本科生論文伊利集團財務(wù)分析及投資建議

1、-財經(jīng)學(xué)院成功學(xué)院本科生畢業(yè)論文伊利集團財務(wù)分析與投資建議院系名稱管理學(xué)系姓 名學(xué) 號專業(yè)會計學(xué)指導(dǎo)教師 教授 2021年5月7日. z-摘要伊利實業(yè)集團股份以下簡稱“伊利集團是國知名乳制品企業(yè)，伊利旗下很多產(chǎn)品是公眾日常餐桌的常見食品。按照常理，伊利集團既然能夠相繼成為奧運會贊助商、世博會贊助商，它必然取得不菲利潤，然而2021年伊利的股票竟成為ST股票，這確實與我們?nèi)粘σ晾瘓F的印象差距甚大。伊利集團的這種財務(wù)情況是突發(fā)事件還是日積月累造成的，伊利集團面臨這樣的財務(wù)狀況還有沒有走出困境的可能，財務(wù)分析將給出答案。財務(wù)分析是指以財務(wù)報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門的方法，系統(tǒng)分析和評價

2、企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來，幫助利益關(guān)系集團改善決策。財務(wù)分析的根本功能，是將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，減少決策的不確定性。經(jīng)過對伊利集團最近三年財務(wù)報表數(shù)據(jù)的分析，可以分別從償債能力、營運能力、盈利能力等方面分析伊利集團的財務(wù)狀況，從*種程度上發(fā)現(xiàn)造成伊利集團現(xiàn)在這種財務(wù)狀況的原因。投資是企業(yè)日常經(jīng)濟活動的重要組成局部,伊利集團在投資方面的決策對其整個經(jīng)濟活動影響巨大?？梢?，適當(dāng)?shù)耐顿Y決策是企業(yè)經(jīng)營決策的重要組成局部。關(guān)鍵詞：伊利集團；財務(wù)分析；投資建議AbstractInner Mongolia Yili Industr

3、ial Group Co. Ltd. (hereinafter "Ely Group") is the leading dairy pany, Yili's many products is a public table of the mon everyday food. Normally, Yili Group as to have bee the Beijing Olympic Games sponsor, the Shanghai World E*po sponsor, Yili Group must obtain a fair return, but in

4、2021 Yili stock have bee ST stocks, it does with our daily on the Yili group impression quite a large difference . Yili Group, this financial situation is caused by une*pected events or as cumulative, the Yili Group is facing such a financial situation out of the woods there is any possibility of fi

5、nancial analysis will give the answer. Financial analysis refers to the financial statements and other information as the basis and starting point, using specialized methods, systems analysis and evaluation of enterprise's past and present operating results, financial situation and its changes,

6、the purpose is to understand the past, the evaluation is to predict the future, interest groups to help improve decision-making. The basic function of financial analysis is to report data translate into a lot of useful information for specific decision-making, reduce uncertainty in decision-making.

7、After the last three years on the Yili Group analysis of financial statement data can be from the solvent, respectively, operating capabilities, profitability analysis and other aspects of the financial position of Yili Group, to some e*tent caused by Yili Group found that the financial situation no

8、w that the reason . Investment business daily economic activities are an important part of Yili Group in the investment decision-making a tremendous impact on their overall economic activity. Visible, the appropriate investment decision-making is an important part of business decision-making.Key Wor

9、ds:Inner Mongolia Yili Industrial Group Co., Ltd; Financial analysis; Investment advice目錄引言4一、伊利集團概況6二、財務(wù)報表分析6(一)根本比率分析71償債能力分析72營運能力分析93盈利能力分析11(二)開展能力分析131.營業(yè)開展能力132.財務(wù)開展能力15(三)綜合財務(wù)分析16三、投資建議17(一)短期投資建議17(二)長期投資建議17參考文獻19致20引言一研究的背景和意義財務(wù)分析是特定主體為實現(xiàn)一定目的，以企業(yè)或公司的財務(wù)報表及其他有關(guān)資料為依據(jù)，運用科學(xué)合理的方法，對企業(yè)的財務(wù)狀況與彈性、經(jīng)營

10、成果與績效、營運水平與效率、商業(yè)信用與風(fēng)險、開展趨勢與潛力以及財務(wù)總體情況進展的系統(tǒng)化分析和專業(yè)性評價活動。財務(wù)分析不僅可以用于評價過去和反映現(xiàn)狀，更重要的是它可以通過對過去與現(xiàn)狀的分析與評價，估價企業(yè)的未來開展?fàn)顩r與趨勢。首先，財務(wù)分析可為企業(yè)未來財務(wù)預(yù)測，財務(wù)決策和財務(wù)預(yù)算指明方向。其次，可準(zhǔn)確評估企業(yè)的價值及價值創(chuàng)造，這對企業(yè)進展經(jīng)營者績效評價、資本經(jīng)營和產(chǎn)權(quán)交易都是十分有益的。再次，可為企業(yè)進展財務(wù)危機預(yù)測提供必要信息。由于上市公司涉及信息使用者眾多，因此上市公司的財務(wù)分析更加受到人們關(guān)注。二文獻綜述美國南加州大學(xué)教授Walter B. Meigs(1989)認(rèn)為，財務(wù)分析的本質(zhì)在于搜

