第九章貨幣供給

1、知識回顧知識回顧u一、貨幣需求的內涵一、貨幣需求的內涵u二、影響貨幣需求的因素二、影響貨幣需求的因素u三、貨幣需求理論三、貨幣需求理論 1 1、馬克思的貨幣必要量規(guī)律、馬克思的貨幣必要量規(guī)律 2 2、傳統(tǒng)貨幣數量論、傳統(tǒng)貨幣數量論 3 3、凱恩斯的流動性偏好理論、凱恩斯的流動性偏好理論 4 4、弗里德曼的現代貨幣數量論、弗里德曼的現代貨幣數量論第九章第九章 貨幣供給貨幣供給教學教學目的與要求：目的與要求： 本章要求學生掌握商業(yè)銀行體系是如何創(chuàng)造存款貨幣、基礎本章要求學生掌握商業(yè)銀行體系是如何創(chuàng)造存款貨幣、基礎貨幣的概念、貨幣乘數的概念及影響貨幣乘數的主要因素有哪些。貨幣的概念、貨幣乘數的概念及

2、影響貨幣乘數的主要因素有哪些。了解中央銀行資產和負債變動對基礎貨幣的影響以及貨幣供給內生了解中央銀行資產和負債變動對基礎貨幣的影響以及貨幣供給內生性和外生性的含義性和外生性的含義。教學內容教學內容 第一節(jié)第一節(jié) 存款貨幣的創(chuàng)造存款貨幣的創(chuàng)造 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給機制貨幣供給機制 信用貨幣供給創(chuàng)造過程示意圖信用貨幣供給創(chuàng)造過程示意圖中央銀行中央銀行商業(yè)銀行商業(yè)銀行公公 眾眾現金貨幣創(chuàng)造現金貨幣創(chuàng)造現金投放現金投放現金回籠現金回籠存款貨幣創(chuàng)造存款貨幣創(chuàng)造貸款、取款貸款、取款存存 款款動態(tài)的貨幣供給：動態(tài)的貨幣供給：是指貨幣供給主體向社會公眾供給貨幣的經濟行為。是指貨幣供給主體向社會公眾供給貨幣的

3、經濟行為。靜態(tài)的貨幣供給：靜態(tài)的貨幣供給：即貨幣供給量，通常是指一定時點上一國經濟中的貨即貨幣供給量，通常是指一定時點上一國經濟中的貨幣存量的總額，由幣存量的總額，由貨幣性資產貨幣性資產組成。靜態(tài)的貨幣供給又有名義貨幣供組成。靜態(tài)的貨幣供給又有名義貨幣供給和實際貨幣供給之分。給和實際貨幣供給之分。名義貨幣供給：名義貨幣供給：是指一定時點上不考慮物價是指一定時點上不考慮物價影響因素的貨幣存量；影響因素的貨幣存量；實際貨幣供給：實際貨幣供給：是指剔除了物價影響因素之后是指剔除了物價影響因素之后的一定時點上的貨幣存量。的一定時點上的貨幣存量。貨幣供給主體：貨幣供給主體：中央銀行：現金貨幣供給；商業(yè)銀

4、行：存款貨幣供給。中央銀行：現金貨幣供給；商業(yè)銀行：存款貨幣供給。貨幣供給系統(tǒng)：貨幣供給系統(tǒng)：以中央銀行供給基礎貨幣為起點，以商業(yè)銀行的存款創(chuàng)以中央銀行供給基礎貨幣為起點，以商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造為中間環(huán)節(jié)，以非銀行部門轉移、結算貨幣為終點，形成一個復雜造為中間環(huán)節(jié)，以非銀行部門轉移、結算貨幣為終點，形成一個復雜的貨幣供給系統(tǒng)。的貨幣供給系統(tǒng)。第一節(jié)第一節(jié) 存款貨幣的創(chuàng)造存款貨幣的創(chuàng)造一、存款貨幣創(chuàng)造的條件一、存款貨幣創(chuàng)造的條件二、存款貨幣創(chuàng)造的過程二、存款貨幣創(chuàng)造的過程1.1.轉賬結算轉賬結算 轉賬結算是在銀行活期存款基礎上，通過簽發(fā)支票使活期存款轉賬結算是在銀行活期存款基礎上，通過簽發(fā)支票使活

5、期存款轉移，完成貨幣的支付。轉移，完成貨幣的支付。2.2.原始存款原始存款 是指銀行吸收的是指銀行吸收的現金存款現金存款或或從中央銀行對商業(yè)銀行獲得再貸款、從中央銀行對商業(yè)銀行獲得再貸款、再貼現而形成的存款再貼現而形成的存款，是銀行從事資產業(yè)務的基礎。，是銀行從事資產業(yè)務的基礎。這部分存款不這部分存款不會引起貨幣供給總量的變化，僅僅是流通中的現金變成了銀行的活會引起貨幣供給總量的變化，僅僅是流通中的現金變成了銀行的活期存款，存款的增加正好抵銷了流通中現金的減少。期存款，存款的增加正好抵銷了流通中現金的減少。3.3.派生存款派生存款 指銀行由發(fā)放貸款而創(chuàng)造出的存款。是指由商業(yè)銀行發(fā)放貸款指銀行由

