金融市場及其理論

1、 直接金融直接金融 間接金融間接金融盈余盈余單位單位赤字赤字單位單位直接融資工具直接融資工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金間接融資工具間接融資工具 投資基金投資基金契約型契約型公司型公司型單位型單位型基金型基金型封閉式封閉式開放式開放式中國的中國的外匯市場外匯市場銀行間外匯市場銀行間外匯市場 （中國外匯交易中心（中國外匯交易中心 ）銀行結售匯市場銀行結售匯市場 （外匯零售市場）（外匯零售市場） 外匯黑市外匯黑市黃金市場黃金市場銀行間無形黃金市場銀行間無形黃金市場 （黃金流通的主渠道（黃金流通的主渠道 ） 現(xiàn)貨交易有形市場現(xiàn)貨交易有形市場 黃金期貨有形市場黃金期貨有形市場 黃金零售市場黃金零售

2、市場 12211(1)(1)tSttDDDPrrr每每股股盈盈利利股股票票市市場場價價格格預預期期每每股股收收益益率率市市盈盈率率 評價股票價值時一種相對簡單的方法：評價股票價值時一種相對簡單的方法： 問題是如何選取作為計算依據的市盈率。問題是如何選取作為計算依據的市盈率。 投資收益率：投資收益率：001PPPCr期望收益率：期望收益率：niiirPr1度量風險的度量風險的標準差：標準差：2112niiiPrrniiiprwr1ijninjijijiiipwww10222 選擇 n 種資產進行投資，對它們的任何一種組合都可以形成特定的組合風險組合風險與組合收組合收益益。圖中，落在 BAC 區(qū)間

3、內的任何一點代表在 n 種資產范圍內所組成的某特定組合的組合風險與組合收益關系。其中，只有組合風險與組合收益的交點落在 A-C 線段上的組合才是有效組合。 A-C線段為效益邊界線效益邊界線。mmffprwrwr資產組合的風險：資產組合的風險：mmfmmfmfmmffpwwwww2122222資產組合的收益：資產組合的收益：斜率斜率：（：（rmrf）/ m 公式右邊分為兩部分：公式右邊分為兩部分：用無風險利率表示投資用無風險利率表示投資的機會成本補償；的機會成本補償；投資的風險溢價（其中投資的風險溢價（其中 rm rf 表表示市場組合示市場組合M的風險溢價）。的風險溢價）。 資產組合的期望收益率

4、即可依據這個公式計算。資產組合的期望收益率即可依據這個公式計算。 pmfmfprrrr2,mmii i 即代表第即代表第i 種資產的市場風險溢價系數(shù)。種資產的市場風險溢價系數(shù)。 fmifirrrr這就是資本資產定價模型：這就是資本資產定價模型： 只要給定特定資產的只要給定特定資產的系數(shù)，以及無風險系數(shù)，以及無風險利率和市場風險溢價，就可以得出該資產的期利率和市場風險溢價，就可以得出該資產的期望收益率。望收益率。SduCCHdurCdururCdudrCdu1111 公式左側為當前投資的終值；公式左側為當前投資的終值；r r為無風險利為無風險利率。帶入率。帶入H，則期權費，則期權費 C 為：為： 21dNXedNtStctTyf2. 函數(shù)：函數(shù)： ,fytTXtSftcTtttrCPV11 在這一模型中，需要解決：在這一模型中，需要解決： a. 與風險相匹配的貼現(xiàn)率與風險相匹配的貼現(xiàn)率r； b.b.未來現(xiàn)金流的風險概率分布。未來現(xiàn)金流的風險概率分布。 TttfttrCEPV11 其中其中E*（Ct）表示依風險中性概率計算的）表示依風險中性概