11、集與決策有關(guān)的各種財務(wù)信息，并加以分析與解釋的一種技術(shù)。美國紐約市立大學(xué)Leopold A. Bernstein(1999)認(rèn)為，財務(wù)分析是一種判斷的過程，旨在評估企業(yè)現(xiàn)在或過去的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果，其主要目的在于對企業(yè)未來的狀況及經(jīng)營業(yè)績進展最正確預(yù)測。政治大學(xué)教授洪國賜(2005)認(rèn)為，財務(wù)分析以審慎選擇財務(wù)信息為起點，作為探討的根據(jù)；以分析信息為重心，以提醒其相關(guān)性；以研究信息的相關(guān)性為手段，以評核其結(jié)果。宋常(2007)在?財務(wù)分析學(xué)?中對財務(wù)分析進展了闡述：“財務(wù)分析屬公司等組織經(jīng)營管理的重要組成局部，是一項專業(yè)性、綜合性、技術(shù)性及實踐性都很強的工作，系特定主體為實現(xiàn)一定的目的，以公

12、司等組織的財務(wù)報表及其他有關(guān)資料為依據(jù)，運用科學(xué)有效的方法，對公司等組織的財務(wù)狀況與彈性、經(jīng)營成果與績效、營運水平與效率、商業(yè)信用與風(fēng)險、開展趨勢與潛力，以及財務(wù)總體情況進展系統(tǒng)化分析和專業(yè)性評價的管理活動。研究和開展財務(wù)分析有助于探尋和回歸財務(wù)本真，復(fù)原或重構(gòu)在財務(wù)報表等經(jīng)濟信息中隱含或顯現(xiàn)的客觀現(xiàn)實。有利于投資者和其他利益相關(guān)者總結(jié)和了解公司等組織之過去情況、評估與把握現(xiàn)時情景、預(yù)測及規(guī)劃未來情勢以及做出科學(xué)、正確的決策提供相關(guān)可靠的信息支持及依據(jù)支撐。三研究容和方法本文主要根據(jù)伊利集團最近三年財務(wù)報表數(shù)據(jù)，分析公司的償債能力、盈利能力、營運能力和開展能力，并對公司提出投資建議。研究方法有

13、：1.比較分析法比較分析法是財務(wù)報表分析的根本方法之一，是通過*項財務(wù)指標(biāo)與性質(zhì)一樣的指標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)進展比照，提醒企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營情況和現(xiàn)金流量情況的一種分析方法。比較分析法是最根本的分析方法，在財務(wù)報表分析中應(yīng)用很廣。2.比率分析法比率分析法是以同一期財務(wù)報表上假設(shè)干重要工程的相關(guān)數(shù)據(jù)相互比較，求出比率，用以分析和評價公司的經(jīng)營活動以及公司目前和歷史狀況的一種方法，是財務(wù)分析最根本的工具。四本文構(gòu)造本文第一節(jié)是介紹伊利集團概況；第二節(jié)是對伊利集團的財務(wù)報表進展分析；第三節(jié)是對伊利集團的投資建議。一、伊利集團概況伊利集團股份簡稱伊利股份，是目前規(guī)模最大、產(chǎn)品線最健全的乳業(yè)領(lǐng)軍者，也是唯一一家同

14、時符合奧運及世博標(biāo)準(zhǔn)、先后為奧運會及世博會提供乳制品的中國企業(yè)。1996年3月，伊利股票在證券交易所掛牌交易，成為全國乳品行業(yè)首家A股上市公司，同年七月又被評為“30指數(shù)樣本股。伊利股份證券代碼為600887。伊利集團股份是全國乳品行業(yè)龍頭企業(yè)之一，是國家520家重點工業(yè)企業(yè)和國家八部委首批確定的全國151家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一。伊利集團由液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業(yè)部組成，所屬企業(yè)130多個，旗下?lián)碛醒└?、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、無菌奶、酸奶、奶酪等1000多個產(chǎn)品品種。其中，伊利金典有機奶、伊利營養(yǎng)舒化奶、暢輕酸奶、金領(lǐng)冠嬰幼兒配方奶粉和巧樂茲冰淇淋等是目前市場中最受歡迎的“明星