6、發(fā)放貸款而創(chuàng)造出的存款。是指由商業(yè)銀行發(fā)放貸款、辦理貼現或投資等業(yè)務活動引申而來的存款。派生存款的發(fā)生意味辦理貼現或投資等業(yè)務活動引申而來的存款。派生存款的發(fā)生意味著貨幣總量的增加。著貨幣總量的增加。相關概念相關概念v4 4、存款貨幣、存款貨幣v 能夠發(fā)揮貨幣作用的銀行存款，主要指能夠通過簽發(fā)支票辦理能夠發(fā)揮貨幣作用的銀行存款，主要指能夠通過簽發(fā)支票辦理轉帳結算的活期存款。轉帳結算的活期存款。本節(jié)所指的存款創(chuàng)造專指本節(jié)所指的存款創(chuàng)造專指支票存款創(chuàng)造支票存款創(chuàng)造。v5.5.存款準備金存款準備金v（1 1）存款準備金，存款準備金，是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算是指金融機構為保證客戶提取存

7、款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款，分為法定存款準備金和超額準備需要而準備的在中央銀行的存款，分為法定存款準備金和超額準備金金。規(guī)定商業(yè)銀行在中央銀行的準備存款占該銀行吸收存款總額的規(guī)定商業(yè)銀行在中央銀行的準備存款占該銀行吸收存款總額的比率叫做法定存款準備金率。比率叫做法定存款準備金率。v（2 2）存款準備金、法定準備金、超額準備金之間的關系）存款準備金、法定準備金、超額準備金之間的關系v 存款準備金存款準備金= =法定準備金法定準備金+ +超額準備金超額準備金v 法定準備金法定準備金= =法定準備率存款總額法定準備率存款總額相關概念相關概念一、存款貨幣創(chuàng)造的條件一、存款貨幣創(chuàng)造的條件

8、貨幣的最初職能就是作為價值尺度和媒介商品流通。商業(yè)銀行的貨幣的最初職能就是作為價值尺度和媒介商品流通。商業(yè)銀行的出現（為發(fā)放貸款而吸收存款）使市場主體之間債權債務的清償出現（為發(fā)放貸款而吸收存款）使市場主體之間債權債務的清償 開始更多地采用轉賬結算的方式，而銀行組織的轉賬結算則是存開始更多地采用轉賬結算的方式，而銀行組織的轉賬結算則是存款貨幣創(chuàng)造的款貨幣創(chuàng)造的前提。前提。 在此前提下，存款貨幣的創(chuàng)造還需要具備在此前提下，存款貨幣的創(chuàng)造還需要具備兩個基本條件：兩個基本條件：即即部部 分準備金制度分準備金制度和和部分現金提取部分現金提取，如果不具備這兩個條件，就不會，如果不具備這兩個條件，就不會有

9、存款貨幣的創(chuàng)造。有存款貨幣的創(chuàng)造。 但在現實中，保留但在現實中，保留100%100%的準備金的準備金 ，100%100%提取現金并始終在公提取現金并始終在公 眾手中流通是不大可能的。而以上兩點就使多倍的存款創(chuàng)造成為眾手中流通是不大可能的。而以上兩點就使多倍的存款創(chuàng)造成為可能?？赡?。雖然存款創(chuàng)造的基本原理對各類存款都是類似的，雖然存款創(chuàng)造的基本原理對各類存款都是類似的，但是通過支票存款的創(chuàng)造來說明這一原理卻是最為但是通過支票存款的創(chuàng)造來說明這一原理卻是最為直截了當的。而商業(yè)銀行的支票存款是現代信用貨直截了當的。而商業(yè)銀行的支票存款是現代信用貨幣經濟中主要的貨幣形態(tài)，從商業(yè)銀行創(chuàng)造存款的幣經濟中主

10、要的貨幣形態(tài)，從商業(yè)銀行創(chuàng)造存款的角度看，商業(yè)銀行的存款來源有兩種：一是原始存角度看，商業(yè)銀行的存款來源有兩種：一是原始存款（能增加準備金存款的存款）；二是派生存款款（能增加準備金存款的存款）；二是派生存款（通過貸款、貼現、投資等業(yè)務形成的存款）。原（通過貸款、貼現、投資等業(yè)務形成的存款）。原始存款是商業(yè)銀行進行信用擴張和創(chuàng)造派生存款的始存款是商業(yè)銀行進行信用擴張和創(chuàng)造派生存款的基礎?；A。二、存款貨幣創(chuàng)造的過程二、存款貨幣創(chuàng)造的過程 存款貨幣的創(chuàng)造是一個實實在在的物質創(chuàng)造過程，是公眾資產選存款貨幣的創(chuàng)造是一個實實在在的物質創(chuàng)造過程，是公眾資產選擇的一種形式，它代表了對現存社會產品和服務的貢獻

11、。而貸款擇的一種形式，它代表了對現存社會產品和服務的貢獻。而貸款 的同時產生的存款，是貨幣的創(chuàng)造，它并沒有創(chuàng)造出任何財富，的同時產生的存款，是貨幣的創(chuàng)造，它并沒有創(chuàng)造出任何財富，只能是增加了更多交換媒介，使經濟更具有流動性。只能是增加了更多交換媒介，使經濟更具有流動性。 （一）最簡單的情形：只考慮活期存款法定準備金一種影響因素（一）最簡單的情形：只考慮活期存款法定準備金一種影響因素 假設條件：假設條件： 1.1.假定活期存款法定準備金率為假定活期存款法定準備金率為20%20%，銀行將法定準備金以外的，銀行將法定準備金以外的部分全額貸出或購買債券，而不持有任何超額準備金；部分全額貸出或購買債券，

