國美并購永樂案例分析

1、國美并購永樂案例分析國美并購永樂案例分析小組成員：譚春紅 賈長龍 姜棟亭 韓豐輝 馬瑜中國海洋大學(xué) 2011 11 25 相關(guān)背景介紹相關(guān)背景介紹 并購動因分析并購動因分析 并購過程介紹并購過程介紹 并購對象分析并購對象分析 并購時機分析并購時機分析 企業(yè)整合分析企業(yè)整合分析 案例分析總結(jié)案例分析總結(jié)國美簡介國美簡介 國美電器是中國最大的家電零售連鎖企業(yè) ，成立于1987年1月1日，始終堅持“薄利多銷，服務(wù)當(dāng)先”的經(jīng)營理念。 2004年，國美在香港交易所成功上市。 國美的創(chuàng)始人是黃光裕，現(xiàn)任董事會主席是原大中電器創(chuàng)始人張大中，公司口號是：“有國美，生活美”。中國海洋大學(xué) 2011 11 25永

2、樂簡介永樂簡介 永樂電器銷售有限公司創(chuàng)建于1996年，于開曼群島注冊成立，前身是上海永樂家用電器有限公司，是一家資產(chǎn)上億元的民營股份制大型家電連鎖銷售企業(yè)，中國商業(yè)零售業(yè)及中國連鎖行業(yè)十強企業(yè)之一。從成立初銷售額只有100萬，到2003年實現(xiàn)銷售額突破100億。 中國永樂2005年10月14日在香港主板成功上市，公司總裁陳曉。 2006年6月20日，永樂股價跌破發(fā)行價，最終于2006年7月25日，被國美以52.68億港元收購。中國海洋大學(xué) 2011 11 25附：國美、永樂資產(chǎn)狀況對比附：國美、永樂資產(chǎn)狀況對比以上數(shù)據(jù)為2005年數(shù)據(jù)，年銷售額為集團(tuán)整體收入，僅供參考國美并購動因國美并購動因

3、擴(kuò)大規(guī)模，提高和供應(yīng)商的議價能力，獲取更多的供應(yīng)商贊助費。 提高市場份額，進(jìn)入新市場 協(xié)同效應(yīng)中國海洋大學(xué) 2011 11 25擴(kuò)大規(guī)模，提高和供應(yīng)商的議價能力擴(kuò)大規(guī)模，提高和供應(yīng)商的議價能力 國美并購永樂是典型的橫向并購，其最直接的影響就是規(guī)模的迅速擴(kuò)大。并購后的國美門店數(shù)達(dá)到838家，覆蓋全國160多個城市，門店數(shù)比競爭對手蘇寧的520家多了318家，同時并購后的國美銷售額達(dá)到869億，而蘇寧為609億。 規(guī)模對于家電連鎖企業(yè)的意義至關(guān)重要： 在對供應(yīng)商的價格壓榨達(dá)到極限的情況下，獲取零售差價已經(jīng)不能獲取利潤。 進(jìn)銷差2 通過并購，國美可以提高自身的管理效率和削減成本，在并購前，國美的每平

4、米銷售管理費用相對于永樂等來說還是有一定的差距，所以也就意味著國美的管理效率有很大的可提高空間，那么怎么提高了，收購永樂就是最好的辦法。中國海洋大學(xué) 2011 11 25永樂并購動因永樂并購動因 內(nèi)部危機： 戰(zhàn)略遲鈍 并購狂潮 對賭協(xié)議 環(huán)境驅(qū)動 行業(yè)競爭者的大舉進(jìn)攻 規(guī)模經(jīng)濟(jì)的需要 中國海洋大學(xué) 2011 11 25并購過程介紹并購過程介紹 2006年4月，永樂與大中電器簽訂了一份優(yōu)先購股協(xié)議。 2006年6月20日，永樂股價跌破發(fā)行價，關(guān)于國美欲收購永樂的傳聞愈傳愈烈。 2006年7月初，國美電器總部通過了并購永樂的決定。 2006年7月16日，黃光裕和陳曉達(dá)成合并的初步協(xié)議。 2006年