15、產(chǎn)品。從2003年至今，伊利集團始終以強勁的實力領(lǐng)跑中國乳業(yè)，并以極其穩(wěn)健的增長態(tài)勢成為了持續(xù)開展的行業(yè)代表。截止2021年，伊利雪糕、冰淇淋產(chǎn)銷量已連續(xù)16年居全國第一，伊利超高溫滅菌奶產(chǎn)銷量連續(xù)多年在全國遙遙領(lǐng)先，伊利奶粉、奶茶粉產(chǎn)銷量自2005年起即躍居全國第一位。2021年上半年，伊利實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入122.17億元，同比增長6.69%，在競爭白熱化的乳業(yè)第一集團軍中占得先機，更進一步拉大了伊利與追隨者的差距。2021年前三季度，伊利累計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入192.22億，同比增長1.03%，再度摘得行業(yè)桂冠，繼續(xù)以穩(wěn)健的開展態(tài)勢引領(lǐng)中國乳業(yè)安康開展。乳品產(chǎn)業(yè)鏈上游的奶源把控，是確保優(yōu)質(zhì)乳

16、品產(chǎn)出的最根底環(huán)節(jié)。目前，伊利集團是唯家掌控*天山、呼倫貝爾和錫林郭勒等三大黃金奶源基地的乳品企業(yè)，擁有中國規(guī)模最大的優(yōu)質(zhì)奶源基地，優(yōu)質(zhì)牧場近800個。 在奶源建立和開展模式方面，伊利集團在加快和推進企業(yè)自建牧場、合作牧場、大型的牧場園區(qū)等基地建立模式的同時，大力推行奶聯(lián)社，以此推進伊利奶源基地建立的全面升級?！澳搪?lián)社模式更被業(yè)評價為最適合目前中國國情的奶源基地管理模式。伊利也由此進一步保證了高品質(zhì)原奶的穩(wěn)定供應(yīng)。二、財務(wù)報表分析一根本比率分析1償債能力分析1短期償債能力短期償債能力是指企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。流動負(fù)債是將在1年或超過1年的一個營業(yè)周期需要償付的債務(wù)，這局部負(fù)債對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

17、影響較大，如果不能及時歸還，就可能使企業(yè)面臨倒閉的危險。這種債務(wù)的清償通常需要以流動資產(chǎn)作保障，更確切地說是需要以流動資產(chǎn)中的現(xiàn)金資產(chǎn)來清償。因此，可以通過分析企業(yè)流動負(fù)債與流動資產(chǎn)之間的關(guān)系來判斷企業(yè)的短期償債能力。主要通過流動比率、速動比率指標(biāo)來反映。A.流動比率流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。公式為：流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債流動比率越高說明企業(yè)歸還流動負(fù)債的能力越強，流動負(fù)債得到歸還的保障越大。但假設(shè)比率過高，則可能是企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能有效地加以利用，可能會影響企業(yè)的獲利能力。該比率的經(jīng)歷值被認(rèn)為是2:1，但不能一概而論。應(yīng)根據(jù)公司的行業(yè)特點、資產(chǎn)

18、構(gòu)造布局、所采用的經(jīng)營銷售政策、管理水平及企業(yè)的現(xiàn)金流量等實際情況具體分析。B.速動比率由于流動比率在評價短期償債能力時的局限性，通常用速動比率來評價短期償債能力。速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。一般來說，流動資產(chǎn)扣除存貨后的資產(chǎn)成為速動資產(chǎn)。公式為：速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負(fù)債=(流動資產(chǎn)-存貨)÷流動負(fù)債西方國家認(rèn)為該比率維持在1:1最正確，低于1被認(rèn)為短期償債能力偏低。影響速動比率的主要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，因為實際的壞賬可能高于所提取的壞賬準(zhǔn)備。表2-1短期償債能力指標(biāo)200720212021流動比率0.910.660.76速動比率0.570.410.55資

19、料來源：巨潮資訊網(wǎng).info./由表2-1可以看出公司在2021年流動比率和速動比率降至最低點，2021年又得到上升，但是仍然沒有回復(fù)2007年的水平。且三年的流動比率和速動比率都低于一般正常標(biāo)準(zhǔn)流動比率為2:1，速動比率為1:1，說明公司流動性較差，公司短期償債能力較低。2長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)歸還長期負(fù)債的能力。長期償債能力的評價，重點不是目前資產(chǎn)的流動性，而是未來債務(wù)到期或需要歸還時資產(chǎn)的流動性。影響長期償債能力的因素主要有：公司的資本構(gòu)造；公司的盈利能力；資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；存量資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。因此，對長期償債能力的分析、評價通常采用以下指標(biāo)：A.股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是股

