呂樂天 第四章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

1、第四章第四章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述外匯市場(chǎng)概述第二節(jié)第二節(jié) 外匯交易外匯交易第三節(jié)第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第四節(jié)第四節(jié) 外匯管制外匯管制第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述外匯市場(chǎng)概述一、外匯市場(chǎng)的定義與分類一、外匯市場(chǎng)的定義與分類 外匯市場(chǎng)（外匯市場(chǎng)（Foreign Exchange Market）是外）是外匯交易機(jī)制和外匯供求關(guān)系的總和。它是國(guó)際金融匯交易機(jī)制和外匯供求關(guān)系的總和。它是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分。市場(chǎng)的重要組成部分。 在世界主要的國(guó)際金融中心都存在外匯市場(chǎng)，在世界主要的國(guó)際金融中心都存在外匯市場(chǎng)，其中最大的外匯市場(chǎng)在倫敦和紐約

2、。其中最大的外匯市場(chǎng)在倫敦和紐約。第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場(chǎng)概述外匯市場(chǎng)概述2.2.國(guó)際外匯市場(chǎng)的特征：國(guó)際外匯市場(chǎng)的特征：l （1）國(guó)際外匯市場(chǎng)一般分布于世界各主要金融中心。例）國(guó)際外匯市場(chǎng)一般分布于世界各主要金融中心。例如世界上最主要的外匯市場(chǎng)有：倫敦外匯市場(chǎng)、紐約外匯市場(chǎng)如世界上最主要的外匯市場(chǎng)有：倫敦外匯市場(chǎng)、紐約外匯市場(chǎng)、東京外匯市場(chǎng)、法蘭克福外匯市場(chǎng)、新加坡外匯市場(chǎng)和香港、東京外匯市場(chǎng)、法蘭克福外匯市場(chǎng)、新加坡外匯市場(chǎng)和香港外匯市場(chǎng)等。外匯市場(chǎng)等。 （2）國(guó)際外匯市場(chǎng)是一個(gè)高度一體化的市場(chǎng)，即各地的）國(guó)際外匯市場(chǎng)是一個(gè)高度一體化的市場(chǎng)，即各地的外匯市場(chǎng)有很大的同質(zhì)性，并且價(jià)格均等化。外

3、匯市場(chǎng)有很大的同質(zhì)性，并且價(jià)格均等化。 （3）國(guó)際外匯市場(chǎng)具有不間歇性，即外匯市場(chǎng)晝夜不停）國(guó)際外匯市場(chǎng)具有不間歇性，即外匯市場(chǎng)晝夜不停地運(yùn)轉(zhuǎn)。從全球范圍角度看，它是一個(gè)在時(shí)間和空間上都連續(xù)地運(yùn)轉(zhuǎn)。從全球范圍角度看，它是一個(gè)在時(shí)間和空間上都連續(xù)不斷的市場(chǎng)不斷的市場(chǎng)l悉尼開市收市時(shí)間：悉尼開市收市時(shí)間： 6 6：00001414：0000l東京開市收市時(shí)間：東京開市收市時(shí)間： 8 8：00001616：0000l香港開市收市時(shí)間：香港開市收市時(shí)間： 9 9：00001717：0000l歐洲開市收市時(shí)間：歐洲開市收市時(shí)間： 1616：00002424：0000l倫敦開市收市時(shí)間：倫敦開市收市時(shí)間：

4、 1717：00001 1：0000l紐約開市收市時(shí)間：紐約開市收市時(shí)間： 2020：00004 4：0000l舊金山開市收市時(shí)間：舊金山開市收市時(shí)間：2323：00007 7：0000l從全球意義上來(lái)講，外匯交易可以一天從全球意義上來(lái)講，外匯交易可以一天2424小時(shí)連續(xù)小時(shí)連續(xù)不斷地進(jìn)行不斷地進(jìn)行以北京時(shí)間為標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際主要外匯交易市場(chǎng)的交易時(shí)間以北京時(shí)間為標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際主要外匯交易市場(chǎng)的交易時(shí)間2.2.國(guó)際外匯市場(chǎng)的特征：國(guó)際外匯市場(chǎng)的特征：l（4 4）國(guó)際外匯市場(chǎng)上的交易幣種具有集中性，超過）國(guó)際外匯市場(chǎng)上的交易幣種具有集中性，超過85% 85% 的每日交易貨幣，包括的每日交易貨幣，包括: :

5、 美元、日元、歐元、英鎊、瑞士美元、日元、歐元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元、法郎、加拿大元、 以及澳元。以及澳元。 目前，美元仍為全球主導(dǎo)貨幣，目前，美元仍為全球主導(dǎo)貨幣，20102010年年84.984.9的外匯的外匯交易涉及美元交易涉及美元l1998199820012001200420042007200720102010美元美元86.886.889.989.988.088.085.885.884.984.9歐元?dú)W元37.937.937.437.437.037.039.139.1日元日元21.721.723.523.520.820.817.217.219.019.0英鎊英鎊11.011.013

6、.013.016.516.514.914.912.912.92.2.國(guó)際外匯市場(chǎng)的特征：國(guó)際外匯市場(chǎng)的特征：l（5 5）外匯市場(chǎng)更多是無(wú)形的市場(chǎng)外匯市場(chǎng)更多是無(wú)形的市場(chǎng)。l外匯交易的網(wǎng)絡(luò)是全球性的，并且形成了沒有組織的組織外匯交易的網(wǎng)絡(luò)是全球性的，并且形成了沒有組織的組織，市場(chǎng)是由大家認(rèn)同的方式和先進(jìn)的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，交，市場(chǎng)是由大家認(rèn)同的方式和先進(jìn)的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，交易商也不具有任何組織的會(huì)員資格，但必須獲得同行業(yè)的易商也不具有任何組織的會(huì)員資格，但必須獲得同行業(yè)的信任和認(rèn)可。信任和認(rèn)可。l 這種沒有統(tǒng)一場(chǎng)地的外匯交易市場(chǎng)被稱之為這種沒有統(tǒng)一場(chǎng)地的外匯交易市場(chǎng)被稱之為 有市無(wú)有市無(wú)場(chǎng)場(chǎng) 。全

7、球外匯市場(chǎng)每天平均上萬(wàn)億美元的交易。如此龐。全球外匯市場(chǎng)每天平均上萬(wàn)億美元的交易。如此龐大的巨額資金，就是在這種既無(wú)集中的場(chǎng)所又無(wú)中央清算大的巨額資金，就是在這種既無(wú)集中的場(chǎng)所又無(wú)中央清算系統(tǒng)的管制，以及沒有政府的監(jiān)督下完成清算和轉(zhuǎn)移。系統(tǒng)的管制，以及沒有政府的監(jiān)督下完成清算和轉(zhuǎn)移。ll外匯市場(chǎng)按組織形式分為外匯市場(chǎng)按組織形式分為抽象市場(chǎng)和具體市場(chǎng)抽象市場(chǎng)和具體市場(chǎng)。l 抽象市場(chǎng)又叫抽象市場(chǎng)又叫無(wú)形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)，英美體制。，英美體制。l 具體市場(chǎng)又叫具體市場(chǎng)又叫有形市場(chǎng)有形市場(chǎng)，大陸體系。，大陸體系。l l由于有形外匯市場(chǎng)的交易目的主要用于調(diào)整銀行即期外匯頭由于有形外匯市場(chǎng)的交易目的主要用于調(diào)

