股權(quán)激勵基礎(chǔ)知識十一種方式

1、股權(quán)激勵基礎(chǔ)知識十一種方式股權(quán)激勵基礎(chǔ)知識十一種方式據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，截止到今年8月共有161家新三板公司公布股權(quán)激勵計(jì)劃，超過去年全年的137家，股權(quán)激勵作為一種有效的留住和激勵核心員工，提高企業(yè)管理業(yè)績的有效方式，受到企業(yè)的廣泛認(rèn)可。這么多新三板企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃，今天我們就來聊聊股權(quán)激勵的模式有哪些？模式一：股票期權(quán)股票期權(quán)模式是指股份公司賦予激勵對象(如經(jīng)理人員)購買本公司股票的選擇權(quán)，具有這種選擇權(quán)的人，可以在規(guī)定的時期內(nèi)以事先確定的價(jià)格(行權(quán)價(jià))購買公司一定數(shù)量的股票(此過程稱為行權(quán))，也可以放棄購買股票的權(quán)利，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。抵押、質(zhì)押、擔(dān)保和償還債務(wù)。股票期權(quán)實(shí)質(zhì)上是

2、公司給予激勵對象的一種激勵報(bào)酬，該報(bào)酬能否取得完全取決于以經(jīng)理人為首的相關(guān)人員能否通過努力實(shí)現(xiàn)公司的激勵目標(biāo)(股價(jià)超過行權(quán)價(jià))。在行權(quán)期內(nèi)，如果股價(jià)高于行權(quán)價(jià)，激勵對象可以通過行權(quán)獲得市場價(jià)與行權(quán)價(jià)格差帶來的收益，否則。將放棄行權(quán)。目前，清華同方、中興科技等實(shí)行該種激勵模式。通過授予股票期權(quán)實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃的具體操作程序或流程如下：（一）實(shí)施激勵計(jì)劃的程序1、董事會負(fù)責(zé)制定激勵計(jì)劃；2、監(jiān)事會核查激勵對象名單；3、股東大會審議激勵計(jì)劃。監(jiān)事會就激勵對象名單核實(shí)情況在股東大會上進(jìn)行說明；4、股東大會批準(zhǔn)激勵計(jì)劃后即可實(shí)施；5、董事會根據(jù)股東大會的授權(quán)辦理具體的股票期權(quán)授予、行權(quán)等事宜。（二）股票

3、期權(quán)的授予程序1、董事會制定股票期權(quán)授予方案；2、監(jiān)事會核查激勵對象的名單是否與股東大會批準(zhǔn)的激勵計(jì)劃中規(guī)定的對象相符；3、經(jīng)股東大會審議通過，授予條件滿足后，對激勵對象進(jìn)行權(quán)益的授予，并完成登記等相關(guān)程序；4、激勵對象與公司簽署股權(quán)激勵協(xié)議書；（三）股票期權(quán)行權(quán)程序1、激勵對象在可行權(quán)日內(nèi)，提交股票期權(quán)行權(quán)申請書向公司確認(rèn)行權(quán)的數(shù)量和價(jià)格，并交付相應(yīng)的購股款項(xiàng)；2、公司在對每個期權(quán)持有人的行權(quán)申請作出核實(shí)和認(rèn)定后，按申請行權(quán)數(shù)量向激勵對象定向發(fā)行股票或轉(zhuǎn)讓股份。模式二：限制性股權(quán)限制性股權(quán)是指掛牌公司以低于二級市場上的價(jià)格授予激勵對象一定數(shù)量的本公司股票，激勵對象以自籌資金購買公司股票。限制

4、性股權(quán)一般會設(shè)定股票鎖定期（即持有股票但不能出售），在公司業(yè)績達(dá)到預(yù)先設(shè)定的考核指標(biāo)后，方可按照約定的期限和比例將股票進(jìn)行解鎖。限制性股權(quán)的特殊性便在于方案一經(jīng)通過，員工在數(shù)月之內(nèi)一般就能成為公司股東，只不過其股份存在漫長的鎖定期。這對于員工的心理壓迫非常強(qiáng)烈，員工要變成股東須投入自有資金，且這些行為不可逆轉(zhuǎn)（股票期權(quán)可放棄），員工只能竭盡全力去實(shí)現(xiàn)解鎖條件。模式三：虛擬股權(quán)虛擬股權(quán)指公司授予被激勵對象一定數(shù)額的虛擬股份，被激勵對象不需出資而可以享受公司價(jià)值的增長，利益的獲得需要公司支付。被激勵者沒有虛擬股票的表決權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)和繼承權(quán)，只有分紅權(quán)。虛擬股權(quán)享有的收益來源于股東對相應(yīng)股權(quán)收益的讓渡

