案例浙江康恩貝制藥股份公司財務(wù)報告分析

1、案例浙江康恩貝制藥股份有限公司財務(wù)報告分析目錄1浙江康恩貝制藥股份有限公司基本情況2浙江康恩貝制藥股份有限公司財務(wù)比率分析2.1償債能力比率分析長期償債能力比率分析根據(jù)公司歷年的財務(wù)信息2,3,4,計算出相關(guān)的負(fù)債比率方面的財務(wù)指標(biāo)。如表1所示表1償債能力比率指標(biāo)單位：%圖1長期償債能力比較年份流動比率速動比率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債比率20060.91570.7043108.327151.998620071.20840.992381.114844.786420081.30971.036670.635341.3955資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的，它可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人

2、利益的程度5，這個指標(biāo)越低，企業(yè)償債越有保證?？刀髫惖馁Y產(chǎn)負(fù)債率逐年減小，這是由于康恩貝的總資產(chǎn)在逐年增加，負(fù)債在逐年減少。舉債也就越容易。企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)的保障程度較好，舉債潛力大，有能力克服資金周轉(zhuǎn)的困難，長期償債能力很強(qiáng)。企業(yè)可能采用了保守的財務(wù)策略，沒有什么債務(wù)風(fēng)險，但企業(yè)沒能夠充分利用財務(wù)杠桿擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)反映了企業(yè)債權(quán)人提供的資本與投資者提供的資本的相對關(guān)系，用以揭示企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度?？刀髫惍a(chǎn)權(quán)比率逐年減小，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小。短期償債能力比率分析圖2短期償債能力比較康恩貝的流動比率、速動比率逐年均有小幅度提高，其

3、中主要是因為流動負(fù)債幅度的下降?？芍唐趦攤芰υ谠鰪?qiáng)。企業(yè)變現(xiàn)能力高，但也有可能由于存在存貨積壓，資金利用效率低，使流動比率較高。綜合分析，由于近幾年公司一直維持較好的贏利能力和穩(wěn)健的經(jīng)營水平，保障了公司具備較好的長期償債能力。以及企業(yè)可能采用了保守的財務(wù)策略，沒有什么債務(wù)風(fēng)險，但企業(yè)沒能夠充分利用財務(wù)杠桿擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。2.2盈利能力比率分析根據(jù)公司歷年的財務(wù)信息2,3,4,計算出相關(guān)的盈利能力方面方面的財務(wù)指標(biāo)。如表2所示表2盈利能力比率指標(biāo)單位：%圖3盈利能力比較年份銷售利潤率營業(yè)利潤率凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率20066.897510.09006.656520079.975912.5

4、4007.137220083.986510.09005.9413由以上表格2和圖表3,明顯可知企業(yè)的盈利能力各指標(biāo)在2007年有稍微提高，但在2008年又降低到低于2006年的水平。這主要是由于2008年公司完成營業(yè)收入109,492萬元，比去年同期下降11.53%。且因本年度因證券投資虧損和部分股權(quán)投資企業(yè)利潤下降導(dǎo)致投資收益同比減少，以及因前列康普樂安片收入下降使利潤減少。但該行業(yè)的凈資產(chǎn)報酬率當(dāng)年平均值為6.3255%企業(yè)盈利能力明顯高于行業(yè)平均水平，這是因為產(chǎn)品的附加值比較高，產(chǎn)品價格體系合理，有競爭力。2.3資產(chǎn)營運(yùn)能力比率分析根據(jù)公司歷年的財務(wù)信息2,3,4,計算出相關(guān)的資產(chǎn)管理方

5、面的財務(wù)指標(biāo)。如表3所示表3資產(chǎn)營運(yùn)能力比率指標(biāo)單位：%圖4營運(yùn)能力比較年份應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20069.14544.18050.923920077.75243.46590.782920088.0493.18340.7025由以上表格3和圖表4,可知企業(yè)2006年的營運(yùn)能力最強(qiáng)，2007年和2008年營運(yùn)能力有所減弱，企業(yè)營業(yè)周期縮短。這是因為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都有一定幅度的下降。存貨的流動性減弱，存貨的管理效率降低。這也有一部分是因為2008年受席卷全球的金融危機(jī)的影響，企業(yè)的銷售環(huán)境不是很理想。2.4發(fā)展能力比率分析表4發(fā)展能力比率指標(biāo)單位：%圖5發(fā)展能力比較年份

6、主營業(yè)務(wù)增長率營業(yè)利潤增長率凈資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率200647.6666.52-64.6539.642007-3.2639.91-13.34-4.072008-11.53-64.657.691.37由以上表格4和圖表5,可知在2006年至2008年間，康恩貝的主營業(yè)務(wù)增長率逐年減小，并出現(xiàn)了負(fù)增長。這主要是因為營業(yè)收入的減少，2007年公司完成營業(yè)收入123,759萬元，比去年同期下降3.26%。2008年公司完成營業(yè)收入109,492萬元，比去年同期下降11.53%。主營利潤增長率逐年減小，在2008年大幅減少并出現(xiàn)了負(fù)增長。這主要是因為2008年凈利潤的大幅減少，減少原因主要是因為本年度

