第4章長期籌資管理(自編教材)-財務(wù)管理課程課件

1、1第一節(jié) 長期籌資概述第二節(jié) 普通股籌資第三節(jié) 債務(wù)性籌資第四節(jié) 混合性籌資2 本章重點：長期籌資的動機(jī)、原則、渠道與類型，以及各種方式的優(yōu)劣比較；普通股與債券籌資。 本章難點：普通股與債券籌資3 長期籌資 屬于企業(yè)籌資主要內(nèi)容籌資 短期籌資 歸為營運(yùn)資本管理4一、長期籌資動機(jī) 擴(kuò)張性籌資動機(jī)（擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、增加 對外投資） 調(diào)整性籌資動機(jī)（調(diào)整資本結(jié)構(gòu)） 混合性籌資動機(jī)5 X公司擴(kuò)張籌資前后資產(chǎn)和資本總額變動表單位：萬元資產(chǎn)AB資本AB擴(kuò)張籌資前擴(kuò)張籌資后擴(kuò)張籌資前擴(kuò)張籌資后現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨長期投資固定資產(chǎn)資產(chǎn)總額500250020001000400010000500250035002500

2、550014500應(yīng)付賬款短期借款長期借款應(yīng)付債券股東權(quán)益資本總額15001500100020004000100001500150035002000600014500追加籌資4500萬元，其中長期借款2500萬元，企業(yè)所有者投入資本2000萬元，用于追加存貨價值1500萬元，追加設(shè)備價值1500萬元，追加長期投資1500萬元。該公司采取擴(kuò)張籌資后，資產(chǎn)總額從10000萬元增至14500萬元，資本總額也從10000萬元增至14500萬元6資產(chǎn)CD資本CD調(diào)整籌資前調(diào)整籌資后調(diào)整籌資前調(diào)整籌資后現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨長期投資固定資產(chǎn)資產(chǎn)總額50025002000100040001000050025002

3、0001000400010000應(yīng)付賬款短期借款長期借款應(yīng)付債券股東權(quán)益資本總額20001000400010002000100002000100020001000400010000 采取債轉(zhuǎn)股措施調(diào)整籌資前的資本結(jié)構(gòu)中債權(quán)籌資比例為80%，股權(quán)籌資比例占 20%。調(diào)整籌資后的資本結(jié)構(gòu)變?yōu)閭鶛?quán)籌資降至60%，股權(quán)籌資升至40%。資產(chǎn)和資本規(guī)模在調(diào)整前后沒有發(fā)生變化。X公司調(diào)整籌資前后資產(chǎn)和資本總額變動表單位：萬元7擴(kuò)張投資、調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)前后資產(chǎn)和資本總額變動表擴(kuò)張投資、調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)前后資產(chǎn)和資本總額變動表資產(chǎn)擴(kuò)張前 擴(kuò)張后 資本擴(kuò)張前 擴(kuò)張后現(xiàn)金500500應(yīng)付賬款20002000應(yīng)收賬款250

4、02500短期借款10001000存貨20003500長期借款40005000長期投資10003000應(yīng)付債券10002500固定資產(chǎn)40006000股東權(quán)益20005000資產(chǎn)總額1000015500資本總額1000015500注：注：（通過長期借款、發(fā)行長期債券、股東投資新增資本金（通過長期借款、發(fā)行長期債券、股東投資新增資本金5500萬元，用萬元，用于增加存貨于增加存貨1500萬元，長期投資萬元，長期投資2000萬元，設(shè)備萬元，設(shè)備2000萬元；調(diào)整前資產(chǎn)負(fù)債萬元；調(diào)整前資產(chǎn)負(fù)債率率80%，權(quán)益比率，權(quán)益比率20%，調(diào)整后資產(chǎn)負(fù)債率，調(diào)整后資產(chǎn)負(fù)債率67.74%，權(quán)益比率，權(quán)益比率32.

5、26%）8二、長期籌資原則合法性原則效益性原則合理性原則及時性原則9三、長期籌資類型 按照資本來源 按照是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu) 按照資本屬性不同 股權(quán)性籌資 債券性籌資 混合性籌資10 按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。 按照是否通過金融機(jī)構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資。 按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集。1112 四、籌資渠道 -指客觀存在的籌措資金的來源和通道。我國企業(yè)目前籌資渠道主要有：銀行信貸資金（企業(yè)負(fù)債資金的主要來源） 其他金融機(jī)構(gòu)資金（比如來自租賃公司 保險公司、證券公司、財務(wù)公司） 其他企業(yè)資金（企業(yè)之間相互投資以及企業(yè)之間的商業(yè)信用） 13

