新三板t行業(yè)專題報告承接云計算大數(shù)據(jù)a發(fā)展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代下營銷s乘風而起廣證恒生

1、新三板 TMT 專題報告承接算、大數(shù)據(jù)+AI 發(fā)展，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)SaaS 乘風而起下2019.8.07（分析師）： 郵箱：執(zhí)業(yè)編號：.cnA1310518090001云：基于 SaaS 的大數(shù)據(jù)驅(qū)動 AI平臺l云指基于 SaaS 技術(shù)以云服務(wù)的形式，AI+大數(shù)據(jù)技術(shù)企業(yè)獲客能力，為企業(yè)提供服務(wù)的云平臺；主要功能包括用戶分析、客戶體驗、用戶資料管理、自動化等。目前全球營銷云市場處于穩(wěn)定發(fā)展期，2017 年全球市場規(guī)模為 127 億。相關(guān)報告l 多重利好助力，預(yù)計 2023 年國內(nèi) 云 百億市場需求端：企業(yè)信息化、數(shù)字化 需求迫切，帶動企業(yè)級SaaS 發(fā)展浪潮，2018 年中國IT 占全球比例僅為3

2、.7%，國內(nèi)企業(yè)信息化發(fā)展水平滯后疊加PMI持續(xù)下行，企業(yè)數(shù)字化需求迫切，而 SaaS 在信息化進程中價值凸顯，企業(yè)數(shù)字化推動 SaaS 規(guī)模和潛客上的增長；同時關(guān)鍵路徑，需求將被進一步；而 SaaS 在技術(shù)集成以及成本端的優(yōu)勢又將深度挖掘云的長尾流量價技術(shù)端：AI、BI 兩大云處于快速增長期，快速發(fā)展的技云快術(shù)在投放角度為云掃除，技術(shù)端的集體高增長將推動做中國新三板研究極客速發(fā)展；政策端：人工智能上升到戰(zhàn)略地位，繼續(xù)從 AI 端推動云的技術(shù)發(fā)展；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)政策的不斷落地，2B 市場對云需求旺盛，云將承接 SaaS、AI 及 BI 的發(fā)展，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)下成為下一個。規(guī)模測算：2017 年全球C

3、RM 滲透率為 32.66%，考慮到全球云市場進入穩(wěn)態(tài)發(fā)展期，我們假設(shè)在未來五年這一滲透率將波動較小。根據(jù)Adobe 對未來云可及市場的以及我2021 年全球SaaS 市場規(guī)模在 249.9 億到 379.9 億之間。對標海外市場，我國云滲透程度較低，隨著 CRM 市場的蓬勃發(fā)展，我們認為在三大因素助力下，我國CRM 滲透率在 2023 年能達到全球 2017 年的水平，預(yù)計屆時國內(nèi)云市場將為 120.31 億元，百億市場待耕。l 全球 云市場格局 ，國內(nèi) 云市場處于萌芽階段全球市場群雄割據(jù)，格局清晰，Adobe（Marketo）、HubSpot、Salesforce 占全球 云半壁 ，高端市

4、場下巨頭爭奪平臺化和 化，中高端市場逐步向高端市場拓展，爭奪價值 ；中低端市場長尾需求廣闊，精細化小企業(yè)爭奪 SMB 市場份額。我國云市場方興未艾，BAT 等傳統(tǒng)巨頭云主要布局在 2C 市場，而國內(nèi) IT 環(huán)境有利于避免國內(nèi)業(yè)收到海外企業(yè)的。國內(nèi) 2B 市場廣闊，將云成為下一個逐鹿之地。l 海外企業(yè)啟示錄、優(yōu)質(zhì)客戶、高研發(fā)投入維持壁壘是傳統(tǒng) IT 企業(yè)實現(xiàn)“老樹逢春”的關(guān)鍵：Adobe 通過并購從功能到市場打通云產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建全行業(yè)唯一一家提供服務(wù)的龍頭；同時高效利用自身和能力挖掘大量優(yōu)質(zhì)客戶；在并購的基礎(chǔ)上維持較高的研發(fā)投入保持公司創(chuàng)新活力，實現(xiàn)公司從傳統(tǒng) IT 企業(yè)到云巨頭變遷。特色、技術(shù)特

5、色、客戶開發(fā)及合作伙伴是新興企業(yè)突圍關(guān)鍵：HubSpot 反其道行之，走簡約實用，整合、銷售、服務(wù)、CRM為一個，采用飛輪獲客模式客戶傳統(tǒng)漏斗獲客模式的低效；通過創(chuàng)新營銷技術(shù)，發(fā)掘大量優(yōu)質(zhì)活躍用戶，創(chuàng)新模式又反過來反哺用戶；打造社l 投資標的推薦由于目前云的 2B 市場藍海方興未艾，全能型的業(yè)短時間內(nèi)難以享受產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化帶來的 2B 紅利。建議關(guān)注單點切入，具有技術(shù)特色的、能有效利用客戶和合作伙伴的業(yè)，如斯(836311.OC)、網(wǎng)娛互動(872139.OC)、步速者（839175.OC）。l 風險提示技術(shù)發(fā)展速度不達預(yù)期；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不達預(yù)期不及預(yù)期獲取報告1、2、3、每周群內(nèi)7+報