8、整銀行即期外匯頭寸和決定銀行對(duì)客戶交易的公定匯率，不是外匯市場(chǎng)的主要寸和決定銀行對(duì)客戶交易的公定匯率，不是外匯市場(chǎng)的主要組織形式。組織形式。l 頭寸（頭寸（position）一詞來(lái)源于中國(guó)，銀行里用于日一詞來(lái)源于中國(guó)，銀行里用于日l(shuí)常支付的常支付的“袁大頭袁大頭”，十個(gè)袁大頭摞起來(lái)剛好是一寸。，十個(gè)袁大頭摞起來(lái)剛好是一寸。l l頭寸指投資者擁有或借用的資金數(shù)量。頭寸是一種市場(chǎng)約定頭寸指投資者擁有或借用的資金數(shù)量。頭寸是一種市場(chǎng)約定，承諾買賣外匯合約的最初部位，買進(jìn)外匯合約者是多頭，承諾買賣外匯合約的最初部位，買進(jìn)外匯合約者是多頭，處于盼漲部位；賣出外匯合約為空頭，處于盼跌部位。處于盼漲部位；賣

9、出外匯合約為空頭，處于盼跌部位。（二）外匯市場(chǎng)的分類（二）外匯市場(chǎng)的分類外匯市場(chǎng)按經(jīng)營(yíng)范圍分為外匯市場(chǎng)按經(jīng)營(yíng)范圍分為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)。l國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的外匯交易僅限于國(guó)內(nèi)銀行和國(guó)內(nèi)居民中的外匯交易僅限于國(guó)內(nèi)銀行和國(guó)內(nèi)居民中央銀行管制較嚴(yán)，交易貨幣僅限于本幣與少數(shù)幾種央銀行管制較嚴(yán)，交易貨幣僅限于本幣與少數(shù)幾種外幣。外幣。l國(guó)際市場(chǎng)國(guó)際市場(chǎng)各國(guó)銀行和企業(yè)按規(guī)定均可參與外匯交易各國(guó)銀行和企業(yè)按規(guī)定均可參與外匯交易，交易幣種多，交易規(guī)模大，市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)輻射面較，交易幣種多，交易規(guī)模大，市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)輻射面較廣。廣。l外匯市場(chǎng)按交割時(shí)間分為外匯市場(chǎng)按交割時(shí)間分為即期外匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)期外匯即期外

10、匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)市場(chǎng)。 l外匯市場(chǎng)按外匯買賣雙方性質(zhì)不同分為外匯市場(chǎng)按外匯買賣雙方性質(zhì)不同分為外匯批發(fā)市外匯批發(fā)市場(chǎng)和外匯零售市場(chǎng)。場(chǎng)和外匯零售市場(chǎng)。l外匯批發(fā)市場(chǎng)外匯批發(fā)市場(chǎng)：是指銀行同業(yè)之間的外匯買賣行為：是指銀行同業(yè)之間的外匯買賣行為及其場(chǎng)所。其主要特點(diǎn)是交易規(guī)模大。及其場(chǎng)所。其主要特點(diǎn)是交易規(guī)模大。外匯零售市場(chǎng)外匯零售市場(chǎng)：是指銀行與個(gè)人及公司客戶之間進(jìn)：是指銀行與個(gè)人及公司客戶之間進(jìn)行的外匯買賣行為及場(chǎng)所。行的外匯買賣行為及場(chǎng)所。l按外匯所受管制程度進(jìn)行分類可以分為按外匯所受管制程度進(jìn)行分類可以分為自由外匯市場(chǎng)、官方自由外匯市場(chǎng)、官方市場(chǎng)和外匯黑市。市場(chǎng)和外匯黑市。l自由外匯市場(chǎng)

11、自由外匯市場(chǎng)是指政府、機(jī)構(gòu)和個(gè)人可以買賣任何幣種、任是指政府、機(jī)構(gòu)和個(gè)人可以買賣任何幣種、任何數(shù)量外匯的市場(chǎng)。自由外匯市場(chǎng)的主要特點(diǎn)是：第一，買何數(shù)量外匯的市場(chǎng)。自由外匯市場(chǎng)的主要特點(diǎn)是：第一，買賣的外匯不受管制。第二，交易過程公開。例如：美國(guó)、英賣的外匯不受管制。第二，交易過程公開。例如：美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、瑞士的外匯市場(chǎng)皆屬于自由外匯市場(chǎng)。國(guó)、法國(guó)、瑞士的外匯市場(chǎng)皆屬于自由外匯市場(chǎng)。l官方市場(chǎng)官方市場(chǎng)是指按照政府的外匯管制法令來(lái)買賣外匯的市場(chǎng)。是指按照政府的外匯管制法令來(lái)買賣外匯的市場(chǎng)。這種外匯市場(chǎng)對(duì)參與主體、匯價(jià)和交易過程都有具體的規(guī)定這種外匯市場(chǎng)對(duì)參與主體、匯價(jià)和交易過程都有具體的規(guī)定外

12、匯黑市外匯黑市是指非法進(jìn)行外匯買賣的市場(chǎng)。外匯黑市的主要特是指非法進(jìn)行外匯買賣的市場(chǎng)。外匯黑市的主要特點(diǎn)是：第一，是在政府限制或法律禁止外匯交易的條件下產(chǎn)點(diǎn)是：第一，是在政府限制或法律禁止外匯交易的條件下產(chǎn)生的。第二，交易過程具有非公開性。由于發(fā)展中國(guó)家大多生的。第二，交易過程具有非公開性。由于發(fā)展中國(guó)家大多執(zhí)行外匯管制政策，不允許自由外匯市場(chǎng)存在，所以這些國(guó)執(zhí)行外匯管制政策，不允許自由外匯市場(chǎng)存在，所以這些國(guó)家的外匯黑市比較普遍家的外匯黑市比較普遍1.1.外匯銀行（外匯銀行（Foreign Exchange BankForeign Exchange Bank）l為客戶提供服務(wù)為客戶提供服務(wù),

13、 , 賺取匯差賺取匯差, ,收取手續(xù)費(fèi)收取手續(xù)費(fèi)l ( (在零售市場(chǎng)上在零售市場(chǎng)上 被動(dòng)被動(dòng)) )l外匯買賣的自營(yíng)業(yè)務(wù)外匯買賣的自營(yíng)業(yè)務(wù), ,盈利或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)盈利或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)l ( (在批發(fā)市場(chǎng)上在批發(fā)市場(chǎng)上 主動(dòng)主動(dòng)) )l重要的經(jīng)營(yíng)原則是保持外匯買賣平衡重要的經(jīng)營(yíng)原則是保持外匯買賣平衡l 賣大于買：空頭賣大于買：空頭 如升值如升值損失損失l 買大于賣：多頭買大于賣：多頭 如貶值如貶值損失損失l 在某種情況下，也可保持外匯的不平衡地位在某種情況下，也可保持外匯的不平衡地位二、二、銀行從事外匯交易的限額：隔夜頭寸、隔日頭寸、缺口限額銀行從事外匯交易的限額：隔夜頭寸、隔日頭寸、缺口限額外匯銀行的業(yè)務(wù)

14、主要包括：外匯銀行的業(yè)務(wù)主要包括：（1 1）外匯買賣業(yè)務(wù)：買賣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證、外幣有價(jià)證券）外匯買賣業(yè)務(wù)：買賣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證、外幣有價(jià)證券（2 2）匯兌業(yè)務(wù)：匯出匯款，代理外國(guó)銀行解付外匯款項(xiàng)，代收各種外國(guó)票）匯兌業(yè)務(wù)：匯出匯款，代理外國(guó)銀行解付外匯款項(xiàng)，代收各種外國(guó)票據(jù)，代外國(guó)銀行承兌及支付各種票據(jù)等據(jù)，代外國(guó)銀行承兌及支付各種票據(jù)等（3 3）押匯業(yè)務(wù)：收購(gòu)承兌匯票、開立進(jìn)口信用證、保兌國(guó)外信用證）押匯業(yè)務(wù)：收購(gòu)承兌匯票、開立進(jìn)口信用證、保兌國(guó)外信用證（4 4）外匯存放款業(yè)務(wù)：接受外幣存款、向外國(guó)銀行拆借外匯，發(fā)放外匯貸）外匯存放款業(yè)務(wù)：接受外幣存款、向外國(guó)銀行拆借外匯，發(fā)放外匯貸款

