固定收益業(yè)務培訓材料

1、固定收益業(yè)務培訓材料固定收益業(yè)務培訓材料齊魯證券有限公司齊魯證券有限公司固定收益總部固定收益總部第一章第一章 固定收益業(yè)務介紹固定收益業(yè)務介紹3固定收益業(yè)務主要產品線固定收益業(yè)務主要產品線主要產品：主要產品：公司債券城投類企業(yè)債券（城投債）產業(yè)類企業(yè)債券（產業(yè)債）集合類企業(yè)債券（集合債）中小企業(yè)私募債券（私募債）資產證券化第二章第二章 企業(yè)債券企業(yè)債券第一節(jié)第一節(jié) 城投類企業(yè)債券（城投債）城投類企業(yè)債券（城投債）5城投債的基本概念城投債的基本概念企業(yè)債券：企業(yè)債券：是指由國家發(fā)改委審批的，企業(yè)依照法定程序公開發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的有價證券。城投類企業(yè)債券：城投類企業(yè)債券：是指以地方政

2、府投融資平臺作為發(fā)行主體，募集資金主要投向城市基礎設施建設類項目的企業(yè)債券。6城投債的發(fā)行主體城投債的發(fā)行主體平臺公司主管部門平臺公司主管部門財政局建設局發(fā)改委國資委7城投債發(fā)行的有關規(guī)定城投債發(fā)行的有關規(guī)定國家發(fā)改委對地方政府融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券的有關規(guī)定如下：1）省級地方政府允許同時有四個融資平臺公司申報企業(yè)債券；2）省會和副省級城市允許同時有兩個融資平臺公司申報企業(yè)債券；3）地級市只允許有一個融資平臺公司申報企業(yè)債券；4）區(qū)級政府平臺公司可以申報企業(yè)債券，但占用本市發(fā)債名額（國家級開發(fā)區(qū)除外）；5）國家級開發(fā)區(qū)融資平臺公司可以申報企業(yè)債券，且不占用所在地區(qū)的發(fā)債額度；6）財政百強縣融

3、資平臺公司可以申報企業(yè)債券，且不占用所在地區(qū)的發(fā)債額度；7）除財政百強縣外，國家發(fā)改委原則上不受理縣級地方政府融資平臺公司的申報項目。第二章第二章 企業(yè)債券企業(yè)債券第二節(jié)第二節(jié) 產業(yè)類企業(yè)債券（產業(yè)債）產業(yè)類企業(yè)債券（產業(yè)債）9產業(yè)債的基本概念產業(yè)債的基本概念企業(yè)債券：企業(yè)債券：是指由國家發(fā)改委審批的，企業(yè)依照法定程序公開發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的有價證券。產業(yè)類企業(yè)債券：產業(yè)類企業(yè)債券：是指以普通的大中型工商企業(yè)作為發(fā)行主體，發(fā)行的企業(yè)債券。10產業(yè)債的主要優(yōu)勢產業(yè)債的主要優(yōu)勢企業(yè)債券企業(yè)債券銀行貸款銀行貸款融資規(guī)模融資規(guī)模大相對較小融資期限融資期限中長期（510年）中短期（流貸為主）

4、融資成本融資成本相對較低相對較高付息方式付息方式按年付息為主按季或按月付息為主資金使用資金使用發(fā)行結束后一次性到賬存在壓款或存款回報的現象由于按季或按月付息，銀行貸款的實際利率通常高于其名義利率。以五年期以上貸款為例，其基準利率為7.05%，按季付息的實際利率為7.24%，按月付息的實際利率為7.28%。如果考慮銀行貸款存在的壓款或存款回報等問題，其實際的資金成本還會有所上升。11產業(yè)債發(fā)行的法定條件產業(yè)債發(fā)行的法定條件資產規(guī)模資產規(guī)模股份有限公司凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業(yè)凈資產不低于人民幣6000萬元；發(fā)債規(guī)模發(fā)債規(guī)模累計債券余額不超過企業(yè)凈資產（不包括少數股