5、。在虛擬股票持有人實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)條件下，公司支付給持有人收益時，既可以支付現(xiàn)金、等值的股票，也可以支付等值的股票和現(xiàn)金相結(jié)合。虛擬股票是通過其持有者分享企業(yè)剩余索取權(quán)，將他們的長期收益與企業(yè)效益掛鉤。相對于其他激勵模式，虛擬股權(quán)操作更加簡便，虛擬股權(quán)方案的制定、操作均只需公司內(nèi)部通過即可，且未有相關(guān)法律法規(guī)限制，其實(shí)質(zhì)為公司績效考核制度，屬于公司內(nèi)部管理問題。同時虛擬股權(quán)的影響可以一直延伸下去，并不因?yàn)楣善眱r(jià)格、行權(quán)、解鎖等事項(xiàng)而受到影響，其最大的制度價(jià)值在于利用虛擬股權(quán)給予的分紅權(quán)調(diào)動企業(yè)員工為公司長遠(yuǎn)發(fā)展而共同努力的積極性。模式四：股票增值權(quán)股票增值權(quán)指公司授予經(jīng)營者一種權(quán)利，與虛擬股權(quán)具有

6、一定的相似性，如果經(jīng)營者努力經(jīng)營企業(yè)，在規(guī)定的期限內(nèi)，公司股票價(jià)格上升或公司業(yè)績上升，經(jīng)營者就可以按一定比例獲得這種由股價(jià)上揚(yáng)或業(yè)績提升所帶來的收益。收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日二級市場股價(jià)之間的差價(jià)或凈資產(chǎn)的增值，激勵對象不用為行權(quán)支付現(xiàn)金，行權(quán)后由公司支付現(xiàn)金、股票或股票和現(xiàn)金的組合。股票增值權(quán)激勵模式與虛擬股權(quán)存在一定的相似性，均是公司給予激勵對象一種權(quán)利，激勵對象實(shí)現(xiàn)了相應(yīng)條件后可依據(jù)該種權(quán)利獲得分紅。對于公司來說，操作非常便利，只需公司內(nèi)核審批，無須解決股票來源問題，亦不存在資本操作的一系列難題。但股票增值權(quán)激勵模式直接以股票價(jià)格的升降作為支付激勵對象的分紅標(biāo)準(zhǔn)，可能導(dǎo)致激勵對象過分關(guān)注股票

7、價(jià)格的升降。且由于我國資本市場的弱式有效性，股價(jià)與公司業(yè)績存在較大偏差，這一客觀原因會讓員工忽視對于業(yè)績的追求，從而背離激勵初衷。模式五：賬面增值權(quán)賬面增值權(quán)是股票增值權(quán)的衍生方式，增值權(quán)也是指公司凈資產(chǎn)增值部分。這種方案與公司股價(jià)的變化無關(guān)，只與公司凈資產(chǎn)掛鉤，參考系數(shù)主要來源于公司凈資產(chǎn)的增減。舉例來說：一家新三板公司與公司總經(jīng)理確定的激勵方式是授予其10萬股的賬面增值權(quán)，授予時經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)為10元，期限是3年，掛牌后3年內(nèi)經(jīng)過管理層和這位經(jīng)理的共同努力，公司年報(bào)披露每股凈資產(chǎn)漲到了20元，那么這個時候公司需要向這位總經(jīng)理支付的對價(jià)就是10萬*（20-10）=100萬元現(xiàn)金或等值的股

