首批2家公司世紀(jì)瑞爾、中科軟正式掛牌2006.1.23l中國證監(jiān)會宣布擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)2012.8.3l國務(wù)院批準(zhǔn)開展中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工

2、作2006.1.16l中國證監(jiān)會與4地政府簽署擴(kuò)大試點(diǎn)合作備忘錄簽署暨首批企業(yè)掛牌儀式在京舉行2012.9.72013.1.16l中國證監(jiān)會非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法發(fā)布l全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式揭牌運(yùn)營2012.9.282013.1.31l中國證監(jiān)會全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法發(fā)布施行全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司成立全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司成立中關(guān)村試點(diǎn)中關(guān)村試點(diǎn)擴(kuò)大試點(diǎn)擴(kuò)大試點(diǎn)l全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式在國家工商總局登記注冊2012.9.202012.2.8l全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司發(fā)布5 個通知、4 個細(xì)則、4 個暫行辦法及 4 個指引全國中小企業(yè)股份

3、轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS一、制度背景一、制度背景（一）中關(guān)村試點(diǎn)制度體系（一）中關(guān)村試點(diǎn)制度體系中關(guān)村試點(diǎn)業(yè)務(wù)中關(guān)村試點(diǎn)業(yè)務(wù)制度制度證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法(暫行)1.主辦券商推薦中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)報價轉(zhuǎn)讓掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則；2.股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)報價轉(zhuǎn)讓的中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司信息披露細(xì)則；3.證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則。1.主辦券商盡職調(diào)查工作指引；2.

4、主辦券商推薦中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌備案文件內(nèi)容與格式指引；3.股份報價轉(zhuǎn)讓說明書必備內(nèi)容；4.相關(guān)協(xié)議文本。5.試點(diǎn)期間發(fā)布的各項(xiàng)通知。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS1 1主辦券商制度主辦券商制度 一是建立以凈資產(chǎn)和凈資本為核心的嚴(yán)格資格準(zhǔn)入; 二是建立主辦券商對掛牌公司的終身督導(dǎo)機(jī)制。2 2掛牌備案制掛牌備案制 備案制的特點(diǎn)： 一是以主辦券商工作底稿為依據(jù)，審查標(biāo)準(zhǔn)化； 二是以信息披露為核心。3 3定向增資制度定向增資制度 實(shí)行面向特定投資者的小額快速定向增資機(jī)制。一、制度背

5、景一、制度背景全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS一、制度背景一、制度背景4 4、適度信息披露制度、適度信息披露制度 實(shí)行適度信息披露制度，鼓勵更為充分的披露； 通過指定網(wǎng)站進(jìn)行，不要求在紙質(zhì)媒體上披露，降低公司披露成本。5 5、地方政府合作監(jiān)管制度、地方政府合作監(jiān)管制度 與北京市政府簽訂合作監(jiān)管備忘錄的方式，約定雙方責(zé)任，確定各自監(jiān)管重點(diǎn)。6 6、投資者適當(dāng)性制度、投資者適當(dāng)性制度 允許機(jī)構(gòu)和特殊自然人（掛牌前老股東）參與； 最小交易單位為3萬股。7 7、交易制度、交易制度 采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NAT

6、IONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS中關(guān)村試點(diǎn)反映出的問題中關(guān)村試點(diǎn)反映出的問題 一是掛牌公司到底屬于公眾公司還是非公眾公司的性質(zhì)不明確，導(dǎo)致掛牌公司股東接近200人后不得不長期停牌； 二是定向增資未以制度形式確定并對外公布，導(dǎo)致企業(yè)對融資功能有疑慮。 三是各項(xiàng)制度試點(diǎn)色彩強(qiáng)，考慮風(fēng)險防范多，不利于發(fā)揮市場效率和市場功能，對市場各參與方吸引力不足。 試點(diǎn)試點(diǎn)6 6年時間，掛牌公司僅年時間，掛牌公司僅102102家，投資者家，投資者36583658人，年換手率約人，年換手率約3%3%。一、制度背景一、制度背景全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQU

7、ITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS（二）擴(kuò)大試點(diǎn)階段（二）擴(kuò)大試點(diǎn)階段 2012年8月3日，中國證監(jiān)會宣布擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，首批擴(kuò)大試點(diǎn)為：北京中關(guān)村、上海張江、武漢東湖、天津?yàn)I海。 2012年9月7日，中國證監(jiān)會與四地政府簽署擴(kuò)大試點(diǎn)合作備忘錄，首批8家企業(yè)集體掛牌。 2012年9月20日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式登記注冊。 2013年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式揭牌運(yùn)營。 一、制度背景一、制度背景全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS全國股份轉(zhuǎn)讓