5、東權益）的40%；盈利要求盈利要求發(fā)行企業(yè)債券前三年連續(xù)盈利，最近三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息；資金用途資金用途籌集資金投向符合國家產業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需手續(xù)齊全。用于固定資產投資項目的，應符合固定資產投資項目資本金制度要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資60%。用于收購產權（股權）的，比照該比例執(zhí)行。用于調整債務結構的，不受該比例限制，但企業(yè)應提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額20%。12產業(yè)債發(fā)行人的初步篩選條件產業(yè)債發(fā)行人的初步篩選條件13產業(yè)類企業(yè)債券案例產業(yè)類企業(yè)債券案例0909南山債南山債l發(fā)發(fā) 行行 人：人：南山集

6、團有限公司。l發(fā)行總額：發(fā)行總額：20億元（6年期10億元、10年期10億元）。l發(fā)行時間：發(fā)行時間：2010年9月。l債券期限：債券期限：10年（附第7年末投資者回售選擇權）。l票面利率：票面利率：6年期6.50%、10年期7.50%。l信用級別：信用級別：債項評級AA+級/主體評級AA-級。l擔保方式：擔保方式：土地抵押。第二章第二章 企業(yè)債券企業(yè)債券第三節(jié)第三節(jié) 集合類企業(yè)債券（集合債）集合類企業(yè)債券（集合債）15集合債的基本概念集合債的基本概念企業(yè)債券：企業(yè)債券：是指由國家發(fā)改委審批的，企業(yè)依照法定程序公開發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的有價證券。集合類企業(yè)債券：集合類企業(yè)債券：是指以

7、多個企業(yè)多個企業(yè)作為聯合發(fā)行主體，按照“統(tǒng)一組織、統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一擔保、集合發(fā)行、分別負債”的原則共同發(fā)行的企業(yè)債券。三個以上16集合債發(fā)行的法定條件集合債發(fā)行的法定條件資產規(guī)模資產規(guī)模股份有限公司凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業(yè)凈資產不低于人民幣6000萬元；發(fā)債規(guī)模發(fā)債規(guī)模累計債券余額不超過企業(yè)凈資產（不包括少數股東權益）的40%；盈利要求盈利要求發(fā)行企業(yè)債券前三年連續(xù)盈利，最近三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息。17集合債發(fā)行人的初步篩選條件集合債發(fā)行人的初步篩選條件18集合債案例集合債案例1111豫中小債豫中小債1111蓉中小債蓉中小債發(fā)行主

8、體發(fā)行主體8河南省8家企業(yè)成都市7家企業(yè)發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模4.9億4.2億元發(fā)行日期發(fā)行日期2011年2月16日2011年4月15日主體評級主體評級A-（1）、BBB+(1)、BBB（1）、BBB-（5）BB+(4)、BBB-(1)、BBB(1)、A-(1)債項評級債項評級AAAA債券期限債券期限6年期附第3年末投資者回售選擇權6年期附第3年末投資者回售選擇權增信措施增信措施河南省中小企業(yè)投資擔保公司、鄭州中小企業(yè)擔保公司、安陽市信用擔保公司、新鄉(xiāng)市發(fā)展投資擔保公司共同擔保成都工業(yè)投資集團有限公司票面利率票面利率7.8%6.78%第三章第三章 公司債券公司債券20公司債券的基本概念公司債券的基本

9、概念公司債券：公司債券：是指由證監(jiān)會審批的、依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內還本付息的有價證券。 試點初期，發(fā)行主體僅限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內股份有限公司。公司債券的發(fā)行及上市交易場所為滬、深證券交易所。21公司債券發(fā)行條件公司債券發(fā)行條件（一）公司的生產經營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產業(yè)政策；（二） 公司內部控制制度健全，內部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；（三）經資信評級機構評級，債券信用級別良好；（四） 公司最近一期末經審計的凈資產額應符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關規(guī)定；（五） 最近三個會計年度實現的年均可分配利