15、，向外國(guó)銀行存入外匯款，向外國(guó)銀行存入外匯（5 5）其他外匯業(yè)務(wù)：擔(dān)保、咨詢、信托）其他外匯業(yè)務(wù)：擔(dān)保、咨詢、信托1.外匯銀行（Foreign Exchange Bank）2.外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人(Foreign Exchange Broker) 外匯經(jīng)紀(jì)人是經(jīng)所在國(guó)中央銀行批準(zhǔn)、專門從事介紹外匯買賣成交的中間人。l儲(chǔ)備管理：幣種儲(chǔ)備管理：幣種 總額總額 規(guī)模規(guī)模 適度性適度性l匯率管理：外匯平準(zhǔn)基金匯率管理：外匯平準(zhǔn)基金l考慮因素：幣值、考慮因素：幣值、Ms、外匯儲(chǔ)備、時(shí)機(jī)、環(huán)境、市場(chǎng)預(yù)期、外匯儲(chǔ)備、時(shí)機(jī)、環(huán)境、市場(chǎng)預(yù)期l四種形式：干預(yù)即期穩(wěn)定匯率、干預(yù)遠(yuǎn)期影響即期、利率調(diào)四種形式：干預(yù)即期

16、穩(wěn)定匯率、干預(yù)遠(yuǎn)期影響即期、利率調(diào)整、管制措施整、管制措施客戶 在外匯市場(chǎng)上，凡是與外匯銀行進(jìn)行外匯交易的公司或個(gè)人，都是外匯銀行的客戶，包括進(jìn)出口商、外匯投資者、外匯投機(jī)者、國(guó)際借貸者、國(guó)際旅游者、留學(xué)生、國(guó)際匯款等外匯供求者。 商商 學(xué)學(xué) 院院 1.1.倫敦外匯市場(chǎng)倫敦外匯市場(chǎng) 倫敦外匯市場(chǎng)是建立最早的世界性的市場(chǎng)，是久負(fù)盛倫敦外匯市場(chǎng)是建立最早的世界性的市場(chǎng)，是久負(fù)盛名的國(guó)際外匯市場(chǎng)，它歷史悠久，交易量大，擁有先進(jìn)的名的國(guó)際外匯市場(chǎng)，它歷史悠久，交易量大，擁有先進(jìn)的現(xiàn)代化電子通訊網(wǎng)絡(luò)，是全球最大的外匯市場(chǎng)之一?，F(xiàn)代化電子通訊網(wǎng)絡(luò)，是全球最大的外匯市場(chǎng)之一。 倫敦外匯市場(chǎng)大多數(shù)外匯買賣是通

17、過外匯經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行倫敦外匯市場(chǎng)大多數(shù)外匯買賣是通過外匯經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行的，尤其組成的外匯經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)支配者倫敦外匯市場(chǎng)。的，尤其組成的外匯經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)支配者倫敦外匯市場(chǎng)。（2）倫敦是世界時(shí)區(qū)的起點(diǎn)，位置適中。（3）倫敦外匯市場(chǎng)具有全世界最先進(jìn)的交易設(shè)施三、三、世界主要外匯市場(chǎng)世界主要外匯市場(chǎng) 商商 學(xué)學(xué) 院院 主要的交易特征：主要的交易特征： 由于倫敦時(shí)段承接?xùn)|京和紐約兩大交易時(shí)段，且由于倫敦時(shí)段承接?xùn)|京和紐約兩大交易時(shí)段，且由于倫敦是全球關(guān)鍵性的金融中心，該時(shí)段所進(jìn)行的由于倫敦是全球關(guān)鍵性的金融中心，該時(shí)段所進(jìn)行的外匯交易量十分巨大。這導(dǎo)致市場(chǎng)上的流動(dòng)性較高，外匯交易量十分巨大。這導(dǎo)致市場(chǎng)上的流動(dòng)性較高

18、，且潛在的交易費(fèi)用更低。且潛在的交易費(fèi)用更低。 由于該時(shí)段會(huì)有大型的交易產(chǎn)生，倫敦時(shí)段通常由于該時(shí)段會(huì)有大型的交易產(chǎn)生，倫敦時(shí)段通常也是市場(chǎng)波動(dòng)最大的時(shí)段。也是市場(chǎng)波動(dòng)最大的時(shí)段。 大多數(shù)趨勢(shì)開始于倫敦時(shí)段，而且他們通常將會(huì)大多數(shù)趨勢(shì)開始于倫敦時(shí)段，而且他們通常將會(huì)持續(xù)下去，直到紐約時(shí)段的開始。持續(xù)下去，直到紐約時(shí)段的開始。 該時(shí)段的中段市場(chǎng)幾無(wú)波動(dòng)，因?yàn)榻灰渍咄ǔ?huì)該時(shí)段的中段市場(chǎng)幾無(wú)波動(dòng)，因?yàn)榻灰渍咄ǔ?huì)在這時(shí)候離開崗位吃午餐，并等待紐約時(shí)段的開盤。在這時(shí)候離開崗位吃午餐，并等待紐約時(shí)段的開盤。 市場(chǎng)趨勢(shì)在倫敦時(shí)段的尾段可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)在倫敦時(shí)段的尾段可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因來(lái)自歐洲的交

19、易者可能打算鎖定利潤(rùn)。自歐洲的交易者可能打算鎖定利潤(rùn)。三、世界主要外匯市場(chǎng)三、世界主要外匯市場(chǎng) 商商 學(xué)學(xué) 院院 2.2.紐約外匯市場(chǎng)紐約外匯市場(chǎng) 紐約外匯市場(chǎng)是與倫敦外匯市場(chǎng)平分秋色的世界主要外匯紐約外匯市場(chǎng)是與倫敦外匯市場(chǎng)平分秋色的世界主要外匯市場(chǎng)，它不但是美國(guó)國(guó)內(nèi)外匯交易中心，而且是世界各地外匯市場(chǎng)，它不但是美國(guó)國(guó)內(nèi)外匯交易中心，而且是世界各地外匯結(jié)算的樞紐。結(jié)算的樞紐。 美國(guó)沒有外匯管制，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)外匯的業(yè)務(wù)沒有限制，幾美國(guó)沒有外匯管制，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)外匯的業(yè)務(wù)沒有限制，幾乎所有的美國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)都可以經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)。乎所有的美國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)都可以經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)。 紐約外匯市場(chǎng)交易活躍，但

20、和貿(mào)易相關(guān)的外匯交易量較小紐約外匯市場(chǎng)交易活躍，但和貿(mào)易相關(guān)的外匯交易量較小 進(jìn)出口。相當(dāng)部分外匯交易和金融期貨市場(chǎng)密切相關(guān)。美國(guó)的進(jìn)出口。相當(dāng)部分外匯交易和金融期貨市場(chǎng)密切相關(guān)。美國(guó)的企業(yè)除了進(jìn)行金融期貨交易而同外匯市場(chǎng)發(fā)生關(guān)外系，其它外企業(yè)除了進(jìn)行金融期貨交易而同外匯市場(chǎng)發(fā)生關(guān)外系，其它外匯業(yè)務(wù)較少。匯業(yè)務(wù)較少。三、三、世界主要外匯市場(chǎng)世界主要外匯市場(chǎng) 商商 學(xué)學(xué) 院院 3.3.東京外匯市場(chǎng)東京外匯市場(chǎng) 日本過去實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，日本過去實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，5050年代后，年代后，逐漸放松外匯管制。逐漸放松外匯管制。 1964 1964年，日本加入年，日本加入IMFIMF，日元成為可兌換