12、而不持有任何超額準備金； 2.2.客戶的貸款全部轉存入其活期存款賬戶，不存在現金漏損于銀客戶的貸款全部轉存入其活期存款賬戶，不存在現金漏損于銀行體系之外的現象；行體系之外的現象； 3.3.沒有活期存款（支票存款）向定期存款或儲蓄存款的轉化。沒有活期存款（支票存款）向定期存款或儲蓄存款的轉化。 1.1.擴張過程起點：假設某人甲向央行出售證券獲得央行擴張過程起點：假設某人甲向央行出售證券獲得央行1000010000元元支票一張，甲將支票存入了自己活期存款賬戶的開戶行支票一張，甲將支票存入了自己活期存款賬戶的開戶行A A銀行，銀行，這筆存款稱為這筆存款稱為原始存款原始存款。A A銀行接受該筆存款后，

13、將法定存款準銀行接受該筆存款后，將法定存款準備金以外的部分全額貸出。經過接受存款和發(fā)放貸款后備金以外的部分全額貸出。經過接受存款和發(fā)放貸款后A A銀行的銀行的T T形資產負債表為：形資產負債表為：資資 產產負負 債債準備金準備金 20002000客戶甲活期存款客戶甲活期存款 1000010000未償貸款未償貸款 80008000總總 計計 1000010000總總 計計 1000010000二、存款貨幣創(chuàng)造的過程二、存款貨幣創(chuàng)造的過程 2.2.擴張過程：假設擴張過程：假設A A銀行將銀行將80008000元貸給客戶乙，乙開出支票支付元貸給客戶乙，乙開出支票支付對丙的全部貨款，丙將支票存到自己活

14、期存款賬戶的開戶行對丙的全部貨款，丙將支票存到自己活期存款賬戶的開戶行B B銀銀行，此筆存款稱為行，此筆存款稱為派生存款派生存款，B B銀行接受存款后將法定準備金以銀行接受存款后將法定準備金以外的部分全部發(fā)放貸款。經過接受存款和發(fā)放貸款后外的部分全部發(fā)放貸款。經過接受存款和發(fā)放貸款后B B銀行的銀行的T T形形資產負債資產負債表為：表為：資資 產產負負 債債準備金準備金 16001600客戶丙活期存款客戶丙活期存款 80008000未償貸款未償貸款 64006400總總 計計 80008000總總 計計 80008000二、存款貨幣創(chuàng)造的過程二、存款貨幣創(chuàng)造的過程 2.2.擴張過程（續(xù)）：假設

15、擴張過程（續(xù)）：假設B B銀行將銀行將64006400元貸給客戶丁，丁開出支元貸給客戶丁，丁開出支票支付對戊的全部貨款，戊將支票存到自己活期存款賬戶的開戶票支付對戊的全部貨款，戊將支票存到自己活期存款賬戶的開戶行行C C銀行，銀行，C C銀行接受存款后將法定準備金以外的部分全部發(fā)放貸銀行接受存款后將法定準備金以外的部分全部發(fā)放貸款。經過接受存款和發(fā)放貸款后款。經過接受存款和發(fā)放貸款后C C銀行的銀行的T T形資產負債表為：形資產負債表為：資資 產產負負 債債準備金準備金 12801280客戶戊活期存款客戶戊活期存款 64006400未償貸款未償貸款 51205120總總 計計 64006400

16、總總 計計 64006400二、存款貨幣創(chuàng)造的過程二、存款貨幣創(chuàng)造的過程銀行銀行存款額存款額法定準備金法定準備金貸款額貸款額A A10000 10000 （原始）（原始）2000200080008000B B 8000 8000 （派生）（派生）1600160064006400C C 6400 6400 （派生）（派生）1280128051205120 （派生）（派生）總計總計500005000010000100004000040000v 2.2.擴張過程（續(xù)）：擴張過程（續(xù)）：C C銀行將銀行將51205120元貸給客戶，客戶又開出支票元貸給客戶，客戶又開出支票支付支付，這個過程可以無限繼續(xù)

17、。該過程中，每一家銀行都在，這個過程可以無限繼續(xù)。該過程中，每一家銀行都在創(chuàng)造存款，整個商業(yè)銀行系統(tǒng)創(chuàng)造存款的過程如下表：創(chuàng)造存款，整個商業(yè)銀行系統(tǒng)創(chuàng)造存款的過程如下表：二、存款貨幣創(chuàng)造的過程二、存款貨幣創(chuàng)造的過程RRrdR(1-rd)R(1-rd)R(1-rd)rdR(1-rd)2現在從一般來看，假設原始存款現在從一般來看，假設原始存款R R萬元，存款準備金率是萬元，存款準備金率是r rd d，來看銀行體系帳戶的變化：來看銀行體系帳戶的變化：銀行體系銀行體系存款存款 法定存款準備金法定存款準備金 貸款（派生存款）貸款（派生存款） R RRrRrd dR(1-rR(1-rd d) ) R(1-

18、rR(1-rd d) ) R(1-rR(1-rd d) )* *r rd d R(1-rR(1-rd d)(1-r)(1-rd d) ) R(1-rR(1-rd d)(1-r)(1-rd d) ) R(1-rR(1-rd d)(1-r)(1-rd d) )* *r rd d R(1-rR(1-rd d)(1-r)(1-rd d) )* *（1-r1-rd d ） R(1-rR(1-rd d)(1-r)(1-rd d) ) (1-r(1-rd d) )n-1 n-1 R(1-rR(1-rd d)(1-r)(1-rd d) (1) (1-r-rd d) ) n-1 n-1 * *r rd dR(1