10、潤不少于公司債券一年的利息；最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；（六） 本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的百分之四十。本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產額的百分之四十。22公司債券發(fā)行人的初步篩選條件公司債券發(fā)行人的初步篩選條件23公司債券主要優(yōu)勢公司債券主要優(yōu)勢融資期限長融資期限長（5 51010年）年）資金使用靈活資金使用靈活（沒有用途限制）（沒有用途限制）不稀釋控股權不稀釋控股權（屬于債務融資）（屬于債務融資）審批速度快審批速度快（審批周期約一個月）（審批周期約一個月）融資成本低融資成本低（低于貸款利率）（低于貸款利率）發(fā)行方式靈

11、活發(fā)行方式靈活（櫥架發(fā)行制度）（櫥架發(fā)行制度）公司債券公司債券主要優(yōu)勢主要優(yōu)勢24公司債券與中期票據比較公司債券與中期票據比較公司債券公司債券中期票據中期票據主管部門主管部門證監(jiān)會銀行間市場交易商協(xié)會債券期限債券期限510年35年定價方式定價方式市場化定價交易商協(xié)會估值 + 發(fā)行溢價發(fā)行方式發(fā)行方式核準后6個月內發(fā)行首期剩余部分2年內發(fā)行核準后2個月內發(fā)行首期剩余部分2年內發(fā)行上市場所上市場所證券交易所銀行間債券市場審核周期審核周期1個月左右23個月左右其他區(qū)別其他區(qū)別不占用銀行授信額度占用銀行授信額度25公司債券案例公司債券案例1111華銳債華銳債l發(fā)發(fā) 行行 人：人：華銳風電（601558

12、.SH）l發(fā)行總額：發(fā)行總額：28億元（5NP3品種26億元、5年期品種2億元）l發(fā)行方式：發(fā)行方式：核準額度55億元，首期發(fā)行28億元，剩余部分在2年內發(fā)行l(wèi)發(fā)行時間：發(fā)行時間：2011年03月l債券期限：債券期限：5NP3/5年期l票面利率：票面利率：4.69%l信用級別：信用級別：主體/債券評級AAA/AAA級l擔保方式：擔保方式：無擔保l資金用途：資金用途：全部用于調整債務結構和補充流動資金第四章第四章 中小企業(yè)私募債券（私募債）中小企業(yè)私募債券（私募債）274.14.1私募債的基本概念私募債的基本概念中小企業(yè)私募債券（簡稱“私募債券”），是指中小微型企業(yè)中小微型企業(yè)在中國境內以非公開

13、方式發(fā)行非公開方式發(fā)行和轉讓，約定在一定期限一定期限還本付息的公司債券。對于達不到公開發(fā)行企業(yè)債券的非上市公司可以發(fā)行私募債券。依據依據中小企業(yè)劃型標準規(guī)定中小企業(yè)劃型標準規(guī)定（工信部聯企業(yè)（工信部聯企業(yè)2011300號）。號）。發(fā)行、轉讓和持有總賬戶數不超過發(fā)行、轉讓和持有總賬戶數不超過200。發(fā)行期限在一年以上。發(fā)行期限在一年以上。284.4.2 2私募債的發(fā)行條件及具體要求私募債的發(fā)行條件及具體要求(一)發(fā)行人是中國境內注冊的有限責任公司或股份有限公司；(二)發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準利率的3倍；(三)期限在一年(含)以上；(四)交易所規(guī)定的其他條件。1、對現有債務具有償還能力，、