6、 居民個人資金（吸收社會閑散資金） 國家財政資金（國家財政撥款資金，國家直接投資，國家稅前還貸） 企業(yè)自留資金（通過企業(yè)經(jīng)營獲利留存 ）14 五、籌資方式 籌資方式-企業(yè)取得資金的具體方法和形式。 吸收直接投資（投入資本籌資）(非股份制企業(yè)) 發(fā)行股票 利用留存收益 向銀行借款 利用商業(yè)信用 發(fā)行公司債券 融資租賃 杠桿收購（負(fù)債資金） 15 權(quán)益資金財務(wù)風(fēng)險小，但資金成本相對較高；負(fù)債資金 一般要承擔(dān)較大的風(fēng)險，但相對而言，付出的資金成本較低。1617 投入資本籌資 發(fā)行普通股籌資181、注冊資本的含義：注冊資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。2、注冊資本制度的模式：法定資本制

7、授權(quán)資本制折中資本制補(bǔ)充：補(bǔ)充：注冊資本制度注冊資本制度1920 法定資本制：又稱實收資本制，即規(guī)定公司的實收資本必須等于注冊資本。 授權(quán)資本制：公司設(shè)立時，在公司章程中確定資本總額，不要求股東一次全部繳足，只要繳付首次出資額，公司即可成立。其余部分可授權(quán)董事會根據(jù)需要隨時發(fā)行。允許實收資本與注冊資本不一致。 折中資本制：規(guī)定公司在設(shè)立時應(yīng)明確資本總額，并規(guī)定首次出資額或出資比例以及繳足資本總額的最長期限。21 一、投入資本籌資 非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等的直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種籌資方式。(主要掌握吸收直接投資的種類、特點、方式及優(yōu)缺點)22投入主

8、體投入主體國有資本國有資本法人資本法人資本個人資本個人資本外商資本外商資本出資形式出資形式現(xiàn)金現(xiàn)金非現(xiàn)金資產(chǎn)非現(xiàn)金資產(chǎn)實物資產(chǎn)實物資產(chǎn)無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)23 2 2、投入資本籌資的程序、投入資本籌資的程序確定籌資數(shù)量確定籌資數(shù)量選擇籌資方式選擇籌資方式簽署協(xié)議文件簽署協(xié)議文件取取 得得 資資 本本243、投入資本籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點1 1能提高企業(yè)的資信和借能提高企業(yè)的資信和借款能力?？钅芰??；I資資本成本較高籌資資本成本較高2 2實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)投實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)投資能盡快形成經(jīng)營能力。資能盡快形成經(jīng)營能力。沒有證券作為媒介，沒有證券作為媒介，不便于產(chǎn)權(quán)的交易不便于產(chǎn)權(quán)的交易3 3籌

9、資企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較籌資企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較低。低。25 二、股票 股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券，是持有人擁有公司股份的憑證，它代表持股人在公司中擁有的所有權(quán)。股東權(quán)利：1、資產(chǎn)受益2、公司重大決策3、選擇管理者26股票的種類：股票的種類：股票種類股票種類普通股和優(yōu)先股普通股和優(yōu)先股記名股和無名股記名股和無名股面值股和無面值股面值股和無面值股A股、股、B股、股、H股和股和N股股票面記名否票面記名否票面有無金額票面有無金額發(fā)行對象和上市地發(fā)行對象和上市地區(qū)區(qū)國家股、法人股、個人股和外資股國家股、法人股、個人股和外資股投資主體投資主體始發(fā)股和新股始發(fā)股和新股發(fā)行時間先后發(fā)行時間先后股東的權(quán)

10、利和義務(wù)股東的權(quán)利和義務(wù)27按發(fā)行對象和上市地區(qū)的分類A股（上海、深圳）H H股股（Hong Kong)N N股股（New York)S S股股（Singapore)海外上市股票B股（外幣購買）中國股票28（一）普通股 股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股票，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。 特征:股票具有法定性、收益性、風(fēng)險性、參與性、無期限性、可轉(zhuǎn)讓性、價格波動性。 普通股股東的權(quán)利：表決權(quán)；轉(zhuǎn)讓權(quán)；請求權(quán)；質(zhì)詢權(quán)；剩余財產(chǎn)分配權(quán)；其他權(quán)利。29普通股股東是公司的最終所有者，對公司經(jīng)營收益或解散時的資產(chǎn)分配擁有最后請求權(quán)，是公司風(fēng)險的主要承擔(dān)者。普通股的有關(guān)概念股票面值有面值股票無面值股票注：我國規(guī)

11、定：股票必須標(biāo)明面值，且股票發(fā)行價格不得低于其面值。30授權(quán)股公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限額庫藏股公司重新購回發(fā)行在外的普通股，并由公司保存，直至取消或重新出售。發(fā)行股實際售出的股票注：我國規(guī)定：我國不存在庫藏股31普通股的特征： 期限上的永久性 責(zé)任上的有限性 收益上的剩余性 清償上的附屬性32（二）股票發(fā)行的要求（二）股票發(fā)行的要求（1 1）股份有限公司的資本劃分為股份，）股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額相等。每股金額相等。（2 2）公司的股份采取股票形式。）公司的股份采取股票形式。（3 3）股份的發(fā)行實行公開、公平、公）股份的發(fā)行實行公開、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同