20、東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。公式為：股東權(quán)益比率=(股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額)×100%=1-資產(chǎn)負(fù)債率它和資產(chǎn)負(fù)債率互為消長。它提醒了所有者對公司凈資產(chǎn)的要求權(quán)。權(quán)益比率越高，說明公司的自有資本越充足，財務(wù)風(fēng)險越小，財務(wù)狀況越穩(wěn)固。股東權(quán)益比率的倒數(shù)，稱為權(quán)益乘數(shù)，即權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響，資產(chǎn)負(fù)債率即負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，給企業(yè)帶來較多杠桿利益的同時，也給企業(yè)帶來了更大的風(fēng)險。因此，合理利用財務(wù)杠桿可以提高股東權(quán)益的收益水平。B.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也

21、稱負(fù)債股權(quán)比率。公式為：產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額÷股東權(quán)益總額)×100%它反映債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的比照關(guān)系，因此提醒企業(yè)財務(wù)風(fēng)險以及股東權(quán)益對債務(wù)的保障程度。該比率越低，說明企業(yè)長期財務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的平安越有保障，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小。C.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率，也稱利息所得倍數(shù)。公式為：利息保障倍數(shù)=(稅前利潤+利息費用)÷利息費用它反映了以公司經(jīng)營收益為支付根底可以償付債務(wù)利息的能力，該比率越大，說明其償付利息的能力越強。表2-2長期償債能力指標(biāo)200720212021股東權(quán)益比率%46.2727.4028.2

22、1產(chǎn)權(quán)比率%116.13265.00254.51利息保障倍數(shù)4.65-134.3037.24資料來源：巨潮資訊網(wǎng).info./綜上，由表2-2可以看出，從2007年至2021年：第一：股東權(quán)益比率經(jīng)歷了一個先下降后上升的過程。2021年股東權(quán)益比率比2007年下降40.78%，2021年股東權(quán)益比率比2021年上升2.96%。整體而言，股東權(quán)益在三年之間呈下降趨勢，說明公司自有資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例降低，財務(wù)風(fēng)險有所上升。第二：公司產(chǎn)權(quán)比率經(jīng)歷了先升后降的過程。2021年產(chǎn)權(quán)比率比2007年上升128.19%，2021年產(chǎn)權(quán)比率比2021年下降3.96%。整體而言，產(chǎn)權(quán)比率在三年之間呈上升趨勢，

23、說明公司的資產(chǎn)平安性大大下降，到期不能歸還債務(wù)本息的風(fēng)險加大。第三：公司利息保障倍數(shù)從2007年至2021經(jīng)歷巨大變化。2007年利息保障倍數(shù)缺乏5倍，2021年更是下降為負(fù)數(shù)，可見公司此時已經(jīng)無法保證用經(jīng)營所得來按時按量支付利息。2021年出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，利息保障倍數(shù)接近40，說明公司財務(wù)狀況已經(jīng)走出不利局面。2營運能力分析公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率是公司提高資產(chǎn)獲利能力的根底，也是公司管理水平理財水平的表達(dá)。公司的資金周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷各個經(jīng)營環(huán)節(jié)密切相關(guān)，其中，銷售是一個關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。因此，對公司資金周轉(zhuǎn)情況的分析，往往只通過產(chǎn)品銷售情況與公司資產(chǎn)占用量來進展。常用的指標(biāo)有：1存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率

24、，也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時期的銷售本錢與平均存貨的比率。其公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=(銷售本錢÷平均存貨)×100%平均存貨=(期初存貨余額+期末存貨余額)÷2存貨周轉(zhuǎn)率用來測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。在正常情況下，如果企業(yè)經(jīng)營順利，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)的銷售能力越強，營運資金占用在存貨上的金額也會越少。但是，存貨周轉(zhuǎn)率過高，也可能是由于存貨水平太低，甚至經(jīng)常缺貨，或者采購次數(shù)過于頻繁，批量太小等。2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。它反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。其公式

25、為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=(賒銷收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額)×100%應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)÷2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評價應(yīng)收賬款流動性大小的一個重要財務(wù)比率，它反映公司在一個會計年度應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。這一比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產(chǎn)的流動性強，企業(yè)的短期償債能力也會增強，在一定程度上可以彌補流動比率低的不利影響。3流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，它反映的是全部流動資產(chǎn)的利用效率。其公式為：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=(銷售收入÷流動資產(chǎn)

26、平均余額)×100%流動資產(chǎn)平均余額=(流動資產(chǎn)期初余額+流動資產(chǎn)期末余額)÷2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明在一個會計年度企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，它反映了流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率越好。4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。其公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=(銷售收入÷固定資產(chǎn)平均凈值)×100%固定資產(chǎn)平均凈值=(期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值)÷2這項比率主要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入