19、-rR(1-rd d)(1-r)(1-rd d) (1-r) (1-rd d) ) n n 合計合計R/rdR/rdR RR/rd-RR/rd-R 1.1.用用 表示活期存款總額，表示活期存款總額， 表示活期存款法定準備金率，表示活期存款法定準備金率， 表示原始存款，則經過商業(yè)銀行系統(tǒng)的擴張，表示原始存款，則經過商業(yè)銀行系統(tǒng)的擴張，能夠創(chuàng)造出數倍于能夠創(chuàng)造出數倍于原始存款的活期存款，倍數為活期存款法定準備金率倒數原始存款的活期存款，倍數為活期存款法定準備金率倒數 ，推導如下：推導如下：DdrRnd2ddr1Rr1Rr-1RRDdndr11r11RKR Rr1 D dn 時時當當結結 論論dr1

20、 其中：其中： 稱為存款乘數，稱為存款乘數，只有活期存款法只有活期存款法定準備金率一種影響因素時，定準備金率一種影響因素時， 。RDK/dr1K/2. 2. 若用若用 表示活期存款法定準備金總額，則商業(yè)銀行表示活期存款法定準備金總額，則商業(yè)銀行系統(tǒng)的活期存款法定準備金總額應等于最初的原始存款數系統(tǒng)的活期存款法定準備金總額應等于最初的原始存款數額，推導如下：額，推導如下：dRndd2ddddddr1Rrr1Rrr-1RrRrRdnddr11r11Rr R R dn 時時當當 由此可見：由原始存款引發(fā)的存款擴張由此可見：由原始存款引發(fā)的存款擴張過程實際也就是這筆原始存款全部轉化為法過程實際也就是這

21、筆原始存款全部轉化為法定準備金的過程，所以也有：定準備金的過程，所以也有： Rr1 D dd結結 論論 在前面的分析中，我們沒有考慮銀行的最初存款或在前面的分析中，我們沒有考慮銀行的最初存款或銀行吸收的鑄幣是從哪里來的？我們說，在現代二銀行吸收的鑄幣是從哪里來的？我們說，在現代二級銀行體制下，這種最初的原始存款是來源于中央級銀行體制下，這種最初的原始存款是來源于中央銀行的，它可以是商業(yè)銀行向中央銀行申請貼現貸銀行的，它可以是商業(yè)銀行向中央銀行申請貼現貸款，可以是向中央銀行出售證券，也可以是某市場款，可以是向中央銀行出售證券，也可以是某市場主體向中央銀行出售證券，存款創(chuàng)造的基本原理同主體向中央銀

22、行出售證券，存款創(chuàng)造的基本原理同前面講到的一樣適用。前面講到的一樣適用。 （二）其他因素對商業(yè)銀行信用創(chuàng)造的影響（二）其他因素對商業(yè)銀行信用創(chuàng)造的影響 1.1.現金漏損（現金漏損（C C）的影響）的影響 活期存款貨幣的流動性接近于現金，但并非完全等價于現金?；钇诖婵钬泿诺牧鲃有越咏诂F金，但并非完全等價于現金。在現實經濟生活中，人們一般不會將所有收入都存入銀行，而總會在現實經濟生活中，人們一般不會將所有收入都存入銀行，而總會將部分收入以現金形式保留在手中，這種現金漏損現象會影響到商將部分收入以現金形式保留在手中，這種現金漏損現象會影響到商業(yè)銀行存款擴張的倍數。業(yè)銀行存款擴張的倍數。 若用若用

23、表示現金漏損率，即現金表示現金漏損率，即現金(C)(C)占活期存款占活期存款(D)(D)的比重的比重 用用 表示活期存款法定存款準備金率，則經過商業(yè)銀行系表示活期存款法定存款準備金率，則經過商業(yè)銀行系統(tǒng)擴張后活期存款總額在原始存款基礎上的擴張倍數縮小統(tǒng)擴張后活期存款總額在原始存款基礎上的擴張倍數縮小為為 。nd2ddcr1Rcr1Rcr1RRDDCc c 其中，其中， 為在活期存款法定準備金率和現金漏損率共同為在活期存款法定準備金率和現金漏損率共同影響下的影響下的存款乘數存款乘數。cr11cr11Rd1nd Rcr1 D dn時時當當cr1ddr二、存款貨幣創(chuàng)造的過程二、存款貨幣創(chuàng)造的過程二、

24、存款貨幣創(chuàng)造的過程二、存款貨幣創(chuàng)造的過程2.2.超額準備金（超額準備金（R Re e）的影響）的影響 若超額準備金率為若超額準備金率為 （ ），則在活期存款法定準備金、），則在活期存款法定準備金、現金漏損以及超額準備金共同影響下的現金漏損以及超額準備金共同影響下的存款乘數存款乘數公式為：公式為：3.3.活期存款變?yōu)榉莻€人定期存款活期存款變?yōu)榉莻€人定期存款 若活期存款轉化為定期存款的比率為若活期存款轉化為定期存款的比率為 （ ），），T T為定期為定期存款總額，定期存款法定準備金率為存款總額，定期存款法定準備金率為 ，則則4 4個因素共同影響個因素共同影響下存款乘數公式為：下存款乘數公式為：td