12、利。正的原則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同利。33（4）同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價）同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當(dāng)相同。各個單位或個人所認(rèn)購的股份，格應(yīng)當(dāng)相同。各個單位或個人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價額。每股應(yīng)當(dāng)支付相同價額。（5）股票發(fā)行價格可以面值發(fā)行、溢價發(fā)行，）股票發(fā)行價格可以面值發(fā)行、溢價發(fā)行，但不得折價發(fā)行。但不得折價發(fā)行。（6）發(fā)行股票所募集的資金必須按規(guī)定用途）發(fā)行股票所募集的資金必須按規(guī)定用途使用。使用。34 設(shè)立發(fā)行程序設(shè)立發(fā)行程序 發(fā)起人認(rèn)股、出資發(fā)起人認(rèn)股、出資 提出募集申請?zhí)岢瞿技暾?公告招股說明書公告招股說明書制作認(rèn)股書制作認(rèn)股書簽承銷協(xié)議簽承銷協(xié)

13、議 招認(rèn)股份招認(rèn)股份 繳納股款繳納股款 召開創(chuàng)立大會召開創(chuàng)立大會選舉選舉 董事會監(jiān)事會董事會監(jiān)事會登記、交割登記、交割 （三）（三）股票發(fā)行程序股票發(fā)行程序 （設(shè)立發(fā)行股票、增資發(fā)行新股）（設(shè)立發(fā)行股票、增資發(fā)行新股）35（四）股票發(fā)行四）股票發(fā)行方法與推銷方式方法與推銷方式有償增資有償增資股票發(fā)行方法股票發(fā)行方法無償配股無償配股有償無償有償無償并行增資并行增資36自銷方式自銷方式股票推銷方式股票推銷方式包銷包銷 委托承銷方式委托承銷方式代銷代銷37自銷方式：自銷方式：是股份公司自行直接將股票出售給投資者，而是股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。不經(jīng)過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷

14、。委托承銷方式：委托承銷方式：是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。機(jī)構(gòu)代理。38包銷：包銷：是發(fā)行公司與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券承銷機(jī)是發(fā)行公司與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券承銷機(jī)構(gòu)買進(jìn)股份公司的全部股票，然后將所購股票轉(zhuǎn)銷給社會構(gòu)買進(jìn)股份公司的全部股票，然后將所購股票轉(zhuǎn)銷給社會上的投資者。上的投資者。代銷：代銷：是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)，若實際募集股份數(shù)是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)，若實際募集股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行數(shù)，承銷商將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。達(dá)不到發(fā)行數(shù)，承銷商將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。39包銷與代銷方式

15、對發(fā)行公司的風(fēng)險包銷與代銷方式對發(fā)行公司的風(fēng)險有利有利不利不利包銷包銷 可以促進(jìn)股票順利可以促進(jìn)股票順利出售，免于承擔(dān)發(fā)出售，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險；行風(fēng)險；將股票以略低的價將股票以略低的價格售給承銷商，實格售給承銷商，實際發(fā)行費(fèi)用高；際發(fā)行費(fèi)用高；代銷代銷 將股票以略高的價將股票以略高的價格售給承銷商，實格售給承銷商，實際發(fā)行費(fèi)用低；際發(fā)行費(fèi)用低；發(fā)行風(fēng)險由發(fā)行公發(fā)行風(fēng)險由發(fā)行公司自己承擔(dān)。司自己承擔(dān)。40股票發(fā)行價格股票發(fā)行價格面值面值溢價溢價折價折價溢價發(fā)行：按超過股票面額的價格發(fā)行股票。溢價發(fā)行：按超過股票面額的價格發(fā)行股票。折價發(fā)行：按低于股票面額的價格發(fā)行股票。折價發(fā)行：按低于股票面額的

16、價格發(fā)行股票。（五）五）股票發(fā)行價格的確定股票發(fā)行價格的確定41我國我國公司法公司法規(guī)定：規(guī)定：股票發(fā)行價格可以是票面金額（即等價），也股票發(fā)行價格可以是票面金額（即等價），也可以超過票面金額（即溢價）發(fā)行，但不得低可以超過票面金額（即溢價）發(fā)行，但不得低于票面金額（即折價）。于票面金額（即折價）。421、 股票上市的意義股票上市的意義（1）提高公司所發(fā)行股票的流動性和變現(xiàn)性。）提高公司所發(fā)行股票的流動性和變現(xiàn)性。（2）促進(jìn)股權(quán)社會化，防止股權(quán)過于集中。）促進(jìn)股權(quán)社會化，防止股權(quán)過于集中。（3）提高公司的知名度。）提高公司的知名度。 （4）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價格。）有助于確定公司增發(fā)