14、對現有債務具有償還能力，BBB-以上信用級別；以上信用級別；2、行業(yè)和盈利方面，重點關注高科技企業(yè)、三農企業(yè)、或有自主創(chuàng)新能力，發(fā)展前景良好的企業(yè)；3、應提供合法有效的增信措施；、應提供合法有效的增信措施；4、近兩年不存在重大違法違規(guī)紀錄；5、無重大未決訴訟；6、其他債務不處于違約狀態(tài)，歷史信用記錄良好。發(fā)行條件發(fā)行條件具體要求具體要求私募債的基本要素n由承銷商向上海和深圳交易所備案上海和深圳交易所備案，10個工作日獲取備案通知書n中小微企業(yè)中小微企業(yè)，（暫不包括房地產業(yè)和金融業(yè)企業(yè)）（暫不包括房地產業(yè)和金融業(yè)企業(yè)）。n非公開發(fā)行非公開發(fā)行n在上交所固定收益平臺和深交所綜合協(xié)議平臺掛牌交易或轉

15、讓n發(fā)行、轉讓及持有賬戶合計限定為不超過不超過200200個個。n中小企業(yè)私募債發(fā)行規(guī)模不受凈資產的發(fā)行規(guī)模不受凈資產的40%40%的限制的限制。n需提交經具證券期貨從業(yè)資格的事務所審計具證券期貨從業(yè)資格的事務所審計的最近兩年財務報告，但對財務報告中的利潤情況無要求，不受年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息的限制。n鑒于發(fā)行主體為中小企業(yè)信用等級普遍較低；且為非公開發(fā)行方式，投資者群體有限，預計中小企業(yè)私募債發(fā)行利率將略高于市場已存在的企業(yè)債、公司債發(fā)行利率將略高于市場已存在的企業(yè)債、公司債等。n具體利率受發(fā)行時機、企業(yè)資質或知名度，償債保障（抵押擔保等）設計等因素的綜合影響n發(fā)行期限在一年

16、以上一年以上。n中小企業(yè)私募債的募集資金用途不作限制用途不作限制，募集資金用途偏于靈活。n可用來直接償還債務或補充營運資金，不需要固定資產投資項目；n為降低中小企業(yè)私募債風險，應鼓勵中小企業(yè)私募債采用擔保發(fā)行，但不強制要求擔保鼓勵中小企業(yè)私募債采用擔保發(fā)行，但不強制要求擔保。n對是否進行信用評級沒有硬性規(guī)定。審核體制審核體制發(fā)行人類型發(fā)行人類型發(fā)行方式及發(fā)行方式及流通場所流通場所發(fā)行條件發(fā)行條件發(fā)行期限發(fā)行期限擔保和評級要求擔保和評級要求發(fā)行利率發(fā)行利率募集資金用途募集資金用途n面向合格機構投資者發(fā)行（金融機構及其理財產品、符合條件的法人、企業(yè)等）n符合條件的個人投資者可投資上交所備案之債券。

17、深交所備案債券不允許個人投資者購買投資者類型投資者類型4.4.3 3私募債的私募債的基本要素基本要素304.4.4 4私募債的主要優(yōu)勢私募債的主要優(yōu)勢u與貸款與貸款相相比不需要審批比不需要審批，與股權融資比不會影響公司所有權結構和日常的與股權融資比不會影響公司所有權結構和日常的 經營管理經營管理u發(fā)行門檻低、成本可控發(fā)行門檻低、成本可控 無強制性信用評級要求無強制性信用評級要求 可無擔保、無抵押可無擔保、無抵押 發(fā)行期限可長可短發(fā)行期限可長可短 發(fā)行利率發(fā)行利率大大低于大大低于中小企業(yè)常用的民間借貸成本中小企業(yè)常用的民間借貸成本u采用交易所備案制采用交易所備案制，備案快、，備案快、效率高效率高