25、rtecr1KeDRee ecr1KdttrDTt ntd2tdtdtrecr1Rtrecr1Rtrecr1RRD Rrtecr1 D tdn 時時當當第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給機制貨幣供給機制一、基礎貨幣一、基礎貨幣二、貨幣乘數二、貨幣乘數三、貨幣的內生性與外生性三、貨幣的內生性與外生性在上一節(jié)的多倍存款創(chuàng)造模型中，我們找出了銀行在上一節(jié)的多倍存款創(chuàng)造模型中，我們找出了銀行準備金變動額同支票存款變動額之間的關系準備金變動額同支票存款變動額之間的關系D=KD=KR R，其中，其中k k為存款乘數；并且針對不同的情形為存款乘數；并且針對不同的情形分別推導了相應的存款乘數。從中可以看出，支票分別推導了

26、相應的存款乘數。從中可以看出，支票存款的變動取決于存款乘數的變動和銀行準備金的存款的變動取決于存款乘數的變動和銀行準備金的變動，因此中央銀行可以通過控制存款乘數和銀行變動，因此中央銀行可以通過控制存款乘數和銀行準備金來控制貨幣供應（準備金來控制貨幣供應（M1M1）中最重要的部分）中最重要的部分支票存款。支票存款。 但是這一公式有兩個基本的不足：首先它未包括但是這一公式有兩個基本的不足：首先它未包括貨幣供給中的另一個重要組成部分，即流通中現金；貨幣供給中的另一個重要組成部分，即流通中現金；其次，由于流通中現金和銀行準備金的轉化是很頻其次，由于流通中現金和銀行準備金的轉化是很頻繁的，而且取決于公眾

27、的行為，因此中央銀行很難繁的，而且取決于公眾的行為，因此中央銀行很難單獨地控制銀行準備金的數量，而只能大致地控制單獨地控制銀行準備金的數量，而只能大致地控制流通中現金和銀行準備金的總額。而我們之所以要流通中現金和銀行準備金的總額。而我們之所以要研究貨幣的供應過程，一個很重要的目的便是要了研究貨幣的供應過程，一個很重要的目的便是要了解并改進中央銀行對貨幣供給的控制能力。解并改進中央銀行對貨幣供給的控制能力。 因此我們希望找出貨幣供給同一個比較容易因此我們希望找出貨幣供給同一個比較容易為中央銀行控制的變量之間的聯系。為此，我們將為中央銀行控制的變量之間的聯系。為此，我們將比較容易為中央銀行控制的流

28、通中現金比較容易為中央銀行控制的流通中現金C C與銀行準與銀行準備金備金R R之和定義為一個新的變量，即基礎貨幣之和定義為一個新的變量，即基礎貨幣B B，也，也就是就是: B=C: B=CR R 然后，我們通過一個乘數（即貨幣乘數）將然后，我們通過一個乘數（即貨幣乘數）將它與貨幣供給它與貨幣供給M M聯系起來，即：聯系起來，即：M=mBM=mB 其中其中m m即為貨幣乘數，它代表的是每即為貨幣乘數，它代表的是每1 1元基礎元基礎貨幣的變動所能夠引起的貨幣供給的變動。貨幣的變動所能夠引起的貨幣供給的變動。 上述表達式是非常有意義的，它使我們可以上述表達式是非常有意義的，它使我們可以將對貨幣供給的

29、分析分解為對基礎貨幣和貨幣乘數將對貨幣供給的分析分解為對基礎貨幣和貨幣乘數的分析。的分析。 一、基礎貨幣一、基礎貨幣 在存款貨幣的創(chuàng)造過程中，無論存款乘數怎么在存款貨幣的創(chuàng)造過程中，無論存款乘數怎么變化，都只是建立在原始存款這個量的基礎上，而變化，都只是建立在原始存款這個量的基礎上，而原始存款來源于中央銀行的基礎貨幣。原始存款來源于中央銀行的基礎貨幣。 “ “基礎貨幣基礎貨幣”(base money),(base money),也稱也稱“高能貨高能貨幣幣”(high-powered money)(high-powered money)或或“貨幣基貨幣基數數”(monetary base)(mo

30、netary base)。它是中央銀行發(fā)行的債務。它是中央銀行發(fā)行的債務憑證，憑證，表現為商業(yè)銀行的存款準備金（表現為商業(yè)銀行的存款準備金（R R）和公眾）和公眾持有的通貨（持有的通貨（C C）。）。可分別從其來源和運用來理解可分別從其來源和運用來理解它的含義。從來源看，它是指貨幣當局的負債，即它的含義。從來源看，它是指貨幣當局的負債，即由貨幣當局投放并為貨幣當局所能直接控制的那部由貨幣當局投放并為貨幣當局所能直接控制的那部分貨幣，它只是整個貨幣供給量的一部分；從運用分貨幣，它只是整個貨幣供給量的一部分；從運用來看，它由兩個部分構成：一是商業(yè)銀行的存款準來看，它由兩個部分構成：一是商業(yè)銀行的存

31、款準備金備金( (包括法定準備金與超額準備金包括法定準備金與超額準備金) )；二是通貨；二是通貨( (潛在的準備金潛在的準備金) )。 影響基礎貨幣的因素影響基礎貨幣的因素 由于基礎貨幣實際上是中央銀行的負債，由于基礎貨幣實際上是中央銀行的負債，因此，通過中央銀行的資產負債表來考察影響基礎因此，通過中央銀行的資產負債表來考察影響基礎貨幣的因素是最為方便的。貨幣的因素是最為方便的。 可以看出，基礎貨幣等于全部資產減去除可以看出，基礎貨幣等于全部資產減去除基礎貨幣之外的所有負債，因此，中央銀行的資產基礎貨幣之外的所有負債，因此，中央銀行的資產和負債的變化都會影響到基礎貨幣的變化。和負債的變化都會影

