國際金融4外匯交易

1、外匯市場外匯市場Foreign Exchange MarketS （一）類型（一）類型S 1 1、有形市場（交易所市場、有形市場（交易所市場 大陸式）大陸式）S 2 2、無形市場、無形市場OTC（柜臺(tái)市場（柜臺(tái)市場 英美式英美式）S （二）特征（二）特征S 1 1、無形市場為主，交易規(guī)模巨大、無形市場為主，交易規(guī)模巨大集中集中S 2 2、外匯市場、外匯市場一體化一體化運(yùn)作運(yùn)作S 3 3、匯率波動(dòng)劇烈、匯率波動(dòng)劇烈S 4 4、金融衍生工具不斷涌現(xiàn)、金融衍生工具不斷涌現(xiàn)S （三）交易主體（三）交易主體S 1 1、外匯銀行、外匯銀行（主體、中心）（主體、中心）S S 多頭多頭 long positi

2、on：買進(jìn)賣出買進(jìn)賣出 （ （） ）S 空頭空頭 short position：賣出買進(jìn)賣出買進(jìn)（ （） ）S 平倉平倉、軋平頭寸軋平頭寸 square：買進(jìn)買進(jìn)= =賣出賣出（ （） ）S 2 2、外匯經(jīng)紀(jì)商外匯經(jīng)紀(jì)商（broker, dealer）S 3 3、中央銀行中央銀行（調(diào)控者）（調(diào)控者）S 逆向原則逆向原則S 4 4、零售客戶、零售客戶（供求者、投機(jī)者）（供求者、投機(jī)者）敞口頭寸敞口頭寸open position外匯市場圖示外匯市場圖示 零售市場零售市場（銀行與客戶）（銀行與客戶） 批發(fā)市場批發(fā)市場（銀行與銀行）（銀行與銀行） 干預(yù)市場干預(yù)市場（中央銀行）（中央銀行）第一層第一層

3、基礎(chǔ)市場基礎(chǔ)市場第二層第二層 主體市場主體市場第三層第三層 宏觀調(diào)控市場宏觀調(diào)控市場【Spot Transaction】S 交易雙方當(dāng)即成交，并于成交后兩個(gè)交易雙方當(dāng)即成交，并于成交后兩個(gè)內(nèi)進(jìn)內(nèi)進(jìn)行行的的。S 1、交割日、交割日delivery day(起息日起息日value day)：S （ （1）成交當(dāng)天交割（）成交當(dāng)天交割（） ）S （ （2）成交后第一個(gè)）成交后第一個(gè)營業(yè)營業(yè)日交割（日交割（） ）S （ （3）成交后第二個(gè)）成交后第二個(gè)營業(yè)營業(yè)日交割（日交割（） ）S 2、營業(yè)日營業(yè)日(business day) ：節(jié)假日除外的節(jié)假日除外的S （ （1）周末）周末順順延延S （ （2）

4、雙方）雙方傳統(tǒng)節(jié)傳統(tǒng)節(jié)日日順順延延S （ （3） ）順順延不能跨月延不能跨月指出以下即期外匯交易的交割日期指出以下即期外匯交易的交割日期 一一 二二 三三 四四 五五 六六 日日 25 26 27 28 29 30 31成交日成交日 五五 六六 日日 一一 二二 三三 四四 15 16 17 18 19 20 21成交日成交日 三三 四四 五五 六六 日日 一一 二二 4 5 6 7 8 9 10 成交日成交日 B B國假日國假日 五五 六六 日日 一一 二二 三三 四四 28 29 30 1 2 3 4 成交日成交日 A A國假日國假日two way quotationtwo way quo

5、tation S （USD/CHF=1.3250/60USD/CHF=1.3250/60）( (big figure/the handlebig figure/the handle) )( (small figuresmall figure) ) S （ USD/CHFUSD/CHF：50/6050/60）（standard amountstandard amount ）S 100100萬萬S 買：買：bid, buy, taking, mine, paybid, buy, taking, mine, payS 賣：賣：offer, sell, giving, yoursoffer, sell

6、, giving, yourstwo yours10 takingS USD ：Greenback、Buck “綠背綠背”S GBP ：cableS CHF ：swissyS AUD ：aussie/ozzieS NZD ：kiwiS CAD ：fundS HKD ：TTS SEK ：stockyS NOK ：osloS DKK ：cop(e)yS （1 1）報(bào)價(jià)行的外匯頭寸（）報(bào)價(jià)行的外匯頭寸（positionposition）S （2 2）市場行情（）市場行情（market levelmarket level）S （3 3）詢價(jià)者的交易意圖）詢價(jià)者的交易意圖S （4 4）國際經(jīng)濟(jì)政治軍事最

7、新動(dòng)態(tài)）國際經(jīng)濟(jì)政治軍事最新動(dòng)態(tài)S （5 5）兼顧競爭力（價(jià)差）兼顧競爭力（價(jià)差spreadspread小）與收益率?。┡c收益率S choicechoice價(jià)格（價(jià)格（bid=offerbid=offer）下列為甲乙丙三家銀行的報(bào)價(jià)：下列為甲乙丙三家銀行的報(bào)價(jià)：1 1、就每一匯率而言，哪家銀行的報(bào)價(jià)最具競爭力？、就每一匯率而言，哪家銀行的報(bào)價(jià)最具競爭力？2 2、若詢價(jià)者要買美元，哪家銀行的報(bào)價(jià)最好？、若詢價(jià)者要買美元，哪家銀行的報(bào)價(jià)最好？ 甲甲 乙乙 丙丙 USD/SGD 1.6150/57 1.6152/58 1.6151/56 USD/JPY 110.43/49 110.42/47 110

