財務(wù)管理學(xué)習(xí)指導(dǎo)習(xí)題與項目實訓(xùn)答案2

1、第七章 證券投資決策答案第二部分 習(xí)題參考答案一、填空題1流動性 收益性 風(fēng)險性2所有權(quán)證券、信托投資證券 債權(quán)證券 3 固定收益證券 變動收益證券 4 公司證券 長期證券 5 組合投資 基金投資 6 購買力風(fēng)險、流動性風(fēng)險 7 成熟期 衰退期 8 利息 到期收回的本金或出售時獲得的現(xiàn)金 9 貨幣時間價值 10 管理人 托管人 11 契約型投資基金 公司型投資基金 封閉型投資基金 開放型投資基金 股權(quán)式投資基金 證券投資基金。12保守型證券投資組合、進(jìn)取型證券投資組合、收入型證券投資組合13確定最優(yōu)證券投資組合、修訂證券投資組合。14投資組合的三分法、按風(fēng)險等級和報酬高低進(jìn)行投資組合、選擇不同

2、期限的證券進(jìn)行投資組合。二、判斷題1× 2 3× 4 5×6 7 8× 9 10.× 11. × 12. 13.14.×15.× 16.×三、單項選擇題 1. B 2. A 3. C 4. B 5. C 6. C 7. A 8. D 9. B 10. B 11. A 12.A 13. C 14. A 15. D 16. D 17. B 18. A 19. C 20. C 21. A 22. D 23. B 24. A 四、多項選擇題 1ABC 2、AD 3.ABCD 4ABD 5BC 6BD 7BCD 8

3、BC 9ABCD 10ABC11ABCD 12ABCD 13ABC 五、名詞解釋1組合投資：組合投資又叫證券投資組合，是指企業(yè)將資金同時投放于債券、股票等多種證券，這樣可分散證券投資風(fēng)險，組合投資是企業(yè)證券投資的常用投資方式。2違約風(fēng)險：證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險，稱為違約風(fēng)險。3利息率風(fēng)險：由于利息率的變動而引起證券價格波動,投資人遭受損失的風(fēng)險,叫利息率風(fēng)險.4購買力風(fēng)險：由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力降低的風(fēng)險，稱為購買力風(fēng)險。5流動性風(fēng)險：在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風(fēng)險，叫流動性風(fēng)險。6期限性風(fēng)險：由于證券期限長而給投

4、資人帶來的風(fēng)險，叫期限性風(fēng)險。7債券估價：債券估價是對債券內(nèi)在價值的估算。債券的價值是指進(jìn)行債券投資時投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。8股票的估價：股票的估價就是對股票內(nèi)在價值的估算。股票內(nèi)在價值是進(jìn)行股票投資所獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票帶給投資者的現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和股票出售時的資本利得。9投資基金：投資基金，在美國稱為共同基金（Mutual Fund），在英國稱為信托單位（Trust Unit），它是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資目的的投資者的資金，委托由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種分散的投資組合，投資者按出資的比例分享投資收益

5、，并共同承擔(dān)投資風(fēng)險。10契約型投資基金：也稱為信托型投資基金，是指基金發(fā)起人通過發(fā)行受益證券的形式籌集投資基金，受益證券由證券機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)包銷并向社會公開發(fā)行，投資人購買受益證券即成為該基金受益人，在約定的存續(xù)時間憑所持證券分享紅利。11公司型投資基金：是指基金發(fā)起人通過組織基金公司的形式，發(fā)行投資基金股份，投資人購買基金股份即成為基金公司的股東，享有決議權(quán)、利益分配權(quán)和剩余財產(chǎn)分配權(quán)。12封閉型投資基金：是指在基金的存續(xù)時間內(nèi)，不允許證券持有人贖回基金證券，不得隨意增減基金證券，證券持有人只能通過證券交易所買賣證券。13開放型投資基金：是指在基金的存續(xù)時間內(nèi)，允許證券持有人申購或贖回所持

6、有的單位或股份，在基金發(fā)行新證券時，一般按基金的凈資產(chǎn)價值加經(jīng)銷手續(xù)費出售基金證券，持有人贖回基金證券時，則按凈資產(chǎn)價值減除一定比例的手續(xù)費作為贖回價格。14股權(quán)式投資基金：是指以合資或參股的形式投資于實業(yè)，以獲取投資收益為主要目的，它可以參與被投資企業(yè)的經(jīng)營，但一般不起控制支配作用。股權(quán)式投資基金的流動性和變現(xiàn)能力較差，一般要求采用封閉型投資基金。15證券投資基金：是指以投資于已經(jīng)公開發(fā)行上市的股票和債券為主的投資基金。這種投資基金的流動性較好，容易變現(xiàn)，可以采用開放型投資基金。16.收入型證券投資組合：收入型證券投資組合，也稱穩(wěn)健型證券投資組合，它是一種比較常用的投資組合類型。這種投資組合