6、告；當日華爾街日報、4、行研報告均為公開利歸原作者所有，起點財經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學習。掃一掃關(guān)注 回復(fù)：加入“起點財經(jīng)”群。新三板 TMT 專題報告目錄目錄2圖表目錄3云：承接算、大數(shù)據(jù)+AI 發(fā)展，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)下乘風而起51.1.1云簡介：基于SaaS 的大數(shù)據(jù)驅(qū)動AI平臺51.2云發(fā)展歷程8云驅(qū)動因素分析922.1 需求端：企業(yè)數(shù)字化需求、SaaS 成本優(yōu)勢將推動云快速發(fā)展92.1.1 企業(yè)信息化數(shù)字化需求推動SaaS 快速發(fā)展92.1.2 SaaS 模式提高中小型企業(yè)對云的需求112.2 技術(shù)端：人工智能、大數(shù)據(jù)及技術(shù)的推動云較快發(fā)展142.3.1 人工智能處于快速增長階段，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供算法

7、基礎(chǔ)142.3.3 大數(shù)據(jù)迅速發(fā)展，為云產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供充足數(shù)據(jù)基礎(chǔ)16市場廣闊，為云產(chǎn)業(yè)發(fā)展破擊2.3.2. 17云騰飛182.4 政策端：AI 政策紅利+產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展助力2.4.1AI 處于發(fā)展的政策紅利期，上升到戰(zhàn)略高度，云從中. 182.4.2 產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)滲透期帶來云黃金發(fā)展期192.5 未來空間測算：預(yù)計 2021 年全球云市場規(guī)模有望300 億，國內(nèi)有望 2023 年百億市場212.5.1 全球空間測算：預(yù)計 2021 年達到 249.97-379.9 億2.5.1 國內(nèi)空間測算：百億市場代耕，預(yù)計 2023 年我國市值21云市場百億大關(guān)23云市場巨頭主導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)3.1 全球

8、市場：群雄割據(jù)，格局下國內(nèi)中小企業(yè)有望突圍25. 全球云市場行業(yè)集中度進一步提升，Adobe 為行業(yè)龍頭253.1.2 高端領(lǐng)域競爭落到平臺化及化，中高端領(lǐng)域向上拓展，中小廠商覆蓋 SMB 領(lǐng)域長尾需求273.2 國內(nèi)市場：云處于萌芽期，市場格局不，中小廠商以精細化業(yè)務(wù)切入市場273.3 對比海外市場，中國4觀海外巨頭發(fā)展路徑，思國內(nèi)云市場潛力和上升空間巨大29SaaS 企業(yè)生存之道294.1 從巨頭Adobe 尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)特質(zhì)：、客戶、高研發(fā)投入是優(yōu)質(zhì)企業(yè)鑄造高壁壘的關(guān)鍵. 294.1.1 并購整合云產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建云服務(wù)314.1.2 積極開拓優(yōu)質(zhì)客戶，為公司提供優(yōu)質(zhì)可用資

9、金324.1.3 保持高研發(fā)和投入，維持高壁壘和創(chuàng)新性344.2 從HubSpot 尋獨角獸及新興企業(yè)特質(zhì)：特點、技術(shù)創(chuàng)新、客戶及合作伙伴是突圍關(guān)鍵354.2.1追求簡單實用+特色，良好口碑助力HubSpot 占領(lǐng) SMB 市場354.2.2 創(chuàng)新性的集客模式助力公司獲取大量活躍客戶，形成穩(wěn)定客戶現(xiàn)金流364.2.3 打造合作平臺，構(gòu)建合作伙伴. 385. 投資建議及標的推薦385.1 投資建議385.2 標的推薦38(836311.OC)：國內(nèi)領(lǐng)先的自動化服務(wù)商，打造跨領(lǐng)域5.2.1. 385.2.2 網(wǎng)娛互動(872139.OC)：專注于提供自動化解決方案的服務(wù)商385.2.5 步速者（8

10、39175.OC）：研發(fā)互聯(lián)網(wǎng)+企業(yè)升級. 396.風險提示39敬請參閱最后一頁重要第 2 頁 共 42 頁新三板 TMT 專題報告圖表目錄圖表 1.圖表 2.圖表 3.圖表 4.圖表 5.圖表 6.圖表 7.圖表 8.圖表 9.圖表 10.圖表 11.圖表 12.圖表 13.圖表 14.圖表 15.圖表 16.圖表 17.圖表 18.圖表 19.圖表 20.圖表 21.圖表 22.圖表 23.圖表 24.圖表 25.圖表 26.圖表 27.圖表 28.圖表 29.圖表 30.圖表 31.圖表 32.圖表 33.圖表 34.圖表 35.圖表 36.圖表 37.圖表 38.圖表 39.圖表 40

11、.圖表 41.圖表 42.圖表 43.圖表 44.云通過整合工具為企業(yè)整個過程5云為企業(yè)獲客痛點提供高相關(guān)性、個性化的服務(wù)6云“漏斗式”獲客流程6的6云是對傳統(tǒng)全球云市場發(fā)展歷程及市場規(guī)模變化72018 年中國企業(yè)級通用SaaS 中CRM 占比最高8科技行業(yè)發(fā)展歷程8海外云發(fā)展歷程（美國為例）9企業(yè)信息化投入遠低于發(fā)展水平9PMI 持續(xù)下滑，下行增大9中國企業(yè)級 SaaS 成長性可期10國內(nèi) SaaS 需求主體穩(wěn)步上升10IDC 認為數(shù)字化. 10云有效簡化企業(yè)的整個過程11已使用云的用戶認為“用戶和數(shù)字分析”是最的功能12. 1218 年 93%的用戶選擇在“數(shù)據(jù)分析”功能上保持/增加工具的