8、.44/48 GBP/USD 1.5475/79 1.5472/80 1.5473/78 EUR/USD 1.1153/60 1.1155/58 1.1154/59S詢價(jià)詢價(jià)askingasking報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)quotationquotation成交成交donedone確認(rèn)確認(rèn)confirmconfirm交割交割deliverydelivery銀行與銀行銀行與銀行（基本匯率交易）（基本匯率交易）S A：GBP 5 （mio）S B ： 1.5342/47S A：My riskS A：Now PLSS B ：1.5344 choiceS A：Sell PLS. My USD to A NYS B ：

9、OK,done. At 1.5344 we buy GBP 5 mio AG USD Val May 20. GBP to my London. TKS for deal BIBI.SA A：Hi, BANK OF CHINA Hi, BANK OF CHINA GUANGZHOUGUANGZHOU，CallingCalling for spot GBP for USD PLS for spot GBP for USD PLSSB B：37/4137/41SA A：Taking USD 10Taking USD 10SB B：Ok. Ok. Done.IDone.I sell USD 10 M

10、IO against GBP at sell USD 10 MIO against GBP at 1.5637 value MAY 26, 20111.5637 value MAY 26, 2011，GBP PLS GBP PLS to to BARCLAYS BANK LONDON for A/C No. BARCLAYS BANK LONDON for A/C No. 163486163486SA:A:Ok. All agreed. USD to CITI BANK N.Y. for Ok. All agreed. USD to CITI BANK N.Y. for our A/C 614

11、721 TKSour A/C 614721 TKS銀行與銀行銀行與銀行（交叉匯率交易）（交叉匯率交易）S ABC：EUR/YEN 3 EURS XYZ ： 129.70/76S ABC：UR risk. Off price.S ABC：Now PLS. 6 EUR PLS.S XYZ ：129.71/75S ABC：Sell EUR 6.My YEN to ABC Tokyo.S XYZ ：Done. at 129.71. we buy EUR 6 mio AG YEN Val May 20. EUR to my Frankfurt.銀行與經(jīng)紀(jì)人銀行與經(jīng)紀(jì)人（基本匯率交易）（基本匯率交易）S

12、A ：Spot EURS BROKER ： Last taken 55. 53/55 now.S A ： Join offer 10S BROKER ：OK working. your top. 53/55 your top.S BROKER ： yours 10,Done,at 53,ABC,Buyer.S A ： OK,Done and ABC good name.S BROKER ： Confirm, at 1.1153 you sell EUR 10 mio AG USD. ABC is buyer val 20/5.S A ：OK, all agreed. TKS and BI.S

13、預(yù)計(jì)貨幣升值、先買后賣預(yù)計(jì)貨幣升值、先買后賣S 預(yù)計(jì)貨幣貶值、先賣后買預(yù)計(jì)貨幣貶值、先賣后買S 目的：獲利目的：獲利S 結(jié)果：獲利、虧損結(jié)果：獲利、虧損S 通過關(guān)鍵貨幣美元一買一賣兩種同漲同跌的貨幣。通過關(guān)鍵貨幣美元一買一賣兩種同漲同跌的貨幣。S 目的：保值避險(xiǎn)目的：保值避險(xiǎn)S 結(jié)果：利潤為零結(jié)果：利潤為零投機(jī)投機(jī)S 1 1、某日，、某日， / /$ $= =1.1320/301.1320/30，某人預(yù)計(jì)某人預(yù)計(jì)3 3個(gè)月后個(gè)月后 升升值，則投機(jī)做值，則投機(jī)做_ _ ， _1000 _1000萬萬 。3 3個(gè)月后個(gè)月后 / /$ $=1.1420/30=1.1420/30，則此人投機(jī)損益為則此

14、人投機(jī)損益為_ _ 。若。若3 3個(gè)月后個(gè)月后 / /$ $= = 1.1220/30 1.1220/30，則此人投機(jī)損益為，則此人投機(jī)損益為_ _ 。S 2 2、某日，、某日，$ $/J/J￥=112.40/50=112.40/50，某人預(yù)計(jì)半年后某人預(yù)計(jì)半年后$ $貶貶值，則做值，則做_ _ ， _ 100 _ 100萬萬$ $。半年后，。半年后，$ $/J/J￥=111.40/50=111.40/50。則此人投機(jī)損益為則此人投機(jī)損益為_ _ 。套期保值套期保值S10.10SUSD/AUD=1.6510/20SUSD/CHF=1.3459/69 S10.20平平倉倉SUSD/AUD=1.6

15、580/90 SUSD/CHF=1.3548/58 S1的套保結(jié)果？的套保結(jié)果？練習(xí)練習(xí)S 20122012年年1010月月1616日，即期匯率為日，即期匯率為S EUR/USD=1.2780/90EUR/USD=1.2780/90S USD/CHF=1.0225/35USD/CHF=1.0225/35S 做以做以USDUSD為中介貨幣，買入為中介貨幣，買入EUREUR，賣出，賣出CHFCHF的對的對沖投資操作。沖投資操作。S 20122012年年1010月月3030日平倉，即期匯率為日平倉，即期匯率為S EUR/USD=1.2720/30EUR/USD=1.2720/30S USD/CHF=

16、1.0315/25USD/CHF=1.0315/25S 不考慮利率變化的影響，不考慮利率變化的影響，1 1套保損益如何？套保損益如何？Forward TransactionS 外匯買賣成交后的兩個(gè)營業(yè)日后，按照合同外匯買賣成交后的兩個(gè)營業(yè)日后，按照合同于于交割的交割的。S 1、直接報(bào)價(jià)、直接報(bào)價(jià)（完整報(bào)價(jià)（完整報(bào)價(jià)outrightoutright）S USD/HKD=7.8750/80 (Spot)USD/HKD=7.8750/80 (Spot)S USD/HKD=7.8720/60 (1MTH)USD/HKD=7.8720/60 (1MTH)S 2、點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)、點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)（掉期率（掉期率swap