18、u發(fā)行規(guī)模不受凈資產限制，資金用途靈活發(fā)行規(guī)模不受凈資產限制，資金用途靈活314.4.5 5私募債的發(fā)行流程私募債的發(fā)行流程發(fā)行人向證券公司確定發(fā)債意向發(fā)行人向證券公司確定發(fā)債意向并通過內部審核議程；并通過內部審核議程；與各中介機構簽訂協(xié)議；與各中介機構簽訂協(xié)議；配合各中介機構完成申請材料制配合各中介機構完成申請材料制作作申請備案申請備案中介機構盡職中介機構盡職調查調查上海交易所上海交易所發(fā)行人發(fā)行人深圳交易所深圳交易所證券公司進行盡職調查，撰寫募集說證券公司進行盡職調查，撰寫募集說明書、盡職調查報告等申報材料；明書、盡職調查報告等申報材料；具證券期貨從業(yè)資格的審計機構出具具證券期貨從業(yè)資格的

19、審計機構出具最近兩個完整會計年度財務報告最近兩個完整會計年度財務報告律師出具法律意見書；律師出具法律意見書；評級機構出具評級報告（如有）評級機構出具評級報告（如有）評估公司對抵押物出具評估報告（如評估公司對抵押物出具評估報告（如有）有）交易所對備案材料進行形式完備交易所對備案材料進行形式完備性核對。性核對。備案材料完備的，交易所自接受備案材料完備的，交易所自接受材料之日起材料之日起1010個工作日內出具個工作日內出具接接受備案通知書受備案通知書正式發(fā)行正式發(fā)行123324.84.8私募債的發(fā)行案例私募債的發(fā)行案例- -某公司某公司 20122012年年4 4月月2828日，發(fā)行人第四屆董事會第

20、三次會議審議通過了關于非公日，發(fā)行人第四屆董事會第三次會議審議通過了關于非公開發(fā)行中小企業(yè)私募債券方案的議案，并提交發(fā)行人股東會審議。開發(fā)行中小企業(yè)私募債券方案的議案，并提交發(fā)行人股東會審議。 2012 2012年年5 5月月1515日，發(fā)行人日，發(fā)行人20122012年第一次臨時股東會會議審議通過了上述議案，年第一次臨時股東會會議審議通過了上述議案，擬非公開發(fā)行總額為不超過人民幣擬非公開發(fā)行總額為不超過人民幣1 1億元的中小企業(yè)私募債券。億元的中小企業(yè)私募債券。 2012 2012年年6 6月月8 8日，上海證券交易所接受備案通知書備案，備案通知書日，上海證券交易所接受備案通知書備案，備案通

21、知書007007號。號。（一）本期債券發(fā)行決議和備案情況（一）本期債券發(fā)行決議和備案情況334.84.8私募債的發(fā)行案例私募債的發(fā)行案例- -某公司某公司 發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模：1億元。 票面金額和發(fā)行價格票面金額和發(fā)行價格：面值為100元，平價發(fā)行，申購金額必須是100萬元的整數倍，且最低認購額不少于100萬元。 債券期限：債券期限：3年期，附債券存續(xù)期內的第2年末發(fā)行人上調票面利率選擇權和投資者回售選擇權。 債券利率及其確定方式債券利率及其確定方式：固定利率債券，票面年利率區(qū)間為6.5%-8.5%，前2年固定不變；發(fā)行人有權決定在債券存續(xù)期的第2年末上調本期債券后1年的票面利率，調整后票面利率

22、在債券存續(xù)期后1年固定不變。（二）本期債券發(fā)行基本情況及發(fā)行條款（二）本期債券發(fā)行基本情況及發(fā)行條款344.84.8私募債的發(fā)行案例私募債的發(fā)行案例- -某公司某公司 擔保情況擔保情況：由公司集團有限公司提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保。 信用級別：信用級別：本期債券未進行信用評級。但是擔保人于2012年4月12日主體長期信用等級為AA+債券受托管理人：債券受托管理人：【】證券股份有限公司。承銷方式：承銷方式：以余額包銷的方式承銷。募集資金用途：募集資金用途：募集資金扣除發(fā)行費用后，【】用于【】項目，剩余資金用于補充公司流動資金。（二）本期債券發(fā)行基本情況及發(fā)行條款（二）本期債券發(fā)行基