12、主要痛點11化云通過 SaaS 將分散的技術(shù)進行整合，提供一站式服務(wù)13SaaS 模式下提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流13中小企業(yè)天然傾向于 SaaS 模式13人工智能主要體現(xiàn)在自我學習、感知智能和理解、決策能力等方面14AI技術(shù)在云中能成熟應(yīng)用14傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)投放痛點較多15AI 助力實現(xiàn)精準. 15AI 解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展痛點，推動云發(fā)展15預(yù)計 2015-2020 年我國 AI 市場規(guī)模CAGR 為 35.82%15大數(shù)據(jù)技術(shù)是實現(xiàn)AI. 16的預(yù)計 2020 年國內(nèi)大數(shù)據(jù)市場破萬億市值16大數(shù)據(jù)軟件和服務(wù)市場發(fā)展空間廣闊16底層技術(shù)17提供極高的技術(shù)打破預(yù)計 2016-2021數(shù)據(jù)和在其應(yīng)用內(nèi)的跨企業(yè)的高度

13、透明性。17投放應(yīng)用存在的18云在市場規(guī)模 CAGR 為 83.8%18中國AI 技術(shù)落地相關(guān)主要政策19我國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展遠落后于美國19前端消費互聯(lián)網(wǎng)為后端產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)力儲能，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將進入高速發(fā)展期20銷售&費用率是 SaaS 公司最主要的經(jīng)營成本20產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)騰飛下云更適合解決 2B 企業(yè)獲客痛點21產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)推動政策21預(yù)計 2021 年全球 SaaS 可達 1131 億. 22預(yù)計 2020 年 CRM 的 SaaS 滲透率達到 69%222018 年 B2B自動化市場滲透率為 58%，已達到爆發(fā)增長的奇點22Adobe 認為 2021 年全球云可及空間約為 376

14、億. 23. 23預(yù)計 2021 年全球云市場規(guī)?？蛇_ 249.97-379.9 億敬請參閱最后一頁重要第 3 頁 共 42 頁新三板 TMT 專題報告圖表 45.圖表 46.圖表 47.圖表 48.圖表 49.圖表 50.圖表 51.圖表 52.圖表 53.圖表 54.圖表 55.圖表 56.圖表 57.圖表 58.圖表 59.圖表 60.圖表 61.圖表 62.圖表 63.圖表 64.圖表 65.圖表 66.圖表 67.圖表 68.圖表 69.圖表 70.圖表 71.圖表 72.圖表 73.圖表 74.圖表 75.圖表 76.預(yù)計 2020 年中國 SaaS 可達 473.4 億元24預(yù)計

15、 2019 年國內(nèi) CRM 規(guī)模為 67.9 億元24從云在 CRM 中的滲透率測算我國云市場空間規(guī)模24海外云市場主要參與者252017 年Adobe 在領(lǐng)域 CR4 市場規(guī)模達 58.1%26云領(lǐng)域一騎絕塵262018Q1 EMSS 領(lǐng)域第一梯隊為Adobe 等26細分市場及各個市場競爭方向27云領(lǐng)域的參與者主要以精細化業(yè)務(wù)為主28國內(nèi)新三板及一級市場海外云巨頭在水土. 29Adobe 發(fā)展歷程29Adobe 體驗云服務(wù)具體分類30云相關(guān)業(yè)務(wù)及創(chuàng)意云業(yè)務(wù)收入?yún)f(xié)同高速提升31Adobe 在領(lǐng)域的收購過程31Marketo 是B2B自動化領(lǐng)域“者”32Marketo 總體評分僅次于行業(yè)巨頭 O

16、racle32Adobe 在SaaS后四年內(nèi)實現(xiàn)訂閱服務(wù)占比 75%以上33Adobe 體驗云具有極高的行業(yè)滲透率33Marketo 用戶數(shù)量不斷攀升34Marketo 頭部客戶集中度高34Adobe 研發(fā)費用投入高于其他巨頭34在于維護34研發(fā)費用主要HubSpot 發(fā)展歷程35飛輪模式實現(xiàn)用戶旅程的無縫銜接，推動客戶業(yè)務(wù)增長35簡單實用得理念為HubSpot 贏得良好口碑36HubSpot 擁有三套策略36服務(wù)吸引大量每周活躍用戶37超過 50%用戶源于CRM 服務(wù)37顧客人數(shù)快速上升的同時ASRPC 保持穩(wěn)定372017 年起留存率均在 100%以上37優(yōu)質(zhì)客戶轉(zhuǎn)化企業(yè)優(yōu)質(zhì)資金，助力企業(yè)

17、實現(xiàn)規(guī)?；瘮U張37數(shù)字化占 GDP 比重遠遠落后于美國40敬請參閱最后一頁重要第 4 頁 共 42 頁新三板 TMT 專題報告云：承接算、大數(shù)據(jù)+AI 發(fā)展，產(chǎn)業(yè)互1.聯(lián)網(wǎng)下乘風而起云簡介：基于 SaaS 的大數(shù)據(jù)驅(qū)動 AI平臺1.1云指基于 SaaS 技術(shù)以云服務(wù)的形式，設(shè)備和平臺，為企業(yè)提供服務(wù)的云平臺。云“Marketing Cloud”來源于“Enterprise Marketing Software Suites”，即企業(yè)網(wǎng)絡(luò)管理軟件套件，有兩個云通過大數(shù)據(jù)，整合企特點：一是廣義上的，包括運營、會員在內(nèi)的，二是云服務(wù)的形式。業(yè)，實現(xiàn)站內(nèi)、站外、全的模式，最終提升企業(yè)管理、生成、設(shè)計、