8、票。至于選哪種可以在協(xié)議里約定優(yōu)先權(quán)或由被激勵人自行選擇。這種方案一般適用于非上市的公眾公司，尤其是在配合股改的時候更好一些。對于新三板公司來說，建議賬面增值權(quán)方案在激勵協(xié)議里采用股份支付的方式更好，效果更加顯著。模式六：延期支付此類方案一般是在年初時為激勵對象設(shè)計(jì)出一個年度的薪酬收入計(jì)劃，在超過年終獎等業(yè)績指標(biāo)之上的部分另行設(shè)置一個風(fēng)險(xiǎn)收入指標(biāo)，當(dāng)我們的激勵對象業(yè)績達(dá)到這個風(fēng)險(xiǎn)收入指標(biāo)后，就可以獲得風(fēng)險(xiǎn)收入。模式七：員工持股計(jì)劃“員工持股計(jì)劃（ESOP）是公司拿出一部分股份由員工持平臺持有，持股平臺按照一定的運(yùn)作規(guī)則分給每個符合條件的員工，公司內(nèi)部員工個人出資認(rèn)購本公司部分股份，并委托持股平

9、臺進(jìn)行管理的一種股權(quán)激勵方式。 ESOP有廣義理解和狹義理解兩種，廣義是全員直接持股計(jì)劃，狹義就是我們常說的員工持股會，持股平臺持股等間接持股，且范圍也不見得是全體員工。員工持股的購股方式： 1.員工以現(xiàn)金方式認(rèn)購所持有全部股份； 2.員工通過融資方式（可以是大股東也可以是公司向員工提供專項(xiàng)基金）來認(rèn)購所持股份； 3.公司將歷年累計(jì)的企業(yè)年金或其他公益金轉(zhuǎn)為員工股份分配給員工； 4.從公司的獎勵基金或福利及基金中提取一部分用于購買股份分配給員工。一般項(xiàng)目中這四種方法是可以結(jié)合使用的，以期最大限度的滿足激勵計(jì)劃的需要。模式八：業(yè)績股票（份）業(yè)績股是達(dá)到一定業(yè)績條件就授予激勵對象一定的股份。業(yè)績股

10、通常和期股、限制股、虛擬股、增值權(quán)綜合在一起使用。項(xiàng)目中采取這種方案時需要考慮的主要設(shè)計(jì)要點(diǎn)在于：1）在年初設(shè)計(jì)業(yè)績指標(biāo)時為激勵對象確定一個合適的業(yè)績目標(biāo)和與之相對應(yīng)的股票授予數(shù)量或激勵基金提取額度，若激勵對象在考核期內(nèi)通過了業(yè)績考核，公司就獎勵其一定數(shù)量的股票或者提取一定數(shù)量的獎勵基金用于購買預(yù)定數(shù)量的股票。2）業(yè)績股票的考核年限一般是3-5年3）業(yè)績股票要設(shè)置一定的期現(xiàn)禁售期，激勵對象如果是公司的董事、高管的其持有的股票每年轉(zhuǎn)讓數(shù)量不得超過其持有公司股份總數(shù)的25%，其持有的公司股票在離職后半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司和被激勵對象的協(xié)議也可以嚴(yán)于公司的禁售期。4）業(yè)績股票有嚴(yán)格業(yè)績要求，如果激勵對

11、象未能完成業(yè)績要求，或者出現(xiàn)業(yè)績股票協(xié)議約定有損公司利益的行為或者離職等情形，公司有權(quán)取消其未兌現(xiàn)的業(yè)績股票。模式九：干股這里的干股不是一個法律定義上的名稱，只是約定俗成的叫法，事實(shí)上就是股份贈與而已。股東和激勵對象在股權(quán)激勵方案實(shí)施前簽署一份股權(quán)贈予協(xié)議，以該協(xié)議為依據(jù)，在條件滿足之后，激勵對象依據(jù)此協(xié)議獲得一定數(shù)量的股份分紅權(quán)，這里一般是要將表決權(quán)剝離的。實(shí)施要點(diǎn)：1）取得干股的贈予協(xié)議為前提，如果贈與協(xié)議無效、解除或被撤銷，則對應(yīng)的干股取得也就不存在了2）干股為無償取得，不需要激勵對象用自己的資金購買相應(yīng)的股權(quán)3）干股是否為完全股權(quán)，是否有表決權(quán)取決于股東和激勵對象簽署的贈予協(xié)議約定和公