23、本情況及發(fā)行條款354.84.8私募債的發(fā)行案例私募債的發(fā)行案例- -某公司某公司項目項目2011年度年度2010年度年度凈資產107,5628,74總資產345,8439,58營業(yè)收入21,829.7510,028.02營業(yè)利潤2,700.921,008.10利潤總額3,002.041,008.09利潤25,48 8,32 資產負債率68.90%27.38%（三三）發(fā)行人財務情況發(fā)行人財務情況36l 發(fā)行規(guī)模：發(fā)行規(guī)模： 2億人民幣l 發(fā)行期限：發(fā)行期限： 2+1，附債券存續(xù)期內的第2年末發(fā)行人上調票面利率選擇權和投資者回售選 擇權。l 利率品種：利率品種： 固定利率附息式債券l 信用級別：

24、信用級別： 主體：A-，債項：AA- （中誠信）l 擔保方式：擔保方式： 高密市國有資產經營投資有限公司提供全額無條件不可撤銷的連帶 責任保證擔保l 償還安排：償還安排： 每年付息一次，到期一次還本l 發(fā)行上市：發(fā)行上市： 深交所4.84.8私募債的發(fā)行案例私募債的發(fā)行案例- -山東錦昉棉業(yè)科技有限公司山東錦昉棉業(yè)科技有限公司2012年中小企業(yè)私募債券年中小企業(yè)私募債券 債券發(fā)行基本債券發(fā)行基本要素要素374.84.8私募債的發(fā)行案例私募債的發(fā)行案例- -江蘇大宏紡織集團股份有限公司江蘇大宏紡織集團股份有限公司2012年中小企業(yè)私募債券年中小企業(yè)私募債券債券發(fā)行基本債券發(fā)行基本要素要素l發(fā)行規(guī)

25、模：發(fā)行規(guī)模： 3億元l債券期限：債券期限： 2+1年，附債券存續(xù)期內的第2年末發(fā)行人上調票面利率選擇權和 投資者回售選擇權。l利率品種：利率品種： 固定利率附息式債券l擔保情況：擔保情況： 射陽縣城市投資發(fā)展有限責任公司提供全額無條件不可撤銷的連 帶責任保證擔保。l債項評級：債項評級： AA- （ 東方金誠）l償還安排：償還安排： 每年付息一次，到期一次還本 l發(fā)行上市：發(fā)行上市： 上交所384.84.8私募債的發(fā)行案例私募債的發(fā)行案例- -諸城威仕達機械有限公司諸城威仕達機械有限公司2012年中小企業(yè)私募債券年中小企業(yè)私募債券l 發(fā)行規(guī)模：發(fā)行規(guī)模： 1.5億人民幣l 發(fā)行期限：發(fā)行期限：

26、 3年l 利率品種：利率品種： 固定利率附息式債券l 信用級別：信用級別： 主體 :BBB+ ，債項： AA （中誠信）l 擔保方式：擔保方式： 中海信達擔保有限公司為本期債券的還本付息提供全額無條件不可撤 銷的連帶責任保證擔保。 l 償還安排：償還安排： 每年付息一次，到期一次還本l 發(fā)行上市：發(fā)行上市： 深交所債券發(fā)行基本債券發(fā)行基本要素要素39不同融資手段比較不同融資手段比較中小企業(yè)私募債中小企業(yè)私募債上市公司債券上市公司債券企業(yè)債券企業(yè)債券中期票據、短期融資券中期票據、短期融資券監(jiān)管機構監(jiān)管機構交易所（中國證監(jiān)會）中國證監(jiān)會國家發(fā)改委中國銀行間市場交易商協(xié)會（中國人民銀行）審核方式審核方式備案制核準制核準制注冊制發(fā)行人類型