18、研發(fā)等方方面面的效率。包括全整合、用數(shù)據(jù)進行全方位的用戶分析、以自動化推動戰(zhàn)略與過程等功能。其理念就是通過不斷提高“云”的覆蓋能力，以及“云”之間的邏輯計算能力，從而達到系統(tǒng)圖表1.的結(jié)果。云通過整合工具為企業(yè)整個過程資料來源：公開資料整理、目前， 助企業(yè)提高云已發(fā)展成為效果和效率。技術(shù)中非常重要的一部分，其通過各個場景和環(huán)節(jié)的，幫敬請參閱最后一頁重要第 5 頁 共 42 頁新三板 TMT 專題報告圖表2.云為企業(yè)獲客痛點提供高相關(guān)性、個性化的服務(wù)資料來源：公開資料整理、云利用 AI+大數(shù)據(jù)技術(shù)企業(yè)獲客能力。云服務(wù)在企業(yè)的獲客流程的前端，解決企業(yè)成熟銷售線索的培養(yǎng)能力和效率；通過大數(shù)據(jù)分析技術(shù)

19、（BI）與 AI 等前沿技術(shù)結(jié)合，對企業(yè)獲客過程中的潛在客戶進行行為評分、人群畫像，并通過“漏斗式”篩選直接提升公司獲客能力與效率。較高，目前處于較為早期的發(fā)展階段。云技術(shù)門檻圖表3.云“漏斗式”獲客流程資料來源：公開資料整理，隨著互聯(lián)網(wǎng)進入下半場，流量紅利進入尾聲、性的用戶增長放緩，企業(yè)開始重視對流量的精細化運營。消、媒介、品牌發(fā)生的變化已經(jīng)重塑了環(huán)境，傳統(tǒng)在策略、內(nèi)容、投放、轉(zhuǎn)化方面種種痛點逐漸浮現(xiàn)，與新環(huán)境難以適配。云對新環(huán)境具有深刻的洞察，重新梳理消牌關(guān)系，直面行業(yè)痛點，為企業(yè)提供嶄新的解決方案。、媒介、品圖表4.云是對傳統(tǒng)的敬請參閱最后一頁重要第 6 頁 共 42 頁傳統(tǒng)以云為代表新

20、數(shù)據(jù)連通數(shù)據(jù)孤島存在，數(shù)據(jù)分散數(shù)據(jù)孤島打破，數(shù)據(jù)集成分類，體系建立數(shù)據(jù)提煉淺層數(shù)據(jù)解讀數(shù)據(jù)再挖掘投放經(jīng)驗參考海量數(shù)據(jù)挖掘，算法自動實現(xiàn)智能匹配消共性需求滿足，粗放每個獨特消提供智能的方案策略流程性固定的過程動態(tài)策略，可及時調(diào)整優(yōu)分發(fā)單點、線性結(jié)構(gòu)，青睞大流量平全網(wǎng)域多觸點多場景的立體式覆蓋，深度洞察消層次簡介提供的服務(wù)云廠商通過整合技術(shù)（AdTech）和技術(shù)（MarTech），為企業(yè)提供一整套潛客發(fā)掘、培育到成服務(wù)體系；具體環(huán)節(jié)云中間環(huán)節(jié)包括通過數(shù)字獲取潛在客戶的“魚池”，到通過資料發(fā)送、會議推送等方式培育客戶，到最終形成成熟銷售線索、轉(zhuǎn)化為銷售收入；技術(shù)壁壘基于 SaaS 云平臺，對大數(shù)據(jù)、

21、AI 技術(shù)應(yīng)用需求較高云服務(wù)應(yīng)用基于大數(shù)據(jù)、AI 技術(shù)的潛客畫像、潛客行為分析及打，技術(shù)應(yīng)用的成熟度關(guān)乎潛客培育的率及效率，即云廠商的競爭力；解決的痛點企業(yè)（特別是B2B）高效獲客需求新三板 TMT 專題報告資料來源：目前全球新白皮書、云市場處于穩(wěn)定發(fā)展期。從海外云市場發(fā)展階段來看，2000 年至 2015 年處于云市場形成期，其中 2010-2015 年全球云市場規(guī)模復(fù)合增速為 49%。傳統(tǒng) IT 巨頭相繼通過并購及自身業(yè)務(wù)拓展進入云領(lǐng)域，此階段很多發(fā)展相對成公司開始向企業(yè)提供一整套解決方案，從原來的提供方向云平臺提供方邁進；同時，也不乏創(chuàng)業(yè)公司從新模式新領(lǐng)域切入。2015 年至今處于營銷云

22、穩(wěn)定發(fā)展期，期間全球云市場規(guī)模復(fù)合增速達到 31%。此階段企業(yè)對云服務(wù)的接受程度穩(wěn)步提升，快速增長。圖表5.云服務(wù)更深入地影響企業(yè)業(yè)務(wù)流程，并通過大數(shù)據(jù)/AI 分析提升服務(wù)能力，市場規(guī)模依然維持全球云市場發(fā)展歷程及市場規(guī)模變化資料來源：Gartner、 Datanyze，云為 CRM SaaS 的重要分支。Salesforce、SAP 和 HubSpot 等都將云作為CRM 的模塊之一，而 Adobe、Oracle 等將云放在客戶體驗（CX）這一更大的板塊里面，從本質(zhì)上看，CX 和 CRM 區(qū)別不大，其目的均是通過在整個獲客流程中更好地管理客戶關(guān)系，提升客戶體驗，因此我們認為可以把云看做 CR