12、司章程4）激勵對象所取得的干股是沒有交易權(quán)的，不能買賣5）干股不受公司股價(jià)高低的影響實(shí)際上就是拿出公司一部分凈利潤來進(jìn)行分紅模式十：激勵基金這里的含義是當(dāng)公司當(dāng)年業(yè)績達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)時，按照一定比例從凈利潤或增加值部分提取一部分作為激勵基金，分次發(fā)放給激勵對象，要求激勵對象全部或部分配比一定比例自籌資金，自二級市場購買本公司股票，并鎖定一定期限，以達(dá)到留住人才長期激勵的效果。模式十一：定向增發(fā)準(zhǔn)確的說定向增發(fā)是手段不是模式，這里拿出來探討主要還是考慮到常見、常用。掛牌企業(yè)通過向員工定向發(fā)行股份的方式，使員工直接持有或增持公司股票。從嚴(yán)格意義上說，這是最為常規(guī)的做法，這種股權(quán)激勵方案設(shè)計(jì)簡單、完成時

13、間較短，但在發(fā)行價(jià)格方面一般具有一定的折扣，對公司而言，成本較低，但員工持股后轉(zhuǎn)讓限制小，起不到長效激勵的作用。定向發(fā)行制度(一)掛牌的同時可以進(jìn)行定向發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)則(實(shí)行)：“申請掛牌公司申請股票在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的同時定向發(fā)行的，應(yīng)在公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露”，該條明確了企業(yè)在新三板掛牌的同時可以進(jìn)行定向融資。與企業(yè)僅掛牌不同時定向發(fā)行相比，同時增發(fā)的企業(yè)需在公開轉(zhuǎn)讓說明書及法律意見書中披露以下內(nèi)容：1、在公開轉(zhuǎn)讓說明書第一節(jié)基本情況中披露“擬發(fā)行股數(shù)、發(fā)行對象或范圍、發(fā)行價(jià)格或區(qū)間、預(yù)計(jì)募集資金金額，同時，按照全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司有定向發(fā)行信息披露要求，在公開轉(zhuǎn)讓說明書公司財(cái)務(wù)后增加定向發(fā)

14、行章節(jié)，披露相關(guān)信息”。2、在公開轉(zhuǎn)讓說明書中增加一節(jié)“定向發(fā)行”，主辦券商應(yīng)如實(shí)披露本次發(fā)行股票的數(shù)量、價(jià)格、對象以及發(fā)行前后企業(yè)相關(guān)情況的對比。3.律師需要在法律意見書中增加披露本次發(fā)行的合法合規(guī)性、發(fā)行對象的適格性等。 (二)儲架發(fā)行儲架發(fā)行是指一次核準(zhǔn)，多次發(fā)行的再融資制度。該制度主要適用于，定向增資需要經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的情形，可以減少行政審批次數(shù)，提高融資效率，賦予掛牌公司更大的自主發(fā)行融資權(quán)利。 非上市公眾公司監(jiān)管辦法第41條規(guī)定：“公司申請定向發(fā)行股票，可申請一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行。自中國證監(jiān)會予以核準(zhǔn)之日起，公司應(yīng)當(dāng)在3個月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應(yīng)當(dāng)在12個月內(nèi)發(fā)行完畢。超過核準(zhǔn)文件

15、限定的有效期未發(fā)行的，需重新經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)后方可發(fā)行，首期發(fā)行數(shù)量應(yīng)當(dāng)不少于總發(fā)行數(shù)量的50%，剩余各期發(fā)行的數(shù)量由公司自行確定，每期發(fā)行后5個工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國證監(jiān)會備案”。 儲架發(fā)行制度可在一次核準(zhǔn)的情況下為掛牌公司一年內(nèi)的融資留出空間。如：掛牌公司在與投資者商定好500萬元的增資額度時，可申請1000萬元的發(fā)行額度，先完成500萬的發(fā)行，后續(xù)500萬的額度可與投資者根據(jù)實(shí)際經(jīng)營情況再行商議發(fā)行或者不發(fā)行，并可重新商議增發(fā)價(jià)格。該制度除了能為掛牌公司節(jié)約大量的時間和成本外，還可以避免掛牌公司一次融資額度過大，造成股權(quán)過度稀釋或資金使用效率底下。 (三)小額融資豁免監(jiān)管辦法第42條規(guī)