27、與資產(chǎn)平均總額的比率。其公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=(銷售收入÷資產(chǎn)平均總額)×100%資產(chǎn)平均總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)÷2表2-3 營運能力指標(biāo)200720212021存貨周轉(zhuǎn)率%8.858.448.18應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率%70.64107.77117.23應(yīng)收賬款平均收賬期天5.103.343.07流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%4.834.313.97固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%4.934.604.81總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%2.211.971.95資料來源：巨潮資訊網(wǎng).info./綜上，由表2-3可以看出，從2007年至2021年：第一，存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有降。2021年比2007年下降4.63

28、%，2021年比2021年下降3.08%。第二，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)上升。2021年比2007年上升52.56%，2021年比2021年上升8.78%。與之對應(yīng)的是應(yīng)收賬款平均收賬期逐漸縮短。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升說明伊利集團催收賬款的速度加快，這樣做的結(jié)果可以減少壞賬損失，在一定程度上彌補伊利集團流動比率低的不利影響。第三，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)中有降。2021年比2007年下降10.77%，2021年比2021年下降7.89%。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降說明伊利集團流動資產(chǎn)利用效率有所下降。第四，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先降后升。2021年比2007年下降6.69%，2021年比2021年上升4.57%。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

29、2021年經(jīng)歷低谷后在2021年重新上升，但仍未超過2007年水平。第五，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降。2021年比2007年下降10.86%，2021年比2021年下降1.02%。由此可以看出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2021年下降較為劇烈。這說明公司獲利能力下降，資產(chǎn)的流動性降低。3盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營目標(biāo)，是企業(yè)生存和開展的物質(zhì)根底，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的利益，也是企業(yè)歸還債務(wù)的一個重要來源。評價公司獲利能力的財務(wù)比率主要有資產(chǎn)報酬率、股東權(quán)益報酬率、銷售毛利率與銷售凈利率和本錢費用凈利率。(1)資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率，也稱資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)利潤率或投資報酬率，是

30、企業(yè)在一定時期的凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比率。其公式為：資產(chǎn)報酬率=(凈利潤÷資產(chǎn)平均總額)×100%資產(chǎn)平均總額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)÷2資產(chǎn)報酬率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。這一比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。(2)股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率，也稱凈資產(chǎn)收益率、凈值報酬率或所有者權(quán)益報酬率，它是一定時期企業(yè)的凈利潤與股東權(quán)益平均總額的比率。其公式為;：股東權(quán)益報酬率=(凈利潤÷股東權(quán)益平均總額)×100%股東權(quán)益平均總額=(期初股東權(quán)益+期末股東權(quán)益)÷2股東權(quán)益報酬率是評價企

31、業(yè)獲利能力的一個重要財務(wù)比率，它反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的上下。該比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。股東權(quán)益報酬率也可以表示為：股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率×平均權(quán)益乘數(shù)由此可見，股東權(quán)益報酬率取決于企業(yè)的資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)兩個因素。(3)銷售毛利率銷售毛利率，也稱毛利率，是企業(yè)的銷售毛利與銷售收入凈額的比率。其公式為：銷售毛利率=(銷售毛利÷銷售收入凈額)×100%=(銷售收入凈額-銷售本錢)÷銷售收入凈額×100%銷售毛利率反映了企業(yè)銷售本錢與銷售收入凈額的比例關(guān)系，毛利率越大，說明在銷售收入凈額中銷售本錢所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利

32、潤的能力越強。(4)銷售凈利率銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與銷售收入凈額的比率。其公式為：銷售凈利率=(凈利潤÷銷售收入凈額)×100%銷售凈利率說明了企業(yè)凈利潤占銷售收入的比例，它可以評價企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。銷售凈利率說明企業(yè)每100元銷售凈收入可實現(xiàn)的凈利潤是多少。該比率越高，企業(yè)通過擴大銷售獲取收益的能力越強。(5)本錢費用凈利率本錢費用凈利率是企業(yè)凈利潤與本錢費用總額的比率，它反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的消耗與獲得的收益之間的關(guān)系。其公式為：本錢費用凈利率=(凈利潤÷本錢費用總額)×100%公式中，本錢費用是企業(yè)為了取得利潤而付出的代價，主要

33、包括銷售本錢、銷售費用、銷售稅金、管理費用、財務(wù)費用和所得稅等。這一比率越高，說明企業(yè)為獲取收益而付出的代價越小，企業(yè)的獲利能力越強。這個比率不僅可以評價企業(yè)獲利能力的上下，也可以評價企業(yè)對本錢費用的控制能力和經(jīng)營管理水平。(6)每股利潤每股利潤，也稱每股收益，是股份公司稅后利潤分析的一個重要指標(biāo)，主要是針對普通股而言的。每股利潤是稅后凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。其公式為：每股利潤=(凈利潤-優(yōu)先股股利)÷發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)表2-4 盈利能力指標(biāo)200720212021資產(chǎn)報酬率%-0.05-15.825.34股東權(quán)益報酬率%-0.49-60.5