23、M 的重要分支。2017 年中國業(yè)務(wù)垂直型SaaS 市場規(guī)模中CRM SaaS 市場最大，約占通用型 SaaS市場的 29%，發(fā)展最成熟。云作為CRM 的重要一環(huán)未來發(fā)展?jié)摿薮?。敬請參閱最后一頁重要?7 頁 共 42 頁臺，忽視消所在場景，碎片化流量難以有效利用；成本高，觸達廣度、精度有限行為軌跡，主動分發(fā)，實現(xiàn)信息找人，集約高效。銷售轉(zhuǎn)化率銷售轉(zhuǎn)化鏈條長場景且與場景不同步，消轉(zhuǎn)化效率低信息分發(fā)的同時，完成銷售分發(fā)，消費者可實時觸發(fā)，提升銷售轉(zhuǎn)化效率與銷售相互割裂， 、銷售主體互不 。信息難以互通互融，缺乏統(tǒng)一集成管理平臺與銷售同平臺管理，信息融合。另外，全主體參與和銷售，實現(xiàn)短路徑、高頻

24、次觸達消新三板 TMT 專題報告圖表6.2018 年中國企業(yè)級通用 SaaS 中 CRM 占比最高CRM11%29%OA14%IM協(xié)同辦公19%27%其它資料來源：前瞻，云發(fā)展歷程1.2云屬于科技的重要分支，其發(fā)展路徑契合科技的發(fā)展歷程。據(jù)美國知名科技對科技類行業(yè)的劃分，科技行業(yè)由誕生到成熟可以分為五個階段：第一階段：萌芽階段。這一階段行業(yè)出現(xiàn)提供不同解決方案的早期公司；第二階段：擴張階段。市場需求大量出現(xiàn)，需求旺盛；大量公司入場；VC 投資者開始關(guān)注；和細分行業(yè)逐步完善，新業(yè)務(wù)持續(xù)出現(xiàn)；第三階段：競爭階段。行業(yè)及子行業(yè)成熟；高價值并購出現(xiàn)；第四階段：整合階段。行業(yè)分類已經(jīng)成熟；有大批公司離場

25、，或被并購，或資金鏈斷裂；仍然有新公司入場，但已不能撼動現(xiàn)有行業(yè)格局；部行業(yè)證偽，公司離開；市場分割明顯，例如 SMB 和大企業(yè)市場，B2B 與 B2C 市場；第五階段：成熟階段。行業(yè)分類已經(jīng)成熟；大量公司并購發(fā)生；巨頭開始進入新的領(lǐng)域。中國云市場化率遠遠落后于美國市場。目前美國市場正處于第三階段，行業(yè)內(nèi)公司分類已非常清晰，新公司增長數(shù)量將會放緩，將迎來行業(yè)內(nèi)重新整合。對標，正好處在第一階段萌芽階段，但市場對自動化渴望已非常迫切。中國的算行業(yè)在 2009 年左右發(fā)展起來，國內(nèi)算起步較晚，疊加企業(yè) IT 預(yù)算滲透程度較海外發(fā)達有較大差距、企業(yè)習慣不足，因而 2014 年隨著云領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)企業(yè)進入市場

26、，才迎來國云市場相對空白，處于增速發(fā)展期。內(nèi)圖表7.云服務(wù)市場發(fā)展的元年，當前已進入市場起步期。我國科技行業(yè)發(fā)展歷程資料來源：ChiefMartec、億歐，敬請參閱最后一頁重要第 8 頁 共 42 頁新三板 TMT 專題報告圖表8.海外云發(fā)展歷程（美國為例）資料來源：公開資料整理、2云驅(qū)動因素分析2.1 需求端：企業(yè)數(shù)字化需求、SaaS 成本優(yōu)勢將推動云快速發(fā)展2.1.1 企業(yè)信息化數(shù)字化企業(yè)信息化、數(shù)字化需求推動SaaS 快速發(fā)展需求迫切，帶動國內(nèi)企業(yè)級 SaaS 發(fā)展浪潮。國內(nèi)企業(yè)信息化發(fā)展水平滯后，2018 年中國 GDP 占全球的比例達到 15.8%，IT為 3.7%，企業(yè)信息化發(fā)展水

27、平滯后。同時，國內(nèi)制造業(yè) PMI 呈線性下降，下行的持續(xù)增大，企業(yè)數(shù)字化的需求迫切。資料來源：、信息化建設(shè)將持續(xù)推進，SaaS 相比傳統(tǒng)軟件的優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。首先，移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)追求隨時隨地辦公，SaaS相比傳統(tǒng)軟件能夠提供更優(yōu)秀的移動辦公體驗；其次大量存在信息化建設(shè)需求的中小企業(yè)難以負擔傳統(tǒng)軟件的高昂費用，SaaS 訂閱模式可有效降低成本；再次，激勵的市場競爭促使粗放式增長轉(zhuǎn)向精細化管理，SaaS通過簡化復(fù)雜流程，幫助企業(yè)提高效率。移動辦公場景趨于多樣化、降本增效需求日益迫切，讓 SaaS 在新的市場環(huán)境下?lián)碛辛藚^(qū)別于傳統(tǒng)軟件的獨特優(yōu)勢，SaaS 作為口將拉近中國與領(lǐng)先之間的差距。企業(yè)信息化數(shù)