7、因證券投資虧損和部分股權(quán)投資企業(yè)利潤下降導(dǎo)致投資收益同比減少，以及因前列康普樂安片收入下降減少利潤。而凈資產(chǎn)增長率則呈上升趨勢，出現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。原因是股東權(quán)益的增加?？傎Y產(chǎn)增長率在2007年下降后又在2008年有所增長。總的來說，康恩貝這幾年的增長速度有所放緩，但綜合這幾年經(jīng)濟(jì)形勢，這種現(xiàn)象是可以理解的。2007年和2008年的報表數(shù)據(jù)，得到如下簡要杜邦財務(wù)分析。比較圖6,因為在所有的財務(wù)比率中,凈資產(chǎn)報酬率是綜合性最強(qiáng)、最核心的指標(biāo)，所以圍繞該比率分析的相關(guān)性最好。凈資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)報酬率X權(quán)益乘數(shù)=銷售利潤率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)2007年的凈資產(chǎn)報酬率=12.76%X0.78X1.81

8、=18.01%替代銷售利潤率的凈資產(chǎn)報酬率=9.84%X0.78X1.81=13.89%替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的凈資產(chǎn)報酬率=9.84%X0.70X1.81=12.47%O替代權(quán)益乘數(shù)的凈資產(chǎn)報酬率=9.84%X0.70X1.71=11.78%3)銷售利潤率的下降引起凈資產(chǎn)報酬率的下降厶1=-3=-4.12%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降引起凈資產(chǎn)報酬率的下降厶2=-=-1.42%權(quán)益乘數(shù)的下降引起凈資產(chǎn)報酬率的下降3=-0.69%表5各財務(wù)指標(biāo)單位：萬元圖7財務(wù)指標(biāo)比較財務(wù)指標(biāo)(單位)2008年2007年2008年比2007年同比增減營業(yè)收入109491.57123759.43-11.53%營業(yè)利潤4364.9

9、112346.07-64.65%投資收益-508.993164.45-116.08%凈額6410.813443.3186.18%利潤總額10775.7115789.38-31.75%所得稅1515.264506.23-66.37%凈利潤9197.3610613.17-13.34%2008年的凈資產(chǎn)報酬率比2007年下降2.45%,運(yùn)用因素分析法的連環(huán)替代法，分析造成該差異的成因可知，造成凈資產(chǎn)報酬率下降的主要原因是銷售利潤率的下降(-4.12%)，次要原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降(-1.42%),更次原因是權(quán)益乘數(shù)的下降(-0.69%)。結(jié)合表5和圖7,進(jìn)行更深入的分析，發(fā)現(xiàn)銷售利潤率的大幅下降是由

10、于利潤總額下降了(-31.75%)，凈利潤下降主要是本年度因證券投資虧損和部分股權(quán)投資企業(yè)利潤下降導(dǎo)致投資收益同比減少(投資收益減少116.08%),以及因前列康普樂安片收入下降減少利潤。因此企業(yè)進(jìn)行投資應(yīng)謹(jǐn)慎，以免影響企業(yè)利潤。公司應(yīng)積極調(diào)整模式，整合資源，務(wù)實(shí)基礎(chǔ)，立足抓好現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊的內(nèi)生性增長，努力保持經(jīng)營和業(yè)績平穩(wěn)發(fā)展。銷售利潤率代表了公司的獲利能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表公司的資產(chǎn)綜合管理能力，這二者綜合在一起表示公司的經(jīng)營效率，說明公司的經(jīng)營效率有所下降。權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)生的影響極小，這說明公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，財務(wù)政策具有一致性9o4結(jié)論及建議通過以上的一般財務(wù)分析，結(jié)合公司的其他方面情

11、況，得出以下結(jié)論：1. 從企業(yè)的償債能力來看，企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)的保障程度較好，舉債潛力大，有能力克服資金周轉(zhuǎn)的困難，償債能力在增強(qiáng)。企業(yè)可能采用了保守的財務(wù)策略，沒有什么債務(wù)風(fēng)險，企業(yè)可能沒能夠充分利用財務(wù)杠桿擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模10o2. 從企業(yè)的盈利能力來看，企業(yè)在2008年的盈利能力總體來說有所下降，但與當(dāng)年行業(yè)平均來比較，還是明顯高于行業(yè)平均水平，這是因為具有成本領(lǐng)先優(yōu)勢，產(chǎn)品的附加值比較高，產(chǎn)品價格體系合理，有競爭力。3. 從企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)能力來看，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都有一定幅度的下降，導(dǎo)致企業(yè)營業(yè)周期縮短。這也有一部分是因為2008年受席卷全球的金融危機(jī)的影響，企業(yè)的銷售環(huán)境不是很理想。4. 從企業(yè)的發(fā)展能力來看，康恩貝這幾年的增長速度有所放緩，但綜合這幾年經(jīng)濟(jì)形勢，這種現(xiàn)象是可以理解的?？偠灾?，公司2008年總體經(jīng)營情況較可觀。但由于受席卷全球的金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策經(jīng)歷了由防經(jīng)濟(jì)過熱、防通脹轉(zhuǎn)變?yōu)槿Ρ＝?jīng)濟(jì)增長