(財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念)綜述

1、1第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念2總結(jié)第一章:從企業(yè)扮演經(jīng)營(yíng)者的角度看，企業(yè)財(cái)務(wù)的本質(zhì)是資金企業(yè)財(cái)務(wù)的本質(zhì)是資金運(yùn)動(dòng)論運(yùn)動(dòng)論。企業(yè)財(cái)務(wù)管理是有關(guān)資金的籌集、投放和分配的管理工作。在資金的運(yùn)動(dòng)過程中，資金具有時(shí)間上的繼起性和空時(shí)間上的繼起性和空間上的并存性間上的并存性兩個(gè)基本特征。財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)與各個(gè)利益集團(tuán)之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的總目標(biāo)取決于企業(yè)的總目標(biāo)，企業(yè)價(jià)值最大企業(yè)價(jià)值最大化是企業(yè)最優(yōu)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)化是企業(yè)最優(yōu)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。財(cái)務(wù)管理原則是財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)務(wù)理論和實(shí)務(wù)的結(jié)合部分。財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)有進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、編制財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、編制財(cái)務(wù)計(jì)劃、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)控制、進(jìn)行財(cái)務(wù)

2、分析、實(shí)施財(cái)務(wù)檢查實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)控制、進(jìn)行財(cái)務(wù)分析、實(shí)施財(cái)務(wù)檢查等.3攢錢人與猴子攢錢人與猴子?4200萬元萬元 300萬元萬元?200萬元 300萬元200萬元 300萬元200萬元 300萬元 1年時(shí)間年利潤(rùn)率=150%2年時(shí)間第1年利潤(rùn)率=50%,第2年利潤(rùn)率=33.33%20年時(shí)間年平均利潤(rùn)率=5%5在現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)樹立與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的理財(cái)觀念。其中，最重要的是資金時(shí)間價(jià)值觀念和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值觀念和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念。觀念。資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素時(shí)間因素而形成的差形成的差額價(jià)值。額價(jià)值。隨著時(shí)間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按

3、幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，使得貨幣具有時(shí)間價(jià)值。資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)是資金周轉(zhuǎn)使用所形成的增值額。資金時(shí)間價(jià)值不僅包括資金一次周轉(zhuǎn)使用的價(jià)值增值額，而且還包含了增值額再投入周轉(zhuǎn)使用所形成的增值額。第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值6在理解貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)要注意把握以下的要點(diǎn)：1.貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社社會(huì)平均資金利潤(rùn)率會(huì)平均資金利潤(rùn)率。2.由于貨幣隨時(shí)間的延續(xù)而增值，現(xiàn)在的1元錢與將來的1元錢甚至是幾元錢在經(jīng)濟(jì)上是等效的。也即，現(xiàn)在的1元錢和將來的1元錢經(jīng)濟(jì)價(jià)值不相等。不同時(shí)間單位貨幣的價(jià)值不相等，所以，不同時(shí)點(diǎn)上不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到

4、相同的時(shí)的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計(jì)算點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計(jì)算。7計(jì)算符號(hào)P為本金，又稱期初金額或現(xiàn)值初金額或現(xiàn)值；i為利率，通常指每年利息與本金利息與本金之比；I為利息； 為本金與利息之和，又稱本利和或終值；N為時(shí)間，通常以年為單位。nF8（二）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值可以按照單利計(jì)算，也可以按照復(fù)利計(jì)算。所謂單利，是指按照規(guī)定的利率對(duì)本金計(jì)息、利息不再計(jì)息的方法。單利終值就是按照單利計(jì)算的本利和，計(jì)算公式為： )1 (niPFn9例題某企業(yè)有一張帶息期票，面額為1200元，票面利率4%，出票日期6月15日，8月14日到期（