16、定：“公眾公司向特定對象發(fā)行股票后股東累計(jì)不超過200人的，或者公眾公司在12個月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額低于公司凈資產(chǎn)的20%的，豁免向中國證監(jiān)會申請核準(zhǔn)，但發(fā)行對象應(yīng)當(dāng)符合本辦法第36條的規(guī)定，并在每次發(fā)行后5個工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國證監(jiān)會備案?！?由此可見，掛牌公司必須在上述兩個條件均突破時，才需要向證監(jiān)會申請核準(zhǔn)。 在豁免申請核準(zhǔn)的情形下，掛牌公司先發(fā)行再進(jìn)行備案。一般流程為：參與認(rèn)購的投資者繳款、驗(yàn)資后兩個工作日內(nèi)，掛牌公司向系統(tǒng)公司報(bào)送申請備案材料;系統(tǒng)公司進(jìn)行形式審查，并出具股份登記函;掛牌公司股份登記函(涉及非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購發(fā)行股票的情形，掛牌公司還應(yīng)當(dāng)提供資產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)完成的相關(guān)證

17、明文件)在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理股份登記后，次一個轉(zhuǎn)讓日，發(fā)布公告;掛牌公司將股份登記證明文件及此前提交的其他備案材料一并交由中國證監(jiān)會整理歸檔;新增股份進(jìn)入股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行公開轉(zhuǎn)讓。目前，絕大多數(shù)新三板掛牌公司的股東人數(shù)離200人還有較大差距，這些公司在突破200人之前的所有定向增發(fā)都不需要向中國證監(jiān)會申請核準(zhǔn)，只需在定向發(fā)行完后，及時備案即可。即使因?yàn)槎ㄏ蛟霭l(fā)導(dǎo)致股東人數(shù)超過200人，也僅在同時觸發(fā)“12個月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額超過掛牌公司凈資產(chǎn)的20%”的條件時，才需要向證監(jiān)會申請核準(zhǔn)。這種便捷的發(fā)行通道讓掛牌公司基本可以實(shí)現(xiàn)定向融資的“隨時用隨時發(fā)”。 (四)定向增資無限售期

18、要求最新的業(yè)務(wù)規(guī)則中不再對新三板增資后的新增股份限售期進(jìn)行規(guī)定，除非定向增發(fā)對象自愿做出關(guān)于股份限售方面的特別約定，否則，定向增發(fā)的股票無限售要求，股東可隨時轉(zhuǎn)讓。無限售期要求的股東不包括公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員所持新增股份，其所持新增股份應(yīng)按照公司法第142條的規(guī)定進(jìn)行限售：公司董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五;所持本公司股份子公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。 （五)定向增發(fā)對象1、人數(shù)不得超過35人監(jiān)管辦法第36條規(guī)定：

19、本辦法所稱定向發(fā)行包括向特定對象發(fā)行股票導(dǎo)致股東累計(jì)超過200人，以及股東人數(shù)超過200人的公眾公司向特定對象發(fā)行股票的兩種情形。前款所稱特定對象的范圍包括下列機(jī)構(gòu)或者自然人：(1)公司股東;(2)公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心員工;(3)符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人投資者、法人投資者及其他經(jīng)濟(jì)組織。公司確定發(fā)行對象時，符合本條第2款第2項(xiàng)、第3項(xiàng)規(guī)定的投資者合計(jì)不得超過35人。核心工作的認(rèn)定，應(yīng)當(dāng)由公司董事會提名，并向全體員工公示和征求意見，由監(jiān)事會發(fā)表意見后經(jīng)股東大會審議批準(zhǔn)。 特別提示：這一規(guī)定調(diào)整了發(fā)行對象范圍和人數(shù)限制：首先，公司在冊股東參與定向發(fā)行的認(rèn)購時，不占用35名認(rèn)