5、7月17日上午，中國永樂（0503.HK）在開市3分鐘后突然停牌。 2006年7月18日上午9：30，國美電器（0493.HK）也暫停買賣。公告聲明，此次停牌是等待和中國永樂電器銷售有限公司發(fā)表聯(lián)合聲明，欲全面收購永樂。中國海洋大學(xué) 2011 11 25 2006年7月19日，永樂拒絕與國美正在談判，業(yè)內(nèi)傳聞陳曉不滿意收購價格而反悔。 2006年7月20日，黃光裕提高收購價格，雙方達(dá)成協(xié)議。 2006年7月25日，正式宣布國美電器以“股票+現(xiàn)金”的形式并購永樂，永樂1股換0.3247股國美股份加0.1736港元現(xiàn)金補償。 2006年8月29日，國美電器（0493.HK）和中國永樂（0503.H

6、K）聯(lián)合發(fā)布公告披露了相關(guān)信息。 2006年9月18日，國美收購永樂經(jīng)國美股東大會通過。中國海洋大學(xué) 2011 11 25 2006年10月9日，香港聯(lián)交所批準(zhǔn)作為收購永樂股份代價的新國美股份上市和交易。 截止10月17日下午四點整，接受國美收購要約的中國永樂持股股東共計2,245,898,565股，占永樂全部已發(fā)行股本的95.30%。 2006年10月27日，商務(wù)部根據(jù)關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定啟動反壟斷調(diào)查程序，經(jīng)調(diào)查，國美和永樂的市場占有率仍少于15%，收購不構(gòu)成壟斷問題。 2006年11月1日晚，國美宣布，國美以52.68億港元的價格收購中國永樂。 2006年11月22日，并購后

7、的新國美電器集團(tuán)在北京成立。中國海洋大學(xué) 2011 11 25國美并購永樂前的股權(quán)結(jié)構(gòu)國美并購永樂前的股權(quán)結(jié)構(gòu)永樂被并購前的股權(quán)結(jié)構(gòu)國美收購永樂后的股權(quán)結(jié)構(gòu)國美為什么選擇永樂？國美為什么選擇永樂？ 獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì) 獲取協(xié)同效應(yīng) 國美和永樂有共同的愿景 選擇永樂，有助于國美進(jìn)順利入其弱勢市場 增強綜合競爭力中國海洋大學(xué) 2011 11 25收購永樂的時機選擇收購永樂的時機選擇 永樂正處于局勢嚴(yán)峻之時 永樂股價跌破發(fā)行價 盈利能力達(dá)不到預(yù)期 受到激烈的競爭 國際強大的家電連鎖并購五星進(jìn)入中國市場，對國美造成威脅，必須快速擴(kuò)大規(guī)模。 中國海洋大學(xué) 2011 11 25并購后的整合并購后的整合 組織整合

8、 業(yè)務(wù)整合 對外主要問題永樂與大中的爭議反壟斷審查中國海洋大學(xué) 2011 11 25組織整合組織整合 國美、永樂兩個總部體系的高管有互換，位國美人士進(jìn)入永樂總部，分別執(zhí)掌了總部副總裁、采銷總監(jiān)、財務(wù)總監(jiān)、綜合管理中心總監(jiān)四個重要崗位。同時，7位永樂高管也調(diào)入國美總部。另外，陳曉除了出任國美總裁外，還兼任永樂總部總經(jīng)理職位。 并購永樂后的國美采用六級管理架構(gòu)，分別是董事會主席、總裁、決策委員會的決策層面及其具體執(zhí)行層面的副總裁、七大管理中心（客戶服務(wù)、售后、門店、管理、財務(wù)、信息、采銷）、分部總經(jīng)理（下轄業(yè)務(wù)總監(jiān)、營運總監(jiān)、行政總監(jiān)等職位）、門店經(jīng)理。中國海洋大學(xué) 2011 11 25新國美集團(tuán)組織架構(gòu)圖新國美集團(tuán)組織架構(gòu)圖業(yè)務(wù)整合業(yè)務(wù)整合 經(jīng)營策略的調(diào)整 推動多品牌的差異化經(jīng)營 以提升單店經(jīng)營質(zhì)量作為主要增長方式 建設(shè)大型物流基地 改善與廠商的關(guān)系 經(jīng)營目標(biāo)的整合調(diào)整中國海洋大學(xué) 2011 11 25對外主要問題對外主要問題 永樂與大中的爭議與仲裁撤銷 大中電器于2007年12月并入國美電器集團(tuán) 反壟斷審查 合并前，國美的市場份額是8%左右，永樂占據(jù)上海50%的市場份額，并購后其市場份額達(dá)到14%左右尚未達(dá)到壟斷標(biāo)準(zhǔn)，通過審查。 中國海洋大學(xué) 201