34、018.81銷售毛利率%25.8926.8235.13銷售凈利率%-0.24-8.022.73本錢費用凈利率%-1.41-7.482.80每股利潤元-0.04-2.300.81資料來源：巨潮資訊網(wǎng).info./綜上，由表2-4可以看出，從2007年至2021年：第一，資產(chǎn)報酬率經(jīng)歷了先降后升的過程。2007年伊利集團資產(chǎn)報酬率已經(jīng)是負(fù)數(shù)，2021年急劇下降，跌幅達(dá)15.77%。2021年伊利集團轉(zhuǎn)虧為盈，資產(chǎn)報酬率到達(dá)5.34%。第二，股東權(quán)益報酬率經(jīng)歷了先降后升的過程。2007年伊利集團股東權(quán)益報酬率已為負(fù)數(shù)，2021年下降更加劇烈。直到2021年伊利集團才扭虧為盈實現(xiàn)利潤，使2021年股東

35、權(quán)益報酬率上升為18.81%。第三，銷售毛利率持續(xù)上升。2021年比2007年上升3.59%，2021年比2021年上升30.98%?？梢婁N售本錢在銷售收入凈額中的比重逐漸減少，伊利集團通過銷售獲取利潤的能力增強。伊利集團在三年之中盡管面臨原材料價格上漲等各種不利因素，但是仍然保持了本錢穩(wěn)定。這也表示企業(yè)在原料收購、本錢控制方面是卓有成效的。第四，銷售凈利率先降后升。2007年銷售凈利率已經(jīng)是負(fù)數(shù)，2021年銷售凈利率比2007年下降近32倍。直到2021年銷售凈利率才上升至2.80%。結(jié)合銷售毛利率可以得出伊利集團在2007年和2021年財務(wù)狀況陷入不利局面和銷售本錢無明顯關(guān)系。第五，每股利

36、潤先降后升。2021年比2007年下降56.5倍，2021年又上升至每股0.81元?？梢?021年是伊利集團財務(wù)危機最嚴(yán)重時刻，但是經(jīng)過2021年一年的努力，伊利集團已經(jīng)走出虧損的局面。二開展能力分析企業(yè)是營利性組織，其出發(fā)點和歸宿是獲利。企業(yè)一旦成立就會面臨競爭，始終處于生存或倒閉、開展或萎縮的矛盾中。企業(yè)只有生存下去才能獲利，而企業(yè)是在開展中求得生存的。所謂開展能力，是指企業(yè)實現(xiàn)盈利、保持盈利的持續(xù)程度及價值增長的可能性。企業(yè)的開展包括兩方面的開展?fàn)I業(yè)能力的開展和財務(wù)能力的開展。成長能力分析是通過公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)的增長率來反映公司的成長能力和開展?jié)摿Α?.營業(yè)開展能力營業(yè)開展能力，是指企業(yè)

37、在正常經(jīng)營活動中所具有的開展能力，對企業(yè)營業(yè)開展能力的分析主要是評價企業(yè)正?；顒铀哂械某砷L性等情況。1銷售增長指標(biāo)A.銷售增長率銷售增長率，又稱營業(yè)增長率，是指企業(yè)本年銷售或營業(yè)收入增長額同上年銷售或營業(yè)收入總額的比率。計算公式為：銷售增長率=(本年銷售增長額÷上年銷售收入總額)×100%B.銷售均增率銷售均增率，又稱營業(yè)均增率、三年銷售平均增長率，它說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)連續(xù)三年的增長情況，表達(dá)企業(yè)持續(xù)的開展態(tài)勢和市場擴能力。其計算公式為：銷售均增率=表2-5 銷售增長指標(biāo)200720212021銷售增長率%16.7711.8712.30銷售均增率%13.63資料來源：巨潮資

38、訊網(wǎng).info./綜上，由表2-5可以看出從2007年至2021年銷售增長率先降后升，但是始終保持10%以上的增長率，銷售均增率也到達(dá)13.63%，說明伊利集團具有比較穩(wěn)定的持續(xù)增長潛力和市場占有能力。2資產(chǎn)增長指標(biāo)資產(chǎn)代表企業(yè)用意取得收入的資源，也是企業(yè)歸還債務(wù)的保障。資產(chǎn)的增長是企業(yè)開展的一個重要方面，也是實現(xiàn)企業(yè)價值增長的重要手段。資產(chǎn)增長指標(biāo)主要有資產(chǎn)規(guī)模增長率和資產(chǎn)更新指標(biāo)。A.資產(chǎn)規(guī)模增長率資產(chǎn)規(guī)模增長率，主要是指總資產(chǎn)增長率，即指本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率。該指標(biāo)從企業(yè)資產(chǎn)總量擴方面衡量企業(yè)的開展能力，說明企業(yè)規(guī)模的增長水平對企業(yè)開展后勁的影響。計算公式為：總資產(chǎn)增長率