21、貨，日元成為可兌換貨幣從幣從7070年代起，東京外匯市場(chǎng)有了很大發(fā)展，經(jīng)年代起，東京外匯市場(chǎng)有了很大發(fā)展，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)較為多樣化，涉及范圍也與以前大不相同。營(yíng)業(yè)務(wù)較為多樣化，涉及范圍也與以前大不相同。但還是不能像倫敦和紐約外匯市場(chǎng)那樣，成為一個(gè)真正的國(guó)際但還是不能像倫敦和紐約外匯市場(chǎng)那樣，成為一個(gè)真正的國(guó)際性的金融市場(chǎng)，只是一個(gè)地區(qū)性的外匯市場(chǎng)。性的金融市場(chǎng)，只是一個(gè)地區(qū)性的外匯市場(chǎng)。 70 70年代中后期，日本政府推動(dòng)日元國(guó)際化取得較大進(jìn)展。年代中后期，日本政府推動(dòng)日元國(guó)際化取得較大進(jìn)展。 80 80年代以來(lái)，日本改變過去只有經(jīng)過政府批準(zhǔn)的外匯銀行年代以來(lái)，日本改變過去只有經(jīng)過政府批準(zhǔn)的外匯銀行

22、和經(jīng)紀(jì)商才能經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的規(guī)定，使所有銀行都可在國(guó)內(nèi)經(jīng)和經(jīng)紀(jì)商才能經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的規(guī)定，使所有銀行都可在國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)。因此外匯市場(chǎng)有了較快發(fā)展，與紐約外匯交易市營(yíng)外匯業(yè)務(wù)。因此外匯市場(chǎng)有了較快發(fā)展，與紐約外匯交易市場(chǎng)規(guī)模的差距越來(lái)越小。場(chǎng)規(guī)模的差距越來(lái)越小。三、三、世界主要外匯市場(chǎng)世界主要外匯市場(chǎng) 商商 學(xué)學(xué) 院院 3.3.東京外匯市場(chǎng)東京外匯市場(chǎng) 與倫敦和紐約相比不足之處：與倫敦和紐約相比不足之處： 首先，時(shí)區(qū)位置不佳。首先，時(shí)區(qū)位置不佳。 其次，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，日元國(guó)際地位逐漸下降。其次，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，日元國(guó)際地位逐漸下降。 第三，日本是個(gè)典型的出口加工型國(guó)家，因此東京市場(chǎng)受第三，

23、日本是個(gè)典型的出口加工型國(guó)家，因此東京市場(chǎng)受進(jìn)出口貿(mào)易集中收付的影響較大。也就是說(shuō)該市場(chǎng)具有明顯的進(jìn)出口貿(mào)易集中收付的影響較大。也就是說(shuō)該市場(chǎng)具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)。還由于日本工商業(yè)界習(xí)慣在月末和企業(yè)結(jié)算期間季節(jié)性特點(diǎn)。還由于日本工商業(yè)界習(xí)慣在月末和企業(yè)結(jié)算期間進(jìn)行結(jié)算，出口換匯時(shí)間比較集中。進(jìn)行結(jié)算，出口換匯時(shí)間比較集中。 第四，東京外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易的貨幣種類較為單一，目前第四，東京外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易的貨幣種類較為單一，目前市場(chǎng)上最大宗的交易仍是日元美元互換買賣，這是因?yàn)槿毡举Q(mào)市場(chǎng)上最大宗的交易仍是日元美元互換買賣，這是因?yàn)槿毡举Q(mào)易多數(shù)以美元計(jì)價(jià)，日本海外資產(chǎn)以美元資產(chǎn)居多。后由于美易多數(shù)以美元

24、計(jì)價(jià)，日本海外資產(chǎn)以美元資產(chǎn)居多。后由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，日元對(duì)美元的交易增幅下降，日元對(duì)歐元交國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，日元對(duì)美元的交易增幅下降，日元對(duì)歐元交易量大幅增加。易量大幅增加。 因此，東京與倫敦、紐約的差距逐漸拉大。因此，東京與倫敦、紐約的差距逐漸拉大。三、世界主要外匯市場(chǎng)三、世界主要外匯市場(chǎng) 商商 學(xué)學(xué) 院院 4.4.香港外匯市場(chǎng)香港外匯市場(chǎng) 香港是自由港，是遠(yuǎn)東地區(qū)重要的國(guó)際金融中心。香港是自由港，是遠(yuǎn)東地區(qū)重要的國(guó)際金融中心。 1973 1973年以前，香港存在兩個(gè)外匯市場(chǎng)，法定的外匯市場(chǎng)和年以前，香港存在兩個(gè)外匯市場(chǎng)，法定的外匯市場(chǎng)和自由地外匯市場(chǎng)，自由地外匯市場(chǎng)，19721972年

25、底，香港取消外匯管制，兩市場(chǎng)合并年底，香港取消外匯管制，兩市場(chǎng)合并 香港外匯市場(chǎng)是香港外匯市場(chǎng)是7070年代以后發(fā)展起來(lái)的國(guó)際性外匯市場(chǎng)。年代以后發(fā)展起來(lái)的國(guó)際性外匯市場(chǎng)。自自19731973年香港取消外匯管制后，國(guó)際資本大量流入，經(jīng)營(yíng)外匯年香港取消外匯管制后，國(guó)際資本大量流入，經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)不斷增加，外匯市場(chǎng)越來(lái)越活躍，發(fā)展成為國(guó)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)不斷增加，外匯市場(chǎng)越來(lái)越活躍，發(fā)展成為國(guó)際性的外匯市場(chǎng)。際性的外匯市場(chǎng)。 主要交易的貨幣：主要交易的貨幣： 70 70年代以前，香港外匯市場(chǎng)的交易以港幣和英鎊的兌換為年代以前，香港外匯市場(chǎng)的交易以港幣和英鎊的兌換為主。主。7070年代后，隨著該

26、市場(chǎng)的國(guó)際化及港幣與英鎊脫鉤與美元年代后，隨著該市場(chǎng)的國(guó)際化及港幣與英鎊脫鉤與美元掛鉤，美元成了市場(chǎng)上交易的主要外幣。香港外匯市場(chǎng)上的交掛鉤，美元成了市場(chǎng)上交易的主要外幣。香港外匯市場(chǎng)上的交易可以劃分為兩大類易可以劃分為兩大類: :一類是港幣和外幣的兌換，其中以和美一類是港幣和外幣的兌換，其中以和美元兌換為主。另一類是美元兌換其它外幣的交易。元兌換為主。另一類是美元兌換其它外幣的交易。三、三、世界主要外匯市場(chǎng)世界主要外匯市場(chǎng) 商商 學(xué)學(xué) 院院 外匯市場(chǎng)是一個(gè)非常敏感的市場(chǎng)，需要外匯交易人員擁有廣泛外匯市場(chǎng)是一個(gè)非常敏感的市場(chǎng)，需要外匯交易人員擁有廣泛而快捷的信息，并能迅速作出反應(yīng)，才有可能贏得