32、響到基礎貨幣的變化。 在除基礎貨幣項目外的中央銀行負債不變在除基礎貨幣項目外的中央銀行負債不變的條件下，任何資產的增加會引起基礎貨幣的增加；的條件下，任何資產的增加會引起基礎貨幣的增加；在中央銀行資產項目不變的條件下，除基礎貨幣項在中央銀行資產項目不變的條件下，除基礎貨幣項目外的中央銀行負債的減少，會引起基礎貨幣的增目外的中央銀行負債的減少，會引起基礎貨幣的增加。加。 簡化的中央銀行資產負債表簡化的中央銀行資產負債表資產資產負債負債A1、再貼現和再貸款、再貼現和再貸款A2、外匯、黃金等國際、外匯、黃金等國際儲備儲備A3、政府借款和債券、政府借款和債券A4、其他資產、其他資產L1、流通中的現金、

33、流通中的現金L2、商業(yè)銀行等金融機、商業(yè)銀行等金融機構存款構存款L3、財政性存款、財政性存款L4、其他負債和資本、其他負債和資本合計合計合計合計具體來看，主要有以下五方面的因素：具體來看，主要有以下五方面的因素：u信貸收支狀況信貸收支狀況u財政收支狀況財政收支狀況u國際收支狀況和外匯、黃金價格的變化國際收支狀況和外匯、黃金價格的變化u技術和制度性因素技術和制度性因素u公開市場業(yè)務公開市場業(yè)務資產對基礎貨幣的影響（一）資產對基礎貨幣的影響（一） 如果一家銀行收到如果一家銀行收到10001000萬元的外匯，萬元的外匯，則會在自己的資產負債表增加則會在自己的資產負債表增加10001000萬的外匯資萬

34、的外匯資產和產和10001000萬的存款負債，賣給中央銀行后，會萬的存款負債，賣給中央銀行后，會使自己在央行的存款資產增加使自己在央行的存款資產增加10001000萬，同時減萬，同時減少少10001000萬的外匯資產，而中央銀行會同時增加萬的外匯資產，而中央銀行會同時增加10001000萬的外匯資產和銀行的存款負債。其結果萬的外匯資產和銀行的存款負債。其結果是基礎貨幣增加了是基礎貨幣增加了10001000萬元。萬元。 如果中央銀行從商業(yè)銀行購買政府債如果中央銀行從商業(yè)銀行購買政府債券券10001000萬元，商業(yè)銀行得到萬元，商業(yè)銀行得到10001000萬元的支票后，萬元的支票后，可以存到中央銀

35、行，也可以提現，無論如何都可以存到中央銀行，也可以提現，無論如何都將使儲備資產增加將使儲備資產增加10001000萬元。如存到中央銀行萬元。如存到中央銀行則會減少則會減少10001000萬的債券資產和增加萬的債券資產和增加10001000萬的在萬的在央行存款，中央銀行則增加央行存款，中央銀行則增加10001000萬的債券資產，萬的債券資產，同時增加同時增加10001000萬的商行在央行存款或通貨。萬的商行在央行存款或通貨。 資產對基礎貨幣的影響（二）資產對基礎貨幣的影響（二） 如果中央銀行從公眾手中購買政府債如果中央銀行從公眾手中購買政府債券，公眾收到支票后存入商業(yè)銀行，那么自己券，公眾收到支

36、票后存入商業(yè)銀行，那么自己會減少會減少10001000萬的政府債券，同時增加萬的政府債券，同時增加10001000萬的萬的存款，商業(yè)銀行收到你的支票則會同時增加存款，商業(yè)銀行收到你的支票則會同時增加10001000萬的儲備與萬的儲備與10001000萬的存款負債，而中央銀萬的存款負債，而中央銀行則同時增加行則同時增加10001000萬的政府債券資產和萬的政府債券資產和10001000萬萬的商業(yè)銀行存款負債；如果公眾收到支票后不的商業(yè)銀行存款負債；如果公眾收到支票后不是存入銀行，而是提現，則自己會減少是存入銀行，而是提現，則自己會減少10001000萬萬的政府債券，同時增加的政府債券，同時增加1

37、0001000萬的現金，而中央萬的現金，而中央銀行則同時增加銀行則同時增加10001000萬的政府債券資產和萬的政府債券資產和10001000萬的流通中現金。萬的流通中現金。資產對基礎貨幣的影響（三）資產對基礎貨幣的影響（三） 如果中央銀行對金融機構進行再貸款，則如果中央銀行對金融機構進行再貸款，則會使中央銀行同時增加會使中央銀行同時增加10001000萬的貸款資產和萬的貸款資產和10001000萬萬的商業(yè)銀行存款負債，而商業(yè)銀行增加的商業(yè)銀行存款負債，而商業(yè)銀行增加10001000萬的儲萬的儲備資產和備資產和10001000萬的從央行的借款，如果提取現金，萬的從央行的借款，如果提取現金，則同