17、swap）S USD/HKD=7.8750/80 (Spot) USD/HKD=7.8750/80 (Spot) S USD/HKDUSD/HKD：30/20 (1MTH)30/20 (1MTH)S （1）進(jìn)出口商）進(jìn)出口商S 做遠(yuǎn)期外匯合同做遠(yuǎn)期外匯合同S （2）銀行）銀行S 套期保值套期保值S 現(xiàn)匯市場和期匯市場同時(shí)做數(shù)量相等方向相反現(xiàn)匯市場和期匯市場同時(shí)做數(shù)量相等方向相反的交易的交易S （1）買空買空【做多做多】S （2）賣空）賣空【做空做空】期匯套期期匯套期S 中國銀行某日開盤，與企業(yè)訂立遠(yuǎn)期合約中國銀行某日開盤，與企業(yè)訂立遠(yuǎn)期合約“3“3個(gè)個(gè)月，買進(jìn)月，買進(jìn)CHFCHF，賣出賣出10

18、0100萬萬USD”USD”。S 開盤開盤S USD/CHF=1.6180USD/CHF=1.6180（SpotSpot）S USD/CHF=1.6376USD/CHF=1.6376（3MTHS3MTHS）S 收盤收盤S USD/CHF=1.6225USD/CHF=1.6225（SpotSpot）S USD/CHF=1.6418USD/CHF=1.6418（3MTHS3MTHS）S 套保結(jié)果？套保結(jié)果？期匯投機(jī)期匯投機(jī)S日本東京：日本東京：S$ $/J/J￥=123.30/40=123.30/40（SpotSpot） S$ $/J/J￥=126.00/10=126.00/10（6MTHS6MT

19、HS）S某人預(yù)測某人預(yù)測6 6個(gè)月后個(gè)月后$ $升值，則做升值，則做_：S“買入買入100100萬萬$ $，6 6個(gè)月，個(gè)月， $ $/J/J￥= = _”，6 6個(gè)月后需支付個(gè)月后需支付_ _ J J￥。S6 6個(gè)月后個(gè)月后$ $/J/J￥=130.10/20=130.10/20，履行合同買入履行合同買入100100萬萬$ $后再按市價(jià)賣出后再按市價(jià)賣出100100萬萬$ $，可獲利可獲利_ _ 。askingquotationdoneconfirmdeliveryA：GBP 0.5 MIOB：GBP 1.8920/25A：Mine. PLS adjust to 1 Month.B：OK,

20、Done. Spot/1 Month 93/89 at 1.8836. We sell GBP 0.5 Mio Val June/22. USD to my N.Y.A：OK, All agreed.My GBP to my London. TKS and BI.B：OK,BI and TKS.S A A：HiHi, BANK OF CHINA SHANGHAI, calling CHF , BANK OF CHINA SHANGHAI, calling CHF forward value July 10 for USDforward value July 10 for USD，plspls?

21、 ?S B B：swapswap 20/25 20/25，spot 12/15.spot 12/15.S A A：yoursyours USD 2 . USD 2 .S B B：OK, Done. OK, Done. S B B：AtAt 1.2732, we buy USD 2 AG CHF, Value July 10. 1.2732, we buy USD 2 AG CHF, Value July 10. USD to my N.Y. for A/C 234178.USD to my N.Y. for A/C 234178.S A A：OK, All agreed. CHF to my

22、ZURICH for our A/C OK, All agreed. CHF to my ZURICH for our A/C 23100-00-5150, BI.23100-00-5150, BI.S B B：OK, BI.OK, BI.ArbitrageS 利用利用的的，從低價(jià)市場買入，到，從低價(jià)市場買入，到高價(jià)市場賣出，賺取匯率差價(jià)利潤。高價(jià)市場賣出，賺取匯率差價(jià)利潤。S 1、直接套匯、直接套匯direct arbitrage（兩地、兩角）（兩地、兩角）S 兩個(gè)地方兩種貨幣兩個(gè)地方兩種貨幣S 2、間接套匯、間接套匯indirect arbitrage （三地、三角）（三地、三角）S 三個(gè)

23、地方三種貨幣三個(gè)地方三種貨幣S 順序交叉、首尾相接順序交叉、首尾相接S （1）結(jié)果）結(jié)果1S 有匯率差，且必須按照此匯兌循環(huán)體套匯。有匯率差，且必須按照此匯兌循環(huán)體套匯。S （2）結(jié)果）結(jié)果1S 有匯率差，但必須按照另一匯兌循環(huán)體套匯。有匯率差，但必須按照另一匯兌循環(huán)體套匯。S （3）結(jié)果）結(jié)果1S 匯率均衡，無法套匯。匯率均衡，無法套匯。直接套匯直接套匯S倫敦市場倫敦市場S/=1.7879/99S紐約市場紐約市場S/=1.7838/53S100萬萬的套匯利潤？的套匯利潤？S（分別用（分別用和和表示）表示）間接套匯間接套匯S 倫敦倫敦S / / =1.3473/80S 巴黎巴黎S / /$ $

24、 = =1.3523/70S 紐約紐約S / /$ $ =1.7885/900S 100萬萬的套匯利潤？的套匯利潤？ S 利用兩國短期利用兩國短期，將資金從低利率國調(diào)往，將資金從低利率國調(diào)往高利率國，賺取利差收益。高利率國，賺取利差收益。S 1 1、非抵補(bǔ)套利、非抵補(bǔ)套利(uncovered interest arbitrage)S 套利時(shí)套利時(shí)不做保值不做保值。S 2 2、抵補(bǔ)套利、抵補(bǔ)套利(covered interest arbitrage)S 套利時(shí)套利時(shí)做保值（賣出高利貨幣）做保值（賣出高利貨幣）。S 美國利率美國利率12%，英國利率，英國利率8%，/$ /$ =2.0000（Spo