7、以追求低風(fēng)險和穩(wěn)定的收益為主要目標(biāo)。收入型投資組合通常選擇一些風(fēng)險不大、效益較好的公司的股票。這些股票雖然不是高成長的股票，但能夠給投資者帶來穩(wěn)定的股利收益。六、思考題1答： 證券投資是指企業(yè)為獲取投資收益或特定經(jīng)營目的而買賣有價證券的一種投資行為。企業(yè)進(jìn)行證券投資的目的主要有以下幾個方面：（1）暫時存放閑置資金（2）與籌集長期資金相配套（3）獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)（4）滿足未來的財務(wù)需求（5）滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求2答： （1）合理選擇投資對象。合理選擇投資對象是證券投資成敗的關(guān)鍵，企業(yè)應(yīng)根據(jù)一定的投資原則，認(rèn)真分析投資對象的收益水平和風(fēng)險程度，以便合理選擇投資對象，將風(fēng)險降低到最低限度

8、，取得較好的投資收益。（2）委托買賣。由于投資者無法直接進(jìn)場交易，買賣證券業(yè)務(wù)需委托證券商代理。企業(yè)可通過電話委托、電腦終端委托、遞單委托等方式委托券商代為買賣有關(guān)證券。（3）成交。證券買賣雙方通過中介券商的場內(nèi)交易員分別出價委托，若買賣雙方的價位與數(shù)量合適，交易即可達(dá)成，這個過程叫成交。（4）清算與交割。企業(yè)委托券商買入某種證券成功后，即應(yīng)解交款項，收取證券。清算即指證券買賣雙方結(jié)清價款的過程。（6）辦理證券過戶。證券過戶只限于記名證券的買賣業(yè)務(wù)。當(dāng)企業(yè)委托買賣某種記名證券成功后，必須辦理證券持有人的姓名變更手續(xù)。3答： 進(jìn)行證券投資，必然要承擔(dān)一定的風(fēng)險，這是證券的基本特征之一。證券投資風(fēng)

9、險主要來源于以下幾個方面：（1）違約風(fēng)險。證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險，稱為違約風(fēng)險。（2）利息率風(fēng)險.由于利息率的變動而引起證券價格波動,投資人遭受損失的風(fēng)險,叫利息率風(fēng)險.（3）購買力風(fēng)險。由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力降低的風(fēng)險，稱為購買力風(fēng)險。（4）流動性風(fēng)險。在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風(fēng)險，叫流動性風(fēng)險。（5）期限性風(fēng)險。由于證券期限長而給投資人帶來的風(fēng)險，叫期限性風(fēng)險。4答： （1）國民生產(chǎn)總值分析。如果國民生產(chǎn)總值呈不斷增長趨勢，則此時企業(yè)進(jìn)行證券投資一般會獲得比較好的收益；反之，收益則會降低。（2）通貨膨脹分析。

10、通貨膨脹對證券投資影響很大，具體表現(xiàn)在：通貨膨脹會降低投資者的實際收益水平。通貨膨脹嚴(yán)重影響股票價格，影響證券投資決策。（3）利率分析。利率是影響國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，利率水平的高低反映著一個國家一定時期的經(jīng)濟(jì)狀況。利率對證券投資也有重大影響。利率升高時，從而大量資金從證券市場中轉(zhuǎn)移出來，造成證券供大于求，價格下跌；反之，利率下調(diào)時，證券會供不應(yīng)求，其價格必然上漲；利率上升時，企業(yè)資金成本增加，利潤減少，從而企業(yè)派發(fā)的股利將減少甚至發(fā)不出股利，這會時股票投資的風(fēng)險增大，收益減少，從而引起股價下跌；反之，當(dāng)利率下降時，企業(yè)的利潤增加，派發(fā)給股東的股利將增加，從而吸引投資者進(jìn)行股票投資，引起股價