38、時增加商業(yè)銀行的庫存現金與從央行的借款，則同時增加商業(yè)銀行的庫存現金與從央行的借款，中央銀行則同時增加貸款資產與流通中的現金負債。中央銀行則同時增加貸款資產與流通中的現金負債。 負債對基礎貨幣的影響負債對基礎貨幣的影響 如果財政部發(fā)行如果財政部發(fā)行1 1億元國庫券，先是存入商億元國庫券，先是存入商業(yè)銀行，然后轉入央行賬戶。那么，財政部將減少業(yè)銀行，然后轉入央行賬戶。那么，財政部將減少在商業(yè)銀行的存款資產，同時增加在央行的存款資在商業(yè)銀行的存款資產，同時增加在央行的存款資產；商業(yè)銀行則同時減少產；商業(yè)銀行則同時減少1 1億元的準備金資產和億元的準備金資產和1 1億億元財政部存款負債，而中央銀行會

39、增加元財政部存款負債，而中央銀行會增加1 1億元的政億元的政府存款負債同時減少府存款負債同時減少1 1億元的準備金存款負債。億元的準備金存款負債。 如果你在郵政儲蓄所存入如果你在郵政儲蓄所存入10001000元，郵政儲元，郵政儲蓄所再將這蓄所再將這10001000元的現金存入中央銀行，那么，使元的現金存入中央銀行，那么，使得郵政存款增加得郵政存款增加10001000元，同時現金減少元，同時現金減少10001000元，郵元，郵政儲蓄所同時增加在央行的存款資產和儲戶存款負政儲蓄所同時增加在央行的存款資產和儲戶存款負債各債各10001000元，而中央銀行則增加元，而中央銀行則增加10001000元的

40、郵政儲蓄元的郵政儲蓄存款負債，同時減少存款負債，同時減少10001000元的流通中的現金負債。元的流通中的現金負債。這樣就使基礎貨幣減少了這樣就使基礎貨幣減少了10001000元。元。中央銀行對基礎貨幣的控制方式中央銀行對基礎貨幣的控制方式由于公開市場業(yè)務能夠精確地使基礎貨幣發(fā)生由于公開市場業(yè)務能夠精確地使基礎貨幣發(fā)生等量的增減，從而達到中央銀行調控貨幣供等量的增減，從而達到中央銀行調控貨幣供給的目的，所以公開市場業(yè)務成為發(fā)達國家給的目的，所以公開市場業(yè)務成為發(fā)達國家中央銀行控制基礎貨幣的最主要方式。但在中央銀行控制基礎貨幣的最主要方式。但在一些發(fā)展中國家，貼現貸款仍是央行控制基一些發(fā)展中國家

41、，貼現貸款仍是央行控制基礎貨幣的主要方式。礎貨幣的主要方式?；A貨幣與貨幣供給量的關系基礎貨幣與貨幣供給量的關系二、貨幣乘數二、貨幣乘數v1.1.貨幣乘數的概念貨幣乘數的概念 貨幣乘數也稱貨幣擴張系數，是指銀行系統(tǒng)通過對一定量的基貨幣乘數也稱貨幣擴張系數，是指銀行系統(tǒng)通過對一定量的基礎貨幣運用之后所形成的貨幣供給量與基礎貨幣的比值。礎貨幣運用之后所形成的貨幣供給量與基礎貨幣的比值。它表明每它表明每1 1元基礎貨幣變動所能引起的貨幣供給量的變動。用元基礎貨幣變動所能引起的貨幣供給量的變動。用K K或或m m表示貨幣表示貨幣乘數，乘數，MsMs表示貨幣供給，表示貨幣供給，MbMb表示基礎貨幣，其公

42、式是：表示基礎貨幣，其公式是：m m（C+DC+D）/ /（C+RC+R） Ms / MbMs / Mb2 2、M M1 1、M M2 2層次貨幣乘數的推導層次貨幣乘數的推導 （1 1） M M1 1層次的貨幣乘數層次的貨幣乘數 因為因為M Mb bC + RC + R M M1 1 C + DC + D 所以所以 進一步推導，可得出進一步推導，可得出11bdteMCDCDmMCRCRRR1()/1()/dtetCDDcmCRRRDcrr te 如果我們設如果我們設c c表示通貨與活期存款的比率，表示通貨與活期存款的比率，r r表示活期存款的法定表示活期存款的法定存款準備金率，存款準備金率，r

43、 rt t表示定期存款的法定存款準備金率，表示定期存款的法定存款準備金率，e e表示超表示超額存款準備金率，額存款準備金率，t t表示定期存款與活期存款的比率。則：表示定期存款與活期存款的比率。則：M M1 1的貨幣乘數的貨幣乘數（2 2）M2M2層次的貨幣乘數層次的貨幣乘數 因為因為M M2 2 M M1 1 D Dt t C + D + DC + D + Dt t 所以所以 進一步推導可得：進一步推導可得：22ttbdteCDDCDDMmMCRCRRR2()/1()/tdtetCDDDctmCRRRDcrr te 如果設商業(yè)銀行吸收的定期存款和儲蓄存款為如果設商業(yè)銀行吸收的定期存款和儲蓄存

44、款為D Dt t,M,M2 2=C+D+=C+D+D Dt t其貨幣乘數：其貨幣乘數：M M2 2的貨幣乘數的貨幣乘數 2.2.影響貨幣乘數的因素影響貨幣乘數的因素 從上述貨幣乘數模型可以看出，無論是從上述貨幣乘數模型可以看出，無論是M M1 1貨幣，還是貨幣，還是M M2 2貨幣的貨幣的貨幣乘數，都是由多種復雜因素共同決定的，而這些因素又分別受貨幣乘數，都是由多種復雜因素共同決定的，而這些因素又分別受到中央銀行、商業(yè)銀行和社會公眾等不同經濟主體的影響。到中央銀行、商業(yè)銀行和社會公眾等不同經濟主體的影響。決定和影響貨幣乘數的因素主要有：決定和影響貨幣乘數的因素主要有：（1 1）存款準備金對貨幣