27、勝機(jī)。而快捷的信息，并能迅速作出反應(yīng)，才有可能贏得勝機(jī)。 為了滿足全球外匯交易者的需求，一些機(jī)構(gòu)推出了一批通為了滿足全球外匯交易者的需求，一些機(jī)構(gòu)推出了一批通信與信息工具，主要包括：信與信息工具，主要包括：路透交易系統(tǒng)、德勵(lì)財(cái)經(jīng)終端、美路透交易系統(tǒng)、德勵(lì)財(cái)經(jīng)終端、美聯(lián)社終端、環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會(huì)（聯(lián)社終端、環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFTSWIFT）、美國(guó)銀行間）、美國(guó)銀行間清算支付系統(tǒng)（清算支付系統(tǒng)（CHIPSCHIPS）、電話、電傳等通信工具。）、電話、電傳等通信工具。四、四、 路透交易系統(tǒng)由英國(guó)路透通訊社創(chuàng)立，是一個(gè)集地面線路和衛(wèi)星傳輸相結(jié)合的強(qiáng)大的信息收集網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)系著全球5000家

28、銀行和金融機(jī)構(gòu)、200多家交易所，用戶遍及163個(gè)國(guó)家和地區(qū)，共有近40萬(wàn)終端用戶，主要服務(wù)有：提供貨幣匯價(jià)、經(jīng)濟(jì)新聞、證券行情、市場(chǎng)評(píng)論、圖表分析等。（一）路透交易系統(tǒng)（一）路透交易系統(tǒng)（Reuter Dealing SystemReuter Dealing System） 1000多名路透社記者通過世界各地的金融中心、銀行、證券及商品交易所、外匯市場(chǎng)上，收集政治、經(jīng)濟(jì)、金融、商品、貿(mào)易等資訊發(fā)送到總部，然后再通過衛(wèi)星、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)將這些信息輸送到用戶終端，客戶足不出戶就可以按照系統(tǒng)指定的信息代碼進(jìn)行查詢和詢問。 路透系統(tǒng)已于20世紀(jì)80年代進(jìn)入中國(guó)，目前國(guó)內(nèi)有北京、上海、廣州、深圳、大連等主

29、要城市安裝了路透系統(tǒng)，用戶達(dá)500多家，為中國(guó)的用戶提供高質(zhì)量的信息服務(wù)。（一）路透交易系統(tǒng)（一）路透交易系統(tǒng)（Reuter Dealing SystemReuter Dealing System） 德勵(lì)信息系統(tǒng)，亦稱德勵(lì)財(cái)經(jīng)終端，隸屬于美國(guó)道瓊斯公司，是一個(gè)提供全球24小時(shí)、最新的經(jīng)濟(jì)金融信息服務(wù)系統(tǒng)，按內(nèi)容分為報(bào)價(jià)系統(tǒng)、新聞系統(tǒng)、評(píng)論系統(tǒng)、分析系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，其資訊來(lái)自全球1900多家銀行、證券交易所和商品交易中心。 圖表終端服務(wù)（TELETRAC）是該系統(tǒng)的重要服務(wù)項(xiàng)目，它是結(jié)合統(tǒng)計(jì)、電腦繪圖而成的一套金融價(jià)格趨勢(shì)圖表技術(shù)分析工具，從而降低匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。 （二）德勵(lì)信息系統(tǒng)（Tel

30、erate Dow Jones Global Information） （Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication ，簡(jiǎn)稱SWIFT） 1973年5月，由15個(gè)國(guó)家的239家銀行在比利時(shí)共同創(chuàng)辦的一個(gè)國(guó)際間非盈利性國(guó)際合作組織。它的環(huán)球計(jì)算機(jī)數(shù)據(jù)通信網(wǎng)在荷蘭、美國(guó)和中國(guó)香港設(shè)有運(yùn)行中心，在各會(huì)員國(guó)設(shè)有地區(qū)處理站。 到目前為止，已有207個(gè)國(guó)家的8100多家銀行享有其提供的服務(wù)。該電訊系統(tǒng)具有傳輸速度快、費(fèi)用低、標(biāo)準(zhǔn)化等主要特征，是國(guó)際銀行業(yè)普遍使用的銀行間電子通訊系統(tǒng)。 （三）環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會(huì)（Clearing

31、 House for Inter-Bank Payment System，簡(jiǎn)稱 CHIPS） 1970年4月成立，它是一個(gè)由紐約清算協(xié)會(huì)擁有并運(yùn)行的電子支付系統(tǒng)，包括：l12家清算會(huì)員銀行，均擁有一個(gè)美國(guó)銀行協(xié)會(huì)頒發(fā)的 ABA No.（American Bankers Association Number） ；l140家非清算會(huì)員銀行，均擁有紐約清算所頒發(fā)的統(tǒng)一確認(rèn)號(hào)碼 UID No.（Universal Identification Number）。 （四）紐約清算所同業(yè)支付系統(tǒng)（四）紐約清算所同業(yè)支付系統(tǒng) 商商 學(xué)學(xué) 院院 （一）外匯交易的報(bào)價(jià)1. 1. 銀行報(bào)價(jià)采用雙向報(bào)價(jià)方式銀行報(bào)價(jià)采

32、用雙向報(bào)價(jià)方式 對(duì)每一種貨幣同時(shí)報(bào)出外匯買入價(jià)和外匯賣出價(jià)；對(duì)每一種貨幣同時(shí)報(bào)出外匯買入價(jià)和外匯賣出價(jià)；2. 2. 采用以美元為中心的報(bào)價(jià)方式采用以美元為中心的報(bào)價(jià)方式 銀行報(bào)價(jià)通常采用以美元為基礎(chǔ)的直接標(biāo)價(jià)法，即銀行報(bào)價(jià)通常采用以美元為基礎(chǔ)的直接標(biāo)價(jià)法，即1 1美元兌美元兌換多少其它貨幣，但英鎊、歐元、澳元和新西蘭元采用間接標(biāo)價(jià)換多少其它貨幣，但英鎊、歐元、澳元和新西蘭元采用間接標(biāo)價(jià)法，即單位貨幣兌換多少美元。非美元貨幣之間的匯率通過以美法，即單位貨幣兌換多少美元。非美元貨幣之間的匯率通過以美元為中介套算得出；元為中介套算得出；3. 3. 交易報(bào)價(jià)只報(bào)匯率的最后兩位數(shù)交易報(bào)價(jià)只報(bào)匯率的最后兩

33、位數(shù)對(duì)即期匯率只報(bào)出最后兩位數(shù)，即小數(shù)匯價(jià)；對(duì)遠(yuǎn)期匯率要同時(shí)對(duì)即期匯率只報(bào)出最后兩位數(shù)，即小數(shù)匯價(jià)；對(duì)遠(yuǎn)期匯率要同時(shí)報(bào)出即期匯率和遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)；對(duì)掉期交易則只報(bào)掉期率。報(bào)出即期匯率和遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)；對(duì)掉期交易則只報(bào)掉期率。五、五、 商商 學(xué)學(xué) 院院 （二）外匯交易的程序 1. 1. 選擇交易對(duì)方選擇交易對(duì)方 詢價(jià)人在進(jìn)行外匯交易準(zhǔn)備時(shí)，首先應(yīng)選擇資信良好、與自詢價(jià)人在進(jìn)行外匯交易準(zhǔn)備時(shí)，首先應(yīng)選擇資信良好、與自身有業(yè)務(wù)往來(lái)的銀行或經(jīng)紀(jì)人作為交易對(duì)方。在具體操作時(shí)，應(yīng)身有業(yè)務(wù)往來(lái)的銀行或經(jīng)紀(jì)人作為交易對(duì)方。在具體操作時(shí)，應(yīng)選擇那些報(bào)價(jià)差價(jià)較?。ㄒ话阋赃x擇那些報(bào)價(jià)差價(jià)較?。ㄒ话阋? 35 5個(gè)基本點(diǎn)為宜）、