28、字化需求轉(zhuǎn)化為國內(nèi)SaaS 內(nèi)生增長動力。2018 年中國企業(yè)級SaaS 市場規(guī)模為 243.5億元，同比增長 47.9%。預(yù)計繼續(xù)保持高增長率，到 2021 年增長至 654.2 億元，屆時占全球市場的比例將達到 8.4%。與此同時，SaaS 潛在需求主體數(shù)量的穩(wěn)步增長，也是 SaaS 市場規(guī)模擴大有利的基礎(chǔ)。敬請參閱最后一頁重要第 9 頁 共 42 頁圖表9.企業(yè)信息化投入遠低于發(fā)展水平圖表10. PMI 持續(xù)下滑，下行增大20.0%中國GDP占全球比重中國企業(yè)IT占全球比重15.0%15.0%14.1%15.1%15.8%10.0%5.0%3.5%3.4%3.6%3.7%0.0%2015

29、201620172018制造業(yè)PMI榮枯線線性 (制造業(yè)PMI)53.0052.0051.0050.0049.0048.0047.00資料來源： IMF、Gartner，時間階段內(nèi)容2001-2005萌芽期市場進入云服務(wù)的啟蒙階段。通用領(lǐng)域云服務(wù)率先發(fā)展，云服務(wù)擴展重心聚焦到新模式的性和易用性上2005-2010快速擴張期算不斷完善。傳統(tǒng) IT 巨頭相繼進行算相關(guān)技術(shù)和研發(fā)， 并開始推廣相關(guān)業(yè)務(wù)。許多發(fā)展相對成公司開始向企業(yè)提供整套解決方案2010-至今穩(wěn)態(tài)競爭期市場對 云服務(wù)接受程度提升，企業(yè)用戶對于數(shù)據(jù)安全性即擔憂減緩。各領(lǐng)域參與方增多，部分領(lǐng)域出現(xiàn)同質(zhì)化競爭。移動化、數(shù)據(jù)資產(chǎn)化等新趨勢為

30、行業(yè)帶來新的機會新三板 TMT 專題報告圖表11.中國企業(yè)級 SaaS 成長性可期圖表12.國內(nèi) SaaS 需求主體穩(wěn)步上升企業(yè)（）中國企業(yè)級SaaS市場規(guī)模占全球比例中國GDP占全球比例工商戶（）農(nóng)民專業(yè)合作社（ 市場主體年增長率）中國企業(yè)級SaaS年增長率全球企業(yè)級SaaS年增長率20.00%60%47.90%15.00%12.70%100%80%60%40%20%0%12.80%40.10%38%40%38.90%33.30%12.60%10.00%29.10%24%20.80%20%12.40%16.60%5.00%14.70%30%12.20%0.00%0%12.00%2017201

31、82019E 2020E2021E201620172018資料來源：咨詢，資料來源：市場監(jiān)督管理，美國市場同樣重視企業(yè)數(shù)字化。據(jù) IDC 對 2018 年全球 IT 產(chǎn)業(yè) Top 10 的未來景觀分析結(jié)果顯示，數(shù)字化（DX）相關(guān)的 IT 產(chǎn)業(yè)位列前二，數(shù)字化勢在必行。60的企業(yè)將全面闡明在組織范圍內(nèi)推行數(shù)字化平臺戰(zhàn)略，90的企業(yè)將使用多種云服務(wù)和平臺。圖表13. IDC 認為數(shù)字化資料來源：IDC、Salesforce，云是企業(yè)數(shù)字化的最佳切。伴隨著企業(yè)日益嚴峻的營收增長，云已經(jīng)成為企業(yè)應(yīng)對增長的重要。以流量支撐營收轉(zhuǎn)化的已逐漸消逝，線上獲客成本也不斷增加。在中國短時間大量積累的數(shù)據(jù)，也為云的

32、快速發(fā)展鋪墊好基礎(chǔ)。云主數(shù)據(jù)分析能力，為企業(yè)數(shù)字化打下基石。根據(jù) ClickZ Intelligence 對云的調(diào)研結(jié)果，用戶十分關(guān)注云在數(shù)據(jù)、ROI 提升上的，同時，有 68%的被調(diào)研者都表示“用戶和數(shù)字化分析”是最的功能，能夠作為衡量持續(xù)性和獨特性數(shù)據(jù)重要程度的標準。雖然調(diào)研的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與客戶群可能來自全球的企業(yè)，但是可以看到眾多企業(yè)在云的應(yīng)用所看重的部分。云在數(shù)字分析的賦能讓主從以往單一、昂貴、存在合規(guī)風險的個人可識別數(shù)據(jù)，向著大數(shù)據(jù)量、成本低、容易收集、合規(guī)的數(shù)字數(shù)據(jù)，幫助主獲得了對于目標消更全面的洞察、更廣的覆蓋范圍，更低的數(shù)據(jù)運營成本，提升效率，同時也是開展其他數(shù)字化業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。敬請

33、參閱最后一頁重要第 10 頁 共 42 頁2596.112.40%3033.73474.212.5390179.46579.4201.77328.6217.3新三板 TMT 專題報告圖表14.云有效簡化企業(yè)的整個過程降低了復(fù)雜因素數(shù)據(jù)源更好的用戶體驗一站式完善的用戶體驗ROI更優(yōu)質(zhì)的可視化效果ROI的提升的合同供應(yīng)點降低擁有成本44%40%38%36%32%30%24%18%提供速度8%其他2%0%10%20%30%40%50%資料來源：ClickZ Intelligence，2.1.2 SaaS 模式提高中小型企業(yè)對云的需求SaaS 模式能夠為企業(yè)提供一站式整合性解決方案。新的技術(shù)有效客戶傳