17、新股的發(fā)行價格。（5）便于確定公司的價值，以利于促進(jìn)公司實現(xiàn)財富最）便于確定公司的價值，以利于促進(jìn)公司實現(xiàn)財富最大化目標(biāo)。大化目標(biāo)。（六）（六）股票上市股票上市432、股票上市的不利之處：、股票上市的不利之處：（1）各種）各種“公開公開”的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密。的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密。（2）股市的人為波動可能歪曲公司的實際情況。）股市的人為波動可能歪曲公司的實際情況。（3）可能分散公司的控制權(quán)。）可能分散公司的控制權(quán)。 有些公司即使已符合上市條件，也寧愿放棄上市機(jī)會有些公司即使已符合上市條件，也寧愿放棄上市機(jī)會443、股票上市的條件、股票上市的條件證券法證券法規(guī)定的條件：規(guī)定的

18、條件：（1）股票經(jīng)核準(zhǔn)已經(jīng)公開發(fā)行；）股票經(jīng)核準(zhǔn)已經(jīng)公開發(fā)行；（2）公司股本總額不少于人民幣）公司股本總額不少于人民幣3000萬元；萬元；（3）公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總額的）公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總額的25%以上；公司股本總額超過人民幣以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公億元的，公司發(fā)行股份的比例為司發(fā)行股份的比例為10%以上；以上；（4）公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)）公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。會計報告無虛假記載。454、股票上市的暫停、恢復(fù)與終止、股票上市的暫停、恢復(fù)與終止 上市公司有下列情況之一，將被暫停上市資格：上市公司有下列情況之一，將

19、被暫停上市資格：（1）公司發(fā)生變化，不再具備上市條件；）公司發(fā)生變化，不再具備上市條件；（2）公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況或財務(wù)會計報告有）公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況或財務(wù)會計報告有虛假記載；虛假記載；（3）公司發(fā)生信用危機(jī)；）公司發(fā)生信用危機(jī)；（4）盈利能力下降或連續(xù)虧損。）盈利能力下降或連續(xù)虧損。46 上市公司在規(guī)定期限內(nèi)未能消除被暫停上市的原因，上市公司在規(guī)定期限內(nèi)未能消除被暫停上市的原因，甚至產(chǎn)生嚴(yán)重后果，將被終止上市，取消上市資格：甚至產(chǎn)生嚴(yán)重后果，將被終止上市，取消上市資格：（1）公司財務(wù)會計報告有虛假記載，后果嚴(yán)重的；）公司財務(wù)會計報告有虛假記載，后果嚴(yán)重的；（2）公司有重大違法行

20、為，后果嚴(yán)重的；）公司有重大違法行為，后果嚴(yán)重的；（3）公司股票連續(xù)若干月成交量較少，或沒有成交的；）公司股票連續(xù)若干月成交量較少，或沒有成交的；（4）公司連續(xù)若干年沒有分配股利；）公司連續(xù)若干年沒有分配股利；（5）盈利能力嚴(yán)重下降甚至連續(xù)幾年虧損沒有扭轉(zhuǎn)的。）盈利能力嚴(yán)重下降甚至連續(xù)幾年虧損沒有扭轉(zhuǎn)的。（6）公司決議解散、被依法責(zé)令關(guān)閉或宣告破產(chǎn)等。）公司決議解散、被依法責(zé)令關(guān)閉或宣告破產(chǎn)等。47優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點1 1、 沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；沒有固定的股利負(fù)擔(dān)； 資本成本較高；資本成本較高；（相對于債權(quán)資本）（相對于債權(quán)資本）2 2、 股本沒有固定的到期股本沒有固定的到期日；日；可能分散公司

21、的控制權(quán)可能分散公司的控制權(quán)3 3、 籌資企業(yè)的風(fēng)險?。换I資企業(yè)的風(fēng)險?。恍鹿蓶|攤薄利潤新股東攤薄利潤4 4、 增強(qiáng)信譽(yù)；增強(qiáng)信譽(yù)；形成資本公積形成資本公積發(fā)行新股會導(dǎo)致股票價發(fā)行新股會導(dǎo)致股票價格下跌。格下跌。（七）（七）普通股籌資的優(yōu)缺點普通股籌資的優(yōu)缺點48 長期借款籌資 發(fā)行債券籌資 融資租賃49債務(wù)資本銀行借款發(fā)行債券租賃籌資商業(yè)信用長期借款短期借款50一、長期借款籌資主要內(nèi)容主要內(nèi)容種類種類信用條件信用條件企業(yè)的選擇企業(yè)的選擇借款程序借款程序借款合同借款合同借款的優(yōu)缺點借款的優(yōu)缺點51（一）概念公司向銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的借款。用途購建固定資產(chǎn)和