39、=(本年總資產(chǎn)增長額÷年初資產(chǎn)總額)×100%B.資產(chǎn)更新指標(biāo)資產(chǎn)更新指標(biāo)，主要是指固定資產(chǎn)的更新指標(biāo)，流動資產(chǎn)及無形資產(chǎn)談不上更新的問題。固定資產(chǎn)的更新程度主要以固定資產(chǎn)成新率來反映。固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值同平均固定資產(chǎn)原值的比率。它反映企業(yè)所擁有的固定資產(chǎn)的新舊程度，從而表達(dá)了企業(yè)固定資產(chǎn)的更新快慢和持續(xù)開展的能力。計算公式為：固定資產(chǎn)成新率=平均固定資產(chǎn)凈值÷平均固定資產(chǎn)原值表2-6營業(yè)開展能力分析指標(biāo)200720212021總資產(chǎn)增長率(%)38.1515.7911.64固定資產(chǎn)成新率(%)76.2975.0872.43資料來源：巨潮資訊

40、網(wǎng).info./綜上，由表2-6可以看出，從2007年至2021年：第一，總資產(chǎn)增長率三年均為正數(shù)，但是逐漸下降。說明伊利集團一方面繼續(xù)實行擴，另一方面減慢了擴速度。這也表示伊利集團正由快速擴型逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健開展型企業(yè)。第二，固定資產(chǎn)成新率保持在七五成左右，說明伊利集團不是出于開展的最初階段，而是比較成熟的開展階段了。企業(yè)現(xiàn)有的固定資產(chǎn)還可以在較長時間為企業(yè)效勞。2.財務(wù)開展能力企業(yè)的財務(wù)開展能力分析是指對于企業(yè)財務(wù)狀況的改善能力的分析，也稱為企業(yè)的財務(wù)成長性分析。對營業(yè)開展能力的分析，實際上是對于企業(yè)價值增長驅(qū)動力的分析。而財務(wù)開展能力實際上更綜合表達(dá)了企業(yè)的開展。1凈收益增長率企業(yè)開展能力

41、衡量的核心是企業(yè)價值增長率，通常用凈收益增長率作為描述企業(yè)價值的增長，并將其作為企業(yè)開展能力分析的重要指標(biāo)。凈收益增長率是指企業(yè)當(dāng)年留存收益增長額與年初凈資產(chǎn)額比率。其中，當(dāng)年留存收益是指在年初凈資產(chǎn)增長率的根底上，留在企業(yè)用于企業(yè)開展并形成凈資產(chǎn)的收益。其公式為：g=ROE×(1-D/E)其中：g每年凈收益增長率； ROE年初凈資產(chǎn)包括優(yōu)先股收益率； D每年的普通股股利和優(yōu)先股股利； E每年的凈收益；D/E股利支付率； (1-D/E)留存比率。2資本積累率資本積累率是指企業(yè)本年所有者權(quán)益增長額同年初所有者權(quán)益的比率。其計算公式為：資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額÷年初所有

42、者權(quán)益×100%資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性，是評價企業(yè)開展能力的重要指標(biāo)。它表達(dá)了企業(yè)所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動水平以及企業(yè)的資本積累情況，是企業(yè)擴大再生產(chǎn)的源泉，表達(dá)了企業(yè)的開展水平。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資本保全性越強，其應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)開展能力也就越大。3資本平均增長率三年平均增長率三年的資本平均增長率=×100%該指標(biāo)越高，說明企業(yè)所有者權(quán)益得到的保障程度越大，企業(yè)可以使用的資金越充足，抗風(fēng)險和持續(xù)開展能力越強。表2-7 財務(wù)開展能力分析指標(biāo)200720212021凈收益增長率256.51-0.49-60.5資本積累率%58.47-31.4314.9