34、統(tǒng)隨著技術(shù)的發(fā)展，從 ChiefMartec 公布的全球技術(shù)圖譜，2016 年市場上存在的技術(shù)解決方案已達到 3874個，但人幾乎無法逐個進行人工對接。此外還會數(shù)據(jù)孤島、收集低效、平臺割裂等困境。SaaS為分散的技術(shù)提供基于云端的環(huán)境，連接整個過程。在 SaaS 技術(shù)支撐，云可提供度營銷策略服務(wù)。圖表15.化工具的主要痛點資料來源：ChiefMartec、敬請參閱最后一頁重要第 11 頁 共 42 頁新三板 TMT 專題報告圖表16. 已使用分析”是最云的用戶認為“用戶和數(shù)字的功能圖表17. 18 年 93%的用戶選擇在“數(shù)據(jù)分析” 功能上保持/增加不可或缺重要錦上添花不重要增加穩(wěn)定減少100

35、%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%6% 12% 2% 1%1% 3%9% 4% 2% 7%6%7%7%7%7%8%9%9%15%17%22%16%22%30%26%30%35%29%37%29%34%35%32%36%35%39%39%37%27%38%40%35%45%42%40%44%45%40%68%59%49%46%43%42%36%59%59%58%57%56%55%54%54%28%22%22%18%16%資料來源：ClickZ Intelligence，資料來源：Forrester，敬請參

36、閱最后一頁重要第 12 頁 共 42 頁用戶與數(shù)字分析用戶管理自動化定向工具/個性化CMS社工交具 多活動管理DMP（數(shù)據(jù)管理平臺）電子商務(wù)平臺數(shù)字資產(chǎn)管理管理平臺移動應(yīng)用管理平臺新三板 TMT 專題報告圖表18.云通過 SaaS 將分散的技術(shù)進行整合，提供一站式服務(wù)咨詢、資料來源：SaaS 的商業(yè)模式具有如下優(yōu)點：1）按需、靈活：SaaS 服務(wù)依托于互聯(lián)網(wǎng)，采取按需的模式，無需企業(yè)用戶準備機房等硬件設(shè)施，IT 方面需求大量減少，從而能夠大幅度降低企業(yè)運營成本。2）易于整合、提高效率：由于 SaaS 軟件可以通過任何智能終端，所以更有助于提高效率；在此基礎(chǔ)上，SaaS 按需同樣可以降低企業(yè)在

37、IT 運營上所承擔的成本。3）快速部署、可拓展性：企業(yè)可以通過互聯(lián)網(wǎng)直接使用云端的 SaaS 服務(wù)，避免冗長的安裝和集成：且 SaaS 解決方案的相關(guān)維護和升級也不涉及硬件安裝。SaaS 模式有效降低企業(yè)工具實現(xiàn)成本，為云廠商創(chuàng)造黃金發(fā)展空間。SaaS 模式有效解決了傳統(tǒng)交付模式的痛點，以訂閱模式提供求。根據(jù) 2018 年 Better Cloud 的調(diào)研和服務(wù)，降低了擁有成本，有效刺激中小企業(yè)對于服務(wù)的需，使用SaaS 軟件使用比率超過 80%的企業(yè)中，中小企業(yè)占比為 51%，大企業(yè)占比 42%，到 2022 年這一比例將分別提高到 80%和 79%。隨著云的不斷深化發(fā)展，市場對于放。云的接

38、受度提高，預(yù)計中小企業(yè)對于SaaS 的需求將逐步攀升，長尾價值將得到深度釋敬請參閱最后一頁重要第 13 頁 共 42 頁圖表19. SaaS 模式下提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流圖表20. 中小企業(yè)天然傾向于 SaaS 模式中小型企業(yè)大型企業(yè)90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E資料來源：BCG，資料來源：Better Cloud，新三板 TMT 專題報告2.2 技術(shù)端：人工智能、大數(shù)據(jù)及技術(shù)的推動云較快發(fā)展2.3.1 人工智能處于快速增長階段，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供算法基礎(chǔ)人工智能是實現(xiàn)從模擬人類到人類的最底層技術(shù)支撐

39、。人工智能具體是指研究如何利用計算去模擬、延伸和擴展人類智能，即通過計算機模仿人的某些思維過程和智能行為（如學習、推理、思考、等），其具體內(nèi)容主要包括研究計算機實現(xiàn)智能的原理和制造類似于人腦智能的計算機，發(fā)展至今已經(jīng)能夠利用計算機等技術(shù)模擬人類的部分智能，某些方面人本身具有的能力。圖表21. 人工智能主要體現(xiàn)在自我學習、感知智能和理解、決策能力等方面資料來源：AI白皮書，云是少數(shù) AI 技術(shù)能夠成熟有效應(yīng)用的領(lǐng)域，是“云+AI”高技術(shù)門檻產(chǎn)物。隨著程序化的滲透和市場數(shù)據(jù)的持續(xù)積累，以及國內(nèi)廠商對精準和自動化的積極接受，云市場發(fā)展?jié)摿﹂_始受到市場重視。AI 助力云將企業(yè)的所有方式進行有效整合，建

40、立數(shù)據(jù)管理和效率。自動化平臺，將企業(yè)內(nèi)外多種數(shù)據(jù)進行處理分析以不斷提高圖表22. AI技術(shù)在云中能成熟應(yīng)用資料來源：AI白皮書，精準性，解決學習技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展痛點，轉(zhuǎn)化為內(nèi)生驅(qū)動力。隨著產(chǎn)業(yè)的AI不斷發(fā)展，傳統(tǒng)的 Web投放模式顯示出了許多弊端。在用戶時間碎片化的前提下，ROI 效果不理想、投放精準度差效率低、目標用戶不清晰等問題被不斷放大，同時式的投放方式以及單一的內(nèi)容形式也必然會讓用戶產(chǎn)生審美疲勞，降低對的體驗和。AI上述問題，通過技術(shù)與云提升顯著，提升環(huán)節(jié)相精度和結(jié)合，帶來的“有效銷售線索尋找”、“用戶畫像”、“精準投放”等能力對效率，智能化推動云快速發(fā)展。敬請參閱最后一頁重要第 14