25、t），）， 10萬萬資金資金3個(gè)月的套利收益是多少？個(gè)月的套利收益是多少？S /$ /$ =2.0100（3MTHS）練習(xí)練習(xí) S 對數(shù)額基本相同的不同交割期的外匯交易同時(shí)進(jìn)對數(shù)額基本相同的不同交割期的外匯交易同時(shí)進(jìn)行反向操作，以期避險(xiǎn)和獲利。行反向操作，以期避險(xiǎn)和獲利。S 1、即期對遠(yuǎn)期即期對遠(yuǎn)期 spot against forwardS 某人按照某人按照USD/JPY=118.35(spot)USD/JPY=118.35(spot)賣出賣出100100萬萬USDUSD，買進(jìn)，買進(jìn)1183511835萬萬JPYJPY；同時(shí)按照；同時(shí)按照USD/JPY=116.55(6MTHS)USD/JP

26、Y=116.55(6MTHS)買入買入100100萬萬USDUSD，賣出，賣出1165511655萬萬JPY.JPY.S 2、即期對即期（、即期對即期（復(fù)即期復(fù)即期）spot against spotS 3、遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期（、遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期（復(fù)遠(yuǎn)期復(fù)遠(yuǎn)期）forward against forwardS 報(bào)價(jià)者報(bào)價(jià)者quoting party與詢價(jià)者與詢價(jià)者calling partyS 1、swap的第一個(gè)數(shù)字的第一個(gè)數(shù)字sell/buy point：賣出即期賣出即期標(biāo)準(zhǔn)貨幣及標(biāo)準(zhǔn)貨幣及買入遠(yuǎn)期買入遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)貨幣標(biāo)準(zhǔn)貨幣（sell spot buy forward；sell near date buy

27、far date）S 2、swap的第二個(gè)數(shù)字的第二個(gè)數(shù)字buy/sell point：買入即期買入即期標(biāo)準(zhǔn)貨幣及標(biāo)準(zhǔn)貨幣及賣出遠(yuǎn)期賣出遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)貨幣標(biāo)準(zhǔn)貨幣（buy spot sell forward ；buy near date sell far date ）SEUR/USD=1.2820/30EUR/USD=1.2820/30（spotspot）SSpot/3 month 55/44Spot/3 month 55/44（swapswap）S5555的含義？的含義？S4444的含義？的含義？S A：CHF swap.USD 10 mio AG CHF spot/1 month.S B: CH

28、F spot/1 month 85/86S A: 85 PLS. My USD to A NY. My CHF to A ZURICH.S B: OK, Done. We sell/buy USD 10 mio AG CHF May 20/June 22. Rate at 1.2865 AG 1.2950.USD to My B NY.CHF to My B ZURICH.S A: OK,All agreed.BI.例題例題S 英國某銀行在英國某銀行在6 6個(gè)月后需向外支付個(gè)月后需向外支付500500萬萬USDUSD，同時(shí)，同時(shí)在在1 1年后又將收到另一筆年后又將收到另一筆500500萬萬US

29、DUSD的收入。該銀行的收入。該銀行進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易。此時(shí)，匯率行情進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易。此時(shí)，匯率行情如下：如下：S GBP/USD=1.8980/90(spot)S spot/6MTHS：40/30S spot/12MTHS：30/20S 當(dāng)?shù)诋?dāng)?shù)?個(gè)月到期時(shí)，市場匯率行情為：個(gè)月到期時(shí)，市場匯率行情為：S GBP/USD=1.7500/10(spot)S spot/6MTHS：100/200S 如何操作？結(jié)果如何（以如何操作？結(jié)果如何（以表示）？表示）？1.8940/601.8950/701.7600/1.7710S 遠(yuǎn)期合約中遠(yuǎn)期合約中幣種、數(shù)額和幣種、數(shù)額和，但，

30、但，可在期限內(nèi)選擇。，可在期限內(nèi)選擇。（對自己最有利）（對自己最有利）S 1、完全擇期、完全擇期S 2、部分擇期、部分擇期S 日本出口商以擇期日本出口商以擇期出售出售1010萬萬USDUSD期匯，擇期在期匯，擇期在兩個(gè)月內(nèi)。則銀行選擇哪個(gè)匯率？兩個(gè)月內(nèi)。則銀行選擇哪個(gè)匯率？S USD/JPY= 104.00/10（Spot）S USD/JPY= 105.15/26（1MTH）S USD/JPY= 106.12/33（2MTHS）S USD/JPY= 104.35/46（Spot）S USD/JPY= 103.21/39（1MTH）S USD/JPY= 102.05/22（2MTHS）S 日本進(jìn)

31、口商以擇期日本進(jìn)口商以擇期購買購買1010萬萬USDUSD期匯，擇期在期匯，擇期在兩個(gè)月內(nèi)。則銀行選擇哪個(gè)匯率？兩個(gè)月內(nèi)。則銀行選擇哪個(gè)匯率？S 1 1擇期交易中，銀行賣出遠(yuǎn)期外匯，且遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，擇期交易中，銀行賣出遠(yuǎn)期外匯，且遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，銀行按（銀行按（ ）的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算。）的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算。S A A最接近擇期期限結(jié)束最接近擇期期限結(jié)束S B B最接近擇期開始最接近擇期開始S C C擇期期限內(nèi)的平均匯率擇期期限內(nèi)的平均匯率S D D擇期期限內(nèi)的加權(quán)平均匯率擇期期限內(nèi)的加權(quán)平均匯率S 2 2擇期交易中，銀行買入遠(yuǎn)期外匯，且遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，擇期交易中，銀行買入遠(yuǎn)期外匯，且遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，

32、銀行按（銀行按（ ）的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算。）的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算。S A A最接近擇期期限結(jié)束最接近擇期期限結(jié)束S B B最接近擇期開始最接近擇期開始S C C擇期期限內(nèi)的平均匯率擇期期限內(nèi)的平均匯率S D D擇期期限內(nèi)的加權(quán)平均匯率擇期期限內(nèi)的加權(quán)平均匯率S （一（一）定義定義S 在期貨交易所內(nèi)，交易雙方以在期貨交易所內(nèi)，交易雙方以公開競價(jià)公開競價(jià)的方式成交后，的方式成交后，承諾在承諾在以以買入或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的。買入或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的。S （二）類型（二）類型S 農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源S （1）(currency/foreign exchange)S （2）利率期貨利率期貨(inte