34、報(bào)價(jià)與還個(gè)基本點(diǎn)為宜）、報(bào)價(jià)與還價(jià)速度快、服務(wù)水平高的銀行或經(jīng)紀(jì)人作為交易對(duì)方；價(jià)速度快、服務(wù)水平高的銀行或經(jīng)紀(jì)人作為交易對(duì)方；五、五、 2. 2. 自報(bào)家門自報(bào)家門 在開始交易之前，詢價(jià)人必須先自報(bào)家門，通過電話、電傳或路透社交易系統(tǒng)終端機(jī)上輸入自己的密碼，并輸入對(duì)方銀行的代碼，說(shuō)明自己的編號(hào)； 3. 3. 詢價(jià)詢價(jià) 接著詢問有關(guān)貨幣即期匯率或遠(yuǎn)期匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)。詢問內(nèi)容要簡(jiǎn)潔、完整，一般包括交易的幣種、交易金額、交割日和交易類型； 4. 4. 報(bào)價(jià)報(bào)價(jià) 報(bào)價(jià)行要快速報(bào)出詢價(jià)人所要求貨幣的買入價(jià)和賣出價(jià)。但注意，報(bào)價(jià)行的買入價(jià)即是詢價(jià)人的賣出價(jià)，反之亦然；二、外匯交易的程序二、外匯交易

35、的程序 5. 成交 詢價(jià)人先表示買入或賣出某種貨幣的價(jià)格和金額，如果報(bào)價(jià)行接受詢價(jià)人的要求，即表示交易成功； 6. 6. 證實(shí)證實(shí) 然后報(bào)價(jià)行復(fù)述詢價(jià)人要求買入或賣出的貨幣的匯率、金額、交割日期和提出資金清算指示，同時(shí)詢價(jià)人也向報(bào)價(jià)行提出自己的資金清算指示。當(dāng)雙方確認(rèn)交易內(nèi)容無(wú)誤，即表示交易合同宣告成立，雙方不得反悔、更改或取消；7. 7. 交割或結(jié)算交割或結(jié)算 交易雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣出貨幣的金額及時(shí)付到對(duì)方指定的銀行存款賬戶上，交易結(jié)束。二、外匯交易的程序二、外匯交易的程序銀行間市場(chǎng)外匯交易程序銀行間市場(chǎng)外匯交易程序業(yè)務(wù)舉例：業(yè)務(wù)舉例：( (即期交易即期交易) )A BANKA B

36、ANK：HI BANK OF CHINA SHANGHAIHI BANK OF CHINA SHANGHAI，CALLING FOR CALLING FOR SPOT JPY FOR USD SPOT JPY FOR USDB BANKB BANK：（124124）20/3020/30A BANK: TAKEING USD 10A BANK: TAKEING USD 10B BANK: OKB BANK: OK，DONEDONE，I SELL USD 10MIO AGAINST I SELL USD 10MIO AGAINST JPY AT 124.30 VALUE MAY 26 2002 J

37、PY AT 124.30 VALUE MAY 26 2002，MYMY JPY TO ABC BANK TOKYO FOR A/C 12345 JPY TO ABC BANK TOKYO FOR A/C 12345A BANKA BANK：OK ALL AGREE USD TO XYZ BANK N.Y. FOROK ALL AGREE USD TO XYZ BANK N.Y. FOR OUR A/C 654321 OUR A/C 654321，TKSTKS 商商 學(xué)學(xué) 院院 第二節(jié)第二節(jié) 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)一、即期外匯業(yè)務(wù)一、即期外匯業(yè)務(wù)二、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)二、遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)三、掉期外匯業(yè)務(wù)

38、三、掉期外匯業(yè)務(wù)四、套匯交易四、套匯交易 五、外匯期貨業(yè)務(wù)五、外匯期貨業(yè)務(wù)六、外匯期權(quán)業(yè)務(wù)六、外匯期權(quán)業(yè)務(wù) 商商 學(xué)學(xué) 院院 一、即期外匯業(yè)務(wù)一、即期外匯業(yè)務(wù)（一）即期外匯交易的概念（一）即期外匯交易的概念 即期外匯交易（即期外匯交易（Spot Exchange TransactionSpot Exchange Transaction），又稱現(xiàn)），又稱現(xiàn)匯交易或現(xiàn)貨交易，即買賣雙方按照外匯市場(chǎng)上的即時(shí)價(jià)格成匯交易或現(xiàn)貨交易，即買賣雙方按照外匯市場(chǎng)上的即時(shí)價(jià)格成交后，在兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的交易。交后，在兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的交易。 交割（交割（DeliverDeliver）是指交易雙方把需要買

39、賣的貨幣進(jìn)行清）是指交易雙方把需要買賣的貨幣進(jìn)行清算的過程。交割結(jié)束的標(biāo)志是買賣雙方賬戶上反映出的交易貨算的過程。交割結(jié)束的標(biāo)志是買賣雙方賬戶上反映出的交易貨幣存款數(shù)額或現(xiàn)鈔的增減。幣存款數(shù)額或現(xiàn)鈔的增減。（二）即期外匯交易的交割日期 交割日（Delivery Date）是買賣雙方實(shí)際收進(jìn)資金的日期，也是雙方資金起息和結(jié)息的日期。 即期外匯交易的交割日期有三種類型： 1. 標(biāo)準(zhǔn)交割日（VAL SP），指在外匯買賣雙方成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割的外匯交易。若交割日是節(jié)假日，則向后順延。目前世界上大多數(shù)的即期外匯交易都采用T+2的交割方式； 2. 隔日交割（VAL TOM），又稱現(xiàn)金交割，即成交后的

40、第一個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割。例如：在香港外匯市場(chǎng)，港元兌日元、新加坡元、澳元的即期交易，以及美洲市場(chǎng)上美元兌加元、墨西哥比索的即期交易采用T+1的交割方式； 3. 當(dāng)日交割（VAL TOD），即成交當(dāng)日交割。例如，在香港外匯市場(chǎng)上，美元兌港元，以及在東京外匯市場(chǎng)上，美元兌日元通常采用T+0的交割方式。Bid（Buy,Take,Pay） 買入lMine 我方買入lOffer（Give,Sell） 賣出lYours 我方賣出lOut,Off 取消報(bào)價(jià)lDone（OK） 成交lWhich Way Are You 你想買還是想賣lMP（Moment Period） 稍候lMarket Maker 報(bào)價(jià)行（三

41、）報(bào)價(jià)常用交易術(shù)語(yǔ)lBuying Rate/ Selling Rate 買價(jià)/賣價(jià)lOver Bought, Long 多頭lOver Sold, Short 空頭lSquare 平倉(cāng)lPremium/ Discount 升水/貼水lRoll Over 展期lDepo（Deposit） 存款lLIBOR （London Interbank Offered Rate） 倫敦同業(yè)拆借利率lLIBID （London Interbank Bid Rate） 倫敦同業(yè)存款利率（三）報(bào)價(jià)常用交易術(shù)語(yǔ)例1：A：Hi,BANK OF CHINA SHANGHAI,Calling For Spot JPY F

42、or USD PLS. 您好，中國(guó)銀行上海分行，請(qǐng)問即期美元兌日元報(bào)什么價(jià)？B: MP,124.20/30. 等一等，1美元兌124.20/30日元。A: Taking USD 10 Mio. 買進(jìn)1000萬(wàn)美元。（三）即期外匯交易實(shí)例B：OK.Done,I Sell USD 10 Mio Against JPY At 124.30 Value July 20,JPY PLS To ABC BANK TOKYO For A/C No.123456. 好的，成交了。我賣給你1000萬(wàn)美元買進(jìn)日元，匯率為124.30，起息日為7月20日，我的日元請(qǐng)付至東京ABC銀行，賬號(hào)為123456。A: OK