20、購?fù)顿Y者數(shù)量的名額，相當(dāng)于擴(kuò)大了認(rèn)購對象的數(shù)量; 其次，將董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心員工單獨(dú)列示為一類特定對象，暗含著鼓勵掛牌公司的董、監(jiān)、高級核心人員持股，將董、監(jiān)、高級核心人員的利益和股東利益綁定，降低道德風(fēng)險(xiǎn);再次，將核心員工納入定向增資的人員范圍，明確了核心員工的認(rèn)定方法，使得原本可能不符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的核心員工也有了渠道和方法成為公司的股東，且增資價(jià)格協(xié)商確定，有利于企業(yè)靈活進(jìn)行股權(quán)激勵，形成完善的公司治理機(jī)制和穩(wěn)定的核心業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。 在此必須提請注意的是，在新三板的定向增發(fā)中，要求給予在冊股東30%以上的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。在冊股東可放棄該優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。2、合格投資者認(rèn)定機(jī)構(gòu)投資者

21、：(1)注冊資本500萬元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu);(2)實(shí)繳出資總額500萬元以上的合伙企業(yè)。金融產(chǎn)品：證券投資基金、集合信托計(jì)劃、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)產(chǎn)品，以及由金融機(jī)構(gòu)或監(jiān)管部門認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)。自然人投資者：投資者本人名下前一交易日日終證券資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上，證券資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、股票、基金、債券、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等;且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。 (六)出資真實(shí)性發(fā)行對象用非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購發(fā)行股票的，還應(yīng)當(dāng)說明交易對手是否為關(guān)聯(lián)方、標(biāo)的資產(chǎn)審計(jì)情況或資產(chǎn)評估情況、董事會關(guān)于資產(chǎn)定價(jià)合

22、理性的討論與分析等。非現(xiàn)金資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)經(jīng)過具有證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)審計(jì)或評估。非現(xiàn)金資產(chǎn)若為股權(quán)資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)提供會計(jì)師事務(wù)所出具的標(biāo)的資產(chǎn)最近一年一期的審計(jì)報(bào)告，審計(jì)截止日距審議該交易事項(xiàng)的股東大會召開日不得超過六個月;非現(xiàn)金資產(chǎn)若為股權(quán)以外的其他非現(xiàn)金資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)提供資產(chǎn)評估事務(wù)所出具的評估報(bào)告，評估基準(zhǔn)日距審議該交易事項(xiàng)的股東大會召開日不得超過一年。資產(chǎn)交易價(jià)格以經(jīng)審計(jì)的賬面價(jià)值為依據(jù)的，掛牌公司董事會應(yīng)當(dāng)結(jié)合相關(guān)資產(chǎn)的盈利能力說明定價(jià)的公允性。資產(chǎn)交易根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果定價(jià)的，在評估機(jī)構(gòu)出具資產(chǎn)評估報(bào)告后，掛牌公司董事會應(yīng)當(dāng)對評估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評估假設(shè)前提和評估結(jié)論的

23、合理性、評估方法的適用性、主要參數(shù)的合理性、未來收益預(yù)測的謹(jǐn)慎性等問題發(fā)表意見。 定向增發(fā)業(yè)務(wù)中律師的工作內(nèi)容 a)根據(jù)公司法、證券法、管理辦法、業(yè)務(wù)規(guī)則、發(fā)行業(yè)務(wù)細(xì)則、發(fā)行業(yè)務(wù)指引第 4 號、投資者適當(dāng)性管理細(xì)則、發(fā)行業(yè)務(wù)指南等相關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的有關(guān)規(guī)定，對擬增發(fā)公司進(jìn)行盡職調(diào)查：（1）核查截至股東大會股權(quán)登記日為止的證券持有人名冊，原有股東人數(shù)加上定向增發(fā)新增股東人數(shù)，是否超過200人的。 （2）核查發(fā)行對象是否符合非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法、投資者適當(dāng)性管理細(xì)則的要求。 （3）核查定向發(fā)行的內(nèi)部批準(zhǔn)程序和授權(quán)。（4） 核查股份認(rèn)購協(xié)議，實(shí)際出資的認(rèn)購人是否全部簽署了認(rèn)購合同；是