33、rest rate)S （3）股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨(stock index)S 【W(wǎng)】wheatS 【C】cornS 【S】soybeansS 【BO】soybean oilS 【SM】soybean mealS 【O】oatsS 【LB】lumberS 【NY】cottonS 【SU】sugarS 【CC】coffeeS 【CO】cocoaS 【OJ】orange juiceS 【LH】live hogsS 【LC】live cattle S 【FC】feader cattleS 【PB】pork belliesS 【CL】NY crude oilS 【HU】unleaded gasS

34、【CP】copperS 【AG】CBT silverS 【PL】platinumS 【GC】COMEX goldS 【BP】british poundS 【CD】canadian dollarS 【DX】u.s.dollar indexS 【ED】EurodollarS 【SF】swiss francS 【JY】japanese yenS 【EUR】euroS 【DJIA】dow jones industry averageS 【SP/UC】S&P 500S 【ND】NASDAQ100S 【FT】Financial times-share exchangeS 【HS】Hang seng S 【

35、NI】Nikkei IndexS 【US/TR】treasury bondsSIMM-美國芝加哥商品交易所CME-國際貨幣市場（1972）SLIFFE-倫敦國際金融期貨交易所（1982）SSIMEX-新加坡國際金融交易所（1984）S 1 1、交易標(biāo)的：、交易標(biāo)的：S 期貨合約（期貨合約（實(shí)物交割；對沖平倉實(shí)物交割；對沖平倉90%）S 【IMMIMM】GBP 6.25GBP 6.25萬、萬、CHF 12.5CHF 12.5萬、萬、EUR 12.5EUR 12.5萬、萬、JPY 1250JPY 1250萬、萬、CAD 10CAD 10萬、萬、AUD 10AUD 10萬萬S 2 2、交易制度：、交

36、易制度：S （1）保證金制度）保證金制度S 初始保證金初始保證金（initial/original margin）S 維持保證金維持保證金（maintenance margin）S （2）逐日盯市制度逐日盯市制度：mark-to-marketIMM外匯期貨保證金要求外匯期貨保證金要求 初始保證金初始保證金維持保證金維持保證金 GBP 28002000 CHF 21001700AUD 1200900 CAD 900700EUR 2100 1700 JPY 2100 1700（四）（四）套期保值套期保值S 現(xiàn)貨市場和期貨市場同時(shí)做數(shù)量相等方向相反的現(xiàn)貨市場和期貨市場同時(shí)做數(shù)量相等方向相反的交易。交

37、易。S （1 1）多頭套期）多頭套期/ /買入套期（買入套期（long/buying hedgelong/buying hedge）S （2 2）空頭套期）空頭套期/ /賣出套期（賣出套期（short/selling hedgeshort/selling hedge）S （3 3）交叉套期交叉套期（cross hedgecross hedge）S 2 2、投機(jī)、投機(jī)S （1 1）買空（）買空（go longgo long）S （2 2）賣空（）賣空（go shortgo short）S 3.1某人預(yù)計(jì)某人預(yù)計(jì)CHF期貨上漲，于期貨上漲，于IMM市場買進(jìn)市場買進(jìn)12月交割的月交割的CHF合約合約

38、10份，份，CHF/USD=0.6530，交納保證金交納保證金10份份*2100美元美元/份份=21000USD。6.1CHF果然上漲至果然上漲至CHF/USD=0.6760。則拋出則拋出10份份12月到期的月到期的CHF合約。則此人投機(jī)損益為合約。則此人投機(jī)損益為多少？多少？S 某人預(yù)測某人預(yù)測GBP期貨下跌，期貨下跌，9.10日于日于GBP/USD=1.6980 價(jià)位賣出價(jià)位賣出4份份GBP合約，合約，9.15日日GBP/USD=1.6880，于此價(jià)位買入于此價(jià)位買入2份份GBP合合約對部分空頭頭寸平倉；此后約對部分空頭頭寸平倉；此后GBP期貨上漲，期貨上漲，10.15日只得在日只得在GB

39、P/USD=1.7050價(jià)位買入另價(jià)位買入另2份份GBP合約平倉。則此人的投機(jī)損益為多少？合約平倉。則此人的投機(jī)損益為多少？S 期權(quán)買方期權(quán)買方(buyer,holder)向向賣方賣方(writer)支付期權(quán)支付期權(quán)費(fèi)（費(fèi)（保險(xiǎn)費(fèi)、權(quán)利金保險(xiǎn)費(fèi)、權(quán)利金premium、期權(quán)價(jià)格、期權(quán)價(jià)格）后，）后，可獲得在約定日期內(nèi)可獲得在約定日期內(nèi)或或的的權(quán)利。權(quán)利。S 1 1、履行合同：、履行合同：S 按照合同價(jià)格（協(xié)定價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、履約價(jià)格、按照合同價(jià)格（協(xié)定價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、履約價(jià)格、行使價(jià)格、敲定價(jià)格行使價(jià)格、敲定價(jià)格contract/exercise/strike price）某幣。某幣。S 2 2

40、、放棄履行合同：、放棄履行合同：S 因?yàn)槁募s會(huì)虧損。因?yàn)槁募s會(huì)虧損。商品期權(quán)商品期權(quán)股票期權(quán)股票期權(quán)股票指數(shù)期權(quán)股票指數(shù)期權(quán)利率期權(quán)利率期權(quán)外匯期權(quán)外匯期權(quán)1982S1、權(quán)責(zé)不對等。、權(quán)責(zé)不對等。S2、期權(quán)費(fèi)不能收回（、期權(quán)費(fèi)不能收回（即期付款即期付款）。）。S3、期權(quán)費(fèi)表示方法：、期權(quán)費(fèi)表示方法：S（1）百分比）百分比S（2）每單位某幣表示的其他貨幣數(shù)量）每單位某幣表示的其他貨幣數(shù)量S協(xié)議價(jià)格為協(xié)議價(jià)格為/ $ =1.5000的期權(quán)交易的期的期權(quán)交易的期權(quán)費(fèi)為權(quán)費(fèi)為2%（或（或0.03 $ /）S （1）歐式期權(quán)）歐式期權(quán)(European option) 到期日決定到期日決定S （2）美式