22、滿足長期流動資本占用的需要52種類種類基本建設(shè)貸款基本建設(shè)貸款更新改造貸款更新改造貸款科研開發(fā)貸款科研開發(fā)貸款 新產(chǎn)品試制貸款新產(chǎn)品試制貸款抵押貸款（實物資產(chǎn)、有價證券）抵押貸款（實物資產(chǎn)、有價證券）信用貸款信用貸款政策性銀行貸款政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款其他金融機(jī)構(gòu)貸款其他金融機(jī)構(gòu)貸款貸款機(jī)構(gòu)貸款機(jī)構(gòu)有無抵押品有無抵押品用途用途（二）長期借款的種類53（三）銀行借款的信用條件（三）銀行借款的信用條件1、授信額度：、授信額度： 是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。的最高限額。通常在授信額度內(nèi)，企業(yè)可隨時按需

23、要向銀行申請借款。通常在授信額度內(nèi)，企業(yè)可隨時按需要向銀行申請借款。2、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議： 是一種經(jīng)常為大公司使用的正式授信額度。是一種經(jīng)常為大公司使用的正式授信額度。銀行對周轉(zhuǎn)信用額度負(fù)有法律義務(wù)，并因此向企業(yè)收取銀行對周轉(zhuǎn)信用額度負(fù)有法律義務(wù)，并因此向企業(yè)收取一定的承諾費(fèi)用。一定的承諾費(fèi)用。543、補(bǔ)償性余額：、補(bǔ)償性余額： 是銀行要求借款企業(yè)將借款的是銀行要求借款企業(yè)將借款的10%-20%的平均存款余額留的平均存款余額留存銀行。存銀行。目的：降低銀行貸款風(fēng)險，提高貸款的有效利率，以便補(bǔ)目的：降低銀行貸款風(fēng)險，提高貸款的有效利率，以便補(bǔ)償銀行的損失。償銀行的損失。補(bǔ)償性余額名義

24、借款數(shù)額支付利息實際利率155例：某企業(yè)需要借款80000元以清償?shù)狡趥鶆?wù)，貸款銀行要求維持20%的補(bǔ)償性余額，那么該企業(yè)為了獲得80000元就必須借款100000元。如果借款名義利率為8%，則實際利率為：1000008%=10%100000（1-20%）56（四）企業(yè)對銀行的選擇（四）企業(yè)對銀行的選擇選擇選擇銀行銀行（一）銀行對貸款風(fēng)險的政策（一）銀行對貸款風(fēng)險的政策 （二）銀行與借款企業(yè)的關(guān)系（二）銀行與借款企業(yè)的關(guān)系（三）（三）銀行對借款企業(yè)的咨詢與服務(wù)銀行對借款企業(yè)的咨詢與服務(wù)（四）銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分（四）銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分57（五）長期借款的程序（五）長期借款的程序企業(yè)提出申

25、請企業(yè)提出申請 銀行進(jìn)行審批銀行進(jìn)行審批簽訂借款合同簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款企業(yè)償還借款58（六）借款合同的內(nèi)容（六）借款合同的內(nèi)容限制限制條款條款1、一般性限制條款、一般性限制條款 2、例行性限制條款、例行性限制條款3、特殊性限制條款、特殊性限制條款1、基本條款、基本條款2、限制條款、限制條款59（七）長期借款的優(yōu)缺點（七）長期借款的優(yōu)缺點優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點1 1、借款籌資速度快；借款籌資速度快；籌資風(fēng)險較高；籌資風(fēng)險較高；2 2、借款成本較低；借款成本較低；（低于債券）（低于債券）限制條件較多；限制條件較多；3 3、借款彈性較大；借款彈性較大；4 4、財務(wù)杠桿作用。財

26、務(wù)杠桿作用?；I資數(shù)量有限?；I資數(shù)量有限。60補(bǔ)充1：長期借款的利率利率的種類：固定利率變動利率浮動利率銀行借款的利息率取決于資本市場的供求關(guān)系、借款的期限、借款有無擔(dān)保及公司資信狀況等。61補(bǔ)充2：長期借款的償還償還方式：（1）到期一次償還本息（2）定期付息、到期一次償還本金（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金（4）定期定額償還本利和62（2）定期付息、到期一次償還本金每年末支付利息8萬元，到期時償付本金100萬元償付的總金額：100（1+8%5）=140（萬元）（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金假定每年償付本金10%63年份年初尚未償還債務(wù)本年應(yīng)計利息本年支付本利和年末

27、尚未償還債務(wù)本金到期支付本金債務(wù)期限內(nèi)支付本金總和1 12 23 34 45 510010090908080707060608 87.27.26.46.45.65.64.84.810010010%+8=18.010%+8=18.010010010%+7.2=17.210%+7.2=17.210010010%+6.4=16.410%+6.4=16.410010010%+5.6=15.610%+5.6=15.610010010%+4.8=14.810%+4.8=14.8909080807070606050505050合計82825050132債務(wù)償付情況表64（4 4）定期定額償還本利和假定折現(xiàn)率