5、共60天），計(jì)算到期利息。I12004% 60 3608（元）解析：在計(jì)算利息時(shí)，除非特別指明，給出的利率是指年利率。對(duì)于不足1年的利息，以1年等于年等于360天天來折算。10復(fù)利是指在一個(gè)計(jì)息期內(nèi)只發(fā)生收付一次，將所生利息加入本金再計(jì)息，逐漸滾計(jì)，俗稱“利滾利”或者“普通復(fù)利”。 復(fù)利終值，是指一定量的資金（本金）按照復(fù)利計(jì)算的若干期后的本利和。 復(fù)利終值和現(xiàn)值ninnFVIFPiPF,)1 (11復(fù)利現(xiàn)值，是指若干年后收入或付出資金的現(xiàn)在價(jià)值。復(fù)利現(xiàn)值可以采用復(fù)利終值倒求本金的方法計(jì)算（即貼現(xiàn)）。 ninnnPVIFFiFP,)1 (12例題某人有1200元，擬投入報(bào)酬率為8%的投資機(jī)會(huì)，

6、經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍？ =120022400 1200（18%）n =2n=9nFVIF%,8nFnF13例題現(xiàn)有1200元，欲在19年后使其達(dá)到原來的3倍，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？ =120033600 36001200（1i）19 3i=6% nF19, iFVIF14年金終值和現(xiàn)值年金，是指連續(xù)期限內(nèi)發(fā)生的一系列等額收付款項(xiàng)連續(xù)期限內(nèi)發(fā)生的一系列等額收付款項(xiàng)。年金按照其收付的時(shí)點(diǎn)不同，可以分為普通年金、普通年金、即付年金、永續(xù)年金即付年金、永續(xù)年金等。（1）普通年金終值和現(xiàn)值普通年金是指發(fā)生在每期期末每期期末的等額收付款項(xiàng)。15普通年金終值是發(fā)生在每期期末等額

7、收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。換句話說，年金終值是年金的復(fù)利終值的和。年金終值系數(shù)（Future Value Interest Factor for An Annuity）：ninnAFVIFAAiiAiiiAF,1101)1 ()1 ()1 ()1 (iiFVIFAnni1)1 (,16例題擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率10%，每年需要存入多少元？由于有利息因素，不必每年存入2000元，只要存入較少的金額，5年后本利和即可達(dá)到10000元，可用以清償債務(wù)。638, 1105. 6000,10000,105%,10FVIFAA17普通年金現(xiàn)值是發(fā)生

8、在每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。換句話說，年金現(xiàn)值是年金的復(fù)利現(xiàn)值的和。年金現(xiàn)值系數(shù)（Present Value Interest Factor for An Annuity）：ninnAPVIFAAiiAiiiAP,21)1 (1)1 (1)1 (1)1 (1iiPVIFAnni)1 (1,18即付年金終值和現(xiàn)值即付年金是指發(fā)生在每期期初每期期初的等額收付款項(xiàng)。即付年金終值是一定時(shí)期內(nèi)每期期初等每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。19計(jì)算方法一：n期即付年金（B）與n期后付年金（A）比較0)1 (iAA0123n-1nAAAA1)1 (niA0123n-1nBBBB

9、B1)1 (iBniB)1 ( 20兩者付款期數(shù)相同,但即付年金終值比后付年金終值多一個(gè)計(jì)息期,因此,可在求出n期后付年金終值后,再乘以（1+i）。)1 (,iFVIFABSniB21計(jì)算方法之二：n期即付年金（B）與n+1期后付年金（A）比較0123n-1nAAAA0123n-1nBBBBBAN+1期后付年金N期即付年金A22兩者計(jì)息期數(shù)相同，但n期即付年金比n+1期后付年金少付一次款，因此，只要將n+1期后付年金的終值減去一期付款額，便可求得n期即付年金終值。BFVIFABSniB1,23 即付年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。計(jì)算方法之一：n期即付年金（B）現(xiàn)值與n期后