41、期權(quán)）美式期權(quán)(American option) 到期日之前任何一天決定到期日之前任何一天決定S （1）看漲期權(quán)）看漲期權(quán)(買方期權(quán)買方期權(quán)/多頭期權(quán)多頭期權(quán)/買買入期入期權(quán)權(quán))call optionS （2）看跌期權(quán)）看跌期權(quán)(賣方期權(quán)賣方期權(quán)/空頭期權(quán)空頭期權(quán)/賣賣出期出期權(quán)權(quán))put optionS （1）溢價(jià)期權(quán)）溢價(jià)期權(quán)S （2）折價(jià)期權(quán)）折價(jià)期權(quán)S （3）平價(jià)期權(quán)）平價(jià)期權(quán)S （1）場內(nèi)期權(quán)）場內(nèi)期權(quán)(exchange traded)S （2）場外期權(quán)）場外期權(quán)(OTC)S1、一家日本公司預(yù)計(jì)在未來的、一家日本公司預(yù)計(jì)在未來的1個(gè)月至個(gè)月至2個(gè)個(gè)月的某一天需要一筆美元，該公司運(yùn)用外

42、月的某一天需要一筆美元，該公司運(yùn)用外匯期權(quán)來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范，該公司應(yīng)買入以匯期權(quán)來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范，該公司應(yīng)買入以下哪種期權(quán)：下哪種期權(quán)：SA. USD CALLA. USD CALL，EUROPEAN OPTION EUROPEAN OPTION SB. JPY CALLB. JPY CALL，AMERICAN OPTIONAMERICAN OPTIONSC. USD CALLC. USD CALL，AMERICAN OPTION AMERICAN OPTION SD. JPY CALLD. JPY CALL，EUROPEAN OPTIONEUROPEAN OPTIONS2 2、合同買入者獲得了到

43、期以前按協(xié)定價(jià)、合同買入者獲得了到期以前按協(xié)定價(jià)格出售合同規(guī)定的某種金融工具的權(quán)利，格出售合同規(guī)定的某種金融工具的權(quán)利，這是（這是（ ）SA A、買入買入期權(quán)、買入買入期權(quán) SB B、賣出買入期權(quán)、賣出買入期權(quán) SC C、買入賣出期權(quán)、買入賣出期權(quán) SD D、賣出賣出期權(quán)、賣出賣出期權(quán)期權(quán)期權(quán)期貨期貨期匯期匯履約義務(wù)履約義務(wù)合約交易單位合約交易單位保證金保證金權(quán)利金權(quán)利金價(jià)格波動(dòng)價(jià)格波動(dòng)交易參與者交易參與者交易方式交易方式主管當(dāng)局主管當(dāng)局S 某人買入某人買入CHF買入期權(quán)，協(xié)定價(jià)格為買入期權(quán)，協(xié)定價(jià)格為CHF/USD=0.7100，期權(quán)費(fèi)為期權(quán)費(fèi)為0.005USD/CHF，進(jìn)行盈虧分析。進(jìn)行盈

44、虧分析。S （1 1）市價(jià)）市價(jià) 協(xié)定價(jià)協(xié)定價(jià)S （2 2）市價(jià)）市價(jià)= =協(xié)定價(jià)協(xié)定價(jià)S （3 3）協(xié)定價(jià)）協(xié)定價(jià) 市價(jià)市價(jià) 協(xié)定價(jià)協(xié)定價(jià)+ +保險(xiǎn)費(fèi)保險(xiǎn)費(fèi)S 某人預(yù)測波音公司股票下跌，買入一個(gè)月波某人預(yù)測波音公司股票下跌，買入一個(gè)月波音股票看跌期權(quán)音股票看跌期權(quán)1份（份（1000股），協(xié)議價(jià)格股），協(xié)議價(jià)格50USD/股，期權(quán)費(fèi)股，期權(quán)費(fèi)1.5USD/股，一個(gè)月后股票股，一個(gè)月后股票市價(jià)為市價(jià)為45USD，則此人期權(quán)損益為多少？則此人期權(quán)損益為多少？S 若一個(gè)月后股票市價(jià)為若一個(gè)月后股票市價(jià)為55USD，此人期權(quán)損此人期權(quán)損益為多少？益為多少？期權(quán)投機(jī)期權(quán)投機(jī)S 某公司買入一份某公司買入一

45、份50萬萬CHF的看跌期權(quán)，協(xié)定價(jià)格為的看跌期權(quán)，協(xié)定價(jià)格為USD/CHF=1.3220，到期日為到期日為3個(gè)月后，期權(quán)費(fèi)為個(gè)月后，期權(quán)費(fèi)為0.02CHF/USD。則則（1）3個(gè)月后，該交易的盈虧平衡匯率。個(gè)月后，該交易的盈虧平衡匯率。（2）3個(gè)月后，市價(jià)為個(gè)月后，市價(jià)為1.2000時(shí)該公司損益是多少時(shí)該公司損益是多少CHF?（3）3個(gè)月后，市價(jià)為個(gè)月后，市價(jià)為1.4000時(shí)該公司損益是多少時(shí)該公司損益是多少CHF?S 某日，某日，USD/CHF=1.2000(spot)，美國某進(jìn)口商，美國某進(jìn)口商6個(gè)個(gè)月后需付款月后需付款62.5萬萬CHF。為避險(xiǎn)，該公司以為避險(xiǎn)，該公司以2.56%的期權(quán)價(jià)