43、.All Agree USD To XYZ BANK N.Y.For Our A/C 654321 CHIPS UID 09458,TKS. 好的，我們的美元請(qǐng)付至紐約XYZ銀行，賬號(hào)為654321，CHIPS UID 09458，謝謝您的交易，再見。（三）即期外匯交易實(shí)例例2：A：SF/JPY 7 SF. （A詢價(jià)）瑞士法郎兌日元的交叉匯率，金額為700萬(wàn)瑞士法郎。B: SF/JPY 88.22/26. （B報(bào)價(jià)）SF1=JPY88.22/26。B: UR Risk Off Price. 有風(fēng)險(xiǎn)，取消報(bào)價(jià)（由于A的決定略顯遲疑，B取消報(bào)價(jià)，可以重新詢價(jià)）。A: Now PLS 5 SF PL

44、S. （A再次詢價(jià)）500萬(wàn)瑞士法郎。（三）即期外匯交易實(shí)例B：88.23/25. （B報(bào)新價(jià)）SF1=JPY88.23/25。A: Sell SF 5 My JPY To My Tokyo. 賣出500萬(wàn)瑞士法郎兌日元，日元請(qǐng)付至我在東京的賬戶。B: Done At 88.23 We Buy SF 5 Mio AG JPY Val July 20 SF To My Frankfurt. 交易成交，價(jià)位88.23，我買進(jìn)瑞士法郎500萬(wàn)兌日元，7月20日起息，瑞士法郎匯入我法蘭克福的瑞士法郎賬戶。（三）即期外匯交易實(shí)例u如果兩個(gè)即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，那么，計(jì)算非美元貨幣之間的即期匯率

45、應(yīng)通過交叉相除交叉相除計(jì)算出來(lái)；標(biāo)價(jià)貨幣匯率除以基礎(chǔ)貨幣匯率u如果兩個(gè)即期匯率都是以美元作為報(bào)價(jià)貨幣，那么，計(jì)算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過交叉相除交叉相除計(jì)算出來(lái)；基礎(chǔ)貨幣匯率除以標(biāo)價(jià)貨幣匯率u如果兩個(gè)即期匯率中，一個(gè)是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，另一個(gè)是以美元作為報(bào)價(jià)貨幣，那么，計(jì)算非美元貨幣之間的即期匯率應(yīng)通過同邊相乘同邊相乘計(jì)算出來(lái)。（四）即期匯率的套算舉例：例1：USD/CHF 1.3200/10 USD/JPY 113.50/60 求：CHF1=JPY? 解：CHF1=JPY(113.501.3210)/(113.601.3200) =JPY 85.92/06例2：GBP/USD=1.8

46、240/50 EUR/USD=0.8710/20 求：GBP1=EUR? 解：GBP1=EUR(1.82400.8720)/(1.82500.8710) =EUR 2.0917/53（四）即期匯率的套算例3：USD/CHF 1.3200/10 GBP/USD 1.8240/50 求：GBP1=CHF? 解：GBP1=CHF(1.82401.3200)/(1.82501.3210) =CHF 2.4077/08（四）即期匯率的套算l例：lUSD1=CHF 1.6610/31lUSD1=JPY 121.22/88l問題：某進(jìn)出口公司要以瑞士法郎購(gòu)買日元怎樣計(jì)算？（四）即期匯率的套算即期匯率的套算l

47、例：lUSD1=CHF 1.6610/31lUSD1=JPY 121.22/88l問題：某進(jìn)出口公司要以瑞士法郎購(gòu)買日元怎樣計(jì)算？（四）即期匯率的套算即期匯率的套算（四）即期匯率的套算即期匯率的套算（一）遠(yuǎn)期外匯交易的概念 1.遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Foreign Exchange Transaction）指外匯買賣成交后，按簽訂的遠(yuǎn)期合同，在未來(lái)（成交日起3個(gè)營(yíng)業(yè)日之后）的約定日期辦理交割的外匯交易。 遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn)：遠(yuǎn)期交易雙方必須簽訂遠(yuǎn)期合約，成交時(shí)就把遠(yuǎn)期匯率固定，合約內(nèi)容包括買進(jìn)或賣出、交易幣種、數(shù)量、遠(yuǎn)期匯率及合約到期日。 遠(yuǎn)期合約的期限一般為112個(gè)月，常見的期限有：

48、1、3、6、9、12個(gè)月，1年以上的為超遠(yuǎn)期外匯交易二、遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易2.遠(yuǎn)期外匯交易交割日的確定 標(biāo)準(zhǔn)的遠(yuǎn)期交割日 = 即期交割日 + 遠(yuǎn)期期限 具體規(guī)定如下：l日對(duì)日：例如：遠(yuǎn)期交易的成交日為2月8日，2月10日為標(biāo)準(zhǔn)即期交割日，則標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期交割日為3月10日、4月10日、5月10日等；l月對(duì)月：例如：1月31日為即期交割日，一個(gè)月的遠(yuǎn)期交易的交割日應(yīng)為2月28日（或2月29日）；二、遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易l節(jié)假日向后順延：與即期外匯交易相同；l不跨月：例如：兩個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯交易的成交日為5月28日，即期交割日為5月30日，7月30日應(yīng)為遠(yuǎn)期到期日，由于7月30日和7月31日均為

49、節(jié)假日，則交割日不能順延至8月1日，而應(yīng)退回到7月29日，如果7月29日仍為節(jié)假日，則再退回到7月28日，依此類推。二、遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易3.遠(yuǎn)期外匯交易的類型 遠(yuǎn)期外匯交易按交割日是否固定分為兩種類型：（1）固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易 又稱標(biāo)準(zhǔn)交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，即事先規(guī)定好具體交割日的遠(yuǎn)期外匯交易。 這是最常見的遠(yuǎn)期外匯交易類型，交割日以月份或天數(shù)為單位，如1個(gè)月（30天）、2個(gè)月（60天）、3個(gè)月（90天）、6個(gè)月（180天）、9個(gè)月（270天）、12個(gè)月。二、遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易（2）擇期遠(yuǎn)期交易 又稱非標(biāo)準(zhǔn)交割日的遠(yuǎn)期外匯交易，其特點(diǎn)是買賣雙方在簽訂遠(yuǎn)期合約時(shí)，事先確定交易

50、數(shù)量和匯率，但具體交割日期不固定，只規(guī)定交割的期限范圍。交易的一方可以在成交日后的第三天起至約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日，要求交易的另一方按雙方約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割。二、遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)直接報(bào)價(jià)法直接報(bào)價(jià)法 現(xiàn)匯匯率：現(xiàn)匯匯率：GBP1=USD2.4210-20GBP1=USD2.4210-20一個(gè)月期匯率：一個(gè)月期匯率：GBP1=USD2.4180-00GBP1=USD2.4180-00三個(gè)月期匯率：三個(gè)月期匯率：GBP1=USD2.4150-80GBP1=USD2.4150-80只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率升水或貼水的點(diǎn)數(shù)只報(bào)出遠(yuǎn)期匯率升水或貼水的

51、點(diǎn)數(shù) 現(xiàn)匯匯率：現(xiàn)匯匯率：GBP1=USD2.4210-20GBP1=USD2.4210-20一個(gè)月期匯率：一個(gè)月期匯率： 30-20 30-20三個(gè)月期匯率：三個(gè)月期匯率： 60-40 60-40 在直接標(biāo)價(jià)法下在直接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率+ +升水（貼水）升水（貼水） 例如：某日新加坡外匯市場(chǎng)英鎊即期匯率：例如：某日新加坡外匯市場(chǎng)英鎊即期匯率： GBP1=SGD2.3012 GBP1=SGD2.3012/28/28， 如果三個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期差價(jià)為升水如果三個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期差價(jià)為升水8787/91/91，則，則3 3個(gè)月個(gè)月的英鎊遠(yuǎn)期匯率為的英鎊遠(yuǎn)期匯率為 GBP1=SG