45、乘數的影響（反向變動）存款準備金對貨幣乘數的影響（反向變動）（2 2）通貨存款比對貨幣乘數的影響（反向變動）通貨存款比對貨幣乘數的影響（反向變動）（3 3）定期存款比對貨幣乘數的影響（）定期存款比對貨幣乘數的影響（m1m1反向變動反向變動,m2,m2同向變動）同向變動）3.3.對影響貨幣乘數因素的進一步分析（課本對影響貨幣乘數因素的進一步分析（課本P307-310P307-310） （1 1）中央銀行與法定準備金率）中央銀行與法定準備金率 （2 2）商業(yè)銀行與超額準備金率的決定）商業(yè)銀行與超額準備金率的決定 （3 3）社會公眾與通貨存款比、定期存款比的決定）社會公眾與通貨存款比、定期存款比的決

46、定 二、貨幣乘數二、貨幣乘數公開市公開市場業(yè)務場業(yè)務貼現貼現貸款貸款法定準法定準備金率備金率超額準超額準備金率備金率現金與支票現金與支票存款的比率存款的比率非交易存款與非交易存款與支票存款的比率支票存款的比率預算赤字預算赤字外匯市場外匯市場中央銀行銀行銀行公眾公眾基礎貨幣基礎貨幣貨幣乘數貨幣乘數貨幣供給貨幣供給貨幣供給的決定是眾多主體相互作用的結果貨幣供給的決定是眾多主體相互作用的結果時間時間調整次數調整次數時間時間調整次數調整次數8484年年1 1次次0404年年1 1次次8585年年1 1次次0606年年3 3次次8787年年1 1次次0707年年1010次次8888年年1 1次次0808

47、年年9 9次次9898年年1 1次次1010年年6 6次次9999年年1 1次次1111年年7 7次次0303年年1 1次次1212年年2 2次次截止截止20122012年年5 5月月1818日，我國總共對日，我國總共對r r調整了調整了4545次，統(tǒng)計如下表：次，統(tǒng)計如下表： 調整過于頻繁；調整過于頻繁； 從從20082008年年9 9月月2525日開始實行差別存款準備金日開始實行差別存款準備金政策，區(qū)分大型金融機構和中小型金融機構，政策，區(qū)分大型金融機構和中小型金融機構，如如20122012年年5 5月月1818日調整后，大型金融機構為日調整后，大型金融機構為20%20%，中小型金融機構為

48、，中小型金融機構為16.5%16.5%三、貨幣供給的內生性與外生性三、貨幣供給的內生性與外生性 1.1.貨幣供給的內生性貨幣供給的內生性 指貨幣供給是經濟體系中的內生變量，決定貨幣供給變動的因指貨幣供給是經濟體系中的內生變量，決定貨幣供給變動的因素是經濟體系中實際變量及微觀主體的經濟行為，中央銀行難以素是經濟體系中實際變量及微觀主體的經濟行為，中央銀行難以直接控制。直接控制。 2.2.貨幣供給的外生性貨幣供給的外生性 指貨幣供給是經濟系統(tǒng)運行的外生變量，并不是由經濟因素，指貨幣供給是經濟系統(tǒng)運行的外生變量，并不是由經濟因素，如收入、儲蓄、投資、消費等因素所決定的，貨幣供給的變動由如收入、儲蓄、

49、投資、消費等因素所決定的，貨幣供給的變動由中央銀行的貨幣政策決定。中央銀行的貨幣政策決定。 貨幣供給的內生性觀點的代表貨幣供給的內生性觀點的代表 凱恩斯理論盛行后，弗里德曼是貨幣學派貨幣供給外生變量論凱恩斯理論盛行后，弗里德曼是貨幣學派貨幣供給外生變量論的典型代表。他認為：貨幣供給方程中的三個主要因素基礎貨的典型代表。他認為：貨幣供給方程中的三個主要因素基礎貨幣幣H H、存款準備金比率、存款準備金比率R RD D和通貨比率和通貨比率C CD D，雖然分別決定于貨，雖然分別決定于貨幣當局的行為、商業(yè)銀行的行為和公眾的行為，但其中，中央銀幣當局的行為、商業(yè)銀行的行為和公眾的行為，但其中，中央銀行能

50、夠直接決定行能夠直接決定H H，而，而H H對于對于R RD D和和C CD D有決定性影響。有決定性影響。 貨幣供給的內生性觀點的代表貨幣供給的內生性觀點的代表 后凱恩斯主義經濟學家，如格利、肖、托賓等人把貨幣供給的后凱恩斯主義經濟學家，如格利、肖、托賓等人把貨幣供給的內生性看作貨幣經濟學的主要命題，認為貨幣的創(chuàng)造起源于經濟內生性看作貨幣經濟學的主要命題，認為貨幣的創(chuàng)造起源于經濟主體對貨幣的需求。銀行和社會公眾的自動適應機制體現了貨幣主體對貨幣的需求。銀行和社會公眾的自動適應機制體現了貨幣供給內生性的一面供給內生性的一面。貨幣供給的內生性與外生性新解貨幣供給的內生性與外生性新解 貨幣供給應該有內生的一面，亦有外生的一面：一方面，經濟貨幣供給應該有內生的一面，亦有外生的一面：一方面，經濟規(guī)律會通過貨幣需求，經濟狀況等內生因素對貨幣