28、為6%每年末等額償還的債務(wù)：100 ( P / A , 6 %, 5 ) = 13 . 53 ( 萬元）65二、債券債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。66（一）公司債券的種類 按照是否存在抵押擔(dān)保分：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券信用債券：企業(yè)發(fā)行信用債券往往具有較多的限制性條款。抵押債券：可以是不動產(chǎn)抵押，可以是動產(chǎn)抵押，也可以是證券抵押。擔(dān)保債券：需要一個擔(dān)保人對借款作出擔(dān)保。 67分類標(biāo)準(zhǔn)類型是否存在抵押擔(dān)保信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券是否記名記名債券、無記名債券是否可以轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券是否標(biāo)明利率計息債券、無息債券利率是否固定固定利率債

29、券、浮動利率債券是否上市上市債券、非上市債券68（二）發(fā)行債券的資格與條件（二）發(fā)行債券的資格與條件 發(fā)行債券的資格發(fā)行債券的資格（一）股份有限公司（一）股份有限公司（二）國有獨資公司（二）國有獨資公司（一種特殊的有限責(zé)任公司）（一種特殊的有限責(zé)任公司）（三）兩個以上的國有企業(yè)或（三）兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主者其他兩個以上的國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司體設(shè)立的有限責(zé)任公司69（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；萬元；（2）累計債券

30、總額不超過公司凈資產(chǎn)的）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；（3）最近）最近3年的平均可分配利潤足以支付公司債券年的平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；年的利息；（4）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策； 發(fā)行債券的條件發(fā)行債券的條件我國我國公司法公司法規(guī)定發(fā)行公司債券必須符合下列條件：規(guī)定發(fā)行公司債券必須符合下列條件：（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平。）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平。70（三）債券發(fā)行程序（三）債券發(fā)行程序：做出發(fā)行債券決議做出發(fā)行債券決議提出發(fā)行債券申請?zhí)岢霭l(fā)行債券申請公告?zhèn)技k法公告?zhèn)技k法委托證券承銷機(jī)

31、構(gòu)發(fā)售委托證券承銷機(jī)構(gòu)發(fā)售交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿71（四）債券發(fā)行價格的確定（四）債券發(fā)行價格的確定決定債券發(fā)行價格的因素決定債券發(fā)行價格的因素決定因素決定因素（一）債券面額（一）債券面額 F（二）債券利率（二）債券利率 i（三）市場利率（三）市場利率 K（四）債券期限（四）債券期限 n72票面利率與實際利率不等會影響發(fā)行價票面利率與實際利率不等會影響發(fā)行價格，即：平價、溢價、折價。格，即：平價、溢價、折價。票面利率票面利率 = = 實際利率時實際利率時 平價發(fā)行平價發(fā)行票面利率票面利率 實際利率時實際利率時 溢價發(fā)行溢價發(fā)行票面利率票面利率

32、實際利率時實際利率時 折價發(fā)行折價發(fā)行73nnttKFKFiP111債券估價的基本模型債券估價的基本模型P債券價格債券價格i債券票面利率債券票面利率F債券面值債券面值K市場利率或投資人要求的必要報酬率市場利率或投資人要求的必要報酬率n付息總期數(shù)付息總期數(shù)特別注意：票面利率與特別注意：票面利率與市場利率的區(qū)別市場利率的區(qū)別74（五）債券的信用評級（五）債券的信用評級1、債券的信用等級2、債券的評級程序3、債券的評級方法75債券評級即對債券的信用狀況進(jìn)行等級評定，通常是由專門的信用評級機(jī)構(gòu)對債券發(fā)行人所發(fā)行債券的到期還本付息能力和可信任程度進(jìn)行綜合評價。債券評級標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是

33、向社會公開發(fā)行的公司債券，需由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定的資信評定機(jī)構(gòu)或公證機(jī)構(gòu)進(jìn)行信譽(yù)評定。76債券評級內(nèi)容1. 債券發(fā)行公司的經(jīng)營狀況2. 債券發(fā)行公司的財務(wù)狀況3. 債券的約定條件4. 社會政治形勢、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等債券評級方法1. 定性分析2. 定量分析77債券信用等級表標(biāo)準(zhǔn)普爾公司標(biāo)準(zhǔn)普爾公司Standard&PoorsCorporation穆迪公司穆迪公司MoodysInvestorsServiceAAA最高級Aaa最高質(zhì)量AA最高Aa高質(zhì)量A上中級A上中質(zhì)量BBB中級Baa下中質(zhì)量BB中下級Ba具有投機(jī)因素B投機(jī)級B通常不值得正式投資CCC完全投機(jī)級Caa可能違約CC最