8、系統(tǒng)公司全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司揭牌運(yùn)營揭牌運(yùn)營具有四方面意義：具有四方面意義： 一是非上市公司股份轉(zhuǎn)讓從小范圍、區(qū)域性試點(diǎn)開始漸次走向面向全國的正式運(yùn)行； 二是市場運(yùn)作平臺將由證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，轉(zhuǎn)為國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)； 三是市場掛牌公司的準(zhǔn)入和持續(xù)監(jiān)管納入中國證監(jiān)會非上市公眾公司管理范圍； 四是市場運(yùn)行制度由中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的試點(diǎn)辦法轉(zhuǎn)為全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則。一、制度背景一、制度背景全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法明確明確以下問

9、題：以下問題： 一是明確掛牌公司在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓的公開轉(zhuǎn)讓性質(zhì)，是非上市公眾公司，股東人數(shù)可以超過200人； 二是明確非上市公眾公司公司治理、信息披露的一般性要求； 三是建立非上市公眾公司的定向發(fā)行制度，明確豁免核準(zhǔn)情形以及儲架發(fā)行制度。 一、制度背景一、制度背景（三）上位法制定（三）上位法制定全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS一、制度背景一、制度背景全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法明確明確以下問題：以下問題： 一是明確全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立

10、的全國性證券交易場所； 二是明確全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司的主要職能與公益優(yōu)先的定位； 三是規(guī)定了公司的組織架構(gòu)，如三會一層、專門委員會等要求； 四是規(guī)定全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的主要制度框架，為公司制定各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則、細(xì)則提供了依據(jù)。 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS二、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則制定原則二、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則制定原則（一）（一）在中關(guān)村試點(diǎn)基礎(chǔ)上，在中關(guān)村試點(diǎn)基礎(chǔ)上，適度調(diào)整適度調(diào)整；（二）放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管；（二）放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管；（三）審慎穩(wěn)妥，急用先行。（三）審慎穩(wěn)妥，急用先行。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)N

11、ATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS三、制度基本框架三、制度基本框架公司法公司法證券法證券法非上市公眾公司監(jiān)非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法督管理辦法全國中小企業(yè)股份全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法司管理暫行辦法全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則配套的配套的5 5 個通知、個通知、4 4 個個細(xì)則、細(xì)則、4 4 個暫行辦法及個暫行辦法及 4 4 個指引個指引國家法律國家法律部門規(guī)章部門規(guī)章制度規(guī)則制度規(guī)則全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度基本框架全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度基本框架全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIO

12、NAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS三、制度基本框架三、制度基本框架全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度體系全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度體系業(yè)務(wù)規(guī)則業(yè)務(wù)規(guī)則業(yè)務(wù)規(guī)定和細(xì)則業(yè)務(wù)規(guī)定和細(xì)則業(yè)務(wù)指引業(yè)務(wù)指引全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）1.全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商推薦業(yè)務(wù)規(guī)定（試行）；2. 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（試行）；3.全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細(xì)則（試行）；4. 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商管理細(xì)則（試行）。1.全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說明書內(nèi)容與格式指引（試行）；2. 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌申請文件內(nèi)容與格

13、式指引（試行）；3.全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商盡職調(diào)查工作指引（試行）；4. 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司年度報告內(nèi)容與格式指引（試行）。過渡期安排：過渡期安排：交易結(jié)算 1.全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)過渡期股票轉(zhuǎn)讓暫行辦法； 2. 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)過渡期登記結(jié)算暫行辦法；兩網(wǎng)公司及退市公司 1.兩網(wǎng)公司及退市公司股票轉(zhuǎn)讓暫行辦法； 2. 兩網(wǎng)公司及退市公司信息披露暫行辦法。已發(fā)布制度已發(fā)布制度全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS三、制度基本框架三、制度基本框架全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度體系全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)制度體系