52、D2.3099 GBP1=SGD2.3099/19 /19 如三個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期差價(jià)為貼水如三個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期差價(jià)為貼水7878/76/76，則三個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期匯率為：則三個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期匯率為： GBP1=SGD2.2934 GBP1=SGD2.2934/52 /52 （二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)在間接標(biāo)價(jià)法下在間接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率升水（即期匯率升水（+ +貼水）貼水） 例如：某日紐約外匯市場(chǎng)美元即期匯率為例如：某日紐約外匯市場(chǎng)美元即期匯率為 USD1=CHF1.5930/1.5943 USD1=CHF1.5930/1.5943，一個(gè)月瑞士法郎升水，一個(gè)月瑞士

53、法郎升水64/5664/56，則一個(gè)月期的美元匯率為，則一個(gè)月期的美元匯率為 USD1=CHF1.5930USD1=CHF1.5930/ /1.59431.5943- - 64 64/ /5656USD1=CHF1.5866USD1=CHF1.5866/ /1.58871.5887如果一個(gè)月瑞士法郎貼水如果一個(gè)月瑞士法郎貼水5555/70/70USD1=CHF1.5930USD1=CHF1.5930/ /1.59431.5943+ + 55 55/ /7070USD1=CHF1.5985USD1=CHF1.5985/ /1.60131.6013則一個(gè)月期美元匯率為：則一個(gè)月期美元匯率為：USD

54、1=CHF1.5985/1.6013USD1=CHF1.5985/1.6013（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)但在實(shí)際中，一般不報(bào)出外匯升水或是貼水，如下：但在實(shí)際中，一般不報(bào)出外匯升水或是貼水，如下：前大后小，往下減；前小后大，往上加前大后小，往下減；前小后大，往上加 某日，蘇黎世外匯市場(chǎng)某日，蘇黎世外匯市場(chǎng) 即期匯率即期匯率 USD/CHF 2.0000/2.0035 USD/CHF 2.0000/2.0035， 3 3個(gè)月匯水?dāng)?shù)個(gè)月匯水?dāng)?shù) 130/115 130/115USD1=CHF1.9870/1.9920USD1=CHF1.9870/1.9920（二）遠(yuǎn)期外匯交易的

55、報(bào)價(jià)（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)題題1. 1. 某日倫敦外匯市場(chǎng)上，即期匯率為某日倫敦外匯市場(chǎng)上，即期匯率為 GBP1=USD1.6955/65 GBP1=USD1.6955/65，3 3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水個(gè)月遠(yuǎn)期貼水50/6050/60，求，求3 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。題題2. 2. 如果外匯市場(chǎng)行情如下：如果外匯市場(chǎng)行情如下： 即期匯率即期匯率 USD/JPY 133.30/40 USD/JPY 133.30/40 3 3個(gè)月匯水?dāng)?shù)為個(gè)月匯水?dāng)?shù)為42/3942/39，如某公司要購(gòu)買，如某公司要購(gòu)買3 3個(gè)月遠(yuǎn)期日個(gè)月遠(yuǎn)期日元，匯率是多少？元，匯率是多少？ 答：答：GBP1=USD1.7005

56、/25GBP1=USD1.7005/25 答：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率答：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD1=JPY132.88/01USD1=JPY132.88/01 購(gòu)買日元的匯率購(gòu)買日元的匯率USD1=JPY132.88USD1=JPY132.88（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)（二）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用例例. .德國(guó)出口公司德國(guó)出口公司3 3月月1 1日與美國(guó)進(jìn)口公司簽訂了貿(mào)易合同，日與美國(guó)進(jìn)口公司簽訂了貿(mào)易合同，出口價(jià)值出口價(jià)值150150萬(wàn)歐元的商品，美元計(jì)價(jià)付款，合同期限萬(wàn)歐元的商品，美元計(jì)價(jià)付款，合同期限3 3個(gè)個(gè)月，月，6 6月月1 1日付款提貨。德出口商預(yù)計(jì)

57、美元貶值，該出口商日付款提貨。德出口商預(yù)計(jì)美元貶值，該出口商如何利用遠(yuǎn)期外匯交易避險(xiǎn)？外匯行情如下：如何利用遠(yuǎn)期外匯交易避險(xiǎn)？外匯行情如下： 即期匯率即期匯率 EUR1=USD0.8420 EUR1=USD0.8420 3 3個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期 EUR1=USD0.8500 EUR1=USD0.8500 3 3月月1 1日，賣出遠(yuǎn)期美元日，賣出遠(yuǎn)期美元 用遠(yuǎn)期外匯交易套期保值用遠(yuǎn)期外匯交易套期保值 交割日：交割日：6 6月月1 1日日 獲得獲得 126.3 126.30.85=148.590.85=148.59（萬(wàn)歐元）（萬(wàn)歐元） 雖少收入雖少收入1.411.41萬(wàn)歐元，但固定了本幣收入，無(wú)需承

58、擔(dān)萬(wàn)歐元，但固定了本幣收入，無(wú)需承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)。 美元計(jì)價(jià)付款美元計(jì)價(jià)付款1501500.8420=126.30.8420=126.3（萬(wàn)美元）（萬(wàn)美元）（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用 日本一出口商向美國(guó)進(jìn)口商輸出價(jià)值日本一出口商向美國(guó)進(jìn)口商輸出價(jià)值1010萬(wàn)美元的商品，萬(wàn)美元的商品，其商品成本為其商品成本為11001100萬(wàn)日元，按合同規(guī)定萬(wàn)日元，按合同規(guī)定6060天付款，假定當(dāng)天付款，假定當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)行情如下：時(shí)外匯市場(chǎng)行情如下： 即期匯率即期匯率 USD1=JPY120/120.5 USD1=JPY120/120.5 2 2個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期 2.0/1.9 2.

59、0/1.9 日本出口商預(yù)測(cè)美元貶值，日本出口商預(yù)測(cè)美元貶值， （1 1）可用什么交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)；）可用什么交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)； （2 2）該如何交易，出口利潤(rùn)是多少？）該如何交易，出口利潤(rùn)是多少？（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用答：（答：（1 1）可用遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)；）可用遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)；（2 2）簽訂貿(mào)易合同時(shí)，賣出）簽訂貿(mào)易合同時(shí)，賣出2 2個(gè)月期個(gè)月期 遠(yuǎn)期美元遠(yuǎn)期美元1010萬(wàn)。萬(wàn)。 2 2個(gè)月遠(yuǎn)期匯率個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 USD1=JPY118.00/118.6 USD1=JPY118.00/118.6 收入日元收入日元 10 10118=1180118=

60、1180（萬(wàn)日元）（萬(wàn)日元） 利潤(rùn)利潤(rùn) 1180-1100=80 1180-1100=80（萬(wàn)日元）（萬(wàn)日元）（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用（三）遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用例例. .香港進(jìn)口商向美國(guó)買進(jìn)香港進(jìn)口商向美國(guó)買進(jìn)1010萬(wàn)美元的商品，約定萬(wàn)美元的商品，約定3 3個(gè)月付個(gè)月付款，當(dāng)時(shí)外匯行情如下：款，當(dāng)時(shí)外匯行情如下： 即期匯率：即期匯率： USD1=HKD7.73 USD1=HKD7.7350/6050/60 3 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：USD1=HKD7.74USD1=HKD7.7430/4030/40買入遠(yuǎn)期美元，固定進(jìn)口支付成本買入遠(yuǎn)期美