41、頁 共 42 頁AI 在中的技術(shù)應(yīng)用具體用戶行為數(shù)據(jù)的深度挖掘人群畫像、需求洞察、知識圖譜、行為自然語言的解讀應(yīng)用情感語義分析、社交內(nèi)容探查、情緒實施感知、智能實時語音圖像的融合創(chuàng)意VR、AR、圖像識別、語音識別等，提供更生動的交互效率的優(yōu)化提升程序化、智能預(yù)算分配、優(yōu)化組合、投放實時調(diào)整、個性化創(chuàng)意分發(fā)萬物互聯(lián)的智能交互智能家居、跨屏、設(shè)備交互、全程陪伴新三板 TMT 專題報告圖表25. AI 解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展痛點，推動云發(fā)展資料來源：公開資料整理，人工智能爆發(fā)性增長，驅(qū)動云產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。2017 年國內(nèi)人工智能市場規(guī)模同比增長 53%，未來幾年人工智能將繼續(xù)高速增長，人工智能在國內(nèi)的快速滲透有

42、助于快速提升獲客能力。圖表26. 預(yù)計 2015-2020 年我國 AI 市場規(guī)模 CAGR 為 35.82%云的功能性，提升企業(yè)的中國AI市場規(guī)模（億元）同比增長60%50%40%30%20%10%0%800.0700.0600.0500.0400.0300.0200.0100.00.0706.356%53%47%497.442%338.426%216.9141.8112.52015201620172018E2019E2020E資料來源：信息網(wǎng)，敬請參閱最后一頁重要第 15 頁 共 42 頁圖表23. 傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)投放痛點較多圖表24.AI 助力實現(xiàn)精準資料來源：AI白皮書，資料來源：AI白皮

43、書，新三板 TMT 專題報告2.3.3 大數(shù)據(jù)迅速發(fā)展，為大數(shù)據(jù)技術(shù)是驅(qū)動具有充足的數(shù)據(jù)規(guī)模以及云產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供充足數(shù)據(jù)基礎(chǔ)云發(fā)展的的數(shù)據(jù)，是實現(xiàn)云互通融合的關(guān)鍵。在 AI的前提是，最關(guān)鍵的因素在于大數(shù)據(jù)技術(shù)。云的關(guān)鍵是借助大數(shù)據(jù)的力量，將 B 端和 C 端串聯(lián)起來，整合企業(yè)數(shù)據(jù)，從而形成一套完整的系統(tǒng)。在技術(shù)和層面，無論中國還是外國的云，模塊之間的融合打通和技術(shù)集成方面仍有和閉合。云發(fā)展的是數(shù)據(jù)。目前的數(shù)據(jù)共享、數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)打通都處在早期，這會是云發(fā)展的一個阻礙。因此大數(shù)據(jù)的高速發(fā)展將有效提升云的能力，加強云的功能性。圖表27. 大數(shù)據(jù)技術(shù)是實現(xiàn) AI的資料來源：，大數(shù)據(jù)市場蓬勃發(fā)展，為云利用

44、AI 學習實現(xiàn)智能提供充足的數(shù)據(jù)環(huán)境。大數(shù)據(jù)目前大數(shù)據(jù)市場迅速發(fā)展，2017 年，在政策、技術(shù)、應(yīng)用等多重因素的推動下，基本形成了跨部門數(shù)據(jù)共享共用的格局，大數(shù)據(jù)已經(jīng)滲透到人們生活的方方面面，我國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也進入爆發(fā)期；2018 年，達世界卷全球，全球各據(jù)等全球性重要會議都把“大數(shù)據(jù)”作為重要議題，進行討論和展望。大數(shù)據(jù)發(fā)展浪潮席系統(tǒng)、處理、積累的數(shù)據(jù)增長迅猛，大數(shù)據(jù)全產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模逐步提升。發(fā)布的2018-2023 年數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)市場前景及投資機會，數(shù)據(jù)顯示，2017 年數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到 4700 億元，同比增長 30%；其中，大數(shù)據(jù)硬件產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值為 234 億元，同比增長 39%。隨著大數(shù)

45、據(jù)在各行業(yè)的融合應(yīng)用不斷深化，預(yù)計 2018 年數(shù)據(jù)市場產(chǎn)值將6000億元，達到 6200 億元。而關(guān)于大數(shù)據(jù)軟件和服務(wù)，數(shù)據(jù)同樣為其指出了一個光明的前景：預(yù)計到 2020年，大數(shù)據(jù)軟件市場規(guī)模將達到 268.2 億元，CAGR 為 38.6%；大數(shù)據(jù)服務(wù)市場規(guī)模將達到 165.9 億元，CAGR 為 41.4%。敬請參閱最后一頁重要第 16 頁 共 42 頁圖表28. 預(yù)計 2020 年國內(nèi)大數(shù)據(jù)市場破萬億市值圖表29. 大數(shù)據(jù)軟件和服務(wù)市場發(fā)展空間廣闊12000產(chǎn)業(yè)規(guī)模（億元）同比增長35%30.56% 31.91%1010030%1000028.57%29.03%82060.025%25%8000620020%6000470015%400028