34、大投機(jī)級Ca高投機(jī)性，經(jīng)常違約C規(guī)定盈利付息但未能盈利付息C最低級78（六）債券籌資的優(yōu)缺點（六）債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點1 1、債券成本較低；債券成本較低；（利息稅前扣除）（利息稅前扣除）財務(wù)風(fēng)險較高；財務(wù)風(fēng)險較高；（定期償付本息）（定期償付本息）2 2、可利用財務(wù)杠桿；可利用財務(wù)杠桿；限制條件較多；限制條件較多；3 3、保障股東控制權(quán)；保障股東控制權(quán)；籌資數(shù)量有限。籌資數(shù)量有限。4 4、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。79主要內(nèi)容主要內(nèi)容租賃種類租賃種類融資租賃特點融資租賃特點租金的計算租金的計算租賃的優(yōu)缺點租賃的優(yōu)缺點 三、租賃籌資三、租賃籌資融資租賃形式融資租賃形式80租賃

35、：租賃：是出租人以收取租金為條件，在契約或合是出租人以收取租金為條件，在契約或合同的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的同的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃行為的實質(zhì)：借貸屬性租賃行為的實質(zhì)：借貸屬性直接涉及的是物而不是錢。直接涉及的是物而不是錢。81（一）租賃的種類（一）租賃的種類經(jīng)經(jīng) 營營 租租 賃賃融融 資資 租租 賃賃租租 賃賃821、經(jīng)營租賃、經(jīng)營租賃 經(jīng)營租賃：又稱營運(yùn)租賃經(jīng)營租賃：又稱營運(yùn)租賃 經(jīng)營租賃通常為短期租賃。經(jīng)營租賃通常為短期租賃。 經(jīng)營租賃目的主要不在于融通資本而是為經(jīng)營租賃目的主要不在于融通資本而是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的了

36、獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)。專門技術(shù)服務(wù)。832、融資租賃、融資租賃融資租賃：又稱資本租賃、財務(wù)租賃，是由租賃公司按融資租賃：又稱資本租賃、財務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。主要目的：融通資金。融資與融物結(jié)合，借貸性質(zhì)。主要目的：融通資金。融資與融物結(jié)合，借貸性質(zhì)。是籌集長期借入資金的一種特殊方式。是籌集長期借入資金的一種特殊方式。84（二）融資租賃的特點：（二）融資租賃的特點：（1）由租賃公司融資購進(jìn)

37、設(shè)備租給承租企業(yè)使用。）由租賃公司融資購進(jìn)設(shè)備租給承租企業(yè)使用。（2）租賃期限較長，大多為設(shè)備耐用年限一半以上。）租賃期限較長，大多為設(shè)備耐用年限一半以上。（3）租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同）租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約。意，任何一方不得中途解約。（4）承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自）承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝。行拆卸改裝。（5）租賃期滿時，處置設(shè)備一般有退租、續(xù)租、留購）租賃期滿時，處置設(shè)備一般有退租、續(xù)租、留購三種選擇，通常由承租企業(yè)留購。三種選擇，通常由承租企業(yè)留購。85（三）融資租賃的形式：（三）

38、融資租賃的形式：（1）直接租賃。）直接租賃。（2）售后租回。）售后租回。（3）杠桿租賃。）杠桿租賃。 要涉及承租人、出租人和貸款人三方當(dāng)事人。要涉及承租人、出租人和貸款人三方當(dāng)事人。出租人只墊支購買資產(chǎn)所需現(xiàn)金的一部分，其余部出租人只墊支購買資產(chǎn)所需現(xiàn)金的一部分，其余部分以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款人借資支付。分以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款人借資支付。出租人可獲得財務(wù)杠桿利益。出租人可獲得財務(wù)杠桿利益。86 （四）租金的構(gòu)成及計算（四）租金的構(gòu)成及計算 租金主要包括：租賃設(shè)備的購置成本（買價、運(yùn)雜費(fèi)、途中保險費(fèi)）；預(yù)計設(shè)備的殘值（作為減項）；利息；租賃手續(xù)費(fèi)；利潤。其中后兩項可統(tǒng)稱手續(xù)費(fèi)。租金的計算可采用平均

39、分?jǐn)偡ê偷阮~年金租金的計算可采用平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法法。87 平均分?jǐn)偡ㄆ骄謹(jǐn)偡?（ 不考慮時間價值）：每次支付租金（設(shè)備成本預(yù)計殘值）租期內(nèi)利息租賃手續(xù)費(fèi)/租期 88 例：某企業(yè)2005年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價值50萬元，租期為5年，預(yù)計租賃期滿時的殘值為1.5萬元，年利率9%，租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價值的2%，租金每年支付一次，計算每次支付的租金？895=50+9%50=26.95租期內(nèi)利息（1）（萬元）租賃手續(xù)費(fèi)租賃手續(xù)費(fèi)5021（萬元）（萬元）每年支付租金（每年支付租金（501.526.951）/5 15.29（萬元）（萬元）90例：某企業(yè)融資租入設(shè)備一臺，價值200萬元，