24、否在發(fā)行方案規(guī)定的時限內(nèi)簽署；是否存在以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購的情形。 （5）核查公司章程、股東大會決議等，是否有股票優(yōu)先認(rèn)購安排。 （6）核查公司原股東與發(fā)行對象是否屬于私募投資基金。 （7）核查驗(yàn)資報(bào)告是否由有證券期貨從業(yè)資格的會計(jì)師事務(wù)所出具；驗(yàn)資報(bào)告中金額是否與發(fā)行方案一致；驗(yàn)資報(bào)告及繳款時間是否與認(rèn)購方案中規(guī)定的繳款時間一致。b)根據(jù)盡職調(diào)查情況出具關(guān)于股票發(fā)行合法合規(guī)的法律意見書法律意見書的主要內(nèi)容有：定向發(fā)行情況報(bào)告書應(yīng)披露律師事務(wù)所關(guān)于本次發(fā)行過程、結(jié)果和發(fā)行對象合法合規(guī)的意見，主要內(nèi)容有：1、豁免申請：掛牌公司是否符合申請核準(zhǔn)定向發(fā)行的情況;2、發(fā)行對象：是否符合投資者適當(dāng)性要求;3

25、、發(fā)行過程及結(jié)果的合法合規(guī)性;4、發(fā)行相關(guān)合同等法律文件合規(guī)性的說明;5、優(yōu)先認(rèn)購權(quán)：是否保障現(xiàn)有股東優(yōu)先認(rèn)購權(quán);6、資產(chǎn)認(rèn)購：資產(chǎn)是否存在法律瑕疵;7、律師認(rèn)為需披露的其他事項(xiàng)。另外，還需注意的是：根據(jù)非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)關(guān)于定向發(fā)行情況報(bào)告書必備內(nèi)容的規(guī)定的規(guī)定，本次定向發(fā)行過程中如果律師已盡勤勉責(zé)任仍不能對上述問題發(fā)表肯定性意見的，應(yīng)當(dāng)發(fā)表保留意見，并說明相應(yīng)的理由及其對本次定向發(fā)行的影響程度。實(shí)務(wù)操作中需注意以下事項(xiàng)：1. 股權(quán)激勵對象：應(yīng)當(dāng)符合合格投資者管理規(guī)定的要求；2. 股權(quán)激勵人數(shù)限制：除公司原股東之外的董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心員工及符合投

26、資者適當(dāng)性管理規(guī)定的其他投資者等合計(jì)不超過35名。上述案例豐江電池（837375）的發(fā)行對象共計(jì)43人，其中有39名原股東，不屬于違反監(jiān)督管理辦法35人的情形。3. 價(jià)格確定：比較靈活，目前多數(shù)掛牌企業(yè)均基于公司所處行業(yè)、發(fā)展階段、經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)、公司成長性、盈利性（市盈率）、每股凈資產(chǎn)（最近一期凈資產(chǎn)）、前次定增價(jià)格等多種因素考慮，經(jīng)與投資者溝通后最終確定發(fā)行價(jià)格，也有掛牌企業(yè)參照上市公司股權(quán)激勵定價(jià)方式，股權(quán)激勵計(jì)劃公告前30個交易日公司股票均價(jià)的一定比例確定。4. 增發(fā)產(chǎn)品：一般為人民幣普通股份，分有限售條件的股份和無限售條件的股份，也有限制性股票、股票期權(quán)等激勵產(chǎn)品。5. 行政核準(zhǔn)：若該次定向發(fā)行導(dǎo)致股東人數(shù)累計(jì)超過200人的，需報(bào)證監(jiān)會核準(zhǔn)，收到中國證監(jiān)會行政許可申請受理通知書的還需公告，如信達(dá)智能（830937）。此外，鑒于2015年11月24日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布非上市公眾公司監(jiān)管問答：定向發(fā)行（二）（以下簡稱“監(jiān)管問答”），明確指出單純以認(rèn)購股份為目的而設(shè)立的公司法人、合伙企業(yè)等持股平臺，不具有實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)，不符合投資者適當(dāng)性管理要求，不得參與非上市公眾公司的股份發(fā)行。故，在此不再對掛牌企業(yè)通過向員工持股平臺定向發(fā)行股份，使員工間接持有公司股份的情形作闡述。 （古律師）古律師講股權(quán)法律服務(wù)團(tuán)隊(duì)，由古鳴律師創(chuàng)辦。古鳴律師，法學(xué)學(xué)士、工商企業(yè)管理碩士研究生。有過警察