10、付年金（A）現(xiàn)值比較)1(1iA01n0123n-1n23n-1AAAAAniA)1 (1BBBBB0)1(1iB1)1 (1niB24兩者付款期數(shù)相同，但即付年金比后付年金少貼現(xiàn)一期。為求得n期即付年金的現(xiàn)值，可在求出n期后付年金現(xiàn)值后，再乘以（1+i）。)1 (,iPVIFABPniB25計(jì)算方法之二： n期即付年金（B）現(xiàn)值與n-1期后付年金（A）比較0123n-1nAAAA0123n-1nBBBBBN-1期后付年金N期即付年金26兩者貼現(xiàn)期數(shù)相同，但n期即付年金比n-1期后付年金多一期不需貼現(xiàn)的付款。因此，先計(jì)算出n-1期后付年金的現(xiàn)值，再加上一期不需貼現(xiàn)的付款，便可求得n期即付年金現(xiàn)

11、值。BPVIFABPniB1,27例題某企業(yè)擬建立一項(xiàng)獎(jiǎng)學(xué)基金，每年初投入100000元，若利率為10%，五年后該基金本利和將為（）。A.610510B.259370C.464100D.671600答案：D解析：S=100000 -100,000=671600（元） 15%,10FIVFA28遞延年金遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 遞延年金支付形式中，一般用m表示遞延期數(shù)，連續(xù)支付的期數(shù)用n表示。遞延年金計(jì)算的重點(diǎn)為現(xiàn)值系數(shù)。 01 m-1 n-2n+m-2 n-1n+m-1 nn+m0m 1m+1AAAA29遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，故計(jì)算方法和普通年金終值相

12、同。 遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算有兩種方法。 miniPVIFPVIFAAP,minmiPVIFAAPVIFAAP,30例題遞延年金具有如下特點(diǎn)（）。A年金的第一次支付發(fā)生在若干期以后B沒有終值C年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)D年金的終值與遞延期無關(guān)E現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值的倒數(shù)答案：AD解析：遞延年金在開始的若干期沒有款項(xiàng)收付；遞延年金終值的計(jì)算與普通年金終值的計(jì)算相同。 31某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付200,000元，連續(xù)支付10次，共2,000,000元。（2）從第三年開始，每年年末支付250,000元，連續(xù)支付10次，共2500,000元。假設(shè)該公司的資金

13、成本率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？答案：方案一：方案二：因方案二的現(xiàn)值小于方案一的現(xiàn)值，故該公司應(yīng)選擇方案二。 元）(800,351, 1000,200000,200110%,10PVIFAP元）(550,269, 1)(000,2502%,1012%,10PVIFAPVIFAP32永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期的等額收付的年金，其重點(diǎn)是計(jì)算現(xiàn)值。 現(xiàn)值計(jì)算： 因此， iiAPnC)1 (10)1 (1)1 ( ,nniin時(shí)當(dāng)iAPC33第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)，一般是指事件未來結(jié)果的變動(dòng)性。評(píng)估你的風(fēng)險(xiǎn)偏好？34什么是風(fēng)險(xiǎn)投資決策？如果決策者對(duì)事件未來的結(jié)果不能完全確定

14、，但對(duì)結(jié)果出現(xiàn)的可能性，即概率分布可以事先預(yù)計(jì)。35什么是不確定投資決策？如果對(duì)事件未來結(jié)果不確定，也不知道各種結(jié)果出現(xiàn)的概率，稱為不確定性決策。人們對(duì)不確定性事件未來的可能結(jié)果人為確定概率，不確定性決策就成為風(fēng)險(xiǎn)性決策了。36對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行理解： 風(fēng)險(xiǎn)是“一定條件下”的風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。 風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)。 在實(shí)務(wù)領(lǐng)域，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為“風(fēng)險(xiǎn)”。 風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。從財(cái)務(wù)的角度來說，風(fēng)險(xiǎn)主要指無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。37對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步理解風(fēng)險(xiǎn)既可能會(huì)給投資者