40、租期為6年，預(yù)計殘值10萬元，租期內(nèi)年利率為10，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價值的3，租金采用平均分?jǐn)偡?，每年末支付一次，則每年應(yīng)付租金為多少？91租賃手續(xù)費(fèi)20036（萬元）每年支付租金（20010154.46）/658.4（萬元）6= 200+10%200=154.4租 期 內(nèi) 利 息（ 1）（ 萬 元 ）92等額年金法等額年金法利息率與手續(xù)費(fèi)率綜合成貼現(xiàn)率，用年金現(xiàn)值方法每年支付租金 等額租金現(xiàn)值總額 / 等額租金的現(xiàn)值系數(shù) 93例：根據(jù)前例資料，假定資金成本率為11%，則承租企業(yè)每年年末支付的租金為：每年應(yīng)付租金50/（PVIFA11，5）50/3.69613.53（萬元）如果為先付等額租金：每

41、年初支付租金=50/（1+PVIFA11，4）50/（1+3.102）12.19（萬元）94 租金攤銷計劃表租金攤銷計劃表 單位：元單位：元日期支付租金(1)應(yīng)計利息(2)=(4)11%本金減少(3)=(1)-(2)應(yīng)還本金(4)2005.112.31135280 55000802804197202006.12.31135280 46169891113306092007.12.31135280 36367989132316962008.12.31135280 254871097931219032009.12.31135280 133771219030合計676400

42、176400500000-95（五）融資租賃的優(yōu)缺點（五）融資租賃的優(yōu)缺點優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點1 1、 迅速獲得所需資產(chǎn)；迅速獲得所需資產(chǎn)；成本較高，租金總額通成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價值的常要高于設(shè)備價值的30%30%；承租企業(yè)財務(wù)困難時期，承租企業(yè)財務(wù)困難時期，支付租金也將構(gòu)成沉重支付租金也將構(gòu)成沉重的負(fù)擔(dān)。的負(fù)擔(dān)。2 2、 限制較少；限制較少；3 3、 免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險；險；4 4、 全部租金分期支付，降全部租金分期支付，降低付款風(fēng)險；低付款風(fēng)險；5 5、 租金稅前扣除。租金稅前扣除。96發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資97混合性籌資：混合性

43、籌資： 兼具債權(quán)和股權(quán)籌資雙重屬性的長期兼具債權(quán)和股權(quán)籌資雙重屬性的長期籌資。籌資。 投入投入 資本資本 股票股票股權(quán)籌資股權(quán)籌資 債券債券 融資融資租賃租賃長期長期借款借款債權(quán)籌資債權(quán)籌資98 一、優(yōu)先股 （一）優(yōu)先股特征 是股份公司依法發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。是相對普通股而言的，是較普通股具有某些優(yōu)先權(quán)利，同時也受到一定限制的股票?！皟?yōu)先權(quán)利”：優(yōu)先分配股利、優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)、無表決權(quán)、可以由公司贖回。優(yōu)先股與普通股具有某些共性，優(yōu)先股無優(yōu)先股與普通股具有某些共性，優(yōu)先股無到期日、也屬于股權(quán)資本；到期日、也屬于股權(quán)資本；又具有公司債券的某些特征，固定的股利又具有公司債券的某些特征，

44、固定的股利率。率?；旌闲宰C券混合性證券99 1.按照股利能否累計分類 2.按照能否參與剩余利潤分配分類 3.按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類 4.按能否提前贖回分類 5.按是否有表決權(quán)分類（二）優(yōu)先股種類永久表決權(quán)優(yōu)先股臨時表決權(quán)優(yōu)先股特別表決權(quán)優(yōu)先股累計優(yōu)先股非累計優(yōu)先股非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股有表決權(quán)優(yōu)先股無表決權(quán)優(yōu)先股100（三）發(fā)行優(yōu)先股動機(jī)1、防止公司股權(quán)分散2、調(diào)劑現(xiàn)金余缺3、改善公司的資本結(jié)構(gòu)4、維持舉債能力101（四）優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點不用償還本金；固定而靈活的股利；保持普通股股東的控制權(quán)；增強(qiáng)公司的股權(quán)資本實力。 優(yōu)先股的

45、資金成本高于債券；籌資的制約因素較多；可能會形成較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。102二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的特征（一）可轉(zhuǎn)換債券的特征可轉(zhuǎn)換債券： 簡稱“可轉(zhuǎn)債”是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券。從籌資公司的角度看，可轉(zhuǎn)換債券：具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性。混合性籌資賦予可轉(zhuǎn)換債券的持有人可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的權(quán)利。103（二）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的主體資格與條件（二）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的主體資格與條件上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除了滿足發(fā)行債券的一般條件外，還應(yīng)符合下列條件：1.公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；2.最近3個會計年度實現(xiàn)的年平均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；3.最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；4.本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。104（三）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換（三）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換1.轉(zhuǎn)換期限：35年2.轉(zhuǎn)換價格（可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的價格）我國有關(guān)規(guī)定：我國有關(guān)規(guī)定：上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前一個月股票的平均價格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價格；重點國企發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的，以擬發(fā)行股票的價格