11、上漲。5答： 在證券投資的過程中，在確定了所要投資的行業(yè)之后，投資于哪一個企業(yè)就必須對企業(yè)的經(jīng)營管理情況進(jìn)行分析，這主要包括以下幾個方面。（1）企業(yè)競爭能力分析。企業(yè)的競爭能力越強(qiáng)，說明企業(yè)發(fā)展前途越好，企業(yè)的證券也就越具有吸引力，因此，競爭能力是評價企業(yè)經(jīng)營管理狀況的一個重要標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)的競爭能力可以用銷售額、銷售額增長率、市場占有率等幾個指標(biāo)進(jìn)行分析。（2）企業(yè)盈利能力分析。企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)所發(fā)行的證券就越安全，報酬率也會越高，因此，盈利能力是進(jìn)行證券投資的一個必須考慮的因素。盈利能力可以通過利潤總額、利潤增長率、銷售利潤率、成本費用利潤率、投資報酬率等指標(biāo)進(jìn)行分析。（3）企業(yè)營運能力

12、分析。企業(yè)營運能力越強(qiáng)，企業(yè)內(nèi)部人力資源與生產(chǎn)資源配置越合理，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效率越高，企業(yè)越有發(fā)展前途，企業(yè)發(fā)行的證券就越受投資人的歡迎。企業(yè)營運能力可通過勞動效率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)進(jìn)行分析。（4）企業(yè)創(chuàng)新能力分析。企業(yè)是否能及時地吸收并運用現(xiàn)代化的管理理念與方法，及時實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、體制創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新，是企業(yè)能否成功的關(guān)鍵，因此，在進(jìn)行證券投資之前，必須對這方面進(jìn)行考察。（5）企業(yè)償債能力分析。企業(yè)償債能力是影響證券投資的主要因素，在進(jìn)行證券投資之前，必須認(rèn)真分析企業(yè)償債能力。企業(yè)償債能力可以通過流動比率、速動比率、負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率、長期資產(chǎn)適合率等指標(biāo)進(jìn)行分析

13、和評價。6答： （1）債券投資的優(yōu)點：投資收益穩(wěn)定；投資風(fēng)險較低；流動性強(qiáng)。（2）債券投資的缺點：無經(jīng)營管理權(quán)；購買力風(fēng)險較大。7 答：企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買賣差價；二是控股，即通過購買某一企業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。在第一種情況下，企業(yè)僅將某種股票作為它證券投資組合的一個組成部分，不應(yīng)冒險將大量資金投資于某一企業(yè)的股票上。而在第二種情況下，企業(yè)應(yīng)集中資金投資于被控企業(yè)的股票上，這時考慮更多的不應(yīng)是目前利益 股票投資收益的高低，而應(yīng)是長遠(yuǎn)利益 占有多少股權(quán)才能達(dá)到控制的目的。8答： （1）股票投資的優(yōu)點：投資收益高。股票投

14、資風(fēng)險大，收益也高，只要選擇得當(dāng)，就能取得優(yōu)厚的投資收益。購買力風(fēng)險低。與固定收益的債券相比，普通股能有效地降低購買力風(fēng)險。因為通貨膨脹率較高時，物價普遍上漲，股份公司盈利增加，股利也會隨之增加。擁有經(jīng)營控制權(quán)。普通股股票的投資者是被投資企業(yè)的股東，擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。（2）股票投資的缺點：收入不穩(wěn)定。普通股股利的有無、多少，須視被投資企業(yè)經(jīng)營狀況而定，很不穩(wěn)定。價格不穩(wěn)定。股票價格受眾多因素影響，極不穩(wěn)定。求償權(quán)居后。企業(yè)破產(chǎn)時，普通股投資者對被投資企業(yè)的資產(chǎn)求償權(quán)居于最后，其投資有可能得不到全額補償。9答： （1）發(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系不同。投資基金證券是由基金發(fā)起人發(fā)行的，投資

15、基金證券投資人與發(fā)起人之間是一種契約關(guān)系，投資人與發(fā)起人都不參與基金的運營管理，而是委托基金管理人進(jìn)行運營。發(fā)起人與管理人、托管人之間完全是一種信托契約關(guān)系。這種關(guān)系與股票、債券所體現(xiàn)的關(guān)系具有明顯的區(qū)別。（2）風(fēng)險和收益不同。投資基金是委托由專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行分散的投資組合，它可以分散風(fēng)險，因此，投資基金的風(fēng)險小于股票投資，但大于債券投資。投資基金證券的收益一般小于股票投資，而大于債券投資。（3）存續(xù)時間不同。投資基金都規(guī)定有一定的存續(xù)時間，期滿即終止，但是投資基金經(jīng)持有人大會或基金公司董事會決定可以提前終止，也可以期滿再延續(xù)。這一點與債券、股票都有明顯的區(qū)別。10答： （1）按照投