15、造成損失，也可能使投資者獲得額外的報(bào)酬投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。所謂投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，就是投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額之比，在財(cái)務(wù)管理中，通常用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來衡量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。38事前預(yù)期報(bào)酬率和事后實(shí)際報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬并不存在因果關(guān)系，即并不是風(fēng)險(xiǎn)越大獲得的報(bào)酬率越高，而是說明進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，應(yīng)有更高的（要求的）投資報(bào)酬率來補(bǔ)償。否則，就不應(yīng)該進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資。39對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步理解如果不考慮通貨膨脹因素，在有風(fēng)險(xiǎn)條件下進(jìn)行投資，投資者的期望報(bào)酬率應(yīng)是無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率（資金時(shí)間價(jià)值）與風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率之和。預(yù)期投資報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率40風(fēng)

16、險(xiǎn)程度的衡量1確定期望值期望值是根據(jù)方案在各種狀況下的可能的報(bào)酬（報(bào)酬額或報(bào)酬率）及相應(yīng)的概率計(jì)算的加權(quán)平均值。41計(jì)算公式如下：式中： 未來收益的期望值；Ki第i種可能結(jié)果的報(bào)酬額（率）；Pi第i種可能結(jié)果的概率；n可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。iniiPKK1K422計(jì)算投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差是反映不同風(fēng)險(xiǎn)條件下的報(bào)酬率與期望值（期望報(bào)酬率）之間的離散程度的一種量度，通常用表示。計(jì)算公式如下：niipKKi1243 3計(jì)算投資項(xiàng)目的變化系數(shù)由于標(biāo)準(zhǔn)差是以絕對(duì)數(shù)表示的風(fēng)險(xiǎn)程度，它只能適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。而對(duì)于期望值不同的決策方案，必須通過計(jì)算變化系數(shù)這一相對(duì)指標(biāo)，才能比較出不同方案風(fēng)

17、險(xiǎn)的大小。變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比值，用以表示投資項(xiàng)目未來報(bào)酬與期望報(bào)酬率的離散程度（即風(fēng)險(xiǎn)大小）。44在投資項(xiàng)目期望值不同的情況下，變化系數(shù)越大，投資風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，變化系數(shù)越小，投資風(fēng)險(xiǎn)越小。%100KV45（二）風(fēng)險(xiǎn)收益的衡量（單個(gè)投資方案風(fēng)險(xiǎn)收益決策）1.應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率 =風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b變化系數(shù)V 應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益額RRRPRFRRRRE風(fēng)險(xiǎn)收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率收益期望值46 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的計(jì)算公式如下：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)可以根據(jù)以往同類項(xiàng)目的投資收益率、無風(fēng)險(xiǎn)收益率和變化系數(shù)等歷史資料計(jì)算求得。例如，企業(yè)進(jìn)行某項(xiàng)投資，其同類項(xiàng)目的投資收益率為10%、無風(fēng)險(xiǎn)收益率為

18、6%、變化系數(shù)為50%，則風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)還可以由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或有關(guān)專家確定，或由國(guó)家有關(guān)部門組織專家確定。VRKbF%8%50/%)6%10(/ )(VRKbF472.預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率3.決策當(dāng)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率或預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益額應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益額說明投資方案所冒的風(fēng)險(xiǎn)小，而預(yù)測(cè)可得的風(fēng)險(xiǎn)收益率大，此方案符合投資原則，可取；否則為不可取。預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率無風(fēng)險(xiǎn)收益率預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率收益期望值預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益額無風(fēng)險(xiǎn)收益率預(yù)測(cè)投資收益率預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率投資額預(yù)測(cè)收益額預(yù)測(cè)投資收益率%10048例題:甲方案經(jīng)濟(jì)情況 概率 收益額(元)繁榮 0.20 2000一般 0.50 1000較差 0.30 500風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為8%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，投資額為10,000元。問：甲方案是否可??？49解：1.期望值=20000.20+10000.50+5000.30 =1050(元) 2. 3.)(02.52230.