14、1.掛牌公司定向發(fā)行業(yè)務(wù)細(xì)則；2.掛牌公司股權(quán)激勵管理細(xì)則；3.掛牌公司并購重組管理細(xì)則；4.全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易細(xì)則；5.大額交易實(shí)施辦法；6.交易異常情況處理實(shí)施辦法。1.定向發(fā)行說明書及發(fā)行情況報告書內(nèi)容與格式指引；2.定向發(fā)行申請文件內(nèi)容與格式指引；3.臨時報告內(nèi)容與格式指引；4.股票終止及重新掛牌指引；5.掛牌公司規(guī)范運(yùn)作指引；6.半年度報告內(nèi)容與格式準(zhǔn)則；7.收購報告書內(nèi)容與格式指引；8.重大資產(chǎn)重組報告書內(nèi)容與格式指引；9.主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作指引；10.證券代碼分配指引；11.異常交易實(shí)時監(jiān)控指引；12.證券交易系統(tǒng)（交易單元）實(shí)施指引。待發(fā)布制度待發(fā)布制度業(yè)務(wù)規(guī)定和細(xì)則業(yè)務(wù)規(guī)

15、定和細(xì)則業(yè)務(wù)指引業(yè)務(wù)指引全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS四、四、核心調(diào)整內(nèi)容核心調(diào)整內(nèi)容（一）掛牌準(zhǔn)入（一）掛牌準(zhǔn)入 一是適當(dāng)調(diào)整掛牌準(zhǔn)入條件； 二是允許申請掛牌公司存在未行權(quán)完畢的股權(quán)（期權(quán)）激勵； 三是允許申請掛牌公司在掛牌同時定向發(fā)行融資； 四是有機(jī)對接證監(jiān)會行政許可與全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)自律審查，簡化程序，提高效率； 五是明確歷史遺留的股東 200 人以上公司經(jīng)證監(jiān)會規(guī)范確認(rèn)，且符合掛牌條件的，可以申請掛牌。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS四、

16、四、核心調(diào)整內(nèi)容核心調(diào)整內(nèi)容（二）定向融資制度（二）定向融資制度 一是將定向增資新增股東人數(shù)限制放寬到35人（掛牌公司原股東不計(jì)算在內(nèi)）； 二是建立小額融資豁免制度； 三是建立儲架發(fā)行制度。一次核準(zhǔn)，分批發(fā)行； 四是為公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券及其他證券品種預(yù)留了空間。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS 一是豐富轉(zhuǎn)讓方式； 二是單筆報價委托最低股數(shù)從30000股調(diào)整為1000股； 三是將逐筆全額非擔(dān)保交收方式調(diào)整為多邊凈額擔(dān)保交收模式； 四是放寬股票限售規(guī)定； 五是掛牌公司股東人數(shù)可以超過二百人。（三）交易結(jié)算制度（三）交易

17、結(jié)算制度四、四、核心調(diào)整內(nèi)容核心調(diào)整內(nèi)容全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS 一是規(guī)范掛牌公司治理和持續(xù)信息披露； 二是完善暫停及恢復(fù)轉(zhuǎn)讓制度，規(guī)范公司停牌，保障投資者交易權(quán)與知情權(quán)； 三是探索建立掛牌公司轉(zhuǎn)板制度； 四是制定年度報告內(nèi)容與格式指引。（四）掛牌公司監(jiān)管（四）掛牌公司監(jiān)管四、四、核心調(diào)整內(nèi)容核心調(diào)整內(nèi)容全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS四、四、核心調(diào)整內(nèi)容核心調(diào)整內(nèi)容 一是取消了對主辦券商資格的事前審批，凡是具有證監(jiān)會批準(zhǔn)的相關(guān)業(yè)務(wù)資格并并

18、在人員、技術(shù)上符合有關(guān)要求的證券公司均可以向全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司申請備案，獲得通過后即可開展相關(guān)業(yè)務(wù)； 二是將主辦券商從事業(yè)務(wù)分為推薦、經(jīng)紀(jì)、做市三類。（五）主辦券商管理（五）主辦券商管理全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)NATIONAL EQUITIES EXCHANGE AND QUOTATIONS四、四、核心調(diào)整內(nèi)容核心調(diào)整內(nèi)容 一是增設(shè)機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入條件，注冊資本500萬元以上的法人機(jī)構(gòu)、實(shí)繳出資500萬元以上的合伙企業(yè)，以及集合信托計(jì)劃、證券投資基金、銀行理財產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃等由金融機(jī)構(gòu)或相關(guān)監(jiān)管部門認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)； 二是允許自然人投資者進(jìn)入，證券類資產(chǎn)市值300萬元以上，具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會計(jì)、金融、投資、財經(jīng)等相關(guān)專