46、，按的期權(quán)價(jià)，按USD/CHF=1.1800的匯率于費(fèi)城交易的匯率于費(fèi)城交易所購買了所購買了62.5萬的萬的CHF歐式看漲期權(quán)。歐式看漲期權(quán)。S 分析分析6 6個(gè)月后，市價(jià)為個(gè)月后，市價(jià)為S 1.2100 S 1.1800 S 1.1600 S 1.1500 S （1 1）美國公司的進(jìn)口成本（）美國公司的進(jìn)口成本（USDUSD）？）？S （2 2）期權(quán)合約賣方的損益（）期權(quán)合約賣方的損益（USDUSD）？）？S A：1 MTH GBP/USD option European terms strike 1.6650 for GBP 1.S B：1.27PCT 1.40 PCT.S A：OK.I

47、buy GBP 1 GBP call USD put.S B：Agreed.You bought GBP 1 GBP call USD put strike 1.6650,delivery 30,MAY,European terms. You pay GBP 14000 to my LONDON PLS.S A：OK agreed.Thank you for the deal.BI.練習(xí)練習(xí)S 1、在、在PHLX，9月份的英鎊賣出期權(quán)的交易價(jià)格是月份的英鎊賣出期權(quán)的交易價(jià)格是3.1美分，協(xié)議價(jià)格是美分，協(xié)議價(jià)格是GBP/USD=1.6800，合約交易，合約交易單位是單位是31250英鎊。英鎊。

48、S （1）買進(jìn)）買進(jìn)15份合約需要支付多少期權(quán)費(fèi)？期權(quán)買方份合約需要支付多少期權(quán)費(fèi)？期權(quán)買方在何種情況下放棄期權(quán)？在何種情況下放棄期權(quán)？S （2）合約到期時(shí)，看跌期權(quán)買方在什么情況下才可）合約到期時(shí)，看跌期權(quán)買方在什么情況下才可以實(shí)現(xiàn)凈利潤？以實(shí)現(xiàn)凈利潤？S 2、某投資者認(rèn)為近期美元兌日元可能升值，于是買、某投資者認(rèn)為近期美元兌日元可能升值，于是買入美元看漲期權(quán)，金額為入美元看漲期權(quán)，金額為1000萬美元，執(zhí)行價(jià)格為萬美元，執(zhí)行價(jià)格為USD/JPY=108，有效期一個(gè)月，期權(quán)費(fèi)總計(jì)，有效期一個(gè)月，期權(quán)費(fèi)總計(jì)15萬美萬美元。計(jì)算：元。計(jì)算：S （1）盈虧平衡點(diǎn)。）盈虧平衡點(diǎn)。S （2）有效期內(nèi)市

49、場行情分別為）有效期內(nèi)市場行情分別為USD/JPY=110，USD/JPY=100時(shí)該投資者的盈虧結(jié)果（時(shí)該投資者的盈虧結(jié)果（）。）。S3、交易員認(rèn)為近期美元兌日元匯率有可能、交易員認(rèn)為近期美元兌日元匯率有可能下跌，于是買入一項(xiàng)美元的看跌期權(quán)，金下跌，于是買入一項(xiàng)美元的看跌期權(quán)，金額為額為1000萬美元，執(zhí)行價(jià)格為萬美元，執(zhí)行價(jià)格為80，有效期，有效期為為1個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為1.7%。S（1）盈虧平衡點(diǎn)。）盈虧平衡點(diǎn)。S（2）期權(quán)最大虧損。）期權(quán)最大虧損。S（3）期權(quán)最大收益。）期權(quán)最大收益。S（4）到期日，市場匯率為：）到期日，市場匯率為：S82、79、78.5的盈虧分析的盈虧

50、分析()。五、進(jìn)出口改報(bào)價(jià)五、進(jìn)出口改報(bào)價(jià)S 1、USD/HKD=7.7821/7.7930，香港出口商報(bào)某商，香港出口商報(bào)某商品價(jià)格為品價(jià)格為1000HKD，進(jìn)口商要求改用，進(jìn)口商要求改用USD報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)，改報(bào)后價(jià)格是多少？改報(bào)后價(jià)格是多少？ S 1000/7.7821=128.501000/7.7821=128.50$ S 1000/7.7930=128.32 1000/7.7930=128.32 $ S 2、紐約外匯市場上，歐元、紐約外匯市場上，歐元/美元的匯率為：美元的匯率為：1.2720/40，我國某外貿(mào)公司出口鋼材，原報(bào)價(jià)為，我國某外貿(mào)公司出口鋼材，原報(bào)價(jià)為520USD/MT，進(jìn)口

51、商要求以歐元報(bào)價(jià)，我方應(yīng)如，進(jìn)口商要求以歐元報(bào)價(jià)，我方應(yīng)如何報(bào)價(jià)？何報(bào)價(jià)？S 520/1.2720=408.81EUR520/1.2720=408.81EURS 3、我、我A公司向美國出口機(jī)床，原報(bào)價(jià)為公司向美國出口機(jī)床，原報(bào)價(jià)為2000USD/臺(tái)，現(xiàn)進(jìn)口商要求以臺(tái)，現(xiàn)進(jìn)口商要求以CHF報(bào)價(jià)，并于貨物發(fā)運(yùn)后報(bào)價(jià)，并于貨物發(fā)運(yùn)后3個(gè)月付款。報(bào)價(jià)日紐約外匯市場：個(gè)月付款。報(bào)價(jià)日紐約外匯市場：USD/CHF=1.2340/50(Spot)，swap（3MTHS）=130/135。則。則A公司應(yīng)報(bào)價(jià)多少公司應(yīng)報(bào)價(jià)多少CHF?S USD/CHF(3MTHS)=1.2470/85USD/CHF(3MTHS