16、資基金的組織形式不同，可以分為契約型投資基金和公司型投資基金。（2）按照投資基金能否贖回，可以分為封閉型投資基金和開放型投資基金。（3）按照投資基金的投資對象不同，可以分為股權(quán)式投資基金和證券投資基金。11答： （1）優(yōu)點：將資金投向投資基金的最大優(yōu)點是能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險的情況下獲得較高收益。這是因為：投資基金具有專家理財優(yōu)勢。投資基金具有資金規(guī)模優(yōu)勢。（2）將資金投向投資基金的缺點主要有：無法獲得很高的投資收益。投資基金在投資組合過程中，在降低風(fēng)險的同時，也喪失了獲得巨大收益的機(jī)會。在大盤整體大幅度下跌的情況下，進(jìn)行基金投資也可能會損失較多，投資人承擔(dān)較大風(fēng)險。12答：由于投資者厭惡風(fēng)險的

17、程度不同，這樣就形成了各種不同類型的證券投資組合。常見的證券投資組合類型有以下幾種：（1）保守型證券投資組合。這種證券投資組合盡量模擬證券市場的某種市場指數(shù)，以求分散掉全部可分散風(fēng)險，獲得與市場平均報酬率相同的投資報酬。這種證券投資組合所承擔(dān)的風(fēng)險主要是市場上的系統(tǒng)風(fēng)險，非系統(tǒng)風(fēng)險基本上能夠消除，其投資收益也不會高于市場的平均收益，因此是比較保守的投資組合類型，信奉有效市場理論的投資者通常選擇這種投資組合。（2）進(jìn)取型證券投資組合。進(jìn)取型證券投資組合，也稱成長型證券投資組合，它以資本升值為主要目標(biāo)，盡可能多選擇一些成長性較好的股票，而少選擇低風(fēng)險低報酬的股票，這樣就可以使投資組合的收益高于證券

18、市場的平均收益。（3）收入型證券投資組合。收入型證券投資組合，也稱穩(wěn)健型證券投資組合，它是一種比較常用的投資組合類型。這種投資組合以追求低風(fēng)險和穩(wěn)定的收益為主要目標(biāo)。收入型投資組合通常選擇一些風(fēng)險不大、效益較好的公司的股票。七、計算與分析題 1、解： K=（70-60+2）/60×100%=20% 該股票的投資收益率為20%。2、解： K=11%+1.2×(16%-11%)=17%V=d1/(K-g)=6/(17%-5%)=50(元) 該股票的價值為50元。3 解：V=4/（6%-4%）=200（元）該股票價格不高于200元時，投資才比較合算。4解：V=100,000

19、15;8%/2×(P/A,6%,10)+100,000×(P/F,12%,5) =4000×7.3601+100,000×0.5674 =86180.4(元) 債券市價92000元高于債券內(nèi)在價值,不值得購買。 如果按債券價值購入了該債券，此時購買債券的到期收益率是12%。5 解：V=20×（P/A，20%，3）+20×（1+10%）/（20%-10%）×（P/F，20%，3）=20×2.1065+20×1.1÷10%×0.5787=169.44(元)該公司股票的價值為169.44元。

20、 6解：(1)V=100，000×5%×（P/A，7%，10）+100，000×（P/F，7%，10） =5000×7.0263+100,000×0.5083 =85948(元) (2) 該債券市價92 000元高于債券價值, 不值得購買該債券。 （3）92000=5000×（P/A，K，10）+100，000×（P/F，K，10） 用逐步測試法，設(shè)K1=6%代入上式右邊，則V1=5000×（P/A，6%，10）+100，000×（P/F，6%，10）=92640.5(元)K2=5%,V2=85948;K

21、=6%+(92640.5-92000)/(92640.5-85948) ×1%=6.096% 如果按債券價格購入了該債券，并一直持有至到期日，則此時購買債券的到期收益率是6.096%。7、解: (1)V=1000×(1+3×10%)×(P/F,8%,3) =1000×1.3×0.7938 =1031.94(元) 債券買價1080元大于債券價值, 購買該債券不合算。 （2）K=（1200-1080+1000×10%）/1080=20.37% 該債券的投資收益率為20.37%。 8 解: (1)VA=0.14×(1+6

22、%)/(8%-6%)=7.42(元) VB=0.5/8%=6.25(元) (2) A公司股票現(xiàn)行市價為每股8元,高于股票價值,不應(yīng)投資; B公司股票現(xiàn)行市價為每股6元，低于股票價值,可以投資。9 解： (1)該股票的風(fēng)險收益率=2.5×(10%-8%)=5% (2)K=8%+5%=13% (3)V=1.5÷(13%-6%)=21.42(元) 該股票的價格低于21.42元時可購買。10 解： (1)V=1000×（1+3×10%）（P/F，8%，3）=1300×0.7938=1031.94(元) 債券買價1050元大于債券價值, 甲企業(yè)購買此債券