43、5資本平均增長率%7.69資料來源：巨潮資訊網(wǎng).info./綜上，由表2-7可以看出，從2007年至2021年：第一：凈收益增長率三年之中波動明顯。第二：伊利集團資本積累率波動很大，其中2021年為負(fù)值，說明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者權(quán)益受到損害。2021年為14.95%，依然是一個比較低的水平。第三：伊利集團資本平均增長率水平較低，反映了企業(yè)資本增值的歷史開展?fàn)顩r和企業(yè)自有資本上升緩慢的趨勢。(三)綜合財務(wù)分析杜邦分析體系是由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來的，是利用財務(wù)指標(biāo)的在聯(lián)系，在分解指標(biāo)的根底上進展綜合分析。杜邦分析體系的出發(fā)點是股東權(quán)益報酬率，它是所有財務(wù)指標(biāo)中最具綜合性的指標(biāo)，也是杜邦財

44、務(wù)分析體系的核心。影響股東報酬率的主要有：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。其公式為：股東權(quán)益報酬率=銷售利潤率×總資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)表3-1 綜合財務(wù)比率200720212021期間費用/銷售收入%24.9234.4531.70流動資產(chǎn)/資產(chǎn)總額%45.5745.9951.94貨幣資金/流動資產(chǎn)%38.2151.2160.22權(quán)益乘數(shù)1.162.652.55資料來源：伊利集團.yili./由盈利能力分析可知，伊利集團的銷售毛利率較高，并且每年呈遞增趨勢。這說明伊利集團在銷售渠道和市場占有率方面具有明顯優(yōu)勢。同時，也說明企業(yè)十分善于利用自身規(guī)?；膬?yōu)勢，努力降低生產(chǎn)本錢

45、。另一方面，伊利集團的銷售利潤率并沒有和銷售毛利率呈現(xiàn)一致的變化，而是先降后升。這說明企業(yè)行中需要加強本錢費用控制，降低消耗，增加利潤。伊利集團的總資產(chǎn)報酬率也呈現(xiàn)出先降后升的趨勢。由表3-1可知伊利集團流動資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的比重不斷上升，貨幣資金在流動資產(chǎn)中的比重上升明顯。伊利集團在2021年遭遇奶制品行業(yè)危機，面對突如其來的情況，持有較多數(shù)量的貨幣資金是合理的。伊利集團的權(quán)益乘數(shù)也2021年比2007年增長1.28倍，2021年比2021年下降3.77%?？梢?，伊利集團三年間權(quán)益乘數(shù)呈增加趨勢。提高權(quán)益乘數(shù)能夠帶來較大財務(wù)杠桿收益，同時也帶來巨大財務(wù)風(fēng)險。2021年利益集團資產(chǎn)報酬率到達(dá)5

46、.34%，大于銀行貸款利率。因此，權(quán)益乘數(shù)越大，負(fù)債帶來杠桿利益越多，權(quán)益報酬率越高。三、投資建議(一)短期投資建議貨幣資金是可以立即投入流通的交換媒介，因此貨幣資金是企業(yè)中流通性最強的資產(chǎn)，但同時也是收益性最差的資產(chǎn)。而有價證券變現(xiàn)能力強，能在極小的交易本錢下轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，并可以獲取收益。因此，有價證券可作為現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。當(dāng)企業(yè)有了一些多余的現(xiàn)金的時候，可以將現(xiàn)金投資有價證券，而當(dāng)公司現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)金流入量需要彌補現(xiàn)金的缺乏時，再轉(zhuǎn)讓有價證券換回現(xiàn)金。(二)長期投資建議乳品行業(yè)是一個技術(shù)壁壘低、產(chǎn)品差異不太高的行業(yè)，尤其是剛剛跨入快速增長期的我國，在消費升級的初期，需求的激增也必然導(dǎo)致

47、逐利的膨脹。盡管乳品的價格穩(wěn)中有升，但費用本錢的大幅增長卻導(dǎo)致企業(yè)盈利能力持續(xù)下滑，行業(yè)虧損面急劇擴大。在經(jīng)歷了高速開展后，雙重壓力下的乳制品行業(yè)必須尋找新的出路。由于市場和資源都是相對有限的，在乳品高度同質(zhì)化的今天，只有擁有區(qū)別于其他企業(yè)并且有更為有效的優(yōu)勢，才能獲得可持續(xù)開展，唯有品牌能使公司及其產(chǎn)品與競爭對手形成差異，創(chuàng)造高利潤。資源是乳制品企業(yè)生態(tài)鏈的最重要環(huán)節(jié)，面臨乳品行業(yè)的高速開展和市場競爭的多元化，奶源成為乳品企業(yè)競爭的焦點，“得奶源者得天下。伊利的跨越式開展依賴充分的奶源，伊利的產(chǎn)能擴緊緊圍繞抓奶源這個中心不動搖，企業(yè)的可控奶源和研發(fā)實力決定著未來的競爭結(jié)果。奶源基地是乳業(yè)生產(chǎn)的第一車間，只有奶源基地投入和持久的基地維護,企業(yè)才有可能獲得長期回報,才有可