52、)=1.2470/85S 200020001.2485=2497CHF1.2485=2497CHF進(jìn)出口報(bào)價(jià)進(jìn)出口報(bào)價(jià)S 我國出口商我國出口商A公司向非洲某國公司向非洲某國B公司出口一批電氣設(shè)公司出口一批電氣設(shè)備，報(bào)價(jià)備，報(bào)價(jià)4000 $ $/臺(tái)，臺(tái)，B公司要求改以公司要求改以 報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)，3個(gè)月個(gè)月后付款。當(dāng)天紐約外匯市場上，后付款。當(dāng)天紐約外匯市場上， / /$ $= = 1.2765/82 (spot)(spot)，3個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期$ $貼水貼水0.0045-0.0060。S （1）A公司應(yīng)如何報(bào)公司應(yīng)如何報(bào) 價(jià)？價(jià)？S （2）若我）若我A公司報(bào)價(jià)為公司報(bào)價(jià)為3120 ，B公司是否應(yīng)接

53、受公司是否應(yīng)接受此報(bào)價(jià)？此報(bào)價(jià)？期匯期匯S 1 1、美國、美國A A公司進(jìn)口，公司進(jìn)口，3 3個(gè)月后需支付個(gè)月后需支付50005000萬萬SFSF，與，與銀行簽訂期匯合同，買進(jìn)銀行簽訂期匯合同，買進(jìn)SF(3MTHS)SF(3MTHS)， $/SF=1.6030/40(Spot)$/SF=1.6030/40(Spot)，3 3個(gè)月個(gè)月SFSF貼水貼水110-135110-135。S 需支付多少需支付多少$?$?S 2 2、美國、美國B B公司向英國出口公司向英國出口20002000的商品，的商品，3 3個(gè)月后收個(gè)月后收款，與銀行簽訂期匯合同，賣出款，與銀行簽訂期匯合同，賣出(3MTHS)(3MT

54、HS)，/ /=1.8880/900(Spot)=1.8880/900(Spot)，3 3個(gè)月個(gè)月升水升水95-9095-90。S 可兌換多少可兌換多少? ?套匯套匯S 1、London GBP/JPY=158.10/20 NY GBP/USD=1.5230/40 Tokyo USD/JPY=104.20/30 1億億JPY的套匯利潤是多少？的套匯利潤是多少？S 2 2、東京、東京 USD/JPY=106.60/90USD/JPY=106.60/90 紐約紐約 USD/JPY=106.25/50USD/JPY=106.25/50 100 100萬萬USDUSD的套匯收益是多少？的套匯收益是多少

55、？ （分別用和（分別用和 J J￥表示）￥表示）套利套利S1、某日，、某日， 利率利率12.625%，$利率利率9.625%，/$ =1.6180/90(spot)，swap(6MTHS)=248/243。S100萬萬$ 6個(gè)月套利損益是多少？個(gè)月套利損益是多少？S2、紐約市場年利率是、紐約市場年利率是8%，蘇黎世市場年，蘇黎世市場年利率是利率是6%，USD/CHF=1.6350/60，3個(gè)月個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期差價(jià)10/5。某投資者有。某投資者有10萬萬USD，應(yīng)投，應(yīng)投放哪個(gè)市場更有利？說明投資過程及獲利放哪個(gè)市場更有利？說明投資過程及獲利情況。情況。返回返回外匯部位（頭寸）外匯部位（頭寸）f

56、oreign exchange positionShort/Long()/(+)匯率匯率Short/Long ()/(+)USD+100 0001.3520CHF135 200USD200 000130.20JPY+26 040 000GBP100 0001.8000USD+180 000Long USD against JPYShort EUR against USDLong GBP against USDShort AUD against USDBuy USD sell JPYSell EUR buy USDBuy GBP sell USDSell AUD buy USDTelerate

57、global currency compositeBANKCTRSPOTPREV1PREV2HIGH-LOW3 MTH DEPOSITS6 MTH DEPOSITSEURWEST LBTOK0.9315-2116-2116-230.9323-0.92934.81-4.874.78-4.84JPYTOKAITOK113.97-0798-0499-03114.01-113.570.78-0.900.56-0.68GBPIBJTOK1.4855-6548-5849-541.4874-1.48075.75-5.885.75-5.88CHFHSBCHK1.6285-0587-9277-921.6307-

58、1.6272AUDWESTPACSYD0.5586-9180-9085-900.5586-0.5575外匯交易設(shè)備外匯交易設(shè)備S電話電話S電傳電傳S路透社路透社Reuter Dealing SystemReuter Dealing SystemS美聯(lián)社美聯(lián)社The Associated Press (AP)The Associated Press (AP)S德勵(lì)財(cái)經(jīng)德勵(lì)財(cái)經(jīng)Telerate SystemTelerate SystemREUTERS CURRENCY COMPOSITEBid/OfferContributor Loc Time High Low EUR0.9324/29NATWE

59、ST BKHKG13:160.93310.9298GBP1.4877/85IBJTOK13:161.48841.4826CHF1.6282/92HSBCHKG13:161.63081.6209INR46.675/685CITIBANKBOM13:1646.67546.662JPY114.23/4.33BARCLAYSLON13:16114.30113.58TWD33.140/240ICBCTPE13:1633.14533.20KRW1268.5/70.0BK NEW YORKSEL13:161274.01266.0期貨套期期貨套期S 1月月9日，某美國公司預(yù)計(jì)日，某美國公司預(yù)計(jì)2個(gè)月后將收款個(gè)

60、月后將收款100萬萬CHF，須在外匯市場上賣出。為防止須在外匯市場上賣出。為防止2個(gè)月后個(gè)月后CHF貶值，貶值，進(jìn)行期貨套期。（進(jìn)行期貨套期。（1）如何操作？（）如何操作？（2）結(jié)果如何？）結(jié)果如何？現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場期貨市場期貨市場1月月9日日USD/CHF=1.3778/88CHF/USD=0.72603月月9日日USD/CHF=1.3850/65CHF/USD=0.7212期貨套期期貨套期S 日本某出口商向美國出口價(jià)值日本某出口商向美國出口價(jià)值100萬的貨物，萬的貨物，60天天后付款。當(dāng)時(shí)匯率為后付款。當(dāng)時(shí)匯率為/J￥=100。由于出口商對日。由于出口商對日元的走勢無法做出判斷，決定通過其